LEVERAGE O EFECTO PALANCA

El enfoque parte de la idea central de que los resultados finales de

una compañía se dan en función de dos grandes variables, la

estructura de costos y la estructura financiera.

Se manifiesta tanto en el nivel operativo (leverage operativo) como en

el financiero (leverage financiero).

LEVERAGE OPERATIVO

Muestra cómo cambia el resultado de la operación de la compañía cuando se

producen cambios en el nivel de ventas. Es el efecto que ejercen los costos

fijos sobre el resultado operativo. El apalancamiento operativo consiste

en utilizar costes fijos para obtener una mayor rentabilidad por unidad

vendida. Dado que al aumentar la cantidad de bienes producidos los costes

variables aumentarán a un menor ritmo y con ello también los costes totales

(costes variables más costes fijos) aumentarán a un ritmo más lento, según

vayamos aumentando la producción de bienes, resultando en un mayor

beneficio por cada producto vendido.

¿Para qué sirve el apalancamiento operativo?

Gracias al apalancamiento operativo un negocio logra reducir los costes totales

de producción una vez haya producido más de una determinada cantidad, es

decir, a medida que el volumen de ventas en la empresa aumenta, cada nueva

venta contribuye menos a los costes fijos y más a la rentabilidad.

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Por tanto, el apalancamiento operativo permite a las empresas gozar de un

mayor margen bruto (precio de venta menos costes variables) en cada venta.

Podemos saber que una empresa tiene un alto grado de apalancamiento

operativo si el margen bruto de sus ventas es muy elevado.

Cuantos más costes fijos se utilicen, mayor será el apalancamiento

operativo. Un alto grado de apalancamiento operativo tiene un mayor riesgo

para la empresa, ya que conlleva grandes desembolsos al inicio de una

actividad. Si al final la venta de bienes es menor de la esperada y debe

producir menos productos de los que había pronosticado que iban a ser

necesarios para superar el umbral de rentabilidad, los costes totales y las

pérdidas derivadas de esa actividad serán mayores que si hubiera tenido un

menor grado de apalancamiento operativo.

Otra definición de apalancamiento operativo es la utilización de costos fijos

para conseguir una mayor rentabilidad por unidad comercializada. Al

incrementar la cantidad de bienes producidos, los costes variables subirán a

un menor ritmo, y además los costes totales (costes fijos más costes variables)

también se incrementarán pero a menor intensidad. A medida que vaya

creciendo la producción de bienes surgirá un mayor beneficio por cada artículo

comercializado.

FORMULA DEL LEVERAGE OPERATIVO

Leverage = Ventas - costo variable total

Operativo

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 Ventas - costo variable total - costos fijos
También se puede calcular:

LOP = Contribución Marginal / EBIT

LEVERAGE FINANCIERO

Debe entenderse por leverage financiero a la repercusión que tiene la

utilización del capital ajeno sobre la rentabilidad del capital propio. . El

apalancamiento financiero se define como la capacidad de la empresa para

emplear los cargos financieros fijos con el fin de aumentar al máximo los

efectos de los cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos sobre

las utilidades o rendimientos por acción. Los cargos fijos, no se ven afectados

por las utilidades antes de intereses e impuestos, ya que deben de ser

pagados independientemente de la cantidad de utilidades antes de intereses e

impuestos con las que se cuenta para hacerles frente.

¿Para qué sirve el apalancamiento financiero?

Gracias al apalancamiento financiero logramos invertir más dinero del que

realmente tenemos. De este modo, podemos obtener más beneficios (o más

pérdidas) que si hubiéramos invertido solo nuestro capital disponible. Una

operación apalancada (con deuda) tiene una mayor rentabilidad con respecto

al capital que hemos invertido. Esto se puede hacer por medio de deuda o a

través de derivados financieros.

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Cuanta más deuda se utilice, mayor será el apalancamiento financiero. Un alto

grado de apalancamiento financiero conlleva altos pagos de interés sobre esa

deuda, lo que afecta negativamente a las ganancias.

CLASIFICACION DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO

APALANCAMIENTO FINANCIERO POSITIVO: Se dice que el

apalancamiento financiero es positivo cuando la obtención de fondos

provenientes de préstamos es PRODUCTIVA. Esto quiere decir que la tasa de

rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa es mayor a la tasa

de interés que se paga por los fondos obtenidos por préstamos.

APALANCAMIENTO FINANCIERO NEGATIVO: Cuando la obtención de

fondos provenientes de préstamos es IMPRODUCTIVA, es decir, cuando la

tasa de rendimiento alcanzada sobre los activos de la empresa es MENOR a la

tasa de interés por los fondos obtenidos en calidad de préstamo.

APALANCAMIENTO FINANCIERO NEUTRO: Esta situación se presenta

cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos llega al punto de

INDIFERENCIA, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre

los activos de la empresa, es igual a la tasa de interés pagada por los fondos

provenientes de préstamos."

FORMULA DEL LEVERAGE OPERATIVO

EBIT
Leverage
=
Financiero

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 EBIT - Intereses

DIFERENCIA ENTRE LEVERAGE OPERATIVO Y LEVERAGE FINANCIERO

El apalancamiento operativo indica la relación existente entre las ventas y sus

utilidades antes de intereses e impuestos. El apalancamiento financiero

en cambio, examina la relación existente entre las utilidades de una compañía

antes de impuestos e intereses y las ganancias netas disponibles para el pago

de los dividendos de los accionistas comunes. Esto puede apreciarse de una

mejor forma en el siguiente formato del estado de resultados, en el que se

delimita con claridad las bases de partida del apalancamiento operativo y

financiero. 

APALANCAMIENTO TOTAL

El apalancamiento de los costos fijos de operación y el de las cargas fijas de

interese se suman. Muestra la variación del resultado neto como consecuencia

de una variación en las ventas. El efecto combinado de los apalancamientos

operativo y financiero sobre el riesgo de la empresa puede determinarse

usando un marco de referencia semejante al empleado para el desarrollo de

cada uno de los conceptos de apalancamiento. "Tal efecto combinado, puede

definirse como la capacidad de la empresa para la utilización de costos fijos

tanto operativos como financieros maximizando así el efecto de los cambios en

las ventas sobre las utilidades por acción. Este apalancamiento muestra el

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efecto total de los costos fijos sobre la estructura financiera y operativa de la

empresa.

FORMULA DEL LEVERAGE COMBINADO

Ventas - Costo Variable Total EBIT

Leverage
= X
Combinado
EBIT EBIT - Intereses

Con formula simplificada:

Ventas - Costo Variable Total

Leverage
=
Combinado
EBIT - Intereses