FACULTAD DE INGENIERÍA

Tarea Nro. 3

Evaluación para el consolidado 2

Asignatura: Ingeniería Económica

Sección: 16587
Docente: Ing. Huanca Villaverde Javier
Presentado por:

1. Bullon Almerco Sanyorie Pamela

2. Cajachagua Alanya Stefany
3. Camayo Cano Raúl
4. Camposano Pari Yareli Yadira
5. Camposano Iriarte Giovanny Jhon
6. Castro Uscuvilca Keyla Mariet
7. Contreras Pérez Alex Hugo
8. Contreras Rojas Luis Fernando

Huancayo, 2021

1 | Página
Pregunta 1 (5 puntos)
Una empresa mediana del sector inmobiliaria requiere hacer un proyecto, cuya inversión total
de es de S/13,000. Tú como jefe de Finanzas requieres determinar la estructura financiera
óptima que se necesitará, para lo cual tiene las siguientes alternativas cuyos montos máximos
de financiamiento son:
Emisión de Bonos: S/4000
Emisión de acciones Preferenciales: S/3000
Emisión de acciones Comunes: S/7000
Crédito bancario: S/10,000

Es preciso señalar que las condiciones específicas para cada fuente de financiamiento son
las siguientes:
Los bonos tienen un valor nominal de S/6 con una vida de 4 años (periodos de pagos
trimestrales). La tasa de interés nominal anual es de 15% y se espera tenga un precio de
colocación de S/5.5.
Las acciones preferentes tendrán un valor a la par de S/8, se espera que el precio de mercado
sea de S/7 y que los dividendos asciendan a 15% anual.
Las acciones comunes tendrán un valor a la par de S/10 y se espera que el precio de mercado
sea de S/8 y que el primer dividendo sea de 10% y crecerá a una tasa de 6% anual.
El crédito bancario tiene una Tasa Efectiva Anual (TEA) de 28%.
La tasa impositiva (T) a utilizar será de 30%.
¿Cuál será la decisión sobre la estructura optima de financiamiento que tomará como
administrador financiero de la empresa?

8.00
Solución
6.00
• 𝑩𝒐𝒏𝒐𝒔 (𝟒𝟎𝟎𝟎 𝒔𝒐𝒍𝒆𝒔) 4.00
o 𝑉𝑁 = 6 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠
2.00 B1=(0.15/4)x16=0.225
o 𝐷𝑢𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 = 4 𝑎ñ𝑜𝑠 (𝑝. 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙𝑒𝑠)
o 𝑇𝑁𝐴 = 15 % 0.00
o 𝑃𝐶 = 5.5 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠 0 1 2 3 15 16
-2.00
-4.00

5.5 = 0.225(𝑃⁄𝐴 , 𝐾, 16) + 6 (𝑃⁄𝑓 , 𝐾, 16) -6.00

-8.00
(1 + 𝐾)16 − 1 1
5.5 = 0.225𝑥 [ 16
]+6𝑥[ ]
(1 + 𝐾) (𝐾) (1 + 𝐾)16
𝑘 = 4.49 % 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙
k bono = (1 + 0.0449)4 − 1 = 0.1921
𝒌𝒃𝒐𝒏𝒐 = 𝟏𝟗. 𝟐𝟎𝟔 % 𝒂𝒏𝒖𝒂𝒍 0.15x8=1.2

2.0
• 𝑨𝒄𝒄𝒊𝒐𝒏𝒆𝒔 𝒑𝒓𝒆𝒇𝒆𝒓𝒆𝒏𝒄𝒊𝒂𝒍𝒆𝒔 (𝟑𝟎𝟎𝟎 𝒔𝒐𝒍𝒆𝒔) 0.0
o 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎 𝑙𝑎 𝑝𝑎𝑟 = 8 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠 0 1 2 3
-2.0
o 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 = 7 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠
o 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜𝑠 = 15 % -4.0
o 𝑡. 𝑑𝑒 𝑐𝑟𝑒𝑐𝑖𝑒𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 = 15 % 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 -6.0
(0.15)(8) -8.0
kap = = 0.17143
7 -10.0

2 | Página
 𝒌𝒂𝒑 = 𝟏𝟕. 𝟏𝟒% 𝒂𝒏𝒖𝒂𝒍

• 𝑨𝒄𝒄𝒊𝒐𝒏𝒆𝒔 𝒄𝒐𝒎𝒖𝒏𝒆𝒔 (𝟕𝟎𝟎𝟎 𝒔𝒐𝒍𝒆𝒔)

o 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎 𝑙𝑎 𝑝𝑎𝑟 = 10 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠
o 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 = 8 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠 2
1.00 1.06 1.12
1
o 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜𝑠 = 10 % 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙
0 0 0 0 0
o 𝑃𝐶 = 5.5 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠
0 1 2 3
1 -2
kac = + 0.06 = 0.185
8 -4
𝒌𝒂𝒄 = 𝟏𝟖. 𝟓% 𝒂𝒏𝒖𝒂𝒍 -6

-8 -8

-10

• 𝑪𝒓é𝒅𝒊𝒕𝒐 𝒃𝒂𝒏𝒄𝒂𝒓𝒊𝒐 (𝟏𝟎𝟎𝟎𝟎 𝒔𝒐𝒍𝒆𝒔)

o 𝑇𝐸𝐴 28%
Tasa Impositiva: 30%
Inversión 13000 Monto A.I. D.I.
Capital Propio 23.10% 3000 Acción p. 17.14% 17.14%
3000(0.1714) 10000(0.196)
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑃𝑜𝑛𝑑𝑒𝑟𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 = + = 0.1903
13000 13000
𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 𝑷𝒐𝒏𝒅𝒆𝒓𝒂𝒅𝒐 𝒅𝒆 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 = 𝟏𝟗%

Pregunta 2 (5 puntos)
La empresa Cervecera San Bernadino necesita mejorar su capacidad instalada de
producción para poder satisfacer la demanda nacional que se está incrementando por las
próximas clasificatorias en que participará la selección peruana de futbol para el Mundial de
Qatar 2012. Para ello requiere poner una nueva planta en Arequipa valorizada en USD 40
millones.

El Gerente Financiero planea financiar el 40% del valor de la nueva planta con fuentes de
terceros y el resto con aporte de los accionistas, considerando ello, se tiene las siguientes
alternativas de financiamiento de fuentes de terceros y de fuentes propias:
BANCO REAL
Límite máximo de financiamiento: USD 10 millones
Costo efectivo financiamiento: 12.49% anual efectivo antes de impuestos.

BONO CORPORATIVO
Límite previsible: USD 10 millones
Valor Nominal: USD 1,000
Precio Compra: USD 800
Tasa de interés: 5% nominal anual
Vida del bono: 4 años
Período de pago: Anual
Gastos de emisión: 1.5%
Redimible a la par

3 | Página
 ACCIONES PREFERENTES
Valor nominal: USD 1,000 (VN)
Precio de Colocación: USD 800
Dividendos Esperados: 7% anual
Gastos de emisión: 1.0% del VN

ACCIONES COMUNES
Valor nominal: USD 1,000 (VN)
Precio de Colocación: USD 1,100
Dividendos Esperados: USD 250 el primer año con un crecimiento esperado del 6% anual.
Gastos de emisión: 1.5% del VN

• Cálculo de los costos de bonos

• Cálculo del costo de las acciones preferentes

𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜
𝐾𝑎𝑐 = = 30.47 % 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐴𝑛𝑢𝑎𝑙
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜

4 | Página
 • Cálculo del costo de las acciones comunes
𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜
𝐾𝑎𝑐 = = 34.07 % 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐴𝑛𝑢𝑎𝑙
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜

a. Costo financiero de cada alternativa en soles después de impuestos

b. Estructura óptima de financiamiento

5 | Página
c. Costo promedio ponderado de capital en soles después de impuestos.

Pregunta 3 (6 puntos)

En los últimos meses se está observando en el país una reactivación de diversas regiones del
país, por lo que se está evaluando la posible instalación de una planta de producción de
espárragos enlatados para exportación a Europa, considerando ello, se ha determinado que
los requerimientos de inversión son los siguientes:

Capital de trabajo S/ 956 000

Maquinaria y equipos S/ 1230 500
TOTAL, S/ 2186 500

Las líneas de crédito disponibles para financiar el proyecto son las siguientes:

Líneas para maquinaria y equipos:

● Emisión de bonos
- Cantidad máxima que emitir: 3 500 bonos
- Valor Nominal: US$ 80
- Valor de colocación: US$ 72
- Tasa cupón: 9% efectiva semestral
- Cupones: semestral
- Maduración (Tiempo de vida del bono): 5 años
- Gastos de Emisión: 1.25% del VN

● Acciones preferentes
- Cantidad máxima que emitir: 2 500 acciones preferentes
- Valor nominal: S/. 80
- Valor de colocación: S/. 73

6 | Página
 - Dividendos: S/. 22 anual
- Gastos de Emisión: 1% del VN.

● Acciones comunes
- Valor nominal: S/. 95
- Valor de colocación: S/. 90
- Dividendos: S/. 25 el primer año con crecimiento de 6% anual.
- Gastos de Emisión: 1% del VN.

Líneas para financiar el capital de trabajo:

● Línea en soles
- Monto máximo: S/. 500 000
- Costo financiero: 4.47% efectiva bimestral en soles antes de impuestos

● Línea en dólares
- Costo financiero: 15.33% efectiva semestral en dólares antes de impuestos

Información adicional: Devaluación anual estimada (S/ vs US$): 5% Tasa impositiva : 30% Tipo
de cambio hoy : S/. 3.32 por dólar

a) Calcule el costo financiero anual en soles de cada alternativa de

financiamiento después de impuesto a la renta.
o 𝑣 = 5 𝑎ñ𝑜𝑠 − − − −−→ 𝑛 = 10 − − − − − − − − − −−= 38.3792
o 𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑒𝑚𝑖𝑠𝑖ó𝑛 = 1.25% 𝑉𝑁

o 239.09 − 1.25% 265.6 = 38.3792 (𝑃⁄𝐴 , 𝑖, 10) + 265.6(𝑃⁄𝐹 , 𝑖, 10)

(1+𝑖)10 −1 1
o 235.72 = 38.3792 ((1+𝑖)10 ) + 265.6 ((1+𝑖)10)
𝑥𝑖

o 𝑖 = 0.1685

𝐵𝑜𝑛𝑜 16.85% 𝐼𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 = (1 + 𝑖)12 − 1 𝐼 = 36.59(1 − 30%)

𝐼𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 = 0.3654 𝐼 = 35.57%
𝐼𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 = 36.54%

o Acciones Preferentes máx. 2500

22
VN= 80 soles 𝐾𝑎𝑝 = ൬
73 − 0.798
൰

PC= 73 soles
𝐾𝑎𝑝 = 0.3047
D= 22 soles
𝐾𝑎𝑝 = 30.47% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙
Ge= 1% VN
No se aplica

7 | Página
 o Acciones Comunes
25
VN= 95 soles 𝐾𝑎𝑝 = ൬
90 − 0.9369
൰ + 0.06

PC= 90 soles
𝐾𝑎𝑝 = 0.3407
DV= 25 soles
𝐾𝑎𝑝 = 30.47% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙
Dividendo= 6%
Ge= 1% VN No se aplica

o Línea en soles

𝑐 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑜 = 4.47 % 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙

𝑖 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 = (1 + 4.47%)1 − 1

𝑖 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 = 30% 𝑥 𝑇𝐸𝐴

𝑖 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 = 30%(1 − 30%) = 0.21 = 21%

o Línea en dólares

𝐾 = 16.37 % 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙

𝑖 = (1 + 15.3347%) ∗ (1 + 5%) − 1

𝑖 = 0.2109 = 21.09% 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙

𝑖 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 = (1 + 21.09%)2 − 1

𝑖 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 = 0.4662 = 46.62%

𝑖 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑠𝑝𝑢𝑒𝑠 = 0.3263 = 36.63%

b) Determine la estructura óptima de financiamiento después de impuestos.

o 𝑀𝑎𝑞𝑢𝑖𝑛𝑎𝑟𝑖𝑎 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑝𝑜𝑠 1230500 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠
o 𝐵𝑜𝑛𝑜𝑠 = 25.75% −→ 3500 𝑏𝑜𝑛𝑜𝑠−→ 898 100 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠 − − − −→ 72.99%
332 405
o 𝐴 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠 = 34.07%−→ 34 99 − − − −−→ 𝐴 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠 = −→ 27. 01%
1230500

o 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑡𝑟𝑎𝑏𝑎𝑗𝑜 956 000 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠

o 𝑆𝑜𝑙𝑒𝑠 = 21% − − − −−→ 500 000 − − − −→ 52.30%
o 𝐷𝑜𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠 = 36.63% − −−→ 456 000 − −−→ 137 344.39 𝑑𝑜𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠 − −→ 47.7%

8 | Página
c) Calcule el costo ponderado de capital anual en soles después de impuestos.
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 = 2 186 500 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠 (1 − 𝑇) 𝑑𝑒𝑠𝑝𝑢𝑒𝑠 𝑑𝑒
o 𝑀𝑎𝑞𝑢𝑖𝑛𝑎𝑟𝑖𝑎 𝑦 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑝𝑜𝑠 1 230 500 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠
Importe Costo (a)
Bonos 77.94% 898100 25.75% 231260.75
Acciones
Comunes 27.01% 332405 34.07% 113250.384

o 𝐷𝑜𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠 𝑎 𝑆𝑜𝑙𝑒𝑠
Importe Costo (a)
Soles 92.70% 500 000 21% 105 000
Dolares 47.70% 456 050 36.63% 167 032.8

∑(𝑎)
o 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 = 0.2814 = 28.14%
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙

o 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑚𝑎𝑞𝑢𝑖𝑛𝑎𝑟𝑖𝑎 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑝𝑜𝑠 = 0.2799 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠 = 28%

o 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 = 0.27845 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠 = 78.45%

Pregunta 4 (5 Pontos)

Usted es el Gerente de producción de una prestigiosa empresa de consumo masivo y está a

cargo de evaluar la conveniencia de adquirir una máquina para industria de golosinas, que
es el sector de la empresa en que trabaja. Por tanto, ha recibido dos cotizaciones, con sus
respectivas proyecciones de gastos incurridos en el futuro, los cuales son los siguientes:

Cada máquina se deprecia linealmente

Asimismo, el IGV es del 18% y su costo de oportunidad después de impuesto es de 20% anual.
Se pide:

a) Decida la máquina que más le convenga a la empresa a través de un análisis

económico (Flujos Anuales), utilizando el método de Valor Presente Neto.

9 | Página
 b) ¿Cuánto debería ser el Valor de Venta de mercado al Final de la Vida Útil de la
Máquina Marca A para que ambas alternativas sean indiferentes en su elección?
Máquina
Marca A Marca B
Gastos de
𝐹𝑁𝐸1 𝐹𝑁𝐸2
Combustible 12000 1800 𝑉𝑃𝑁 = −𝑃 + 1 + +⋯
(1 + 𝑖) (1 + 𝑖)2
Gato de
𝐹𝑁𝐸𝑛
mantenimiento +
(1 + 𝑖)𝑛
Anual 13200 1400
TOTAL 25200 3200 Máquina A B
VPN= 74910.86 109580
INVERSIÓN 41300 36580

AÑO Máquina A tiene menor costo.

1 13800 14600
2 13800 14600
3 13800 14600
4 13800 14600
5 13800 14600

10 | Página