Finanzas Internacionales

Administración de Activos y Pasivos de largo plazo

Sistema Financiero Global

3
Principales Mercados Financieros Globales

5
 Centro del Sistema Capitalista Global

Diseñan la Mercados
política monetaria Financieros
internacional Internacionales

Proveedores
de Capitales

4
Principales Mercados Financieros Globales

5
 Sistema Financiero

Ahorradores Crea mecanismos Inversionistas

(Ofertantes) de coordinación (Demandantes)

• Individuos
• Empresas • Individuos
• Gobierno • Empresas
• Gobierno

Intermediarios
Financieros

Sistema Bancario Mercados

Sistema no Bancario

Primarios
Secundarios
Crean y emiten activos
Bolsa de Valores
financieros
Negocia activos financieros

6
 Mercados Financieros Globales

▪ Sistema formado por individuos e instituciones, instrumentos y de procedimientos que

reúnen a los ofertantes (ahorristas) y demandantes (inversionistas) sin importar su
ubicación

▪ Ámbito en el que los que deseen demandar dinero entran en contacto con aquellas que
tienen excedentes de fondos

▪ “Mecanismos“ mediante los cuales entran en contacto entre sí los demandantes y

los ofertantes

8
 Mercado de Dinero

Sistema Financiero
Formas de operación Mercado de Capitales

Mercado extra bursátil

9
 Over the counter (OTC)
Extrabursátil

Mercado de Capitales
Escenario de negociación

Mercados Regulados

10
 Over the Counter

▪ Los mercados OTC, también conocidos como mercados extrabursátiles

▪ Se negocian instrumentos financieros entre dos partes, al margen de los

mercados organizados normales: Bolsas de Valores reguladas

▪ Mercados organizado normal: las Bolsas reguladas

…por ejemplo la Bolsa de Madrid, Bilbao, NYSE (New York Stock Exchange) o
LSE (London Stock Exchange)

12
 Mercado Primario

Mercado de Capitales
Según negociación

Mercado Secundario

12
 …a finales del siglo XVIII, existía un árbol justo al pie del muro,
donde los intermediarios financieros se reunían para negociar informalmente

…en 1792, 24 empresarios y comerciantes

firmaron el acuerdo “Buttonwood Agreement”, que establecía
las reglas para negociar acciones

15
 …recién en 1817 cuando se crea el comité oficial que controlaría
las acciones que se negociaban libremente en Wall Street, denominado New
York Stock and Exchange Board (NYS&EB)

…posteriormente se cambió el nombre a New York Stock

Exchange, o NYSE

…en 1903 se construyó el actual edificio de

la Bolsa de Nueva York

16
 NEW YORK STOCK EXCHANGE

▪ Por su alto volumen de negociación, es el mayor mercado Internacional,

▪ Referencia principal para el resto de mercados

▪ Las empresa extranjeras no pueden cotizar directamente, lo hacen a través de American Depositary
Receipts (ADR´s)

17
https://www.eleconomista.es/mercados/Nueva-York/resumen-estadisticas
 Índices de la Bolsa de Valores de New York

https://www.eleconomista.es/mercados/Nueva-York/resumen-estadisticas

18
https://www.eleconomista.es/mercados/Nueva-York/resumen-estadisticas
 …introducidos en 1927 en respuesta a una ley aprobada en Gran
Bretaña que prohibía a compañías británicas la colocación de sus valores
fuera de Gran Bretaña, sin un agente de transferencia local

…los valores británicos al no poder salir físicamente, debían

acomodarse a la demanda de los inversionistas norteamericanos

…algunos norteamericanos para cobrar los dividendos de las

acciones que poseían de los almacenes londinenses Selfridges & Co. (department
store) realizaban un largo viaje por barco

26
 ...ADR acrónimo en inglés: de American
Depositary Receipt …Certificados de Acciones negociables

… primer emisor fue JP Morgan

los ADR´s son comprados y vendidos en la

Bolsa de Valores de New York, como si fuera una acción regular y son
emitidos y administrado en USA por un banco de inversión o un bróker

27
 Ventajas

▪ Financiamiento externo
▪ Mejora la imagen de la empresa
▪ Mayor capitalización
▪ Permite financiamientos futuros
▪ Atractivos para inversionistas extranjeros

Desventajas

▪ Limitaciones de ingreso
▪ Disminuye la inversión extranjera en bolsa la de valores de un país
▪ Altos costos
▪ Tramite en tiempos largos
▪ Riesgo político y económico del país origen

28
 Operatividad del ADR Nivel I y II

Ordena comprar
Ordena la compra Acciones de
de Adr’s Broker una empresa Broker
del país donde opera
en USA
la empresa
Remisión de (fuera de USA)
Adr´s

Inversionista Deposita las

norteamericano Acciones Compra las
Acciones
Emisión de
Adr’s vía Depository
Trust Company (DTC)

Informa Banco Custodio

Banco Depositario del país
en USA donde opera la empresa

Bolsa valores local

DTC : creado para reducir costos y proporcionar eficiencias de liquidación y liquidación mediante la inmovilización de valores y la realización de cambios de
"anotación en cuenta" a la propiedad de los valores. DTC aporta eficiencia a la industria de valores al mantener la custodia de más de 1.3 millones de valores
activos con un valor de US $ 54.2 billones al 31/7/2017, incluyendo valores emitidos en los EE. UU. Y más de 131 países y territorios.
 ADR´s - GDR´s

Listan en la Bolsa de Valores ADR´s

New York

Bolsa de Valores Nacional

Listan mundialmente
GDR´s

▪ GDR, es un instrumento negociable en todo el mundo

▪ ADR´s solo es negociable en la Bolsa de Valores de New York
▪ GDR´s es obligatorio para empresas extranjeras para acceder al mercado de capitales de otros países
▪ ADR´s es obliatorio para compañias no norteamericana para negociar acciones en la bolsa de valores de New York

33
http://elcomercio.peruquiosco.pe/m/a/20180518/22
39
35
http://topforeignstocks.com/foreign-adrs-list/the-full-list-of-peruvian-adrs/

36
37
https://archivo.gestion.pe/noticia/1356104/paquete-acciones-peruanas-new-york-perdio-238
 Exchange Traded Fund (ETF)

…producto financiero que opera como un portafolio o fondo de inversión que

cotiza en la bolsa de valores y cuyo precio refleja el valor de los activos que subyacen
(componen) dicho portafolio de inversión

…un ETF se liquidan y se negocian igual que una acción

…un ETF puede indexar a una región, a un país o a un sector de la economía

…los ETF´s cotizan en la Bolsa de Valores y su precio fluctúa conforme la variación de los
activos subyacente (acciones)

…comprar un ETF, es como comprar una simple acción

 Exchange Traded Fund (ETF)
…características

…tienen la ventaja de la diversificación de los fondos

… tienen la flexibilidad e comprarlos y venderlos en la bolsa de Valores

…se venden y compra a su valor de cotización no de liquidación

…los ETF´s son fondos indexados, replican un índice de referencia, por ejemplo S&P 500

…los ETF´s tienen alto riesgo dado que son instrumentos de renta variable
 ETF: Exchange Traded Fund
EPU: Denominación del ETF de Perú en BVNY

Fecha de lanzamiento 22 de Junio 2009

El iShares MSCI All Peru Capped Index Fund (identificado por la sigla EPU) fue creado como una nueva alternativa de inversión por la firma
Barclays Global Investors, con el fin de ofrecer a los inversionistas una diversificación en acciones de compañías peruanas
 NASDAQ
National Association of Securities
Dealers Automated Quotation

….Nasdaq tiene su origen en el requerimiento del Congreso

USA a la SEC (Securities and Exchange Commission) para que realizara un estudio
sobre la seguridad de los mercados

…la SEC propuso su automatización y de ahí surgió el NASDAQ Stock

Market, cuya primera sesión se llevó a cabo el 8 de febrero de 1971

43
 NASDAQ
National Association of Securities Dealers
Automated Quotation

...NASDAQ se caracteriza por tener un gran número de empresas de alta

tecnología en electrónica, informática, telecomunicaciones, biotecnología, etc.

…el índice bursátil NASDAQ-100 , que recoge a los 100 valores de las compañías
más importantes del sector de la industria de la tecnología incluyendo empresas de hardware
y de software, las telecomunicaciones, y biotecnología cotizadas en el Nasdaq Stock
Market

…el índice NASDAQ Composite incluye todos los valores que cotizan en el
mercado Nasdaq, un total de más de 5.000 empresas

44
 NASDAQ
National Association of Securities
Dealers Automated Quotation

46
 NASDAQ
National Association of Securities
Dealers Automated Quotation

46
Índices Bursátiles
 Índice Dow Jones

… nació en 1896 cuando Charles Dow, el fundador del The

Wall Street Journal, y su socio Edward Jones, empezaron a recoger las
cotizaciones de las acciones de 12 compañías, entre ellas estaban
American Sugar, American Tobacco, Tenessee Coal and Iron y General
Electric.

…índice utilizado para medir el comportamiento

de la Bolsa de Valores de Nueva York

…compuesto por 30 empresas líderes en su sector industrial en

USA

…identificadas como blue “chip” de alta capitalización bursátil y

elevada liquidez, en su mayoría con operaciones globales

48
 Dow Jones Industrial Average

▪ Inversión en un portafolio de 30 acciones de empresas mas líquidas (Blue-chip)

▪ Toma el resultado de una cartera que invierte una acción en cada una de las 30 empresas

▪ Se calculó por primera vez 1896

▪ Algunos consideran que no es una buena medida del comportamiento del mercado, dado que 30 empresas no
pueden reflejar a las acciones en general

▪ Normalmente los inversionistas no mantienen un número de acciones similar en cada empresa

 Capitalización bursátil

Numero de
Cotización dia
Compañía acciones Capitalización Cotización hoy Capitalización
anterior
inscritas
A 1,000 $5.60 $5,600.00 $5.65 $5,650.00
B 5,000 $6.70 $33,500.00 $7.10 $35,500.00
C 3,000 $7.40 $22,200.00 $7.80 $23,400.00
D 6,000 $8.60 $51,600.00 $8.23 $49,380.00
E 4,000 $4.25 $17,000.00 $5.20 $20,800.00
$129,900.00 $134,730.00

$134.730,00 - $129.900,00 = $4.830,00

$4.830,00/$129.900,00= 3,7182%
▪ Supongamos que Dow Jones empieza el día con un valor de 11.508,20 y al final de la
jornada cierra en 11.623,28

11.623,28 – 11.508,20 = 115,08

▪ Los inversionistas que posean una acción en cada una de las 30 empresas, realizan una
ganancia de capital en su cartera de:

115,08 / 11.508,20 = 0,01 1,0%.

20
https://tematicas.org/indicadores-economicos/economia-internacional/sector-monetario-y-financiero/bolsa-de-nueva-york-indice-dow-jones/
Fuente: THOMSON REUTERS DATASTREAM.

21
 Índice compuesto Standard and Poor´s S&P 500

▪ Es uno de los índices bursátiles mas importantes del mundo y indicador de la capitaliza bursátil de USA

▪ División de The McGraw-Hill Companies

▪ El índice bursátil Standard & Poor’s data de 1923 (90 acciones)

▪ Desde 1957 se calcula índice bursátil Standard & Poor’s tomando en cuenta 500 empresas, consideradas las
más representativas de la Bolsa de New York

▪ Compuesta por 400 empresas industriales

• 20 empresas de transporte
• 40 empresas de servicios
• 40 empresas financieras

▪ Resultado de una cartera compuesta por acciones de cada empresa en proporción al número de acciones que han
sido emitidas
https://tematicas.org/indicadores-economicos/economia-internacional/sector-monetario-y-financiero/bolsa-de-nueva-york-indice-dow-jones/

22
 Rendimiento de T- Bond 10 Años

https://es.investing.com/rates-bonds/u.s.-10-year-bond-yield-historical-data
Índice Dow Jones

48
 Standard & Poor´s 500 (S&P 500)

…el índice S&P 500 en su forma actual se inició el 4 de marzo de 1957 al

extenderse para incluir las 500 compañías más grandes de USA

…compuesto por 400 de compañías industriales, 20 de transporte,

40 de servicio público y 40 financieras
 Euromercado

…es un mercado donde se negocia con eurodivisas, eurobonos, etc.

…eurodivisas, es cualquier moneda convertible , depositada en un banco fuera del

país donde no tiene origen legal, por ejemplo llevo PEN a USA, pero no puedo comprar, tengo que
convertirlo en US$

…se trata de un NO residente

…no esta sometido a las regulaciones (encaje legal, etc.)

…eurocrédito, préstamos en eurodivisas, por ejemplo deposito euros en un banco en

España y este le presta a japoneses

…eurbono, versus bono extranjero (matador, samurái, bulldog, yankee, etc.) que son
emitidos en la divisa del país pero por un extranjero

52
 Euromercado
…antecedentes

…tiene su origen con los acuerdos de Betton Wood, entre

1 - 22 de Julio 1944, donde se establecieron las reglas para las
relaciones comerciales y financieras entre los países más
industrializados el mundo

Complejo Hotelero de Bretton Woods (Nueva Hampshire)

…el dólar pasa a ser la divisa principal del sistema

52
 Euromercado
…antecedentes

…con el plan Marshall hubo gran cantidad de dólares fuera de USA

…y muchas importaciones en dólares

…con la guerra fría, los rusos que tenían mucho dinero en banco
norteamericanos lo sacaron y lo trasladaron esos dólares a Europa, específicamente
Francia

…Moscow Narodny(UK) Banque Commercial pour l´ Europe du Nord

(Francia) (telex: eurobank eurobankdollars eurodollars)

…Londres, llega a ser el centro de los euromercados, porque dio una

relativa libertad para los no residentes
52
 Euromercado
…antecedentes

…en los años 60´s hubo una expansión debido a regulaciones en EEUU

Regulación Q (1933 –Glass-Steagall Act)

limita el tipo de interés que podías ser abonado en los depósitos americanos

Interest Equalitizacion Tax (1963 -1974)

15% de impuestos sobre os intereses recibidos por residentes de USA por
adquirir bonos emitidos por empresas extranjera : Cerró el mercado de USA a los emisores extranjeros

….los banco americanos, preferían prestar dinero a las empresas americanas,

donde no se pagaban esos impuestos

…otras restricciones para evitar que los US$ salieran del país

…había mucha necesidad de financiación a las grandes corporaciones

…aquí comienzan aparecer las multinacionales

52
 Euromercado
…antecedentes

…en los años 70´s hubo una expansión debido

Crisis del petróleo

…superávit por cuenta corriente (por la exportación de petróleo) :petrodólares
… los países exportadores contaban con muchos dólares
…por otro lado las empresas occidentales que estaban en crisis
necesitaban financiamiento para modificar su sistema productivo basado en el petróleo

….necesidad de financiación (importadores de petróleo)

reajuste de las economías

…final Bretton Wood´s (1973)

52
 Euromercado
…innovación en los euromercados

…LIBOR…predecesor del eurolibor

Revolving Credit Faciity (crédito de corto plazo que se van renovando

Loan Syndication, un conjunto de bancos asumen el riesgo de un préstamo grande

SWIFT (Society for Worlwide Interbank Financial Comunication) sistema para efectuar
transferencia y pagos

Eurobonds (from 1963): Zerobonds, Floating Rate notes (tipo de interés flotantes, varían en
función de un índice)

Euroclear, Cedel (International clearers), cámaras de liquidación y compensación internacionales

Derivatives Market (from 1973): debido a la desaparición de Bretton Woods, nace el riesgo de
cambio y nacen las coberturas

52
 Euromercado
…características de los euromercados

…conocidos también como Offshore Markets

…mercado de crédito, engloba el conjunto de los mercados internacionales de capitales

…están fuera del alcance de la las regulaciones de los bancos centrales…

…aparecieron sin la intervención de los estados ni bancos centrales, fueron los propios
bancos los que lo organizaron

…ventajas fiscales, dada la cantidad de dinero los gobiernos tratan de atraerlos

…es un mercado al por mayor, que permite menores gastos por la magnitud de divisas que se
mueven, tasas mas atractivas en los depósitos y préstamos que en los mercados domésticos

52
 Euromercado
…características

…es un mercado profundo, menores bid-ask spreads (diferencias entre la oferta y demanda es
mas pequeña)

…es un mercado de fuerte competencia: de ahí la constante innovación, se va acelerando la

creación productos nuevos (es un campo de prueba), solamente los bancos mas grandes participan
…para que un banco pueda crearse una imagen a nivel internacional, tiene que trabajar en estos
mercado internacionales

…es un mercado transparente, se cuenta con mucha información

…no sólo operan en Europa o en euros, sino a nivel mundial, por eso se conoce como
Mercado Internacional de Capitales

…un dólar USA en Frankfurt es un eurodólar

53
 Euromercado
…composición

▪ Mercado monetario de divisas (corto plazo)

▪ Euromercado de capitales (mediano plazo)

▪ Mercado de eurocapitales (largo plazo)

53
 Mercado monetario de divisas
(corto plazo)

Un mercado de eurodepósitos y un mercado al por mayor de préstamos entre bancos

Se cotiza una tasa de interés para

préstamos y otro para depósitos

Plazos cotizados
Tasa LIBOR
London Interbank Ofered Rate
Cotización libre mercado
Overnight
1 día
1 Semana
2 semanas
1 mes
Publicado por la 2 meses
Asociación Británica 3 meses
de Banca (BBA) 6 mes
9 meses
12 meses

55
 Euromercado- Eurodolares

….una empresa automotriz Alemana vende un vehículo por uS$40.000,00

….la empresa Alemana recibe un cheque del Citybank por US$40.000,00

...si la empresa Alemana no necesita esos dólares puede mantenerlos en

alguna cuenta que genere intereses

….invertir en T-Bills

…adquirir un certificado de depósito en moneda extranjera en un banco USA

…adquirir un certificado de depósito en eurodólares en un eurobanco

…los eurodólares son dólares USA negociados fuera de EE.UU. y su nombre es debido
a que un alto porcentaje de estos son dólares utilizados como medio de pago en Europa
 Euromercado- Interbancario

…el mas importante, no sólo por la magnitud de sus operaciones sino porque es aquí
donde los bancos de los países acuden a financiarse

…los participantes realizan depósitos en moneda distinta a la del país a muy corto plazo y se
prestan a entidades que lo necesiten a un interés predeterminado, normalmente el Libor (London Interbank
Ofered Rate)

56
 Euromercado: euronotas
(Note Issuace Facility)

Euromercado de euronotas y europapel comercial

▪ Programas de financiación a medio y largo plazo instrumentados a través de sucesivas emisiones de

pagarés a corto

▪ Están aseguradas (underwritte𝑛1 ) por bancos de inversión, que intentara colocar la totalidad de los valores en el
mercado

▪ Ventajas para los prestatarios

• Flexibilidad, bajos costos

• Pagarés a corto negociables y los inversionistas suelen aceptar tipos de interés más bajos
• Permiten la diversificación de fuentes de recursos
• En lo que al prestamista se refiere, conllevan el pago de una serie de comisiones: las de organización
(front-end) y las de aseguramiento (underwriting)
• Las euronotas a mediano plazo, son pagarés al portador de 45 a 60 días
• Las emisiones de europapel comercial (corto plazo) son las que mas que más se emiten

(1) Contrato celebrado entre una banca de inversión y una corporación, por la cual la primera se obliga a prefinanciar, en
firma o no los valores emitidos por la empresa para su posterior colocación
58
 Mercado de eurocapitales
(largo plazo)

Un mercado que negocia : Eurobonos y Bonos Extranjeros

EUROBONOS BONOS Extranjeros

Títulos de deuda cuya emisión se coloca
simultáneamente en dos países denominado
Bonos que se colocan dentro del
en una divisa cualquiera
mercado interno de un solo país

Eurobono a tipo fijo Eurobono a Eurobono a Eurobono a

periódico (stights) tipo variable Convertible Cupón cero

60
61
https://elpais.com/diario/1987/04/09/economia/544917601_850215.html
64
 Eurobonos

• Instrumentos representativos de deuda a mediano y largo plazo, normalmente

• Suelen colocar en, al menos, dos mercados distintos y la moneda utilizada puede ser
diferente a la de cualquiera de esos dos mercados

• Está menos regulado que otros, los títulos son al portador de modo que su adquisición
garantiza el anonimato y como gran ventaja, están exentos de impuestos

66
 Eurobonos

La Corporación Interamericana de Inversiones (CII), miembro del Grupo Banco Interamericano de Desarrollo (BID)

66
63
71
https://www.bolsamania.com/noticias/economia/comision-europea-respalda-idea-alemania-abre-puerta-eurobonos--7393463.html
69
73
72
Gloria S.A.A en el 2000 emitó US$40 millones, interés por cupón 11%,
que se pagaban semestralemente, se redimían en el 2003
Emisor: Guarnteed Capital Corproation Ltd.

Compañía Minera La Poderosa en setiembre 2000 emitó US$60

millones, interés por cupón 10,75%, que se pagaban
semestralemente, se redimían en el 2003

Pesquera Austral en setiembre 1999 emitó US$20 millones, interés

Libor que se pagaban semestralemente, se redimían en el 2002

75
 Bonos Yankees

…emitidos por empresas que no son norteamericanas, en dólares,

destinados al mercado estadunidense

…registrados generalmente en la Bolsa de Valores de New York y en algunas

bolsas de Europa y Asia

…las emisiones son reguladas por la SEC en EE.UU

…según Fitch en el año 2016, más de un tercio de los bonos (26%)

vendidos por los bancos europeos con vencimientos de entre seis y 12 años
estuvieron en dólares

77
 Bonos Matador

…bonos emitidos por empresas no españolas y destinados la mercado español

..antiguamente se emitían en pesetas, pero hoy en día al emitirse en euros se ha perdido la

exclusividad del mercado

78
Bonos Matador

78
https://www.expansion.com/empresas/banca/2015/10/13/561d47c546163f661f8b4606.html 79
https://www.expansion.com/empresas/banca/2019/07/19/5d320395468aebed388b46c1.html 80
 Bonos Bulldog

…bonos emitidos en libras esterlinas para el mercado británico por

los gobiernos extranjeros, organismos económicos internacionales (Banco
Mundial) empresas o instituciones no británicas

…muy utilizados por la importancia de Londres como centro financiero global

84
 Bonos emitidos para el mercado japonés

…Japón tiene una fuerte tasa de ahorro debido a los

ahorros de los japoneses y a los planes de los fondos de pensiones

…eso hace que a Japón acudan muchos emisores de bonos

con el objetivo de levantar capital para sus proyectos

85
 Bonos emitidos para el mercado japonés

Bono Samurai
… bono emitido por una entidad no japonesa en el mercado
japonés en yenes, en ese sentido no es muy distinta de un bono matador o
un bono bulldog

Bono Shibosai

…bono emitido por una entidad no japonesa en yenes en el

mercado japonés, pero a diferencia del bono samurai, se trata de un
bono que se ofrece exclusivamente al mercado interbancario, los
inversores particulares no puedan acceder al mismo

86
 https://gestion.pe/economia/empresas/bcp-emite-bonos-us-70-millones-mercado-japones-257177

89
 Bonos emitidos para el mercado japonés

Bono Sushi

…bono emitido por una entidad japonesa a inversores no japoneses

...a las empresas japonesas les resultan ventajosos, por lo que son
casi tan populares como la comida de la que toman el nombre

Bono Daimyo
… es como el bono Samurai (emitido por una entidad no japonesa en yenes para
el mercado japonés para todo tipo de inversores), esta registrado fuera del Japón
(por ejemplo, EuroClear)

Euroclear: Sistemas de compensación y liquidación de valores financieros del mundo

Jurídicamente es una empresa de servicios financieros cuya sede central está en Bruselas, pero tiene secciones
en muchas plazas financieras importantes como París, Ámsterdam, Londres, Estocolmo y Helsinki
91
Bono Uridashi

…bono emitido en el mercado japonés por una entidad no japonesa,

emitido en una moneda diferente al Yen

Bono Shogun

…parecido al Uridashi, pero es emitido por una entidad no japonesa en yenes y

es ofrecido solo a grandes inversionistas

90
http://www.eltiempo.com/archivo/documento/MAM-1586504
88
https://revistamyt.com/bono-canguro-pone-latinoamerica-en-el-mercado-australiano/

92
https://www.df.cl/noticias/opinion/columnistas/conexion-a-china-el-mercado-de-los-bonos-panda/2020-03-02/190114.html
93
 Mercado de Eurodivisas

…se compone por varios bancos grandes (eurobancos) que aceptan depósitos y proporcionan
préstamos en diversas divisas

Ejemplo: Eurofrancos, euroyen, etc.

… involucra grandes depósitos y préstamos, por lo que se reducen los gastos de operación de los bancos

Nordea Bank Abp

Estocolmo

76
 Bonos Brady

..el Plan Brady fue una estrategia adoptada en 1989 para reestructurar la
deuda contraída por los países en desarrollo con bancos comerciales, en el ámbito de la crisis de
la deuda latinoamericana

… eran operaciones de reducción de la deuda y el servicio de la deuda efectuadas

voluntariamente en condiciones de mercado

….plan consistía en combinar de algún modo las recompras

descontadas con la emisión por parte del país de los denominados “Bonos Brady" a
cambio de los títulos de crédito en manos de los bancos

102
 Bonos Brady

▪ PDI (Past Due Interest, nacieron de los intereses de la deuda impaga)

▪ FLIRB (Front Loaded Interest Reduction Bond) bonos amortizables, emitidos

“a la par” o al 100% de su precio)

▪ Discount, (emitidos al descuento a un valor de 55% de la deuda inicial)

103
http://www.infobae.com/2007/05/29/319142-adios-los-bonos-brady/
104
115
Cross Border Leasing
Leasing Internacional

116
 Cross Border Leasing

▪ Contrato en el cual la compañía de Leasing y el locatario se encuentran en países distintos y se

rigen por sistemas legales diferentes

▪ El activo se importa bajo el régimen de importación temporal a largo plazo

▪ Decreto legislativo No 299, señala que los bienes objeto del arrendamiento financiero se
consideran activos fijos y se depreciaran de acuerdo al plazo del contrato, siendo el plazo mínimo
tres años

▪ La NIC 17 y el US GAAP-SFAS 13 establecen que se deberá contabilizar como parte de su activo

en el Estado de Situación Financiera y como un pasivo las obligaciones producto del contrato

117
 Pautas para considera un contrato como
uno de arrendamiento financiero

▪ Se transfiere la propiedad del activo al arrendatario al finalizar el plazo

▪ Hay certeza que el arrendatario ejercerá la opción de compra

▪ El plazo del arrendamiento cubre la mayor parte de la vida económica del activo

▪ El valor actual de las cuotas debe ser equivalente al valor razonable del activo

▪ Lo activos arrendados son tan especializado que el arrendatario tiene la posibilidad de usarlos sin
modificarlo

118
 Beneficios Financieros

▪ Sistema ideal para la obtención de recursos de inversión, pues tiene ventajas frente a
otras alternativas de financiación

• Financiar proyectos mediante la utilización de activos, asegurando una

rentabilidad constante, aún cuando no tenga la disponibilidad de préstamos,
carezca de fondos propios, sean escasas las fuentes de financiación y no se
cuente con garantías reales o personales que pueda ofrecer en reciprocidad

• Financia el 100% del y no aumenta el endeudamiento de la empresa

• No exige constituir garantías hipotecarias, prendarias, avales, etc., sino que la

garantía está constituida por el derecho de propiedad que tiene el arrendador
sobre el activo

• Las empresas con liquidez comprometida no modifican su capacidad de

endeudamiento, por lo tanto permanece intacta la posibilidad de recurrir al crédito
para otras necesidades o para realizar otras inversiones

119
 Beneficios del Leasing

▪ Poder utilizar los excedentes de tesorería en otros proyectos de inversión

que generen un rendimiento mayor a la tasa de interés del crédito

▪ Mantener libres otras líneas de crédito

▪ Disfrutar de los beneficios tributarios

▪ Transferir los riesgos de obsolescencia y propiedad del bien, mediante el

pago de una renta inferior a la de un financiamiento

120
 Plantas industriales
Informática

Ambito de aplicación

Equipos médicos

Electrónica

121
 Proveedor

Solicita financiamiento

Arrienda el bien Institución Financiera extranjera

Usuario o arrendatario

122