“ESTRATEGIA DE COBERTURA DE DIVISAS”

CASO I: EXPOSICION COMPETITIVA

1) Describa las políticas de GM con relación al riesgo cambiario. Puede

complementar con la información contenida en el caso II.

Antes de mencionar las políticas corporativas de GM, es importante precisar que las

operaciones globales de esta empresa del sector automotor implicaban riesgos

considerables de tipo de cambio, para lo cual la oficina de Tesorería estaba a cargo de

gestionar dichos riesgos.

En principio el objetivo de la gestión de riesgo de divisas era reducir la volatilidad de

las utilidades y el flujo de caja, adicionalmente minimizar los costos, así como el tiempo

de la gerencia dedicado a la gestión de divisas, en línea con lo mencionado, a

continuación pasamos a detallar las políticas de cobertura de GM con relación al riesgo

cambiario:

 Política 1: Cubrir solamente la exposición a las transacciones (flujos de caja,

cuentas por cobrar y pagar) y dejar de lado la exposición a las conversiones

(Estados Financieros)

 Política 2: Que las exposiciones de cobertura de divisas se gestionen de manera

regional, de tal forma que la gestión financiera sea compatible con la operación

del negocio vinculado.

 Política 3: Estrategia Pasiva de cobertura de divisas, pues luego de un estudio

interno en GM se determinó que la inversión de recursos (gerentes) en la

gestión activa no había brindado resultados significativos.

Dicha Política consiste en cubrir el 50% de todas las exposiciones de divisas

derivadas de los flujos de caja (CxC y CxP). Adicionalmente, mediante una

fórmula se determinaba el riesgo de la exposición y el monto por cubrir en 12

meses.

 Política 4: Definición de instrumentos adecuada a utilizar para la gestión de

cobertura de divisas, en este caso se utilizaban contratos forward para cubrir las

exposiciones hasta 6 meses y opciones para cubrir exposiciones entre 7 a 12

meses. De existir desviaciones en estos lineamientos, tendrá que ser aprobada

por la alta dirección.

 Política 5: Monitorear las exposiciones de divisas que no están cubiertas por la

política de la empresa pero que sin perjuicio de ello, podrían tener un impacto

sobre el negocio de GM, como por ejemplo la fortaleza del dólar contra el yen

japonés y cómo gestionar dicha exposición de GM frente a esta moneda.

2) ¿Cómo afecta el tipo de cambio del yen a GM y a sus competidores?

El tipo de cambio del yen afecta a GM en la medida que la operación productiva de sus

competidores se encuentra en Japón.

En caso de una depreciación las consecuencias serían:

- Mayor ingreso relativo para los fabricantes japoneses de autos quienes reciben

más yen por dólar.

- Este mayor margen puede ser trasladado a los consumidores como una

reducción en el precio

- Como resultado de los menores precios, los fabricantes japoneses de autos ganan

participación de mercado en los EE. UU., reduciendo las ventas de GM.

 - La caída en ventas disminuye las utilidades de GM que puede afrontarlo con una

disminución en su margen, tratando de mantener cuota de mercado o reducir

cuota y mantener margen.

- Cualquier efecto reduce el valor de mercado de GM.

Efecto inverso en caso de una revaluación del yen frente al dólar.

Una vez entendido el impacto competitivo de esta variable y cuantificado, puede ser

posible utilizar una estrategia de coberturas, que permita en el caso de una devaluación

del yen, incrementar competitividad. Esta situación lleva el riesgo de que en caso de una

revaluación del yen tener un impacto antes inexistente.