Sesión Nro.

12: INDICADORES PARA MEDIR RENTABILIDAD

SESIÓN Nro. 12: INDICADORES PARA MEDIR LA RENTABILIDAD DE UN

PROYECTO DE INVERSIÓN I

OBJETIVOS:
• Aplicar las herramientas financieras que nos permitan evaluar y seleccionar proyectos de inversión.
• Conocer su uso y restricciones al momento de aplicarlas.

La determinación de la viabilidad económica de un proyecto de inversión requiere la proyección del flujo de

fondos del proyecto durante su vida útil y la construcción de un conjunto de indicadores para medir la bondad
económica del proyecto.

1. CONCEPTO DE INVERSIÓN
El acto de invertir es aquél, mediante el cual tiene lugar el cambio de una satisfacción (inmediata y cierta) a
la que se renuncia, por una esperanza (futura e incierta) que se adquiere, y de la cual el bien invertido es el
soporte.
Capital e inversión son dos conceptos diferentes, aunque estrechamente relacionados entre sí: el concepto
de capital responde a la idea de stock, mientras que el concepto de inversión responde a la idea de flujo.
La inversión significa, pues, formación o incremento neto de capital. Es decir, la inversión de un determinado
período de tiempo viene dada por la diferencia entre el stock de capital existente al final y al comienzo del
período de tiempo correspondiente.
De capital, y, por lo tanto, de inversión, se puede hablar desde 3 puntos de vista diferentes:
a) Desde una perspectiva jurídica, capital es todo aquello que puede ser objeto de un derecho de
propiedad y susceptible de formar parte del patrimonio de una persona física o jurídica (por ejemplo,
fincas urbanas y rústicas, equipos productivos, naves industriales, automóviles, valores mobiliarios,
dinero en metálico, etc.). Por su parte, la inversión es la adquisición de cualquiera de los elementos
anteriores.
b) Desde un punto de vista financiero, capital es toda suma de dinero que no ha sido consumida por su
propietario, y que ha sido ahorrada y colocada en el mercado financiero, con la esperanza de obtener
una cierta rentabilidad. En sentido financiero, la inversión es la colocación en el mercado financiero de
los excedentes de renta no consumidos, con la intención de obtener una rentabilidad futura.
c) Desde una perspectiva económica, capital es el conjunto de bienes que sirven para producir otros
bienes (es decir, se trata de bienes económicos que están afectados a tareas productivas). La inversión
es la adquisición de estos elementos productivos, lo que implica un incremento de los activos de
producción.

2. TIPOS DE INVERSIÓN
Las inversiones se pueden clasificar con arreglo a muchos criterios. Entre éstos, se pueden destacar los
siguientes:

A. ATENDIENDO A SU PERÍODO DE VINCULACIÓN CON LA EMPRESA

Según este criterio, es posible distinguir entre las inversiones de activo no corriente y las de activo
corriente.
Los elementos del activo no corriente son aquéllos destinados a servir de forma duradera en la actividad
de la empresa. Se consideran de esta naturaleza, los elementos vinculados a la entidad durante más de
un ejercicio económico (maquinaria, elementos de transporte, naves industriales, etc.).
Por su parte, los elementos del activo corriente se encuentran vinculados a la entidad durante un
período inferior al ejercicio económico. El ejemplo más característico, es el de las existencias.

B. SEGÚN SU MATERIALIZACIÓN
En función de su materialización, las inversiones pueden ser:
a) Productivas (las que se concretan en bienes de producción duraderos).

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b) Financieras (se trata de acciones, obligaciones, bonos y otros activos financieros, que permiten la
formación de una cartera que haga rentables los recursos disponibles temporales).
c) En stocks (para la formación de almacenamientos que hagan posible el normal y continuo
funcionamiento de la empresa).
d) En investigación, desarrollo o innovación (para el estudio de nuevas técnicas y productos).
e) De carácter social (para mejorar las condiciones de trabajo en la empresa); etc.

C. ATENDIENDO A SU FUNCIÓN EN EL SENO DE LA EMPRESA

Esta clasificación se refiere únicamente a las inversiones productivas, y distingue entre:
a) Inversiones de reemplazamiento para el mantenimiento de la empresa (son aquéllas que se
realizan para sustituir bienes de equipo desgastados o estropeados, que son necesarios para
continuar la producción).
b) Inversiones de reemplazamiento para reducir costes o para mejorar tecnológicamente (son
aquéllas que se realizan para sustituir bienes de equipo que funcionan, pero que se encuentran
obsoletos, por existir otros, que requieren unos consumos inferiores o que incorporan mejoras
tecnológicas).
c) Inversiones de ampliación de los productos o mercados existentes (se efectúan para elevar la
producción de los productos existentes, o para ampliar los canales y las posibilidades de
distribución en los mercados a los que ya sirve la empresa).
d) Inversiones de ampliación a nuevos productos o mercados (se realizan para elaborar nuevos
productos o para extenderse a nuevos mercados).
e) Inversiones impuestas (son aquéllas que no se efectúan por motivos económicos, sino para cumplir
leyes, acuerdos sindicales, etc.).

Las inversiones de mantenimiento suelen ser las que requieren menos análisis, y en las que la toma de
decisiones es más sencilla.

D. SEGÚN LA RELACIÓN QUE GUARDAN ENTRE SÍ

En función de este criterio, las inversiones pueden ser:
a) Complementarias, cuando la realización de una de ellas facilita la realización de las restantes (si la
realización de una inversión exige la realización de otra u otras, hablamos de inversiones
acopladas).
b) Sustitutivas, cuando la realización de una de ellas dificulta la realización de las restantes (si la puesta
en marcha de una inversión excluye automáticamente la de las restantes, hablamos de inversiones
incompatibles o mutuamente excluyentes).
c) Independientes o autónomas, cuando no guardan ninguna relación entre sí.

E. ATENDIENDO A LA CORRIENTE DE COBROS Y PAGOS

Según este criterio, las inversiones pueden ser:
a) Inversiones con un solo pago y un solo cobro.
b) Inversiones con varios pagos y un solo cobro.
c) Inversiones con un solo pago y varios cobros.
d) Inversiones con varios pagos y cobros.

3. VARIABLES FUNDAMENTALES QUE DEFINEN UN PROYECTO DE INVERSIÓN

A la hora de valorar un proyecto de inversión, nos podemos fijar en aspectos tales, como su tecnología, su
mantenimiento, su fácil manejo, etc.
Sin embargo, desde un punto de vista económico, las variables relevantes que definen un proyecto de
inversión son: el desembolso inicial que requiere la inversión (-I0), los flujos netos de caja (F) que cabe
esperar de la misma (o diferencia entre los cobros y los pagos), los momentos (n) en los que supuestamente
se generarán cada uno de esos flujos, y la rentabilidad requerida (K).
Por lo tanto, cualquier consideración de tipo técnico, de mantenimiento, de capacidad de producción, etc.,
ha de traducirse en términos de flujos de caja esperados y de rentabilidad requerida.

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La representación gráfica de un proyecto de inversión, podría ser la siguiente:

En el análisis de inversiones se trabaja con los flujos de caja (cash-flow) y no con los beneficios, ya que un
beneficio, mientras no se halle en forma líquida, no se puede invertir en ningún tipo de activo.
La rentabilidad requerida (k) es el rendimiento que exigimos a la inversión. Factores como la inflación o el
riesgo influyen en dicha rentabilidad. A mayor inflación o riesgo, mayor rentabilidad exigiremos a la
inversión.
La relación existente entre la rentabilidad que exigimos a una inversión cuando no hay inflación (i), y la que
exigimos cuando la hay (k), es la siguiente:

𝑘 =𝑖+𝑔+𝑖×𝑔
Donde g representa la tasa de inflación anual y (g + i x g) representa la prima de inflación.

Para entender esta fórmula, planteemos un sencillo caso. Imaginemos, por ejemplo, que queremos comprar
una TV cuyo precio es de 1,020 UM, pero sólo tenemos 1,000 UM. Si el tipo de interés anual fuese del 2% y
no existiese inflación (y, por lo tanto, el precio de la TV no subiese), bastaría con que depositáramos
nuestros 1,000 UM en una entidad bancaria, para obtener al cabo del año los 1,020 UM que nos permitieran
comprar la TV
Pero, ¿qué ocurrirá si existe una inflación anual de, por ejemplo, el 3%? Que la TV al cabo del año no valdrá
1,020 UM; sino 1,020 UM x 1.03 = 1,050.60 UM. Por lo tanto, necesitaríamos que la entidad bancaria nos
ofreciese el siguiente tipo de interés:

𝑘 = 𝑖 + 𝑔 + 𝑖 × 𝑔 = 0.02 + 0.03 + 0.02 × 0.03 = 0.0506 (5.06%)

De esta forma, al cabo del año obtendríamos a partir de nuestros 1,000 UM; los 1,050.60 UM necesarios
para comprar la TV (1,000 UM x 1,0506).
Además, si existiese riesgo de no poder recuperar la inversión inicial, tendríamos que añadir a la fórmula
anterior una prima de riesgo (p) en términos porcentuales.

4. MÉTODOS DE EVALUACIÓN Y SELECCIÓN FINANCIERA DE INVERSIONES

La aplicación de cualquiera de estos métodos, a un proyecto de inversión aislado, debe permitirnos
determinar si dicho proyecto es o no viable. Por su parte, cuando se aplique a un conjunto de proyectos, el
criterio nos debe permitir ordenar los que sean viables, para decidir cuál de ellos se aceptan y cuales se
rechazan, si no se dispone de los recursos financieros suficientes para hacer frente a todos los proyectos
deseables.

A. MÉTODOS DINÁMICOS DE EVALUACIÓN Y SELECCIÓN DE INVERSIONES

Los métodos dinámicos tienen en cuenta el hecho de que los capitales pierden valor si su cobro o pago
se produce en el futuro. A medida que pasa el tiempo el dinero pierde valor.

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i. VALOR ACTUAL NETO (VAN)

El valor actual neto (VAN) es un
criterio de inversión que
consiste en actualizar los
cobros y pagos de un proyecto
o inversión para conocer
cuánto se va a ganar o perder
con esa inversión. También se
conoce como Valor neto actual
(VNA), valor actualizado neto o
valor presente neto (VPN).
Para ello trae todos los flujos de
caja al momento presente descontándolos a un tipo de interés determinado. El VAN va a expresar
una medida de rentabilidad del proyecto en términos absolutos netos, es decir, en número de
unidades monetarias (euros, dólares, pesos, etc.)

➢ FÓRMULA DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Se utiliza para la valoración de distintas opciones de inversión. Ya que calculando el VAN de
distintas inversiones vamos a conocer con cuál de ellas vamos a obtener una mayor ganancia.

El VAN sirve para generar dos tipos de decisiones: en primer lugar, ver si las inversiones son
efectuables y, en segundo lugar, ver qué inversión es mejor que otra en términos absolutos.
Los criterios de decisión van a ser los siguientes:
❖ VAN > 0: El valor actualizado de los cobro y pagos futuros de la inversión, a la tasa de
descuento elegida generará beneficios.
❖ VAN = 0: El proyecto de inversión no generará ni beneficios ni pérdidas, siendo su
realización, en principio, indiferente.
❖ VAN < 0: El proyecto de inversión generará pérdidas, por lo que deberá ser rechazado.

➢ FUNCIONES EMPLEADAS PARA EL CALCULO DEL VALOR ACTUAL NETO

o FUNCIÓN VNA
Esta función de Excel calcula el valor actual neto de los flujos de caja futuros regulares o
periódicos esperados de un activo o de un proyecto de inversión.

=VNA(tasa;valor1;valor2;valor3;…)
PARÁMETROS
tasa Representa el tipo de descuento o tipo de interés exigido por
la empresa para la realización del cálculo.
valor1;valor2;valor3;… Son los distintos argumentos que representan los sucesivos
futuros pagos y cobros de la inversión.

o FUNCIÓN VNA.NO.PER
Devuelve el valor actual neto de los flujos de caja positivos y negativos generados por una
inversión, no necesariamente periódicos, esperados de un activo o proyecto de inversión
teniendo en cuenta un determinado tipo de descuento.

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=VNA.NO.PER (tasa;valores;fechas)
PARÁMETROS
tasa Representa el tipo de descuento o tipo de interés exigido por la
empresa para la realización del cálculo.
valores Son los distintos argumentos que representan los sucesivos futuros
pagos y cobros de la inversión.
fechas Constituyen un calendario de fechas en que se producen los
distintos flujos de caja. La primera fecha indica el principio del
calendario de los flujos netos de caja.

➢ VENTAJAS E INCONVENIENTES DEL VAN

Como cualquier métrica e indicador económico, el valor actual neto presenta unas ventajas y
desventajas que se presentan a continuación:
o VENTAJAS DEL VALOR ACTUAL NETO
El VAN tiene varias ventajas a la hora de evaluar proyectos de inversión, principalmente
que es un método fácil de calcular y a su vez proporciona útiles predicciones sobre los
efectos de los proyectos de inversión sobre el valor de la empresa. Además, presenta la
ventaja de tener en cuenta los diferentes vencimientos de los flujos netos de caja.

o DESVENTAJAS DEL VALOR ACTUAL NETO

Pero a pesar de sus ventajas también tiene alguno inconvenientes como la dificultad de
especificar una tasa de descuento la hipótesis de reinversión de los flujos netos de caja
(se supone implícitamente que los flujos netos de caja positivos son reinvertidos
inmediatamente a una tasa que coincide con el tipo de descuento, y que los flujos netos
de caja negativos son financiados con unos recursos cuyo coste también es el tipo de
descuento.

EJERCICIO: Recibimos la siguiente propuesta de inversión: Si desembolsamos S/. 20,000.

Obtendremos los próximos 3 años las siguientes cantidades: S/. 5,000 al final del primer año; S/.
8,000 al final del segundo y S/. 10,000 al final del tercero. Calcule el VAN de la presente propuesta
considerando una tasa de descuento del 5%.
SOLUCIÓN:

Recurso 12.1

RESPUESTA: El resultado obtenido es de 656.52 por tanto el proyecto podría ser aceptado.

EJERCICIO: Una empresa dispone de 11,000 UM para invertir en aquellos proyectos que le resulten
más interesantes. En un determinado momento, se le presentan los siguientes proyectos:
Desembolso Flujos de Caja
Proyecto
Inicial 1 2 3 4 5
A -6,000.00 2,000.00 3,000.00 1,000.00 5,000.00 25,000.00

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Desembolso Flujos de Caja

Proyecto
Inicial 1 2 3 4 5
B -5,000.00 4,000.00 8,000.00
C -4,000.00 4,000.00 2,000.00 1,000.00 3,000.00
Suponiendo que la rentabilidad requerida de cualquier inversión es del 8%, determinar qué
proyectos realizaría la empresa.

SOLUCIÓN:

Recurso 12.2

RESPUESTA: El proyecto A obtuvo un VAN de 19,907.43, el del proyecto B fue de 5,562.41 y el del
proyecto C fue de 4,417.30. Por lo tanto, en base a lo hallado y teniendo en cuenta que la empresa
solo dispone de 11,000 UM para invertir, se realizarían los proyectos A y B.

EJERCICIO: Supongamos que un inversor realiza una inversión el 1 de abril de 2014 por un importe
de 15,249.25 UM, dicha inversión le produce unos ingresos sucesivos de 3,975.19; 3,309.81;
4,560.21; 3,605.28 y 4,120.75 los días 12/11/2014, 1/3/2015, 8/7/2015, 16/12/2015 y 20/3/2016
respectivamente. La actualización se realiza a un tipo de interés del 5,25 %.

RESPUESTA: El resultado obtenido es de 3,063.49 por tanto el proyecto podría ser aceptado.

ii. TASA INTERNA DE RETORNO

La Tasa interna de retorno (TIR) es la tasa de interés o rentabilidad que ofrece una inversión. Es
decir, es el porcentaje de beneficio o pérdida que tendrá una inversión para las cantidades que no
se han retirado del proyecto.
Es una medida utilizada en la evaluación de proyectos de inversión que está muy relacionada con
el valor actualizado neto (VAN). También se define como el valor de la tasa de descuento que hace
que el VAN sea igual a cero, para un proyecto de inversión dado.
La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad, es decir, va a venir
expresada en tanto por ciento. El principal problema radica en su cálculo, ya que el número de
periodos dará el orden de la ecuación a resolver. Para resolver este problema se puede acudir a
diversas aproximaciones, utilizar una calculadora financiera o un programa informático.

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➢ FÓRMULA DE LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

También se puede definir basándonos en su cálculo, la TIR es la tasa de descuento que iguala,
en el momento inicial, la corriente futura de cobros con la de pagos, generando un VAN igual
a cero:

𝐧
𝐅𝐧
𝐓𝐈𝐑 = ∑ =𝟎
(𝟏 + 𝐢)𝐧
𝐓=𝟎
El criterio de selección será el siguiente donde “k” es la tasa de descuento de flujos elegida
para el cálculo del VAN:
❖ Si TIR > k, el proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la tasa de rendimiento
interno que obtenemos es superior a la tasa mínima de rentabilidad exigida a la inversión.
❖ Si TIR = k, estaríamos en una situación similar a la que se producía cuando el VAN era igual
a cero. En esta situación, la inversión podrá llevarse a cabo si mejora la posición
competitiva de la empresa y no hay alternativas más favorables.
❖ Si TIR < k, el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la rentabilidad mínima que le
pedimos a la inversión.

➢ FUNCIONES EMPLEADAS PARA EL CALCULO DE LA TASA INTERNA DE RETORNO

o FUNCIÓN TIR
Nos devuelve la tasa interna de retorno de los flujos de caja negativos y positivos
periódicos generados por un activo financiero o un determinado proyecto de inversión.

=TIR(valores;estimar)
PARÁMETROS
valores Estos valores están constituidos por una matriz o una referencia a
celdas que contienen los valores de los flujos de caja generados por
la operación financiera. Tanto el desembolso inicial (con signo
negativo) como los posteriores flujos de caja esperados de la
inversión.
estimar Este argumento está constituido por un número al que el usuario
estima que se aproximará al resultado de la TIR.

o FUNCIÓN TIR.NO.PER
Esta función calcula la tasa interna de retorno de los flujos de caja negativos y positivos,
cuando éstos no son periódicos.

=TIR.NO.PER(valores;fechas;estimar)
PARÁMETROS
valores Se trata de una serie de flujos de caja netos que se va a corresponder
con un calendario de pagos o cobros determinado por el argumento
fechas.
fechas Consiste en un calendario de fechas de los flujos netos de caja. La
primera fecha indica el comienzo del calendario de los flujos netos
de caja. El resto de las fechas deben ser posteriores a ésta, pero
pueden ocurrir en cualquier orden.

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PARÁMETROS
estimar Este argumento está constituido por un número al que el usuario
estima que se aproximará al resultado de la TIR.NO.PER.

➢ VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LA TASA INTERNA DE RETORNO

Es muy útil para evaluar proyectos de inversión ya que nos dice la rentabilidad de dicho
proyecto, sin embargo, tiene pros y contras:
o VENTAJAS
• Toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo, a diferencia de los métodos simples
de evaluación.
• Su cálculo es relativamente sencillo.
• Señala exactamente la rentabilidad del proyecto y conduce a resultados de más fácil
interpretación para los inversionistas; sin embargo, esta situación no se da en
tiempos de inflación acelerada.
• En general nos conduce a los mismos resultados que otros indicadores, pero
expresados en una tasa de reinversión.

o DESVENTAJAS
• En algunos proyectos no existe una sola TIR sino varias, tantas como cambios de signo
tenga el flujo de efectivo.
• Por la razón anterior la aplicación de la TIR puede ser incongruente si antes no se
corrige el efecto anterior.
• La TIR califica individualmente al proyecto, por lo que no siempre su utilización es
válida para comparar o seleccionar proyectos distintos.

EJERCICIO: La Sra. Pérez está analizando dos alternativas de inversión. La

primera es invertir S/ 32,000 en un pequeño negocio, del que se espera obtener
unos flujos de caja de S/ 19,000 el primer año y de S/ 17,000 el segundo año.
La segunda es invertir la misma cantidad de dinero en bonos del Tesoro con
vencimiento a dos años que dan una rentabilidad garantizada del 4% anual. En Recurso 12.3
función de esta información, se pide:
Calcule la TIR de la primera alternativa.
a) Indique razonadamente cuál de los dos proyectos recomendaría a la Sra. Pérez.

SOLUCIÓN:

RESPUESTA: La TIR de la primera opción es del 8,39% anual. Por tanto, se recomendaría la primera
opción como mejor alternativa de inversión, ya que es superior al 4% anual de la segunda opción.

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EJERCICIO: Calcular la TIR del siguiente proyecto de inversión

Flujos de Caja
Desembolso inicial
1 2
S/ 4,000 S/ 2,700 S/ 2,000 Recurso 12.4
Determinar si el proyecto es factible o no, suponiendo que la rentabilidad requerida es de un 6%.

SOLUCIÓN:

RESPUESTA: Dado que la TIR (12.10%) es superior a la rentabilidad requerida (6%), podemos decir
que la inversión es factible.

EJERCICIO: Supongamos que un inversor realiza una inversión el 1 de abril de 2014 por un importe
de 15.249,25 euros, dicha inversión le produce unos ingresos sucesivos de 3.975,19, 3.309,81,
4.560,21, 3,605,28 y 4.120,75 los días 12/11/2014, 1/3/2015, 8/7/2015, 16/12/2015 y 20/3/2016
respectivamente.

RESPUESTA: El valor que hace que se cumpla la equivalencia es un 21,50 %.

iii. PERIODO DE RECUPERACIÓN DE CAPITAL DESCONTADO (PAYBACK DESCONTADO)

El plazo de recuperación descontado o payback descontado es un método de evaluación de
inversiones dinámico que determina el momento en que se recupera el dinero de una inversión,
teniendo en cuenta los efectos del paso del tiempo en el dinero.
Es un criterio de liquidez, que equivale al plazo de recuperación simple o payback, pero
descontando los flujos de caja. Se trata de ir restando a la inversión inicial los flujos de caja
descontados hasta que se recupera la inversión y ese año será el payback descontado.
Representa el tiempo que tarda en recuperarse la inversión, teniendo en cuenta el momento en el
que se producen los flujos de caja. Tiene también algunos problemas como que no toma en cuenta
los flujos de caja que se producen a partir de cada periodo después de haber recuperado la
inversión.
Por tanto, se configura como un método adecuado para evaluar inversiones arriesgadas que
permite completar el análisis realizado con criterios de rentabilidad (VAN o TIR).
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➢ FÓRMULA DEL PERIODO DE RECUPERACIÓN DE CAPITAL DESCONTADO (PAYBACK

DESCONTADO)
Entonces aplicamos la siguiente fórmula:

𝐹1 𝐹2 𝐹3 𝐹4 𝐹𝑛
𝐼0 = + + + + ⋯ +
(1 + 𝐾)1 (1 + 𝐾)2 (1 + 𝐾)3 (1 + 𝐾)4 (1 + 𝐾)𝑛

Dónde: I0 es la inversión inicial del proyecto, K es la tasa de descuento, n es el número de flujos

del proyecto.

Para hallar de forma más precisa el momento en que se recupera el monto invertido, puede
aplicar la siguiente fórmula:

𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑏𝑠𝑜𝑙𝑢𝑡𝑜 𝑓𝑙𝑢𝑗𝑜 𝑝𝑜𝑟 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑝𝑒𝑟𝑎𝑟

𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑝𝑒𝑟𝑎𝑟 +
𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑒𝑛 𝑞𝑢𝑒 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑝𝑒𝑟𝑎 𝑙𝑎 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛

➢ VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL PERIODO DE RECUPERACIÓN DE CAPITAL DESCONTADO

o VENTAJAS
• Incorpora una (mínima) valoración del dinero en el tiempo: Ya que se descuentan
los flujos netos de caja de cada periodo.
• Medidor de riesgo: Los inversores poseen una expectativa máxima de años en que
desean que el proyecto recupere la inversión realizada. Mientras más tarde un
proyecto en compensar la inversión, más alto es el riesgo de no recuperar el costo.
• Elección de distintas alternativas: El inversionista fija su período de recuperación
máximo. Descartando cualquier proyecto que exceda este tiempo y fijando su
atención en las alternativas de inversión que cubran su expectativa.

o DESVENTAJAS
• Omite los flujos luego de la recuperación: Otra desventaja importante del método
de recuperación tiene que ver con los flujos netos o flujos de caja generados en plazos
posteriores a la recuperación de la inversión, los cuales son omitidos del cálculo. Por
lo cual, al decidirse por alternativas con PRI más cortos, se pueden dejar de lado
inversiones con mejores flujos de fondos y rentabilidades futuras, variables que si
consideran otros indicadores financieros como el VAN y la TIR.
• Su cálculo ya no es tan sencillo como en el método de payback.

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EJERCICIO: Supongamos que realizamos una inversión de 1,000 soles en el año 1 y, en los próximos
cuatro años, a final de cada año recibimos 400 soles La tasa de descuento que utilizaremos para
calcular el valor de los flujos será 10%.

Recurso 12.5

RESPUESTA: Según este esquema de inversión tardaremos 3,02 años en recuperar el dinero
desembolsado.

EJERCICIO: Supuesta una tasa de descuento del 10 % y con una inversión de 500 soles, recibiendo
en los años posteriores: 180, 210 y 220 soles respectivamente. Calcule el tiempo que tomara
recuperar el dinero invertido.

Recurso 12.6

RESPUESTA: El periodo de retorno de la inversión es de 3 años

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