UNIVERSIDAD PRIVADA FRANZ TAMAYO

Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales

Carrera de Ingeniería Económica y Financiera

Sede de Cochabamba.

ADMINISTRACION FINANCIERA

Trabajo único 18 de abril

Elaborado por: Alarcon Israel

Navarro Romina

Pozo Diego

Prada Natalia

Ramirez Rashell

Sanabria Samuel

Zambrana Jorge

Sede: Cochabamba

Docente: Javier Cortés Baptista

Gestión: I-2022
 APLICACIÓN DEL MODELO CAPM.

Ejercicios de aplicación del modelo.

EJERCICIO 1. –
Una empresa americana posee una covarianza con el S&P500 de 0.0066, y su volatilidad es
del 11%. También conocemos que la rentabilidad de los bonos a largo plazo del Tesoro
español es del 6.9%, y la rentabilidad de las letras del tesoro americano es del 1.7%. Conteste
a las siguientes presuntas suponiendo que 𝜎𝑆&𝑃500 = 18% y una prima de riesgo del S&P500
del 9%.
a) Determinar la rentabilidad esperada de esta empresa bajo el CAPM.
𝑟𝑚 = 𝑟𝑓 + 𝑝𝑟𝑖𝑚𝑎 𝑑𝑒 𝑟𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜
𝑟𝑚 = 18% + 9% = 27%.
La rentabilidad esperada es del 27%.
Ejercicio 2. –
En Timbujtú existen solo 2 activos riesgosos (A y B), cuyos detalles son los siguientes:

Se sabe de p (A,B)=1/3 y que además existe un activo libre de riesgo (rf), se solicita:
a) ¿Cuál es el retorno esperado del portafolio de mercado rm?
Primero se determina el valor total de mercado de todos los activos:
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 = 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜𝐴 ∗ 𝑁°𝐴𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠𝐴 + 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜𝑎 ∗ 𝑁°𝐴𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑀𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 = 1,5 ∗ 100 + 2 ∗ 150 = 450
Seguido se determina la fracción del portafolio que representa cada activo:
1,5 ∗ 100 1
𝑊𝐴 = =
450 3
2 ∗ 100 2
𝑊𝐵 = =
450 3
Finalmente, se determina el retorno del portafolio rm utilizando la fórmula:
1 2
𝑟𝑀 = ∗ 15% + ∗ 12% = 13%
3 3
b) Determinar riesgo de mercado
Tomando en cuenta la fórmula:
𝜎𝑚 = √𝑊𝑎2 ∗ 𝜎 2 + 2 ∗ 𝑊𝑎 ∗ 𝑊𝑏 ∗ 𝑃(𝑎, 𝑏) ∗ 𝜎𝐴 ∗ 𝜎𝐵 + 𝑊𝑎2 ∗ 𝜎𝑏2
Remplazando:

1 1 2 1 2 2
𝜎𝑚 = √( )2 ∗ (0,15)2 + 2 ∗ ∗ ∗ ∗ 0,15 ∗ 0,9 + ( ) ∗ (0,09)2 = 0,09
3 3 3 3 3
2. - Presentar con desarrollo y explicación el modelo CAPM en relación a una o más
empresas cotizadas en el mercado de valores
Explique que son las empresas de gestión de inversiones
La siguiente ecuación representa el modelo de fijación de precios de activos de capital (MPAC)
usando el coeficiente beta para medir el riesgo no diversificable:
𝑘𝑗 = 𝑅𝐹 + [𝑏𝑗 × (𝑘𝑚 − 𝑅𝐹 )]

Donde:
𝑘𝑗 = 𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑟𝑒𝑞𝑢𝑒𝑟𝑖𝑑𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑗

𝑅𝐹 = 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑒 𝑑𝑒 𝑟𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜, 𝑚𝑒𝑑𝑖𝑑𝑎 𝑐𝑜𝑛𝑚𝑢𝑛𝑚𝑒𝑛𝑡𝑒

𝑝𝑜𝑟 𝑒𝑙 𝑟𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑢𝑛𝑎 𝑙𝑒𝑡𝑟𝑎 𝑑𝑒𝑙 𝑇𝑒𝑠𝑜𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑒𝑠𝑡𝑎𝑑𝑜𝑠 𝑈𝑛𝑖𝑑𝑜𝑠
𝑏𝑗 = 𝐶𝑜𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 𝐵𝑒𝑡𝑎 𝑜 𝐼𝑛𝑑𝑒𝑥 𝑂𝑓 𝑁𝑜𝑛𝑑𝑖𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑓𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑟𝑖𝑠𝑘 𝑜𝑓 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑗

𝑘𝑚 = 𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜, 𝑟𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑝𝑜𝑟𝑡𝑎𝑓𝑜𝑙𝑖𝑜 𝑑𝑒

𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑜𝑠 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠.
EJEMPLO:
Para un mejor entendimiento realizaremos un ejemplo de la aplicación del modelo CAMP, en
base a datos de la Corporación Benjamín la cual es una empresa desarrolladora de software,
desea determinar el rendimiento requerido del activo Z, que tiene un coeficiente beta de 1.5.
La tasa de rendimiento libre de riesgo es del 7%; el rendimiento del portafolio de mercado de
los activos es del 11%. Sustituyendo 𝑏𝑧 = 1.5, 𝑅𝐹 = 7% y 𝑘𝑚 = 11% en el modelo de fijación de
precios de activos de capital proporcionado en la ecuación 8.8, se obtiene
Un rendimiento requerido de:

𝑘𝑧 = 7% + [1.5 × (11% − 7%)]

𝑘𝑧 = 7% + 6%
𝑘𝑧 = 13%
Cuando se ajusta la prima de riesgo de mercado del 4% (11 - 7%) para el índice de riesgo
(coeficiente beta) del activo de 1.5, se obtiene una prima de riesgo del 6% (1.5 x 4%). Cuando
esa prima de riesgo se suma a la tasa libre de riesgo del 7%, se obtiene un rendimiento requerido
del 13%.
SEGUNDO EJEMPLO:
Cálculo rendimiento esperado o CAPM.
Para llevar a cabo el cálculo del rendimiento esperado o CAPM necesitamos conocer la beta
(β), el rendimiento libre de riesgo (rf), y el rendimiento del mercado (rm). Tal como se muestra
en la siguiente ecuación:
Para poder obtener la rentabilidad esperada de los activos, las betas las hemos obtenido del
portal web cotizaría; la rentabilidad del mercado la hemos calculado a partir de datos de invertia,
siguiendo la fórmula de la rentabilidad simple:

Los datos sobre el cálculo de la Rentabilidad del IBEX35 con la fórmula anterior, son los
siguientes:

Y para la rentabilidad libre de riesgo, hemos elegido las Letras del Tesoro a 12 meses de la página
web del Tesoro Público.
Así la rentabilidad del mercado y la rentabilidad libre de riesgo, nos quedan así:

Con todo ello, nos queda una tabla del CAPM como la que sigue:
Hemos resaltado en la tabla las betas en colores rojo, naranja y amarillo, para identificar de forma
rápida qué activos evolucionan más rápido que el mercado, cuáles al mismo ritmo que el mercado,
y cuáles más lentamente, así:
• En rojo, tenemos aquellos activos con betas superiores a 1, cuyo ritmo general de
crecimiento es mayor que el del mercado. Por esta razón, tanto en situaciones de
crecimiento como de pérdida de rendimiento, siempre ganarán o perderán más que el
mercado.
• En naranja, tenemos aquellos activos con betas iguales a 1, cuyo ritmo general de
crecimiento es igual que el del mercado. Por eso, tanto en situaciones de crecimiento como
de pérdida de rendimiento, ganarán o perderán al ritmo del mercado.
• En amarillo, tenemos aquellos activos con betas inferiores a 1, cuyo ritmo general de
crecimiento es menor que el del mercado. Por lo que, tanto en situaciones de crecimiento
como de pérdida de rendimiento, siempre ganarán o perderán menos que el mercado.
Bibliografía. –
Ampuero, C. (2021). Guia de Ejercicios Resueltos CAPM. StuDocu. Recuperado 18 de abril

de 2022, de https://www.studocu.com/cl/document/universidad-santo-tomas-

chile/inversiones/guia-de-ejercicios-resueltos-capm/9763697

Dybek, M. (2022, 4 febrero). Meta Platforms Inc. (NASDAQ:FB) | Modelo de fijación de

precios de activos de capital (CAPM). Stock Analysis. Recuperado 18 de abril de

2022, de https://es.stock-analysis-on.net/NASDAQ/Empresa/Meta-Platforms-

Inc/DCF/CAPM

José Javier Navarro Cegarra. (s. f.). El CAPM, un Modelo de Valoración de Activos

Financieros aplicado a las empresas del IBEX 35. El CAPM, un Modelo de

Valoración de Activos Financieros aplicado a las empresas del IBEX 35. Recuperado

18 de abril de 2022, de

https://repositorio.upct.es/xmlui/bitstream/handle/10317/7275/tfg-nav-

cap.pdf?sequence=1&isAllowed=y