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UNIVERSIDAD NACIONAL AUTÓNOMA DE MÉXICO

Facultad de Economía

Mercado de Valores

EJERCICIOS 1

NOMBRE: Casillas Del Río Jesús


NÚMERO DE CUENTA: 409042490

PROFESOR: ANTONIO CHÁVEZ LEONARDO


FECHA: SÁBADO 24 DE AGOSTO DE 2017

Ciudad Universitaria, México D,F.


Del texto de Díaz Mata:

U1A.1.- Resuelve 5 ejercicios sobre Ecuaciones de Valores Equivalentes.

1. Una empresa tiene una deuda bancaria de $500,000 pagadera en dos bonos de $250,000
cada uno a 3 y 6 meses. Desea liquidarla en 3 pagos bimestrales; si el primero es de
$100,000 y el segundo es de $200,000 ¿Cuánto importará el tercero considerando una tasa
de 36% anual convertible mensualmente?

250(1 + 0.03)3 + 250 = 100(1 + 0.03)4 + 200(1 + 0.03)2 + 𝑋

𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜 𝐴 = 𝑓𝑙𝑢𝑗𝑜 𝐵

250(1.092727) + 250 = 100(1.125509) + 200(1.0609) + 𝑋

273,182 + 250,000 = 112,551 + 212,180 + 𝑋

523,182 = 324,731 + 𝑋

𝑋 = 523,182 − 324,731

𝑋 = 198,451

𝐸𝑙 𝑡𝑒𝑟𝑐𝑒𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑜 𝑑𝑒𝑏𝑒𝑟á 𝑠𝑒𝑟 𝑑𝑒 $198,451

2. Para comprar un automóvil se suscriben tres documentos de $15,000 a pagar a 30, 60 y


90 días. Se decide liquidar la deuda con dos pagos iguales de 30 y 60 días considerando
una tasa de interés de 1.5% mensual ¿Cuál es el importe de cada pago?

Se determina la fecha focal decidí el mes 1

𝑋 + 𝑋(1 + 0.015)−1 = 15,000 + 15,000(1 + 0.015)−1 + 15,000(1 + 0.015)−2

𝑋 + 𝑋(0.985221) = 15,000 + 15,000(0.985221) + 15,000(0.970661)

1.985221𝑋 = 15,000 + 14,778.32 + 14,559.93

44,338.26
𝑋= = 22,334.16
1.98221

𝑆𝑒 𝑑𝑒𝑏𝑒𝑛 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 𝑑𝑜𝑠 𝑎𝑏𝑜𝑛𝑜𝑠 𝑑𝑒 $22,334.16 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑠𝑎𝑙𝑑𝑎𝑟 𝑙𝑎 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎

3. Se decide pagar la compra de una maquinaria con valor de $100,000 en dos pagos de
$50,000 a 6 meses y un año, más intereses calculados a 24% de interés anual convertible
semestralmente. Luego del transcurso de un trimestre se renegocia la compra y se
determina pagarla mediante tres pagos trimestrales; el primero por $30,000, el segundo por
$50,000 y el tercero por la diferencia, considerando este segundo flujo un interés de 20%
convertible trimestralmente. ¿Cuál es el importe del último pago?

Determinamos el importe de los dos primeros pagos, incluidos sus intereses

𝑃𝑎𝑔𝑜 1 = 50,000(1 + 0.12)1 = 56,000

𝑃𝑎𝑔𝑜 2 = 50,000(1 + 0.12)2 = 62,720

Se determina la fecha focal

𝑋 + 30,0000(1 + 0.05)2 + 50,000(1 + 0.05)1 = 56,000(1 + 0.05)1 + 62,720(1 + 0.05)−1

𝑋 + 30,0000(1.1025) + 50,000(1.05) = 56,000(1.05) + 62,720(0.95381)

𝑋 + 33,075 + 52,500 = 58,800 + 59,733.33

𝑋 + 85,575 = 118,533.33

𝑋 = 118,533.33 − 85,575 = 32,958.33

𝐿𝑎 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑠𝑒 𝑙𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑎 𝑐𝑜𝑛 𝑒𝑙 𝑝𝑎𝑔𝑜 𝑑𝑒 $32,958.33

4. Una compañía adeuda al banco $150,000 con vencimiento a 2 trimestres y $250,000 con
vencimiento a 6 trimestres. Desea liquidar la deuda con un pago único ¿Cuál es el tiempo
equivalente suponiendo un interés de 4.5% trimestral?

(150,000 + 250,000)(1 + 0.045)𝑥 = 150,000(1 + 0.045)−2 + 250,000(1 + 0.045)−6

(400,000)(1 + 0.045)𝑥 = 150,000(0.915730) + 250,000(0.767896)

(400,000)(1 + 0.045)𝑥 = 137,359.49 + 191,973.93

(400,000)(1.045)𝑥 = 329,333.43

329,333.43
(1.045)𝑥 = = 0.82333357
400,000

𝑋 = 4.4163

Para liquidar la deuda con un pago único, se deberán entregar $400,000 transcurridos 4.41
trimestres aproximadamente en un año y 37 días.

5. El perfil de adeudos de un país con la Banca Internacional es:

𝑃𝑟𝑖𝑚𝑒𝑟 𝑎ñ𝑜 = 5,000 𝑀𝐷

𝑆𝑒𝑔𝑢𝑛𝑑𝑜 𝑎ñ𝑜 = 7,000 𝑀𝐷

𝑇𝑒𝑟𝑐𝑒𝑟 𝑎ñ𝑜 = 8,000 𝑀𝐷


𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 = 20,000 𝑀𝐷

Estos montos incluyen capital e intereses de 10% anual. Si se desea liquidar la deuda con
un pago único ¿Cuál será el tiempo equivalente?

(5,000 + 7,000 + 8,000)(1 + 0.10)𝑥 = 5000(1 + 0.10)−1 + 7000(1 + 0.10)−2 + 8,000(1 + 0.10)−3

(20,000)(1.10)𝑥 = 5000(0.909090) + 7000(0.8264463) + 8,000(0.7513148)

(20,000)(1.10)𝑥 = 4,545.45 + 5,785.12 + 6,010.52

(20,000)(1.10)𝑥 = 16,341.09

16,341.09
(1.10)𝑥 = = 0.81700548
20,000

𝑥 = 2.12

Para liquidar la deuda con un pago único, se deberán entregar 20,000 MD


transcurridos 2.12 años es decir 2 años y 43 días aproximadamente.

U1A.2.- Resuelve 5 ejercicios sobre valor presente de anualidades vencidas.

1. Una empresa contrata una deuda de $100,000 con un banco. Si éste carga a este tipo
de préstamos 22% anual convertible mensualmente. ¿Cuánto tendría que pagar
mensualmente la empresa para saldar su deuda dentro de 15 meses?

1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝐶=𝑅
𝑖

𝐶 = $100,000

0.22
𝑖= = 0.01833
12

𝑛 = 15

1 − (1 + 0.01833)−15
100,000 = 𝑅
0.01833

100,000 = 𝑅(13.01126)

𝑅 = $7685.84

2. Lucero debe pagar hoy $350,000 Como no tiene esa cantidad disponible, platica con su
acreedor y acuerda pagarle mediante 6 abonos mensuales de $62,000, el primero de ellos
dentro de un mes ¿Qué tasa de interés va a pagar?

𝑅 = $62,000
𝐶 = $350,000

𝑛=6

𝑖 =?

1 − (1 + 𝑖)−6
350,000 = 62,000
𝑖

1 − (1 + 𝑖)−6 350,000
= = 5.645161
𝑖 62,000

Para obtener i vamos a ensayar valores hasta que nos de 5.645161, el valor de i=1.77%
mensual.

1 − (1 + 0.0177)−6
= 5.645161
0.0177

𝐿𝑢𝑐𝑒𝑟𝑜 𝑣𝑎 𝑎 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 1.77% 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙

3. ¿Cuántos pagos de $607.96 al final de mes tendría que hacer el comprador de una
lavadora que cuesta $8,500, si da $2,550 de enganche y acuerda pagar 24% de interés
capitalizable mensualmente sobre el saldo?

𝑅 = $607.96

𝐶 = 8,500 − 2,550 = 5950

0.24
𝑖= = 0.02
12

𝑛 =?

1 − (1 + 0.02)−𝑛
5,950 = 607.96
0.02

5950(0.02)
= 1 − (1.02)−𝑛
607.96

0.195736 − 1 = −(1.02)−𝑛
1
= 0.80426343
(1.02)𝑛

1
(1.02)𝑛 = = 1.24337370
0.80426343

𝑛𝑙𝑜𝑔 1.02 = 𝑙𝑜𝑔1.24337370

𝑙𝑜𝑔1.24337370 0.09460167
𝑛= = = 11
𝑙𝑜𝑔1.02 0.00860017

Son 11 pagos de $607.96

4. Una persona adquiere hoy a crédito una computadora cuyo precio es de $19,750 y
conviene en pagarla en 4 mensualidades vencidas ¿Cuánto tendrá que pagar cada mes si
se le cobran 1.8% de interés mensual?

𝐴 = 𝐶 = 19,750

𝑅 =?

𝑖 = 1.8%

𝑛=4

1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝐴=𝑅
𝑖
𝐴𝑖 19,750(0.018) 355.50
𝑅= −𝑛
= −4
= = 5,161.67
1 − (1 + 𝑖) 1 − (1.08) 0.068873

Va a pagar $5,161.67 pagará cada mes.

5. Cuál es el valor actual de un refrigerador adquirido mediante 52 abonos semanales


vencidos de $240 ¿consideré un interés anual de 15% convertible semanalmente?

0.15
𝑖= = 0.002885
52

𝑛 = 52

1 − (1 + 0.002885)−52
𝐶 = 240
0.002885
(0.139123)
𝐶 = 240 = 240(0.48.222987) = 11,573.52
0.002885

𝐸𝑙 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑙 𝑟𝑒𝑓𝑟𝑖𝑔𝑒𝑟𝑎𝑑𝑜𝑟 𝑒𝑠 𝑑𝑒 $11,573.53

U1A.3.- Resuelve 5 ejercicios del Capítulo 4.

1. Calcule el valor futuro de 1,000 dólares compuesto anualmente para: a) 10 años al 6%,
b) 10 años al 9% y c) 20 años al 6%

𝑉𝐹 = 𝐶𝑜 ∗ (1 + 𝑟)𝑇

𝐶𝑜 = 𝑒𝑠 𝑒𝑙 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑞𝑢𝑒 𝑠𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑖𝑒𝑟𝑡𝑖𝑟𝑎 𝑒𝑛 𝑙𝑎 𝑓𝑒𝑐ℎ𝑎 0 (ℎ𝑜𝑦)

𝑟 = 𝑒𝑠 𝑙𝑎 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜

𝑇 = 𝑒𝑠 𝑒𝑙 𝑛ú𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜𝑠 𝑒𝑛 𝑙𝑜𝑠 𝑞𝑢𝑒 𝑠𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑖𝑒𝑟𝑡𝑒 𝑒𝑙 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜

a) 10 años al 6%

𝑉𝐹 = 𝐶𝑜 ∗ (1 + 𝑟)𝑇 = 1000 ∗ (1 + 0.06)10 = 100(1.7908) = 1,790.8476 𝑑ó𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠

b) 10 años al 9%

𝑉𝐹 = 𝐶𝑜 ∗ (1 + 𝑟)𝑇 = 1000 ∗ (1 + 0.09)10 = 100(2.3673) = 2,367.3636 𝑑ó𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠

c) 20 años al 6%

𝑉𝐹 = 𝐶𝑜 ∗ (1 + 𝑟)𝑇 = 1000 ∗ (1 + 0.06)20 = 100(3.2071) = 3,207.135 𝑑ó𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠

2. Calcule el valor futuro de 1,900 dólares compuestos continuamente para:

𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑖𝑛𝑢𝑎 = 𝐶𝑜𝑒 𝑟𝑇

𝐶𝑜 = 𝑒𝑠 𝑙𝑎 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙

𝑟 = 𝑒𝑠 𝑙𝑎 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 𝑒𝑠𝑡𝑖𝑝𝑢𝑙𝑎𝑑𝑎

𝑇 = 𝑒𝑠 𝑒𝑙 𝑛ú𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑎ñ𝑜𝑠 𝑞𝑢𝑒 𝑎𝑏𝑎𝑟𝑐𝑎 𝑙𝑎 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛

a) cinco años a una tasa anual de interés estipulada de 12%

𝐶𝑎𝑝 𝑐𝑜𝑛𝑡 = 1,900 ∗ 𝑒 0.12𝑥5=0.6 = 1,900 ∗ 1.822 = 3,462.02

b) tres años a una tasa anual de interés estipulada de 10%

𝐶𝑎𝑝 𝑐𝑜𝑛𝑡 = 1,900 ∗ 𝑒 0.1𝑥3=0.3 = 1,900 ∗ 1.3498 = 2,564.73

c) diez años a una tasa anual de interés estipulada de 5%


𝐶𝑎𝑝 𝑐𝑜𝑛𝑡 = 1,900 ∗ 𝑒 0.05𝑥10=0.5 = 1,900 ∗ 1.6487 = 3,132.57

d) ocho años a una tasa anual de interés estipulada de 7%

𝐶𝑎𝑝 𝑐𝑜𝑛𝑡 = 1,900 ∗ 𝑒 0.07𝑥8=0.56 = 1,900 ∗ 1.7506 = 3,326.277

3. Harry De Angelo invierte 5,000 dólares a una tasa de interés anual estipulada de 12%
anual compuesta trimestralmente durante cinco años ¿Cuál será su riqueza al final de 5
años?

𝑟 𝑚𝑇
𝑉𝐹 = 𝐶𝑜 ∗ (1 + )
𝑚

0.12 4𝑥5
𝑉𝐹 = 5,000 ∗ (1 + ) = 5,000 ∗ (1.03)20 = 5,000 ∗ 1.8061 = $9,030.50 𝑑ó𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠
4

4. Linda De Fond invirtió 1,000 dólares a una tasa compuesta continuamente de 10%
durante un año. ¿Cuál será el valor de su riqueza al final de un año?

𝐶𝑎𝑝 𝑐𝑜𝑛𝑡 = 𝐶𝑜𝑒 𝑟𝑇 = 1,000 ∗ 𝑒 (0.1𝑥1) = 1,000 ∗ 1.1052 = 1,105.20 𝑑ó𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠

5. El hermano de Linda De Fond, Mark invirtió 1,000 dólares a una tasa compuesta
continuamente de 10% a plazo de dos años

𝐶𝑎𝑝 𝑐𝑜𝑛𝑡 = 𝐶𝑜𝑒 𝑟𝑇 = 1,000 ∗ 𝑒 (0.1𝑥2) = 1,000 ∗ 1.2214 = 1,221.40 𝑑ó𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠

6. La lotería del estado de Michigan va a pagarle 100,000 dólares al final de cuatro años.
Si la tasa de interés anual compuesta continuamente es de 8% ¿Cuál será el valor presente
de este pago?

1 1
$100,000 ∗ = 100,000 ∗ = $72,616.37
𝑒 0.8𝑥4 1.3771

U1A.4.- Resuelva 5 ejercicios sobre bonos cupón cero.

Bonos cupón cero: un bono cupón que no paga cupones debe ofrecerse a un precio mucho
menor que su valor nominal. Estos bonos se llaman bonos sin valor, bonos cupón cero o
solo ceros.

1. Rendimiento al vencimiento de un bono sin cupón con composición anual. Geneva


Electronics Co., emite un bono sin cupón con valor nominal de 1000 dólares y vencimiento
a 8 años. ¿Cuál es el rendimiento al vencimiento del bono si el bono se ofrece en 627
dólares?
$1,000
= $627
(1 + 𝑦)8

$1,000
= (1 + 𝑦)8
$627

1.594896332 = (1 + 𝑦)8
8
√1.594896332 = 1 + 𝑦

𝑦 = 1.0600871191 − 1 = 0.060087118

El rendimiento al vencimiento es del 6%

2. Eight-Inch Nails (EIN) Company emite un bono cupón cero con valor nominal de 1,000
dólares y vencimiento a 5 años. El precio inicial se establece en $508.35 dólares ¿Cuál es
el rendimiento al vencimiento si usamos composición semestral?

$1,000
= $508.35
(1 + 𝑦)10

Nota: Es 10 porque 5 años tienen 10 periodos semestrales

$1,000
= (1 + 𝑦)10
$508.37

1.967071228 = (1 + 𝑦)10
10
√1.967071228 = 1 + 𝑦

𝑦 = 1.069995641 − 1 = 0.069995641 ≈ 0.07

El rendimiento al vencimiento es del 7% es semestral

El rendimiento al vencimiento es del 7% x 2 = 14% anual

3. Indique que precio tendrá un bono cupón cero a 10 años que paga 1,000 dólares al
vencimiento, si el rendimiento al vencimiento es de 5%

1,000
$𝐵𝑜𝑛𝑜0 =
(1 + 𝑦)10

1,000 1,000 1,000


$𝐵𝑜𝑛𝑜0 = 10
= 10
= = $613.913 𝑑ó𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠
(1 + 0.05) (1.05) 1.628895
4. Indique que precio tendrá un bono cupón cero a 10 años que paga 1,000 dólares al
vencimiento, si el rendimiento al vencimiento es de 10%

1,000
$𝐵𝑜𝑛𝑜0 =
(1 + 𝑦)10

1,000 1,000 1,000


$𝐵𝑜𝑛𝑜0 = 10
= 10
= = $385.543 𝑑ó𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠
(1 + 0.1) (1.1) 2.59374246

5. Indique que precio tendrá un bono cupón cero a 10 años que paga 1,000 dólares al
vencimiento, si el rendimiento al vencimiento es de 15%

1,000
$𝐵𝑜𝑛𝑜0 =
(1 + 𝑦)10

1,000 1,000 1,000


$𝐵𝑜𝑛𝑜0 = = = = $247.1847 𝑑ó𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠
(1 + 0.15)10 (1.15)10 4.045557736

U1A.5.- Resuelva 5 ejercicios sobre bonos con cupón.

1. Xanth Co., planea emitir un bono con vencimiento a 10 años. El bono de Xanth tiene un
cupón anual de 80 dólares, lo cual implica que el bono pagará 80 dólares al año en los
próximos 10 años como interés del cupón, Xanth pagará 1,000 dólares a los tenedores de
los bonos dentro de 10 años. Suponiendo que bonos parecidos tienen un rendimiento de
8% ¿En cuánto se venderá este bono?

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑜𝑛𝑜 = 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑑𝑒 𝑙𝑜𝑠 𝑐𝑢𝑝𝑜𝑛𝑒𝑠 + 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑐𝑎𝑛𝑡𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙

𝐶 [1 − 1⁄(1
+ 𝑟)𝑇 ] 𝐹
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑜𝑛𝑜 = +
𝑟 (1 + 𝑟)𝑇

1,000 1,000
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒 = 10
= = $463.1934
(1.08) 2.1589

1
$80𝑥 (1 − )
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 = 1.0810 = $80𝑥6.7101 = $536.81
0.08

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑜𝑛𝑜 = $463.19 + 536.81 = $1,000 𝑑ó𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠

2. Suponga que han transcurrido un año, ahora faltan 9 años para el vencimiento del bono
de Xanth. Si la tasa de interés en el mercado ha aumentado 10% ¿Cuál será el valor del
bono?
1,000 1,000
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒 = = = $424.10
(1.08)9 2.3579

1
$80𝑥 (1 − )
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 = 1.109 = $80𝑥5.7590 = $460.72
0.10

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑜𝑛𝑜 = $424.10 + 460.72 = $884.82 𝑑ó𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠

3. Analizamos dos bonos idénticos en todos sentidos salvo por sus cupones y sus precios,
ambos tienen vencimiento a 12 años. El primer bono tiene una tasa de cupón de 10% y se
vende en $935.08 dólares. El segundo tiene una tasa de cupón de 12%. ¿En cuánto se
venderá?

Debido a que los dos bonos son, muy parecidos, suponemos que tienen un precio que
producirá más o menos el mismo rendimiento. Calculamos el rendimiento del bono con
cupón de 10%, el rendimiento debe ser mayor a 10% porque el bono se vende con
descuento. El bono tiene un vencimiento más o menos largo de 12 años.

Los precios de los bonos a largo plazo son relativamente sensibles a los cambios en las
tasas de interés, por lo que es probable que el rendimiento se aproxime a 10%. Por el
método de tanteo encontramos que es del 11%

1
$100𝑥 (1 − )
(1 + 𝑟)12
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑜𝑛𝑜 = + 1000/(1 + 𝑟)12
𝑟

1
$100𝑥 (1 − ) 1000 1000
(1.11)12
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑜𝑛𝑜 = + 12
= $100𝑥6.4924 +
0.11 (1.11) 3.4985

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑜𝑛𝑜 = $649.24 + $285.84 = $935.08

Con un rendimiento de 11% el segundo bono se venderá con prima debido a su cupón de
120 dólares su valor es de:

1
$120𝑥 (1 − ) 1000 1000
(1.11)12
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑜𝑛𝑜 = + 12
= $120𝑥6.4924 +
0.11 (1.11) 3.4985

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑜𝑛𝑜 = $779.08 + $285.84 = $1,064.92


4. Los bonos emitidos en Estados Unidos por lo general efectúan pagos de cupón dos veces
al año. Si un bono ordinario tiene una tasa de cupón de 14% el propietario recibirá un total
de 140 dólares al año, aunque los recibirá en dos pagos de 70 dólares cada uno.

Suponga que el rendimiento al vencimiento de nuestro bono se cotiza a 16%. Los


rendimientos de los bonos se cotizan como una tasa porcentual anual (TPA); la tasa
cotizada es igual a la tasa real por periodo multiplicada por el número de periodos. Con un
rendimiento cotizado de 16% y pagos semestrales, el verdadero rendimiento es de 8% cada
seis meses. Si nuestro bono vence dentro de siete años ¿Cuál es el precio del bono? ¿Cuál
es el rendimiento anual efectivo sobre este bono?

El bono se venderá con descuento porque tiene una tasa de cupón de 7% cada seis meses,
cuando el mercado requiere 8% semestral.

Primero calculamos el valor presente del valor nominal del bono de 1,000 dólares que se
pagará dentro de siete años. Esta fase de 7 años tiene 14 periodos de seis meses cada
uno.

1,000 1,000
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒 = = = $340.46
(1.08)14 2.9372

Podemos considerar los cupones como una anualidad con 14 periodos de 70 dólares por
cada uno. A una tasa de descuento de 8%, el valor presente de dicha anualidad es:

1
$70𝑥 (1 − )
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 = 1.0814 = $70𝑥8.2442 = $577.10
0.08

El valor presente total del precio del bono es:

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 = $340.46 + 577.10 = $917.56 𝑑ó𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠

Para calcular el rendimiento efectivo de este bono tomamos en cuenta que 8% cada seis
meses es equivalente a:

𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 = (1 + 0.08)2 − 1 = 1.1664 − 1 = 0.1664

El rendimiento efectivo es de 16.64%

5. Un bono gubernamental sin riesgo de incumplimiento a dos años y un bono corporativo


a dos años pagan un cupón de 7%. Sin embargo, el bono del gobierno se vende a valor a
la par (o 1,000 dólares) y el bono corporativo se vende en 982.16 dólares. ¿Qué rendimiento
ofrecen estos dos bonos? ¿Por qué hay una diferencia entre los rendimientos? ¿Son
rendimientos prometidos? Suponga pagos anuales del cupón.
Ambos bonos pagan un cupón de 70 dólares al año. El rendimiento sobre el bono
gubernamental:

$70 1,070
$1,000 = +
1 + 𝑦 (1 + 𝑦)2

Haciendo iteraciones obtenemos es del 7%

$70 1,070
$1,000 = +
1 + 0.07 (1 + 0.07)2

$1,000 ≈ 65.4205 + 934.579 ≈ $999.999

El rendimiento sobre el bono gubernamental es de 7%

El rendimiento del bono corporativo se calcula

$70 1,070
$982.16 = +
1 + 𝑦 (1 + 𝑦)2

Haciendo iteraciones obtenemos es del 8%

$70 1,070
$1,000 = +
1 + 0.08 (1 + 0.08)2

$1,000 ≈ 64.8148 + 917.3525 ≈ $982.1673

El rendimiento del bono gubernamental es menor que del bono corporativo porque el
segundo tiene riesgo de incumplimiento, en tanto que el bono gubernamental está libre de
riesgo.

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