Economia

Tema 1
Macroeconomía Aplicada
El modelo IS-LM en una economía abierta (Parte 1)
Universidad de las Fuerzas Armadas ESPE Unidad de Educación a Distancia
Índice
Pág.
Introducción 3
1.1. La apertura de los mercados de bienes 3
1.2. La apertura de los mercados financieros 10
1.3. La relación IS en una economía abierta 14
Recursos complementarios
Bibliografía
El modelo IS-LM en una economía abierta (Parte 1) 2

Introducción
La decisión de comprar bienes nacionales o extranjeros depende del tipo de
cambio real, o sea, es el precio de los bienes nominales expresado en bienes
extranjeros. De acuerdo con las transacciones internacionales (economía
abierta), existente dos dimensiones de la apertura:
1. La apertura de los mercados de bienes, los individuos tienen la elección

entre bienes nacionales y extranjeros (exportaciones e importaciones de
bienes y servicios).
2. La apertura de los mercados financieros, los individuos pueden elegir
entre activos financieros interiores y activos financieros externos (bonos
internos vs. bonos externos).
Las importaciones responden a la demanda de bienes y servicios por parte de

los residentes de un país que no es atendida mediante producción interna. Si un
país no produce un determinado bien o servicio, por ejemplo, petróleo, y los
residentes de ese país demandan dicho producto, este país deberá importar
petróleo a otros países.
1.1. La apertura de los mercados de bienes
La apertura tiene tres dimensiones:
1. La apertura de los mercados de bienes: consumir bienes interiores o

extranjeros. Los aranceles (impuestos sobre los bienes importados) y
contingentes (restricciones sobre la cantidad importada) son restricciones
al libre comercio.
2. La apertura de los mercados financieros: elegir entre activos nacionales o
extranjeros. Los controles de capitales restringen la propiedad de activos
extranjeros.

3. La apertura de los mercados de factores: la posibilidad de las empresas y

trabajadores de elegir el lugar en el que quieren producir y trabajar,
respectivamente. La UE, integrada por 27 estados miembros, es el mayor
mercado común que ha habido nunca entre los países soberanos.
Las exportaciones y las importaciones
Figura 1. Las exportaciones y las importaciones del Reino Unido en porcentaje del PIB desde 1960.
Fuente: Olivier Blanchard,
Desde 1960, las exportaciones y las importaciones han aumentado 10 puntos

porcentuales en relación con el PIB.
La conducta de las exportaciones y las importaciones del Reino Unido se

caracteriza por:
• La economía del Reino Unido se ha abierto cada vez más con el paso del
tiempo. Las exportaciones y las importaciones, que en 1960
representaban alrededor del 20 por ciento del PIB, actualmente

representan en torno al 30 por ciento (29 por ciento en el caso de las

exportaciones y 32 en el de las importaciones).
• Aunque las importaciones y las exportaciones han seguido en líneas
generales la misma tendencia ascendente, también han divergido durante
largos períodos, generando durante mucho tiempo superávit (principios
de los 80) o déficits comerciales (finales de los 80 y desde mediados de
los 90).
• Un buen índice de la apertura es la proporción de la producción agregada
formada por bienes comercializables, es decir, por bienes que compiten
con los bienes extranjeros en los mercados interiores o en los mercados
extranjeros.
• El Reino Unido, donde las exportaciones representan alrededor del 26 por
ciento del PIB, tiene uno de los cocientes entre las exportaciones y el PIB
más bajos de los países ricos de todo el mundo. Estados Unidos tiene un
porcentaje aún inferior (12%). ¿Son economías poco abiertas?
Tabla 1. Cocientes entre las exportaciones y el PIB países de la OCDE, 2007
Los principales factores que explican las diferencias entre las tasas de
exportaciones son la geografía y el tamaño de los países:
• La distancia con respecto a otros mercados: países aislados tienen

porcentajes de exportaciones e importaciones respecto del PIB bajos.
• El tamaño también es importante: cuanto menor es el país, más debe
especializarse en la producción y la exportación de unos cuantos
productos.

• Los países pueden tener unas tasas de exportaciones mayores que el

valor de su PIB, ya que las exportaciones y las importaciones pueden
incluir exportaciones e importaciones de bienes intermedios.
• ¡En 2007, el cociente entre las exportaciones y el PIB de Singapur fue del
229%.
La elección entre los bienes interiores y los bienes extranjeros
• Cuando se abren los mercados de bienes, los consumidores tienen que

decidir no sólo cuánto van a consumir y a ahorrar sino también si van a
comprar bienes interiores o bienes extranjeros.
• En la segunda decisión es fundamental el precio de los bienes interiores
en relación con los bienes extranjeros, es decir, el tipo de cambio real.
Los tipos de cambio nominales
Los tipos de cambio nominales entre dos monedas pueden expresarse de una
de las dos maneras siguientes:
• Como el precio de la moneda nacional expresado en la moneda

extranjera.
• Como el precio de la moneda extranjera expresado en la moneda
nacional.
Tomaremos como definición del tipo de cambio nominal el precio de la

moneda nacional expresada en la moneda extranjera.
• Una apreciación de la moneda nacional es una subida de su precio

expresado en la moneda extranjera, lo que corresponde a una subida del
tipo de cambio.

• Una depreciación de la moneda nacional es una bajada de su precio

expresado en la moneda extranjera, es decir, una disminución del tipo de
cambio.
Cuando los países tienen tipos de cambio fijos, es decir, mantienen un tipo de
cambio constante entre ellos, se utilizan otros dos términos:
• Revaluación, en lugar de apreciación, que es una subida del tipo de

cambio, y;
• Devaluación, en lugar de depreciación, que es una bajada del tipo de
cambio.
Los tipos de cambio nominales
Figura 2. El tipo de cambio nominal entre la libra y el euro desde 1999. Fuente: Olivier Blanchard.
Pág. 122.
Obsérvense las dos principales características de la figura:
La bajada tendencial del tipo de cambio: la libra se depreció frente al euro

durante todo el periodo. En 1999 valía $1,4 y en 2009 tan sólo $1,15.

Las grandes fluctuaciones del tipo de cambio: la libra experimentó una enorme
apreciación a finales de los años 90 (hasta $1,75 en 2000) seguida de una gran
depreciación durante la década siguiente ($1,3 en 2003).
De los tipos de cambio nominales a los tipos de cambio reales
Examinemos el tipo de cambio real entre Alemania y el Reino Unido. Veamos

un ejemplo sencillo con un único bien en ambos países: Mercedes y Jaguar.
• Si el precio de un Mercedes en Alemania es de $50.000 y un euro vale

1,15 libras, el precio de un Mercedes en libras es igual a $50.000 X 1,15
= 43.000£.
• Si el precio de un Jaguar en el Reino Unido es de 30.000£, el precio de
un Mercedes en términos de Jaguar sería 43.000 £/30.000 = 1,4.
• Para generalizar este ejemplo a todos los bienes de la economía,
utilizamos un índice de precios de la economía, o sea, el deflactor del PIB.
Figura 3. El cálculo del tipo de cambio real. Fuente: Olivier Blanchard. Pág. 123.
1. P = precio de los bienes británicos en libras

2. P* = precio de los bienes europeos en euros
EP
𝜀= (tipo de cambio real, 𝜀 )
𝑃∗

Los tipos de cambio reales varían, al igual que los tipos de cambio nominales,
con el paso del tiempo:
• Una subida del precio relativo de los bienes interiores expresado en

bienes extranjeros se llama apreciación real, que corresponde a una
disminución del tipo de cambio real, 𝜀 .
• Una bajada del precio relativo de los bienes interiores expresado en

bienes extranjeros se llama depreciación real, que corresponde a una
subida del tipo de cambio real, 𝜀 .
Figura 4. El tipo de cambio real y nominal en el Reino Unido desde 1999. Fuente: Olivier Blanchard.
Pág. 124.
El tipo de cambio nominal y el tipo de cambio real del Reino Unido han
experimentado grandes fluctuaciones desde 1999.
Obsérvense las dos principales características de la figura:
• La gran apreciación nominal y real de la libra a finales de la década de

1990 y la caída de la libra en 2008–2009.
• Las grandes fluctuaciones del tipo de cambio nominal también se
observan en el tipo de cambio real.

• Desde 1999, el tipo de cambio nominal y el real han evolucionado casi al

unísono debido a que desde entonces las tasas de inflación han sido muy
parecidas – y bajas– en ambas zonas. Si el tipo de cambio nominal es
mayor que el real significa que P/P*<1, es decir, Reino Unido tiene una
menor inflación que Alemania
De los tipos de cambio bilaterales a los tipos de cambio multilaterales
Figura 5. La composición por países de las exportaciones y las importaciones de Reino Unido, 2008.
Fuente: Olivier Blanchard. Pág. 125.
• Los tipos de cambio bilaterales son los tipos de cambio entre dos países.
Los tipos de cambio multilaterales (o tipo de cambio real efectivo) son los
tipos de cambio entre varios países.
• Por ejemplo, para medir el precio medio de los bienes británicos en
relación con el precio medio de los bienes de sus socios comerciales
utilizamos la proporción de importaciones y de exportaciones británicas
con cada país como ponderación de ese país o el tipo de cambio real
multilateral del Reino Unido.
1.2. La apertura de los mercados financieros
La apertura de los mercados financieros

Permite a los inversores financieros tener tanto activos interiores como activos
extranjeros y especular con las variaciones de los tipos de interés extranjeros.
Permite a los países tener superávit y déficit comerciales. Un país que compra
más de lo que vende, debe pagar la diferencia endeudándose con el resto del
mundo. La compraventa de activos extranjeros implica la compraventa de
monedas extranjeras, llamadas a veces divisas.
Balanza de pagos
• La balanza de pagos resume las transacciones de un país con el resto del

mundo.
• La balanza de pagos se subdivide en la balanza por cuenta corriente y
balanza por cuenta de de capital.
• La balanza por cuenta corriente y la balanza por cuenta de capital deben
ser iguales, pero de signo contrario (si una arroja déficit la otra debe tener
superávit). Si no se cumple esta condición es por discrepancias
estadísticas o contables.
PIB frente a PNB: el ejemplo de Irlanda
El producto interior bruto (PIB) es el indicador que corresponde al valor

añadido interiormente.
El producto nacional bruto (PNB) es el valor añadido por factores de

producción de propiedad nacional.

Figura 6. El PIB, el PNB y la renta neta de los factores en Irlanda, 2002–2008. Fuente: Olivier Blanchard.
La cuenta corriente
La balanza por cuenta corriente registra los pagos efectuados a y por el resto
del mundo en concepto de:
• Las dos primeras líneas indican las exportaciones y las importaciones de
bienes y servicios.
• Los residentes británicos reciben renta procedente de inversiones por sus
tenencias de activos extranjeros y viceversa.
• Los países conceden y reciben ayuda exterior; el valor neto se registra
como transferencias netas recibidas.
• La suma de los pagos netos de la balanza por cuenta corriente puede ser
positiva, en cuyo caso el país tiene un superávit por cuenta corriente, o
negativa, en cuyo caso tiene un déficit por cuenta corriente.
La cuenta de capital
• La balanza por cuenta de capital o flujos netos de capital es positiva

(negativa) si las tenencias extranjeras de activos de nuestro país son
mayores (o menores) que las tenencias de activos extranjeros por parte
de nuestro país. En tal caso se dice que hay un superávit (déficit) por
cuenta de capital.
• Las cifras correspondientes a las transacciones por cuenta corriente y por
cuenta de capital se calculan utilizando fuentes distintas; aunque deberían

dar las mismas respuestas, normalmente no ocurre así. La diferencia

entre las dos se denomina discrepancia estadística.
Para tener tanto bonos británicos como bonos de la UE, éstos deben tener la
misma tasa esperada de rendimiento, por lo que debe cumplirse la siguiente
relación de arbitraje:
1
(1 + 𝑖𝑡 ) = (𝐸𝑡 )(1 + 𝑖𝑡∗ )( 𝑒 )
𝐸𝑡+1
Reordenando la ecuación, obtenemos la relación de paridad descubierta de
los tipos de interés o condición de la paridad de los tipos de interés:
𝐸𝑡
(1 + 𝑖𝑡 ) = (1 + 𝑖𝑡∗ )( 𝑒 )
𝐸𝑡+1
La elección entre los activos nacionales y los extranjeros
El supuesto de que los inversores financieros sólo tendrán bonos cuya tasa
esperada de rendimiento sea más alta es claramente demasiado restrictivo por
dos razones:
• No tiene en cuenta los costes de transacción (mayores al invertir en bonos
extranjeros).
• No tiene en cuenta el riesgo (de tipo de cambio).
Los tipos de interés y los tipos de cambio
La relación entre el tipo de interés nominal interior, el tipo de interés nominal

extranjero y la tasa esperada de depreciación de la moneda nacional se expresa
de la siguiente manera:
(1 + 𝑖𝑡∗ )
(1 + 𝑖𝑡 ) = 𝑒
[1 + (𝐸𝑡+1 − 𝐸𝑡 )/𝐸𝑡 ])
Una buena aproximación de la ecuación anterior es:

𝑒
(𝐸𝑡+1 − 𝐸𝑡 )
(𝑖𝑡 ≈ 𝑖𝑡∗ ) = −
𝐸𝑡

Ésta es la relación que hay que recordar: el arbitraje implica que el tipo de
interés interior debe ser (aproximadamente) igual al tipo de interés extranjero
más la tasa esperada de depreciación de la moneda nacional.
𝑒
𝑆𝑖 𝐸𝑡+1 = 𝐸𝑡 , 𝑒𝑛𝑡𝑜𝑛𝑐𝑒𝑠 (𝑖𝑡 = 𝑖𝑡∗ )
Resumen
Las decisiones básicas en una economía abierta son:
• La elección entre los bienes interiores y los bienes extranjeros depende

del tipo de cambio real.
• La elección entre los activos interiores y los activos extranjeros depende
de sus tasas de rendimiento relativas, las cuales dependen, a su vez, de
los tipos de interés interiores y de los tipos de interés extranjeros y de la
depreciación esperada de la moneda nacional.
1.3. La relación IS en una economía abierta
La demanda de bienes interiores
Para obtener la demanda de bienes interiores en una economía debemos

restar a la demanda nacional la demanda de bienes extranjeros (importaciones)
y sumarle la demanda de bienes interiores procedente del extranjero
(exportaciones). Para expresar las importaciones de bienes extranjeros en
bienes interiores hay que dividirlas por el tipo de cambio real ε
Z = C + I + G + X − IM/ε
IM/ε: Valor de las importaciones en bienes interiores
X: exportaciones
XN = X − IM/ε: Exportaciones netas
¿Qué supuestos debemos hacer sobre los componentes de la demanda de

bienes interiores?

Demanda nacional: C + I + G = C(Y − T) + I (Y, r) + G

(+) (+,-)
C, I y G permanecen inalterados.
Importaciones: 𝐈𝐌 = 𝐈𝐌( 𝐘, 𝛆)
( +, + )
Una subida en la renta interior incrementa la demanda de bienes extranjeros
y una apreciación de la moneda nacional encarece los bienes interiores respecto
de los extranjeros. Ambas cosas aumentan las importaciones.
Exportaciones: 𝐗 = 𝐗( 𝐘 ∗ , 𝛆)
( +, -)
Una subida en la renta extranjera (Y*) incrementa la demanda de extranjera
de bienes interiores y una depreciación de la moneda nacional abarata los bienes
interiores respecto de los extranjeros. Ambas cosas aumentan las exportaciones.
Para calcular la demanda de bienes interiores (ZZ) hay que restar a la

demanda nacional (DD)las importaciones (obteniendo la demanda interior, AA)
y sumarle las exportaciones.
a)
b)

c) y d)
Figura 7. La demanda de bienes interiores y las exportaciones netas. Pág. 135 Fuente: Olivier Blanchard.
Observaciones
a) y b)
• La diferencia entre DD y AA (importaciones) aumenta con la renta

• AA es más plana que DD (cuanto mayor sea la renta, mayores son las
importaciones)
• AA tiene pendiente positiva (conforme aumenta Y la demanda nacional
se desvía hacia el extranjero, pero no toda)
• Las exportaciones no dependen de Y con lo que para obtener ZZ habrá
que restar una cuantía constante a AA.
c) y d)
• La balanza comercial está equilibrada (XN=0) para el valor de renta

YTB para el que se cortan DD y ZZ (la demanda nacional coincide con
la demanda interior).
El equilibrio del mercado de bienes y la balanza comercial
¿Cuál es el nivel de renta de equilibrio en una economía abierta? La misma

que en una economía cerrada, pero considerando la producción y demanda de
bienes interiores.

Equilibrio del mercado de bienes Y (Producción interior) = Z (Demanda de

bienes interiores).
Y = C(Y − T) + I(Y, r) + G + X(𝑌 ∗ , ε) − IM(Y, ε)/ε
Figura 8. El nivel de producción de equilibrio y las exportaciones netas. Pág. 137 Fuente: Olivier
Blanchard.
Podemos observar en la Figura 8. que la condición de equilibrio puede

corresponderse con una situación de déficit o superávit comercial.
Condición de equilibrio en el mercado de bienes: curva IS

Y = C(Y − T) + I(Y, r) + G + X(𝑌 ∗ , ε) − IM(Y, ε)/ε
(+) (+,-) (+, -) (+ , +)
Exportaciones netas= X – IM/ ε

XN(Y, 𝑌 ∗ , ε) ≡ X(Y, ε) − IM(Y, ε)/ε
La condición de equilibrio se puede representar como:

Y = C(Y − T) + I(Y, r) + G + NX(Y, 𝑌 ∗ , ε)

Esa ecuación recoge los valores de Y y i que equilibran el mercado de bienes:

Notemos que si ↑ 𝑖 →↓ 𝐼 →↓ 𝐷𝑒𝑚𝑎𝑛𝑑𝑎 → 𝑀𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 →↓ 𝑌.
Esto implica que la IS sigue recogiendo una relación negativa entre Y y i.

Además de las mismas variables que en una economía cerrada en una economía
abierta la IS depende de Y* y . En particular:
↑ 𝑌 ∗ →↓ 𝐼 →↓ 𝐷𝑒𝑚𝑎𝑛𝑑𝑎 → 𝑀𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 →↓ 𝑌.
¿Qué ocurre con la IS ante una apreciación real (↑ 𝜀)?
Una apreciación real puede ocurrir porque se aprecie la moneda nacional (↑

𝐸) o suban los precios relativos (↑ 𝑃/𝑃∗ ). Como el modelo IS-LM es un modelo a
corto plazo supondremos que los precios no varían. De hecho, como son
números índice supondremos P/P* = 1 y, por tanto,ε = E.
Además, si ↑ 𝐸 ⇒↓ 𝑋 𝑦 ↑ 𝐼𝑀
Sin embargo, el efecto sobre XN=X-IM/E no está definido dado que al valorar
las importaciones a precios de los bienes interiores hay un efecto cantidad (↑ IM)
y un efecto precio (↓1/E) contrapuestos. Consideraremos que el primero es
mayor que el segundo (condición Marshall-Lener) y por tanto, ↑ 𝐸 ⇒↓ 𝑋𝑁.
Ecuación del nuevo equilibrio:

Y = C(Y − T) + I(Y, i) + G + NX(Y, 𝑌 ∗ , ε)
(+) (+,-) (-, + ,+)

• Lectura del tema “¿Pueden ser las exportaciones mayores que el PIB?” del
libro Macroeconomía de Olivier Blanchard, (pág 120) que lo encuentra en el
portal electrónico Biblionline y en la biblioteca de la Institución.
• Lectura del tema “El PIB frente al PNB: el ejemplo de Irlanda” del libro
Macroeconomía de Olivier Blanchard (Pág. 129), que lo encuentra en el portal
electrónico Biblionline y en la biblioteca de la Institución.
• Lectura del tema “Comprar bonos brasileños” del libro Macroeconomía de
Olivier Blanchard (Pág. 131), que lo encuentra en el portal electrónico
Biblionline y en la biblioteca de la Institución.
Bibliografía
Blanchard, O. (2012). Macroeconomía (Quinta ed.). Madrid: Pearson Educación.

Tema 2
Macroeconomía Aplicada
El modelo IS-LM en una economía abierta (parte 2)
Índice
Pág.
Introducción 3
2.1. El equilibrio de los mercados financieros 3
2.2. Análisis conjunto de los mercados de bienes
y los mercados financieros 5
Bibliografía
El modelo IS-LM en una economía abierta (parte 2) 2

Introducción
El modelo IS-LM es una herramienta macroeconómica que muestra la relación
entre los tipos de interés y la producción real en el mercado de bienes y servicios
y, por tanto, en el dinero (mercado financiero).
En una economía cerrada, los impactos de los cambios de política fiscal y

monetaria en la demanda agregada, pueden verse en el contexto del modelo
conjunto IS - LM. El producto o ingreso de equilibrio de la economía se da en la
intersección de las curvas IS - LM. La intersección muestra los valores de
demanda agregada QD y de la tasa de interés i, para los cuales la demanda de
producto es consistente con las relaciones de comportamiento del consumo, la
inversión y del mercado monetario en equilibrio.
2.1. El equilibrio de los mercados financieros
Dinero frente a bonos
Condición de equilibrio en el mercado de dinero: curva LM. El equilibrio del

mercado de dinero en una economía abierta sigue siendo:
Oferta de dinero = Demanda de dinero
M/P = YL(i)
No existen razones para que los residentes en el extranjero demanden

nuestra moneda ni por motivos de transacción ni por motivos especulativos, dado
que en este último caso es mejor tener bonos extranjeros.
Bonos nacionales frente a bonos extranjeros

Si los agentes eligen entre bonos nacionales y extranjeros según el
rendimiento esperado debe cumplirse:

𝐸𝑡
(1 + 𝑖𝑡 ) = (1 + 𝑖𝑡∗ ) 𝑒
𝐸𝑡+1
(condición de arbitraje que iguala la rentabilidad del bono nacional y extranjero
expresado en moneda nacional). La CPNCI puede re-expresarse como:
(1 + 𝑖𝑡 ) 𝑒
𝐸𝑡 = 𝐸
(1 + 𝑖𝑡∗ ) 𝑡+1
Asumiendo que la expectativa de tipo de cambio no varía (𝐸̅..𝑒 ); y considerando

constante el tipo de interés extranjero (i*) esta curva recoge una relación positiva
entre i y E. Esta relación la llamaremos CPNCI:
(1 + 𝑖𝑡 ) 𝑒
𝐸𝑡 = 𝐸̅
(1 + 𝑖𝑡∗ ) ..
La CPNCI la representaremos como:
Figura 1. Relación de paridad de los tipos de interés. Fuente: Olivier Blanchard. Pág. 143.
Ejemplo 1
Supongamos que inicialmente i=i*=5% y E=Ee=100. Si los agentes esperan
que el tipo de cambio dentro de un año sea (Ee=110) el rendimiento de los bonos
extranjeros es del -5%.
𝑒
𝐸𝑡+1 − 𝐸𝑡
𝑖𝑡 = 𝑖𝑡∗ −
𝐸𝑡
La gente querrá deshacerse de los bonos extranjeros e invertir en los bonos
nacionales. Deberán vender la moneda extranjera (divisas) y comprar la moneda

nacional, luego esta última se apreciará hasta: E= (1,05/1,05)110=110 (es decir,

un 10%).
Ejemplo 2
Supongamos que inicialmente i=i*=5% y E=Ee=100.
Si el t/i nacional sube a i=8% los bonos nacionales son más atractivos que los
extranjeros. Si se espera que Ee no varíe la gente querrá deshacerse de los
bonos extranjeros e invertir en los bonos nacionales.
Deberán vender la moneda extranjera (divisas) y comprar la moneda nacional,

luego esta última se apreciará hasta: E= (1,08/1,05)100=103 (es decir, un 3%).
De esta forma se cumple la CPNCI:
𝑒
𝐸𝑡+1 − 𝐸𝑡
𝑖𝑡 = 𝑖𝑡∗ −
𝐸𝑡
2.2. Análisis conjunto de los mercados de bienes

y los mercados financieros
El equilibrio conjunto del mercado de bienes y de los mercados financieros en
una economía abierta depende de tres condiciones:
Mercado de bienes: 𝑌 = 𝐶(𝑌 − 𝑇) + 𝐼(𝑌, 𝑖) + 𝐺 + 𝑁𝑋(𝑌, 𝑌 ∗ , 𝐸)

𝑀
Mercado de dinero: = 𝑌𝐿(𝑖)
𝑃
(𝑖+𝑖 )
Condición de la paridad de los tipos de interés: 𝐸𝑡 = (𝑖+𝑖 𝑡∗) 𝐸̅ 𝑒
𝑡
(Este modelo que representa una economía abierta se denomina modelo

Mundell-Fleming).
Sustituyendo la CPNCI en la IS tenemos el siguiente modelo IS-LM:

1+𝑖
IS: 𝑌 = 𝐶(𝑌 − 𝑇) + 𝐼(𝑌, 𝑖) + 𝐺 + 𝑁𝑋 (𝑌, 𝑌 ∗ , 1+𝑖 ∗ 𝐸̅ 𝑒 )
𝑀
LM: = 𝑌𝐿(𝑖)
𝑃

La IS tiene pendiente negativa dado que un aumento en el t/i disminuye la

inversión y las exportaciones netas (apreciación), por tanto, disminuye la
demanda de bienes interiores y la renta. La LM y CPNCI tienen pendiente
positiva.
Gráficamente los valores de Y, i y E que equilibran los mercados de bienes y

financieros y satisfacen la CPNCI son los siguientes:
Figura 2. El modelo IS-LM en una economía abierta. Fuente: Olivier Blanchard. Pág. 142.
• Lectura del tema “Las interrupciones súbitas de las entradas de capital, la

fortaleza del dólar y los límites de la condición de la paridad de los tipos de
interés” del libro Macroeconomía de Olivier Blanchard, pág. 143, que lo
encuentra en el portal electrónico Biblionline y en la biblioteca de la
Institución.
Bibliografía
Blanchard, O. (2012). Macroeconomía (Quinta ed.). Madrid: Pearson Educación.

25/5/22, 22:25 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]
Contenidos > Unidad > Evaluación
Primer Parcial
Prueba Modelo IS-LM
Prueba Modelo IS-LM

Puntaje total: 20.00
Puntaje de aprobación: 14.00
Incorrectas restan: No
Abierta: desde 25/05/2022 22:00 hasta 25/05/2022 22:19
Realización
Fecha: 25-may-2022 22:00:26

Tiempo realización: 00:17:37 Aprobada - 15.00
Cantidad de veces realizada: 1
Cantidad de respuestas correctas: 6 / 8
¿Cuál de las siguientes expresiones representa el tipo de cambio real?
e (P* - P)
e. (P*+P)
e-P*
e-P
(2.50 puntos)
Asuma que el tipo de cambio nominal euro-dólar se reduce un 2%. Si los precios
europeos y americanos permanecen constantes, sabemos que:
Los bienes americanos serán ahora relativamente más caros.
Los bienes europeos serán ahora relativamente más baratos.
No tiene relación con el porcentaje de reducción.
Los bienes americanos serán ahora relativamente más baratos.

(2.50 puntos)
https://evirtual.espe.edu.ec/evaluaciones.cgi?id=7936413&id_curso=21472&wAccion=verevaluacion 1/4
Considere la apertura de los mercados de bienes:
Consumir bienes interiores o extranjeros, elegir entre activos nacionales o

extranjeros, y la posibilidad de las empresas y trabajadores de elegir el lugar en
el que quieren producir y trabajar
La distancia con respecto a otros mercados, cuanto menor es el país, y más

debe especializarse en la producción y la exportación de unos cuantos
productos.
Los países pueden tener unas tasas de exportaciones mayores que el valor de
su PIB.
Solo elegir entre los bienes interiores y los bienes extranjeros.

(2.50 puntos)
Considere la apreciación de la moneda:
Es una bajada de su precio expresado en la moneda extranjera, es decir, una

disminución del tipo de cambio.
Es una variación en el tipo de cambio que supone una reducción en su valor

respecto a otra moneda.
Es la pérdida del poder adquisitivo de la moneda, no por decisión formal de la

autoridad monetaria, sino por la dinámica de los acontecimientos económicos
de un país.
Cuando el tipo de cambio nominal euro-dólar se reduce, de manera que con un

euro se puede compara más dólares, decimos que el euro ha experimentado
una apreciación nominal.
(2.50 puntos)
Considere el Mercado de Divisas, los elementos que aparecen son:
Las divisas, el tipo de cambio nominal, las exportaciones (X), importaciones (Q),
exportaciones de capital (Xk) e importaciones de capital (Qk).
Las divisas, las exportaciones (X), importaciones (Q), exportaciones de capital

(Xk) e importaciones de capital (Qk).
El tipo de cambio nominal, las exportaciones (X), importaciones (Q),

exportaciones de capital (Xk) e importaciones de capital (Qk).
El tipo de cambio nominal y las divisas.

(2.50 puntos)
Considere el Mercado de Divisas, para construir la función de oferta de divisas:
Los bienes producidos en una economía nacional y vendidos en un país

extranjero, se cobran en divisas. Lo mismo harán los importadores de capital,
deberán adquirir activos en moneda nacional.
Las importaciones de bienes y las exportaciones de capital se pagan en divisas.
Las importaciones de bienes y las exportaciones de bienes se pagan en divisas.
Las importaciones de capital y las exportaciones de capital se pagan en

moneda nacional.
(2.50 puntos)
Considere la Paridad No Cubierta de Intereses:
El rendimiento de un bono nacional es el tipo de interés que paga (i); el de un

bono extranjero tiene dos componentes, el tipo de interés que pagan y las
ganancias o pérdidas con el tipo de cambio.
Nos dice que, en equilibrio ambas rentabilidades (nacional y extranjera) no debe

igualarse.
La tasa de interés nacional es mayor a la tasa de interés extranjera más el tipo

de cambio.
La tasa de interés nacional es menor a la tasa de interés extranjera más el tipo

de cambio.
(2.50 puntos)
Supongamos que un país exporta manzanas cuyo precio interno es de P = 10 euros-

kg y que el tipo de cambio es, e= 1 euro-dólar. ¿Qué ocurre con los ingresos, en
dólares, obtenidos de la exportación de manzanas?
10 dólares - Kg manzanas.
5 dólares - Kg manzanas.
10 euros - Kg manzanas.
5 euros - Kg manzanas.
(2.50 puntos)

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Tema 1

El modelo IS-LM en una economía abierta (Parte 1) 2

1. La apertura de los mercados de bienes, los individuos tienen la elección

Las importaciones responden a la demanda de bienes y servicios por parte de

1.1. La apertura de los mercados de bienes

La apertura tiene tres dimensiones:

1. La apertura de los mercados de bienes: consumir bienes interiores o

El modelo IS-LM en una economía abierta (Parte 1) 3

3. La apertura de los mercados de factores: la posibilidad de las empresas y

Las exportaciones y las importaciones

Desde 1960, las exportaciones y las importaciones han aumentado 10 puntos

La conducta de las exportaciones y las importaciones del Reino Unido se

El modelo IS-LM en una economía abierta (Parte 1) 4

representan en torno al 30 por ciento (29 por ciento en el caso de las

Tabla 1. Cocientes entre las exportaciones y el PIB países de la OCDE, 2007

• La distancia con respecto a otros mercados: países aislados tienen

El modelo IS-LM en una economía abierta (Parte 1) 5

• Los países pueden tener unas tasas de exportaciones mayores que el

La elección entre los bienes interiores y los bienes extranjeros

• Cuando se abren los mercados de bienes, los consumidores tienen que

Los tipos de cambio nominales

• Como el precio de la moneda nacional expresado en la moneda

Tomaremos como definición del tipo de cambio nominal el precio de la

• Una apreciación de la moneda nacional es una subida de su precio

El modelo IS-LM en una economía abierta (Parte 1) 6

• Una depreciación de la moneda nacional es una bajada de su precio

• Revaluación, en lugar de apreciación, que es una subida del tipo de

Los tipos de cambio nominales

Obsérvense las dos principales características de la figura:

La bajada tendencial del tipo de cambio: la libra se depreció frente al euro

El modelo IS-LM en una economía abierta (Parte 1) 7

De los tipos de cambio nominales a los tipos de cambio reales

Examinemos el tipo de cambio real entre Alemania y el Reino Unido. Veamos

• Si el precio de un Mercedes en Alemania es de $50.000 y un euro vale

1. P = precio de los bienes británicos en libras

El modelo IS-LM en una economía abierta (Parte 1) 8

• Una subida del precio relativo de los bienes interiores expresado en

disminución del tipo de cambio real, 𝜀 .

• Una bajada del precio relativo de los bienes interiores expresado en

subida del tipo de cambio real, 𝜀 .

Obsérvense las dos principales características de la figura:

• La gran apreciación nominal y real de la libra a finales de la década de

El modelo IS-LM en una economía abierta (Parte 1) 9

• Desde 1999, el tipo de cambio nominal y el real han evolucionado casi al

De los tipos de cambio bilaterales a los tipos de cambio multilaterales

1.2. La apertura de los mercados financieros

La apertura de los mercados financieros

El modelo IS-LM en una economía abierta (Parte 1) 10

• La balanza de pagos resume las transacciones de un país con el resto del

PIB frente a PNB: el ejemplo de Irlanda

El producto interior bruto (PIB) es el indicador que corresponde al valor

El producto nacional bruto (PNB) es el valor añadido por factores de

El modelo IS-LM en una economía abierta (Parte 1) 11

• La balanza por cuenta de capital o flujos netos de capital es positiva

El modelo IS-LM en una economía abierta (Parte 1) 12

dar las mismas respuestas, normalmente no ocurre así. La diferencia

La elección entre los activos nacionales y los extranjeros

Los tipos de interés y los tipos de cambio

La relación entre el tipo de interés nominal interior, el tipo de interés nominal

Una buena aproximación de la ecuación anterior es:

El modelo IS-LM en una economía abierta (Parte 1) 13

Las decisiones básicas en una economía abierta son:

• La elección entre los bienes interiores y los bienes extranjeros depende