GENERAL MOTORS

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 INDICE

1. Descripción detallada.................................................................................................3

1.1. Funciones de la oficina de tesorería del GM.......................................................3

1.2. Realizar un análisis de la política de corporativa de cobertura..........................4

2. Evaluar....................................................................................................................... 5

2.1. La política de cubrir el 50% de las exposiciones comerciales (operativas).......5

2.2. El análisis mensual del dólar canadiense...........................................................6

3. Analizar la Implantación y valoración: Como implantará el Tesorero y

vicepresidente de Finanzas de GM la cobertura de divisas...............................................7

4. Evaluación:................................................................................................................8

4.1. De los contratos forward con opciones..............................................................8

4.2. De la situación del peso argentino......................................................................8

5. Realizar una evaluación crítica desde la página 2 a la página 12. Señalando las
fortalezas y debilidades de la organización.......................................................................9

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 1. Descripción detallada

1.1. Funciones de la oficina de tesorería del GM

El equipo de tesorería de GM, es el encargado de las siguientes funciones:

 Responsables de las transacciones monetarias efectuadas por la empresa.

(compra, ventas).
 Gestión de riesgos relacionados con el momento elegido para las transacciones
(divisas, precio de insumos).
 Buscar alternativas para el exceso de efectivo que tiene la compañía, como
puede ser buscar inversiones acordes con la empresa. (financieras, i+d+i,
inmobiliarias, recursos).
 Anticiparse a los riesgos pro cambios de divisas en las transacciones y cubrir los
riesgos de estos, gestionando las políticas de cobertura, (devaluación de la
moneda en el momento de pago de los clientes, apreciación de la moneda en el
momento de pago a los proveedores).
 Decidir cuándo emiten las compañías filiales dividendos a favor de la empresa
matriz.
 Formar empleados flexibles, formados en distintas áreas y filiales, donde
adquieren experiencia y formación para asumir altos cargos en la organización.
 Gestionar el riesgo financiero, así como el riesgo de contraparte, corporativo y
operativo, evaluando los parámetros y puntos de referencia para gestionar los
riesgos, determinar criterios para su evaluación y determinar umbrales de
cobertura.

La meta del departamento de Tesorería de GM es ajustar la tesorería con el alcance de

negocio de GM, con conocimiento de mercado local.

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 1.2. Realizar un análisis de la política de corporativa de cobertura.

La política de cobertura se establece para alcanzar 3 objetivos principales

♦ Reducir la Volatilidad del flujo de caja y ganancias: Se encarga

únicamente de cubrir los flujos de caja (exposiciones de transacción) e ignorar
las exposiciones de balance general (exposiciones de conversión).
♦ Minimizar tiempo de la gerencia y los costos dedicados a la gestión
de divisas: (estudio interno revela que la inversión de recursos en gestión
activa de divisas no es la esperada). Se cambia la política de inversión de ser
pasivos al no invertir a pasar a ser activos con las inversiones.
♦ Armonizar la gestión de divisas con el modo en que GM opera su
negocio de automóviles: análisis de la situación general de los estados a
invertir o a operar.

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 2. Evaluar

2.1. La política de cubrir el 50% de las exposiciones comerciales

(operativas)

La política de GM es diferenciar entre exposiciones comerciales y exposiciones

financieras y planificar el tipo de instrumentos derivados utilizar para dicha cobertura.

Las exposiciones comerciales son los flujos de caja relacionados con la actividad de la
empresa (cuentas por cobrar y pagar) y las exposiciones financieras pagos de deuda y
reparto de dividendos.

Las operaciones de venta e inversiones de GM se extienden por todo el mundo lo que

hace tener a la compañía exposición de sus recursos en diferentes divisas. Llevan un
control mensual regional de las exposiciones comerciales, para mantener un control de
estas.

Exposiciones Comerciales:

Sus operaciones se extienden por todo el mundo, por lo que tiene exposición en
distintas divisas, Se hacen proyecciones financieras regionales a 12 meses, realizando
un seguimiento mensual de las cuentas a cobrar y pagar, controlando así las
transacciones. Las proyección dotan de información a los ejecutivos de las exposiciones
a la moneda que están sometidos.

A través de un análisis de riesgo se determinan las operaciones realmente significativas

que justifican dicha cobertura.

Para cubrir el 50% de la exposición los primeros 6 meses utilizan los contratos forward,
los cuales, son un contrato entre la empresa y el banco para vender o comprar un activo
a un precio fijado en una fecha determinada. Es un instrumento derivado, no siendo
necesario un desembolso inicial, negociando el precio de cambio de divisa según el
comportamiento del mercado.

En operaciones con un plazo superior a 6 meses, se utilizan las opciones (compra o

venta de divisas), las cuales, mediante un acuerdo se pacta el precio de esa divisa en un
futuro determinado a partir de los 6 meses; pudiendo ejercitar la opción o no.

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 Los forward y las opciones permiten a GM complementar su riesgo de exposición. Con
la utilización ambas herramientas, GM quiere tener un 50% de cobertura, donde por
política de empresa no se permite superar el 25% en opciones.

2.2.El análisis mensual del dólar canadiense.

Los estándares contables de GM Canada requieren al USD como moneda operativa

principal, dado que es la principal moneda de las transacciones que se realizan en
esta subdelegación., por lo que la exposición del USD al dólar canadiense se
entiende como una exposición a una moneda extranjera aun siendo esta su moneda
local. Por lo que la cuenta por pagar y cobrar se reflejaba en dólares canadienses,
exponiéndose así al cambio de divisa, teniendo una alta volatilidad.

Para que el cambio de dólar canadiense a USD no perjudique en los resultados se

aumenta la cobertura del cambio de divisa del 50% al 75% para así reducir la
volatilidad global de las ganancias a fin de año.

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 3. Analizar la Implantación y valoración: Como implantará el Tesorero y
vicepresidente de Finanzas de GM la cobertura de divisas.

No se observa una estrategia de implantación en sí, solo existen como opción los
Forward y las Opciones. Las operaciones se monitorizan, rastrean y analizan
permitiendo pasar de una gestión activa de riesgo de divisas a la gestión pasiva.

La implantación de la posición de cobertura queda supervisada, obteniendo reportes

casi diarios del precio de divisas, ajustando así las posiciones de cobertura. Conlleva la
necesidad de protegerse del riesgo del tipo de cambio, para minimizar el potencial
impacto en sus estados financieros

Tienen que seguir siendo competitivos, para así mantener su cuota de mercado y seguir
expandiéndose a nivel global, por lo que el riesgo de tipo de cambio siempre lo van a
tener, pero pueden implantar diferentes coberturas y acciones para reducir dicho
riesgo.

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 4. Evaluación:

4.1. De los contratos forward con opciones

El Forward es un contrato a coste cero , mientras que la opción requiere pagar un

sobreprecio.

Deben analizar los pros y contras de estas dos herramientas, buscando un punto de
equilibrio donde el nivel de riesgo sea asumible para así poder decidirse por una
herramienta financiera u otra, para reducir el riesgo por cambio de divisa que tiene
GM.

Por lo que deben planificar una estrategia de cobertura, que permita obtener la mayor
ganancia con el cambio de divisas.

4.2.De la situación del peso argentino

El potencial cambio financiero (inestabilidad económica) de Argentina obliga GM a

anticiparse a la posible devaluación del peso argentino. Se pierde el control de las
tasas de Forward y de las opciones, lo que obliga a buscar una manera de mitigar el
riesgo de cambio de divisa.

Se intenta encontrar algunas coberturas naturales de negocio o distintas formas para

reducir los activos en pesos y convertirlos en activos seguros. Eliminando los saldos en
efectivo de los pesos argentinos, cambiándolos a una moneda estable y así
anticipándose a la posible devaluación.

Esta rápida actuación permite mitigar la pérdida de capital, y así mantener su posición
estratégica.

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 5. Realizar una evaluación crítica desde la página 2 a la página 12.
Señalando las fortalezas y debilidades de la organización.

Es necesario hacer un análisis exhaustivo de los agentes internos y externos para

determinar la situación existente.

Fortalezas:

 Calidad e Innovación
 Marca con prestigio y reconocida
 Líder de mercado
 Personal altamente cualificado
 Control del marco operativo

Una de las fortalezas reseñables de GM es la capacidad de control que tiene la dirección

debido a las monitorizaciones diarias, y reportes mensuales de las subdelegaciones con
los estados financieros operativos, para así poder hacer controlar y planificar ante un
potencial riesgo, junto con el plan de formación a sus empleados que son flexibles y
altamente cualificados.

Oportunidades:

 Uso de nueva tecnología

 Crecimiento de mercado
 Búsqueda de nuevas inversiones (nuevas plantas, financieras)
 Crecimiento en mercados emergentes

Deben de mirar a largo plazo para realizar una estrategia financiera de cobertura de
divisa, no basándose solo en las dos herramientas que utiliza, exponiendo así su riesgo
al mínimo posible, buscando nuevas inversiones y ampliando su mercado tanto a
nuevos países emergentes como a nuevos productos.

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Debilidades:

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  Competencia
 Elevado costo de la producción
 Deudas externas e internas
 Fallo en proyecciones de riesgo de divisa
 Dependencia de mercado estadounidense
 Falta de diversificación
 Falta de estrategia financiera para la cobertura de riesgo de divisa

Para hacer frente a la nueva competencia que entra en el sector, con nuevos modelos y
utilidades, GM debería invertir más en I+D+I así como diversificar su producción
territorialmente para ser competitivos en mercado y introducir nuevos productos al
mercado. Respecto al aspecto financiero, sabemos que los mercados son muy volátiles
pudiendo llegar a fallar esas proyecciones financieras y a la hora de ejercitar su derecho
a compra de las opciones como a la hora de la negociación del forward, pueden llegar a
equivocarse obteniendo pérdidas millonarias.

Amenazas:

 Devaluación de la moneda
 Impagos proveedores
 Recesión
 Desaceleración de la venta de automóviles
 Regulación legislativa

En el ámbito político mundial no hay una base sólida, pudiendo llegar a cambiar el
estado de un país de un día para otro con lo que ello conlleva, los inversores no tienen
confianza plena en los mercados, la alta tasa de empleo o los altos tipos de interés para
la financiación pueden disuadir al consumidor a realizar las compras de estos
productos.

Lo ideal sería mantener los pagos e ingresos en USD o bien segmentar la empresa
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siendo esta independiente de la matriz según su localización estratégica y operar en esa
moneda, con lo que estaríamos quitando riesgo por cambio de divisa.

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 Otra opción sería endeudarse en moneda extranjera, pudiendo llegar a tener cuentas
en más de una divisa para realizar los cobros y pagos en dicha divisa sin necesidad de
cambio.

Utilizar las herramientas financieras existentes:

 Forward: El Forward es un contrato no formalizado entre dos partes para

comprar o vender un activo a una fecha futura y precio pactado.
 Futuros: Los futuros de divisas son contratos negociables que garantizan el precio
de intercambio de una divisa por otra en el futuro. Donde se cotizan en el mercado
de futuros.
 Opciones: Derecho adquirido contractualmente para comprar (opción put) o para
vender (opción pull) un importe determinado en una divisa a cambio de otro
importe en otra, en un día futuro determinado.
 Swaps: El swap o permuta financiera es un derivado financiero que consiste en el
intercambio de flujos monetarios entre dos partes, sujeto a la evolución de los tipos
de interés, divisas, materias primas y otros activos financieros.

Realizar transacciones intermedias de venta de opciones adquiridas por GM y

venderlas a un tercero como parte de pago, es decir comercializar su opción de compra
de divisa.

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