Clase 3.1

E1FMD1 - Fundamentos de Macroeconomı́a Dinámica
(Módulo 3: Modelo de dos periodos)
Instructor: Cristian Maravi
Universidad de Piura
2022-II
Instructor: Cristian Maravi (UDeP) E1FMD1 - Fundamentos de Macroeconomı́a Dinámica (Módulo 3: Modelo de dos periodos) 1 / 55
Outline
Capı́tulo 9: Comportamiento del consumidor y gobierno en el modelo de 2 perı́odos
Comportamiento del consumidor: elección intertemporal

I Decisión de consumo-ahorro para la maximización de la utilidad de por vida
Gobierno en un entorno dinámico

I Déficit presupuestario del gobierno, impuestos, deuda
I Teorema de equivalencia ricardiana
Modelo de 2 perı́odos: decisión de consumo-ahorro
Elección intertemporal para el consumidor: decisión de consumo-ahorro

I Anteriormente, elección intratemporal (estática)
I Decisión de consumo-ocio en el modelo de 1 perı́odo
El modelo de Solow lo ha hecho de forma arbitraria

I Tasa de ahorro exógenas
Aquı́, lo resolveremos como un resultado de optimización.
Decisión óptima de ahorro: mercado de crédito
Partimos del marco más simple: modelo de 2 perı́odos
Modelo de 2 perı́odos: Configuración
Primer perı́odo: actual
Segundo perı́odo: futuro
Centrarse en el lado del consumidor: sin producción
Consumidores
N (“ grandes ”) consumidores en la economı́a
Decisión sin horas trabajo/ocio: foco en consumo-ahorro
Ingresos: y en el perı́odo actual, y 0 en el perı́odo futuro
Impuesto de suma fija: t y t 0 en dos periodos, respectivamente
(t, t 0 ) es idéntico para todos los consumidores, pero (y , y 0 ) puede diferir.
Por lo tanto, algunos se vuelven prestatarios mientras que otros se vuelven prestamistas:
I No es necesario que sea el consumidor representativo.
Consumidores y Mercado de Crédito
Endeudamiento y préstamo a través de ”bonos”

I Vı́nculos con la entrega de “bienes”
I Sin ningún riesgo de impago: los bonos son indistinguibles.
I Negociación directa: no se asumen intermediarios financieros.
Créditos identicos: tasa de endeudamiento = tasa de préstamo
Restricción presupuestaria
Restricción presupuestaria del perı́odo actual:
c +s = y −t
s Puede ser positivo (ahorro) o negativo (endeudamiento)
Restricción presupuestaria del perı́odo futuro:
c 0 = y 0 − t 0 + (1 + r )s
Restricción presupuestaria de por vida (uniendo presente y futuro)
c0 y0 t0

c+ = y+ − t+
1+r 1+r 1+r
| {z } | {z } | {z }
PV de consumo de por vida PV de ingresos de por vida PV de impuestos de por vida
donde PV significa “Valor actual”.
Restricción presupuestaria de por vida
Definir el RHS como “riqueza de por vida”: we
y0 t0

we = y + − t+
1+r 1+r
Simplifique la restricción presupuestaria de por vida:

1 0
c+ c = we
1+r
Vuelva a escribir de la siguiente manera:
c 0 = −(1 + r )c + we (1 + r )
Tenga en cuenta que el precio de los bienes futuros es 1/(1 + r ).
Figure 9.1
Consumer’s Lifetime Budget Constraint
© 2014 Pearson Education, Inc.
Preferencias
Sigue manteniendo las mismas propiedades que antes (Lección 4; Capı́tulo 4). Pero ahora, consideramos
la preferencia sobre el consumo actual y futuro.
Se prefiere más a menos.
Los consumidores valoran la diversidad: suavizar el consumo
Los bienes presentes y futuros son bienes normales.
Figure 9.2
A Consumer’s Indifference Curves
Optimización del Consumidor
La condición de optimización:
MUc
MRSc ,c 0 = = 1+r
MUc 0
La tasa marginal de sustitución es igual al precio relativo.
Por lo tanto, óptimo (c, c 0 ) satisface:

1 c 0 = we
Restricción presupuestaria de por vida:c + 1+ r
MRSc ,c 0 = (1 + r )
Figure 9.3
A Consumer Who Is a Lender
Figure 9.4
A Consumer Who Is a Borrower
Incremento en Ingreso Corriente y
El consumo actual c aumenta.
El consumo futuro c 0 aumenta.
Figure 9.5
The Effects of an Increase in Current Income
for a Lender
Incremento en Ingreso Corriente y
El ahorro de s aumenta.
4s = 4y − 4t − 4c
4y > 4c > 0 → 4s > 0
Los consumidores quieren suavizar el consumo a lo largo del tiempo.
Figure 9.7
Percentage Deviations from Trend in Consumption
of Nondurables and Services and Real GDP
Figure 9.6
Percentage Deviations from Trend in
Consumption of Durables and Real GDP
Comportamiento de suavizado de consumo observado
El consumo agregado de bienes no duraderos y servicios es uniforme en relación con el ingreso

agregado, pero el consumo de bienes duraderos es más volátil que el ingreso.
Esto se debe a que el consumo de bienes duraderos es económicamente más una inversión que un
consumo.
Comportamiento del consumo-suavizado observado
La teorı́a también predice que si las personas tienen suficiente aversión al riesgo, deberı́an suavizar
completamente el consumo, c = c 0 .
Pero en los datos, la volatilidad relativa es 0,67, no cero, es decir, el consumo no es lo

suficientemente suave.
Exceso de variabilidad del consumo agregado en relación con el ingreso agregado =⇒ posibles
explicaciones de la siguiente manera:
I Imperfecciones en el mercado crediticio, por ejemplo, restricciones de endeudamiento
I El efecto sobre los precios de mercado cuando todos los consumidores quieren suavizar el consumo
simultáneamente
Aumento de Ingresos Futuros y 0
El ahorro de s disminuye.
4s = 4y − 4t − 4c
4y = 4t = 0, 4c > 0, 4s < 0
Figure 9.8
An Increase in Future Income
Hipótesis de Renta Permanente (PIH)
La respuesta del consumidor será diferente cuando enfrente cambios temporales o permanentes en
sus ingresos.
Piense en el ejemplo: usted gana la loterı́a $1000 solo este año, o gana la loterı́a $1000 todos los
años. ¿Hace esto una diferencia en su comportamiento de consumo?
Hipótesis de Renta Permanente (PIH)
Milton Friedman afirma que un determinante principal del consumo actual de un consumidor es su
ingreso permanente:
I we en nuestro modelo
Los cambios temporales en el ingreso producen pequeños cambios en el ingreso permanente, por lo
que tendrán pequeños efectos en el consumo actual. Por otro lado, los cambios permanentes en el
ingreso tendrán grandes efectos en la riqueza de por vida we y el consumo actual.
Figure 9.9
Temporary Versus Permanent Increases in Income
Aumentos Temporales y Permanentes de Ingresos
Dado que un aumento permanente de la renta tendrá un efecto mayor sobre la riqueza a lo largo de
la vida que un aumento temporal, habrá un efecto mayor sobre el consumo actual.
Los consumidores tienden a ahorrar la mayor parte del aumento de ingresos puramente temporal.
Incremento en Tasa de Interés Real r
Un aumento en la tasa de interés real de mercado reduce el precio relativo de los bienes de
consumo futuros en términos de bienes de consumo corriente.
La restricción presupuestaria gira en torno al punto de dotación.
Efecto sustitución vs efecto ingreso
Figure 9.12
An Increase in the Real Interest Rate
Efecto sobre el prestamista
Descomponga el efecto sustitución y el efecto ingreso: desplace paralelamente la nueva restricción

presupuestaria hasta que sea tangente a la antigua curva de indiferencia.
Efecto sustitución (A a D): c disminuye, c 0 aumenta (recuerde que el precio relativo del consumo
futuro es 1/(1 + r )).
Efecto ingreso (D a B): c aumenta, c 0 aumenta.
Efecto total (A a B): c desconocido, c 0 aumenta, s desconocido.
Incremento en r para prestamistas genera efecto ingreso positivo.
Figure 9.13
An Increase in the Real Interest Rate for a Lender
Efecto sobre el prestamista
¡Pruebe y verifique usted mismo lo siguiente!
¿Sigue siendo prestamista después del aumento en r ?
¿Qué pasa si r ↓?
Efecto sobre el prestatario
Efecto sustitución (A a D): c disminuye, c 0 aumenta (el precio relativo recordado del consumo
futuro es 1/(1 + r )).
Efecto ingreso (D a B): c disminuye, c 0 disminuye.
Efecto total (A to B): c disminuye, c 0 desconocido, s incrementa.
Incremento en r para prestatarios genera efecto ingreso negativo.
Figure 9.14
An Increase in the Real Interest Rate for a Borrower
Efecto sobre el prestatario
¡Pruebe y verifique usted mismo lo siguiente!
¿Sigue siendo prestatario tras el aumento de r ?
Y si r ↓?
Agregar gobierno
Hasta ahora, hemos estudiado la decisión de consumo-ahorro de los consumidores.
Ahora, exploremos los efectos de la polı́tica fiscal.
Para hacerlo, necesitamos agregar el gobierno en el modelo de 2 perı́odos.
Agregar gobierno
Gasto exógeno G y G 0
El gobierno recauda impuestos corrientes:
T = Nt
Y, futuros impuestos:
T 0 = Nt 0
El gobierno también puede emitir bonos B, con la misma tasa de interés r que enfrentan los
consumidores.
(B > 0: deuda del gobierno, B < 0: ahorro del gobierno)
Restricción presupuestaria del gobierno
Restricción presupuestaria del gobierno para el perı́odo actual:
G = T +B
La restricción presupuestaria del gobierno para el perı́odo futuro:
G 0 + (1 + r )B = T 0
La restricción presupuestaria del valor presente del gobierno
G0 T0
G+ =T+
1+r 1+r
Equilibrio competitivo
En esta economı́a de 2 perı́odos, el equilibrio competitivo (C.E.) es una asignación de consumo (c, c 0 ), y
una decisión de ahorro s para N consumidores, y una tasa de interés real r tal que,
Cada consumidor elige c, c 0 y s óptimamente dado r .
Se mantiene la restricción presupuestaria del valor presente del gobierno.
El mercado de crédito se compensa:

Sp = B
S p = Ns = B = −S g
Sp + Sg = S
(S = I + CA, pero aquı́, S = 0: luego, S es igual a la inversión de la empresa, I )
Identidad de ingresos y gastos
La condición de compensación del mercado de crédito implica la identidad Ingresos-Gastos:
Y = Ny = C + G
Prueba (de la compensación del mercado de crédito):
Sp = B
Sp = Y − C − T
B = G −T
=⇒ Y − C − T = G − T
=⇒ Y = C + G
Efectos sobre los Cambios Tributarios
Pregunta: ¿cómo responden los consumidores a una disminución en el impuesto T ?
Respuesta: depende de si el gobierno ajusta su gasto.
Teorema de equivalencia ricardiana
Teorema: equivalencia ricardiana
Si los gastos gubernamentales actuales y futuros se mantienen constantes, entonces un cambio en los
impuestos actuales con un cambio igual y opuesto en el valor presente de los impuestos futuros deja la
tasa de interés real de equilibrio r y el consumo de los individuos sin cambios.
Equivalencia Ricardina
Restricción presupuestaria del valor presente del gobierno:
T0 G0

T+ = G+
1+r 1+r
o,
t0 G0

N t+ = G+
1+r 1+r
Ecuación clave:
t0 G0

1
t+ = G+
1+r N 1+r
La carga fiscal de por vida del consumidor es igual a la participación del consumidor en el valor presente
del gasto público – el momento de la tributación no importa para el consumidor.
Equivalencia Ricardiana
Sustituya la ecuación clave en la restricción presupuestaria del consumidor,
c0 y0 G0

1
c+ =y+ − G+
1+r 1+r N 1+r
Los impuestos no importan en equilibrio para la riqueza de por vida del consumidor: lo que importa es el
valor actual del gasto público.
Considere el experimento de la siguiente manera:
4G = 0, 4G 0 = 0, 4t < 0 =⇒ 4t 0 = −(1 + r )4t > 0
Sin cambios en G =⇒ sin cambios en la restricción presupuestaria de por vida de los consumidores.
Por lo tanto, c, c 0 y r siguen siendo los mismos.
Pero el ahorro privado s aumenta:
4s = 4y − 4t − 4c = −4t > 0
Los consumidores anticipan los aumentos en los impuestos futuros, por lo que aumentan sus
ahorros por el monto de la reducción de impuestos.
Figure 9.16
Ricardian Equivalence with a Cut in Current Taxes
for a Borrower
Figure 9.17
Ricardian Equivalence and Credit Market
Equilibrium
La equivalencia ricardiana se considera un resultado de referencia. Se basa en supuestos crı́ticos.

En realidad, sin embargo, la equivalencia ricardiana puede fallar: es decir, los déficits del gobierno
(recorte de impuestos) sı́ importan por las siguientes razones:
La distribución de impuestos entre diferentes individuos.
La distribución de los impuestos entre las diferentes generaciones.
Impuestos distorsionadores
Imperfecciones del mercado crediticio
Otros, incluidos los consumidores miopes, etc.
Déficit del gobierno, impuestos y deuda del gobierno
El déficit público superó el 6% del PIB en 2009.
Taxes have fallen due to the Bush tax cuts and the recession.
El ratio de deuda pública sobre PIB se eleva hasta casi el 80%.
El déficit aumentó, especialmente en 2009 debido a aumentos en los gastos y transferencias del
gobierno, y reducciones de impuestos.
Figure 9.21
Total Government Surplus for the United States
Figure 9.22
Total government Debt (federal, state, and local)
Figure 8.22
Taxes as a Percentage of GDP
© 2011 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

Ejercicio: Deuda del Gobierno
¿Qué pasa si EE. UU. tiene déficit públicos del 5% o del 10% del PIB para siempre?
El ratio Deuda/PIB fue del 143% en Grecia y del 220% en Japón en 2010. ¿Pueden ser sostenibles
niveles elevados de deuda pública?
Supongamos que el superávit primario del gobierno (T − TR − G ) es una fracción constante del
PIB para siempre: Stpr = aYt
I a < 0 significa un déficit primario.
Suponga que el PIB real crece a su tasa promedio, g , por año para siempre: Yt = (1 + g )t Y0 .
Suponga que la tasa de interés real es r por año para siempre.
Bt denota la deuda pública al final del año t. Después,
Bt = (1 + r )Bt −1 − Stpr = (1 + r )Bt −1 − aYt
Como a < 0, se puede demostrar que Bt converge a:

−aYt
Bt = (1 + g )
g −r
Bt −a
= (1 + g )
Yt g −r
Cuando g > r , el PIB real crece más rápido que la tasa de interés real. El gobierno podrá sostener
un déficit primario indefinidamente.
En la práctica, esta renovación de la deuda a menudo se vuelve insostenible (por algunas razones).

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(Módulo 3: Modelo de dos periodos)

Instructor: Cristian Maravi

Capı́tulo 9: Comportamiento del consumidor y gobierno en el modelo de 2 perı́odos

Comportamiento del consumidor: elección intertemporal

Gobierno en un entorno dinámico

Elección intertemporal para el consumidor: decisión de consumo-ahorro

El modelo de Solow lo ha hecho de forma arbitraria

Aquı́, lo resolveremos como un resultado de optimización.

Decisión óptima de ahorro: mercado de crédito

Partimos del marco más simple: modelo de 2 perı́odos

Primer perı́odo: actual

Segundo perı́odo: futuro

Centrarse en el lado del consumidor: sin producción

N (“ grandes ”) consumidores en la economı́a

Decisión sin horas trabajo/ocio: foco en consumo-ahorro

Ingresos: y en el perı́odo actual, y 0 en el perı́odo futuro

Impuesto de suma fija: t y t 0 en dos periodos, respectivamente

(t, t 0 ) es idéntico para todos los consumidores, pero (y , y 0 ) puede diferir.

Endeudamiento y préstamo a través de ”bonos”

Créditos identicos: tasa de endeudamiento = tasa de préstamo

s Puede ser positivo (ahorro) o negativo (endeudamiento)

Restricción presupuestaria del perı́odo futuro:

Restricción presupuestaria de por vida (uniendo presente y futuro)

donde PV significa “Valor actual”.

Definir el RHS como “riqueza de por vida”: we

Simplifique la restricción presupuestaria de por vida:

Tenga en cuenta que el precio de los bienes futuros es 1/(1 + r ).

© 2014 Pearson Education, Inc.

Se prefiere más a menos.

Los consumidores valoran la diversidad: suavizar el consumo

Los bienes presentes y futuros son bienes normales.

© 2014 Pearson Education, Inc.

La tasa marginal de sustitución es igual al precio relativo.

Por lo tanto, óptimo (c, c 0 ) satisface:

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El consumo actual c aumenta.

El consumo futuro c 0 aumenta.

© 2014 Pearson Education, Inc.

El consumo actual c aumenta.

El consumo futuro c 0 aumenta.

Los consumidores quieren suavizar el consumo a lo largo del tiempo.

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El consumo agregado de bienes no duraderos y servicios es uniforme en relación con el ingreso

Pero en los datos, la volatilidad relativa es 0,67, no cero, es decir, el consumo no es lo

El consumo actual c aumenta.

El consumo futuro c 0 aumenta.

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© 2014 Pearson Education, Inc.

La restricción presupuestaria gira en torno al punto de dotación.

Efecto sustitución vs efecto ingreso

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Descomponga el efecto sustitución y el efecto ingreso: desplace paralelamente la nueva restricción

Efecto ingreso (D a B): c aumenta, c 0 aumenta.

Efecto total (A a B): c desconocido, c 0 aumenta, s desconocido.

Incremento en r para prestamistas genera efecto ingreso positivo.

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¡Pruebe y verifique usted mismo lo siguiente!

¿Sigue siendo prestamista después del aumento en r ?

Efecto ingreso (D a B): c disminuye, c 0 disminuye.

Efecto total (A to B): c disminuye, c 0 desconocido, s incrementa.

Incremento en r para prestatarios genera efecto ingreso negativo.