TALLER:

“EVALUACIÓN DE PROYECTOS”

Vanessa Briones Soto

Expositor
 Metodología y Objetivos

“Permitir al empresario (pymes), mediante la exposición y practica de la teoría de costos y evaluación

de proyectos, conocer y entender la estructura asociadas a su negocio. Lo anterior, con el objetivo de
controlar y tomar decisiones de inversión y/o financiamiento fundadas en sus propios cálculos. Y
conocimientos”
 TEMAS A DESARROLLAR
COMPORTAMIENTO DE COSTOS Y MECANISMOS DE CONTROL
• Estructura de Costos
• Margen de contribución
• Punto de equilibrio
ELABORACIÓN DE PRESUPUESTOS
• Proyección de Ventas
• Presupuesto Maestro
• Presupuesto Flexible
ELABORACIÓN FLUJO DE CAJA
• Estimación Costos Relevantes
• Determinación Flujos de Caja
• Interpretación de Resultados
 ¿Qué consideramos costo?
§ Un costo es un recurso sacrificado o incurrido para lograr un objetivo específico.
§ Usualmente es medido como el monto monetario que se debe
• cancelar con el fin de adquirir bienes y/o servicios.
§ Un costo real es un costo incurrido (o costo histórico), que se distingue de un Costo Presupuestado
§ Un objeto del costo es cualquier cosa para la que se desea una
• medición separada de costos. Por ejemplo:
§ Un producto.
§ Un departamento o unidad de negocio.

“Lo que no se mide no se controla”

Su clasificación… VARIABLES
DIRECTOS
FIJOS
Costos
Producción INDIRECTOS

EGRESOS
VARIABLES
DIRECTOS
Gastos
FIJOS
Administración
y Ventas INDIRECTOS
Pérdidas
Según su comportamiento…
§ Los costos variables son aquellos que varían (en total) en proporción a los cambios en el nivel
relacionado de actividad o volumen. Es decir, al aumentar la producción, el costo total aumenta
en forma constante respecto al aumento en la producción.
• Los costos fijos son aquellos que permanecen constantes o no cambian (en total) ante cambios en
el nivel de actividad o volumen. Es decir, al aumentar la producción, el costo total se mantiene
constante respecto al aumento en la producción.
 Margen de Contribución
$$ 𝑀𝐶 = 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎 − 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠 − 𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠

𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑛𝑡𝑟𝑖𝑏𝑢𝑐𝑖ó𝑛
% 𝑀𝐶 =
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎
Para varios productos…

Productos Unidades Precio de Valor total C+G C+G MC MC total

vendidas venta de las variable variable unitario
ventas unitario total

TOTALES
 Punto de Equilibrio
𝐶𝐹𝑇
𝑄∗ = 𝑈𝑇
(𝑃 − 𝑏) 𝐶𝐹𝑇 +
∗ (1 − 𝑡𝑎𝑠𝑎)
𝑄 =
(𝑃 − 𝑏) 𝐶𝐹𝑇
$∗ =
𝑏
§ Donde: (1 − 𝑃)
§ P = Precio de venta unitario
§ Q = Cantidad producida y vendida Por lo tanto, definimos a la Utilidad o Pérdida del negocio
§ b = Costo y Gastos variable unitario total como el resultado obtenido una vez calculados todos los
Ingresos de Ventas (incluyendo Ingresos Adicionales como
§ CFT = Costos y Gastos Fijos totales por ejemplo, por intereses) menos los Costos de Venta,
§ UT = Utilidad Gastos de Administración y Otros Gastos.
Gráficamente…
 Practiquemos lo Aprendido…
Una empresa ha decidido lanzar un nuevo producto. Este se puede fabricar mediante un método de gran utilización de
capital o con otro de gran utilización de mano de obra. El método de producción no afectará la calidad del producto. Los
costos de producción estimados para los dos métodos son los siguientes:
Con uso intensivo Con uso intensivo
de capital de mano de obra
Materias primas $ 5,0 $ 5,6
Mano de obra directa $ 6,0 $ 7,2
CIF variables $ 3,0 $ 4,8
Costos de producción fijos anuales adicionales $ 2.440.000 $ 1.320.000

El Departamento de Investigación de Mercados de Candice ha recomendado un precio de venta de introducción por unidad
de $ 30. Se estima que los gastos de venta anuales adicionales serán de $ 50.000 más $ 2 por cada unidad vendida, con
independencia del método de producción.
SE PIDE

1) Calcule el punto de equilibrio estimado en ventas anuales de unidades del nuevo producto si se
utiliza el método de producción con uso intensivo de capital.
2) Calcule el punto de equilibrio estimado en ventas anuales de unidades del nuevo producto si se
utiliza el método de producción con uso intensivo de capital para la producción de 5.000 unidades y
5.000 unidades por el método del uso intensivo de mano de obra.
3) Determine el volumen de ventas anual, en unidades, en el cual le resultaría indiferente cualquiera
de los dos métodos de producción.
“Elaboración de Presupuestos”
 Un sistema de costos funcional utiliza costos predeterminados, ya
que permiten controlar y tomar decisiones a tiempo.

Es la estimación en cantidades y en pesos de los recursos

necesarios para la elaboración, gestión y venta de los productos y
servicios, definidos en el plan estratégico de la compañía y para un
periodo determinado, que puede ser 6 meses, 12 meses u otro.

Elaboramos presupuestos de procesos repetitivos que nos permiten conocer una estimación
estándar de los costos futuros.
 Ventajas de la Elaboración de un Presupuesto:
• Exige la fijación de objetivos y metas en forma adelantada.
• Incluye dispositivos de control que permiten evaluar la gestión administrativa y concebir mecanismos
que permitan mantener la particularidad de flexibilidad de los presupuestos.
• Asegura la coordinación entre las distintas áreas de la empresa.
• Instaura que exista una estructura organizacional definida y acorde con los objetivos que se quiere
lograr.
• Provee la asignación eficiente de los recursos.
 Elaboración de un Presupuesto Maestro
(Integral)
· Presupuesto de Ventas
· Presupuesto de Producción
· Presupuesto de Compras
· Presupuesto de Clientes
· Presupuestos de Gastos
· Presupuesto de Caja o Efectivo
· Estados Financieros Proyectados
· Análisis Financiero de las Proyecciones
 Elaboración de un Presupuesto Maestro
(Integral)
• ¿Cuál es el objetivo de los estados financieros proyectados?

La finalidad de los estados financieros proyectados es permitir evaluar el desarrollo de los objetivos
que se haya fijado la entidad, así como también la posición financiera en que quedaría la empresa,
antes de comenzar las operaciones reales en la empresa.
Entonces, entre estos podemos visualizar los siguientes resultados de la gestión probable:

• Si se ve que la liquidez de la empresa llegaría a niveles poco deseables, o endeudamientos

inadecuados, o costos y gastos muy altos, ingresos por ventas insuficientes o la rentabilidad caería
por debajo de la tasa requerida por los dueños, entre otros.

Se puede entonces, si lo amerita, redefinir, y replanificar, confeccionar nuevos presupuestos y

proyectar los estados financieros y dejarlos en la posición que cumple con los objetivos.
 Presupuesto Estático o inicial Presupuesto Final
“Previsto” “Real”

Desviación Total

Presupuesto Flexible
Presupuesto Estático o inicial Presupuesto Final
“Previsto” “Real”

Unidades Vendidas PREVISTOS Unidades Vendidas REALES Unidades Vendidas REALES

X X X

Costos y Precios PREVISTOS Costos y Precios PREVISTOS Costos y Precios REALES

Desviación por ACTIVIDAD Desviación en EFICIENCIA

 I. Operaciones

Pronóstico de ventas: Se proyecta vender las siguientes cantidades de

mercadería:

Mes
Practicando lo Aprendido…
Enero Febrero Marzo Abril Mayo
Cantidad 5.000 8.000 6.000 5.000 4.000

Las ventas en diciembre pasado alcanzaron a las 4.000

unidades.
El precio de venta es de $10 por unidad y se espera que no cambie en el futuro. Las ventas se efectúan Balance general al 31 de diciembre de 2019
60% al contado y el resto pagadero al mes siguiente.
ACTIVOS PASIVOS
2. Costo de ventas y niveles de existencias Cuentas por
Caja 10.000 16.800
pagar
• La empresa vende con un Margen de Explotación
Deudores por venta 16.000
del 30%.
• Se desea mantener existencias de $20.000 como base más un 80% del costo de Existencias 48.000
venta del mes siguiente.
• Las mercaderías se compran pagando un 50% al contado y el resto al Capital y
mes siguiente. Activo fijo 37.000 81.400
reservas
3. Gastos de Administración y Ventas Depreciación
-12.800
acumulada
• Remuneraciones: el último día hábil del mes en el que se perciben, ascendiendo a
$2.500 por mes. Total 98.200 Total 98.200

• Comisiones sobre ventas: Ascienden al 15% de las ventas y se pagan de la misma forma que
las remuneraciones fijas.
Otros gastos variables: alcanzan al 5% de las ventas y se pagan al
contado.

• Otros gastos de administración y ventas fijos: Debe pagarse $200 al mes por
concepto de arriendo
Ejercicio 2
A continuación se presentan los datos de un evento realizado durante Septiembre de 2019
Se pide:
•Proporcione explicaciones posibles de las variaciones a través del uso de un sistema de presupuesto
flexible.

Presupuesto Real
∆𝑄 = (𝑃DEFGHIJK − 𝑃EFLM )×𝑄EFLM
Asistentes 75 90
Ingreso $ 2.625 $ 3.255 ∆𝑃 = (𝑄DFOHJHPL − 𝑄EFLM )×𝑃DEFGHIJK
Cenas a $ 17,60 por persona $ 1.320 $ 1.668

Bebidas a $ 6 por persona $ 450 $ 466

Renta de club, $75 más 8% de $ 81 $ 81

Impuesto
Música, 3 horas a $240 por hora $ 720 $ 840

Utilidad $ 54 $ 200
“Elaboración Flujos de Caja”
¿Como evaluar un proyecto?
 Comparando Proyectos…
• Proyectos mutuamente excluyentes: Solo UNO de los proyectos puede ser elegido.

• Proyectos independientes: Aceptar o rechazar un Proyecto no afecta la decisión sobre otros

REGLA DEL VALOR PRESENTE NETO (VPN)

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑃𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑁𝑒𝑡𝑜 𝑉𝐴𝑁 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑃𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑑𝑒 𝐹𝐶 𝐹𝑢𝑡𝑢𝑟𝑜𝑠 − 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙

• Estimar Flujos de Caja

• Estimar tasa de descuento
• Estimar Inversión Inicial
 Comparando Proyectos…
¿Cuándo acepto un proyecto?

𝑉𝐴𝑁 > 0 • Eligiendo aquel proyecto que posea un VAN más alto

Identificando Flujos de Caja Costos que fueron

incurridos en el pasado y no
• No se deben considerar costos hundidos. se pueden cambiarque
Son ganancias con la
decisión dealaceptar
sacrificamos aceptaroun
• Lo que interesa son los Flujos Incrementales → ∆ 𝑆𝑖𝑡𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐵𝑎𝑠𝑒 rechazar
proyecto un proyecto.
porque Por
el activo
• Costos de oportunidad son relevantes. ejemplo, si gastamos
que se está usando se en
adquirir
puede un terreno
vender, que
arrendar,
• Debemos aplicar los impuestos. etc.ahora se destinará
Por ejemplo, al
el dinero
proyecto.
que podríamos obtener con
la venta de un terreno
propio que estaríamos
destinando al proyecto.
 Flujos de Caja
Importante

• Considere que el gasto por depreciación no es una salida de dinero, por lo que, para lo único que será
considerada es para la aplicación de impuestos. Posterior a esto, es necesario reversar su efecto.
• Lo que interesa son los Flujos Incrementales → ∆ 𝑆𝑖𝑡𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐵𝑎𝑠𝑒
• Costos de oportunidad son relevantes.
• Debemos aplicar los impuestos.
 Flujos de Caja
Proyecto Puro
Año 1 Año 2 Año… Año N
+ Ingresos
- Costos (excluyendo depreciación)
- Depreciación (- Valor Libros)
= Utilidad antes de impuestos
- Impuestos
= Utilidad después de impuestos
+ Depreciación (+Valor Libros)
-/+ Inversión en Activos Fijos
-/+ Inversión en Capital de Trabajo
+ Recuperación de Capital de Trabajo (año N)
+ Valor de Desecho (terminal) del proyecto (año N)
Flujo de Caja del Proyecto Puro o Sin Deuda
 Flujos de Caja
Inversión en Capital de Trabajo

Capital necesario para cubrir los desfases que se producen entre los desembolsos y las entradas de efectivo en
la etapa de operación del proyectos.

Tres metodología de cálculo:

a) Método Contable : Proyecta el Promedio de las Cuentas que componen el Capital de Trabajo.
Caja + Cuentas por Cobrar + Inventarios – Cuentas por Pagar

b) Método déficit Acumulado: nace a raíz de un presupuesto efectivo mensual para el año 1 y en base a esto se
determina el Capital de Trabajo para el año 0.

c) Método Periodo de Desfase: Estima el Capital de Trabajo necesario para financiar costos de operación del
año 1 desde el primer desembolso hasta que se producen entradas de efectivo.
 Flujos de Caja
Inversión en Capital de Trabajo

a) Método Contable : Proyecta el Promedio de las Cuentas que componen el Capital de Trabajo.
Caja + Cuentas por Cobrar + Inventarios – Cuentas por Pagar

AÑOS

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Cuentas por Cobrar (% de ventas) 200 245 291 340 390 442 496 551 609 669

Inventario (% costos de bienes vendidos) 160 196 233 272 312 353 396 441 487 535

(-) Proveedores (% costos de bienes vendidos) -80 -98 -116 -137 -156 -177 -198 -221 -244 -268

Capital de Trabajo a fin de año 0 280 343 408 475 546 618 694 771 852 936

Cambio en Capital de Trabajo -280 -63 -65 -67 -71 -72 -76 -77 -81 -84

Recuperación de Capital de Trabajo 936

 Flujos de Caja
Inversión en Capital de Trabajo

b) Método déficit Acumulado: nace a raíz de un presupuesto efectivo mensual para el año 1 y en base a
esto se determina el Capital de Trabajo para el año 0.

AÑOS

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Ingresos 0 0 0 40 50 110 290 200 200 200 200 200

Egresos 60 60 60 150 150 150 150 60 60 150 150 150

Saldo -60 -60 -60 -110 -100 -40 140 140 140 50 50 50

Saldo Acumulado -60 -120 -180 -290 -390 -430 -290 -150 -10 40 90 140
 Flujos de Caja
Inversión en Capital de Trabajo

b) Método Periodo de Desfase: Estima el Capital de Trabajo necesario para financiar costos de operación
del año 1 (primer desembolso) hasta que se producen entradas de efectivo.

𝐶𝑎
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑇𝑟𝑎𝑏𝑎𝑗𝑜 = ×𝑛
365
Donde:
Capital de Trabajo = Inversión Inicial en Capital de Trabajo
Ca = Costo anual proyectado año 1 (solo costos desembolsables)
N = Tiempo de desfase (días) entre ingresos y desembolsos.

Al final del periodo se recupera el 100% del capital de trabajo invertido o el % que se considere apropiado.
 Flujos de Caja
Al Final del Periodo…

Valor de Desecho: Representa el valor asignado al final del periodo de evaluación a la inversión realizada.

Suponiendo liquidación del proyecto:

1. Método Contable:

𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒅𝒆 𝑫𝒆𝒔𝒆𝒄𝒉𝒐 = 𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝑳𝒊𝒃𝒓𝒐 = 𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒅𝒆 𝑨𝒅𝒒𝒖𝒊𝒔𝒊𝒄𝒊ó𝒏 − 𝑫𝒆𝒑. 𝑨𝒄𝒖𝒎𝒖𝒍𝒂𝒅𝒂

2. Método Comercial

𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒅𝒆 𝑫𝒆𝒔𝒆𝒄𝒉𝒐 = 𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒅𝒆 𝑴𝒆𝒓𝒄𝒂𝒅𝒐 − 𝑰𝒎𝒑𝒖𝒆𝒔𝒕𝒐𝒔 = 𝑽𝑴 − 𝑽𝑳 ∗ 𝟏 − 𝑻𝒄 + 𝑽𝑳

 Flujos de Caja
Al Final del Periodo…

Valor de Desecho: Representa el valor asignado al final del periodo de evaluación a la inversión realizada.

Suponiendo continuación del proyecto:

1. Método Económico

𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒅𝒆 𝑫𝒆𝒔𝒆𝒄𝒉𝒐 = 𝑭𝑪𝒏 − 𝑫𝒆𝒑 ∗ (𝟏 + 𝒈)/(𝒌 − 𝒈)

Donde:
FCn = Flujo del último año del horizonte de evaluación.
k = Tasa de Descuento
g = Tasa de crecimiento perpetua
Practicando lo Aprendido…
Una empresa le presenta la siguiente información:
- Se han gastado $ 250.000 en costos de marketing de prueba para evaluar la factibilidad de proyecto.
- Precio de mercado actual del lugar propuesto para la fábrica (propio) $ 227.273
- Costo de la máquina: $ $ 100.000 (depreciación lineal en 5 años)
- Producción (en unidades) por año de la máquina: 5.000; 8.000; 12.000; 10.000 y 6.000.
- Precio durante el primer año $20; incrementando un 2% por año.
- Costos de producción durante el primer año $10 por unidad con un incremento del 10% en adelante.
- Capital de Trabajo inicial: $ 10.000 y varía en relación a los ingresos por venta.
- Precio de Venta de Maquinaria posterior a los cinco años $ 30.000.
- Costo de oportunidad bodega: $ 150.000.
- Tasa de impuesto a las utilidades: 34%