Mercado de derivados y administración de riesgos

Actividad 5

Topacio Díaz Barajas

Elisa García Lopez

Sthefany Ramírez Mayen

Raúl Alberto Castro Felipe

Mercado de derivados y administración de riesgos

Instrucciones:

1. Explica el funcionamiento de los siguientes activos subyacentes en cobertura de

operaciones derivadas y el mercado en el que operan.

Subyacente Cobertura en operaciones derivadas Mercado en el que opera

TIIE Es un mecanismo el cual brinda a las MEXDER
personas la protección ante la
fluctuación en las tasas de interés para
poder neutralizar el riesgo tanto al alza
como a la baja.
Acciones Son derivados sobre equities donde los MEXDER , OTC
más comunes son: opciones, futuros y
warrants.
USD Son derivados Forex donde suelen ser FOREX Y OTC
opciones o futuros donde se mitiga el
riesgo a las oscilaciones del tipo de
cambio de una moneda distinta a la
propia.
IPC Son para cubrir una posición primaria MEXDER
de posibles pérdidas.
Euro Son derivados de Forex donde suelen FOREX Y OTC
ser opciones o futuros donde se mitiga
el riesgo a las oscilaciones del tipo de
cambio.
UDI Es un mecanismo el cual brinda MEXDER
protección ante la fluctuación en las
tasas de interés para poder mitigar el
riesgo de la alza o baja.
Cetes Es un mecanismo que utiliza el MEXDER
gobierno para que las personas
puedan mitigar su riesgo y hace crecer
su dinero.
Bonos Mecanismo el cual le brinda a las MEXDER
personas o empresas la protección
ante la fluctuación en las tasas de
interés esto para poder neutralizar el
riesgo tanto al alza como a la baja
dependiendo de las necesidades.

2. Explica los siguientes instrumentos derivados, deberás considerar:

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  Definición.
 Uso como cobertura.
 Tipos/modalidad.
 Mercado en el que opera (estandarizado y no estandarizado).

a. Futuros.
b. Forwards.
c. Opciones.
d. Warrants.
e. Swap o permutas financieras.
  FUTUROS FORWARDS OPCIONES WARRANT SWAP O
S PERMUTAS
FINANCIERAS
Definición Es un contrato entre También conocido Son contratos Es un título Es un contrato por el
dos partes que se como contrato a entre dos partes corporativo cual dos partes se
comprometen a, en plazo es un acuerdo por el cual una muy parecido comprometen a
una fecha firme entre dos partes de ella adquiere a una opción intercambiar una serie
establecida y a un mediante el que se sobre la otra el de compra. de cantidades de dinero
precio determinado, adquiere un derecho, pero no Ofrece al en fechas futuras.
intercambiar un compromiso para la obligación, de consumidor el
activo, llamado intercambiar un bien comprarle o derecho, mas
subyacente, que físico o un activo venderle una no la
puede ser físico, financiero en un cantidad obligación, de
financiero, de futuro, a un precio determinada de comprar
materia prima determinado. un activo a un acciones
cierto precio y en comunes
un momento en directamente
el futuro. de una
compañía a
un precio fijo
por un
periodo
determinado.

Uso como Es una estrategia Es usual que se use Originalmente La estrategia La estrategia es reducir
cobertura financiera que para cubrir el riesgo, las opciones es reducir el el riesgo de mercado
busca minimizar la en especial el fueron creadas riesgo de asociado a una cartera
pérdida que se cambiario. para la cobertura mercado de valores. El modo de
produzca por el y pretenden asociado a cubrir el riesgo es
movimiento proteger la una cartera tomando una posición
desfavorable del posición tomada de valores. El opuesta a la existente
precio de un activo en el activo modo de sobre el mercado.
en el que hemos subyacente. cubrir el
invertido. riesgo es
tomando una
posición
opuesta a la
existente
sobre el
mercado.

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 Tipos/ Futuros sobre Forward de materias Opción call y Warrant Call: Swap de interés y swap
modalidad activos físicos. primas opción put invertir al alza de divisas.
Futuros sobre FRA que son Warrant Put:
instrumentos fowards de tipo de invertir a la
financieros interés baja
Forward de divisas
Mercado en Estandarizado No estandarizado Estandarizado No No estandarizado
el que estandarizado
operan

3. Explica con un ejemplo el uso de los derivados en las distintas operaciones que se
señalan.

Operación Ejemplo
Apalancamiento Esta opción se refiere por ejemplo a utilizar mayor
capital en cualquier inversión respecto a lo que se
cuenta para invertir, por ejemplo, un apalancamiento
de 3 veces de 300 dólares en warrants significa que
sea equivalente a invertir 900 dólares en acciones.
Cobertura Por ejemplo, si tenemos 10 acciones en equis
empresa y el mercado esta bajista y nuestra
cotización de las mismas está cayendo podríamos
vender un contrato de futuros de x compañía y de
esta manera al vender el futuro al precio de hoy en
día, estamos garantizando que cuando deshagamos
la posición tendremos que comprar al precio de hoy y
si el mercado continúa bajando hemos protegido
nuestro precio de nuestras acciones.
Especulación Por ejemplo, se podría comprar futuros especulando
una tendencia al alza y venderíamos en tendencias
bajistas y así obtenemos una plusvalía entre la
diferencia de estas.
Tomar posiciones cortas Por ejemplo, vender un activo con la idea de que el
precio bajara para comprarlo después a un nivel mas
bajo y la operación permite obtener ganancias en un
mercado a la baja.
Productos hechos a la medida Por ejemplo, una persona quiere vender su bien
inmueble dentro de dos años y quiere comprar otra
en el mismo tiempo, supongamos que el bien cuesta
2 millones y ambas partes acuerdan un contrato de
forwards por un precio de 2,1 millones de pesos en
un periodo de 2 años.

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 C o n tra to s d e riv a d o s
4. Elige un instrumento derivado y elabora un flujograma sobre las características
generales de los contratos derivados.
Son reflejos contractuales
sobre la evolución de un
activo.

Su valor es susceptible de
cambios en el tiempo

Se pueden utilizar como

cobertura o para especular

En algunos ambas partes

tienen obligación y en otras
derechos

Existen varios tipos:

opciones, futuros, swaps,
contratos, etc

5. Define lo que se solicita de cado uno de los instrumentos derivados que se presentan.

a. Contrato de futuro.

 Factores que determinan el precio.

 Recuperar la inversión
 Buscar rendimientos de supervivencia
 Impedir la entrada de competidores
 Liderar la calidad del producto

 Cálculo de interés abierto y volumen operado.

 El interés abierto es una medida que representa el número de contratos o
posiciones vigentes que aún no se han liquidado o cerrados en un momento y el
volumen es la cantidad de acciones o contratos negociados en un periodo de
tiempo.

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  Función de la cámara de compensación.
Es la protección del mercado de derivados, la cual se responsabiliza de cumplir con todas
las obligaciones adquiridas al operar en el mercado de derivados.

 Función del socio liquidador y socio operador.

El liquidador tiene la finalidad de compensar y liquidar las operaciones por cuenta de
terceros y el operador es solucionar la situación financiera de las empresas que necesitan
consulta sobre futuros, etc.

 Aportaciones mínimas, excedentes y extraordinarias.

 La mínima es la diferencia entre la aportación solicitada al Cliente por el Socio
Liquidador y la Aportación Inicial Mínima solicitada al Socio Liquidador por la
Cámara de Compensación.
 Las excedentes son exactamente lo mismo, pero administra al socio liquidador
correspondiente.
 Las extraordinarias es Cantidad de dinero que la Cámara de Compensación exige
a cada Socio liquidador.

 Posición corta y larga.

 La corta es una posición que mantiene un inversionista que se compromete a

vender un bien subyacente, mediante un contrato de futuro.
 La larga es una posición que mantiene el comprador de un futuro número de
contratos de cada una de las series, respecto de los cuales el cliente actúa como
comprador.

 Liquidación.
La liquidación de valores es un proceso comercial mediante el cual se intercambian
valores o participaciones en valores, contra el pago de dinero a cambio simultaneo para
cumplir con obligaciones contractuales como las que surgen en la bolsa mexicana de
valores.

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 b. Contrato de opciones.

 Tipos de contratos (compra de un call, venta de un call, compra de un put,

venta de un put).

Call: Una opción de compra (call) otorga a su titular el derecho de compra de un activo a
un precio especificado denominado activo subyacente o precio del ejercicio, en o antes de
una fecha de vencimiento determinada.

Put: Una opción de venta (put) otorga a su titular el derecho de venta de un activo a un
precio de ejercicio determinado en o antes de una fecha de vencimiento concreta

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  Tipo de operación (americana o europea).

Americana: Una opción americana permite a su titular ejercitar la opción de compra o de

venta del activo subyacente en o antes de la fecha de vencimiento.

Europea: Las opciones europeas permiten el ejercicio de la opción solo en la fecha de

vencimiento.

 Tamaño de los contratos, respecto al activo subyacente.

El tamaño de los contratos no es único, dependerá del activo y del mercado en el que se
negocie.

 Cálculo de precio de la prima (Black & Scholes, binomial).

El cálculo de la prima por medio del método de Black & Scholes, considera la volatilidad
del activo, la tasa libre de riesgo, el precio de ejercicio y el precio del subyacente.

 Relación entre precio de ejercicio y precio de mercado en (ITM, ATM y OTM)

para cada tipo de opciones call y put.
 Out of the money: es cuando no conviene ejercer la opción y el precio de ejercicio
está por debajo del precio del subyacente.
 At the money es cuando el precio de ejercicio está igual que el precio del
subyacente.
 In the money es cuando el precio del subyacente está por arriba del precio de
ejercicio.

 Valor intrínseco y extrínseco.

Valor intrínseco: Precio de la acción menos el precio del ejercicio, o el beneficio que
estaría unido al inmediato ejercicio de una opción de compra en el dinero.
Valor extrínseco: Diferencia entre el precio de la opción y el valor que tendría ésta si se
hubiera vencido inmediatamente.

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  Sensibilidad (griegas: delta, gamma, vega, theta y rho).

Las letras griegas miden los cambios que se producen en diferentes factores de una
opción financiera. El valor de una opción depende de diferentes factores, entre los que
incluyen el activo subyacente y su volatilidad, el plazo de vencimiento, los tipos de interés.

 Paridad call – put.

La paridad Put/Call es una relación entre las opciones call, las opciones put y el propio
precio del subyacente, de forma que en todo momento debe existir un equilibrio entre los
precios, y cuando esta paridad se desajusta, es cuando aparecen oportunidades de
arbitraje.

c. Contratos swap.

 Activo subyacente: tasas de interés, monedas u otros activos.

 Tipo y estilos del contrato: swaps de tasa de interés, de materias primas, índices
bursátiles, tipo de cambio y crediticios.
 Serie: se pueden realizar una serie de pagos según el tipo de contrato que se
establezcan.
 Puja: dependerá del mercado y tipo de swap el monto de cada puja.
 Precio de ejercicio: es el precio al que se establece que será ejercido el swap.
 Unidad de cotización: es la moneda a la que se establece que será ejercido el
swap para cada una de las partes involucradas.

d. Operaciones de engrapados.
 Objetivo en decisiones de inversión: Hablando de definición de objetivos de una
inversión nos referimos a las metas a alcanzar por nuestra inversión tanto en
términos de riesgo como de retornos esperados.
 Tipos de operación de compra y venta: Existen de contado es a los 5 días hábiles
siguientes a la fecha en que se contrató la operación y a plazo la liquidación tiene
lugar en alguna fecha posterior al quinto día hábil desde que se contrató la
operación.
 Series: La clave de pizarra para el Engrapado de Divisas se formará de la
siguiente manera: La clase será de cuatro caracteres correspondientes a la
expresión “DEUA”, y la serie se constituirá de cinco caracteres, el primero

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 corresponderá a la letra “F” y de los cuatro siguientes los primeros dos indicarán el
mes y los últimos dos el año de vencimiento.
 Tipo de subyacente: Contrato estandarizado el cual el comprador paga una prima
y adquiere el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo
subyacente a un precio pactado en una fecha futura.

e. Notas estructuradas.
Objetivo en decisiones de inversión: son para aquellos inversionistas que buscan obtener
mayores rendimientos sin exponerse por completo a los riesgos que hay en el mercado.
Relación con otros instrumentos financieros: Un activo de renta fija proporciona la
protección y devolución del capital y un derivado son opciones que permite ligar la
rentabilidad del producto a un activo.

6. Completa el siguiente cuadro con cinco características de la volatilidad, una situación

que las ejemplifique, el instrumento financiero derivado que utilizarías para mitigar el
riesgo y el procedimiento a seguir.

Características Situación ejemplo Instrumento Procedimiento

Una empresa realiza ventas de
un producto que, ante la
Ejemplo: Alza de volatilidad de los precios en el
precios. mercado, corre el riesgo de que
baje en precio y tenga pérdidas
en el futuro.
Cambios en la Por ejemplo, adquiere un Futuro
tasa de interés crédito con una tasa variable
Variabilidad en Por ejemplo, una empresa Forward
tipo de cambio adquiere un proyecto muy largo
y será liquidado cada 90 días
Cambio de Un inversionista realiza un
tendencia en el análisis en el cual pretende
mercado. obtener un beneficio por la
negociación de sus activos
Cambio a la baja Una empresa emite títulos de Swap
de TIIE deuda con interés fijo
Se debe analizar la posibilidad
de utilizar un futuro que le
permita fijar el precio del
Futuros. producto para proteger a la
empresa de esta pérdida, en
caso de que baje el precio ante
la volatilidad.
Se puede analizar la posibilidad
de contratar un futuro para
mitigar el riesgo de que su tasa
de interés suba en caso de un
aumento en la tasa de
referencia
En este ejemplo la alternativa
será pactar un contrato a la
medida
Opción El inversionista puede adquirir el
derecho de vender.
Se contrataría un swap para
transformar esos pagos en
variables y obtener un beneficio
en el diferencial.

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7. Completa el siguiente cuadro con la definición y un ejemplo de los riesgos que se
indican.
Tipo de riesgo Definición Ejemplo
Mercado Probabilidad de experimentar Riesgo de cambios en el tipo de
pérdidas como consecuencia de la interés o a las variaciones en el
variación en los precios que tipo de cambio de la divisa
puedan tener los activos que extranjera.
conforman el portafolio del cliente
o de la entidad.
Crédito Posibilidad de sufrir una pérdida Si un comprador obtiene un
como consecuencia de impago por préstamo para adquirir un
parte de nuestra contraparte en automóvil, se está
una operación financiera, es decir, comprometiendo a devolver ese
el riesgo de que no nos pague. dinero con un interés. El riesgo de
crédito va unido a la posibilidad de
que se produzca un impago de la
deuda.
Liquidez Probabilidad de no poder cumplir Una empresa que puede
plenamente, de manera oportuna y encontrarse en una fase de
eficiente, los flujos de caja continuas pérdidas de cartera,
esperados e inesperados, vigentes hasta que llega el momento que
y futuros, sin afectar el recurso de no puede pagar a sus
las operaciones diarias o la trabajadores.
condición financiera de la entidad.
Legal Aquel que afronta la empresa por Accidente laboral por no poseer el
el marco normativo al que está equipo de protección requerido. En
sujeta. Es decir, la posibilidad de consecuencia, la empresa puede
sufrir pérdidas por el recibir una demanda, y quizás
incumplimiento o modificación de deba pagar una fuerte
las leyes. indemnización a la víctima por la
negligencia.
Operacional Posibilidad de pérdidas financieras Fallas tecnológicas en los
por la falta de adecuación o fallas sistemas de cómputo, en el
en los procesos internos, de la hardware o en el software de la
actuación del personal, de los empresa.
sistemas o aquellas que sean
producto de eventos externos.
Corporativo Posibilidad que tiene un proyecto Pérdida de la reputación y el valor
de caer en un conflicto que de la marca.
compromete parte de un proceso
que involucra a personas internas
o externas del mismo.
Soberano. Riesgo de que un país sea incapaz Si una empresa tiene un perfil
de responder a sus compromisos crediticio favorable, pero el riesgo
de pago de deuda e intereses en soberano es muy alto, el préstamo
los términos acordados. podría ser muy costoso e incluso
podría no ser otorgado.
Sistémico Posibilidad de contagio que se Un terremoto de gran magnitud o

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 produce tras una crisis financiera un ataque terrorista. En estos
como consecuencia de su casos, los mercados sufren un
concentración en un determinado momento de pánico vendedor
sector de la economía, pudiendo contra el que no se puede hacer
afectar directamente al resto de los nada.
sectores productivos
comprendidos en ésta.

8. Explica en el siguiente cuadro la relación que existe entre los conceptos estadísticos
y variables de riesgo que se presentan:

Relación

Conceptos estadísticos Variables de riesgo Explicación

Varianza Precio de una acción La varianza indica lo alejado que
están los rendimientos de la
acción con respecto a su media.
Desviación estándar Tipo de cambio Este índice la volatilidad que hay
dentro del tipo de cambio.
Rendimiento Índice accionario Este índica el desempeño que ha
tenido algún índice durante un
lapso de tiempo y puede ser
negativo o positivo.
Coeficiente de correlación Inflación indica la manera en que se
relaciona la inflación con el
rendimiento de algún activo. Este
coeficiente puede ser negativo o
positivo y sus valores van del -1 al
1.

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