Tema 11

Macroeconomía Aplicada
La política económica en una economía abierta.
Parte 2
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Índice
Pág.

Introducción
11.1. El ahorro, la inversión y la balanza comercial 3
11.2. Los efectos de la política económica en
una economía abierta 4
11.3. Los tipos de cambios fijos 6

Recursos complementarios
Bibliografía

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Introducción
“La condición de equilibrio del mercado de bienes puede formularse como
la condición según la cual el ahorro (público y privado) menos la inversión
debe ser igual a la balanza comercial. Un superávit comercial corresponde a
un exceso del ahorro sobre la inversión y un déficit comercial a un exceso de
la inversión sobre el ahorro.

En el sistema de tipos de cambio flexibles, una política fiscal expansiva

provoca un aumento de la producción, una subida del tipo de interés y una
apreciación.

En el sistema de tipos de cambio flexibles, una política monetaria

contractiva provoca una reducción de la producción, una subida del tipo de
interés y una apreciación” (Blanchard, 2012, pág. 429)

11.1.El ahorro, la inversión y la balanza comercial

Los aumentos de la demanda interior

Otra forma de ver el equilibrio como la condición según la cual la inversión

debe ser igual al ahorro tiene un importante significado:

𝑌 = 𝐶 + 𝐼 + 𝐺 − 𝐼𝑀 ∕ 𝜀 + 𝑋

Restando C + T de los dos miembros y utilizados el hecho de que el ahorro

privado viene dado por 𝑆 = 𝑌 − 𝐶 − 𝑇, tenemos que:

𝑆 = 𝐼 + 𝐺 − 𝑇 − 𝐼𝑀 ∕ 𝜀 + 𝑋

Utilizando la definición de exportaciones netas:

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𝑁𝑋 = 𝑋 − 𝐼𝑀 ∕ 𝜀
Y reorganizando, tenemos que:

𝑁𝑋 = 𝑆 + (𝑇 − 𝐺) − 1

Obsérvese algunas de las consecuencias de la ecuación:

1. Un aumento de la inversión debe traducirse en un incremento del
ahorro privado o del ahorro público o en un empeoramiento de la
balanza comercial.
2. Un aumento del déficit presupuestario debe traducirse en un aumento
del ahorro privado, una reducción de la inversión o un deterioro de la
balanza comercial.
3. Un país que tenga una elevada tasa de ahorro (privado y público) debe
tener una elevada tasa de inversión o un elevado superávit comercial.

11.2.Los efectos de la política económica en una

economía abierta

Los efectos de la política fiscal en una economía abierta

Una vez conseguido el modelo IS-LM de la economía abierta, podemos

emplearlo para examinar los efectos de la política económica.

En la figura 1 podemos observar que, ante un incremento del gasto público

eleva la producción y el tipo de interés y provoca una apreciación.

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Figura 1. Efectos de un incremento del gasto público. Fuente: Olivier Blanchard. Pág. 423.

El aumento del gasto público desplaza la curva IS hacia la derecha. No

desplaza ni la curva LM ni la curva de la paridad de los tipos de interés.

¿Podemos saber qué ocurre con los distintos componentes de la demanda de

dinero cuando el gobierno incrementa el gasto público?
• El consumo y gasto público aumentan.
• El efecto del gasto público en la inversión era ambiguo en una
economía cerrada; sigue siéndolo en una economía abierta.
• Tanto el aumento de la producción como la apreciación se combinan
para reducir las exportaciones netas.

Los efectos de la política monetaria en una economía abierta

De la misma manera, en la figura 2 podemos fijarnos que ante un incremento

del gasto público eleva la producción y el tipo de interés y provoca una
apreciación.

En política monetaria, podemos decir que, ante una contracción monetaria

provoca una reducción de la producción, una subida del tipo de interés y una
apreciación.

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Figura 2. Efectos de un incremento del gasto público. Fuente: Olivier Blanchard. Pág. 424.

Una contracción monetaria desplaza la curva LM hacia arriba. No desplaza ni

la curva IS ni la curva de paridad de los tipos de interés.

11.3.Los tipos de cambio fijos

Los tipos de cambio fijos, los reptantes, las bandas, el SME y el euro

Los bancos centrales actúan con unos objetivos implícitos y explícitos para los
tipos de cambio y utilizan la política monetaria para lograr esos objetivos.

Algunos países tienen tipos de cambio fijos. Estos países mantienen un tipo
de cambio fijo con respecto a alguna moneda extranjera. Algunos fijan su
moneda al dólar.

Algunos países tienen un sistema de tipos de cambio de fijación reptante.

Estos países normalmente tienen unas tasas de inflación superiores a la de
Estados Unidos.
Algunos países mantienen sus tipos de cambio bilaterales dentro de unas
bandas. El ejemplo más destacado es el Sistema Monetario Europeo (SME).

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De acuerdo con las reglas del SME, los países miembros acordaron mantener
su tipo de cambio frente a las demás monedas del sistema dentro de unos
reducidos límites o bandas en torno a una paridad central.

Algunos países dieron un paso más y acordaron adoptar una moneda única,
el euro, adoptando, de hecho, un tipo de cambio fijo.

La fijación del tipo de cambio y el control monetario

La condición de la paridad de los tipos de interés es:

𝐸𝑡
(1 + 𝑖𝑡 ) = (1 + 𝑖𝑡∗ )( 𝑒 )
𝐸𝑡+1
Fijando el tipo de cambio, la relación de paridad de los tipos de interés se
convierte en:
(1 + 𝑖𝑡 ) = (1 + 𝑖𝑡∗ ) → 𝑖𝑡 = 𝑖𝑡∗

En palabras, con un tipo de cambio fijo y movilidad perfecta del capital, el tipo
de interés nacional debe ser igual al extranjero.

Para que el tipo de interés no varié, la oferta monetaria debe aumentar en la

misma medida en que aumenta la demanda de dinero, por lo que se cumple la
siguiente condición:
𝑀
= 𝑌𝐿 (𝑖 ∗ )
𝐿

Recapitulando: En un sistema de tipos de cambio fijos, el banco central

renuncia a la política monetaria como instrumento de la política económica.

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La política fiscal en un sistema de tipos de cambios fijos

Figura 3. Efectos de una expansión fiscal en un sistema de tipos de cambio fijos. Fuente: Olivier
Blanchard. Pág. 424.

En la figura 3 se observa un sistema de tipos de cambio flexibles una

expansión fiscal provoca un aumento de la producción de YA a YB. En un sistema
de tipos fijos, la producción aumenta de YA a YC.

El banco central debe acomodar el aumento resultante de la demanda de

dinero. En un sistema de tipos de cambio flexibles, una expansión fiscal provoca
un aumento de la producción YA a YB. En un sistema de tipos fijos, la producción
aumenta de YA de YC.

Hay varias razones por las que parece una mala idea que los países fijen su
tipo de cambio:

• Fijando el tipo de cambio.

• Involucrándose a conservar un determinado tipo de cambio.
• Una expansión fiscal puede ayudar a la economía a salir de una
recesión, pero solo a costa de aumentar el déficit comercial.

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Recursos complementarios

• Lectura del tema “El déficit comercial de Estados Unidos: sus orígenes y sus
consecuencias” del libro Macroeconomía de Olivier Blanchard, (Pág. 420)
que lo encuentra en el portal electrónico Biblionline y en la biblioteca de la
Institución.
• Lectura del tema “La unificación alemana, los tipos de interés y el SME” del
libro Macroeconomía de Olivier Blanchard, (Pág. 426) que lo encuentra en el
portal electrónico Biblionline y en la biblioteca de la Institución.
• Video: https://www.youtube.com/watch?v=6TgjYSSHZu0 (Modelo Mundell –
Fleming).

Bibliografía

Blanchard, O. (2012). Macroeconomía (Quinta ed.). Madrid: Pearson Educación.

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