Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas

FACULTAD DE INGENIERÍA
Carrera de Ingeniería de Gestión Minera

Curso: GERENCIA FINANCIERA PARA MINERIA

TRABAJO FINAL

TEMA: Cash Cost

SECCION: GM74

INTEGRANTES:

SALHUANA BARRENECHEA, SEBASTIAN (U201611178)

ESPINOZA TUESTA, RENATO (U20181C176)
SILVA CLAUDIO, ALBERTO (U201712352)
TORREBLANCA MARTINEZ, JEAN PIERRE (U201617374)

PROFESOR: JAVIER PERALES ORELLANA

LIMA – PERÚ

Mes Abril – 2020

Contenido
1
1. INTRODUCCIÓN..................................................................................................4

2. OBJETIVOS..........................................................................................................5

2.1. Objetivos Generales.................................................................................................5

2.2. Objetivos Específicos................................................................................................5

3. ALCANCE.............................................................................................................5

4. DESARROLLO DEL TEMA......................................................................................5

4.1. Cash Cost..................................................................................................................5

4.2. Datos importantes del Cash Cost..............................................................................6

4.3. Costos en el Cash Cost:.............................................................................................7

4.4. Puntos Estratégicos del Cash Cost............................................................................7

4.5. Definiciones Importantes.......................................................................................10

4.6. Formas de Resolver la estimación del Cash Cost.....................................................12

4.7. Cálculo del Cash Cost..............................................................................................12

4.8. Evolución del cash cost en Perú..............................................................................15

4.9. Cálculo del cash cost...............................................................................................21

2
Tabla de Figuras

Figura 1: Comparación entre Cash Cost y AISC..........................................................................6

Figura 2: Total de costos de operación.........................................................................................8
Figura 3: Metodología Brook Hunt..............................................................................................9
Figura 4: Tipos de Cash Cost.......................................................................................................9
Figura 5: Factores influyentes en cada tipología de Cash Cost.....................................................9
Figura 6: Ecuación del Cash Cost..............................................................................................11
Figura 7: Formas de resolución del Cash Cost...........................................................................12
Figura 8: Calculo del Cash Cost.................................................................................................12
Figura 9: Factores importantes en el cálculo del Cash Cost.......................................................13
Figura 10: Cash Cost o precio mínimo requerido.......................................................................13
Figura 11: Escenario 1 del Cash Cost en el concentrado de mineral..........................................14
Figura 12: Escenario 2 del Cash Cost en el concentrado de mineral..........................................14

3
 1. INTRODUCCIÓN

El presente documento consistirá en realizar una investigación detallada del Cash Cost
ya que es necesario para realización de estudios internos que permitan evaluar y
analizar el entorno del negocio para que se tome decisiones acertadas y que estas
vayan de acuerdo con la realidad. De esta manera, las empresas mineras, las cuales
manejan una gran cantidad de activos, pasivos e inversiones deben realizar
constantemente un diagnóstico acertado que les permita identificar su posición

4
presente y pasada a fin de proporcionar información útil a los inversionistas sobre la
realidad de la empresa y también brindar información a los trabajadores para predecir,
comparar y evaluar la capacidad de generación de beneficios a corto y largo plazo.
En base a esto, el presente informe pretende realizar la investigación del Cash Cost de
diversas empresas mineras con la función de poder identificar la situación financiera
en la que se encuentran estas por el simple motivo de afianzar los conocimientos
adquiridos a lo largo del curso de Gerencia financiera para minería.

2. OBJETIVOS
2.1. Objetivos Generales
● Identificar la información del Cash Cost
● Calcular el Cash Cost
● Analizar e interpretar el impacto del cash cost en el rubro minero
● Desarrollar una metodología de análisis que permita estimar la mejor
posición competitiva de una operación minera, en función del costo
caja (cash cost).

2.2. Objetivos Específicos

● Realizar la evaluación de la evolución de Cash Cost en empresas mineras
peruanas mediante la identificación de casos de estudio.
● Realizar el análisis de la definición y cálculo del Cash Cost en empresas
mineras peruanas o empresas extranjeras
● Realizar el análisis de los costos de mantenimiento en la definición y
cálculo del Cash Cost en empresas mineras peruanas o empresas
extranjeras
● Realizar el análisis de todo los costos operativos en la definición y cálculo
del Cash Cost en empresas mineras peruanas o empresas extranjeras

3. ALCANCE
Este trabajo pretende analizar de manera pertinente estimar la mejor posición
competitiva de una operación minera mediante la utilización del Cash Cost con la
finalidad que contribuya a la formación académica de estudiantes de Ingeniería de
Gestión Minera.

5
 4. DESARROLLO DEL TEMA
4.1. Cash Cost
Se denomina cash cost a todo costo total que se expresa mediante unidades
de un metal principal en el cual se incurre para transformar el metal contenido
de un mineral en un producto de refinamiento. Por otro lado, al momento de
realizar una respectiva comparación del Cash Cost con la cotización
internacional de un metal se puede determinar si la empresa esta generando
caja o no. Además, el cash cost es calculado por medio de la suma de todos
los costos en efectivo de toda operación a realizar como los costos de
producción, tratamiento, fundición y refinación por unidad de metal principal a
analizar. En adición a esto, se incluye el costo de transporte, el cual es
expresado mediante US$/unidad de metal principal.

El cash cost o costo efectivo operativo es considerado un factor clave para

medir la rentabilidad y viabilidad de un negocio minero a nivel mundial. Un bajo
nivel de cash cost permite enfrentar mejor la disminución de la cotización de los
metales. También se puede decir que el Cash Cost es el precio mínimo
requerido para empezar a generar caja para la operación.

Figura 1: Comparación entre Cash Cost y AISC

4.2. Datos importantes del Cash Cost

 El Cash cost es el indicador que mide el Costo de Tratar y/o producir
una Tonelada/Libra/Onza de un producto minero
 El Cash cost incluye el Costo de Mina, Planta los Gastos Generales y de
Transporte

6
  El factor clave para medir la rentabilidad y viabilidad de un negocio
minero a nivel mundial es el Cash cost o costo efectivo operativo
 Usualmente, bajos niveles de Cash cost están asociados a minas con
altas leyes de mineral o minas de tajo abierto
 Un bajo nivel de Cash cost se traduce en mayores retornos
 El Cash cost incluye incluyen los costos directos de mina, costos de
molienda y concentración, fletes por transporte del concentrado, gastos
generales y de administración, costos de venta, entre otros

4.3. Costos en el Cash Cost:

 Costo de Desarrollo: Son aquellos costos que se desarrollan en minas
subterráneas o desbroce en tajo abierto, en zonas dentro del perímetro
de operaciones existentes se tratan como “sustaining cost” extiendan o
no vida útil de la mina.
 Costos de Exploración: Son aquellos costos que extienden la vida de la
mina, pueden no ser tratados como de crecimiento . Las Compañías
tienden a capitalizar estos costos cuando se tiene la viabilidad
económica (antes gasto)
 Gastos Generales y de Administración: Si bien estos gastos son de
“sustaining cost” , parte de ellos se puede asignar a “growth
cost”(Asignación discrecional de los gastos administrativos corporativos).
 Costos operacionales de la industria minera: Es aquel costo de una
empresa estará relacionada con los objetivos y decisiones que busque
tomar. Esta estructura es reconocida por el uso de conceptos C1, C2 y
C3 asociados a la consultora Brook Hunt, parte del grupo Wood
Mackenzie

4.4. Puntos Estratégicos del Cash Cost

 Desde el punto de vista financiero – contable

Los costos de producción corresponden a todos aquellos costos que son

necesarios de incurrir para la elaboración del producto, ya sea de manera
directa (mano de obra, insumos, materiales e inventarios de materia prima) o
indirecta, como son los servicios de apoyo a la producción. También, se
incluyen los costos incurridos por desgaste de los activos, como depreciaciones

7
y amortizaciones. Por último, se suman los costos de distribución y
administración, que permiten la venta del producto (ejemplo: fletes y seguros).

Figura 2: Total de costos de operación

 Desde el punto de vista estratégico – comercial

Se aplica la metodología Broonk Hunt, la cual consiste en el uso de los

conceptos de C1, C2 y C3 para diferenciar los costos asociados a la operación
directa, los costos de desgaste y los costos financieros. En términos prácticos
se tiene lo siguiente:

 C1 (cash cost): Agrupa los costos incurridos a través de todo el proceso

minero hasta la venta del producto comercializable (cátodo en el caso
del cobre), descontando los ingresos provenientes de los subproductos
en caso de que existan (en algunos casos los ingresos de los
subproductos superan los costos operacionales, resultando un C1
negativo). Además, el C1 incorpora para el caso de las explotaciones
que comercializan productos intermedios, como el concentrado, los
costos asociados a fundición y refinación (TC/RC) .
 C2 (production cost): Corresponde al mismo costo C1, pero agregando
los montos dados por la depreciación, amortización o agotamiento de los
recursos en el caso que corresponda. La incorporación de las variables
previamente mencionadas permite tener una noción del costo
operacional, que a diferencia del C1 tiene una visión de sustentabilidad
del negocio en un mediano plazo.
 C3 (fully alocated cost): Los costos antes mencionados, incluye los
costos indirectos y los gastos financieros netos. Además, los costos
indirectos incluyen entre otros: la porción atribuible de los gastos de las
casas matrices y exploración atribuibles a la operación u otros gastos
extraordinarios. En este caso, la totalidad de los costos permite ser

8
utilizada como una aproximación de la sustentabilidad económica de
largo plazo de la operación, sin embargo, también incluiría costos que
podrían ser temporales asociados a operaciones financieras
particulares.

Figura 3: Metodología Brook Hunt

Figura 4: Tipos de Cash Cost

Figura 5: Factores influyentes en cada tipología de Cash Cost

9
 4.5. Definiciones Importantes
Los cash costs (C1): Son todos aquellos costos que se incurren en efectivo
cuando la producción se está llevando a cabo, menos los ingresos por venta de
subproductos. Dentro de sus componentes se incluyen los costos directos de
mina, costos de molienda y concentración, fletes por transporte del
concentrado, gastos generales y de administración, costos de venta, entre
otros. Son un indicador de la posición competitiva de corto plazo de la firma.

 Costo Directo Cash(C1): Costo unitario directo asociado a la producción,

que incluye los gastos de operación (sin depreciaciones y
amortizaciones), gastos de fundición y refinación de homologación a
cátodo, y descuenta los ingresos provenientes de la venta de
subproductos. Se expresa en centavos de dólar por libra de cobre
producida pagable.
 Costo Neto a Cátodo: Costo unitario asociado a la producción, que
incluye los gastos de operación, gastos de fundición y refinación de
homologación a cátodo, gastos no operacionales, gastos de Casa
Matriz, gastos financieros, y descuenta los ingresos provenientes de la
venta de subproductos. Se expresa en centavos de dólar por libra de
cobre producida pagable.
 Costo Total a Cátodo: Costo unitario total asociado a la producción, que
incluye los gastos de operación, gastos de fundición y refinación de
homologación a cátodo, gastos no operacionales, gastos de Casa Matriz
y gastos financieros. No descuenta los ingresos provenientes de la venta

10
 de subproductos. Se expresa en centavos de dólar por libra de cobre
producida pagable.
 Ley del Mineral: Cobre contenido en el mineral.
 IPMUSA: Índice de Precios al por Mayor de Estados Unidos (PPIAll
Commodities). Entrega una estimación de la inflación externa.
 Inflación interna: Variación del Índice de Precios al Consumidor
 Apreciación del tipo de cambio: Aumento del valor del peso chileno con
respecto al dólar estadounidense.
 Costo laboral por trabajador: Costo por trabajador propio, que incluye las
remuneraciones, servicios médicos, servicio social, ajustes por
indemnización de años de servicios, bonos por negociaciones colectivas,
planes de retiro, y otros servicios y aportes a trabajadores.  Costos de
servicios de terceros: Costos asociados a actividades de apoyo
contratadas a terceros. Como ejemplo de estas actividades, se pueden
mencionar la mantención y reparación, el apoyo a las operaciones, el
arriendo de equipos e inmuebles, el desarrollo de mina, el transporte de
cobre, personal y suministros, los servicios de alimentación y aseo, entre
otros.

Figura 6: Ecuación del Cash Cost

11
4.6. Formas de Resolver la estimación del Cash Cost

Figura 7: Formas de resolución del Cash Cost

4.7. Cálculo del Cash Cost

Figura 8: Calculo del Cash Cost

12
Figura 9: Factores importantes en el cálculo del Cash Cost

Figura 10: Cash Cost o precio mínimo requerido

13
Figura 11: Escenario 1 del Cash Cost en el concentrado de mineral

Figura 12: Escenario 2 del Cash Cost en el concentrado de mineral

14
4.8. Evolución del cash cost en Perú
Como se ha explicado anteriormente, el Cash Cost es un indicador que
mide el costo de producir una tonelada de mineral, en este se incluye
costo de mina, planta, gastos generales y de transporte. De este modo,
este indicador es muy útil porque puede evidenciar si un proyecto minero
es rentable y viable.

Como se puede observar en la siguiente imagen, el cash cost promedio

del Perú siempre se ha situado por debajo del de los demás países
productores de metales. Este bajo cash costo es lo que hace al Perú un
país atractivo para las inversiones porque un menor valor de este
significa mayores retornos para las empresas. 

Fuente: Nueva visión de costeo: All in Sustaning Cost, Growth y el Cash Cost,
por Oswaldo Rondón Nieto (2015)

Como se observa en la siguiente imagen, durante el mismo periodo

mostrado, los precios de los principales metales producidos por el Perú
tuvieron un punto alto y luego bajaron considerablemente. Esto muestra
que el mercado de metales es muy variable, por lo que las empresas
deben ser muy cuidadosas con sus gastos. Así, deben siempre
mantenerlos en los niveles más bajos posibles

15
 Fuente: Gestión Estratégica de Costos en la Industria Minera, por 
Oswaldo Rondón Nieto (2011) 

Centrándonos en el cobre, que es el principal metal producido y

exportado por el Perú, situándonos en el segundo puesto de producción
mundial de cobre podemos realizar que años más adelante (2013-2014)
el cash costo de producción de cobre en Perú sigue situándose dentro
de los precios más bajos ubicándonos en el 4to puesto de los grandes
productores mineros del mundo. 

16
Fuente: BBVA Research (2015)

Fuente: BBVA Research (2015) 

17
Fuente: Boletín informativo 2019, por Osinergmin (2019) 

Como se puede apreciar en las dos gráficas anteriores y en

comparación con las antes mencionadas, el cash cost del Perú tanto
para la producción de cobre y de oro es bajo. Esta es una tendencia que
se mantiene desde el año 2000 hasta el 2015. 

1. Cash Cost en las empresas mineras que operan en Perú

Compañía minera milpo

En la unidad cerro lindo ubicada en Ica, productora de Zinc y Plomo,  fue

de US$27.8 la tonelada en el 2016. Por otro lado, el cash cost en la
Unidad Minera El Porvenir ubicada en Cerro de Pasco tuvo un valor más
alto, de US$40.9 la tonelada y de US$46.7 en la Unidad Minera
Atacocha (Pasco).

Compañía minera Buenaventura

El cash cost de Mina Oropampa, provincia de Castilla, Arequipa, es de

US$702.2 por onza de oro. 
En Uchucchacua (Oyón, Lima), el cash cost asciende a los US$11.92 la
onza de plata. 
En Julcani, mina de la compañía en Angaraes, Huancavelica, el cash
cost promedió US$11.48 por onza de plata. 
En su unidad productiva Mallay, en la provincia de Oyón, sierra de Lima,
el cash cost se situó en los US$9.92 la onza de plata. 
El cash cost anual en la mina Tambomayo no existe ya que recién ha
entrado en operación. Produjo su primera barra doré el 30 de diciembre
del 2016.
El cash cost en Minera La Zanja SRL, una de sus subsidiarias, fue de
US$509.33 la onza de oro. 

18
En tanto, en Compañía Minera Coimolache SA-Tantahuatay, al norte de
la ciudad de Cajamarca, el cash cost reportado al cierre del 2016 fue de
US$344.38 la onza de oro.

Trevali mining

Poseen una mina llamada Santander, productora de Zinc. El cash cost

de esta mina en el 2016 fue de US$0.32 por libra equivalente a
US$34.17 por tonelada tratada.

San Ignacio de Morococha (SIMSA)

El cash cost durante el 2016 fue de US$47.6 la tonelada métrica de

mineral, 6.5% superior a la del 2015; este indicador considera la parte
operativa y de transporte del concentrado hasta el puerto del Callao.

Sociedad Minera Cerro Verde

El cash cost en esta mina, que trata minerales de leyes muy bajas y se
encuentra ubicada en Arequipa se posicionó en los US$1.30 por libra de
cobre.

Minera Poderosa

El costo de producción se estacionó en los US$470.6 por onza (en el

2015 fue de US$512.7), en tanto el costo efectivo, también por onza, se
emplazó en los US$612.3 frente a los US$654.8 del 2015. El costo total,
también por onzas, se asentó en los US$905.9, menor en US$122 al del
2015

MINSUR

19
En la unidad de producción San Rafael productora del 12% del estaño
del mundo el cash cost por tonelada tratada de estaño en esta unidad
productiva se redujo considerablemente de US$127 en el 2015 a US$82
en el 2016. 

Pucamarca ubicada en Tacna muy cerca a lla frontera con Chile,

alcanzó una producción de 106 mil onzas de oro en el 2016. Dice la
empresa sobre Pucamarca en su memoria anual: “El cash cost por
tonelada tratada en el 2016 alcanzó US$ 4,3, incrementando 1%
respecto al 2015 mientras que el cash cost por tonelada de finos fue
US$ 313

Volcan

El costo unitario en Yauli (La Oroya), por ejemplo, aumentó de US$58.6

la TM a US$60.5, de US$48.1 a US$50.9 en Chungar, de US$33.2 a
US$23.5 en Alpamarca, de US$39.1 a US$37.4 en Óxidos de Pasco y
finalmente de US$97.4 a US$16.6 en Cerro de Pasco. En esta última
unidad, precisa Volcan, “el costo de producción reportado es el costo
propio de producción, el cual no incluye los costos de compra de
concentrados y mineral de terceros, ni los costos extraordinarios por
liquidación de personal”.

Hudbay

El cash cost promedio de la empresa por libra de cobre producida es de

US$0.88. Empero, y solo para su mina Constancia, el cash cost por libra
de cobre producida es de US$1.12.

Grupo México

Durante el 2016, el costo operativo en efectivo por libra de cobre,

excluyendo subproductos, fue de US$1.51, por debajo del costo de
US$1.73 acumulado en el 2015 (-13%).

20
Barrick Gold

Lagunas norte Su cash cost promedió los US$383, luego de una

producción anual de 435,000 onzas en el 2016.
 Mientras tanto, en Pierina el cash cost superó los US$662. 

Antamina

En Antamina, sin embargo, al menos para el 2016, el cash cost por libra,
según una presentación para inversionistas de la minera, se proyectó
fijarlo en los US$0.56.

21
 4.9. Cálculo del cash cost

Tabla. Cálculo del cash cost para la mina Proyecto Aurífero Minero "Las Alexas" (Arequipa).
Por: Verástegui, Mary (2016)

5. ALL IN-SUSTAINING COST (DEFINICIÓN-CÁLCULO). CASOS EMPRESAS MINERAS PERUANAS

O EXTRANJERAS

All in Sustaining Cost es una medida utilizada por las compañías mineras para reflejar el costo
de la extracción de oro en un formato consistente útil tanto para los inversores como para los
profesionales de la minería. Los informes de costos centrados en el costo directo de la
extracción y el procesamiento del mineral se resumieron en el costo en efectivo no GAAP
(Generally Accepted Accounting Principles) desarrollado por el instituto Gold en 1996. En
2013, un grupo de compañías mineras trabajando con el consejo mundial de Oro,
desarrollaron un enfoque más inclusivo informar costos diseñados para resolver el dilema de
mostrar un reflejo más completo de los costos recurrentes involucrados en la producción de
oro, sin desanimar a los inversores.

22
El costo de mantenimiento integral es una medida utilizada por las compañías mineras para
reflejar el costo de la extracción de oro en un formato consistente útil tanto para los inversores
como para los profesionales de la minería. Los informes de costos centrados en el costo
directo de la extracción y el procesamiento del mineral se resumieron en el costo en efectivo
no GAAP desarrollado por el Instituto del Oro en 1996. En 2013, un grupo de compañías
mineras, trabajando con el Consejo Mundial del Oro, desarrollaron un enfoque más inclusivo
informar costos diseñados para resolver el dilema de mostrar un reflejo más completo de los
costos recurrentes involucrados en la producción de oro, sin desanimar a los inversores.

La minería hoy desempeña un papel clave en el desarrollo de nuestra civilización como fuente
de materia prima esencial y proveedor de combustibles esenciales, productor de empleos y un
factor de apoyo a la balanza internacional de pagos monetarios (Camm, 2014).

Los profesionales de la minería localizan, desarrollan, diseñan y gestionan depósitos de mineral

de una manera rentable y segura para el medio ambiente. A medida que los depósitos
minerales se vuelven cada vez más escasos, la industria enfrenta nuevos desafíos. Una
tendencia actual es un mayor énfasis en las técnicas de minería subterránea para depósitos
más profundos. Las operaciones son más seguras hoy que antes, ya que las empresas
comprenden mejor su entorno de trabajo y la importancia de la minería de manera
responsable.

5.1. Evolución del estándar de información sobre el costo de oro

En 1976, el Gold Institute se estableció para promover los intereses comerciales comunes de la
industria del oro al proporcionar datos estadísticos y otra información relevante a sus
miembros, los medios de comunicación y el público, al tiempo que también actuaba como
portavoz de la industria. En ese momento, el precio del oro promediaba $ 176 por onza troy
(Figura 1). El Instituto de Oro cesó sus operaciones en 2002.

En 1996, en un intento de estandarizar el informe de costos del oro, el Instituto del Oro
publicó una directriz. Básicamente era la división de los costos de la minería en efectivo y los
costos totales. Los costos en efectivo son los costos directos regulares involucrados en la
extracción y procesamiento del mineral. La definición varía entre las compañías y puede incluir
fundición, refinación y cualquier beneficio derivado del producto, pero generalmente excluye
impuestos, exploración, depreciación, agotamiento y financiamiento. Los costos totales
incluyen (depreciación, amortización, recuperación, etc.) y reflejan lo que una mina debe
lograr para mantener la rentabilidad a largo plazo. La Tabla 1 muestra un diseño estándar del

23
concepto de costos en efectivo. Por ejemplo, en 2001, Barrick produjo 6,1 millones de onzas
de oro a un costo en efectivo promedio de $ 162 por onza y un costo total de $ 247 por onza
(Barrick, 2001). 

Ilustración 1:Evolución estándar del costo de oro

Fuente: Montana Tech Library

5.2. Mudarse a AISC  

En 2008, cuando el precio del oro alcanzó los $ 800 por onza , muchas empresas ya sentían la
necesidad de una actualización en el sistema de informes de costos, ya que los costos básicos
en efectivo a nivel mundial no reflejaban los costos reales de producir una onza de oro. En este
intento, Gold Fields introdujo el concepto de gasto en efectivo nocional (NCE) por onza en
mayo del mismo año. Gasto en efectivo nocional (NCE) por onza = costos en efectivo más
gastos de capital, excluyendo el interés minoritario en proyectos, dividido por el oro producido
(Gold Fields, 2008). Fue uno de los muchos intentos de incluir gastos de capital como
exploración y costos de estudio a los costos de producir una onza de oro. La necesidad de una
actualización y un informe consensuado de costos se estaba volviendo obvio. El precio del oro
continuó con un fuerte aumento a $ 1,600 por onza después de 2008, mientras que los costos
en efectivo tradicionales estaban entre $ 600 y $ 850 por onza (Figura 2). Incluso cuando el
precio del oro alcanzó su promedio anual más alto en la historia en 2012 (alrededor de $ 1,600
por onza promedio); Los productores de oro todavía tenían ganancias modestas en sus

24
resultados. Las ganancias netas de Barrick en 2012 fueron negativas de $ 538 millones por 7.4
millones de onzas de oro producido, con un costo en efectivo promedio de $ 463 por onza y un
precio promedio realizado de $ 1,669 por onza (Barrick, 2012). Ese mismo año (2012), las
ganancias de Kinross cayeron un 2% (Kinross, 2012), mientras que el resultado final de
Newmont mostró $ 2.1B por 5.6 millones de onzas de oro producidas a un costo en efectivo de
$ 677 por onza y un precio de venta realizado de $ 1,662 por onza (Newmont, 2012). Estaba
claro que los informes de costos en efectivo omitieron varios gastos, desde los costos de
administración de la empresa hasta el gasto anual en equipos.

5.3. Cálculo del all-in sustaining cost

25
 Tabla 1:Cálculo del all-in sustaining cost

Fuente: Montana Tech Library

El diseño de AISC como se muestra en la tabla se puede observar que la sección uno de
Subtotal (Costos de operación ajustados) representa los costos en efectivo tradicionales.
Debajo de la sección uno, WGC (The World Gold Council) agregó los costos relacionados con la
administración general y administrativa corporativa, la recuperación y remediación de los sitios
actuales, la amortización, la exploración y los estudios de mantenimiento, y otros costos de
capital (despojo o desarrollo según el tipo de operaciones. La suma de todos estos costos le da
al AISC para esa operación.

26
WGC decidió excluir los siguientes costos en la determinación de AISC:

● Impuesto a las ganancias.

● Capital de trabajo (excepto los ajustes al inventario en base a ventas).

● Todos los cargos financieros (incluidos los intereses capitalizados).

● Costos relacionados con combinaciones de negocios, adquisiciones de activos

y enajenaciones de activos.

● Elementos necesarios para normalizar las ganancias, por ejemplo,

desvalorizaciones de activos no corrientes y cargos únicos por despido.

WGC no proporciona una explicación de por qué estos artículos de costos han sido excluidos
de la plantilla; pero, una posible explicación podría ser el hecho de que la idea detrás del
nuevo marco es capturar los costos recurrentes involucrados en la producción de oro. Los
gastos excluidos parecen no caer en esa categoría.

5.4. Casos de empresas mineras

BARRICK GOLD

Barrick es un importante productor de oro y miembro del Consejo Mundial del Oro. La
compañía comenzó a usar el nuevo marco de costos en su Informe Anual 2012. Antes de la
nueva plantilla de costos, el margen operativo de Barrick que usa el sistema de informes de
costos del Instituto de Oro promedia $ 932 por onza a un precio promedio realizado de $ 1,480
por onza de 2011 a 2014. Este mismo margen cae a $ 576 (38% de caída) por onza cuando
utilizando el sistema actualizado de informes de costos del Consejo Mundial del Oro. Barrick
redujo su costo de mantenimiento integral en un 6% entre 2013 y 2014.

Tabla 2:Informes AISC de Barrick Gold, 2014 (en millones de dólares).

27
 Fuente: Barrick Gold

GOLDCORP INC

Siendo uno de los mayores productores de oro de América del Norte por valor de mercado (en
el momento de escribir este artículo) y miembro del Consejo Mundial del Oro. La compañía
comenzó a informar datos AISC en su informe anual 2013. El margen promedio de Goldcorp de
2011 a 2014 cae de $ 842 por onza a $ 592 por onza con un precio promedio del oro realizado
de $ 1,473 por onza, que es una caída del 30% en el margen promedio de la compañía solo por
la aplicación de la plantilla de costos La compañía trabajó para reducir sus costos de
mantenimiento de dicha forma lograr alcanzar reducir su AISC en un 8%

Tabla 3:Informes AISC de Gold Corp, 2014 (en millones de dólares)

Fuente: Gold Corp.

6. ALL IN COSTO (DEFINICIÓN-CÁLCULO). CASOS EMPRESAS MINERAS PERUANAS O

EXTRANJERAS
Ilustración 2:Iceberg de los costos de la mina de oro

28
 Fuente: Montana Tech Library

El All-in Cost incluye todos los costos adicionales para reflejar los costos variables de
producción durante la vida útil de la mina. Para llegar al cálculo del ALL IN COSTO, se debe
primero calcular el ALL IN SUSTAINING COST para luego sumarle los siguientes costos:

● Costos de comunidades no relacionados a las operaciones actuales.

● costos de permisos y licencias no relacionados a las operaciones actuales.

● costos de pasivos y remediaciones no relacionados a operaciones actuales.

● costos de exploraciones y estudios - (Growth - Non sustaining).

● Inversiones de capital - exploraciones (Growth - Non sustaining).

● Inversiones de capital - PPE (Growth -Non sustaining).

● Costo de Stripping y desarrollo (Growth - Non sustaining).

Los 4 primeros costos ya mencionados se pueden encontrar en el estado de resultados y los

últimos se pueden encontrar en el estado de flujo de efectivo respectivamente. Por otro lado,
el All in cost no incluye No se incluye:

● Impuesto a la renta

● Capital de trabajo

● Gastos financieros

● Costos de combinación de negocios

● Ítems para normalizar ganancias (deterioro)

A continuación, se mostrarán don casos reales de dos empresas grandes del rubro minero, en
donde se llegó al cálculo del ¨All in costo¨ para poder entender de mejor manera lo ya definido
en el presente documento.

6.1. Cálculo de all-in cost

29
 Tabla 4:Cálculo del all-in cost

Fuente: Montana Tech Library

6.2. Casos de empresas

Caso Newmont

Yanacocha es la mina de oro más grande de Sudamérica ubicada en la provincia y

departamento de Cajamarca a 800 kilómetros al noreste de la ciudad de Lima, Perú.

La siguiente tabla muestra los informes de costos no GAAP de Newmont utilizando la nueva
plantilla. Newmont no revela partidas de costos individuales para el cálculo del costo total de
la compañía.

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Tabla 5:Informes de costos no GAAP de Newmont

Fuente: Newmont

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