PROYECTOS
 

EVOLUCIÓN DE LA IDEA DE UN PROYECTO

 

PROYECTOS.

HERRAMIENT
HERRAMIEN TAS BÁSI
BÁSICA
CA DE
ANALISIS.

 
 

PROYECTOS
INTRODUCCIÓN,
Es unaunplanificación
lograr de un conjunto
objetivo específico, delos
dentro de actividades que
líites que se interrelacionan
ipone concalidades
un presupuesto, el fin de
establecidas previaente ! en un tie tiepo
po definido"

#n pro!ecto o alternativa de ingeniería se forula para fabricar o coprar un  producto,

desarrollar un proceso  o proveer un  servicio con resultados que agreguen valor o un
cabio beneficioso específico" Estos pueden ser$
  % Productivo, busca rentabilidad econóica ! ganancia en dinero Ej" &ndividual,
epresarial"
 % Publico o Social, busca alcan'ar
alcan'ar un ipacto sobre la calidad
calidad de vida de la población !
no solaente dinero " Ej" El Estado, O(), etc"

En el an*lisis de un pro!ecto se tiene en consideración $

 
Costo inicial
  Costos e ingresos anuales
  Costos no recurrentes
+alor de rescate
 
 

Clsi!icci"# de pro$ectos
Eisten una gran variedad de clasificación de pro!ectos de inversión
coo$

  % -grope
-gropecuarios"
cuarios" .producción anial o vegetal/"
  % &ndustriales" .etractivas coo inería, cal'ado ! ceenteras/"
  % 0e servicios" .educación, salud, etc"/

Otra clasificación como:

  % 0e bienes" .tangibles/"
  % Servicios" .intangibles/"

Por los resultados a obtener.

  % Rentables"
  % (o rentables"
edibles"
  % 0e repla'o"
  % 0e epansión"
1inalidad del Pro!ecto"
Por taa2o ! actividades de la epresa"
 

%or su #turle&.
% 0ependientes"
% &ndependientes"
-

 3utuaente eclu!entes"
%ro$ectos i#depe#die#tes
Son -quellos
-quellos pro!ectos que se pueden reali'ar sin depender o afectar
otro pro!ectos" 0os pro!ectos independientes pueden llevarnos a 4acer
abos pro!ectos, ninguno o solo uno de ellos" Por ejeplo la decisión de
si el obiliario de las oficinas ser*n adquiridas vía copra directa o
leasing, en coparación
coparación con el tipo de sistea que se pueda adquirir
adquirir""

%ro$ectos Mutu'e#te E(clu$e#tes

Este tipo de pro!ectos est*n enarcado que cuando se 4ace uno ipide
que se 4aga
cualquiera seeldecide
otro outili'ar
lo 4acecoo
innecesario, por ejeplo
cobustible si para
el petróleo unadel
en ve' planta
gas
natural, esto conlleva a decidir si es necesario tener un tipo de filtro para
la containación que pueda conllevar la utili'ación de dic4o cobustible"
 

Costos Totales de Producción y Servicios:

 Los costos a los efectos de la evaluació de ive!sioes so costos "!o#ectados$ es
deci!$ o so costos !eales o %istó!icos$ estos iclu#e todos los costos o &astos 'ue
se icu!!e
icu!!e %asta la veta # co(!o de los "!oductos. E la )&u!a a"a!ece
es'ue*+tica*ete la cofo!*ació de cada uo de los costos e 'ue se icu!!e e
u "!o#ecto. Co*"!ede "o! lo tato$ los costos de "!oducció$ di!ecció$ costos de
dist!i(ució # veta # costos )acie!os.
 

MÉTODOS DE EVALAC!"#
DE PROYECTOS
$%& Valor Actual #eto ' VA#

%& Tasa !nterna de Retorno ' T!R

%& *ene+cio ' Costo % *,C

%& Periodo de Recu.ero ' PR

%& Costo Anual ni0or1e E2uivalente & CAE

 

5M)todos de Evluci"# de %ro$ectos

El prier paso para calcular el valor del pro!ecto es,

es, estiar los
1lujos de Efectivo para cada pro!ecto" Eisten tres principales
categorías de flujos de efectivo$

*. 6a &nversión &nicial"
+. 6os flujos de Efectivo de Operación -nual .que duran la vida del
pro!ecto/"
,. 6os flujos de efectivo de terinación del pro!ecto"

#na ve' que los flujos de efectivo son deterinados, es necesario

actuali'arlos a +-6OR
+-6OR PRESE(TE .es decir las cantidades 1uturas
7 descontarlas8 a +alor
+alor equivalente a 4o
4o!! +P/ ! escoger un 9todo
de valuación" -quí algunos de ellos"
 

  *- /ALOR ACTUAL NETO  /AN

/AN

El +alor -ctual (eto .+-(/ es la diferencia entre el valor de

ercado de una inversión ! su costo" Esencialente, el +-(
ide cu*nto valor es creado o adicionado por llevar a cabo
cierta inversión" Sólo los pro!ectos de inversión con un +-(
positivo   deben de ser considerados para invertir porque
rinden argen"
  -nalíticaente se epresa coo la diferencia entre el
desebolso inicial .que no se actuali'a !a que se genera en el
oento actual/ ! el valor actuali'ado, al iso oento, de
los cobros ! pagos futuros, a los que se denoina flujos de
caja
 

Co#siderr0
En un pro!ecto epresarial es u!
 u! iportante anali'ar la posible
posibl e rentabilidad del pro!ecto !
sobretodo si es viable o no" Cuando se fora una epresa 4a! que invertir un capital ! se
espera obtener una rentabilidad a lo largo de los a2os" Esta rentabilidad debe ser a!or al
enos que una inversión con poco riesgo" 0e lo contrario es *s sencillo invertir el dinero
en dic4os productos con bajo riesgo en lugar de dedicar tiepo ! esfuer'o a la creación
epresarial"

0os par*etros u! usados a la 4ora de calcular la viabilidad de un pro!ecto son el +-(
.+alor
iso,-ctual
! es (eto/ ! el T&R de
la estiación .Tasa
los &nterna de caja
flujos de Retorno/"
que -bos
tenga laconceptos
epresa se basan en lo
.siplificando,
ingresos enos gastos netos/"

U# cso0
Si teneos un pro!ecto que requiere una inversión 1 2S3-4556 ! nos generar* flujos de caja
positivos
inversión 71.2S3-++5- a loenlargo
,,56 si
Pero claro, lugardede8 2+6 a2os,
invertir el 4abr*
dineroun1punto
  en unenpro!ecto
el que recupereos
epresarial la
lo
4ubi9raos invertido en un producto financiero, tabi9n tendríaos un retorno de dic4a
inversión" Por lo tanto a los flujos de caja 4a! que recortrles u# ts de i#ter)s que
podríaos 4aber obtenido, es decir, actuali'ar los ingresos futuros a la fec4a actual" Si a
este valor le descontaos la inversión inicial, teneos el /lor Actul Neto del pro$ecto"
 

Ejeplo"

Si 4aceos una estiación de los ingresos de nuestra epresa durante cinco a2os, para
que el pro!ecto sea rentable el +-( tendr* que ser superior a cero, lo que significar* que
recuperareos la inversión inicial ! tendreos *s capital que si lo 4ubi9raos puesto a
renta fija"

L !"r'ul para el c*lculo del +-( es la siguiente, donde & es la inversión, :n es el flujo
de caja del a2o n, r la tasa de inter9s con la que estaos coparando ! ( el n;ero de
a2os de la inversión$

Otra fora de calcular lo iso es irar la Tasa &nterna de Retorno, que sería el tipo de
inter9s en el que el +-( se 4ace cero" Si el T&R es alto, estaos ante un pro!ecto
epresarial rentable, que supone un retorno de la inversión equiparable a unos tipos de
inter9s
es bajo,altos que posibleente
posibleente podríaosnoencontrar
se encuentren en el para
otro destino ercado" Sindinero"
nuestro ebargo, si el T&R

Por supuesto que en la evaluación de un pro!ecto epresarial 4a! uc4as otras cosas
que evaluar, coo por ejeplo el tiepo que tardas en recuperar la inversión, el riesgo
que tiene el pro!ecto, an*lisis costo%beneficios< ! tienen algunos probleas coo son la

verosiilitud de lasdepredicciones
interesante punto partida" de flujo de caja" Pero el +-( ! el T&R no dejan de ser un
 

UN PROYECTO

DOS PROYECTOS
 

6a fórula que nos perite calcular el /lor Actul Neto es $

0onde $
+ t  = flujo de caja en cada periodo t"
&o = &nversión inicial"
n = n;ero de periodos
> = tasa de inter9s . r, i/

6o que 4ace esta ecuación es toar los flujos de efectivo futuros, que se espera
que produ'ca el negocio, !, descontarlos al presente .4o!/" Esto significa que te
dir* el valor que esos flujos que se obtendr*n en el futuro, tienen 4o! en día" #na
ve' 4ec4o esto, el +-( se saca de la diferencia entre el +alor Presente de los
flujos de efectivo futuros ! el costo de la inversión"

#n pro!ecto de inversión debe ser toado en cuenta si el +alor

+alor Presente (eto es
positivo ! rec4a'ado si es negativo" Tabi9n debe considerarse la Tasa Mínia
Aceptable de Rentabilidad .TMAR/ eigida por el inversionista
 
 

I#terpretci"# del resultdo del /AN

/lor Si9#i!icdo Decisi"#  to'r  

% 6a inversión produciría ganancias

N : 5 por encia de la Tasa 3ínia El pro!ecto puede aceptarse
/AN
/A
 -ceptable de Rentabilidad eigida
.T3-R/

% 6a inversión produciría p9rdidas

por debajo de la Tasa 3ínia El pro!ecto debería rec4a'arse
/AN ; 5  -ceptable de Rentabilidad eigida
.T3-R/

0ado que el pro!ecto no agrega valor

onetario por encia de la
% 6a inversión no produciría ni rentabilidad eigida .T3-R/, la
/AN < 5 decisión debería basarse en otros
ganancias ni p9rdidas
criterios, coo la obtención de un
ejor posicionaiento en el ercado
u otros factores"
 

 
Ejemplo:
Supongamos que tenemos que decidir si se debe hacer una
edición especial de zapatos de la marca «Calimax». Los fujos
 proyectados del producto son !"#""" en el primer a$o# %"#"""
 para los siguientes dos a$os# y &"#""" para el cuarto a$o. 'niciar
este proyecto costar( )"#""" y se requiere un &"* de
rendimiento. +espu,s de cuatro a$os# la empresa dejar( de
 producir los zapatos y no los -ender( m(s# pues# el modelo ser(
Solución:
-iejo.
Datos El ,u-o de ca-a es 
Io / 01 111
 / 2 a3os A3o 4
5 / 617 aual 1 8 01 111
  6 91 111
  9 21 111
  : 21 111
2 61 111
 
 

A"lica*os la fó!*ula 

Ree*"la;ado datos 
  VAN / 801 111 < = 91 111 < 21 111 <
21 111 < 61 111 >
  ?6 < 1.61@6  ?6 < 1.61@9 
?6 < 1.61@: ?6 < 1.61@2
+-(
+-( = % ?@,@@@ A .B@,@@@D"D@/ A .@,@@@D"BD/ A .@,@@@D"FFD/ A .D@,@@@D"GD/

+-(= % ?@,@@@ A DH,DHD"H A FF,@?I"J A F@,@?B"G A G,HF@"D

 /AN< = ,>-*++.?

El +-( del pro!ecto es positivo, por lo que sí califica para invertir en 9l, siepre !
cuando no eistan otros pro!ectos con un +-(
+-( a!or a K FH,DBB""

 -un cuando el +-( es considerado coo el odelo de valuación *s utili'ado, no es

el ;nico" +eaos otros 9todos"
 

Ejemplo
Cierto laboratorio
laboratorio de u
una
na universidad es contratista de investigación de la NASA, para
sistemas espaciales de celdas de combustible a base de idrógeno ! memetanol.
tanol. "urante las
investigaciones surgió la necesidad de evaluar la #econom$a% de tres máquina de igual
servicio. Analice el valor con los costos siguientes. &a '('(A)
A) ees
s de *+ anual, -'
-'asa
asa
($nima Atractiva de )endimiento.

0atos$
  A @se de Electricidd 
Electricidd  A @se de s A @se de e#er9
Solr 
    
Costo i#icil- =  ?455  ,455  555
Costo de Operci"# #ul
2COA6-
2COA 6- =3o  55  F55  45
/lor de rescte S-= +55 ,45 *55
/id- os > > >

Solución
Lstas son alternativas de costos, de anera que les preceder* un signo .%/ "
6os valores de rescate se consideran un costo .A/"Si cuesta dinero retirar un activo, el
estiado del costo de retiro tendr* un signo .%/
+alor -ctual de cada *quina se calcula con i = D@M, para n = H a2os"
El +alor
 

#tili'areos sub índices .E/ electricidad , ./ gas , .S/ solar para diferenciar las
*quinas N

  /%E = %?@@ %J@@.P-,D@M,

%J@@.P-, D@M, H/ A B@@.P1, D@M, H/

  a/ I#versi"# I#icil HO7

HO7 es
es = ?-455
  b/ Costo de Operci"# 2  556 es %3A  $

  reepla'ando %J@@ de Costo de Operación $

H
   P = %J@@.D A @"D@/
@"D@.D  % DH = %J@@.D"D/
A @"D@/ @"BD = ?F?.?5

c/ /lor de Rescte 2+55 6 es %3G $

  reepla'ando B@@de +alor

+alor de Rescate $
  P = B@@ D  = B@@. D  B"DF? / =  ,.?
  .D A @"D@/H 

/%E  = %?@@ Q IJ" A JF"G = +55.>

 

0e igual anera calculaos para la aquina a gas ,+P) ! para la

aquina a energía solar, +P S , obteniendo los resultados
siguientes$

  /% = %?@@ % I@@.P-

I@@.P-,D@M,H/
,D@M,H/ A F?@.P
F?@.P1,
1,D@M,H/
D@M,H/ = =F5F*

  /%S  = %G@@@
%G@ @@ % ?@ .P-,
.P-,D@M,H/
D@M,H/ A D@@
D@@.P1, D@M,H/ = =++5
.P1,D@M,H/

Entonces$
  Electricidad +P = K% JB@@
  )as +P = K% I@ID
  Solr /% < = ++5

0e los resultados obtenidos , se selecciona la *quina ipulsada

por e#er9 solr , pues el +P de sus costos es el *s bajo !
posee el +P a!or en t9rinos nu9ricos.
 

E-e*"lo
Ua ive!sió !e'uie!e u dese*(olso iicial de :11 *il eu!os$ &ee!ado uos
,u-os de ca-a auales ?ta*(i e *iles de eu!os@ de B1 e el "!i*e! a3o$ 911
e el se&udo # 911 e el te!ce!o$ siedo la tasa de descueto utili;ada "a!a
valo!a! la ive!sió del 07. Dete!*ia!
8 Si la ive!sió es ACTILE se& el VAN.
8 Si la ive!sió es o o facti(le a ot!a co el *is*o dese*(olso iicial # ,u-o
e el a3o t!es "e!o co u ,u-os de ca-a e el a3o uo de 611.111 F # e el a3o
dos de 6B1.111 F.
Solució
Pa!a sa(e! si la "!i*e!a ive!sió es facti(le se calcula su V
VAN
AN

VA# 3 & )44 5 64 5 (44 5 (44 

(44  3
$)4%)7/869
  $ 5 484/;$  $ 5 484/;( $ 5 484/;)
 Po! tato$ la ive!sió tiee u VAN "ositivo teiedo e cueta los co(!os # los
"a&os actuali;ados de la *is*a$ "o! lo 'ue es facti(le.
 Si se 'uie!e co*"a!a! co u se&udo "!o#ecto es ecesa!io calcula! el VAN de
la ot!a ive!sió
  VA# 3 & )44 5 $44 5 $64 5 (44 3
$)$%(<489(
 

 
+- TA
TASA
SA INTE
INTERNA
RNA DE RETORNO  TIR
6a Tasa &nterna de Retorno o tasa interna de rentabilidad .T&R/ de una inversión, est*
definida coo la tasa de inter9s con la cual el valor actual neto o valor presente neto
.+-( o +P(/ es igual a cero" El +-( o +P( es calculado a partir del flujo de caja,
trasladando todas las cantidades !uturs l prese#te"

6a Tasa &nterna de Retorno, es un 9todo de valoración de inversiones que ide la

rentabilidad de los cobros ! los pagos actuali'ados, generados por una inversión, en
t9rinos relativos, es decir en porcentaje"

Es u# i#dicdor de l re#t@ilidd de un pro!ecto, a a!or T&R, a!or rentabilidad"

Se utili'a para decidir sobre la ceptci"# o rec&o de u# pro$ecto de inversión"

Para ello, la TIR
oportunidad seinversión
de la conlauna
co'pr.si tasa ínia
inversión .T3-R/
no tiene o tasa
riesgo, de corte,
el coste el costo de
de oportunidad
utili'ado para coparar la T&R ser* la tasa de rentabilidad libre de riesgo/" Si la tasa de
rendiiento del pro!ecto % epresada por la T&R% supera la tasa de corte, se acepta la
inversiónN en caso contrario, se rec4a'a"
 

TMAR $ Tasa 3ínia -tractiva de Rendiiento, es una tasa de retorno ra'onable para
evaluar ! elegir una opción " El rendiiento de un pro!ecto debe ser siepre a!or a
T3-R para ser econóicaente viable"
Esta tasa es ínia que el inversionista espera obtener coo rendiiento de su
dinero invertido en el pro!ecto"
En t9rinos *s específicos, la T&R de la inversión es la tasa de inter9s a la que el
valor actual neto de los costos . los !luJos de cJ #e9tivos/ de la inversión es i9ul
al valor presente neto de los beneficios .!luJos positivos de e!ectivo/ de la inversión"
 

de-ado de lado el as"ecto *ate*+tico del te*a$ la TIR o es

E !ealidad$ de-ado
nada 1=s ni nada 1enos% 2ue la tasa de renta>ilidad .ro1edio
anual 'ue el "!o#ecto "a&a a los ive!sioistas "o! ive!ti! sus fodos
all.
E-e*"lo
. JKuie!e ve!lo de ot!a *ae!a$ "ues i*a&ese 'ue el "!o#ecto es u
(aco 'ue le dice M"o! "oe! 4611 e u de"ósito a t!es a3os$ osot!os te
"a&a!e*os$ aual*ete$ 46:: e cada uo de los dos "!i*e!os a3os #
461$ e el te!ce!o.
te!ce!o. E ese coteQto$ la
la TIR se!a la tasa
tasa de ite!
ite!s
s
"!o*edio aual 'ue el (aco le "a&a "o! de"osita! su die!o all$ o
sea$ 6907 "o! a3o # Ud. es"e!a(a ua Tasa de $017.
  VA# 3

3  8611 < 696$2 < 661$9 < 69.2B

3 ?(7$867

 
T!R 3
3 $(/@

 
 

CKlculo de l Ts I#ter# de Retor#o

6a Tasa &nterna de Retorno es el tipo de descuento que 4ace igual a cero el
+-($

 0onde + 1t  es el flujo de caja en el per

periodo
iodo t"

Uso 9e#erl de l TIR

Coo !a se 4a coentado anteriorente, la T&R o tasa de rendiiento interno, es una
4erraienta de toa de decisiones de inversión utili'ada para conocer la factibilidad de
diferentes opciones de inversión"
El criterio general para saber si es conveniente reali'ar un pro!ecto es el siguiente$
•Si TIR : " <  TMAR  Se ceptrK el pro!ecto" 6a ra'ón es que el pro!ecto da una
rentabilidad .r/ a!or que la rentabilidad ínia requerida .el costo de oportunidad/"
•Si TIR ;  TMAR  Se rec&rK el pro!ecto" 6a ra'ón es que el pro!ecto da una
rentabilidad enor que la rentabilidad ínia requerida" Econóicaente no es viable"
 

Ejeplo $
/na Empresa maderera tiene
tiene planeado invertir
invertir 01+,+++ en
en el interior del pa$s.
&os ingresos netos anuales se estiman 2ue ser3n , en el a4o *,

0*+
061 +++
+++ ,!enen
enelel
a4o 5, 1,
a4o 05+
1 +++ +++.
, 071 , en el
C a4o 6, 0 5+2ue
Conociendo
onociendo +++,
2ue elen el a4oo7,CO -Costo de
'(A)
oportunidad de la Empresa es *1 anual "
a "eter
eterm
mine
ine el
el 8A
8AN 
b "eter
eterm
mine
ine el '9) 
'9) 
c Es fac
factib
tible
le el pro!ec
pro!ecto,
to, por 2u;<
2u;<

Solución
0atos &ngresos (etos
  @ = % K ?@,@@@
&o = K?@ @@@ -2o D = D@ @@@
T3-R = D?M anual -2o B = B@ @@@
  -2o F = B@ @@@
  -2o  = F? @@@
  -2o ? = ? @@@
 
 

A"licado la fó!*ula 

"e!o 
  VA /  V  
t
?6 < i@t 
Etoces 
  VA T  / 61 111 < 91 111 < 91 111 <
:0 111 < 20 111
  ?6 < 1.60@ ?6 < 1.60@9  ?6 < 1.60@:  ?6
< 1.60@2  ?6 < 1.60@0

VA T / 61 111 < 91 111 < 91 111 < :0 111

< 20 111
 
6.60 6.:990 6.091B  6.2 
9.166:0

  VA T  / B0.0 < 60 699.B < 6: 601.: < 91

166.2: < 99 ::.1:

  VA T /  :0:.:2
 
A licad
licado
o e la ecuació
ecuació iicial  VAN / VA 8 I

>; Deter1inando el T!R

EQcel  / TIR?"!i*e!a celda 801$111 lti*a celda
<20$111 i 7 <607@

TMAR *4
 4
&nversión @ %?@,@@@

D D@,@@@
B B@,@@@
F B@,@@@
 F?,@@@

? ?,@@@
C-6C#6-R
+- S" IJ,F?F"DI
+-( S" BJ,F?F"DI
c6 Si es !cti@le porue el TIR : TMA
TMAR
R 2,+-?+ : *46
TIR
 

Ee1.lo8  EBcel eercicio ) ;

La E*"!esa Alfa ive!ti!+ 41 111 "a!a u "!o#ecto 'ue tiee vida
til de 0 a3os.
Los i&!esos
i&!esos # e&!esos
e&!esos del "!o#ecto
"!o#ecto so los si&u
si&uietes
ietes
  A3o I&!eso ?4@ E&!
E&!esos
esos ?4@
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E*"!0esa tie
La E*"!esa tiee
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C-6C#6-R
c@ Si es facti(le el "!o#ecto$
"!+o#ecto$
- "o! 'ue el TIR es H 'ue el TAR.
TAR
S" D. HI,@HB"GB
 +-( S" DDI,@HB"GB
 

E-e*"lo
Ua ive!sió !e'uie!e u dese*(olso iicial de 211 *il eu!os$ &ee!ado
uos ,u-os de ca-a auales ?ta*(i e *iles de eu!os@ de B1 e el "!i*e!
a3o$ 911 e el se&udo # 911 e el te!ce!o$ siedo la tasa de descueto
utili;ada "a!a valo!a! la ive!sió del 07. Dete!*ia!
Dete!*ia!
-
Si la ive!sió es facti(le se& la TIR.
Solució
Pa!a sa(e! si la ive!sió es facti(le calcula!e*os su TIR.
TIR. co el *todo
*todo de
de
a"!oQi*ació

  ,  ;
 TIR / ZK
  A 8 6
 
? B4 5 (44 5 (44;
$ B64;5(B(44;5)B(44;
  T!R 3 ?B1 < 911 < 911 @ / $%( 4%--- &
$ 3 68--@
211
  
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