REDUCCION DE IMPUESTO

FLUJO DE CAJA DEL ´PROYECTO

CRONOGRAMA DE PAGO

FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA

VA V ADQUISICION .VALO DE COMPRA , VALOR DE ACTIVO
VR HASTA ...V RECUPERO, VALOR DE SALVAMENTO

DEPRECIACION X LINEA RECTA

V ADQUISICI -1000
VU 10
0 1 2 3

DEPRECIACION -100 -100 -100

INVERSION -1000

DEP ACUM 300

VL 3 = 700 VM 3 500
DEPRECIACION X UNIDADES PRODUCIDAS

V ADQUISICI -1000
VU 600
Q PRODUCIDA 100 200 300
0 1 2 3

DEPRECIACION -166.666667 -333.333333 -500

INVERSION -1000

DEP ACUM 1000

VL 3 = 0
DEPRECIACION X SUMA DE DIGITOS

V ADQUISICI -1000 FACTOR 15

VU 5

0 1 2 3

DEPRECIACION -333.333333 -266.666667 -200

INVERSION -1000

DEP ACUM 800

DEPRECIACION VL 3 = 200
1 -333.333333
2 -266.666667
3 -200
4 -133.333333
5 -66.6666667
DEPRECIACICION => DESGASTGE DE UN ACTIVO
Y QUE EL FINAL DEL PROYECTO SE PUEDE VENDER

AMORTIZACION => DESGASTGE DE UN INTANGIBLE

QUE AL FINLA NO SE PUEDE VENDER

VM 3 500 VM 3 500
VL 3 = 700 IR -60 escudo fiscal
VM-VL -200 RECUPERO NE 560
IR -60 0.3

R 560 IMPUESTO -60

VM = VALOR VENTA, VALOR DE RECUPERO, VALOR RESCATE, VALOR DE SALVAMENT
VALOR AL CUAL SE VENDERA EL ACTIVO AL FINAL PROYECOT = DATO

VL = VALOR EN LIBRO, VALOR CONTABLE

VALOR DEL ACTVIO DESPUES DE HABERLE DESCONTADO LA DEPRECIACION= SE C

VL = V ADQUISICION - DEP ACUMULADA

CATE, VALOR DE SALVAMENTO
YECOT = DATO

O LA DEPRECIACION= SE CALCULA
" Pregunta F13

Un proyecto, cuya vida útil es de 3 años, requiere de una inversión en equipos por
S/.140,000. Estos equipos se deprecian en la vida útil del proyecto por el método unidades
producidas . La proyección de unidades producidas para los próximos 3 años es: 15,000;
30,000 y 25,000 unidades para los años 1, 2 y 3, respectivamente. Si la tasa del impuesto a
la renta es 30%, el escudo tributario generado por la depreciación del tercer año es:"
"S/.9,000"
"S/.30,000"
"S/.18,000"
"S/.50,000"
Ninguna de las anteriores
V UTIL 70000
Q PRODUCIDA 15000 30000 25000
0 1 2 3

DEPRECIACION -30000 -60000 -50000

0.3 IR -9000 -18000 -15000

INV EQUIPO -140000

equipos por
do unidades
es: 15,000;
l impuesto a
o es:"
 Pregunta F38

"Para un determinado proyecto con duración de 3 años, se compra un equipo en S/.

350,000 con vida útil de 7 años. La depreciación es por suma de dígitos y se puede
vender al término del proyecto en 40% de su valor de compra. La tasa de impuesto a la
renta es 30%. Determine el valor de rescate neto de la venta del activo. (redondee su
respuesta a cero decimales)"
134 750
123 500
180 250
135 500
Ninguna respuesta es correcta

0 1 2 3

0.3 IR

VU 7 INV EQUIPO -350000 V MERCADO= VM 3

VL 3
VA
DEPRE X SUMA DIGITOS DEP ACUM
FACTOR 28
R
7 1 87500
6 2 75000 VL = LO QUE FALTA POR DEPREC
5 3 62500 VL 3
4 4 50000
3 5 37500
2 6 25000
1 7 12500

350000
equipo en S/.
s y se puede
mpuesto a la
redondee su

MERCADO= VM 3 140000
125000
350000
225000

135500

L = LO QUE FALTA POR DEPRECIAR

125000
 Pregunta 15.- Un activo fue adquirido por una empresa a un valor de $ 11,000, este activo se
depreciará bajo el método de línea recta a 5 años y será utilizado en un proyecto cuyo periodo
de evaluación será de 3 años. Calcule el valor de liquidación del activo si al final del periodo de
evaluación este se puede vender en $ 4,000. (asuma IR 30%)
$ 3,880
$ 4,120
$ 4,280
$ 4,000

0 1 2 3

DEPRECIACION -2200 -2200 -2200

VU 5 INV ACTIVO -11000 VM3

VL 3
VA
DEP ACUM

R
11,000, este activo se
proyecto cuyo periodo
al final del periodo de

4000
4400
11000
6600

4120
 COSTO HUNDIDO- NO SE PONE EN EL FLUJO
COSTO QUE YA SE REALZO Y QUE HAGA O NO HAG EL EL PORYECTO SE ASUME- SIMPP

1 ESTUDIO DE INVESTAGACION DE MERCADO

2 QUE NO CORRESPONDE AL PROYECTO O NO ES INCREMENTAL

HOY
10000

CON PROYECTO C OSTO PROYECTO

12000 2000

COSTO OPOTUNIDAD -
ES INGRESO QUE SE DEJA DE RECIBIR PRODUCTO DE LANZAR EL PROYECTO

ALQUILER

AHORROS +
SON REDUCCION DE EGRESOS => INVERSINES EN MAQUINAS O TECNOLOGIA

C EROSION O SINERGIA

C. EROSION => ES LA PERDIDA POR LANZAR EL PROYECTO EN LA OPREACION ACTUAL D

E SINERGIA=> ES LA GANANCIA POR LANZAR EL PROYECTO EN LA OPREACION ACTUAL

EL PORYECTO SE ASUME- SIMPPRE SE HABAL EN PASADO

Pregunta 37- Una empresa está evaluando invertir en un proyecto cuya duración es por 3 años
y ha contratado a una empresa para realizar el estudio de pre factibilidad, por el que cobra USD
30,000 y que deben ser pagados dentro de 1 año y le dieron la siguiente información. Se tiene
que invertir en un equipo por USD 45,000 cuya depreciación es por suma de dígitos y su vida útil
es de 3 años. El equipo se puede vender en USD 10,000 en el tercer año. Para el nuevo proyecto,
la empresa usará el segundo piso de sus oficinas que actualmente lo tienen alquilado por USD
10,000 al año. Los costos variables del proyecto son el 20% de las ventas. Los costos fijos de la
empresa son USD 70,000 y con el nuevo proyecto se espera que se incremente a USD 80,000.
El nuevo proyecto va a incrementar las ventas de la empresa en USD 180,000 anuales sobre los
USD 100,000 anuales actuales. Los ejecutivos tendrán que destinar tiempo al nuevo proyecto y
se calcula que esto va a originar unas pérdidas anuales de USD 4,500 en el negocio actual de la
ANZAR EL PROYECTO
empresa. La inversión de capital de trabajo es el 10% de las ventas. La tasa del impuesto a la
renta es de 30% y la tasa de descuento es de 18%. Se le pide determinar el VPN. Redondee su
respuesta a cero decimales.

a) 143878
QUINAS O TECNOLOGIA b) 10714
c) 144415
d) 98218
e) Ninguna de las anteriores

TO EN LA OPREACION ACTUAL DE LA EMPRESA

CTO EN LA OPREACION ACTUAL DE LA EMPRESA

uración es por 3 años
por el que cobra USD
información. Se tiene
de dígitos y su vida útil
ara el nuevo proyecto,
en alquilado por USD
Los costos fijos de la
mente a USD 80,000.
000 anuales sobre los
o al nuevo proyecto y
el negocio actual de la
asa del impuesto a la
el VPN. Redondee su
 C TRABAJO REQUERIDO STOCK CTN

C T ADICIONAL O CTN
0 1 2
CT REQ 1000 1200
IZ - DER CTN -1000 -200 300
QUERIDO STOCK CTN
TIPO DE CTN

3 4 % VENTAS
900 1300
-400 1300 => FLUJO DE CAJA

CT REQURIDO= CT PARA CADA AÑO P DESFASE O CCE

CTN= CT ADICIONAL O VARIACION PARA CADA AÑO

METODO CONTABLE
CT = VAR AC CORRIENTE - VAR P

PPI
PPC
PPP

A VENTAS
B EGRESOS SIN DEPRE= CV O COMP
A-B EBTIDA
DEPRECIACION
INV
CXC
CXP

CT REQ

CTN
 IPO DE CTN 0 1 2 3 4
VENTAS 100 150 200 180
VAR VENTAS -100 -50 -50 20 180

10% CT REQ 10 15 20 18
CTN -10 -5 -5 2 18

CTN -10 -5 -5 2 18

% CTN = CTN 0 % CTN = 10.00%

VENTAS 1

DESFASE O CCE

METODO CONTABLE
T = VAR AC CORRIENTE - VAR P CCORRIENTE

ROT INV CV
INV
ROT CXC VENTAS
CXC
15 DIAS ROT INV 24
40 DIAS ROT CXC 9 ROT CXP COMPRA
20 DIAS ROT CXP 18 CXP
1 2 3
125 162.5 187.5
GRESOS SIN DEPRE= CV O COMPRAS 100 130 150

EPRECIACION -20 -20 -20

 4.17 5.42 6.25
13.89 18.06 20.83
5.56 7.22 8.33

12.50 16.25 18.75

-12.50 -3.75 -2.50 18.75

INV CV
ROT INV
CXC VENTAS
ROT CXC

CXP COMPRA
ROT CXP
 Pregunta 1: “Calcular el capital de trabajo neto inicial requerido por un proyecto utilizando el
método del periodo de desfase, si se sabe que el periodo promedio de cobro es 15 días, los
inventarios rotan cada 20 días al año y debe pagar cada 25 días a sus proveedores. Los costos
de ventas son S/. 500,000 y gastos operativos anuales son S/. 240.000 (sin incluir S/. 20,000
anuales por depreciación de los activos). Utilice el valor absoluto en su respuesta y redondee su
respuesta a 0 decimales.
a) 16,000
b) 20,000
c) 16,444
d) 20,556
e) Ninguna de las anteriores

Pregunta 4: La gerencia financiera de WMS se encuentra evaluando el ingreso de un nuevo

producto en el mercado de cosméticos y proyecta generar ventas por USD 150,000 en el
primer año, con un incremento del 20% para los 2 siguientes años. Luego de realizar las
estimaciones necesarias, la proyección considerará un PPP de 45 días, un PPI de 40 días y un
PPC de 35 días. La caja mínima se estima en 3 días de ventas. Si el EBITDA que generará el
proyecto será equivalente al 25% de las Ventas, se solicita determinar la inversión en capital
trabajo neto que deberá realizarse en el segundo año del proyecto, utilizando el método de los
días de desfase."

-2550
-2125
-10265
-15300
 Pregunta F3
"En un proyecto, el PPI= 15 días, el PPC= 40 días y el PPP=20 días. Por otro lado, los
egresos totales del proyecto sin incluir depreciación ascienden a 100 mil, 130 mil y 150
mil para los años 1, 2 y 3 respectivamente. La depreciación anual es de 20 mil.
Determine el Flujo de Capital de trabajo neto según el método de los días de desfase
para cada año. Asuma años de 360 días. Marcar la respuesta correcta (las cifras están
expresadas en miles):"

"Año 0 = -7.78, Año 1 = -4.86, Año 2 = 1.94, Año 3 = 10.69"

"Año 0 = -9.72, Año 1 = -4.86, Año 2 = 1.94, Año 3 = 12.64"

"Año 0 = -7.78, Año 1 = -2.92, Año 2 = - 1.94, Año 3 = 12.64"

"Año 0 = - 9.72, Año 1 = -2.92, Año 2 = -1.94, Año 3 = 14.58"

Ninguna respuesta es correcta

METODO CONTABLE
Pregunta 4: La gerencia financiera de WMS se encuentra evaluando el ingreso de un nuevo
producto en el mercado de cosméticos y proyecta generar ventas por USD 150,000 en el
primer año, con un incremento del 20% para los 2 siguientes años. Luego de realizar las
estimaciones necesarias, la proyección considerará un PPP de 45 días, un PPI de 40 días y un
PPC de 35 días. La caja mínima se estima en 3 días de ventas. Si el EBITDA que generará el
proyecto será equivalente al 25% de las Ventas, se solicita determinar la inversión en capital
trabajo neto que deberá realizarse en el segundo año del proyecto, utilizando el método de los
días de desfase."

-2550
-2125
-10265
-15300

CXP*360
112500

CXP
ROT _ =
un proyecto utilizando el DIAS
de cobro es 15 días, los
PPC 15
proveedores. Los costos
00 (sin incluir S/. 20,000 PPI 20
respuesta y redondee su PPP 25
P DESFASE 10

C VENTAS 500000
G OPERARITVOS 240000
EGRESOS OPERTIVO 740000

CT 20556

de un nuevo
000 en el
lizar las 0 1 2 3
de 40 días y un VENTAS 150000 180000 216000
e generará el
ón en capital
método de los 0.25 EBITDA 37500 45000 54000
EGRESOS 112500 135000 162000

PPP 45
PPI 40
PPC 35
P DESFASE 30
CAJA MIN 3 DIAS DE VENTAS
0 1 2 3
G OPE X DIA 312.5 375 450
P DESFASE 30 30 30
CAJA MIN 1250 1500 1800

CT req 10625 12750 15300

CTN -10625 -2125 -2550 15300
 PPI 15
PPC 40
PPP 20
P DESFASE 35
0 1 2 3
EGRESOS SIN DEPRE 100 130 150

EGRESO X DIA 0.277777777777778 0.36111111 0.41666667

P DESFASE 35 35 35

CT REQ 9.72222222222222 12.6388889 14.5833333

CTN -9.72 -2.92 -1.94 14.58

0 1 2 3
VENTAS 150000 180000 216000

0.25 EBITDA 37500 45000 54000

EGRESOS= COMPRA= CVENTA 112500 135000 162000

CXP/CV*360 PPP 45
INV/CV*360 PPI 40
CXC/VENTA*360 PPC 35

45 CXP 14062.5 16875 20250

INV 12500 15000 18000
CXC 14583.3333 17500 21000
14062.5 CAJA MIN 1250 1500 1800
CT REQ 14,271 17125 20550
CTN -14,271 -2,854 -3,425 20,550
360 ROT CXP 8 14062.5 16875
PP_ ROT INV 9 12500 15000
ROT CXC 10.2857142857143 14583.3333 17500
EBITDA= INGRESOS - EGRESOS
EBITDA= INGRESOS - EGRESOS
20250
18000
21000
 0 1 2 3
B FCL -300000 75000 150000 200000
VAN FCL S/ 29,949.45 GENERA VALOR EL PROYECTO
WACC 0.1184

+ PRESTAMO 180000
- AMORT 0 -90000 -90000
- INTERES -21600 -21600 -10800
IR*INTERES + ESCUDO FISCAL 6480 6480 3240
A FC FINANCIM 180000 -15120 -105120 -97560

A+B FCA -120000 59880 44880 102440

1
VAN FCA S/ 27,925.46 GENERA VALOR PARA ACCIONISTA 2
COK 17% 3

FCL => PROYECTO => VP WACC=> RENT ECONOMICA

FCA => ACCIONISTA => VP COK=> RENT FINANCIERA

WACC= D%*TEA*(1-IR)+E%*COK

DEUDA 60% TEA 12% IR 0.3 0.0504

PATRIMONIO 40% COK 17% 0.068
WACC 0.1184

DEUDA 180000
N 3 AÑOS
TEA 12%
TIPO PRESTA AMORT CTE AMORT = DEUDA
PG PARCIAL SI PAGA INTERES N
SI- AMORT TEA*SI
S INICIO AMORT INTERES CUOTA O PAGO
180000 0 21600 21600
180000 90000 21600 111600
90000 90000 10800 100800
 CF CON DEPR
Pregunta 2
"Una empresa está evaluando invertir en un proyecto en un horizonte de 4 años. Se estima que
inicie con ventas de US$ 60,000 que crecerán 10% cada año respecto al anterior. Los Costos
0
Variables que a su vez se consideran son todos los Costos de Venta del proyecto ascienden al
40% de las Ventas. Por su parte los Costos fijos que incluyen la depreciación, ascienden el VENTAS
primer año a US$ 10,000 en total y se incrementan US$ 2,000 cada año. El impuesto a la renta
es de 30%. Para este proyecto se requiere una inversión en equipos por $20,000, que se 0.4 C VARIABLES
deprecian en 4 años y se pueden vender al final de la vida del proyecto por el 10% de su valor CF SIN DEPRE
de adquisición . Se estima además que la empresa requiere para el Año 1 un nivel de
inventarios de US$ 4,000 que se incrementará 10% cada año; además de requerir Cuentas por DEPRECIACION
Cobrar para el Año 1 de US$ 7,500 que se incrementan cada año en 10% y finalmente Cuentas
UAI O EBIT
por pagar necesarias para el primer año de US$ 4,000 que también se incrementan 10% cada
año. La inversión en CTN se calcula utilizando el método del ""Periodo de Desafase"". Se 0.3 IR
solicita determinar el valor presente neto del proyecto sabiendo que el wacc es de 15% y el cok
de 20%. Redondee su respuesta a cero decimales" DEPRECIACION
47791 FCO
49392 VU 4 INV EQUI -20000
51614 CTN -3625
50013 FCL -23625
Ninguna de las anteriores
VPN O VAN
INVENTARIO
CXC
CXP

PPI
PPC
PPP
P DESFASE
G OPE X DIA
CT REQ
CTN -3625
FCL => WACC 0.15
COK 0.2
 -10000 -12000 -14000 -16000

1 2 3 4
60000 66000 72600 79860
-24000 -26400 -29040 -31944
-5000 -7000 -9000 -11000
-5000 -5000 -5000 -5000
26000 27600 29560 31916
-7800 -8280 -8868 -9574.8
5000 5000 5000 5000
23200 24320 25692 27341.2
1400 VM4 2000
-550 -580 -613 5368 VL 4 0
22650 23740 25079 34109.2 va 20000
dep acu 20000
S/ 50,013
4000 4400 4840 5324
7500 8250 9075 9982.5
4000 4400 4840 5324

60 60 60 60
45 45 45 45
60 60 60 60
45 45 45 45
80.5555556 92.778 105.67 119.29
3625 4175 4755 5368
-550 -580 -613 5368
 0 1 2 3
VENTAS 110000 118800 128304
0.28 C VENTAS -30800 -33264 -35925.12
G ADM -18000 -18000 -18000
DEPRECIACION -10000 -10000 -10000
UAI= EBIT 51200 57536 64378.88
0.3 IR -15360 -17260.8 -19313.664
DEPRECIACION 10000 10000 10000 R = VM - IR*(VM-VL)
FCO 45840 50275.2 55065.216
VU 3 INV ACTIVO -30000 2100 VM3
FCL -30000 45840 50275.2 57165.216 VL3
va
TD 0.11 VAN FCL 93,900.49 dep acum
TIR 150%

TIR >= TD VIABLE SI CUMPLE

VAN>=0 VIABLE

VAN= VP FLUJOS -INVERSION

VP FLUJOS > INVERSION VIABLE

= VM - IR*(VM-VL)

3000
0
30000
30000
 0 1 2 3
VENTAS 400 500 600
0.3 C VAR -120 -150 -180
C FIJO -36 -36 -36
DEPRE -37.5 -37.5 -37.5
EBIT 206.5 276.5 346.5
0.3 IR -61.95 -82.95 -103.95
DEPRE 37.5 37.5 37.5
FCO 182.05 231.05 280.05 R= VM-IR*(VM-VL)
VU 4 INV AFIJ -150 42.75 VM 45
INV CTN -10.8333333333 -2.0833 -2.0833 15 VL 37.5
FCL -160.833333333 179.97 228.97 337.8 va 150
TD 0.15 dep acu 112.5
VAN S/ 390.90

P DESFASE 25 25 25
G OPE X DIA 0.4333 0.5167 0.6
CT REQ 10.833 12.917 15
CTN -10.83 -2.0833 -2.0833 15
Pregunta 4
"Una empresa está evaluando un proyecto en un horizonte temporal de 3 años. Se estima que
las ventas incrementales ascenderían a US$400 mil en el primer año, US$500 mil en el año 2 y
US$600 mil en el año 3. Los costos variables serían 30% de las ventas y los costos fijos de
US$3 mil mensuales. El capital de trabajo neto (CTN) se calculará por el método de los días de
desfase, coniderando un periodo de desfase de 25 días. Se requeriría una inversión en activos
fijos en el año 0 de US$150 mil, a depreciarse en línea recta durante 4 años. Estos activos fijos
podrían venderse al finalizar el proyecto a un precio de US$45 mil. Si la empresa está afecta a
la tasa de impuesto a la renta de 30% calcular el VAN del proyecto. Considerar una tasa de
descuento del 15% y que el año tiene 360 días."
$444.48 mil
$399.52 mil
$392.64 mil
$309.90 mil
Ninguna respuesta es correcta
 años. Se estima que
$500 mil en el año 2 y
os costos fijos de
método de los días de
a inversión en activos
os. Estos activos fijos
mpresa está afecta a
derar una tasa de
PPI 23
PPC 51
PPP 10
P DESFASE 64

C VENTA 399.5 POR DEFECTO SIN DEPRE

G OPRATIVO 178.9 POR DEFECTO SIN DEPRE
DEPRE 15000

EGRESO OPERATIVO X DIA 1.60666667

P DESFASE 64
CT REQ 102.83
SALDO AÑOS 3 ?

DEUDA 2000
TEA 10% SI AMORT
PGT 2 1 2000 0
2 2200 0
3 2420
INTERES CUOTA INTERES ACUM
0 200
0 220
D+E -2000000

WACC= D1%*TEA1*(1-
D 1.5
E 1
D+E 2.5

D BANCO LP 600000 D1% 30.00%

D BONOS LP 600000 D2% 30.00%

PATRIMONIO 800000 E% 40.00%

D+E 2000000
WACC= D1%*TEA1*(1-IR)+D2%*TEA2*(1-IR)+E%*COK

TEA 10% IR 0.3 0.021

TEA 7% IR 0.3 0.0147

COK 14% 0.056

WACC 9.17%
Pregunta 8
Calcule el VPN de un proyecto cuya inversión es 24.121 y que promete flujos de caja libres
anuales de: Año 1: 16.470, Año 2: 17.945, Año 3: 17.363. considere que el COK es de 10% y el
WACC es de 19%. Utilice 1 decimal para su respuesta

FCL= WACC -24121 16470 17945 17363

WACC 19%

VAN S/ 12,694.94
ja libres
de 10% y el
Pregunta 9
El perfil del VPN es una curva que muestra a la relación entre el VPN de un proyecto y varias
tasa de descuento (tasa de rendimiento esperadas)

Verdadero

Falso
 VU
Q PRODUCIDA 1500 2000 2500 6000
PRECIO 2 3 5
0 1 2 3
VENTAS 3000 6000 12500
Pregunta 10
EGRESO 1800 3500 7000 "Se requiere invertir USD 3 000 en
producir 6 000 de unidades, qued
producir 1 500 unidades el 1er añ
3er año. Se asume que todas las
INGRESO-EGRESO EBITDA 1200 2500 5500 unitario para el primer año es de U
DEPRECIACION -750 -1000 -1250 USD 5. El EBITDA para los 3 año
USD 5 500 respectivamente. Adem
EBIT= U OPE 450 1500 4250 este proyecto: 1) mantiene un per
cobrarles a los clientes 15 días;
0.25 IR -112.5 -375 -1062.5 mantiene una caja mínima de 10 d
tasa de impuesto a la renta es d
DEPRECIACION 750 1000 1250 numéricamente si a la empresa le
FCO 1087.5 2125 4437.5 respuesta a cero decimales"
1319
INV PLANTA -3000 0 1189
INV CTN -183.333333 -177.777778 -375 736.111111 1133
FCL -3183.33333 909.722222 1750 5173.61111 1088
WACC 0.25 Ninguna de las anteriores 13
VAN= VPN 1,313

PPI 35
PPC 15
PPP 30
P DESFASE 20
CAJA MIN 10 DIAS DE VENTAS

EGRESO X DIA 5.00 9.72 19.44

P DESFASE 20 20 20
CAJA MIN 83.3333333 166.666667 347.222222
CT req 183.333333 361.111111 736.111111
IZ - DER CTN -183.333333 -177.777778 -375 736.111111
Pregunta 10
Se requiere invertir USD 3 000 en una planta procesadora que se deprecia totalmente al
producir 6 000 de unidades, quedando obsoleta sin poder venderse. Se está proyectando
producir 1 500 unidades el 1er año, 2,000 unidades para el 2do año y 2,500 unidades para el
3er año. Se asume que todas las unidades producidas se van a vender. El precio de venta
unitario para el primer año es de USD 2, para el segundo de USD 3 y para el tercer año de
USD 5. El EBITDA para los 3 años de horizonte del proyecto serán de USD 1 200, USD 2 500 y
USD 5 500 respectivamente. Además, se tiene la siguiente información para todos los años de
este proyecto: 1) mantiene un periodo promedio de inventarios de 35 días; 2) se demora en
cobrarles a los clientes 15 días; 3) se demora en pagarle a sus proveedores 30 días; 4) se
mantiene una caja mínima de 10 días de ventas.Utilice el método de desfase para el CTN. La
asa de impuesto a la renta es de 25% y la tasa de descuento WACC es de 25%. Determina
numéricamente si a la empresa le resulta conveniente invertir, utilizando el VPN. Redondee su
espuesta a cero decimales"
1319
1189
1133
1088
Ninguna de las anteriores 1313
 VU Pregunta 11
Q PRODUCIDA 1500 2000 2500 6000 "Se requiere invertir USD 3 0
PRECIO 2 3 5 producir 6 000 de unidades,
producir 1 500 unidades el 1
0 1 2 3 3er año. Se asume que toda
VENTAS 3000 6000 12500 unitario para el primer año es
EGRESO 1800 3500 7000 USD 5. El EBITDA para los 3
USD 5 500 respectivamente.
este proyecto: 1) mantiene u
INGRESO-EG EBITDA 1200 2500 5500 cobrarles a los clientes 25
DEPRECIACION -750 -1000 -1250 mantiene una caja mínima d
EBIT= U OPE 450 1500 4250 tasa de impuesto a la renta
numéricamente si a la empre
0.3 IR -135 -450 -1275 respuesta a cero decimales"
DEPRECIACION 750 1000 1250 1139
FCO 1065 2050 4225 1189
INV PLANTA -3000 0
1313
INV CTN -233.333333 -225 -472.222222 930.555556
FCL -3233.33333 840 1577.77778 5155.55556 1088
WACC 0.25 Ninguna de las anterior
VAN= VPN 1,088

PPI 35
PPC 25
PPP 30
P DESFASE 30
CAJA MIN 10 DIAS DE VENTAS

EGRESO X DIA 5.00 9.72 19.44

P DESFASE 30 30 30
CAJA MIN 83.3333333 166.666667 347.222222
CT req 233.333333 458.333333 930.555556
IZ - DER CTN -233.333333 -225 -472.222222 930.555556
Pregunta 11
"Se requiere invertir USD 3 000 en una planta procesadora que se deprecia totalmente al
producir 6 000 de unidades, quedando obsoleta sin poder venderse. Se está proyectando
producir 1 500 unidades el 1er año, 2,000 unidades para el 2do año y 2,500 unidades para el
3er año. Se asume que todas las unidades producidas se van a vender. El precio de venta
unitario para el primer año es de USD 2, para el segundo de USD 3 y para el tercer año de
USD 5. El EBITDA para los 3 años de horizonte del proyecto serán de USD 1 200, USD 2 500 y
USD 5 500 respectivamente. Además, se tiene la siguiente información para todos los años de
este proyecto: 1) mantiene un periodo promedio de inventarios de 35 días; 2) se demora en
cobrarles a los clientes 25 días; 3) se demora en pagarle a sus proveedores 30 días; 4) se
mantiene una caja mínima de 10 días de ventas.Utilice el método de desfase para el CTN. La
tasa de impuesto a la renta es de 30% y la tasa de descuento WACC es de 25%. Determina
numéricamente si a la empresa le resulta conveniente invertir, utilizando el VPN. Redondee su
respuesta a cero decimales"
1139
1189
1313
1088
Ninguna de las anteriores
 1 2 3
VENTAS 41000 47150 54222.5
0.32 C VENTA -13120 -15088 -17351.2
0.2 G OPE SIN DEPRE -8200 -9430 -10844.5
DEPRECIACION -10000 -10000 -10000
EBIT 9680 12632 16026.8
IR 0.3 -2904 -3789.6 -4808.04
DEPRECIACION 10000 10000 10000
FCO 16776 18842.4 21218.76 R = VM-IR*(VM-VL)
5 INV MAQUIN -50000 23500 VM3 25000
9% CTN -3690 -553.5 -636.525 4880.025 VL 3 20000
FCL -53690 16222.5 18205.875 49598.785 va 50000
VP FLUJOS -53690 14614.8649 14776.2966 36266.2041 dep acum 30000
F DESCONTADO -39075.1351 -24298.8386 11967.3655
AÑOS 3

TD 0.11 2+ 24298.8386 2.67001329

36266.2041
Pregunta 12
"Una empresa cuyas ventas anuales son de USD 65,000 está evaluando un proyecto de
inversión con el que estima que las ventas del primer año de la empresa se incrementarán en
USD 41,000 y luego estas ventas incrementales crecerán 15% los dos años siguientes. El
costo de ventas representa el 32% de las ventas y los gastos operativos, sin depreciación, el
20% de las ventas. La empresa utilizará una máquina que adquirió hace dos años en USD
40,000 , que se deprecia en línea recta y cuyo valor actual en libros es de USD 20,000 e
invertirá USD 50,000 en una nueva maquinaria la cual será depreciada en 5 años. Al finalizar el
proyecto, esta máquina nueva podrá ser vendida en USD 25,000. Determine el PRD (Periodo
de recuperación descontado). Considerar un IR= 30%, una tasa de descuento del 11% y un
capital de trabajo neto del 9% de las ventas.Redondear sus respuestas a 2 decimales."
PRD=2.67
PRD=2.19
PRD= 2.75
PRD= 1.87
Ninguna de las Anteriores
o un proyecto de
se incrementarán en
ños siguientes. El
, sin depreciación, el
dos años en USD
e USD 20,000 e
en 5 años. Al finalizar el
mine el PRD (Periodo
uento del 11% y un
a 2 decimales."
 AUMETNA A 8000 DE 5000

0 1 2 3 AUMETNA EN 8000 DE 5000

VENTAS 180000 180000 180000
0.2 C VARIABLES -36000 -36000 -36000
CF -40000 -40000 -40000
C OPORTUNIDAD-ALQUILE -30000 -30000 -30000
C EROSION -5400 -5400 -5400
DEPRECIACION -10000 -10000 -10000
EBIT 58600 58600 58600
0.3 IR -17580 -17580 -17580
DEPRECIACION 10000 10000 10000 R = VM - IR*(VM-VL)
FCO 51020 51020 51020
5 INV EQUIPO -50000 13000 VM 3 10000
0.1 INV CTN -18000 0 0 18000 VL 3 20000
FCL -68000 51020 51020 82020 vadq 50000
dep acum 30000
TD 0.18
VAN S/ 61,799
UMETNA A 8000 DE 5000 3000

UMETNA EN 8000 DE 5000 8000

Pregunta 13
"Una empresa está evaluando invertir en un proyecto cuya duración es por 3 años y ha
contratado a una empresa para realizar el estudio de pre factibilidad, el cual deberá pagarlo
dentro de 1 año y tiene un costo de $30,000. Según el estudio, se tiene que invertir en un
equipo por USD 50,000 cuya depreciación es en línea recta y su vida útil es de 5 años. El
equipo se puede vender en USD 10,000 en el tercer año. Para el nuevo proyecto, se usarán las
oficinas propias que tienen un valor en libros de $150,000 y que actualmente lo tienen alquilado
por USD 30,000 al año. Los costos variables del proyecto son el 20% de las ventas. Los costos
fijos de la empresa son USD 50,000 y con el nuevo proyecto se espera que se incremente a
USD 90,000. El nuevo proyecto va a incrementar las ventas de la empresa en USD 180,000
anuales sobre los USD 100,000 anuales actuales. Los ejecutivos tendrán que destinar tiempo
al nuevo proyecto y se calcula que esto va a originar unas pérdidas anuales de USD 5,400 en
el negocio actual de la empresa. La inversión de capital de trabajo es el 10% de las ventas. La
tasa del impuesto a la renta es de 30% y la tasa de descuento es de 18%. Se le pide
determinar el VPN. Redondee su respuesta a cero decimales"
10815
143787
61997
98218
Ninguna de las anteriores
 14

Pregunta 14
Una empresa peruana desea incrementar su expansión en el mercado de Colombia y ha
decidido invertir en un nuevo almacén. Para ello, planea mantener su ratio D/P en 2,3. El
Banco le ha ofrecido un financiamiento a 10 años a una tasa del 9,4%, el resto de la inversión
será cubierto con aporte de los accionistas. Se sabe que la empresa tiene un Beta de 3,6 y que
en Colombia la deuda soberana tiene un rendimiento del 3,69%, un rendimiento del mercado
de acciones del 12,74% y un impuesto a la renta del 31%. Determinar el WACC que se
deberían utilizar en esta evaluación. Utilice cuatro decimales en su respuesta y la coma
decimal. Por ejemplo si su respuesta es 19.85%, escriba 0,1985

0,1551

WACC= D%*TEA*(1-IR)+E%*COK

DEUDA= D% 0.6969697
D 2.3
P 1 PATRIMONIO=E% 0.3030303
D+P 3.3

COK = RF+B*(RM-RF)
COK 0.3627
B 3.6
RF 3.69%
RM 12.74%
TEA 9.40% IR 0.31 0.04520545

COK 0.3627 0.10990909

WACC 0.15511
Pregunta 15
"Se tiene que decidir entre 2 proyectos mutuamente excluyentes que presentan las
siguientes características: El proyecto A tiene un VAN de USD 125,000 y una vida útil de 8
años; mientras que el Proyecto B tiene un VAN de USD 100,000 con una vida útil de 5
años. En cual proyecto se recomienda invertir si la tasa de descuento es 18%."

Proyecto A

Proyecto B

En ambos

En ninguno

PROYECTO A

VAN 125000 VU 8 VAE A S/ 30,656

PROYECTO B

VAN 100000 VU 5 VAE B S/ 31,978

TD 0.18
 VAE PROYECTO DE V UTIL DIFERENTES
PROYECTO REPETIBLE (DEFECTO)

MEJOR OPCON
 Pregunta 16
"Una empresa tiene una tasa de costo promedio ponderada del capital de 15%. Determine el
KE (COK) para un proyecto cuya razón de D/E es de 1.5. Se sabe que el costo de la deuda,
después de impuestos, es de 10% y la tasa impositiva es de 30%. Redondee su respuesta a 2
decimales"

27.00%

19.00%

26.25%

22.50%

Ninguna de las anteriores

WACC= D%*TEA*(1-IR)+E%*COK

D% 0.6 TEA*(1-IR) 0.1

E% 0.4 COK 0.225

WACC
D 1.5
E 1
D+E 2.5
 COSTO DEUDA ANTES DE IMPUEESTA ( DEFECTO)= TEA

COSTO DEUDA DESPUES DE IMPUEESTO = TEA *(1-IR)

0.06
9%

15%
TD ? D 2
E 1
D+E 3
COK= RF+B *(RM-RF)
D% 0.66666667 TEA 0.11
E% 0.33333333 COK 0.1594
ACCIONISTA

RF 0.01
PRIMA= RM-R 0.09
B 1.66
WACC= D%*TEA*(1-IR)+E%*COK

IR 0.28 0.0528
0.05313333

WACC 0.1059 PROYECTO

Pregunta 18
El flujo de efectivo libre es aquel que la empresa tiene disponible para pagar a los
inversionistas después de considerar las inversiones de efectivo que se necesitan para
continuar con las operaciones.

Verdadero

Falso

FCL PROYECTO

FCA ACCIONISTA O INVERSIONISTA

 VENTAS HOY MILES 25 25 25
VENTAS CON PROYECTO M 35 40 45

EN MILES
0 1 2 3
VENTAS 10 15 20
0.3 CV -3 -4.5 -6
3 DEPRE -9 -9 -9
EBIT -2 1.5 5
0.3 IR 0.6 -0.45 -1.5
DEPRE 9 9 9
FCO 7.6 10.05 12.5 R = VM - IR*(VM-VL)
INV ACTIVO -27 4.2 VM 3 6
0.1 INV CTN -1 -0.5 -0.5 2 VL 3 0
FCL -28 7.1 9.55 18.7 va 27
dep acum 27
TD 0.1

VAN S/ 0.3967
VAN 396.694215 VAN > 0 SE DEBE ACEPTAR
Pregunta 19
"Una empresa está evaluando ampliar su línea de negocio con un nuevo producto el cual para
su evaluación se cuenta con la información siguiente (próximos 3 años): Actualmente las
ventas de la empresa ascienden a US$25 mil y se estima que con las ventas incrementales
que generaría este nuevo producto ascenderían a US$ 35 mil en el primer año, US$ 40 mil en
el año dos y US$ 45 mil en el año tres. El costo de ventas representará un 30% sobre las
ventas. Los gastos administrativos actuales ascienden a US$ 200 mensuales. Esta iniciativa
requeriría una inversión en activos fijos de US$ 27 mil a depreciarse en línea recta durante 3
años. La inversión en capital de trabajo neto (CTN) es del 10% de las ventas. Los activos fijos
podrían venderse al finalizar el proyecto a un precio de US$ 6 mil. Tomar en cuenta que la
empresa está afecta a la tasa de impuesto a la renta de 30% y la tasa de descuento es de
10%. Si la empresa sólo acepta proyectos que permitan generar valor, ¿debería aceptar este
proyecto ?"

Si

No

No se puede determinar
ducto el cual para
almente las
incrementales
ño, US$ 40 mil en
0% sobre las
. Esta iniciativa
recta durante 3
. Los activos fijos
cuenta que la
cuento es de
ería aceptar este
 AUMETNA A 8000 DE 5000

0 1 2 3 AUMETNA EN 8000 DE 5000

VENTAS 180000 180000 180000
0.2 C VARIABLES -36000 -36000 -36000
CF -40000 -40000 -40000
C OPORTUNIDAD-ALQUILE -10000 -10000 -10000
C EROSION -4500 -4500 -4500
DEPRECIACION -15000 -15000 -15000
EBIT 74500 74500 74500
0.3 IR -22350 -22350 -22350
DEPRECIACION 15000 15000 15000 R = VM - IR*(VM-VL)
FCO 67150 67150 67150
3 INV EQUIPO -45000 7000 VM 3 10000
0.1 INV CTN -18000 0 0 18000 VL 3 0
FCL -63000 67150 67150 92150 vadq 45000
dep acum 45000
TD 0.18
VAN S/ 98,218
UMETNA A 8000 DE 5000 3000

UMETNA EN 8000 DE 5000 8000

Pregunta 20
"Una empresa está evaluando el invertir en un proyecto cuya duración es por 3 años. Para ello,
contrató a una empresa que le cobra USD 20,000 por diversos estudios de pre factibilidad que
deben ser pagados dentro de 2 años y le dieron la siguiente información. Se tiene que invertir
en un equipo por USD 45,000 cuya depreciación es en línea recta y su vida útil es de 3 años. El
equipo se puede vender en USD 10,000 en el tercer año. Para las oficinas del nuevo proyecto,
la empresa usará un local propio que actualmente lo tiene alquilado por USD 10,000 al año.
Los costos variables del proyecto son el 20% de las ventas. Los costos fijos de la empresa son
USD 50,000 y con el nuevo proyecto se espera que se incremente a USD 90,000. El nuevo
proyecto va a incrementar las ventas de la empresa en USD 180,000 anuales sobre los USD
100,000 anuales actuales. Los ejecutivos tendrán que destinar tiempo al nuevo proyecto y se
calcula que esto va a originar unas pérdidas anuales de USD 4,500 en el negocio actual de la
empresa. La inversión de capital de trabajo es el 10% de las ventas. La tasa del impuesto a la
renta es de 30% y la tasa de descuento es de 18%. Se le pide determinar el VPN. Redondee
su respuesta a cero decimales"
10185

143878

92239

98182

Ninguna de las anteriores

 EN MILES

1 2 3 4
VENTAS 5000 5500 6050 6655
0.3 C VARIABLE -1500 -1650 -1815 -1996.5
CF -500 -500 -500 -500
5 DEPRECIACION -4000 -4000 -4000 -4000
EBIT -1000 -650 -265 158.5
0.3 IR 300 195 79.5 -47.55
DEPRECIACION 4000 4000 4000 4000
FCO 3300 3545 3814.5 4110.95
INV MAQUIN -20000 3300
INV CTN -194.444444 -15.2777778 -16.8055556 -18.4861111 245.013889
FCL -20194.4444 3284.72222 3528.19444 3796.01389 7655.96389

VAN S/ -7,503.13
TD 0.14
CAJA MIN 2 DIAS DE VENTAS

PPC 60
PPI 30 ROT INV 12
PPP 60
P DESFASE 30

EGRESO OPE X DIA 5.55555556 5.97222222 6.43055556 6.93472222

P DESFASE 30 30 30 30
CAJA MIN 27.7777778 30.5555556 33.6111111 36.9722222
CT 194.444444 209.722222 226.527778 245.013889
IZ - DER CTN -194.444444 -15.2777778 -16.8055556 -18.4861111 245.013889
 Pregunta 21

Una empresa invertirá $20 millones en maquinaria para una nueva línea de productos. Las
ventas actuales de la empresa alcanzan los $ 10 millones y le generará un incremento en
ventas de $5 millones anuales durante el primer año de operación y luego un crecimiento de
10% anual los siguientes 3 años (4 años de operación en total). La inversión en maquinaria
deprecia en línea recta en 5 años, y se estima que la maquinaria se podrá vender en $3
millones al final del cuarto año. Para calcular el Capital de Trabajo Neto la empresa utilizará
método de desfase y considerará las siguientes variables: La política de caja mínima
equivalente a 2 días de ventas, el periodo promedio de cobro se estima en 60 días, el
inventario rotará 12 veces al año y pagará a sus proveedores en un plazo de 60 días. El cos
R = VM - IR*(VM-VL)
variable representa el 30% de las ventas y el costo fijo equivale a $500,000 por año. La tasa
VM 3000 impositiva es de 30% y la tasa de descuento aplicable a proyectos de igual riesgo es de 14%
VL 4000 Calcular el VPN del proyecto."
va 20000
"$ 339,993"
dep acum 16000
"$ 343,231"

"$ 153,393"

"$ 373,977"

Ninguna de las Anteriores

 nueva línea de productos. Las
le generará un incremento en
ración y luego un crecimiento de
tal). La inversión en maquinaria se
naria se podrá vender en $3
rabajo Neto la empresa utilizará el
a política de caja mínima
o se estima en 60 días, el
es en un plazo de 60 días. El costo
vale a $500,000 por año. La tasa
yectos de igual riesgo es de 14%.
Pregunta 22
"Se está evaluando un proyecto en un horizonte temporal de 4 años, donde se requerirá
realizar las siguiente inversiones: Compra de un terreno valorizado en $18,000; construcción de
nuevas edificaciones que ascenderán a $47,000; y compra de máquinas y equipos por
$12,500. De acuerdo a SUNAT la depreciación de maquinarias y equipos es en 5 años, y la de
edificaciones es en 33 años. Si se sabe que las inversiones en activos se podrán vender al final
de la vida útil del proyecto en un 15% menos que su valor contable, encuentre el valor de
recuperación total de los activos para el flujo de caja. El impuesto a la renta es 30%."

"$52,533"

"$68,292"

"$55,314"

"$48,402"

Todas las respuestas son incorrectas

0 1 2 3 4

DEPRE EDIF -1424.24242 -1424.24242 -1424.24242 -1424.24242

DEPRE MAQ -2500 -2500 -2500 -2500
VL = V ADQUISICON - DEP ACUM
R = VM - IR*(VM-VL)
INV TERRENO -18000 VL4
INV EDIFICAC -47000 VU 33 VL4
IN MAQ -12500 VU 5 VL4
L = V ADQUISICON - DEP ACUMULADA
= VM - IR*(VM-VL)
18000 VM4 15300 R 16110
41303.0303 VM4 35107.5758 R 36966.212121
2500 VM4 2125 R 2237.5

R TOTAL S/ 55,314
 AÑO -2
1 2 3 VA
VENTAS 41000 47150 54222.5
0.32 C VENTA -13120 -15088 -17351.2 DEP X AÑO 20000
0.3 G OPE SIN DEPRE -12300 -14145 -16266.75 2
DEPRECIACION NUEVA -10000 -10000 -10000
EBIT 5580 7917 10604.55
IR 0.3 -1674 -2375.1 -3181.365
DEPRECIACION 10000 10000 10000
FCO 13906 15541.9 17423.185 R = VM-IR*(VM-VL)
5 INV MAQUIN -50000 23500 VM3 25000
15% CTN -6150 -922.5 -1060.875 8133.375 VL 3 20000
FCL -56150 12983.5 14481.025 49056.56 va 50000
VP FLUJOS -56150 11696.8468 11753.1247 35869.7339 dep acum 30000
F DESCONTADO -44453.1532 -32700.0284 3169.70546
AÑOS 3

TD 0.11 2+ 32700.0284 2.91163287

35869.7339
 AÑO 0
40000 20000

10000

Pregunta 12
"Una empresa cuyas ventas anuales son de USD 65,000 está evaluando un proyecto de
inversión con el que estima que las ventas del primer año de la empresa se incrementarán en
USD 41,000 y luego estas ventas incrementales crecerán 15% los dos años siguientes. El
costo de ventas representa el 32% de las ventas y los gastos operativos, sin depreciación, el
20% de las ventas. La empresa utilizará una máquina que adquirió hace dos años en USD
40,000 , que se deprecia en línea recta y cuyo valor actual en libros es de USD 20,000 e
invertirá USD 50,000 en una nueva maquinaria la cual será depreciada en 5 años. Al finalizar el
proyecto, esta máquina nueva podrá ser vendida en USD 25,000. Determine el PRD (Periodo
de recuperación descontado). Considerar un IR= 30%, una tasa de descuento del 11% y un
capital de trabajo neto del 9% de las ventas.Redondear sus respuestas a 2 decimales."
PRD=2.67
PRD=2.19
PRD= 2.75
PRD= 1.87
Ninguna de las Anteriores
 ndo un proyecto de
esa se incrementarán en
s años siguientes. El
vos, sin depreciación, el
ace dos años en USD
s de USD 20,000 e
da en 5 años. Al finalizar el
termine el PRD (Periodo
escuento del 11% y un
as a 2 decimales."