ELECTIVA CPC

Actividad 4

TALLER
Parte 2: Taller anualidades y liquidación de instrumentos de inversión

Integrantes

Docente
JAVIER ENRIQUE TORRES RIVERA

Corporación Universitaria Minuto de Dios

Contaduría Pública
Villavicencio 2022
1

* Poseen una valor que varía acorde a las fluctuaciones del mercado de valores.
* Su adquisición es considerada una inversión.
* No tienen garantías de ganancias.
* El acreedor de las acciones puede conservarlas por tiempo indefinido.
* El valor de las acciones está basado en función de la oferta y demanda del momento, y es condicionad
* El comprador de las acciones se convierte en dueño de una parte del capital social de la compañía.
* Cualquier persona puede comprar acciones a través de la bolsa de valores.

* Acciones ordinarias: le dan al poseedor participación en el patrimonio empresarial y, en ocasiones, de

* Acciones preferentes: acciones con tasa de dividendos, por lo general fija, y con preferencia de pago p
* Acciones con voto limitado: solo le confieren derechos económicos al tenedor y, en ciertas ocasiones,
* Acciones convertibles: aquellas que pueden convertirse en bonos (aunque lo usual es que ocurra al re
* Acciones de industria: cuando en lugar de aportar capital a la empresa, los tenedores aportan servicio
* Acciones liberadas: aquellas que no requieren de pagos del tenedor, ya que son el pago de beneficios

Bonos públicos o privados:

* Bonos del Estado: Títulos emitidos por el Tesoro público de un país con el objetivo de financiar los pre
* Bonos coorporativos:  Son bonos emitidos por las empresas con el objetivos de financiar sus actividade
Bonos según su calidad crediticia:
* Bono con grado de inversión: Tienen una calificacion crediticia de grado de inversion, lo que supon
de impago. 
* Bonos de alto rendimiento: Tienen una calificacion crediticia de alto rendimiento, lo que supone que ti
Cupón del Bono y si reparte cupones:
* Bonos con cupón fijo: Este tipo de títulos reparte periódicamente un cupón fijo.
* Bono cupon cero: Este tipo de título no paga intereses hasta la fecha de vencimiento, es decir, entrega
compensación, su precio es inferior a su valor nominal, es decir, se emite con descuento, lo que otorga u
* Bono con cupon flotante: Son títulos que proporcionan sus intereses a un tipo flotante, vinculados a la
Bono según si tienen opciones o no:
*Bonos sin opciones: También se conocen como bonos bullet. Son bonos que no tienen ninguna opción
*Bonos con opciones: Los bonos tienen opciones incorporadas.
º Si tienen una opción call se conocen como Bonos callables, el emisor tiene derecho de recompra del bo
º Si tienen una opción put son Bonos putables, el comprador tiene una opción de venta sobre el bono.
Otros Bonos:
* Bono combertible: Su poseedor tiene la opción de canjearlo por acciones cuando haya una nueva emisió
convertibilidad, el cupón o interés del bono convertible es inferior al que tendría sin la opción de convers
* Bono canjeable: Es similar al convertible, pero puede ser canjeado por acciones ya existentes.
* Bonos de caja: Son títulos emitidos por una empresa, la cual reembolsará el préstamo al vencimiento fi
 Bono según si tienen opciones o no:
*Bonos sin opciones: También se conocen como bonos bullet. Son bonos que no tienen ninguna opción
*Bonos con opciones: Los bonos tienen opciones incorporadas.
º Si tienen una opción call se conocen como Bonos callables, el emisor tiene derecho de recompra del bo
º Si tienen una opción put son Bonos putables, el comprador tiene una opción de venta sobre el bono.
Otros Bonos:
* Bono combertible: Su poseedor tiene la opción de canjearlo por acciones cuando haya una nueva emisió
convertibilidad, el cupón o interés del bono convertible es inferior al que tendría sin la opción de convers
* Bono canjeable: Es similar al convertible, pero puede ser canjeado por acciones ya existentes.
* Bonos de caja: Son títulos emitidos por una empresa, la cual reembolsará el préstamo al vencimiento fi
* Strips: Algunos bonos del Estado son «strippables», o divididos, es decir, se puede segregar el valor de
pagos de intereses (cupones) y el pago del principal, y negociarlos por separado. 
* Bonos de deuda perpetua: Son aquellos que nunca devuelven el principal, sino que pagan intereses (c
el tipo de interés, ya que su cotización depende en su totalidad del tipo de interés.

Al invertir en un bono en nuestro mercado un inversionista incurre en distintos riesgos, entre los más imp
operativo.  El riesgo de precio es la probabilidad de pérdidas que pudiera presentar un bono por movimie
de renta fija, es decir, que tiene un rendimiento fijo por un periodo de tiempo.  Cuando un cliente adquier
embargo, si el cliente desea vender el bono durante su vigencia el precio del bono puede ser distinto al pr
están más altas que cuando adquirió el bono, el precio o valor del bono es inferior (lo inverso sucede cuan
vencimiento no tiene que ejercer esta pérdida o ganancia.  Sin embargo, el riesgo de precio está presente
Otro riesgo presente en la compra de un bono es el riesgo de crédito.  Este es el riesgo de incumplimiento
un riesgo soberano o el riesgo país el que asume el inversionista. 

f
Los instrumentos de tasa fija hacen referencia a títulos representativos de una deuda (títulos de
sobre el valor nominal de una inversión en los que los emisores deben responder por el pago de
categoría están las Aceptaciones bancarias, Titularizaciones, Títulos de Devolución de Impuesto
Depósito a Término (CDT) y papeles comerciales (BVC, 2020).

g
Una opción financiera es un instrumento financiero derivado que se establece en un contrato que da a s
vender bienes o valores a un precio predeterminado, hasta una fecha concreta. Existen dos tipos de opc

* Una opción call es un contrato que otorga a un inversor el derecho, pero no la obligación, a comprar cie
vencimiento. El valor de una opción call aumenta si el precio de mercado del activo se incrementa.
* Una opción Put es un derecho a vender. Interesa comprarla cuando se prevean caídas, porque se fija el
por debajo, el inversor obtiene beneficio.

i
2
CONCEPTOS

Lea con atención las preguntas formuladas y respóndalas de acuerdo con los temas trabajados a partir de l

¿Qué es el mercado de renta variable?

La renta variable es un tipo de inversión formada por todos aquellos activos financieros en los que la rentabilidad es incie
recibir por parte de la empresa. Incluso, puede que la rentabilidad sea negativa y que perdamos dinero con la inversión. E
evolución de la empresa, la situación económica o el comportamiento de los mercados financieros, entre otros factores. P
variable. De ahí su nombre.

¿Cuáles son las características del mercado de acciones?

* Poseen una valor que varía acorde a las fluctuaciones del mercado de valores.
* Su adquisición es considerada una inversión.
* No tienen garantías de ganancias.
* El acreedor de las acciones puede conservarlas por tiempo indefinido.
* El valor de las acciones está basado en función de la oferta y demanda del momento, y es condicionado por el rendimie
* El comprador de las acciones se convierte en dueño de una parte del capital social de la compañía.
* Cualquier persona puede comprar acciones a través de la bolsa de valores.

¿Cómo se clasifican las acciones?

* Acciones ordinarias: le dan al poseedor participación en el patrimonio empresarial y, en ocasiones, derecho a voz y voto
* Acciones preferentes: acciones con tasa de dividendos, por lo general fija, y con preferencia de pago por diversas razon
* Acciones con voto limitado: solo le confieren derechos económicos al tenedor y, en ciertas ocasiones, un derecho a vot
* Acciones convertibles: aquellas que pueden convertirse en bonos (aunque lo usual es que ocurra al revés).
* Acciones de industria: cuando en lugar de aportar capital a la empresa, los tenedores aportan servicios o un trabajo esp
* Acciones liberadas: aquellas que no requieren de pagos del tenedor, ya que son el pago de beneficios o utilidades que e

¿Cuáles son las principales características de los bonos?

Bonos públicos o privados:

* Bonos del Estado: Títulos emitidos por el Tesoro público de un país con el objetivo de financiar los presupuestos general
* Bonos coorporativos:  Son bonos emitidos por las empresas con el objetivos de financiar sus actividades.
Bonos según su calidad crediticia:
* Bono con grado de inversión: Tienen una calificacion crediticia de grado de inversion, lo que supone que tienen alta
de impago. 
* Bonos de alto rendimiento: Tienen una calificacion crediticia de alto rendimiento, lo que supone que tienen baja calidad
Cupón del Bono y si reparte cupones:
* Bonos con cupón fijo: Este tipo de títulos reparte periódicamente un cupón fijo.
* Bono cupon cero: Este tipo de título no paga intereses hasta la fecha de vencimiento, es decir, entrega los intereses junt
compensación, su precio es inferior a su valor nominal, es decir, se emite con descuento, lo que otorga una mayor rentabi
* Bono con cupon flotante: Son títulos que proporcionan sus intereses a un tipo flotante, vinculados a la evolución de un
Bono según si tienen opciones o no:
*Bonos sin opciones: También se conocen como bonos bullet. Son bonos que no tienen ninguna opción incorporada. Son
*Bonos con opciones: Los bonos tienen opciones incorporadas.
º Si tienen una opción call se conocen como Bonos callables, el emisor tiene derecho de recompra del bono.
º Si tienen una opción put son Bonos putables, el comprador tiene una opción de venta sobre el bono.
Otros Bonos:
* Bono combertible: Su poseedor tiene la opción de canjearlo por acciones cuando haya una nueva emisión a un precio pre
convertibilidad, el cupón o interés del bono convertible es inferior al que tendría sin la opción de conversión.
* Bono canjeable: Es similar al convertible, pero puede ser canjeado por acciones ya existentes.
* Bonos de caja: Son títulos emitidos por una empresa, la cual reembolsará el préstamo al vencimiento fijado.
 Bono según si tienen opciones o no:
*Bonos sin opciones: También se conocen como bonos bullet. Son bonos que no tienen ninguna opción incorporada. Son
*Bonos con opciones: Los bonos tienen opciones incorporadas.
º Si tienen una opción call se conocen como Bonos callables, el emisor tiene derecho de recompra del bono.
º Si tienen una opción put son Bonos putables, el comprador tiene una opción de venta sobre el bono.
Otros Bonos:
* Bono combertible: Su poseedor tiene la opción de canjearlo por acciones cuando haya una nueva emisión a un precio pre
convertibilidad, el cupón o interés del bono convertible es inferior al que tendría sin la opción de conversión.
* Bono canjeable: Es similar al convertible, pero puede ser canjeado por acciones ya existentes.
* Bonos de caja: Son títulos emitidos por una empresa, la cual reembolsará el préstamo al vencimiento fijado.
* Strips: Algunos bonos del Estado son «strippables», o divididos, es decir, se puede segregar el valor del bono en cada un
pagos de intereses (cupones) y el pago del principal, y negociarlos por separado. 
* Bonos de deuda perpetua: Son aquellos que nunca devuelven el principal, sino que pagan intereses (cupones) de forma
el tipo de interés, ya que su cotización depende en su totalidad del tipo de interés.

¿Cuáles son los riesgos asociados a los bonos?

Al invertir en un bono en nuestro mercado un inversionista incurre en distintos riesgos, entre los más importantes está el ri
operativo.  El riesgo de precio es la probabilidad de pérdidas que pudiera presentar un bono por movimientos en la tasa de
de renta fija, es decir, que tiene un rendimiento fijo por un periodo de tiempo.  Cuando un cliente adquiere un bono, este tie
embargo, si el cliente desea vender el bono durante su vigencia el precio del bono puede ser distinto al precio que pago al m
están más altas que cuando adquirió el bono, el precio o valor del bono es inferior (lo inverso sucede cuando las tasas están
vencimiento no tiene que ejercer esta pérdida o ganancia.  Sin embargo, el riesgo de precio está presente durante la vida de
Otro riesgo presente en la compra de un bono es el riesgo de crédito.  Este es el riesgo de incumplimiento por parte del em
un riesgo soberano o el riesgo país el que asume el inversionista. 

¿Qué instituciones ofertan instrumentos de renta fija?

Los instrumentos de tasa fija hacen referencia a títulos representativos de una deuda (títulos de contenido cred
sobre el valor nominal de una inversión en los que los emisores deben responder por el pago de los rendimient
categoría están las Aceptaciones bancarias, Titularizaciones, Títulos de Devolución de Impuestos (TIDIS), Títulos
Depósito a Término (CDT) y papeles comerciales (BVC, 2020).

¿Qué son las opciones?

Una opción financiera es un instrumento financiero derivado que se establece en un contrato que da a su comprador el d
vender bienes o valores a un precio predeterminado, hasta una fecha concreta. Existen dos tipos de opciones: opción de c

¿Qué es una opción call y qué es una opción put? Diga en qué consisten con un ejemplo y sus diferencias

* Una opción call es un contrato que otorga a un inversor el derecho, pero no la obligación, a comprar cierto mercado a un
vencimiento. El valor de una opción call aumenta si el precio de mercado del activo se incrementa.
* Una opción Put es un derecho a vender. Interesa comprarla cuando se prevean caídas, porque se fija el precio a partir de
por debajo, el inversor obtiene beneficio.

¿Qué son los forwards y los futuros? Establezca la principal diferencia que existe entre ellos.
Realice un cuadro comparativo entre:
- Modelo de descuento de flujos en acciones preferentes
- Modelo de Gordon
- Modelo de crecimiento múltiple
3. Resuelva los siguientes ejercicios en formato Excel, apoyándose en el anexo “Model
obtenido.

a. Liquide el valor de una acción preferente de Ecopetrol que paga un dividendo anual

Valoración de acciones preferentes Modelo de descuento de flujos

P $ 2,000,000
Div $ 120,000
r 6%

P = Div/r
P: valor de la acción
Div: dividendos
r: tasa de interés o rentabilidad exigida

RTA: Para este caso podemos concluir que la accion preferente en ecopetrol es de 2,000

b. Liquide al valor de una acción corriente de Ecopetrol que en el año uno pagó $120.0
2 % por el COVID. Adicionalmente, escriba qué concluye acerca de este resultado estim

Valoración de acciones Modelo de Gordon

P $ 1,500,000
Div1 $ 120,000
r 6%
g -2%

P = Div1/(r-g)
P: valor de la acción
Div1: dividendos año 1
r: tasa de interés o rentabilidad exigida
g: tasa de crecimiento esperada del dividendo

RTA: Podemos evidenciar que a raíz de la emergencia sanitaria generada por el COVID s
que la tasa de cambio esperada puede tener un impacto importante en el precio de las a
1.500.000 y que si la encontramos en el mercado por un mayor valor no es rentable, en
obtenerla.
c. Calcule el precio de la acción de la empresa Ecopetrol, considerando que la rentabili
siguiente año, permanece constante y será del 3 %. Los dividendos que se estiman será

Div1 $ 120,000
Div2 $ 110,000
Div3 $ 130,000
Div4 $ 132,000

Valoración de acciones Modelo de crecimiento múltiple

Valoración de acciones
Año 1
Dividendos 120,000
r 6%
g 3% $ 116,505

Flujos actualizados $ 113,208

Precio 4,014,583
Precio 4,365,782

RTA: Al tener una accion preferente donde tiene una tasa de dividendos fija y con prefe
con una mejor rentabilidad

d. Encuentre el precio de los siguientes bonos con las siguientes características:

BONO 1

-      Valor nominal: $1.000.000

-      Rentabilidad: 6 %

-      Vencimiento: 5 años

Modelo de fijación de precios bono cupón cero

P $ 747,258 P = Cm/(1+r)^t
P: valor del bono
t 5.00 t: tiempo
r: rendimiento al vencim
r 6% Cm: flujo de efectivo al p
Cm $ 1,000,000

RTA: Se puede observar que se adquiere un bono por un valor nominal de $1,000,000 d
del bono es de 747,258 con una rentabilidad de $ 252,742
RTA: Se puede observar que se adquiere un bono por un valor nominal de $1,000,000 d
del bono es de 747,258 con una rentabilidad de $ 252,742

BONO 2

-      Valor nominal: $1.000.000

-      Rentabilidad: 6 %

-      Vencimiento: 5 años

-      Cupón semestral: $30.000

Modelo de fijación de precios bono con cupón

P $ 972,535 P = ∑ Ct/(1+r
P: valor del b
t 5.00 t: tiempo
r: rendimien
r 6% Ct: flujo de e
Ct1 $ 30,000
Ct2 $ 1,000,000

RTA:Se puede observar que se adquiere un bono por un valor nominal de $1,000,000 do
del bono es de 972,535 con co un cupo semestral del 30,000

e. Calcule el costo y la rentabilidad de la siguiente opción:

Usted, como inversionista, desea adquirir una opción call para comprar 1.000 acciones d
meses y la prima es de $100; suponga que el día del vencimiento de la opción la acción d
saque conclusiones.

COTIZACIÓN A
Valoración de opciones
P $ 100 P = Ve + Vi
Ve $ (235) P: valor de la opción
Vi $ 335 Ve: valor extrínseco
Ve = C-Vi
E $ 3,000 C: prima
S $ 3,335 Vi: valor intrínseco
Vi = S-E
C $ 100 E: precio de ejercicio
S: precio de mercado
 Vi: valor intrínseco
Vi = S-E
E: precio de ejercicio
S: precio de mercado

Rentabilidad de opciones
B $ 235,000 B = (S-E)*N-C*N
E $ 3,000 B: beneficio
S $ 3,335 E: precio de ejercicio
S: precio de mercado
N $ 1,000 C: prima
C $ 100 N: número de acciones

RTA: La mejor opcion para la empresa de ecopetrol es adquirir las acciones a un valor m
si son adquiridas a un valor del $2,900 generara perdidas

COTIZACIÓN A
Valoración de opciones
P $ 100 P = Ve + Vi
Ve $ 200 P: valor de la opción
Ve: valor extrínseco
Vi $ (100) Ve = C-Vi
E $ 3,000 C: prima
S $ 2,900 Vi: valor intrínseco
Vi = S-E
C $ 100 E: precio de ejercicio
S: precio de mercado

Rentabilidad de opciones
B $ (200,000) B = (S-E)*N-C*N
E $ 3,000 B: beneficio
S $ 2,900 E: precio de ejercicio
S: precio de mercado
N $ 1,000 C: prima
C $ 100 N: número de acciones

f. Usted, como importador, requiere pagar una mercancía en 6 meses por un valor de U
Adquiere un contrato de futuros en un banco.

-      Tipo de cambio a hoy (spot): $3.600 pesos por dólar

-      Rentabilidad esperada semestral USD: 7 %

-      Rentabilidad esperada semestral pesos: 1 %

Calcule: tasa de cambio forward, compra requerida de dólares por el banco, la equival

Futuro/Forward como seguro de cambio

Inversión USD 30,000
Tiempo (1 año) 6.00
Tasa spot $ 3,600
rUSD 7%
rEUR 1%
Compra USD USD 28,037
Equivalencia a EUR USD 8
EUR para devolver al año (por préstamo) $ 7.87
Tasa forward $ 3,813.86

RTA: Al adquirir un contrato forward con una rentabilidad esperada del 7% es 3,813,86 y
ose en el anexo “Modelos de liquidación”. Finalmente, para cada respuesta escriba una conclusión o un análisis del result

aga un dividendo anual de $120.000; la tasa exigida por los accionistas es de 6 %.

escuento de flujos

en ecopetrol es de 2,000,000, por la tasa exigida del 6% por los accionistas.

el año uno pagó $120.000; la tasa exigida por los accionistas es del 6 %, y se espera que los dividendos crezcan a una tasa
de este resultado estimado del crecimiento, frente a la solución del ejercicio anterior.

ordon

enerada por el COVID se tiene estimada una tasa de crecimiento del -2% por lo que podemos deducir
ante en el precio de las acciones, a su vez este resultado nos muestras que el valor de la acción es $
valor no es rentable, en caso tal de que tenga un menor valor en el mercado también podemos
erando que la rentabilidad exigida por el accionista es del 6 % y que la tasa de crecimiento de los dividendos, a partir del
dos que se estiman serán:

ecimiento múltiple
modelo de crecimiento multiple
2 3 4 Precio al final
110,000 130,000 132,000

$ 106,796 $ 126,214 $ 128,155 $ 4,400,000.00

$ 103,774 $ 122,642 $ 124,528 $ 4,532,000.00

idendos fija y con preferencia de pago por razones financieras, por tal motivo el 3 % por ser constante se mantiene

s características:

ón cero

P = Cm/(1+r)^t
P: valor del bono
t: tiempo
r: rendimiento al vencimiento
Cm: flujo de efectivo al pagar al vencimiento

nominal de $1,000,000 donde es adquirido con una rentabilidad del 6 % a un vencimineto de 5 años con el cual valor
nominal de $1,000,000 donde es adquirido con una rentabilidad del 6 % a un vencimineto de 5 años con el cual valor

on cupón
P = ∑ Ct/(1+r)^t
P: valor del bono
t: tiempo
r: rendimiento al vencimiento
Ct: flujo de efectivo para pagar en el periodo t

ominal de $1,000,000 donde es adquirido con una rentabilidad del 6 % a un vencimineto de 5 años con el cual valor

omprar 1.000 acciones de Ecopetrol, en la que el precio de ejercicio es de $3.000. El vencimiento es a 12

o de la opción la acción de Ecopetrol cotiza a $3.335. Realice la misma operación si cotiza a $2.900, y

COTIZACIÓN A $3,335

P = Ve + Vi
P: valor de la opción
Ve: valor extrínseco
Ve = C-Vi
C: prima
Vi: valor intrínseco
Vi = S-E
E: precio de ejercicio
S: precio de mercado
 Vi: valor intrínseco
Vi = S-E
E: precio de ejercicio
S: precio de mercado

B = (S-E)*N-C*N
B: beneficio
E: precio de ejercicio
S: precio de mercado
C: prima
N: número de acciones

as acciones a un valor mayor de $ 3,335 para que su beneficio sea de una mejor rentabilidad, debido que

COTIZACIÓN A $2,900

P = Ve + Vi
P: valor de la opción
Ve: valor extrínseco
Ve = C-Vi
C: prima
Vi: valor intrínseco
Vi = S-E
E: precio de ejercicio
S: precio de mercado

B = (S-E)*N-C*N
B: beneficio
E: precio de ejercicio
S: precio de mercado
C: prima
N: número de acciones

meses por un valor de USD30.000, quiere fijar el cambio para no pagar más de lo presupuestado.
por el banco, la equivalencia en pesos, la cantidad de pesos para devolver en los seis meses.

ada del 7% es 3,813,86 y este se negocia directamente entre las partes al comprar o vender el mismo
usión o un análisis del resultado

videndos crezcan a una tasa del -

e los dividendos, a partir del

nstante se mantiene

años con el cual valor

años con el cual valor

ños con el cual valor

mismo