Enunciado PEC2 RSC2022

M6.
303 Finanzas e Inversión Responsables
Curso 2021-2022
Nombre y apellidos del estudiante
Prueba de evaluación continua 2 – Instrumentos para la Financiación Responsable.
Presentación y competencias
La segunda prueba de evaluación continua corresponde al segundo apartado de Contenidos del Plan
docente de la asignatura.
Una vez realizada la primera prueba (PEC1) que pretendía sentar las bases de las finanzas
responsables, afrontamos el reto de la segunda actividad que profundiza en los principales
instrumentos de financiación empresarial que siguen los criterios ESG.
Las competencias que trabajaremos a lo largo de esta actividad de la asignatura son:
Competencias asociadas a la actividad Resultados de aprendizaje de la actividad

RAP1: Actuar de manera ética, honesta y
CT4- Capacidad para adoptar y promover actitudes y
cívica en el trabajo académico, evitando el
comportamientos éticos y responsables,
plagio y cualquier otro uso inadecuado de
respeto a los demás y reconocimiento de la diversidad.
trabajos de terceros
CE3-Identificar, interpretar y aplicar los aspectos
RAP2: Reconocer los principales aspectos
normativos que rigen el funcionamiento de las
normativos de las organizaciones en sus
organizaciones para que sirvan de base a su estrategia
principales áreas de valor
responsable
CT2: Adoptar y promover actitudes y comportamientos por RAP1: Actuar en consonancia con los
parte de los miembros de una organización en consonancia principios éticos durante el proceso de
con una práctica profesional ética y responsable. innovación en la gestión financiera
CE3 - Identificar, seleccionar y valorar la idoneidad de RAP2: Analizar de forma adecuada la
proyectos de inversión y su financiación más adecuada capacidad de la empresa para llevar a cabo los
para la estrategia global de la entidad, en el marco de la proyectos establecidos de forma socialmente
responsabilidad social. responsable
Finanzas e Inversión Responsable – Prueba de evaluación continua 2 – Instrumentos para la Financiación Responsable
PEC1. Principios de las finanzas responsables, marco regulatorio e implementación
Criterios de evaluación
Esta prueba consta una actividad individual y participación en dos debates; la ponderación en la
evaluación de cada una de ellas es la siguiente:
Actividad 1: 40%
Actividad 2 - Debate: 25%
Actividad 3 - Debate: 25%
El 10% restante corresponde a la valoración integral del informe tanto a la coherencia y rigurosidad
del contenido como el formato final del informe que debe ser ejecutivo, presentado de forma atractiva
y con la información necesaria y suficiente.
Entre los criterios que más valoraremos para la evaluación de la prueba destacan los siguientes:
- Reconocimiento de la normativa ESG y su aplicación

- Argumentación y justificación razonadamente de los resultados que se exponen
- La inclusión de referencias bibliográficas / Citas (vea también: Cómo citar (uoc.edu) y Plagio
académico (uoc.edu)
- Capacidad de síntesis
- La coherencia y rigurosidad en el formato del documento entregado, aspecto ejecutivo y
presentado de forma atractiva
- El cuidado de la normativa ortográfica y sintáctica y la corrección formal
Alguna de las mejores respuestas a las actividades se publicarán como potencial solución en el
aula una vez finalizada la corrección. Si no queréis que vuestro trabajo se publique en el aula, por
favor, avisad al respecto al profesorado de la asignatura.
Formato y fecha de entrega
La solución a la prueba deberá colgar en el REC, en formato Word o PDF. No se aceptará ningún
otro formato.
Los comentarios (mínimo 2 por debate) para la resolución de los debates se deben copiar y pegar
de la zona del debate al final del mismo Word o PDF de entrega de la actividad.
La fecha límite de entrega de esta PEC3 es el 17 de mayo a las 24 horas.
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Actividad 1: Financiación Responsable aplicada
En este segundo módulo de la asignatura y a partir de recursos disponibles en el aula y el material

de soporte adicional incluido en esta actividad (como enlaces para acceder a los informes en pdf),
veremos varias posibilidades de financiación en el ámbito de lo que llamamos "Finanzas
Responsables".
Se trata de un sector que está creciendo y que se presenta como alternativa para entidades o
proyectos marcadamente sociales con dificultades para encontrar financiación con las herramientas
tradicionales.
En esta actividad, nos centraremos en el análisis de las distintas posibilidades de financiación de

proyectos en el sector "de emprendimiento social".
Emprendimiento social
El término emprendimiento social se utilizó por primera vez en la literatura

anglosajona sobre el cambio social entre los años 60 y 70, si bien no tuvo
reconocimiento internacional hasta mediados de los años 80 con el impulso de
la organización Ashoka, una de las referentes en el acompañamiento del
emprendimiento social en todo el mundo, que luego ha sido seguida por muchas
otras.
Hablamos de una corriente emprendedora formada por personas que tienen

inquietudes ante nuevos retos sociales y que proponen soluciones innovadoras
para resolverlos. Utilizan estrategias empresariales para organizar, crear y
administrar organizaciones orientadas al cambio social, conciliando el enfoque
económico con los retos sociales y ambientales que abordan; miden su retorno
en términos de capital social. Las fórmulas de emprendimiento social son muy
diversas y siguen varios modelos en todo el mundo.
No existe una única definición de esta realidad económica, pero todo se observa
que la economía social y solidaria está compuesta por iniciativas diversas que
generan una economía plural, actuando tanto en el ámbito del mercado como en
el no mercado, en pro de un desarrollo social y económico colectivo inclusivo.
En España la economía social y solidaria aglutina un movimiento formado por

una amalgama diversa de iniciativas y organizaciones que propugnan una
economía que prioriza el desarrollo humano, social y ambiental.
Las iniciativas de economía social y solidaria suelen compartir la capacidad de

articular tres dimensiones fundamentales: un proyecto económico, una función
social y una gestión participativa, por eso buena parte de las organizaciones que
la conforman son cooperativas. Habitualmente su objetivo es hacer frente a sus
necesidades y aspiraciones económicas, sociales y culturales comunes.
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Las iniciativas de economía social y solidaria tienen, en general, una fuerte

vocación de transformación, por lo que promueven una manera diferente de
consumir, de ahorrar, de trabajar y de hacer empresa.
El objetivo sería inicialmente elegir dos proyectos reales de emprendimiento social indicando la fuente
pública donde estén descritos sus objetivos; en internet puede encontrar varias páginas con este
objetivo inicial (puedes elegir las fuentes a continuación u otras):
a) Fiare proyectos financiados: https://www.fiarebancaetica.coop/conmidinero
b) BBVA Momentum https://www.momentum.bbva.com/emprendimiento/
c) Triodos Bank https://www.triodos.es/es/historias-banca-transparente
Preguntas Actividad 1
A partir de las características de los dos proyectos elegidos, se pide:
1) Breve descripción de los proyectos escogidos incidiendo en los factores económicos

(generación de ingresos, estructura de gastos, inversión). En algunos casos no se tendrá la
información concreta, pero podemos valorar en función de la actividad (¿es un servicio que
tiene contraprestación económica? ¿requiere de inversión? ¿básicamente el gasto es de
personal?, etc.)
2) Argumentar si los siguientes instrumentos de financiación alternativa (distintos de los

tradicionales) se podrían plantear para cada uno de ellos. Argumenta cada una de las
opciones.
Banca Ética: Triodos Bank Fiare
Crowdfunding Social: Goteo La Bolsa Social
Inversión de impacto: Ship2b Creas
Microcréditos: Microbank Okicredito
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3) Argumentar si crees que las fuentes de financiación tradicionales también serían adecuadas
para estos proyectos.
Como soporte complementario para conocer en mayor profundidad las distintas entidades y
recursos de financiación disponibles, os adjuntamos una serie de informes muy interesantes y
complementarios al material del aula:
- “Las Finanzas éticas y Sostenibles en Europa; primer informe”: informe para conseguir una
visión amplia y genérica de las principales entidades y opciones disponibles de financiación
sostenible
o Bancos e instituciones financieras éticas en Europa
o Inversiones socialmente responsables
o Resultados Macro de las Finanzas micro (microcréditos)
o Nuevas fronteras de las finanzas éticas (bonos verdes)
https://finanzaseticas.net/wp-content/uploads/2018/12/1r-informe-cs.pdf
- “Las Finanzas éticas y Sostenibles en Europa; tercer informe”: actualización del informe
anterior y en el que se profundiza en aspectos tan interesantes como los siguientes:
o Los bancos éticos y el sistema bancario en Europa (comparativa de sistemas bancarios
éticos en Europa)
o Los sueldos equitativos de la banca ética
o Las finanzas sostenibles: la UE fija criterios
o Historia y acciones del Accionariado “incómodo” (activismo accionarial en pro de la
sostenibilidad)
https://finanzaseticas.net/wp-content/uploads/1609/77/3r-informe-finanzas-eticas_compressed.pdf
- “Estudio sobre la inversión de impacto; mapping de los principales actores a nivel nacional
y regional”: en él se repasa las principales características de las distintas fuentes de financiación
para inversiones de impacto y presenta un mapa detallado de los principales actores del
ecosistema de las inversiones de impacto en España.
https://kveloce.com/wp-content/uploads/2019/07/Report-AVI_Inversion-de-Impacto_Mapping-
principales-actores-1-1.pdf
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Actividad 2 - Debate 1 - Artículo de actualidad – Bonos Verdes
Participar en un debate a partir del siguiente artículo publicado recientemente en el periódico Cinco
Días (12/1/2022):
Colonial y su filial SFL convertirán en verdes todos sus bonos
https://cincodias.elpais.com/cincodias/2022/01/12/mercados/1641982978_272060.html
El auge de la financiación sostenible es un hecho y para aprovechar la buena acogida que están
teniendo el mercado este tipo de activos, las empresas, entidades financieras y gobiernos no han
dudado en sumarse a la corriente. La última de ellas ha sido Colonial. Según la información remitida
a la CNMV, la socimi y su filial francesa Société Foncière Lyonnaise han anunciado su intención de
convertir todos los bonos que el grupo tiene actualmente en circulación en bonos verdes. El importe
total agregado está valorado en 4.602 millones de euros. La conversión no supondrá cambios en
ninguna otra de las características de los bonos actuales, ya sea en sus términos y condiciones,
intereses o vencimientos.
Para hacer efectivo este proceso, el grupo ha preparado un marco de referencia de financiación verde
en consonancia con los principios de la Asociación Internacional del Mercado de Capitales (ICMA por
sus siglas en ingles). Los pilares de su programa son la eficiencia energética, la prevención y la
reducción de las emisiones de carbón de los activos del grupo.
Para lograr la conversión de sus bonos en circulación en bonos verdes la compañía solicitará a los
bonistas que aprueben la modificación del uso de los ingresos de la deuda desde fines corporativos
generales a la financiación o refinanciación de una cartera de activos verdes. Las reuniones con los
acreedores se celebrarán el próximo 3 de febrero.
Crédit Agricole, Investment Bank y Freshfields Bruckhaus Deringer serán las entidades que
asesorarán a la compañía asesores en el proceso.
Carmina Ganyet, directora general corporativa de Colonial, señala que “la sostenibilidad es un
aspecto fundamental en la estrategia del grupo y uno de los vectores de crecimiento de la compañía
para maximizar el valor para el accionista”. Ganyet señala que la recalificación de los bonos actuales
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en verdes y la emisión de nuevos títulos de este tipo “supone una ventaja competitiva y una inversión
atractiva para el mercado de capitales. Desde el estallido de la pandemia, la mayor resistencia de
este tipo de deuda a las sacudidas del mercado y los compromisos de los Gobiernos con el desarrollo
sostenible ha despertado el interés de los inversores por este tipo de activos. Todo ello ha derivado
en un crecimiento exponencial de las emisiones verdes y sostenibles.
Hasta septiembre de 2021 Colonial había refinanciado más de 1.000 millones para sacar partido de
los bajos costes de financiación y diversificar los vencimientos. Esta estrategia ha permitido reducir
el corte de su deuda por debajo del 1,5%. A cierre septiembre, el grupo contaba con una deuda neta
de 4.645 millones, de los cuales unos 2.812 millones corresponden a los bonos emitidos por Colonial
y otros 1.290 millones a los vendidos por SFL. A este importe se suman los 500 millones emitidos en
octubre.
Materiales adicionales para el Debate 1:
Como material adicional para el debate, os adjuntamos un informe detallado sobre el mercado de
financiación del Cambio Climático, incluidos los Bonos Verdes o “Green Bonds”. En él se explican
las características principales de un tipo de financiación que no ha cesado de crecer. En España ha
llegado más tarde pero en este momento está en pleno desarrollo.
https://www.climatebonds.net/files/files/cbi_sotm_2018_spanish.pdf
Por últimos os adjuntamos un análisis más actualizado con referencia a los crecimientos esperados
en los próximos años (es en inglés, pero los gráficos se entienden bien y os darán una buena
referencia de las estimaciones de los expertos):
https://www.environmental-finance.com/content/the-green-bond-hub/the-2020s-the-decade-of-
sustainable-bonds.html
Preguntas Debate 1
La actividad será evaluable si realizas 2 aportaciones al debate. Una de las dos aportaciones debe
ser responder a la aportación hecha por otro/a compañero/a. Recuerda “copiar y pegar” tu aportación
en tu documento de entrega en el REC.
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En base al artículo de Cinco Días y los materiales adicionales, debatir a partir de las siguientes
cuestiones (podéis escoger los temas que más os interesen para debatir o introducir nuevas
temáticas directamente relacionadas):
- ¿Creéis que los bonos verdes seguirán creciendo como alternativa de financiación empresarial?
- ¿Hay suficiente demanda para este tipo de bonos?
- ¿A qué se debe el crecimiento de esta demanda? ¿Qué coste tienen los bonos verdes frente a
los tradicionales?
- ¿Cualquier sector puede encontrar opciones para financiarse con este instrumento financiero?
- ¿Qué características debería tener una empresa que quiere iniciar este proceso de financiación?
- Existe una práctica llamada “Greenwashing” por la que se hace pasar por sostenibles proyectos
que en realidad pueden no serlo. A pesar de que se trata de una práctica que cada vez está más
restringida e incluso “perseguida” por parte de la comunidad inversora, responder a:
i. ¿Creéis que seguirá produciéndose este fenómeno? ¿Porqué?

ii. ¿Cómo se puede limitar?
iii. ¿Sería viable que empresas cotizadas realicen emisiones “teóricamente
sostenibles” per lejos de la realidad? ¿Ejemplos detectados en la historia
reciente?
Actividad 3 - Debate 2 – Sector bancario en España - Diferenciación
Podríamos segmentar el sector financiero tradicional en España a partir de diferentes

variables; en este caso nos centramos en las características en función de sus objetivos:
o Banca Ética (Triodos Bank, Fiare…)

o Entidades que tienen su origen en las Cajas de Ahorros
o Cooperativas de crédito
o Otros Bancos
También existen diferentes asociaciones en el sector como las siguiente:
https://www.unacc.com/
https://www.aebanca.es/
https://www.ceca.es/
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Tal como hemos analizado en la asignatura existe una fuerte tendencia en el sector destacar la
variable “responsabilidad” o “sostenibilidad” para intentar diferenciar a las entidades o reforzar su
posicionamiento.
Como ejemplo veamos ejemplos del posicionamiento de las 3 grandes entidades de financiación en
España:
BBVA
https://www.bbva.com/es/banca-responsable/
https://www.bbva.com/es/sostenibilidad/bbva-repite-como-banco-mas-sostenible-de-europa-y-
segundo-del-mundo-en-el-analisis-de-dow-jones-sustainability-index-2021/
Banco Santander
https://www.santandersostenibilidad.es/es/quienes-somos/informes/
https://www.santandersostenibilidad.es/es/
Caixabank
https://www.caixabank.com/es/sostenibilidad/banca-socialmente-responsable/nuestro-modelo.html
Oferta de financiación sostenible de las 3 entidades:
https://www.bbva.com/es/sostenibilidad/productos-sostenibles-de-bbva-para-un-futuro-verde/
https://www.santander.com/es/sala-de-comunicacion/dp/financiacion-verde--a-toda-velocidad
https://www.caixabank.com/es/sostenibilidad/medioambiente/financiacion-sostenible.html
Preguntas Debate 2
La Actividad será evaluable si realizas 2 aportaciones al debate. Una de las dos aportaciones debe
ser responder a la aportación hecha por otro/a compañero/a. Recuerda de “copiar y pegar” tu
aportación en tu documento de entrega en el REC.
Proponemos debatir a partir de aportaciones relevantes sobre los siguientes puntos (podéis
escoger los temas que más os interesen para debatir o introducir nuevas temáticas directamente
relacionadas):
- Considerando las variables “responsabilidad” y “sostenibilidad” ¿ya no es posible hacer una

diferenciación entre entidades?
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- ¿Existen diferencias entre la financiación ética, sostenible, responsable? Para

personas/empresas que no profundicen es estos temas ¿es fácil que interpreten que todo es lo
mismo?
- Teniendo en cuenta los antecedentes y la imagen en general de la gran banca, ¿es creíble este
posicionamiento desde el punto de vista de la financiación? ¿ss un posicionamiento oportunista
debido a la tendencia en el mercado? ¿es un posicionamiento defensivo para frenar el auge de
otras posibilidades de financiación responsable?
- La Banca Ética ¿tendrá más dificultades para su diferenciación?
- ¿En general es muy positiva esta tendencia y la priorización de la financiación responsable va a

contribuir a construir un mundo más sostenible?
- ¿A cualquier proyecto se le podría argumentar aspectos responsables y por tanto no es posible

orientar la financiación de forma clara a proyectos sostenibles?
Nota a tener en cuenta:
La información aportada en el Aula no es la única fuente de información: las bibliotecas o Internet

son unas fuentes inagotables de ideas! Muchos temas relacionados con la financiación de la
innovación no son ciencia exacta. Así que encontraréis una plétora de opiniones sobre la misma
temática. Si en alguna ocasión seguís un consejo contrario al contenido de los apuntes y videos de
la asignatura, no os preocupéis. Pero no os olvidéis de anotar siempre la fuente y no reproducir
textualmente ningún texto, ya que por el contrario se considera plagio.
No existe una mínima o una máxima longitud para la respuesta a la PEC pero estimamos que un
rango entre 2,500-3,500 palabras sería suficiente
¡Que disfrutéis de la actividad!
10

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303 Finanzas e Inversión Responsables

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Prueba de evaluación continua 2 – Instrumentos para la Financiación Responsable.

Las competencias que trabajaremos a lo largo de esta actividad de la asignatura son:

Competencias asociadas a la actividad Resultados de aprendizaje de la actividad

- Reconocimiento de la normativa ESG y su aplicación

Formato y fecha de entrega

La fecha límite de entrega de esta PEC3 es el 17 de mayo a las 24 horas.

Actividad 1: Financiación Responsable aplicada

En este segundo módulo de la asignatura y a partir de recursos disponibles en el aula y el material

En esta actividad, nos centraremos en el análisis de las distintas posibilidades de financiación de

El término emprendimiento social se utilizó por primera vez en la literatura

Hablamos de una corriente emprendedora formada por personas que tienen

En España la economía social y solidaria aglutina un movimiento formado por

Las iniciativas de economía social y solidaria suelen compartir la capacidad de

Las iniciativas de economía social y solidaria tienen, en general, una fuerte

a) Fiare proyectos financiados: https://www.fiarebancaetica.coop/conmidinero

b) BBVA Momentum https://www.momentum.bbva.com/emprendimiento/

c) Triodos Bank https://www.triodos.es/es/historias-banca-transparente

A partir de las características de los dos proyectos elegidos, se pide:

1) Breve descripción de los proyectos escogidos incidiendo en los factores económicos

2) Argumentar si los siguientes instrumentos de financiación alternativa (distintos de los

Banca Ética: Triodos Bank Fiare

Crowdfunding Social: Goteo La Bolsa Social

Inversión de impacto: Ship2b Creas

Microcréditos: Microbank Okicredito

Actividad 2 - Debate 1 - Artículo de actualidad – Bonos Verdes

Colonial y su filial SFL convertirán en verdes todos sus bonos

reducción de las emisiones de carbón de los activos del grupo.

acreedores se celebrarán el próximo 3 de febrero.

asesorarán a la compañía asesores en el proceso.

atractiva para el mercado de capitales. Desde el estallido de la pandemia, la mayor resistencia de

en un crecimiento exponencial de las emisiones verdes y sostenibles.

Materiales adicionales para el Debate 1:

- ¿Hay suficiente demanda para este tipo de bonos?

i. ¿Creéis que seguirá produciéndose este fenómeno? ¿Porqué?

Actividad 3 - Debate 2 – Sector bancario en España - Diferenciación

Podríamos segmentar el sector financiero tradicional en España a partir de diferentes

o Banca Ética (Triodos Bank, Fiare…)

También existen diferentes asociaciones en el sector como las siguiente:

Oferta de financiación sostenible de las 3 entidades:

- Considerando las variables “responsabilidad” y “sostenibilidad” ¿ya no es posible hacer una

- ¿Existen diferencias entre la financiación ética, sostenible, responsable? Para

- La Banca Ética ¿tendrá más dificultades para su diferenciación?

- ¿En general es muy positiva esta tendencia y la priorización de la financiación responsable va a

- ¿A cualquier proyecto se le podría argumentar aspectos responsables y por tanto no es posible

Nota a tener en cuenta:

La información aportada en el Aula no es la única fuente de información: las bibliotecas o Internet

¡Que disfrutéis de la actividad!

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