Curso de Formulación y Evaluación de

Proyectos
Docente
José Aguilar Reátegui
Jaguilarr1@usmp.pe
Objetivo Básico de la Empresa

vClase anterior, evaluamos el proyecto.

vCalcular el valor del proyecto, realizando algunas variaciones.

Las Inversiones del Proyecto

v Inversiones en Activo Fijo

v Inversiones en Intangibles
v Inversiones en Capital de Trabajo
v Calendario de inversiones
v Inversiones en reemplazo de activos fijos
Inversiones en Activo Fijo

v Son inversiones en bienes tangibles.

v Se utilizan en los procesos de transformación de insumos o de apoyo a la
operación normal del proyecto.
v Son AF: Terrenos y recursos naturales, obras físicas (edificaciones),
infraestructura de apoyo.
v Los activos fijos, salvo los terrenos, son sujetos de depreciación, es decir,
que se someten a una pérdida de valor a través del tiempo producto del
desgaste físico u obsolescencia.
Activos Intangibles

v Son las inversiones que se realizan por los servicios o derechos

adquiridos necesarios para la puesta en marcha del proyecto.
v Son inversiones intangibles que se pueden amortizar y que pueden
afectar el flujo de caja indirectamente.
v Aquí se cuentan los gastos de investigación, gastos en organización,
patentes y licencias, gastos de puesta en marcha, capacitación,
imprevistos, intereses y cargos financieros preoperativos.
Inversión en Capital de Trabajo

v Inversión en recursos necesarios (activos corrientes) para la operación

normal del proyecto durante un ciclo productivo.
v Estos recursos son para una capacidad y tamaño determinados del
proyecto.
v Se llama ciclo productivo al tiempo que transcurre desde el inicio del
proceso de producción hasta que se cobra por la venta del producto
terminado.
v Durante todo este lapso de tiempo, la empresa tiene que asumir gastos
operativos que deben ser debidamente financiados.
Inversión en Capital de Trabajo
vAl finalizar el ciclo productivo, la empresa recupera la
inversión que inicialmente hiciera.
vEste dinero recuperado vuelve a invertirse en el siguiente
ciclo productivo, y así sucesivamente.
vPor consiguiente, esta inversión inicial no podrá ser
retirada de la empresa inmediatamente y se considerará
como inversión de largo plazo.
vSi el proyecto considera aumentos en el nivel de
operación, puede requerirse adiciones al capital de trabajo
inicial. En caso de disminuciones del nivel de operación,
se producirá una recuperación del capital de trabajo
invertido.
Cómo calcular el Capital de Trabajo

v Una forma de calcular el Capital de Trabajo es a través

de la diferencia entre el Activo Corriente y el Pasivo
Corriente.
v De esta manera se calcula sólo la parte del Capital de
trabajo no financiada con fuentes de corto plazo. Esta
metodología se denomina Capital de Trabajo Neto.
v No es conservadora, aumenta la rentabilidad del
proyecto.
Cómo calcular el Capital de Trabajo

v Una segunda forma de hacer este cálculo es a través del método del
período de recuperación de los costos de operación.
v Este método consiste en determinar los costos operativos que se deben
financiar desde el momento en que se paga la adquisición de los
insumos hasta que se recauda el ingreso por la venta de los productos.
Cómo calcular el Capital de Trabajo

v Una forma práctica de hacerlo es calculando la operación mensual o

anual y determinando el costo medio diario. El capital de trabajo
resulta del producto de este costo medio por el número de días del
ciclo de vida del proceso.
v Finalmente, también podemos calcular el Capital de Trabajo a través
del ciclo económico de caja.
v Esto significa que “Para vender, primero hemos debido comprar”, es
decir, primero ocurre el desembolso y luego se cobra por la venta.
Cómo calcular el Capital de Trabajo

v Esta metodología permite estimar las necesidades exactas de

inversión en capital de trabajo, sea para compra de materia prima,
para financiar cuentas por cobrar, para financiar inventarios de
producto terminado, etc.
v Con la metodología del ciclo de caja se aprecia también cuando se
recupera la inversión, la misma que se vuelve a invertir en el
siguiente ciclo.
Cómo calcular el Capital de Trabajo

v La forma de aplicación de esta metodología es a través del Flujo de

Caja. Cualquier cálculo aparte no es más que una aproximación.

v La periodicidad de la evaluación del flujo de caja también influye sobre

el cálculo del CT. Por ejemplo, si hacemos periodicidad mensual y el
ciclo de caja es quincenal, entonces podríamos estar
sobredimensionando la necesidad de CT.
Depreciación

v La depreciación es el proceso de desgaste del activo fijo, con

excepción de los terrenos. Esto ocurre por uso o por obsolescencia
tecnológica.
v Según SUNAT:
§ Pérdida o disminución del valor de un activo fijo debido al uso, a la
acción del tiempo o a la obsolescencia. La depreciación tiene por
objeto ir separando y acumulando fondos para restituir un
determinado bien, que va perdiendo valor por el uso.
Depreciación
v La vida útil de cada tipo de activo fijo está legislada por la autoridad
tributaria a través de la tasa de depreciación. No obstante las empresas
pueden optar por política contable una tasa de depreciación técnica.
v Los métodos de depreciación son:
§ El método de línea recta supone que el beneficio futuro es
constante a lo largo del tiempo.
§ El método de unidades producidas supone que la vida útil depende
del desgaste físico.
§ El método de depreciación acelerada asume un agotamiento del
activo en menor tiempo.
Depreciación
v La autoridad tributaria establece tasas anuales de depreciación para
activos de similares características:
§ Edificios (3%).
§ Maquinarias (10%).
§ Autos (20%).
§ Equipos de cómputo (25%).
Etapas de un proyecto de Inversión

1. Etapa Pre-operativa.-
El inversionista tiene que realizar una serie de desembolsos, pero
todavía no se prevén ingresos por venta de productos. Esta etapa
puede durar días, semanas, meses o años.
Ej: La construcción de una represa hidráulica puede tardar años. En
cambio implementar una empresa de servicios eléctricos puede tardar
algunas semanas.
Etapas de un proyecto de Inversión

2. Etapa Operativa.-
Empieza con la primera venta y dura hasta el momento que se
estableció el horizonte de evaluación. A partir de este momento es que
nace el primer Estado de Ganancias y Pérdidas.
En el futuro pueden haber nuevas inversiones, sea para ampliaciones o
reemplazos, pero esto no modifica las etapas del proyecto definidas.
Cronograma de Inversiones

vComo última parte de la estructura de inversiones, debe elaborarse un

cronograma donde se indique el momento de cada inversión para luego
sincronizarlo con el cronograma de desembolsos.
vSe debe indicar claramente los montos de la inversión, así como la
moneda en que se realizarán.
vLas inversiones deben señalarse en sus momentos de desembolso.