VALORACIÓN DE EMPRESAS

DOCENTE: IVAN HERNANDEZ PAJARO

EL PRECIO
v.s
EL VALOR
ESTRUCTURA DE CAPITAL

PASIVO
ACTIVOS
PATRIMONIO
¿QUE HACER?

1 2 3

UODI WACC CI
 MÁRGENES
¿CÓMO HACERLO?

ADMINISTRACIÓN
ESTRUCTURA

COLABORADORES
VALORACIÓN DE EMPRESAS
¿PARA QUÉ VALORAR UNA EMPRESA?
Para tomar decisiones de:
• Adquisiciones o ventas de empresas
• Fusiones
• Absorciones
• Escisiones
• Establecimiento de acuerdos de
compraventa
• Capitalización de una empresa
• Valoración de activos intangibles
(marca)
• Obtención de líneas de financiación
• Valoraciones patrimoniales
• Valoraciones fiscales
• Compraventa de acciones
• Herencias
• Confirmación de otras valoraciones.
«segunda opinión"
• Valoración de paquetes accionarios
minoritarios
• Suspensión de pagos.
¿PARA QUÉ VALORAR UNA EMPRESA?
Para tomar decisiones de:  Transformación de sociedades
 Nacionalizaciones  Cambios estructurales de tipo
 Privatizaciones patrimonial
 Expropiaciones  Constitución de garantías
bancarias
 Extinciones de dominio
 Análisis bursátil, entre otras
VALORACION, CONCEPTOS

La valoración de una empresa puede ayudar a responder

preguntas tales como:

¿Cuánto vale mi negocio?

¿Cuál ha sido la rentabilidad sobre la inversión de mi negocio?
¿Qué se puede hacer para mejorar esa rentabilidad y crear
riqueza?
PREGUNTAS TALES COMO

• ¿Es el momento adecuado para vender mi empresa?

• ¿Cuánto vale mi empresa?
• ¿A quién vender mi empresa?

Maximizar y salvaguardar el patrimonio de los accionistas

del negocio.
PROCESO DE NEGOCIACIÓN

 Acercamiento
 Acuerdo confidencialidad
 Due Diligence
 Valoración
 Fijación de precio
 Cierre Financiero
¿Qué es un Acuerdo de Confidencialidad?
Los acuerdos de confidencialidad son aquellos en que dos o más partes
manifiestan su voluntad para mantener una información como confidencial, de
tal manera que se comprometen a no divulgar, usar o explotar la información
confidencial a la que tengan acceso en virtud de un contrato o una labor
determinada. Generalmente un acuerdo de confidencialidad se encuentra
anexo o sujeto a un contrato anterior, como por ejemplo, en un contrato de
prestación de servicios, donde el contratante hará firmar a quien prestará el
servicio un acuerdo de confidencialidad para garantizar que el mismo no
divulgará, usará o explotará la información confidencial a la cual tenga acceso
mientras la ejecución del contrato de prestación y en algunos casos por un
término adicional.
¿Qué es una "Due Diligence "?
Tras un periodo de negociación y aproximación entre los vendedores y los
inversores o compradores y una vez de que el inversor muestre un interés real,
normalmente reflejado mediante una "Carta de intenciones“ en la que se
recoge precisamente la intención de adquirir la totalidad o una parte de una
sociedad en determinadas condiciones, se abre un proceso denominado de
"Due Diligence" o "Debida diligencia" en virtud de la cual el adquirente de una
empresa realiza, con explícito consentimiento y asistencia del vendedor, una
detallada investigación de diferentes áreas del negocio que se quiere adquirir
con el objeto de conocer con mayor profundidad aquello que se desea o se
pretende comprar.
Para la mayoría de los adquirentes ésta es la primera oportunidad de conocer
el negocio en detalle.
¿Qué comprende una "Due Diligence"?
El proceso de "Due Diligence" varía de acuerdo con el tipo de transacción, la naturaleza del
comprador o inversor y el grado de complejidad del negocio.
En general, un proceso de "Due Diligence" vendría a cubrir y a estudiar las siguientes áreas
de la empresa:
• El ámbito financiero y contable.
• Posición en el mercado y aspectos comerciales.
• La calidad y efectividad de la dirección.
• Aspectos tecnológicos.
• Asuntos fiscales.
• Asuntos laborales.
• Asuntos legales.
• Asuntos medioambientales.
PROCESO DE VALORACION DE UNA EMPRESA
 METODOS DE VALORACION CONTABLES
•Valor en libros
Balance •Valor en libros ajustado
General •Valor de liquidación
•Valor de reposición

MODELOS DE •V/EBITDA
Basado en •V/EBIT
VALORACION
Resultados •V/RPG
CONTABLES •V/FCL
•V/UN
Múltiplos •P/Ventas por Acción
Basados en
ingresos •V/Ventas

•V/KwH
Específicos
•V/# líneas telefónicas

Julio A Sarmiento S, U Javeriana

METODOS DE VALORACION BASADOS EN
LA RENTABILIDAD FUTURA

Valor de Valor en bolsa, (Valor de la

Mercado acción en el mercado)

•Flujo de caja Libre

•Valor del Patrimonio
Flujo de Caja •Valor presente ajustado
Descontado •Flujo de Caja de Capital
•Economic Value Added – EVA -

Opciones Reales Julio A Sarmiento S, U Javeriana

 Método del Flujo de Caja Libre Descontado FCLD

En términos generales, el FCL de la empresa es la tesorería remanente, después de tener en

cuenta los costos y gastos de operación e impuestos, pero antes del pago del servicio de la deuda
y de los dividendos.

No entran:
los préstamos, porque estos no constituyen un beneficio generado por la operación del negocio,

La amortización a capital, porque no es un costo generado en la operación del negocio.

Los intereses, porque ya se han incluido en la tasa de descuento Kd como costo de deuda.

Dividendos, por que ya está incluido en la tasa de descuento, a través del costo de los recursos
propios Ke.
Werner Zitzmann Riedler, 2009
MÉTODO DEL FLUJO DE CAJA LIBRE DESCONTADO

El Flujo de Caja Libre es el monto disponible para atender compromisos con los
proveedores de capital de la empresa (acreedores financieros y aportantes de capital)
a los acreedores se les atiende con el servicio de la deuda (capital e intereses) y a los
socios con dividendos.

Es importante destacar que el FCL de la firma es generalmente mayor que el Flujo de

Caja del Accionista.

El FCA corresponde al capital aportado por estos y los dividendos que ha futuro
habrán de recibir.

Werner Zitzmann Riedler, 2009

 Método del Flujo de Caja Libre Descontado FCLD

Es importante anotar que aunque el FCL no se ve afectado por la

amortización de las deudas, esto no implica que en la valoración de la
empresa, el resultado no se vea afectado por el nivel de deuda, dado que
en la medida que la firma tenga mayor nivel de endeudamiento el WACC
(Weighted Average Cost of Capital) será menor y por tanto el valor de la
firma será mayor.

Werner Zitzmann Riedler, 2009