Tema 2

Macroeconomía Aplicada
El modelo IS-LM en una economía abierta (parte 2)
Universidad de las Fuerzas Armadas ESPE Unidad de Educación a Distancia

Índice
Pág.

Introducción 3
2.1. El equilibrio de los mercados financieros 3
2.2. Análisis conjunto de los mercados de bienes
y los mercados financieros 5
Recursos complementarios
Bibliografía

El modelo IS-LM en una economía abierta (parte 2) 2

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Introducción
El modelo IS-LM es una herramienta macroeconómica que muestra la relación
entre los tipos de interés y la producción real en el mercado de bienes y servicios
y, por tanto, en el dinero (mercado financiero).

En una economía cerrada, los impactos de los cambios de política fiscal y

monetaria en la demanda agregada, pueden verse en el contexto del modelo
conjunto IS - LM. El producto o ingreso de equilibrio de la economía se da en la
intersección de las curvas IS - LM. La intersección muestra los valores de
demanda agregada QD y de la tasa de interés i, para los cuales la demanda de
producto es consistente con las relaciones de comportamiento del consumo, la
inversión y del mercado monetario en equilibrio.

2.1. El equilibrio de los mercados financieros

Dinero frente a bonos

Condición de equilibrio en el mercado de dinero: curva LM. El equilibrio del

mercado de dinero en una economía abierta sigue siendo:

Oferta de dinero = Demanda de dinero

M/P = YL(i)

No existen razones para que los residentes en el extranjero demanden

nuestra moneda ni por motivos de transacción ni por motivos especulativos, dado
que en este último caso es mejor tener bonos extranjeros.

Bonos nacionales frente a bonos extranjeros

Si los agentes eligen entre bonos nacionales y extranjeros según el
rendimiento esperado debe cumplirse:

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𝐸𝑡
(1 + 𝑖𝑡 ) = (1 + 𝑖𝑡∗ ) 𝑒
𝐸𝑡+1
(condición de arbitraje que iguala la rentabilidad del bono nacional y extranjero
expresado en moneda nacional). La CPNCI puede re-expresarse como:
(1 + 𝑖𝑡 ) 𝑒
𝐸𝑡 = 𝐸
(1 + 𝑖𝑡∗ ) 𝑡+1

Asumiendo que la expectativa de tipo de cambio no varía (𝐸̅..𝑒 ); y considerando

constante el tipo de interés extranjero (i*) esta curva recoge una relación positiva
entre i y E. Esta relación la llamaremos CPNCI:
(1 + 𝑖𝑡 ) 𝑒
𝐸𝑡 = 𝐸̅
(1 + 𝑖𝑡∗ ) ..

La CPNCI la representaremos como:

Figura 1. Relación de paridad de los tipos de interés. Fuente: Olivier Blanchard. Pág. 143.

Ejemplo 1
Supongamos que inicialmente i=i*=5% y E=Ee=100. Si los agentes esperan
que el tipo de cambio dentro de un año sea (Ee=110) el rendimiento de los bonos
extranjeros es del -5%.
𝑒
𝐸𝑡+1 − 𝐸𝑡
𝑖𝑡 = 𝑖𝑡∗ −
𝐸𝑡
La gente querrá deshacerse de los bonos extranjeros e invertir en los bonos
nacionales. Deberán vender la moneda extranjera (divisas) y comprar la moneda

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nacional, luego esta última se apreciará hasta: E= (1,05/1,05)110=110 (es decir,

un 10%).

Ejemplo 2
Supongamos que inicialmente i=i*=5% y E=Ee=100.

Si el t/i nacional sube a i=8% los bonos nacionales son más atractivos que los
extranjeros. Si se espera que Ee no varíe la gente querrá deshacerse de los
bonos extranjeros e invertir en los bonos nacionales.

Deberán vender la moneda extranjera (divisas) y comprar la moneda nacional,

luego esta última se apreciará hasta: E= (1,08/1,05)100=103 (es decir, un 3%).
De esta forma se cumple la CPNCI:
𝑒
𝐸𝑡+1 − 𝐸𝑡
𝑖𝑡 = 𝑖𝑡∗ −
𝐸𝑡

2.2. Análisis conjunto de los mercados de bienes

y los mercados financieros
El equilibrio conjunto del mercado de bienes y de los mercados financieros en
una economía abierta depende de tres condiciones:

Mercado de bienes: 𝑌 = 𝐶(𝑌 − 𝑇) + 𝐼(𝑌, 𝑖) + 𝐺 + 𝑁𝑋(𝑌, 𝑌 ∗ , 𝐸)

𝑀
Mercado de dinero: = 𝑌𝐿(𝑖)
𝑃
(𝑖+𝑖 )
Condición de la paridad de los tipos de interés: 𝐸𝑡 = (𝑖+𝑖 𝑡∗) 𝐸̅ 𝑒
𝑡

(Este modelo que representa una economía abierta se denomina modelo

Mundell-Fleming).

Sustituyendo la CPNCI en la IS tenemos el siguiente modelo IS-LM:

1+𝑖
IS: 𝑌 = 𝐶(𝑌 − 𝑇) + 𝐼(𝑌, 𝑖) + 𝐺 + 𝑁𝑋 (𝑌, 𝑌 ∗ , 1+𝑖 ∗ 𝐸̅ 𝑒 )
𝑀
LM: = 𝑌𝐿(𝑖)
𝑃

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La IS tiene pendiente negativa dado que un aumento en el t/i disminuye la

inversión y las exportaciones netas (apreciación), por tanto, disminuye la
demanda de bienes interiores y la renta. La LM y CPNCI tienen pendiente
positiva.

Gráficamente los valores de Y, i y E que equilibran los mercados de bienes y

financieros y satisfacen la CPNCI son los siguientes:

Figura 2. El modelo IS-LM en una economía abierta. Fuente: Olivier Blanchard. Pág. 142.

Recursos complementarios

• Lectura del tema “Las interrupciones súbitas de las entradas de capital, la

fortaleza del dólar y los límites de la condición de la paridad de los tipos de
interés” del libro Macroeconomía de Olivier Blanchard, pág. 143, que lo
encuentra en el portal electrónico Biblionline y en la biblioteca de la
Institución.

Bibliografía

Blanchard, O. (2012). Macroeconomía (Quinta ed.). Madrid: Pearson Educación.

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