CORPORACION UNIVERSITARIA MINUTO DE DIOS

Asignatura:

RIESGO FINANCIERO.

NCR 2861

ACTIVIDAD 1

Presentado por

Juan Pablo Vargas Celis

ID. 438369

Docente

Román Andrés Agudelo Chavarro.

Bogotá D.C. septiembre de 2017

La Incertidumbre y su actual relación con la inestabilidad en el Mercado
Financiero

“El riesgo de perder es la parte indeseable de la incertidumbre”

Frank Knight, 1921.

Los mercados mundiales han atravesado por diferentes momentos durante su

existencia, muchas de las crisis han sido provocadas por la ignorancia o por el
desconocimiento de las implicaciones de tomar o no tomar una decisión de tipo
financiero. El sistema financiero mundial está influenciado por distintas variables que
pueden afectar una a una o de forma sincronizada la economía mundial. Por ejemplo,
variables como la inestabilidad política, una estrategia fiscal, los precios de los
“commodities”, factores culturales, un desastre natural o la ausencia de oferta laboral,
etc; afectaran directamente a la economía de un país, de un continente o a nivel global.
Sin embargo, es de vital importancia reconocer que hay tipos de variables (cualitativas y
cuantitativas) y aunque ambas pueden representar riesgos para la situación financiera
mundial, no ambas pueden ser previstas y cuantificables de manera directa, a la hora de
tomar una decisión. A partir de lo anterior, se introduce un concepto que revolucionaría
el sistema financiero en su momento, no precisamente por desconocimiento de su
existencia, sino porque no había tenido la importancia merecida: La incertidumbre.

Para realizar el siguiente análisis es fundamental tener claridad sobre tres

conceptos, sobre los que se hará referencia a lo largo del texto. El primer concepto, la
incertidumbre, hace referencia a “La incapacidad de determinar con suficiente precisión
para nuestras necesidades, y dentro de un plazo tiempo prescrito, tanto las
probabilidades como las consecuencias futuras que se deriven de un conjunto de
consecuencias presentes. Teniendo en cuenta que esa insuficiencia ocurre desde el
momento presente mismo, pues no hay garantía absoluta de que las circunstancias a
partir de las cuales se pretende atisbar el futuro sean las que deben ser, se encuentren
contempladas de forma adecuada, o sean suficientes para cumplir con el propósito
perseguido”. Por otro lado, el concepto de riesgo hace referencia a “la exposición de que
ocurra un evento con efectos negativos; ahora bien, en el área financiera, se refiere a la
incertidumbre producida en los rendimientos de una inversión, debida a los cambios
producidos en el sector en el cual se encuentra operando o lo que se conoce como
inestabilidad de los mercados financieros. Puede clasificarse como riesgo de crédito,
riesgo de liquidez, riesgo de mercado, riesgo operativo y riesgo legal”.

Finalmente, es importante conocer el concepto de diversificación, cuyo

significado aplicado a las finanzas es “La distribución del riesgo, con la finalidad de
minimizar el impacto negativo que pueda tener sobre una inversión, en condiciones de
incertidumbre”.

Teniendo en cuenta el escenario financiero global actual, ¿Qué tan importante es

implementar mecanismos de diversificación del riesgo y reducción de la incertidumbre
a la hora de tomar decisiones? Y ¿Cuáles son los mejores mecanismos implementados
actualmente para cuantificar dicha incertidumbre y tomar decisiones más aterrizadas a
la realidad? Para dar respuesta a la pregunta previamente formulada, en primera
instancia se reconocerá cuáles son los mecanismos de diversificación del riesgo
utilizados en la actualidad y posteriormente se realizará un análisis mediante la
exposición de casos de la coyuntura actual, en los cuales se evidenció el uso de estos
mecanismos de diversificación.

I. La importancia de la diversificación y los mecanismos para la disminución

del riesgo en la actualidad

El sistema financiero global se ha visto en la necesidad de plantearse

mecanismos de diversificación del riesgo, esto a partir de todas las variables que afectan
a la economía. Por ejemplo, tras crisis financieras como El Pánico de 1907, la crisis
argentina en el 99, el lunes y martes Negro en 1987 y 1929 respectivamente y la Crisis
de las hipotecas Subprime en 2008, entre otras; han sido el motivo por el cual el
mercado y los estudiosos en finanzas, han concentrado sus esfuerzos en lograr
desarrollar teorías y prácticas que prevengan las pérdidas económicas o preverlas para
tener un plan de acción previo a que ocurran. Cabe resaltar que no existe hasta el
momento un procedimiento o un activo que pueda eliminar el riesgo por completo, éste
puede ser únicamente reducido mediante la diversificación, de ahí la importancia de
lograr diversificar de forma óptima un portafolio de inversión.

Es imperativo que alguien que se encuentra frente a una situación de

incertidumbre, tenga claros varios puntos antes de poder construir un plan de acción o
prevención sobre todos los riesgos que puedan materializarse en su inversión. El primer
punto es tener claridad sobre cuál es el rendimiento esperado de su inversión. Por otro
lado, se debe contar con la información suficiente para poder realizar una mitigación del
riesgo, tener en cuenta qué variables podrían afectar el rendimiento de un activo.
Finalmente, como hacía referencia Bernoulli con su concepto de “certeza moral”, una
vez se hayan determinado las probabilidades, es necesario determinar cuál es el límite
(qué tan alta es la probabilidad) necesario tomar medidas. Para esto último, se debe
hacer una evaluación del perfil del riesgo del inversionista, la cual puede dar tres
resultados: un perfil de riesgo de amante al riesgo (Alto grado de aceptación al riesgo),
un perfil de riesgo de neutralidad (irrelevancia al nivel de riesgo) y aversión al riesgo
(bajo grado de aceptación al riesgo).

Métodos de proyección como análisis de frecuencias (relativa y absoluta),

promedio móvil, análisis de correlación de las variables que podría afectar el modelo
financiero que evalúa mediante indicadores como el Valor Presente Neto (VPN), Tasa
de Retorno, periodo de recuperación de la inversión , entre otros (tratándose de los
riesgos que se enfrentan cuando es la evaluación / toma de decisiones frente a la
ejecución de un proyecto o un análisis de flujo de fondos), son otras formas de
identificación de riesgos que además de ser obligatorias a la hora de tomar decisiones
financieras, son las más básicas. Por otro lado, métodos de optimización de portafolios
mediante la sensibilización de modelos financieros con proyecciones financieras, es un
método más sofisticado a la hora de establecer las probabilidades de materialización de
un riesgo, lo anterior puede realizarse a través de programas estadísticos y financieros;
pero para lo anterior es fundamental que se tengan determinados e identificados los
riesgos a los cuales se enfrenta la decisión de inversión o el activo financiero.
Finalmente, en caso tal que se trate de un activo financiero que cotice en bolsa de
valores, como una acción o un bono, es fundamental realizar el debido análisis técnico y
fundamental.

Otro mecanismo para la mitigación del riesgo, es mediante el uso de las

calificadoras de riesgo, las cuales son entidades anónimas constituidas para asignar
calificaciones a activos financieros, valores mobiliarios e inclusive países. Con la
intención de facilitar la toma de decisiones por parte de los inversionistas. Estableciendo
así, un rango de calificación en el que “AAA” representa la máxima calidad crediticia y
“D” representa un alto riesgo de default o crédito. Dentro de las calificadoras con mayor
prestigio encontramos: Standard & Poors, Moody´s y Fitch. Sin embargo, dichas
evaluaciones son realizadas por seres humanos, lo cual también representa un riesgo,
por ejemplo, para el caso de la crisis Subprime muchos de los bonos inmobiliarios que
fueron comprados, tenían una calificación equivocada.

II. Caso práctico: El sector financiero colombiano y sus mecanismos para la

administración del riesgo

Frente a la coyuntura colombiana, existen varios riesgos en los que se incurre

por defecto. Por ejemplo, la incertidumbre sobre la tasa de cambio es uno de los más
prominentes (Riesgo cambiario). Así mismo un movimiento en las tasas de interés, o
antes del Proceso de Paz, había un riesgo legal sobre la estabilidad política del país;
todos estos factores son tenidos en cuenta a la hora de realizar una inversión. Y afectan
los márgenes de rentabilidad que ofrecen los sectores de la economía colombiana.

Colombia cuenta con una calificación de riesgo de “BBB”, determinada por

Moody´s. Lo cual es un riesgo “medio”. Por lo tanto, el sistema financiero colombiano
se ha enfocado en proveer a los inversionistas con herramientas de cubrimiento como
forwards, o la posibilidad de adquirir tasas fijas en vez de indexarse a tasas variables.
Con esto, se podrá aumentar en cierto porcentaje la certidumbre sobre los flujos de
fondos de las empresas. Otra de las herramientas de cubrimiento presente en los
mercados es la de los derivados, que permiten comprar precios futuros de los
“commodities”, o el mercado de opciones que brindan la posibilidad de predecir los
precios futuros de activos determinados.

En conclusión, a lo largo del tiempo el sistema financiero ha sufrido cambios

inesperados fruto de la incertidumbre, los cuales han afectado drásticamente el valor de
los activos financieros; por lo que se ha visto en la necesidad de desarrollar mecanismos
de cubrimiento y de diversificación que proteja el capital de los inversionistas. Esto es
de gran relevancia ya que genera confianza en el inversionista y para un Estado implica
beneficios económicos como la atracción de inversión extranjera, la obtención de una
calificación baja de riesgo y la generación de utilidades en la economía. Sin embargo, es
fundamental entender que el riesgo no podrá ser eliminado por completo nunca y es
importante entender que el inversionista tomará sus decisiones de inversión de acuerdo
a su perfil de riesgo, teniendo en cuenta que “a mayor riesgo mayor rentabilidad”.

Bibliografía

Comisión Nacional de Valores. (2007). Sociedades Calificadores de Riesgos. Obtenido

de Educación Mercado de Capitales:
http://www.cnv.gob.ar/educacionbursatil/versionpdf/sociedadescalificadorasderi
esgo.pdf
Mena, R. B. (2012). Incertidumbre y Riesgos en las Decisiones Financieras. ECOE
Ediciones.
Portafolio. (2012). Las Coberturas, efectivas para Administrar el riesgo. Portafolio.