Canal-Oeste-TV-T1.

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Análisis de Estados Financieros II

4º Grado en Finanzas y Contabilidad

Facultad de Turismo y Finanzas

Universidad de Sevilla

Reservados todos los derechos.

No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su totalidad.
 No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su totalidad.
Caso práctico Análisis de Estados Financieros 2.

La sociedad “Canal Oeste Tv S.A.”, dedicada a actividades de programación y emisión de televisión, presenta la información
económico-financiera que se suministra en las tablas anexas (Balances, Cuentas de Resultados, y ratios). Se sabe además:
A) El objetivo perseguido por la empresa desde su constitución ha sido crear un sentimiento identitario, de pertenencia a una
región geográfica determinada, destacando los valores socioeconómicos y culturales de la misma. Por ello, ha recibido desde
su creación una subvención anual del gobierno autónomo regional para compensar gastos. Es por esto, por lo que, además de
las adquisiciones habituales de programas a otras empresas (películas y documentales), siempre ha desarrollado programas de
producción propia que solo son consumidos en Canal Oeste Tv y no tienen la posibilidad de ser vendidos a otras cadenas de
televisión, dado su marcado carácter regional. Tanto los programas adquiridos a otras empresas como los de producción propia
son registrados como existencias.

Reservados todos los derechos.

B) Desde que se inició la crisis económica en el año 2007, las restricciones presupuestarias del gobierno regional han ido
aumentando y esto ha supuesto una fuerte reducción de las subvenciones en los últimos años. El gobierno regional ha decidido
limitar la subvención anual a un máximo de 100.000.000€, decisión que entra en vigor desde el día 1 de enero de 2013. Ante
esta situación, ya en el año 2013, Canal Oeste Tv S.A. quiere introducir cambios que afectarían al Balance y a la Cuenta de
Resultados. Se plantea dar entrada a un nuevo socio, Canal Ibérico Nacional S.A. Esta entrada se realizaría de la siguiente
forma:
El nuevo socio aportaría 25.000.000€, para lo que se haría una ampliación de capital por ese importe. Junto con esta
ampliación de capital, Canal Oeste Tv S.A. pediría un préstamo bancario de otros 25.000.000€ a devolver en 10 años y
a un tipo de interés del 4% anual.
El nuevo socio traería consigo un importante incremento en los ingresos de explotación de la empresa ya que, aprovechando
sinergias, la publicidad se duplicaría y el 95% de los ingresos de explotación proceden de los ingresos por publicidad. La única
restricción que pone Canal Ibérico Nacional SA es la obtención de una rentabilidad financiera del 2.5%, ya que el coste de
oportunidad lo establece en ese límite, y en unos años, con la empresa saneada y la situación económica general en franca
mejoría, los ingresos por publicidad y venta de programas podrían aumentar considerablemente, lo que supondría un
considerable aumento de la rentabilidad. Por otra parte, la empresa estará más de 15 años exenta del pago del impuesto sobre
sociedades debido a las pérdidas acumuladas pendientes de compensar desde que fue constituida. Para ello, Canal Ibérico
Nacional s.a., propone las siguientes líneas de actuación:
1.- Cambiar la estrategia de programación, de forma que se pueda conseguir una importante reducción de los gastos, lo que
supondrá un importante aumento de la productividad. Este cambio supondría:
1.1.- Eliminar la producción propia de los programas de entretenimiento, apoyándose en las sinergias que trae consigo
la cadena de ámbito nacional y en el hecho de que los gustos regionales difieren muy poco de los nacionales. Se mantendrían
los programas de producción propia de divulgación de la realidad socioeconómica y cultural de la región. Esta estrategia
supondría una reducción bruta en el total de gastos de explotación del 25%.
1.2. Mantener la producción de telenovelas de producción propia, basadas en la realidad socioeconómica y cultural de
la región pero incorporando factores de ámbito nacional que, al afectar a las distintas regiones del país, puedan ser bien
acogidas por las distintas audiencias nacionales y abrir así un nuevo mercado al que vender estos programas de producción
propia. Esta estrategia supondría un aumento adicional de los ingresos de explotación de un 20%.
2.- Mantener la plantilla de trabajadores fijos de la empresa pero limitar el número de trabajadores eventuales, dado que se
eliminará la producción propia de programas de entretenimiento. Con esta acción se espera conseguir una reducción adicional
del 25% de los gastos de personal.
SE PIDE:
1.- Elabore un informe económico-financiero razonado y justificado en el que deberá señalar en qué situación se encuentra
Canal Oeste Tv s.a. (liquidez, solvencia y rentabilidad). Indique además las características fundamentales de su Balance y su
Cuenta de Resultados ( no es necesario que haga un análisis estructural completo, solo destaque lo más representativo que
caracterice a la empresa).
2.- Partiendo del análisis anterior y teniendo en cuenta TODA la información suministrada y los CAMBIOS que se
producirían con la entrada de Canal Ibérico S.A. ¿Recomendaría a Canal Ibérico Nacional S.A. invertir en Canal Oeste Tv
S.A., si entra como nuevo socio aportando 25.000.000€ mediante una ampliación de capital, que vendrían acompañados de
otros 25.000.000€ que se obtendrían mediante un préstamo bancario a devolver en 10 años y a un tipo de interés del 4% anual?
3.- Repita el análisis del punto anterior considerando que Canal Ibérico Nacional S.A. entra como nuevo socio aportando
50.000.000€, en lugar de 25.000.000 € y no se pide ningún préstamo bancario. Canal Ibérico Nacional mantiene como
restricción la obtención de una rentabilidad financiera del 2.5%
Justifique su respuesta y realice todos los cálculos necesarios. Para ello utilice el Balance y Cuenta de Resultados de 2012.

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 Ratios e Indicadores de Canal Oeste Tv s.a. 2012 2011 2010 2009
Cobros por subvenciones 196.588.516 247.264.760 267.560.513 290.638.321
Cobros por ventas 35.275.657 72.464.258 173.791.171 28.184.509
Total cobros explotación 231.864.173 319.729.018 441.351.685 318.822.830
Pagos por compras y gastos 226.448.570 344.164.464 406.403.276 374.156.704
FM = PN+PNC - ANC -65.725.110 -11.565.820 33.486.987 40.745.538
CCT = Existencias+ Deud. Comer -68.299.463 -13.523.661 550.066 40.741.206
(+tes.funcional)- Acree. Comer.
CCT-FM -2.574.353 -1.957.841 -32.936.921 -4.331

No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su totalidad.
RATIO DE LIQUIDEZ = AC/PC 0,50 0,86 1,40 1,31
RATIO QUICK = AC-EXIST/PC 0,18 0,27 0,81 0,91
RATIO DE TESORERÍA= DISPONIBLE/PC 0,02 0,04 0,49 0,07
Existencias medias 43.978.453 47.976.632 50.781.848 49.836.292,30
Saldo medio de clientes 19.628.743 22.904.092 67.992.630 82.112.679,79
Saldo medio de proveedores 105.234.483 82.049.600 106.815.557 126.121.650,6
8
ROTACIONES DE EXISTENCIAS 2,52 3,05 3,15 3,49
ROTACIONES DE CLIENTES 11,81 13,96 6,49 3,88
ROTACIONES DE PROVEEDORES 2,15 4,19 3,80 2,97
PMM EXISTENCIAS 144,56 119,75 115,77 104,48
PMM CLIENTES 30,90 26,15 56,23 94,01
PMM PROVEEDORES 169,62 87,02 95,93 123,04
DMCO (Duración media ciclo operaciones) 5,84 58,88 76,07 75,45

Reservados todos los derechos.

FGO -47.943.995 -27.586.773 3.022.211 -9.045.282
FEE (Flujo estimado de tesorería) 5.644.441 -24.975.521 35.445.688 -55.092.712
FNR c/p = financiación no recurrente c/p 0 0 0 0
Activos extrafuncionales c/p = Inv. Fras c/p + 2.574.353 1.957.841 32.936.921 4.332
Tesoreria
(FNR A c/p - Activos extraf)/FEE (**) -0,46 0,08 -0,93 0,00
(FNR A c/p - Activos extraf)/FGO (**) 0,05 0,07 -10,90 0,00
PATRIMONIO NETO -36.425.710 27.995.630 73.528.407 83.611.503
AT/PASIVO 0,73 1,34 1,86 1,64
BAIT/GASTOS FINANCIEROS -3.566,07 -79,61 -396,23 -449,62
FNR total (financiación no recurrente total) 1.976.402 0 0 0
Act. Extrafuncinales l/p + c/p 3.029.790 1.957.841 32.936.921 4.332
(FNR total - Activos extraf)/FGO (**) 0,02 0,07 -10,90 0,00
(FNR total - Activos extraf)/FEE (**) -0.19 0.08 -0.93 0.00

ACTIVOS TOTALES 98.085.546 110.546.857 159.071.694 214.887.635

ACTIVOS FUNCIONALES 95.055.756 108.589.016 126.134.774 214.883.303
BAIT -64.375.830 -44.939.950 -14.147.999 -25.718.600

BAT -64.393.882 -45.504.486 -14.183.705 -25.775.801

RENTABILIDAD FINANCIERA ORDINARIA 176,78% -162,54% -19,29% -30,83%
%(BAT/ FONDOS PROPIOS) (**)
RENTABILIDAD ECONÓMICA ORDINARIA % -65,63% -40,65% -8,89% -11,97%
(MARGEN x ROTACIÓN)
ROTACIÓN ACTIVOS TOTALES 2,38 2,81 2,26 1,73
MARGEN TOTAL % -27,52% -14,44% -3,93% -6,91%
RENTAB. ECON. EXPLOTACIÓN (actividad -67,72% -41,39% -11,22% -11,97%
típica)%
ROTACIÓN ACTIVOS FUNCIONALES 2,46 2,87 2,85 1,73
MARGEN DE EXPLOTACIÓN (actividad -27,52% -14,44% -3,93% -6,91%
típica) %
COSTE MEDIO DEUDA -i- % 0,01 0 0 0
Ratio de endeudamiento -L- (P/PN) (**) -3,69 2,95 1,16 1,57
(REO- i) -0,69 -0,41 -0,11 -0,12
(**) DEBE HACER UNA CORRECTA INTERPRETACIÓN DEL SIGNO OBTENIDO EN EL CÁLCULO DEL RATIO, TENGA EN CUENTA
EL SIGNO DEL NUMERADOR Y DEL DENOMINADOR. LA INFORMACIÓN SUMINISTRADA PUEDE NO SER CONSISTENTE.

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 % Horizontal = %de incremento/decremento anual
% Vertical = Peso de la partida con respecto al total Activo o Total fuentes de financiación

No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su totalidad.
Balances de Canal Oeste Tv s.a. 2012 %Vertic %Horizont 2011 %Vertical %Horizon 2010 %Vertical %Horizon 2009 %Vertical %Horizon 2008 %Vertical
Activo No Corriente 33.584.360 34,24% -19,79% 41.870.007 37,88% 0,34% 41.728.177 26,23% -5,95% 44.367.512 20,65% 5,25% 42.155.466 18,28%
Inmovilizado intangible 24.039.701 24,51% -17,00% 28.964.196 26,20% 0,67% 28.771.706 18,09% 0,00% 28.772.934 13,39% 12,09% 25.668.487 11,13%
Inmovilizado material 9.089.222 9,27% -29,57% 12.905.812 11,67% -0,39% 12.956.471 8,15% -16,92% 15.594.577 7,26% -5,41% 16.486.979 7,15%

Inmovilizado financiero 455.437 0,46% 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%

0 0
Activo Corriente 64.501.186 65,76% -6,08% 68.676.850 62,12% -41,47% 117.343.517 73,77% -31,18% 170.520.123 79,35% -9,54% 188.498.915 81,72%
Existencias 41.159.557 41,96% -12,05% 46.797.348 42,33% -4,80% 49.155.915 30,90% -6,20% 52.407.780 24,39% 10,88% 47.264.804 20,49%
Deudores 20.645.234 21,05% 10,92% 18.612.253 16,84% -31,56% 27.195.931 17,10% -75,00% 108.789.329 50,63% 96,24% 55.436.030 24,03%
Tesorería y otro efectivo equivalente 2.696.396 2,75% -17,47% 3.267.249 2,96% -92,03% 40.991.670 25,77% 339,68% 9.323.013 4,34% -89,13% 85.798.080 37,20%
Total activo 98.085.546 100,00% -11,27% 110.546.857 100,00% -30,51% 159.071.694 100,00% -25,97% 214.887.635 100,00% -6,84% 230.654.380 100,00%

Reservados todos los derechos.

Información adicional: la tesorería funcional es: 122.043 0,12% -90,68% 1.309.408 1,18% -83,74% 8.054.750 5,06% -13,56% 9.318.682 4,34% 369,21% 1.986.044 0,86%
0 0 0
Patrimonio Neto -36.425.710 -37,14% -230,11% 27.995.630 25,32% -61,93% 73.528.407 46,22% -12,06% 83.611.503 38,91% -15,90% 99.414.296 43,10%
Capital suscrito 174.000.000 177,40% 0,00% 174.000.000 157,40% 0,00% 174.000.000 109,38% 2,35% 170.000.000 79,11% 6,25% 160.000.000 69,37%
Otros fondos propios -210.425.710 -214,53% 44,12% -146.004.370 -132,07% 45,32% -100.471.593 -63,16% 16,30% -86.388.497 -40,20% 42,59% -60.585.704 -26,27%
Pasivo No Corriente 4.284.960 4,37% 85,61% 2.308.557 2,09% 36,86% 1.686.758 1,06% 12,33% 1.501.546 0,70% -82,88% 8.771.368 3,80%
Acreedores a L. P. 1.976.402 2,01% 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
Provisiones l/p 2.308.557 2,35% 0,00% 2.308.557 2,09% 36,86% 1.686.758 1,06% 12,33% 1.501.546 0,70% -82,88% 8.771.368 3,80%
Pasivo Corriente 130.226.296 132,77% 62,29% 80.242.670 72,59% -4,31% 83.856.530 52,72% -35,38% 129.774.585 60,39% 5,97% 122.468.716 53,10%
Deudas financieras 0 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Acreedores comerciales 85.367.313 87,03% 39,82% 61.053.689 55,23% -7,64% 66.107.129 41,56% -21,05% 83.727.806 38,96% -10,53% 93.579.737 40,57%
Otras cuentas a pagar(Hda.Pca, Seg.Social,..) 44.858.983 45,73% 133,77% 19.188.982 17,36% 8,11% 17.749.401 11,16% -61,45% 46.046.780 21,43% 59,39% 28.888.980 12,52%
Total pasivo y capital propio 98.085.546 100,00% -11,27% 110.546.857 100,00% -30,51% 159.071.694 100,00% -25,97% 214.887.635 100,00% -6,84% 230.654.380 100,00%

- El inmovilizado intangible recoge: 1.- aplicaciones informáticas propias de las empresas de elaboración y emisión de programas de televisión. 2.- Derechos de emisión de programas (deportivos,
culturales, económicos, etc.)
- El inmovilizado financiero está formado por inversiones a largo plazo en empresas que no forman parte del grupo ni son asociadas.
- Los deudores registran las deudas que los clientes mantienen con la empresa por la venta de publicidad.
- Las provisiones a L/P recogen compromisos de pago de la empresa con los trabajadores.

Me han encerrado aquí ¿alguien puede leer esto?

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 No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su totalidad.
Cuentas de Rdos. de Canal Oeste Tv s.a 2012 %Vertic %Horizont 2011 %Vertical %Horizon 2010 %Vertical %Horizon 2009 %Vertical %Horizon 2008 %Vertical
Total ingresos de explotación 233.897.154 100,00% -24,83% 311.145.339 100,00% -13,51% 359.758.287 100,00% -3,34% 372.176.129 100,00% -1,29% 377.051.542 100,00%
Ingresos de explotación 37.308.638 15,95% -41,60% 63.880.580 20,53% -30,71% 92.197.773 25,63% 13,07% 81.537.808 21,91% -18,62% 100.194.919 26,57%
subvenciones de explotación (públicas) 196.588.516 84,05% -20,49% 247.264.760 79,47% -7,59% 267.560.513 74,37% -7,94% 290.638.321 78,09% 4,98% 276.856.623 73,43%
Total gastos de explotación 298.519.874 127,63% -16,17% 356.109.752 114,45% -4,90% 374.439.271 104,08% -5,97% 398.193.091 106,99% -6,10% 424.082.356 112,47%
Consumo de existencias 111.040.485 47,47% -24,07% 146.231.314 47,00% -8,66% 160.102.661 44,50% -8,04% 174.104.470 46,78% -6,98% 187.159.709 49,64%

Reservados todos los derechos.

Gastos de personal 104.308.165 44,60% -10,80% 116.936.024 37,58% -0,15% 117.109.842 32,55% 0,57% 116.444.472 31,29% 0,64% 115.708.303 30,69%
Otros gastos de explotación 66.721.338 28,53% -11,07% 75.024.700 24,11% -6,24% 80.020.852 22,24% -11,98% 90.913.630 24,43% -14,62% 106.484.972 28,24%
Dotaciones para amortiz. de inmovil. 16.449.886 7,03% -8,19% 17.917.714 5,76% 4,14% 17.205.916 4,78% 2,84% 16.730.519 4,50% 13,59% 14.729.371 3,91%
Resultado Explotación -64.622.721 -27,63% 43,72% -44.964.412 -14,45% 206,28% -14.680.985 -4,08% -43,57% -26.016.963 -6,99% -44,68% -47.030.814 -12,47%
Ingresos financieros 246.891 0,11% 909,29% 24.462 0,01% -95,41% 532.986 0,15% 78,64% 298.362 0,08% -89,25% 2.775.389 0,74%
Gastos financieros 18.052 0,01% -96,80% 564.536 0,18% 1481,05% 35.706 0,01% -37,58% 57.201 0,02% 150,56% 22.829 0,01%
Resultado financiero 228.839 0,10% -142,37% -540.074 -0,17% -208,61% 497.279 0,14% 106,20% 241.162 0,06% -91,24% 2.752.560 0,73%
Result. ordinarios antes Impuestos -64.393.882 -27,53% 41,51% -45.504.486 -14,62% 220,82% -14.183.705 -3,94% -44,97% -25.775.801 -6,93% -41,79% -44.278.253 -11,74%
Impuestos sobre sociedades 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
Resultado Operaciones continuadas -64.393.882 -27,53% 41,51% -45.504.486 -14,62% 220,82% -14.183.705 -3,94% -44,97% -25.775.801 -6,93% -41,79% -44.278.253 -11,74%
Resultados Operaciones interrumpidas 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
Resultado del Ejercicio -64.393.882 -27,53% 41,51% -45.504.486 -14,62% 220,82% -14.183.705 -3,94% -44,97% -25.775.801 -6,93% -41,79% -44.278.253 -11,74%

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 CANAL OESTE TV
Reclasificación balance según la solvencia y liquidez

ANC

• Inmovilizado intangible: funcional

• Inmovilizado material: funcional
• Inmovilizado financiero: extrafuncional

AC

• Existencias: funcional

No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su totalidad.
• Deudores: funcional
• Tesorería: extrafuncional

PNC

• Acreedores l/p: negociada

• Provisiones l/p: otra financiación sin coste explicito porque no es espontanea (provision por operación
comercial) ni es fruto de una negociación explicita

PC

• Deudas financieras: negociada

• Acreedores comerciales: espontaneo

Reservados todos los derechos.

• Otras cuentas a pagar: espontaneo

Reclasificación balance en función rentabilidad

ANC

• Inmovilizado intangible: explotación

• Inmovilizado material: explotación
• Inmovilizado financiero: financiero

AC

• Existencias: explotación
• Deudores: explotación
• Tesorería: financiero

PNC

• Acreedores l/p: con coste

• Provisiones l/p: con coste

PC

• Deudas financieras: con coste

• Acreedores comerciales: sin coste
• Otras cuentas a pagar: sin coste

Reclasificación PYG

Todas las partidas son recurrentes

Me han encerrado aquí ¿alguien puede leer esto?

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 Análisis rentabilidad

Nos centramos en PyG:

Los resultados son negativos (posibles problemas de rentabilidad) y son todos resultados de operaciones
continuadas.

El resultado de explotación es negativo todo el periodo, esta compuesto por Iº de explotación los cuales la mayoría
provienen de subvenciones (a pesar de tener resultados negativos, los ingresos los proporcionan las subvenciones y
no la actividad de la empresa, por lo que dependemos del gobierno). Los Iº de explotación dependen de las
subvenciones por lo que esta empresa tiene poca capacidad de generar ingresos con su actividad. Con los ingresos
derivados de la actividad no cubrimos los gastos derivados de la actividad, por lo tanto la actividad que está

No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su totalidad.
desarrollando la empresa no es rentable.

El resultado financiero tiene poco peso debido a que no tiene inversiones y tampoco deudas, no es muy significativo.

Ni la actividad principal es rentable ni tenemos políticas de inversión que nos generen rentabilidad.

Ahora nos centramos en los ratios de rentabilidad:

La REO observamos que es negativa y la tendencia también (ocurre lo mismo que en PYG), la disminución de los Iº se
refleja aquí.

El descenso de la rentabilidad puede ser debido a un descenso del BAIT (de los beneficios) o a un aumento de los
activos totales. ¿Qué pasa en este caso? El descenso de los beneficios se produce, aunque el activo disminuye
porque los deudores disminuyen los deudores y otros elementos de AC, los activos de los que nos desprendemos no

Reservados todos los derechos.

tienen efecto en la rentabilidad. Problema: la actividad no es rentable.

La REO esta formada por el margen y la rotación, el margen es el beneficio por venta unitaria que disminuye en el
periodo, en el caso de la rotación al ser el margen negativo cuanto más vendamos más estamos perdiendo, por lo
que la rotación tiene un efecto negativo.

No se observan diferencias entre la rentabilidad general y de explotación, ambas tienen el mismo comportamiento.

La rentabilidad financiera RF es RF= REO + (REO – i) * L ; como la REO es negativo y la empresa no tenía deudas se
explica que (REO – i) sea negativo; en cuanto a L cuanto mas alto sea mayor será el efecto multiplicador.

Opinión sobre rentabilidad

La actividad principal no es rentable ni desde el inicio y su tendencia es decreciente, además su política de inversión
no ayuda.

Análisis liquidez

El FM es positivo los primeros años y pasa a ser negativo los últimos años lo que muestra un posible deterioro de
liquidez

Comparamos el FM con el CCT: el FM>CCT por lo que no hay desequilibrio a c/p porque con el FM tenemos
suficiente para financiar las necesidades de financiación. El pasivo espontaneo (proveedores) es muy alto y nos cubre
las necesidades del ciclo de explotación.

RL, RQ Y RT = presenta una tendencia decreciente (va bajando) por lo que la empresa pierde capacidad de pago a
c/p. Hay falta de liquidez en los últimos años.

FGO: la actividad no genera flujos porque es negativo.

Conclusión: aunque exista equilibrio financiero a c/p no significa que no tenga problemas de liquidez, la empresa al
principio no tenía problemas de liquidez pero en los últimos años está incurriendo en ellos.

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 Análisis solvencia

El PN pasa de ser positivo a negativo debido a los resultados negativos de PYG lo que es una posible situación de
quiebra. Además el indicador de solvencia A/P es < 1 lo que quiere decir que el activo no cubre al pasivo. El BAIT/Gº

No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su totalidad.
fro también es negativo ya que al no generar resultados positivos no puede hacer frente al pago de los gastos
financieros, no cubriéndolos.

Como pasaba con la liquidez partimos de un estado de solvencia pero como tenemos resultados negativos el ultimo
año nos encontramos con insolvencia, incapacidad de pago a largo y corto plazo.

Reservados todos los derechos.

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