PRÁCTICA

Universidad Católica de Santa María

Guía de Prácticas de Ingeniería de Proyectos Industriales–
IX Semestre

Inversiones del proyecto

OBJETIVOS
6
- Ordenar la información recolectada para el proyecto, a ser incluida como
inversión en el mismo.
- Incluir las inversiones como los activos fijos, activos diferidos y capital de
trabajo , dentro de las inversiones del proyecto.

 RECURSOS

PC
Guía de Prácticas

 DURACIÓN DE LA PRÁCTICA

Una sesión (2 horas).

TEMAS A TRATAR
Tipo de Inversiones del Proyecto
Cálculo de capital de trabajo

MARCO TEÓRICO
INVERSIONES DEL PROYECTO

La inversión comprende la adquisición de todos los activos fijos o tangibles y diferidos o

intangibles necesarios para iniciar las operaciones de la empresa.
La inversión inicial está dividida en:
- Activos fijos o tangibles.
- Activos diferidos o intangibles.
- Capital de explotación o capital de trabajo.

Activos Fijos
Las Inversiones Fijas que tiene una vida útil mayor a un año se deprecian, tal es el caso
de las maquinarias y equipos, edificios, muebles, enseres, vehículos, obras civiles,
instalaciones y otros.
Los terrenos son los únicos activos que no se deprecian. Los recursos naturales no
renovables, como los yacimientos mineros, están sujetos a una forma particular de
depreciación denominada agotamiento, que es la gradual extinción de la riqueza por
efecto de la explotación. La Inversión en activos fijos se recupera mediante el mecanismo
de depreciación.

Se llama Inversión fija porque el Proyecto no puede desprenderse fácilmente de el sin que
con ello perjudique la actividad productiva. Todos los activos que componen la Inversión
fija deben ser valorizados mediante licitaciones o cotizaciones pro forma entregados por
los proveedores de equipos, maquinarias, muebles, enseres, vehículos, etc. Los precios
para los edificios, obras civiles e instalaciones se pueden obtener se pueden obtener sobre
la base de las cotizaciones de las Empresas constructoras.

Activos diferidos
Se caracteriza por su inmaterialidad y son derechos adquiridos y servicios necesarios para
el estudio e implementación del Proyecto, no están sujetos a desgaste físico. Usualmente
esta conformada por Trabajos de investigación y estudios, gastos de organización y
supervisión, gastos de puesta en marcha de la planta, gastos de administración, intereses,
gastos de asistencia técnica y capacitación de personal, imprevistos, gastos en patentes y
licencias, etc.

Para recuperar el valor monetario de estas Inversiones se incorporan en los costos de

producción el rubro denominado amortización diferida. En otras palabras la Inversión
diferida que es un desembolso de la etapa Pre-Operativa, para su amortización sufre un
prorrateo en varios periodos para efectos de calculo del impuesto sobre las utilidades de
las Empresas, recordemos que el tratamiento otorgado a esta Inversión es similar a la
depreciación.

Cuando se habla de intereses de pre-operación, se refiere a los pagos que se realizan en

la etapa Pre-Operativa del Proyecto y por lo general solo se halla representado por la
cancelación de intereses, por cuanto al no generar ingresos en esta primera etapa se
solicita un periodo de gracia a la entidad financiera para no cancelar Capital sino solo
interés. Si la etapa Pre-Operativa fuese muy amplia, podría darse el caso de amortizar el
Capital en algún momento.

Si el Financiamiento es con Capital propio, el interés no constituye un desembolso

efectivo, por lo tanto no se incurre en el rubro de Inversión diferida. Los intereses
cargados durante el periodo de pre-operación son parte componente de la Inversión
diferida, en cambio los intereses generados después de la puesta en marcha del Proyecto,
llamado periodo de funcionamiento u operación, forma parte del costo total.
Capital de Trabajo
El Capital de Trabajo considera aquellos recursos que requiere el Proyecto para atender
las operaciones de producción y comercialización de bienes o servicios y, contempla el
monto de dinero que se precisa para dar inicio al Ciclo Productivo del Proyecto en su fase
de funcionamiento. En otras palabras es el Capital adicional con el que se debe contar
para que comience a funcionar el Proyecto, esto es financiar la producción antes de
percibir ingresos.

En efecto, desde el momento que se compran insumos o se pagan sueldos, se incurren en

gastos a ser cubiertos por el Capital de Trabajo en tanto no se obtenga ingresos por la
venta del producto final. Entonces el Capital de Trabajo debe financiar todos aquellos
requerimientos que tiene el Proyecto para producir un bien o servicio final. Entre estos
requerimientos se tiene:
Materia Prima, Materiales directos e indirectos, Mano de Obra directa e indirecta, Gastos
de Administración y comercialización que requieran salidas de dinero en efectivo. La
Inversión en Capital de Trabajo se diferencia de la Inversión fija y diferida, porque estas
ultimas pueden recuperarse a través de la depreciación y amortización diferida; por el
contrario, el Capital de Trabajo no puede recuperarse por estos medios dada su naturaleza
de circulante; pero puede resarcirse en su totalidad a la finalización del Proyecto.

La Inversión en activos fijos y diferidos se financian con créditos a mediano y/o largo
plazo y no así con créditos a corto plazo, ello significaría que el Proyecto transite por
serias dificultades financieras ante la cuantía de la deuda y la imposibilidad de pago a
corto plazo. Pero el Capital de Trabajo se financia con créditos a corto plazo, tanto en
efectivo como a través de créditos de los proveedores.
La definición contable del Capital de Trabajo se entiende como la asignación de recursos
Financieros para activo corriente del Proyecto. Este concepto es válido para empresas que
generan recursos a corto plazo, no tomando en cuenta la naturaleza del Financiamiento ni
las fuentes de procedencia que por lo general son de larga duración.
El Capital de Trabajo en el mundo Financiero es la diferencia entre activos corrientes y
pasivos corrientes, que equivale a la suma total de los recursos Financieros que la
Empresa destina en forma permanente para la mantención de existencias y de una cartera
de valores para el normal funcionamiento de las operaciones de la Empresa. Esta
concepción, conlleva a entender que el Capital de Trabajo genera necesidades financieras
de largo plazo, es decir ser financiado con recursos permanentes provenientes de Fuente
Interna o externa.
El Capital de Trabajo está compuesto por tres cuentas principales como: Existencias,
Exigibles y Disponibles cada uno de los cuales están compuestos por un conjunto de
elementos bien definidos.

Calculo de Capital de Trabajo

El método contable

Proyecta los niveles promedios de activos corrientes o circulantes y de pasivos

corrientes o circulantes y la calcula la inversión en capital de trabajo como la
diferencia entre ambos.
Es recomendable utilizar este método únicamente cuando, en una empresa en
marcha, se encuentre que el capital de trabajo contable observado históricamente
esta correlacionado con alguna variable mensurable y conocida para el nuevo
proyecto. Se puede definir un estándar y aplicarlo al proyecto que se evalúa. Se
usa principalmente en niveles de perfil o de prefactibilidad y cuando se pueda
determinar el estándar antes señalado.
Se puede calcular el estándar sobre promedios de la industria. También se debe
definir la variable que explica el comportamiento del capital de trabajo contable
en las empresas del sector mediante el mismo análisis de correlación.
 Método del periodo de Desfase

Permite calcular la cuantía de la Inversión en Capital de Trabajo que debe

financiarse desde el instante en que se adquiere los insumos hasta el momento en
que se recupera el Capital invertido mediante la venta del producto, el monto
recuperado se destinara a financiar el siguiente Ciclo Productivo.

Para la aplicación de este método se debe conocer el costo efectivo de producción

anual proyectado, tomando como base de información el precio de mercado de los
insumos requeridos por el Proyecto para la elaboración del producto final. El costo
total efectivo se divide por el número de días que tiene el año, obteniendo de esta
operación un costo de producción promedio día que se multiplica por los días del
periodo de desfase, arrojando como resultado final el monto de la Inversión
precisa para financiar la primera producción. La fórmula que permite estimar el
Capital de Trabajo mediante el método señalado es:

K.T = (Costo total del año / 360 días) * Número de días del ciclo productivo

Para el cálculo del Capital de Trabajo mediante este método solo de consideran
los costos efectivos de producción denominados también costos explícitos,
excluyendo la depreciación y la amortización de la Inversión diferida; además en
este cálculo no se consigna el costo Financiero porque el interés generado durante
la fase de funcionamiento del Proyecto deberá ser cubierto por el valor de las
ventas y no por el Capital de Trabajo.

Método del Déficit acumulado Máximo

Para calcular el monto de la inversión en capital de trabajo se utiliza, entre otros,
el método del déficit acumulado máximo.
Este método consiste en estimar los flujos de ingresos y egresos, mensuales y
acumulados. El capital de trabajo corresponderá al mayor déficit de caja
acumulado.
En el ejemplo se tiene 430 como el monto de inversión en capital de trabajo.

Cronograma de Inversiones
Cuando se habla del Cronograma denominado también calendario de Inversiones, nos
referimos a la estimación del tiempo en que se realizarán las Inversiones fijas, diferidas y
de Capital de Trabajo; así como a la estructura de dichas Inversiones. Si existiese
Inversiones de Reemplazo entonces habrá que determinar el momento exacto en que se
efectivice.
Todo Proyecto requiere preparar un Cronograma de Inversiones que señale claramente su
composición y las fechas o periodos en que se efectuaran las mismas. Las Inversiones no
siempre se dan en un solo mes o año, lo más probable es que la Inversión dure varios
periodos.
El Cronograma de Inversiones se elabora para identificar el periodo en que se ejecuta
parte o toda la Inversión, de tal forma que los recursos no queden inmovilizados
innecesariamente en los periodos previstos.

En conclusión, el Cronograma responde a la estructura de las Inversiones y a los periodos

donde cada Inversión será llevada adelante. En tal sentido se debe identificar el
Cronograma de la etapa Pre-Operativa y de la etapa operativa.

Cronograma de Inversiones pre-operativas

Esta Etapa se inicia desde el primer desembolso hasta que el Proyecto entre en
funcionamiento. Durante la vida Pre-Operativa el Proyecto solo tiene desembolsos sin
generar ingreso alguno, por cuanto no se produce el bien o servicio que permita obtener
ingresos con la venta del producto.
Del total de la Inversión, el monto más significativo se da en la etapa Pre-Operativa,
presentándose casos extremos donde el 100% de la Inversión se efectúa en esta fase, no
quedando nada por invertir en la etapa de funcionamiento u operación del Proyecto. En
este periodo, generalmente, la Inversión mayor es la Fija.
En la Etapa Pre-Operativa se calcula los intereses derivados de aquellas parte de la
Inversión que se financia mediante préstamo o deuda. Estos intereses pre-operativos se
Capitalizan y se recuperan a lo largo de la etapa operativa del Proyecto a través del rubro
denominado "Amortización Diferida".
Las Inversiones no se desembolsan en conjunto en el momento cero( año 0 ), fecha de
inicio de la operación del Proyecto. De acuerdo a las necesidades, los desembolsos se
efectúan en diferentes periodos de tiempo, ante esto, es recomendable identificar el
momento en que el desembolso se realizara(cada mes, cada tres meses, etc.), para ello se
deberá elaborar un Cronograma desagregado de las Inversiones Pre-Operativas
identificando el momento de la Inversión (mes cero, trimestre cero, etc.).
Para conocer el periodo de desembolso y por ende la necesidad de Financiamiento en el
momento exigido, evitando de esta forma posibles costos Financieros generados por los
préstamos obtenidos. Recurrir al préstamo y desembolsar los recursos cuando aún no se
precisa conlleva a cargar al Proyecto un costo de Capital, que muy bien se puede evitar
desembolsando los recursos solo en el momento oportuno.
Para fines de análisis, las Inversiones realizadas a lo largo del periodo de instalación del
Proyecto, generalmente, se consolidan en el año cero, siempre y cuando el periodo de pre-
operación solo se de ese año, no olvidemos que dependiendo de la naturaleza del producto
del Proyecto, el periodo de Pre-Inversión puede abarcar más allá del año cero.

Cronograma de Inversiones Operativas

Esta etapa se inicia desde aquel momento que el Proyecto entra en operación y termina al
finalizar la vida útil del mismo. A partir de esta fase se generan Ingresos. Durante la etapa
operativa pueden llevarse a cabo Inversiones en activos fijos, como resultado de la
ampliación de la planta y reposición o Reemplazo de activos. En esta fase se efectúan la
Inversión inicial en Capital de Trabajo.
Cabe señalar que los intereses de la etapa operativa derivados del Financiamiento por
deuda adquirida, no se Capitalizan, si no que se cargan como costo en el estado de
Pérdidas y Ganancias.
Cronograma Consolidado de Inversiones
El Formato del Cronograma de Inversiones se presenta en el siguiente cuadro, su
elaboración se realiza tomando en cuenta las Inversiones Pre-Operativas y las Inversiones
operativas.

Observe que las Inversiones Fijas, Diferidas y el Capital de Trabajo se efectúan en el año
cero (momento cero). No olvidemos que existen Proyectos donde otras Inversiones
pueden estar programadas para los años de operación o funcionamiento, tal es el caso de
la ampliación de la Planta, el Reemplazo de activos o Inversiones adicionales de Capital
de Trabajo. En el cuadro precedente, a manera de ejemplo, esas Inversiones se las
representa por asteriscos (*).

C UESTIONARIO

Problema 1
Se está estudiando la posibilidad de montar una planta procesadora de harina de trigo para
atender la creciente demanda del mercado nacional. En tal sentido, determine la inversión
total inicial del proyecto, así como la estructura y los montos respectivos de dicha
inversión, considerando la siguiente información:
- El terreno que se requiere para la planta procesadora de harina de trigo se adquiere
a un valor de $ 8000.
- Para la construcción de oficinas administrativas, zonas de parqueo, etc, se calcula
una inversión de $9000.
- Para las instalaciones de agua, electricidad se estima un valor de $3000.
 - El estudio técnico del proyecto recomienda la compra de una maquinaria, cuyo
valor de mercado es de $15000.
- Se requiere la compra de vehículos de transporte para la distribución del producto
por un valor de $10000.
- La adquisición de diversos muebles de oficina se estima en $3000.
- Se contrata los servicios de una consultora especializada para la realización del
estudio técnico por $7000.
- Para los tres primeros meses de funcionamiento del negocio (ciclo productivo del
- proyecto) se ha estimado el inventario de materia prima, material y repuesto en
$2500.
- Los gastos de constitución, gastos notariales y registros ascienden a $2000.
- El montaje de la maquinaria se hace por un 5% de su valor.
- Con la finalidad de realizar diversos pagos en efectivo (como gastos
administrativos y servicios en general) se ha presupuestado un monto en este
concepto por $4500. Parte de esos $4500 se encuentra en una cuenta corriente y
la otra como efectivo en la empresa.
- Los costos de pruebas y puesta en marcha ascienden a $2500.
- Durante los tres primeros meses de operatividad o funcionamiento de la empresa
(ciclo productivo) los sueldos del personal permanente y temporal ascienden a
$5000.
- Este proyecto se caracteriza por ser intensivo en mano de obra no calificada, por
lo que se precisa un programa de adiestramiento de operarios que le cuesta a la
empresa $4000.
- Se estima como imprevistos un 7% del total de la inversión en activos tangibles.

Problema 2
Hallar el costo de capital de trabajo anual para la empresa que presenta la siguiente
información con el método de periodo de desfase.
El costo total efectivo durante el año es de 24000u.m. proveniente de la suma de los costos
netos de adquisición de los recursos (2195u.m.) más el importe del IVA ( 205u.m.) solo
de aquellos bienes y servicios que son objeto de este impuesto. En este cálculo no se
incluye el costo Financiero, la depreciación ni la amortización diferida.
El Ciclo Productivo tiene el siguiente comportamiento:
Se mantiene en almacenes materia prima y materiales (existencias) por un término de 5
días.
El bien final se produce en un periodo medio de 10 días.
El producto final elaborado se almacena antes de su venta al público durante 8 días. Una
vez que el bien se introduce al mercado se prevé que su comercialización tomara un
periodo de 7 días para que se paguen las facturas de venta ( A los clientes no se les darán
facilidades de crédito ).
Como se observa en el ejemplo, el sistema de producción se compone de un conjunto de
Actividades, que pueden representarse así:

Problema 3
Calcule la inversión en capital de trabajo, por el método del Déficit acumulado
Máximo, de una empresa que busca expandirse a una nueva ciudade, para vender su
producto. Considere un precio unitario de venta de $58 y su estimado de venta para el
primer mes es de 150 unidades con un crecimiento mensual de 5% durante el primer año.
El estudio de mercado y la experiencia de la empresa en las otras ciudades donde opera
permiten aproximar, como mejor estimación, que los compradores pagaran de la siguiente
forma:
• Contado: 10%
• 30 días: 40%
• 60 días:50%
La política de la empresa, que ha resultado exitosa en el resto de las ciudades, es mantener
un inventario final de productos listos para la venta, equivalente a 40% de las ventas
estimadas para el siguiente mes. El inventario inicial para el primer mes es cero.

El costo de los materiales directos asciende a $12 por unidad. Los proveedores permiten
pagar los insumos con 80% al contado y 20% a 30 días. La mano de obra directa se estima
en $4 por unidad y los costos de fabricación indirectos se estiman en $1000.00 mensuales.
Determine:
a) El flujo de efectivo para los primeros 12 meses.
b) Capital de trabajo.
c) Si el pago al proveedor es 100% al contado. ¿Cuál sería el valor de
capital de trabajo?
d) Sin tomar en cuenta el acápite anterior. Indique si el pago de los
compradores es a 60 días 100%. ¿Cuál sería el valor de capital de
trabajo?

 REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

• SAPAG CHAIN Nassir, SAPAG CHAIN Reinaldo, SAPAG P. José Manuel,

Preparación y Evaluación de Proyectos, Editorial Mc Graw Hill– México, Sexta
Edición 2014.