MATERIA: MERCADO DE CAPITALES

OBJETIVOS Y FUNDAMENTACION
UNIDAD I
 OBJETIVOS

El desarrollo de ciertos contenidos exigirá que los

alumnos hagan uso de las teorías, los conceptos y las
herramientas cuantitativas estudiadas en los cursos
previos de matemáticas para administradores.
Al término de la asignatura los alumnos deberán:
Conocer el funcionamiento del mercado de capitales.
Adquirir destrezas en la interpretación y manejo de
las herramientas de valorización de instrumentos del
mercado de capitales.
Reconocer los factores que entran en juego en
la toma de decisiones de inversión y
financiamiento en el mercado de capitales.
Apreciar la importancia de un mercado de
capitales desarrollado como medio para
incrementar la rentabilidad y el beneficio
social.
  
FUNDAMENTACIÓN

• En este curso se estudian el funcionamiento del

mercado de capitales. Las reglas y usos que lo rigen
y los principales agentes económicos que convergen
en este mercado. El administrador de negocios, ya
sea que ejerza la profesión como asesor
independiente de inversión y/o de financiamiento
de empresas, o como miembro dependiente de una
organización y directo tomador de dichas
decisiones, o involucrado en las tareas de
supervisión y regulación del mercado de capitales.
• Debe conocer con suficiencia todos los
elementos que afectan el desarrollo de este
mercado y prever el impacto de cambios en
las economías nacional e internacional, de las
nuevas tendencias en los negocios y de los
nuevos instrumentos financieros que vayan
surgiendo en consecuencia.
 Introducción al Mercado de Capitales

A medida que las empresas crecen, sus

necesidades de capital se expanden y las mismas
se encuentran ante distintas alternativas para
acceder a este capital. Las opciones para que
una empresa pueda hacer crecer sus fondos son:
tomar la decisión de aumentar su capital propio
desde sus propios accionistas o incorporando
nuevos socios.
Acceder a productos del sistema financiero
como créditos, y por ultimo, optar por
financiarse a través del mercado de capitales.
El Mercado de Capitales es parte del sistema
financiero, y en él se negocian acciones, bonos y
otros tipos de instrumentos tanto a largo plazo
como a mediano o corto plazo.
Existen 2 tipos de actores principales en el mercado de capitales

Inversores — personas o empresas que

poseen un excedente de dinero, y están
dispuestas a invertir.
Emisores — empresas públicas y privadas, o
entidades del gobierno, que necesitan este
capital para financiar su crecimiento y/o
inversiones de capital e infraestructura.
• Lo que hace el Mercado de Capitales es
vincular a los inversores con los
emisores, ofreciendo diferentes
alternativas para invertir a corto o largo
plazo, en USD o en guaraníes, y con
diferentes tipos de riesgos y condiciones
que se adecuen a sus preferencias.
•  Calificadoras de Riesgo son las entidades que
proporcionan una opinión profesional,
fundada e independiente, sobre la capacidad
de pago de un Emisor o de sus Títulos Valores
emitidos brindando más información y
herramientas para la toma de decisión al
inversor.
• Las calificadoras de riesgos hacen un análisis
de las empresas que van a emitir en la bolsa, y
le otorgan una “calificación crediticia”, que
establece básicamente la capacidad de una
entidad de pagar su deuda en tiempo y en
forma, y el riesgo que conlleva invertir en las
emisiones de esa empresa. El inversor siempre
puede consultar la calificación crediticia de un
emisor en las agencias calificadoras de riesgo.
 4 cosas que tenés que saber sobre el Mercado de Capitales:

Brinda la posibilidad de lograr mayores

rentabilidades que en el sistema financiero
tradicional.
Ofrece mayor flexibilidad que el sistema tradicional
financiero, tanto para el inversor como para el
emisor.
Propone alternativas diferentes, hechas a medida, y
según la necesidad y el objetivo de las partes.
Además, pueden ser a corto, mediano o largo plazo.
Complementa los servicios de bancos y
financieras del país. El Mercado de Capitales
canaliza el ahorro de las personas y/o
excedentes económicos de las empresas hacia
empresas o instituciones que necesitan una
financiación, facilitando alternativas eficientes
para reunir a ambas partes.
• En el caso de Paraguay, el Mercado de
Capitales se desarrolla a través de la Bolsa de
Valores y Productos de Asunción (BVPASA) y
cuenta con un ente regulador, llamado
Comisión Nacional de Valores (CNV) que vela
por el funcionamiento competitivo, confiable
y transparente del Mercado de Valores.
• El Mercado de Capitales es además el lugar
donde las Casas de Bolsas generan valor para
el cliente y el mercado a través de la banca de
inversión, el corretaje y las Administradoras de
Fondos, que son sociedades especializadas en
captar y administrar el dinero de personas
físicas y jurídicas.
• El mercado de capitales en Paraguay viene
creciendo en promedio 59% anualmente en el
volumen total negociado durante el periodo 2014–
2018. Asimismo, las emisiones de deuda han
crecido a un ritmo promedio del 22% y 50% en
moneda local y extranjera, respectivamente en el
mismo período. Más recientemente, según el
informe mensual de la BVPASA, a noviembre se
habían negociado USD 842 millones, constituyendo
un récord histórico en nuestro mercado.
• “Gran mérito de este crecimiento se debe a las
Casas de Bolsa que vienen haciendo una gran
tarea de llevar al sector privado al mercado, y
también a la Bolsa de Valores de Asunción
(BVPASA) que invirtió fuertemente en
tecnología permitiendo desarrollar este sector.
También hay que destacar que la entrada del
sector público como emisor en la BVPASA
ayudó a dinamizar aún más al sector.
• Mas recientemente el ingreso de
multilaterales como BID Invest también son
señales claras de un mercado que apunta a
madurar.”, mencionó Gustavo Rivas Presidente
de Basa Capital, una casa de bolsa y
administradora de Fondos filial del Banco
Basa, un banco con más de 25 años de
trayectoria en Paraguay.
• Los instrumentos disponibles de inversión son:
Bonos Corporativos, Bonos Financieros, Bonos
Subordinados, Bonos Bursátiles de Corto plazo,
Acciones, Acciones electrónicas, Fondos de
Inversión, Fondos Mutuos.
• En junio del 2018 Credicentro S.A.E.C.A.
emitió acciones preferidas 100% electrónicas
por primera vez en el mercado paraguayo a
través de Basa Capital.
• Esta emisión fue un paso clave del mercado
local con miras a acercarse a las prácticas de
globales del mercado de valores. Otra
innovación de Basa Capital es el lanzamiento
del primer fondo mutuo 100% vista en
Paraguay. Esto significa que es el primer fondo
mutuo en el cual los fondos pueden ser
retirados por los inversionistas el mismo día
que estos se soliciten.
• Además, esta opción de inversión se destaca
por ser una alternativa simple y accesible, a
partir de Gs. 500.000 o USD 100, libre de costos
para la entrada y salida. De esta manera, se
dará una alternativa de inversión a quienes
podrán destinar pequeños ahorros, y que, por
tratarse de montos pequeños que difícilmente
puedan dirigirse a la compra de un bono o de
un certificado de depósito de ahorro (CDA).
 ¿Qué debe hacer una persona que quiera invertir en el mercado de capitales?

• Antes de invertir, hay que preguntarse: ¿Qué

riesgos se está dispuesto a asumir y qué
rendimientos se espera obtener al tomar una
decisión de inversión? De este modo, el
inversor puede considerarse a sí mismo como:
conservador, moderado o arriesgado.
• La determinación de su propio perfil como
inversor constituye un buen punto de partida
para la toma de decisiones de inversión,
puesto que le ayudará a encontrar qué
productos financieros encajan con sus
necesidades y preferencias.
• El conocer nuestro perfil de inversionista nos
permite determinar el tipo de inversionista
que somos, teniendo en cuenta nuestra
tolerancia al riesgo y, de ese modo, poder
elegir mejor nuestras alternativas de inversión,
o crear un portafolio de inversión que mejor se
adapte a nuestro perfil y nuestros objetivos.
• http://www.basacapital.com.py/
  
BIBLIOGRAFÍA
Texto Base  
• Mercados e Instituciones Financieras – Frank Fabozzi – Franco Modigliani Michael
Ferri.
Texto Sugerido
 
• Como entender a Wall Street – Jeffrey Little.
 
• Como invertir en la bolsa – Julio Sobremazas.
 
• Commodities, Mercados Financieros sobre Materias Primas – Luís Costa Ran.
 
• Los Mercados de Futuros y Opciones, Estrategias para ganar – Samer Soufi.
 
• Activos y los Mercados Financieros, Las acciones – Juan Pérez – José Cachon.
• Instruments of the Money Market – FED. OF N. Y.
 
• The Financial Marketplace – Kerry Cooper – Donald
Fraser.
 
• The New Stock Market – Diana Harrington – Fran
Fabozzi – Russel Fogler
 
• Legislación Paraguaya pertinente.
 UNIDAD I: SEGUNDA PARTE. TEMAS

• 1. ACTIVOS FINANCIEROS.
• 2. MERCADOS FINANCIEROS.
• 3. MERCADOS DERIVADOS.
 ACTIVO FINANCIERO

• Un activo financiero es un instrumento financiero que

otorga a su comprador el derecho a recibir ingresos
 futuros por parte del vendedor. Es decir, es un derecho
sobre los activos reales del emisor y el efectivo que
generen.
• Al contrario que los activos tangibles (un coche o una casa
por ejemplo), los activos financieros no suelen tener un
valor físico. El comprador de un activo financiero posee un
derecho (un activo) y el vendedor una obligación (un 
pasivo). Los activos financieros pueden ser emitidas por
cualquier unidad económica (empresa, Gobierno, etc).
• Un activo financiero obtiene su valor de ese
derecho contractual. Gracias a estos
instrumentos las entidades que poseen deuda
 se pueden financiar y, a su vez, las personas
que quieren invertir sus ahorros consiguen una
rentabilidad invirtiendo en esa deuda.
• Los activos financieros se representan mediante
títulos físicos o anotaciones contables (por
ejemplo, una cuenta en el banco).
 Emisión y negociación de un activo financiero.

• Dado que se trata de un título, un activo financiero

pasa por tres etapas. La primera de ellas es su
emisión. Es decir, el título no existe y se crea. La
segunda etapa, es la negociación en los 
mercados financieros. Por último, en la tercera
etapa, el título desaparece.
• No todos los activos tienen que pasar por las tres
etapas, pero en algunos casos sí puede ser así. En
cualquier caso, las dos etapas sí son comunes a
todos los activos financieros.
• Desde otra perspectiva, podemos distinguir
dos tipos de mercado según la etapa por la
que pasa el activo financiero:
• Mercado primario: Es aquel mercado en el
que se negocian por primera vez los títulos de
nueva emisión.
• Mercado secundario: Se trata del mercado en
el que se intercambian los títulos.
• Un activo financiero se emite, es adquirido por
un inversor y, a partir de ese momento, pasa a
negociarse en el mercado secundario. Cómo
hemos indicado anteriormente, podría ocurrir
que el activo financiero pase por una tercera
etapa, su desaparición o extinción. Por
ejemplo, una letra del tesoro a 1 año:
• La letra del tesoro es emitida y alguien la
adquiere. A partir de ese momento, si el
inversor que le adquirió en su emisión,
quisiera venderla, tendría que hacerlo al
precio que dicta el mercado secundario. Por
último, pasado ese año, el Estado que emitió
esa letra, devuelve el dinero al inversor que
tenga el título en su poder. En ese momento,
el título en particular, desaparece.
 Las características de los activos financieros

• Los activos financieros tienen tres características

fundamentales; liquidez, rentabilidad y riesgo.
Cada una de ellas puede variar según el tipo de
activo financiero. Además, existe una fuerte 
relación entre rentabilidad, riesgo y liquidez
. Según la magnitud de una afectará a la otras.
Por ejemplo, un activo financiero menos líquido
tendrá más riesgo y por tanto exigirá una mayor
rentabilidad.
• Rentabilidad: Cuanto más interés aporta el activo mayor es su
rentabilidad.
• Riesgo: Probabilidad de que el emisor no cumpla sus
compromisos. Cuanto mayor sea el riesgo, mayor será la
rentabilidad.
• Liquidez: Capacidad de convertir el activo en dinero sin sufrir
pérdidas.
• Las monedas y billetes, por ejemplo, son títulos de deuda
emitidos por el banco central del país (Banco Central Europeo en
el caso del euro). Los activos financieros se representan cada vez
más por anotaciones contables en vez de en títulos. Un ejemplo
de ello podrían ser las cuentas bancarias.
• En este sentido, se está reduciendo el riesgo
de solvencia de los bancos y por tanto están
pasando a ser activos más líquidos,
provocando que la gente pague más con 
tarjetas bancarias en vez de con monedas o
billetes. Esto provoca que los bancos tengan
cada vez más masa monetaria en sus manos y
por tanto, más poder.
• La deuda pública, las acciones y los 
derivados financieros también se representan
mediante anotaciones contables, aunque
antiguamente se representaban mediante
títulos. En los últimos años, prácticamente los
únicos activos que se representan mediante
títulos son el dinero efectivo y algunos 
pagarés de empresa.
 2. MERCADOS FINANCIEROS

• Los mercados financieros son un espacio que

puede ser físico o virtual, a través del cual se
intercambian activos financieros entre
agentes económicos y en el que se definen
los precios de dichos activos.
• Los mercados financieros conforman un
espacio cuyo objetivo es canalizar el ahorro de
las familias y empresas a la inversión. 
• De tal manera que las personas que ahorran
tengan una buena remuneración por prestar ese
dinero y las empresas puedan disponer  de ese
dinero para realizar inversiones.
• Un mercado financiero está regido por la 
ley de la oferta y la demanda. Es decir, cuando
alguien quiere algo a un precio determinado, solo
lo podrá comprar a ese precio si hay otra persona
dispuesta a venderle ese algo a dicho precio.
 Funciones del mercado financiero

• La función principal de un mercado financiero

es la de intermediación entre la gente que
ahorra y la gente que necesita financiación. En
otras palabras, poner en contacto a
compradores y vendedores. En base a ello
podemos nombras estas 4 principales
funciones de los mercados financieros:
• Poner en contacto a todo el mundo que quiera
intervenir en él.
• Fijar un precio adecuado a cualquier activo.
• Proporcionar liquidez a los activos.
• Reducir los plazos y costes de intermediación
facilitando una mayor circulación de los
activos.
 Características del mercado financiero

• Estas son las principales características con las que podemos definir un
mercado financiero:
• Amplitud: Un mercado financiero es más amplio cuanto mayor es el
volumen de activos que en él se negocian. Si hay muchos inversores en el
mercado, se negociarán más activos y por tanto, habrá más amplitud.
• Transparencia: La facilidad de obtener información sobre el mercado
financiero.
• Libertad: Determinada por la no existencia de barreras tanto para la
compra como para la venta.
• Profundidad: Un mercado financiero es más profundo cuanto mayor es
el número de órdenes de compra-venta.
• Flexibilidad: Facilidad para la rápida actuación de los agentes ante la
aparición de un deseo de compra o venta
 Tipos de mercados financieros

• Existen varios tipos de mercados financieros. Una

forma básica de separarlos es en función del tiempo
de la inversión:
• Mercado monetario: Se intercambian activos
financieros de corto plazo (menos de 12-18 meses).
• Mercado de capitales: Se intercambian activos
financieros de más largo plazo. A este tipo de
mercado pertenecen los mercados de renta variable
, renta fija y mercados de derivados financieros.
• Debido al amplio abanico de los mercados dentro de
esta clasificación, existe una división más amplia:
Mercado monetario.
Mercado de capitales. Dentro del mercado de capitales
se encuentran estos dos mercados: mercados de 
renta fija y mercados de renta variable.
Mercado financiero de materias primas (commodities).
Mercado de divisas (mercado Forex).
Mercado de derivados financieros
Mercados organizados: Están estandarizados y
controlados por una cámara de compensación.
Dentro encontramos principalmente el 
mercado de futuros financieros y el mercado
de opciones financieras.
Mercados no organizados (OTC).
Mercado al contado.
Mercado de seguros.
Mercado interbancario.
Mercado de criptodivisas.
 ¿Quiénes son los mercados financieros?

• Los mercados financieros están formados por

todas las personas que intercambian activos
financieros, ya que cuando pensamos en un
mercado a nadie le viene a la cabeza un lugar
vacío. Entonces también podríamos decir que
los mercados financieros están formados por
todos los inversores que compran y venden
esos activos financieros. ¿Y quiénes son esas
personas?.
 3. Mercados derivados
• https://prezi.com/8mochtiche9x/mercado-de-pro
ductos-derivados
/.
• Activos financieros.
• https://www.youtube.com/watch?v=__GgJj-lMVE

• Mercados Financieros.
• https://www.youtube.com/watch?v=dVG6vlj--D4