Viña San Pedro Tarapacá S.A.

ANALISIS RAZONADO

A. COMENTARIOS

Estamos muy satisfechos con los resultados consolidados del cuarto trimestre considerando variables exógenas; 11,6%
de mayores costos de vino debido a la cosecha 2016 y menor USD/CLP (-4,7%), EUR/CLP (-4,5%), GBP/CLP (-22,3%) y
CAD/CLP (-8,8%) tipo de cambio. Pudimos mantener nuestro margen EBITDA cercano al 20%.

Los resultados están principalmente explicados por:

 Mayores volúmenes en el negocio Internacional, que crecieron un 14,6% y mayores precios en el

negocio Doméstico Chileno, que crecieron un 12,5%.
 Menor tipo de cambio USD/CLP (-4,7%), EUR/CLP (-4,5%), GBP/CLP (-22,3%) y CAD/CLP (-8,8%).
El efecto total de las monedas durante el trimestre fue negativo1.
 Vendimia 2016, lo que causó un mayor costo de vino comparado con el cuarto trimestre 2015
(vendimia 2015).
 Menores volúmenes en el negocio Doméstico chileno, que decrecieron 4,6%.

El resultado No Operacional disminuyó CLP 674 millones durante el trimestre, desde un resultado positivo de CLP 548
millones a uno negativo de CLP 127 millones, explicado principalmente por diferencia de cambio durante el cuarto
trimestre de 2015 tuvimos un efecto positivo de una vez debido a la depreciación del peso argentino.

Impuestos crecieron CLP 46 millones durante el trimestre, debido a una mayor tasa de impuestos comparado con el año
pasado, parcialmente compensado con un menor resultado antes de impuestos.

Utilidad neta disminuyó un 8,8% durante el trimestre, desde CLP 6.847 millones a CLP 6.241 millones, explicado
principalmente por un menor resultado No Operacional.

Desde el cuarto trimestre, los vinos producidos por nuestra viña Argentina, Finca La Celia, comenzaron a ser vendidos
en el territorio argentino a través de CCU Argentina. El proyecto contempla alcanzar una operación altamente rentable,
usando activamente las ventajas competitivas de nuestros socios en Argentina como la red de distribución, fuerza de
ventas y “know how”.

Durante este trimestre VSPT Wine Group fue reconocida “Empresa Verde del año”, y también fue reconocida como líder
en la implementación de Energías Renovables por la revista británica “The Drinks Business” en los Green Awards 2016,
uno de los premios más importantes en términos de sustentabilidad

Respecto a nuestros volúmenes en el cuarto trimestre, tuvimos un buen desempeño en el negocio Internacional, y
relativamente más lentos en el negocio Doméstico Chileno debido principalmente a incrementos de precios.

1 Durante el trimestre: 2016 CLP/USD 666 vs 2015 CLP/USD 696 – 2016 EUR/CLP 717 vs 2015 EUR/CLP 764 – 2016 CAD/CLP 497 vs
2015 CAD/CLP 523 – 2016 GBP/CLP 829 vs 2015 GBP/CLP 1.059.
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B. ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

1. LIQUIDEZ

La Razón de Liquidez al 31 de diciembre de 2016 muestra un aumento en relación a diciembre de 2015, al pasar a 2,07
desde 2,04 veces respectivamente. El aumento se explica principalmente por un aumento mayor de los activos
corrientes que de los pasivos corrientes.

La Razón Ácida, por su parte, muestra una disminución en relación a diciembre de 2015, al pasar a 1,09 desde 1,14
veces respectivamente. Esta variación se explica por el aumento de las existencias.

2. ENDEUDAMIENTO

La Razón de endeudamiento al 31 de diciembre de 2016 muestra una disminución en comparación con diciembre de
2015, al pasar a 0,49 desde 0,50 respectivamente por un aumento del patrimonio.

La Composición de Pasivos Corrientes y no Corrientes a diciembre 2016, se aprecia que un 67,55% de la cartera de
pasivos corresponde a pasivos corrientes y un 32,45% a pasivos no corrientes, disminuye en el corto plazo si lo
comparamos a diciembre 2015 (68,20%). Al 31 de diciembre de 2016 del total de pasivos, el 26,96% lo conforman
pasivos financieros, lo cual tuvo una disminución respecto a diciembre de 2015 (28,17%).

La Cobertura de Gastos financieros sube respecto de diciembre 2015, al pasar a 24,04 desde 19,24 veces que se
explica fundamentalmente por el aumento de los resultados de la Sociedad.

3. ACTIVIDAD

El total de activos de la Sociedad al 31 de diciembre de 2016 muestra un aumento respecto al mismo período del año
anterior, al pasar a 316.965 millones desde 308.288 millones.

El índice de Rotación de Inventarios es de 1,98 para diciembre 2016 y de 2,01 para diciembre 2015.

Los días de permanencia de inventarios muestran un aumento respecto de diciembre 2015 al pasar a 181,79 días desde
178,68 días.

4. RESULTADOS

Resultados Consolidados

Las principales variaciones que explican el cambio de la Utilidad neta son las siguientes:

- Ingreso por ventas: registraron un aumento de 6,27% con respecto al período anterior, debido principalmente a un
mayor tipo de cambio, y mayores volúmenes en el Negocio Doméstico Chileno y Negocio Internacional.
- Margen bruto: aumentó un 5,87% respecto al período anterior, alcanzando los $ 88.464 millones, debido a mayores
ventas en los principales negocios de la viña
- Resultado operacional: aumentó un 14,31% con respecto al año anterior, debido a mayores ventas y a un mejor
margen bruto.
- Utilidad del período: alcanza los $ 28.022 millones en diciembre 2016, $ 1.997 millones más que los $ 26.025 millones
en diciembre 2015. Esto se debe principalmente a un mejor resultado operacional compensado parcialmente por un
resultado No Operacional menor.
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5. RENTABILIDAD

La rentabilidad sobre el patrimonio aumenta desde un 12,90% a un 13,4% entre diciembre de 2015 a diciembre de 2016,
producto del aumento de la utilidad del período.

La rentabilidad sobre activos sube desde un 8,60% a un 8,96% entre diciembre de 2015 a diciembre de 2016, por el
mismo motivo indicado anteriormente.

La utilidad por acción al 31 de diciembre de 2016 es de $0,70 comparado con la utilidad por acción de diciembre de 2015
que fue de $0,65. Esto representa un aumento de $0,05 por acción debido al aumento de la utilidad del período.

6. DIFERENCIAS ENTRE VALOR LIBROS Y EL VALOR DE MERCADO DE LOS PRINCIPALES ACTIVOS

Los Estados Financieros Consolidados al 31 de diciembre de 2016, han sido preparados de acuerdo con Normas
Internacionales de Información Financiera (IFRS) emitidas por el International Accounting Standard Board (IASB), las
que han sido aplicadas de manera uniforme a los períodos que se presentan.

En cuanto a los valores de libros de sus principales activos, se estima que éstos reflejan en general su valor razonable.

Respecto de las marcas de la Sociedad, se estima que su valor contable es inferior al valor que éstas tienen a valor
económico.

7. ANALISIS DE LOS MERCADOS, COMPETENCIA Y PARTICIPACION RELATIVA

Mercado Doméstico Chile:

Los ingresos por ventas aumentaron 7,3% a $ 17.679 millones durante el trimestre, como resultado de un 12,5%
mayores precios y una disminución de 4,6% en volúmenes

En mercado doméstico nuestros principales competidores son Viña Concha y Toro y Viña Santa Rita.

Mercado Internacional:

Las ventas crecieron un 7,2% a $ 31.318 millones durante el trimestre, como resultado de una aumento de 14,6% en los
volúmenes de venta compensado por un menor tipo de cambio dada la apreciación del peso chileno frente al dólar
americano.

En el mercado internacional nuestros principales competidores son Viña Concha y Toro y Viña Santa Rita.

8. ANALISIS DE COSTOS, PRINCIPALES VARIACIONES

Los costos totales alcanzan a $ 112.938 millones durante el año 2016, $ 6.982 millones más que los $ 105.956 durante
el año 2015. El costo total como porcentaje de las ventas aumenta hasta un 56,1% desde un 55,9% en el año 2015. Lo
anterior afecta negativamente el margen bruto como porcentaje de las ventas, el cual cae a un 43,9% en el año 2016
desde un 44,1% en el año 2015.
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El aumento del costo como porcentaje de las ventas, es explicado principalmente por un aumento del costo de vino. La
principal exposición de este se relaciona con el abastecimiento de vinos a granel y uvas para la elaboración del producto
terminado. Las uvas pueden ser obtenidas desde campos propios o adquiridas en el mercado a través de contratos de
largo plazo y spot. En el caso de los vinos, estos pueden ser adquiridos a terceros en formas de contratos de largo plazo
y spot.

9. RIESGO DE MERCADO

Riesgo cambiario y Tasa de interés

La Gerencia de Administración y Finanzas de la Sociedad provee un servicio centralizado a las subsidiarias para la
obtención de financiamiento y la administración de los riesgos de tipo de cambio, tasa de interés, liquidez, riesgo de
inflación, riesgos de materias primas y riesgo de crédito. Esta función opera de acuerdo con un marco de políticas y
procedimientos que es revisado regularmente para cumplir con el objetivo de administrar el riesgo proveniente de las
necesidades del negocio.

Al 31 de diciembre de 2016 la deuda financiera es de $ 27.176 millones y al 31 de diciembre de 2015 fue de $ 28.762
millones.

De acuerdo a las políticas de administración de riesgos, la Sociedad utiliza instrumentos derivados con el propósito de
cubrir exposiciones a los riesgos de tipos de cambios provenientes de las operaciones de la Sociedad y sus fuentes de
financiamiento. La Sociedad en general no adquiere instrumentos derivados con fines especulativos o de inversión, no
obstante algunos derivados no son tratados contablemente como de cobertura cuando no califiquen como tal. El
Departamento de Auditoría Interna revisa regularmente el ambiente de control de esta función. La relación con los
clasificadores de riesgo y el monitoreo de restricciones financieras (covenants) también son administrados por la
Gerencia de Administración y Finanzas.

Con relación a la exposición a Otros riesgos relevantes, la Sociedad se abastece, para la elaboración de sus productos,
tanto de producción propia como de terceros. Para esta última, se provee de materias primas (uva y vinos) en los
mercados de Chile y Argentina. La materia prima, por su naturaleza agrícola, está expuesta a volatilidad en sus precios.
La política de la empresa al respecto es diversificar sus fuentes de abastecimiento entre producción propia, compra de
uva y vino a través de contratos de corto y largo plazo, con bandas de precios y precios fijos.
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ANÁLIS IS RAZONADO

Al 31 de diciembre Al 31 de diciembre
de 2016 de 2015
INDICADO RES FINANCIERO S
1.- LIQ UIDEZ
Razón de liquidez 2,07 2,04
Definida como:
T otal Activos Corriente
T otal Pasivos Corriente

Razón ácida 1,09 1,14

Definida como:
Act. Corrientes - Exist. - Gts. Antic.
T otal Pasivos Corriente
(*) Existencias incluye el nodo AB corrientes
2.- ENDEUDAMIENTO
Razón de endeudamiento 0,49 0,50
Definida como:
Pas. Corriente + Pas. No Corriente.
T otal patrimonio

Proporción de la deuda de C.P.

y L.P. en relación a deuda total:

Pasivo Exigible Corto Plazo 67,55% 68,20%

Pasivo Exigible Largo Plazo 32,45% 31,80%

Cobertura de Gastos Financieros 24,04 19,24

Definida como:
Resultado antes de Imptos. e Int. - Gtos financieros
Gastos Financieros

3.- ACTIVIDAD
T otal de Activos (MM$) 316.965 308.288

Rotación de Inventario (1) 1,98 2,01

Definida como:
Costo de ventas del periodo
Inventario Promedio
( 1) C a m b io d e c rit e rio p a ra e l a ñ o 2 0 15
Permanencia de Inventario (1) 181,79 178,68
Definida como:
Inventario Promedio x N° de días período (*)
Costo de Ventas del período
(*) 90; 180; 270 0 360 según corresponda
( 1) C a m b io d e c rit e rio p a ra e l a ñ o 2 0 15
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ANÁLISIS RAZO NADO

4.- RESULTADO S
Resultados Financieros
Ingresos de explotación 201.402 189.515
(Millones de $)

Costos de explotación 112.938 105.956

(Millones de $)

Resultado operacional 37.189 32.533

(Millones de $)
R.A.I.I.D.A. 44.715 42.514
(Resultado antes de Impuestos, Intereses,
Depreciación y Amortización, en Millones de $)

E.B.I.T .D.A.
(Resultado Operacional más 44.268 40.102
Depreciación y amortización)

Gastos Financieros 1.566 1.816

(Millones de $)
Utilidad después de impuestos e interés minoritario 28.022 26.025
(Millones de $)
5.- RENTABILIDAD
Rentabilidad del patrimonio 13,40% 12,90%
Definida como:
Utilidad del período
Patrimonio Promedio

Rentabilidad del Activo 8,96% 8,60%

Definida como:
Utilidad del período
T otal activo promedio

Rendimiento Activos Operacionales 11,84% 10,69%

Definida como:
Resultado operacional
T otal activos operacionales

Utilidad por acción ($) 0,701 0,651

Definida como:
Utilidad del período
T otal acciones suscritas y pagadas

Retorno de dividendos 6,61% 5,37%

Definida como:
Dividendos pagados últimos 12 meses
Precio acción al cierre del periodo

6.- O TRO S

Valor libro acción ($) 5,32 5,14

Definida como:
T otal Patrimonio
N° total de acciones

Valor bolsa de la acción en $ corrientes 6,90 6,30

al cierre de cada período