Equilibrio Intertemporal en Economia Cerrada

Sergio Serván Lozano

August 20, 2019

Indice

I Introduccion
I Equilibrio de Economia Cerrada
I Politica Fiscal
I Estatica comparativa
I Modelo de dos periodos
Introduccion

Estudiar el equilibrio de la economia cuando todos los factores

estan siendo utilizados a su plena capacidad (pleno empleo).

El interes sera entender la compisicion del producto de pleno

empleo, cual es el equilibrio y como este se modica cuandos las
economias se ven afectadas por una variedad de choques.

A lo largo del presente capitulo asumiremos por lo tanto que

estamos en pleno empleo, cuyo nivel de PBI sera denotada por Ȳ .
Equilibrio de Economia Cerrada
El equilibrio de pleno empleo en una economia cerrada corresponde
a:
Ȳ = C + I + G

De manera detallada, la ecuacion previa sera igual a:

Ȳ = C Ȳ − T , r + I (r ) + G

La unica variable endogena es la tasa de interes (r ).

Dos formas de ver el modelo:

I Oferta Agregada = Demanda Agregada
I Ahorro = Inversion
Analisis Graco
Politica Fiscal
Aumento transitorio de G nanciado con impuestos
Supongamos primero que el gasto de gobierno es nanciado por
impuestos (∆G = ∆T ).
I Al ahorro publico no le pasa nada.
I Si los impuestos no distorsionan las decisiones de inversion, a la
curva I (r ) no le pasa nada.

Efecto sobre ahorro privado: ∆Sp = −∆T − ∆C

I Esto es un cambio transitorio del ingreso disponible, por ende,
mayor ajuste se da por caida del ahorro que por caida del consumo.
I Efecto sobre consumo: ∆C = −ccp ∆T , donde ccp es la PMgC de
corto plazo (mientras mas transitorio sea el cambio en los
impuestos, menor sera ccp ).

Efecto total sobre el ahorro:

∆S = ∆Sg + ∆Sp = − (1 − ccp ) ∆G
Politica Fiscal
Aumento transitorio de G nanciado con impuestos
Politica Fiscal
Aumento transitorio de G nanciado con impuestos

Como la economia esta en pleno empleo, el mayor gasto de

gobierno solo genera una recomposicion del gasto, desde gasto
privado hacia gasto publico, es decir, ∆C + ∆I = −∆G .

A este efecto se le conoce como crowding out (gasto publico

desplaza al gasto privado).
I Se da sobre el consumo ya que los impuestos suben.
I Se da sobre la inversion ya que la tasa de interes sube.

Podria tambien darse un crowding in, pero para ello se necesita que
el producto ya no este jo.
Politica Fiscal
Aumento transitorio de G nanciado con deuda
El efecto en este caso dependera de si se cunple o no la equivalencia ricardina.
I Si hay equivalencia ricardiana, lo relevante es la evolucion del gasto. Asi
que actuaran como si los impuestos hubiesen subido en ∆G (analisis
previo se mantiene).
I ∆Sg = −∆G
I ∆C = −ccp ∆G (internalizan el alza de impuestos)
I El ahorro total cae en lo mismo que caso previo, asi que la tasa de
interes sube lo mismo.
I Si no hay equivalencia ricardiana, tendremos que en un caso extremo el
consumo y ahorro privados no cambian, de modo que la caida del ahorro
global es por el total de ∆G .

La equivalencia ricardiana solo se cumple en parte empiricamente. Denotemos

este porcentaje con α. El aumento en G solo afectara al consumo en α∆G .
I ∆Sg = −∆G y ∆Sp = αccp ∆G
I El ahorro total cae en una magnitud mayor que cuando los impuestos
nancian al gasto: ∆S = − (1 − αccp ) ∆G
Politica Fiscal
Aumento permanente de G

Lo usual es pensar que es nanciado por impuestos asi que el ahorro

publico no cambia.

En una primera aproximacion el ahorro privado tampoco cambia.

I La caida de ingresos como resultado de los mayores impuestos es
compensada 1:1 con una caida del consumo puesto que la caida de
ingresos es permanente (se espera que clp sea cercana a 1).
I En estricto se tiene que ∆C = −cLP ∆G y, por lo tanto,
∆S = (1 − cLP ) ∆G .
I Si cLP es cercana a 1, entonces el ahorro no cambia y no varia la tasa de
interes.
I Se da solo un crowding out por el lado del consumo (a raiz del aumento
permanente de los impuestos)
Politica Fiscal
Aumento transitorio de T
Pensemos que el gobierno no usa la mayor recaudacion para gastar. Solo
quiere amentar el ahorro nacional por un tiempo.

Si hay equivalencia ricardiana:

I Gobierno: Ahorro publico sube en ∆T
I Familias: Disminuiran su ahorro en exactamente ∆T mientras dure el
alza de impuestos y mantendran el consumo inalterado (dado que el
gasto no cambia, le tendran que devolver los impuestos). Cuando se lo
devuelvan pagara la deuda, y el ahorro no cambiara. Por lo tanto, esta
politica no afecta el equilibrio.
Si no hay equivalencia:
I Los individuos pagaran los mayores impuestos en parte con menor ahorro,
pero en parte tambien con menor consumo.
I Si el individuo considera que no le devolveran los impuestos, o no se
puede endeudar, reducira su consumo en ccp ∆T .
I Efecto total: ∆S = ∆Sg + ∆Sp = ∆T − (1 − ccp ) ∆T = ccp ∆T ⇒
Aumenta ahorro y baja tasa de interes.
Politica Fiscal
Aumento transitorio de T
I Se puede esperar que las familias no consideren todo el ∆T como
reduccion de ingresos, sino solo (1 − α) ∆T , donde α es la fraccion
ricardiana.
I El cambio en el ahorro privado sera: ∆Sp = − [1 − ccp (1 − α)] ∆T
I El aumento del ahorro total sera:
∆S = ∆Sg + ∆Sp = ccp (1 − α) ∆T
I El aumento del ahorro llevara a una caida de las tasas de interes.
I La politica tributaria no afecta directamente el gasto, sino a traves
de su efecto sobre el ingreso disponible, por esa via afecta al
consumo y al ahorro de las familias.
I Si todo el efecto recayera sobre el ahorro privado mientras el
consumo permanece constante, el equilibrio de la economia no
cambiaria, ya que el ahorro global se mantendria constante (caso de
equivalencia ricardiana).
I Si el ahorro del gobierno no se ve plenamente compensado con
ahorro privado, el ahorro total sube y la tasa de interes cae para que
el gasto se reoriente de consumo a inversion.
Ejercicios de Estatica Comparativa
Aumento de la inversion

¾Por que se da este aumento de la inversion?

I Se descubren mas proyectos.
I Aumento de la inversion publica ¾Como se nancia?
I Para que no cambie el ahorro, debemos pensar que es un
aumento permanente de la inversion publica nanciado con
impuestos.
I De otra forma, de lo que ya sabemos de la seccion previa
concluiriamos que lo mas probable es que el ahorro agregado
caiga, lo que aumentaria mas la tasa de interes y frenaria la
expansion de la inversion agregada.
Ejercicios de Estatica Comparativa
Aumento de la productividad (Ȳ )
Caso transitorio:
I Ahorro privado subira (hogares suavizan el consumo ahorrando parte de
este mayor ingreso). Se genera una baja de la tasa de interes de
equilibrio, y consecuentemente la inversion de equilibrio tambien subira.
I Es esperable que el aumento de la productividad tambien aumente la
curva de inversion. Al ser el aumento transitorio, podemos esperar que el
efecto sobre la inversion no sea tan importante, pues la productividad solo
sube por un tiempo, en cuyo caso no es necesario tener mucho mas
capital.

Caso permanente:
I Esperable que el ahorro no cambie (la mayor productividad permitira
sostener permanentemente un mayor nivel de consumo sin necesidad de
cambiar el patron de ahorro).
I Dado que la productividad sube para siempre, las empresas querran tener
un mayor stock de capital optim (la inversion aumenta mas de lo que lo
hace cucon el aumento transitorio).
I Con ahorro relativamente estable, el aumento de la productividad
corresponde a un aumento de la inversion, que sube la tasa de interes de
equilibrio.
Modelo de dos periodos
La economia sin produccion (endowment economy)
Caracteristicas del modelo:
I Dos periodos
I Individuo recibe Y1 y consume C1 en t = 1 y recibeY2 y consume C2 en
t = 2.
I Economia cerrada y no hay produccion ni trasladar bienes de un periodo a
otro: C1 = Y1 y C2 = Y2 .
I Dado que I = 0, se tiene S = 0. La tasa de interes es aquella que hace el
ahorro nulo (en equilibrio no hay ahorro o endeudamiento).
Modelo de dos periodos
La economia sin produccion (endowment economy)
El problema esta denido como:
1
max u(C1 ) + 1+ρ u(C2 ) .

Y1 = C1 + S
s.a.
Y2 + S(1 + r ) = C2

Se plantea el Lagrangeano:
h i
1 Y2 C2
L = u(C1 ) + 1+ρ u(C 2 ) + λ Y1 + 1+r − C1 − 1+r

Condiciones de Primer Orden:

0
u (C1 ) 1+r
u 0 (C2 )
= 1+ρ
Modelo de dos periodos
La economia sin produccion (endowment economy)
En equilibrio general se cumple:
I Los consumidores maximizan utilidad.
I Los productores maximizan utilidades de sus empresas. En este caso
es irrelevante, ya que la produccion esta dada.
I Los mercados estan en equilibrio de oferta y demanda (consumo =
ingreso).

El equilibrio general equivale a:

0
1+r = u (Y1 )
u 0 (Y2 )
(1 + ρ)

Condiciones de Primer Orden:

0
u (C1 ) 1+r
u 0 (C2 )
= 1+ρ

Graco?
Modelo de dos periodos
La economia sin produccion (endowment economy)
El aumento de Y1 por sobre Y2 es interpretado como un aumento
transitorio de la productividad.
I Los individuos ahorraran parte de este aumento de la productividad para
gastarlo en el periodo 2, es decir para cada nivel de r el ahorro sube.
I Dado que la inversion no sube, la mayor disponibilidad de ahorro reduce
r . Para que el individuo consuma esta mayor produccion, el precio del
presente (r ) debe bajar.

Si la productividad sube proporcionalmente lo mismo en ambos periodos,

manteniendo Y1 = Y2 se tiene un aumento permanente de la
productividad.
I No hay efectos sobre r . Cuando haya inversion, aumentara r porque el
aumento permantende la productividad desplaza la curva de inversion.
Si agregamos gasto de gobierno con presupuesto equilibrado, la CPO se
vuelve:
0
1+r = u (Y1 −G1 )
u 0 (Y2 −G2 )
(1 + ρ)