UNIVERSIDAD NACIONAL DE

INGENIERÍA
FACULTAD DE INGENIERÍA GEOLÓGICA, MINERA Y METALÚRGICA

ESCUELA DE INGENIERÍA METALÚRGICA

INFORME: CASO NEXTEL PERÚ: COSTO DE CAPITAL, WACC, VAN

Y TIR.

CURSO: ADMINISTRACIÓN

ALUMNO: GAVINO ROMERO DIEGO ARMANDO

CÓDIGO: 20171487F

DOCENTE: ING. LUIS ARENAS ÑIQUIN

LIMA – PERÚ

2021
 INDICE

RESUMEN DEL CASO NEXTEL PERU................................................................................2

EL COSTO DE CAPITAL.........................................................................................................4

VAN y TIR..................................................................................................................................5

CONCLUSIONES......................................................................................................................6

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 RESUMEN DEL CASO NEXTEL PERU

A principios de abril del año 2013, a Rafael d’Anconia, un asociado de primer año en Andean

Capital Advisors (ACA), un inversionista global bien diversificado, le fue encargado revisar las

inversiones de la compañía en Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A. (“Entel” o

“ENT”). Entel era un proveedor inalámbrico chileno, el cual acababa de acordar la compra de

Nextel Perú a NII Holdings, Inc. por un precio que oscilaba entre $397 millones y $415 millones.

El precio de compra definitivo estaría basado en pactos de cierre habituales, así como en el

momento en que la transacción se completara. El acuerdo estaba programado para ser cerrado a

mediados de agosto del año 2013.

El objetivo fundamental de d’Anconia era determinar si la valoración hecha sobre Nextel

Perú era apropiada. Para empezar, d’Anconia creía que su análisis debía centrarse en

entender el costo de capital de Nextel Perú, particularmente, la requerida rentabilidad sobre los

activos o el costo del capital sin apalancamiento. Con esa pieza del rompecabezas en su lugar,

creía que entonces podría estimar los flujos de efectivo implícitos en la nueva subsidiaria para

medir la idoneidad del precio de compra.

NII Holdings se centraba en clientes de negocios ubicados en grandes áreas urbanas y en

las principales arterias de transporte. Estos clientes exhibieron un uso, lealtad y características

de ingresos por sobre el promedio y se sentían atraídos por el servicio “pulsa y habla” de la

empresa Nextel Direct Connect® y su mejor servicio al cliente.

A medida que la competencia en el mercado inalámbrico se intensificó en América Latina,

los proveedores líderes tales como Telefónica S.A. y América Móvil apuntaron a los clientes

corporativos de NII que mejor pagaban, potenciando sus redes más rápidas y atrayendo

consumidores con llamadas ilimitadas. Muchos analistas sintieron que la tecnología de NII

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estaba desactualizada. Los clientes cada vez más sofisticados de la región se habían apartado ya

del pulsa y habla, y estaban exigiendo teléfonos inteligentes en redes de datos móviles, los cuales

ofrecían varias alternativas de mensajería instantánea.

Las presiones competitivas habían afectado los resultados financieros de la compañía. NII

había presupuestado $1,5 billones para construir su propia red y subsidiar equipos de teléfono,

pero sus ingresos totales habían disminuido desde $6,7 billones en el 2011 a $6,1 billones en el

2012, y los ingresos por servicio habían caído desde $6,4 billones a $5,8 billones. El resultado

final de NII había pasado de ser una ganancia de $225,2 millones a una pérdida de $765,2

millones, y su precio por acción había disminuido un 65% durante el año.

Mientras d’Anconia analizaba los recientes resultados de Nextel Perú y su posición

competitiva, él creía que los actuales problemas de la empresa serían en gran medida

mitigados en manos de una empresa más grande con fuertes operaciones como Entel. Como

resultado, él creía que las perspectivas a largo plazo de Nextel Perú reflejarían aquellas de otras

empresas en la industria, y estarían impulsadas por la economía peruana.

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 EL COSTO DE CAPITAL

Para determinar la tasa de rendimiento requerida, d’Anconia empezó por utilizar un marco

basado en la “portfolio improvement rule” (regla de mejora de la cartera); y, a su vez, el modelo

de valoración de activos financieros (CAPM, por sus siglas en inglés), como se muestra más

abajo.

En el CAPM, el término rf denota la tasa libre de riesgo, β es una medida de riesgo sistemático

y la prima de riesgo de mercado es el monto por el cual se espera que el rendimiento en una

cartera ampliamente diversificada de activos riesgosos exceda el rendimiento libre de riesgos

dentro de un horizonte de inversión específico. Al considerar el CAPM, d’Anconia también

necesitaba considerar si es que su análisis debiese basarse en el mercado local, en el mercado

global, en un mercado emergente más amplio, o en los datos del mercado de los EE.UU.

Ke=Rf + Beta L (Rm - Rf)

WACC = %deuda * Kd (1 - Tx)+ %Capital *Ke

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VAN y TIR

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CONCLUSIONES

• Es importante reclamar que se asume la valoración hecha sobre Nextel Perú era

apropiada, debido a las proyecciones sobre el valor neto, además Nextel dejaba la

industria inalámbrica hacia servicios de tercera y cuarta generación basados en una

tecnología de acceso múltiple por división de código de banda ancha (WCDMA, por

sus siglas en inglés) en Perú.

• El valor actual neto de Nextel Perú, es aproximadamente de $ 300 millones, además

ENTEL acababa de acordar la compra de Nextel Perú a NII Holdings, Inc. por un

precio que oscilaba entre $397 millones y $415 millones, pero el cálculo de 300

millones , es una proyección , dado que estaba en pleno proceso de adquisición por

parte de ENTEL, si asumimos que la empresa no hubiera sido comparada y además

suponemos un crecimiento proyectado , la empresa de NEXTEL PERU, podría llegar

a valer hasta 500 millones , de ser un escenario positivo.

• Si la TIR>k, en nuestro caso K=Ke=4.10%, y el TIR = 21%, por ello se acepta el

proyecto de inversión. Porque la tasa de rendimiento interno que obtendremos será

superior a la tasa mínima de rentabilidad que exige la inversión.

• Otra conclusión importante se asume que la valoración hecha sobre Nextel Perú era

apropiada porque la economía de Perú estaba entre las de más rápido crecimiento en

América Latina, mientras que su tasa de inflación entre las más bajas de la región,

promediando aproximadamente un 2,78% en los últimos diez años, el índice de

precios al consumidor (IPC), había aumentado progresivamente en los últimos 3 años,

y el PBI per cápita también había aumentado, es decir la capacidad adquisitiva de los

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peruanos , había aumentado de manera que podían adquirir un celular de la empresa

ENTEL, y así justificar la compra de la Empresa NEXTEL PERU.