Christian Arce

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 Algunos conceptos básicos de
Proyecto:

“Proyecto, es una inversión planeada de una actividad, con el

objetivo de crear o ampliar una empresa o institución para producir
bienes o servicios”

“El estudio que trata de configurar la realización concreta de parte

de un determinado programa de inversiones, de organización, etc. y
que debe someterse a una evaluación”.

“Es un conjunto de acciones que son necesarias realizar para

alcanzar un objetivo previamente establecido, limitado por
parámetros, temporales, tecnológicas, políticas, institucionales,
económicas y ambientales”.

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Tipos de Proyecto:

• Proyectos Agropecuarios
• Proyectos Industriales
• Proyectos de Infraestructura Económica
• Proyectos de Infraestructura Social
• Proyectos de Servicios

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 Dentro de la Evaluación de Proyectos
de Inversión se encuentran diversas etapas:

• Etapa de Preinversión
• Etapa de Inversión
• Etapa de Operación

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Fases de un Proyecto de Inversión:

• Idea
• Perfil (Avanzado)
• Prefactibilidad
• Factibilidad (Proyecto)
• Ejecución o Implementación
• Operación

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¿ Como se relacionan las Etapas con
las Fases de un Proyecto de
Inversión?

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F
A
S IDEA PERFIL PREFACTIBILIDAD FACTIBILIDAD EJECUCIÓN OPERACIÓN
E
S

E
T PRE-INVERSIÓN INVERSIÓN OPERACIÓN
A
P
A
S

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Idea:

La creación de un proyecto surge con la idea

para satisfacer una necesidad mediante la creación
de un bien o servicio, aprovechando la necesidad
existente en un “nicho de mercado”. Entonces se
puede generar un servicio o un bien al notar una
necesidad. Es así como surgen los proyectos. En
esta parte se le da nombre al proyecto, objetivo
general y específico, justificación, descripción del
proyecto, se estiman inversiones globales, entre
otras cosas.
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Para esta Fase se debe tener claro:

- El Producto o Servicio a ofertar.

- A quienes esta enfocado (El mercado).
- Quienes mas lo ofrecen (La Oferta).
- Donde o para que se utiliza.
- Precio al cual se comercializa.

Se debe señalar que esta información es de

carácter preliminar y constituye un sondeo de la
realidad.

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Se debe señalar que esta información es de
carácter preliminar y constituye un sondeo de la
realidad.

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Perfil:

En el nivel de perfil se hace un estudio muy

superficial de distintos estudios con información de
tercera fuente, por lo cual es importante éstos sean
lo mas realistas posible, ya que el potencial
inversionista necesita tener una apreciación lo mas
cercana a la realidad, lo que conlleva un estudio un
poco mas acabado.

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Prefactibilidad:

En este nivel los estudio se profundiza un

poco mas que la fase anterior, utilizando
información de fuentes de segunda categoría, por lo
cual se vuelve confiable la decisión de inversión.

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Factibilidad:

Este es el nivel en que todos los estudio

deben estar fundamentados en información de
primera fuente y los estudios más importantes es
deseable que consten con mas de una, ya que esta
es la última fase antes de tomar la decisión
definitiva de realizar la inversión en el proyecto.

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Ejecución o Implementación:

La etapa de ejecución o implementación corresponde al

período en que, terminados los estudios y adoptada la decisión de
invertir, es necesario entrar al diseño definitivo de la planta
realizando los planos de detalle para proceder a la construcción.
Se debe oficializar la compra de la maquinaria cuya entrega debe
realizarse de acuerdo al calendario de la implementación que se ha
preparado. El financiamiento de las obras se realiza de acuerdo al
presupuesto financiero incluido en el proyecto y revisado y/o
ajustado en esta etapa, entre otros. La etapa de implementación
termina una vez que se han efectuado las pruebas de puesta en
marcha y se ha cumplido un período llamado marcha blanca que
corresponde a una etapa de prueba de la operación tanto de la
maquinaria como de los procesos administrativos.

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Operación

Comienza una vez que termina el período de

marcha blanca y se ha comprobado que tanto la
maquinaria, equipos e instalaciones funcionan
satisfactoriamente.
La etapa de operación corresponde a la marcha
normal de la nueva empresa y su programa inicial de
producción se basará en el proyecto, pero ajustado a las
nuevas realidades que puedan haberse producido.

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Fuentes de Información:

- Información de Primera Fuente: se obtiene a

través de los compradores, consumidores,
vendedores y datos de la propia empresa, muchas
veces esta información se obtiene a través de
encuestas.
- Información de Segunda Fuente: se obtiene a
través de libros, publicaciones especializadas,
estadísticas oficiales, estudios de institutos o
Universidades privadas y Gubernamentales

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Fuentes de Información:

- Información de Tercera Fuente: se obtiene a través

de información de diarios, la televisión u otro medio
audiovisual, o de información recopilada por meras
conversaciones.

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ACADEMICO:
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ACADEMICO:
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•La definición del producto o servicio.
•Un estudio para determinar, tanto la cantidad de la
demanda potencial existente sobre el artículo, cómo la
composición de la misma.
•Un estudio de la oferta para establecer quiénes están
produciendo (o Importando) el mismo artículo o uno que
pueda substituirlo.
•Una Investigación sobre los precios a los que se están
vendiendo, en el mercado, artículos semejantes.
•Un análisis sobre la posible participación que la
empresa en proyecto podría tener en el mercado, de
acuerdo a los antecedentes reunidos en a), b) y c) que
más adelante se detallan.

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Estudios a Realizar:

Estudio de Demanda.
Cantidad demandada
Demandantes actuales y futuros
Estacionalidad de la demanda
Evolución de la demanda

Estudio de Oferta
Cantidades ofertadas
Identificar los oferentes
Características de los oferentes

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ACADEMICO:
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En este estudio se deben visualizar todos los aspectos
legales y reglamentarios a los cuales debe estar
acogido el proyecto.
Por ejemplo acogerse al SEIA (Sistema de Evaluación
de Impacto Ambiental), ya sea como Declaración o
Estudio de Impacto Ambiental.

Es importante obtener la información de este estudio,

ya que basta que el proyecto infrinja una ley para que
se rechazado de plano su ejecución.

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ACADEMICO:
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 Uno de los objetivos importantes, de la
preparación de perfiles es la detección de las
diversas tecnologías que son aplicables a la
producción de un Artículo. Por la tanto, cuando
existan diversas posibilidades tecnológicas, deberá
hacerse una presentación de ellas o, al menos, de
las principales en el perfil, para luego tomar la
decisión, la cual debe estar justificada en base al
análisis anterior.

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Alguna de las consideraciones que deben tener
son:

-Detalle de las maquinarias

-Realizar un Balance de Línea
-Detalle del proceso Productivo
-Cálculo aproximado de la dotación del personal
-Estudio de requerimiento de materias primas
-Proveedores

Entre otros.

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ACADEMICO:
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En este estudio se debe precisar la estructura
organizacional con la contará la empresa, para lo
cual se debe tener claro la cantidad de personas
que se necesitará para el correcto funcionamiento
de la empresa.

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ACADEMICO:
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Este es el resultado de todo lo anterior pero
valorizado en dinero, es decir, los demás estudios
proporcionan la información para poder completar
éste estudio.
La parte mas importante de este estudio es la
realización del flujo de caja, el cual se define a
continuación.
Se debe tener en consideración que para el nivel
de perfil solo de requerirá la profundización que se
mencionará mas adelante.

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Función del Flujo de Caja:

Presentar la información correspondiente a las

entradas y salidas de efectivo de una empresa,
durante un período determinado de tiempo.
Evaluar la habilidad de la empresa para generar
futuros flujos de efectivo.
Prever las necesidades de efectivo y la manera de
cubrirlas adecuada y oportunamente.
Permitir la planeación de lo que la empresa puede
hacer con los excesos temporales de efectivo.

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a) Se debe tener siempre en cuenta que un mismo
proyecto puede tener flujos diferentes según el
agente para el cual se evalúa.

b) Se define Flujo de Caja Puro como un Flujo que

es financiado en un 100% con capital propio por un
solo inversionista.

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c) El horizonte de evaluación y la definición de los
períodos de tiempo para la estimación del flujo de
caja son determinados por las características del
proyecto (como por ejemplo la vida útil de los
activos relevantes)

d) El año 0 representa hoy, en realidad no es un

periodo, sino que un momento instantáneo de
tiempo. En él ocurren automáticamente inversión,
préstamos, capital de trabajo, etc.

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e) La unidad monetaria que se use para elaborar el
flujo de caja debe ser una unidad que sea
representativa. Por lo general se maneja como
unidad la UF. Lo importante es que cada flujo y
sus componentes estén expresados en la misma
unidad. Si el mercado al cual se enfoca el producto
es otra unidad monetaria se debe detallar.

f) Los valores de ingresos y egresos deben estar

netos (sin considerar) de Impuesto al Valor
Agregado (IVA), ya que el IVA es considerado en
un balance que se debe realizar en el estudio de
Prefactibilidad o Factibilidad.

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 Periodo 0 Periodo 1 Periodo n..
+ Ingresos por Ventas
+ Otros Ingresos
- Costos Fijos
- Costos Variables
- Gastos no desembolsables
- Depreciación
- Amortización de Gastos Afectos a Castigo (act nominal)
- Valor libro
= Utilidad antes de Impuesto
- Impuesto
= Utilidad después de Impuesto
+ Ajuste de gastos no desembolsables (+Depreciación + Amortización de…..)
- Inversión
- Gastos Afectos a Castigo
- Capital de Trabajo
+ Recuperación Capital de Trabajo
- Reinversiones
+ Valor de Desecho
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Ingresos por Ventas: son el producto entre los
volúmenes de ventas de los productos/servicios que
ofrece el proyecto y sus precios (como ya hemos
dicho sin IVA).

Otros Ingresos: incluye otros ingresos que puede

obtener la firma, como por ejemplo, reventa de
insumos, arriendos recibidos, etc.

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Costos Fijos: son los costos en que el proyecto debe
incurrir para mantener en funcionamiento el proyecto en
cada período y que son independientes del volumen de
producción. Por ejemplo, personal administrativo, pago
de arriendos de propiedades, etc.
Costos Variables: éstos dependen del volumen de
producción, y pueden incluir la compra de insumos,
distribución, etc.
Gastos no desembolsables: gastos que para fines de
tributación son deducibles, pero que no generan salidas
de caja (depreciación, amortización y valor de libro).
Primero se restan antes de aplicar el impuesto y luego se
suman como Ajuste de gastos no desembolsables.
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Utilidad antes de impuesto: la suma (con sus
correspondientes signos) de las partidas anteriores nos
permite calcular las utilidades o perdidas que el proyecto
generará en un periodo determinado.

Impuesto a la renta: cantidad de dinero que debe

pagarse por concepto de utilidades recibidas en el
periodo

Inversión: corresponde a los recursos involucrados para

adquirir los activos fijos necesarios para la explotación
del proyecto. Usualmente incluye terrenos, edificios,
maquinaria, vehículos, etc. LOGO
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Gastos afectos a Castigo: Son gastos que deben
realizarse para poder comenzar con el
funcionamiento de la empresa, entre ellos se
encuentran:

Gastos de Estudio y Proyecto

Gastos de Puesta en Marcha
Gastos de Investigación
Gastos de Organización

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Capital de Trabajo: Conjunto de recursos
necesarios para la operación normal del proyecto
durante un ciclo productivo, para una capacidad y
tamaño determinados. La necesidad de estos
recursos se origina en los desfases entre los pagos
de costos y los flujos de ingresos.
Estos desfases pueden ocurrir debido al tiempo
transcurrido entre el acuerdo de las ventas y el
tiempo transcurrido entre el despacho y cancelación
de ellas, en especial cuando hay crédito a los
compradores o ventas al extranjero.

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Reinversiones: corresponde a las inversiones que
se deben realizar una vez que ya esta el proyecto
en marcha. Estas inversiones pueden ser realizadas
en maquinarias, por efecto de aumento de
producción, o por el reemplazo de éstas. O
simplemente por una ampliación de la planta.

Valor de Desecho: es el valor al que se puede

liquidar proyecto.

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Flujo de Caja: La suma de todas las partidas hasta
el valor de desecho se llama Flujo de Caja.

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VAN COMO HERRAMIENTA PARA MEDIR LA
RENTABILIDAD

Valor Actual Neto (VAN): El es valor presente de

los saldos del proyecto período tras período

Si el VAN >0 entonces el proyecto rinde a una tasa

mayor que la exigida (TMAR) como costo mínimo de
capital y por ende el proyecto es aceptable.

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TIR COMO HERRAMIENTA PARA MEDIR LA
RENTABILIDAD

La Tasa Interna de Retorno (TIR): es la tasa de

interés que iguala en el tiempo los ingresos y
egresos de un flujo de caja y se convierte en la
rentabilidad que ganan los fondos que permanecen
en el proyecto.
En términos generales un proyecto es rentable
cuando la TIR es mayor al costo del capital mínimo
requerido TMAR.

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PERIODO DE RETORNO COMO HERRAMIENTA
PARA MEDIR LA RENTABILIDAD

n Periodo de Retorno Inversión (PRI): Es el

número de periodos requerido para recuperar la
inversión.

n El Periodo de Retorno es un criterio de análisis

limitado y solo deberá usarse como complemento
del VAN y la TIR.

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COMPARACION DE PROYECTOS

Para compara proyectos existen diversas

herramientas, entre las cuales podemos
mencionar:
TIR, VAN, CAUE, IVAN, entre otras.

Una de la mas recomendadas es el IVAN

IVAN=VAN / Inversión Inicial

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