Solución Práctica N_4

Parte I:

Ejercicio_1:
Se cuenta con los siguientes datos para una economía a fin de mes, en millones de pesos:
Circulante o emisión en poder del público: 23.000
Depósitos a la vista del público en los bancos: 37.000
Reservas bancarias: 7.000
a. Calcule M1.
b. Calcule la base monetaria.
c. Calcule el multiplicador de la base monetaria.

Solución:
M1 = 23.000 + 37.000 = 60.000
Base Monetaria = 23.000 + 7.000 = 30.000
Multiplicador de la base monetaria = M1 / Base Monetaria = 60000 / 30000 = 2

Ejercicio_2
Considere los siguientes datos de agregados monetarios trimestrales:
Medios de pagos ampliado: 159.838 millones de pesos, Base monetaria: 78.333 millones de pesos.
a) Suponga que el BC decide llevar adelante una política monetaria expansiva y se fija como meta,
para el próximo trimestre, una expansión de los medios de pago ampliado del 5%. Si esto lo lleva a
cabo mediante operaciones de mercado abierto: ¿qué operaciones debe realizar, y por qué monto?
(recuerde que el BCU controla, en su mayoría, la BM).

Solución:
Datos: M1’ = 159.938:
Base monetaria = 78.333:
Meta del BC: Expansión de 5% del M1’ = 7.999:
Multiplicador de la base monetaria = 159.938:/78.333: = 2,03
Respuesta: el BCU debe comprar títulos por: 7.991:/2,04 = 3.917,6:

b) Durante el transcurso de dicho trimestre decide intervenir en el mercado de cambios

comprando USD 100 millones a un tipo de cambio de $ 30.
i. ¿Se ve alterado el monto de operaciones de mercado abierto que debe realizar el BC, si
mantiene su objetivo de expansión en un 5% del M 1 ampliado? Si su respuesta es afirmativa,
¿en cuánto varía el monto de las operaciones de mercado abierto?

1
Solución:
Equivalente en pesos de la compra de dólares por parte del BCU = 100 * 30 = 3.000:
La compra de dólares expande la base monetaria en $ 3.000:. Por tanto, como se mantiene la meta
de expansión de base monetaria en 3.991:, las operaciones de mercado abierto se verán reducidas a
compras de títulos por: 3.918 – 3.000 = 918:

ii. ¿Varían los activos de reserva del BC?

Respuesta: Las reservas internacionales se incrementan en los USD 100: comprados.

c) El Gobierno Central mantiene depósitos en el BC en moneda extranjera y en moneda

nacional. Partiendo del literal anterior (b), considere que en el trimestre señalado, el BC le vende
dólares al Gobierno Central USD 200 millones a un tipo de cambio de $ 30. El Gobierno Central le
paga con saldos de depósitos que mantiene en el propio BC. El Gobierno Central aplica la moneda
extranjera comprada, a amortizar deuda con el exterior. El BC mantiene su objetivo de expansión
del M1 ampliado en 5%.
i. ¿De qué modo esta operación con el Gobierno Central modifica el monto de operaciones de
mercado abierto a realizar?

Respuesta: No se modifica el monto de operaciones de mercado abierto a realizar. La base

monetaria no se ve modificada por esta operación con el Gobierno, dado la misma se expande por
el retiro de depósitos del Gobierno, pero se contrae en igual monto por la venta de divisas.
ii. ¿Se ven afectadas los activos de reserva del BC?

Respuesta: Los activos de reserva declinan en USD 200:

Ejercicio 3
Si el banco central vende títulos por $ 1.000 en una operación de mercado abierto:
a. ¿Qué efecto tiene sobre la oferta de base monetaria?
b. ¿Y sobre la oferta de dinero M1?
c. ¿Qué efecto tiene sobre la base monetaria si para pagar dichos títulos los compradores
utilizan $ 200 que tenían en billetes y para obtener el resto ($ 800) venden dólares al banco
central?

Solución
a. Reduce la base monetaria en $ 1.000.
b. Reducción de 1.000 multiplicada por el multiplicador de la base monetaria.
c. Reducción de la base monetaria de $ 200.

Ejercicio 4

Asocie cada ítem del grupo alfabético que se presenta a continuación con un ítem del grupo
numérico. En todos los casos se refiere a moneda doméstica.
a. Las tarjetas de crédito
b. Los depósitos en caja de ahorro
c. La mayor liquidez de los instrumentos financieros
d. Los depósitos a la vista de los bancos comerciales en el banco central
e. La mayor utilización de determinados instrumentos financieros
f. Los billetes

2
 g. Los depósitos a la vista en los bancos comerciales
1. Se corresponde con una mayor probabilidad de que puedan considerarse dinero
2. No constituyen dinero
3. Constituyen dinero de alto poder o base monetaria
4. No se corresponde con una mayor probabilidad de que puedan considerarse dinero
5. Constituyen dinero M1 pero no dinero de alto poder (o base monetaria)
6. Forman parte de las reservas bancarias
7. Cumplen bastante bien las funciones que caracterizan al dinero

Solución:
a. --- 2
b. --- 7
c. --- 1
d. --- 6
e. --- 4
f. --- 3
g. --- 5

Parte II

1. Oferta de dinero
Explique qué sucede con la oferta de dinero. Justifique en cada caso su respuesta, detallando
cuando corresponda, qué componente/s es/son afectado/s. Grafique.

1.1. Se vencen LRM por $100.000, y el BCU no las vuelve a colocar.

Operación de Mercado abierto (OMA) expansiva.
BCU las paga: aumenta CIN (cae LRM) aumenta BM, aumenta Ms:
Ms=BM.m

1.2. Dada la recesión que afectó a la economía norteamericana, la FED decidió salir al mercado
a recomprar bonos del tesoro (de su gobierno).
Idem: OMA expansiva: la FED recompra bonos: “paga” expandiendo BM

1.3. El BCU decide que es un momento apropiado para fortalecer sus Activos externos netos.
BCU sale a comprar moneda extranjera al mercado: compra MExt, paga expandiendo la BM
Aumento AEN = aumento de BM
Aumenta Ms

1.4. El gobierno usa los depósitos que mantenía en el BCU para pagar gastos del mes de agosto.
Esto provoca un aumento del CIN = aumento de BM
Ms=BM.m → aumenta Ms

1.5. Debido a los mejores indicadores en materia de liquidez y solvencia bancaria, el BCU decide
bajar de 10% a 7% la tasa legal de encaje.
Si los bancos deciden no cambiar sus políticas de encajes voluntarios: al bajar la tasa de
encaje requerida los bancos disponen de mayor liquidez para prestar: aumenta el
multiplicador monetario.

3
 Ms = BM.m  si aumenta m, aumenta Ms. Es un caso de aumento de creación secundaria
de dinero

1.6. Las familias van incorporando las nuevas tecnologías y cada vez realizan más transacciones
usando la web, motivo por el cual, parte del dinero que antes mantenían en efectivo, ahora
lo mantienen en depósitos a la vista.
M1 = DVp + EMp cambia la estructura del M1 (menos EMp, más DVp), pero no cambia el
saldo de Ms

1.7. Debido a una fuerte liquidez internacional, ingresan más dólares en efectivo a la economía.
No cambia en nada el mercado en pesos. Lo que aumenta es la oferta en el mercado de
moneda extranjera, que es otro mercado. Moneda extranjera en efectivo NO es oferta
monetaria.

1.8. Los bancos comerciales deciden operar de manera más agresiva, por lo que salen a prestar
un mayor porcentaje de los fondos que mantenían en caja.
Aumenta la creación secundaria de dinero aumenta m, aumenta Ms, Idem 1.5

2. Demanda de dinero
Expliquen qué sucede con la cantidad de mandada de dinero en cada economía y grafique el
mercado de dinero. Justifique en cada caso su respuesta, detallando cuando corresponda, qué
motivo para demandar dinero está operando.

2.1. Hace algunos años (y recientemente se retomaron) en Argentina se impusieron

restricciones al manejo de los activos (por ejemplo, control de cambios, restricciones a la
compra de dólares), y su inflación estimada (no la oficial) alcanzaba tasas de 20-30%. Por
estos motivos algunos agentes comenzaron a desconfiar de que se pudiera mantener el
equilibrio macro y que se pudiera volver a etapas de fuertes devaluaciones de la moneda e
hiperinflaciones.
Por desconfianza en el valor de la moneda, baja la demanda de dinero por
incertidumbre/desconfianza
Md/P = f(Q, i, “otros”) es parte de los “otros”

2.2. El año pasado la economía brasilera cayó casi 4%.

Md/P = f(Q, i, “otros”): Cae Q → cae Md/P por motivo transacción

2.3. Baja la tasa de interés de la economía.

Baja i: aumenta Md/P. Motivo especulación

2.4. En USA, ante el anuncio de los huracanes, la población teme que se interrumpan algunos
servicios (por cortes de electricidad y de internet, entre otros motivos) y se deban realizar
más transacciones en efectivo.
Por motivo incertidumbre, pero en este caso, aumenta la Md/P

2.5. En Venezuela se estima que la inflación seguirá acelerándose.

Idem 2.1: cae Md/P

2.6. La economía uruguaya pasa de un crecimiento prácticamente nulo en 2019 (0,4%) a un

crecimiento del PIB de 1,5% en 2020.
Aumentó Q: Md/P aumenta por motivo transacción

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 Desplazamientos: excepto en punto 2.3, en que cambia el punto sobre la Md/P, en los
demás casos, se desplaza la curva Md/P.

3. Curva LM.
3.1. Explique en todos los casos anteriores, qué sucede con la LM: si se desplaza la curva o el
punto en que se encuentra la economía sobre la curva.

1.1 a 1.5; 1.8: desplaza Ms a la derecha: LM desplaza a la derecha

1.6 y 1.7: no pasa nada
2.1: desplaza Md/P hacia abajo: LM hacia abajo/derecha
2.2 y 2.3: cambia punto sobre la misma LM a la izquierda
2.4: Md/P hacia arriba: LM a la izquierda/arriba
2.5: inverso a 2.4
2.6: cambia punto sobre la misma LM a la derecha

3.2. Expliquen qué es una curva LM.

Respuesta: Combinaciones de tasa de interés (i) e ingreso (Q) para las cuales el mercado monetario
está en equilibrio

3.3. Expliquen por qué su pendiente es positiva.

Respuesta: Pendiente positiva: Ante un Q  Md/P; pero con Ms sin cambios (exógena)  se
produce un exceso de demanda de dinero, por tanto, para mantener el equilibrio simultáneamente
debe i