PRACTICA 1 Estado de Resultados EVA.

Comienza verificando que los datos que puedes cambiar correspondan a los del caso base en el que la "verdadera utilidad", o sea
el EVA, es de $91 millones.

Utiliza luego la función objetivo para practiques diferentes combinaciones. Por ejemplo, comienza determinando el nivel de ventas
en el que la verdadera utilidad es igual a cero. El resultado es $1.367 y para obtenerlo sigue las instrucciones que aparecen abajo.

Recuerda que si vas a variar el costo de las fuentes de financiación recuerda que el costo del patrimonio siempre es mayor que el
de la deuda.

Variables Cambiar Caso base Variables Cambiar Caso base

Ventas 1,600 1,600 Costo de la deuda 20.0% 20.0%
Margen Bruto 60.0% 60.0% Costo del Patrimonio 26.0% 26.0% Después de impuestos
Gastos Adm. y Ventas 500 500 Activos 1,000 1,000
Tasa de Impuestos 35% 35% Nivel de Endeudamiento 40.0% 40.0%
Costo de Ventas 640 Pasivos 400
Intereses 80 Patrimonio 600

ESTADO DE RESULTADOS ESTADO DE RESULTADOS

Presentación Convencional Incluyendo Costo del Patrimonio
Ventas 1,600 Ventas 1,600
Costo de Ventas 640 Costo de Ventas 640
UTILIDAD BRUTA 960 UTILIDAD BRUTA 960
Gastos de Adm. y Ventas 500 Gastos de Adm. y Ventas 500
UTILIDAD OPERATIVA 460 UTILIDAD OPERATIVA 460
Menos Intereses 80 Menos Intereses 80
Utilidad Antes de Impuestos 380 Utilidad Antes de Impuestos 380
Impuestos 133 Impuestos 133
UTILIDAD NETA 247 Costo del Patrimonio 156
VERDADERA UTILIDAD 91

Si quieres saber cuál sería el nivel de ventas en el que el valor económico agregado es igual
a cero sigue las siguientes instrucciones:
1. En HERRAMIENTAS selecciona BUSCAR OBJETIVO.
2. La primera casilla corresponde a la celda F33.
3. Coloca un cero (0) en la segunda casilla.
4. La tercera casilla corresponde a la celda C15.
5. Pulsar ACEPTAR
6. Pulsa ACEPTAR nuevamente deseas plasmar el resultado obtenido.
 PRACTICA 2 Experimentando con las fórmulas del EVA.
Comienza verificando que los datos que puedes cambiar correspondan a los del caso base. Luego puedes cam
de que observes el efecto sobre el resultado EVA. En la misma forma que en la práctica 1 de la hoja anterior ex

Si vas a variar el costo de las fuentes de financiación, recuerda que siempre el costo del patrimonio debe ser m

Variables Cambiar Caso base

Ventas 2,000 1,600.0
Margen Bruto 60.0% 60.0%
Gastos Adm. y Ventas 800 500
Tasa de Impuestos 35% 35%
Costo de la deuda 20.0% 20.0% Antes de Impuestos
Costo del Patrimonio 26.0% 26.0%
Activos 1,000 1,000
Nivel de Endeudamiento 40.0%
Pasivos 400
Patrimonio 600
Costo de Ventas 800
Intereses 80

EVA = UODI - (Activos x CK)

UODI Activos CK EVA
RESULTADOS 260 1,000 20.8% 52.0
EVA
EVA = Activos x (Rent.Act. - CK)
Activos Rentab. CK EVA
1,000 26.0% 20.8% 52.0

UODI 260
Activos 1,000
Rentabilidad 26.0%

Observa el comportamiento de esta

rentabilidad cuando ventas por $1.300
millones producen un EVA negativo de
$26 millones.
Es positiva, pero es menor que el CK

Utilidad Neta 208

Patrimonio 600
Rentabilidad del Patrimonio 34.7%
Costo del Patrimonio 26.0% (Mínima esperada por los propietarios)
Utiliza la función objetivo para que observes que cuando el EVA es
igual a cero la rentabilidad del patrimonio es igual a la mínima
esperada por los propietarios, y la rentabilidd del activo es igual al
costo de capital.
dan a los del caso base. Luego puedes cambiar las cifras en color azul con el fin
a que en la práctica 1 de la hoja anterior experimenta con la función objetivo.

siempre el costo del patrimonio debe ser mayor que el de la deuda.

COSTO DE CAPITAL EMPRESA EJEMPLAR S.A.

Estructura Costo Costo
de Antes de Después
Capital Imptos. de Imptos. Ponderado
Pasivos Financieros 40% 20% 13% 5.20%
Patrimonio 60% 26% 15.60%
COSTO DE CAPITAL (CK) 20.80%

ESTADO DE RESULTADOS
Presentación Convencional
Ventas 2,000
Costo de Ventas 800
UTILIDAD BRUTA 1,200 Recuerda que para el cálculo del UODI, el
Gastos de Adm. y Ventas 800 impuesto de renta no considera el
UODI descuento de los intereses, dado que este
UTILIDAD OPERATIVA 400 260 IMPLICITA
Menos Intereses 80
indicador se interpreta en forma
independiente a la estructura fianciera de
Utilidad Antes de Impuestos 320 208 la empresa
Impuestos 112
UTILIDAD NETA 208

Observa el comportamiento de esta

utilidad neta cuando ventas por $1.300
millones producen un EVA negativo de
$26 millones.
Es positiva, pero no compensa el costo
del patrimonio que es de $156 millones,
como viste en la Práctica 1.

los propietarios)
l cálculo del UODI, el
considera el
reses, dado que este
a en forma
tructura fianciera de