ANÁLISIS DE PROYECTOS DE INVERSIÓN

Parte 3:

EVALUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA DEL PROYECTO

3.- Elaborar la Evaluación Económica del Proyecto.

La evaluación de proyectos por medio de métodos matemáticos-financieros es una

herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones por parte de los ingenieros y
administradores, ya que se corresponde al análisis que se anticipa al futuro y que está
orientado a evitar posibles desviaciones y problemas en el largo plazo. Las técnicas de
evaluación económica son herramientas de uso general. Lo mismo puede aplicarse a
inversiones industriales, de hotelería, de servicios, que a inversiones en informática. Esta
técnica se fundamenta en el cálculo de indicadores financieros estáticos como el tiempo
de Pago (TPI) y dinámicos con el valor presenta neto o valor anual neto (VAN) y la tasa
interna de retorno (TIR). El valor presente neto y la tasa interna de rendimiento se
mencionan juntos porque en realidad es el mismo método, sólo que sus resultados se
expresan de manera distinta. Recuérdese que la tasa interna de rendimiento es el interés
que hace el valor presente igual a cero, lo cual confirma lo planteado anteriormente. El
VPN y la TIR se aplican cuando hay ingresos, independientemente de que la entidad pague
o no pague impuestos.

3.1.- Valor Presente Neto o Valor Actual Neto (VPN o VAN).

Valor Presente Neto es la diferencia del valor actual de la Inversión menos el valor actual
de la recuperación de fondos de manera que, aplicando una tasa que corporativamente
consideremos como la mínima aceptable para la aprobación de un proyecto de inversión,
pueda determinarnos el Índice de conveniencia de dicho proyecto. Este Índice no es sino
el factor que resulta al dividir el Valor actual de la recuperación de fondos entre el valor
actual de la Inversión; de esta forma, en una empresa, donde se establece un parámetro
de rendimiento de la inversión al aplicar el factor establecido a la Inversión y a las
entradas de fondos, se obtiene por diferencia el valor actual neto, que si es positivo
indica que la tasa interna de rendimiento excede el mínimo requerido, y si es negativo
señala que la tasa de rendimiento es menor de lo requerido y, por tanto, está sujeto a
rechazo. El Valor Presente Neto es una medida del Beneficio que rinde un proyecto de
Inversión a través de toda su vida útil; se define como el Valor Presente de su Flujo de
Ingresos Futuros menos el Valor Presente de su Flujo de Costos. La tasa de actualización
o Descuento utilizada para calcular el valor presente neto debería ser la tasa de Costo
alternativo del Capital que se invertirá. No obstante, debido a la dificultad práctica para
calcular dicha tasa, generalmente se usa la tasa de Interés de Mercado o tasa pasiva
promedio del sistema financiero. Esta última igualará al Costo alternativo del Capital
cuando exista Competencia Perfecta, en otras palabras, la tasa bancaria que pagan los
bancos por colocaciones en cuentas de ahorros, plazo fijo u otros instrumentos
financieros. El método del valor presente neto proporciona un criterio de decisión preciso
y sencillo, y se interpreta con la condición de que se deben realizar sólo aquellos
proyectos de Inversión que actualizados a la Tasa de Descuento relevante, tengan un
Valor Presente Neto igual o superior a cero. Al evaluar proyectos con la metodología del
VPN se recomienda que se calcule con una tasa de interés superior a la Tasa de Interés de
Oportunidad (TIO), con el fin de tener un margen de seguridad para cubrir ciertos riesgos,
tales como liquidez, efectos inflacionarios o desviaciones que no se tengan previstas. La
TIO puede ser considerada como la tasa máxima aportada por un banco al colocar la
inversión que se espera o estima invertir en el proyecto. El Valor Presente Neto de un
proyecto puede entonces resumirse en la ecuación:

Donde:

𝑉𝑃𝑁 = Valor Presente Neto ó Valor Actual Neto

𝐶𝐼 = Capital Inicial de la Inversión.
𝐹𝑁𝐸 = Flujo Neto Efectivo.
𝑛 = Numero de periodos a ser evaluados.
𝑖 = Tasa de Inversión expresada en tanto por uno
4.2.- Tasa Interna de Retorno (TIR).

Este método consiste en encontrar una tasa de interés en la cual se cumplen las
condiciones buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversión. La
Tasa Interna de Retorno es aquella tasa que representa el interés obtenido sobre el
saldo no recuperado de la inversión, en cualquier momento de la duración del proyecto.
En la medida de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo
a sus características. Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones
financiera dentro de las organizaciones. La tasa interna de retorno se utiliza para decidir
sobre la aceptación o rechazo de un proyecto de inversión; para ello, la TIR se compara
con una tasa mínima o tasa de corte (costo de oportunidad de la inversión, si esta no tiene
riesgo). El costo de oportunidad utilizado para comparar la TIR será la tasa de rentabilidad
libre de riesgo. Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la TIR- supera la
tasa de corte, se acepta la inversión; en caso contrario, se rechaza. La Tasa Interna de
Retorno de un proyecto puede entonces resumirse en la ecuación:

Donde:
𝑉𝑃𝑁 = Valor Presente Neto ó Valor Actual Neto
𝑇𝐼𝑅 = Tasa Interna de Retorno
𝐶𝐼 = Capital Inicial de la Inversión.
𝐹𝑁𝐸 = Flujo Neto Efectivo.
𝑛 = Numero de periodos a ser evaluados.

4.3.- Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE)

El método del CAUE consiste en convertir todos los ingresos y egresos, en una serie
uniforme de pagos. Obviamente, si el CAUE es positivo, es porque los ingresos son
mayores que los egresos y por lo tanto, el proyecto puede realizarse; pero, si el CAUE es
negativo, es porque los ingresos son menores que los egresos y en consecuencia el
proyecto debe ser rechazado

4.4.- Tiempo de Recuperación de la Inversión (TRI)

El tiempo de recuperación de la inversión o tiempo de pago de una inversión, es el cálculo

asociado a determinar, el momento en el que los flujos netos de efectivos han cubierto la
inversión inicial y se comienza a obtener rendimiento del negocio o del proyecto. Para su
cálculo se utiliza el valor de los flujos descontados para saber cuánto tiempo se tardara el
proyecto en recuperar la inversión, es decir, sumar los flujos netos de efectivos a que los
mismos den igual a la inversión. Para conocer cuánto tiempo exacto es el último flujo o
saldo utilizado para encontrar el periodo de recuperación, se divide entre el valor integro
del flujo y el valor encontrado se multiplica por 12. Así da la cantidad de meses en que se
recupera. Para encontrar los días sólo restamos el valor entero y los decimales restantes
se multiplican por 30.

Donde:
𝑇𝑅𝐼 = Tiempo Recuperación de la Inversión
𝑡𝑖𝑎 = Año inmediato anterior en que se recupera la inversión
𝐶𝐼 = Capital Inicial de la Inversión.
𝐹𝑁𝐸𝑎𝑖𝑎 = Flujo Neto Efectivo del año anterior en que se recupera la inversión.
𝐹𝑁𝐸𝑛 = Flujo Neto Efectivo del año en que se recupera la inversión.

Para expresar el número de meses en el resultado obtenido en la ecuación anterior, se le

resta el número entero a este valor, y el monto resultante se multiplica por doce (12), el
resultado es expresado en meses. Para expresar el número de días en el resultado
obtenido del cálculo anterior, se le resta el número entero a este valor, y el monto
resultante se multiplica por treinta (30), el resultado es expresado en días. En respuesta
entonces se tendrá que:

TRI = X años, Y meses, Z días.

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