CALCULO FINANCIERO I

Módulo IV – Amortización

Sistemas clásicos - Clasificación

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Objetivos de la clase

Que el estudiante logre:

• Entender las características de los sistemas clásicos

• Poder resolver planteos básicos

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OPERACIÓN AMORTIZACION
Conceptualmente una amortización consiste en una sucesión de pagos para
cancelar una deuda.
Existe infinidad de variante para cancelar una deuda: de pago único (no reviste
el concepto de amortización) o pagos múltiples, con o sin cuotas
complementarias, de cuotas fijas o variables, etc. Nosotros veremos los casos
clásicos.
Hacemos una primera clasificación: Con tasa explícita o con tasa implícita.
Sistemas de amortización con tasa explícita significa que el interés siempre se
aplica sobre el saldo de deuda, es decir que la tasa que se enuncia es la tasa
de interés incluida en la operación.
En cambio, en los sistemas de tasa implícita la tasa que se enuncia es un
módulo para calcular las cuotas, pero no responde al concepto de tasa de
interés. La verdadera tasa de interés está oculta en la operación.
Hay 3 sistemas clásicos de intereses explícitos conocidos comúnmente con los
nombres francés, alemán y americano.

4.1 Sistema de amortización francés

El siguiente gráfico ilustrativo ayuda a entender las características de este
sistema.

SISTEMA FRANCES

Vo
In

I1 I2 I3 I4

t1 t2 t3 t4 tn

C1 C2 C3 C4 Cn

La barra con Vo representa a la cuantía del préstamo.

Las barras C1 a Cn representan las cuotas de servicio, todas de igual altura
porque son cuotas constantes, pero internamente cada cuota se compone de
dos partes: t1 a tn es la parte de amortización, significa que la suma de t1 a tn
es igual a Vo. La otra parte I1 a In es el interés incluido en cada cuota.

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La primera cuota es la que contiene mayor parte de interés. En las siguientes
va disminuyendo porque se va reduciendo el saldo de deuda y el interés se
calcula sobre saldo de deuda.
A este sistema también se lo conoce como sistema de amortizaciones
progresivas ya que la parte de amortización incluida en cada cuota siguen una
progresión geométrica.
Vayamos a un ejemplo y analicemos lo expuesto.
Se contrata un préstamo de $ 100000 que se debe reintegrar en 5 cuotas
anuales con una tasa del 20% anual. Hay que determinar el importe de las
cuotas.
El esquema se corresponde con el de la renta inmediata de pagos vencidos, en
lugar de VA(1) ponemos Vo.
Calculamos la cuota haciendo C = Vo / a donde a= (1 + i) n – 1
i * (1 + i) n

a = [(1 + 0,20)5 - 1] / [0,20 * (1+0,20)5 ] =2,99061

C= 100000 / 2,99061 = $ 33437,97
Construimos el cuadro de marcha para observar la evolución de los distintos
componentes.

Saldo al Interés Amotiz. Saldo al

Amortiz.
Periodo Inicio del Cuota del del Fin del
Acumulada
periodo Periodo Periodo periodo
1 100000,00 33437,97 20000,00 13437,97 13437,97 86562,03
2 86562,03 33437,97 17312,41 16125,56 29563,53 70436,47
3 70436,47 33437,97 14087,29 19350,68 48914,21 51085,79
4 51085,79 33437,97 10217,16 23220,81 72135,02 27864,98
5 27864,98 33437,97 5573,00 27864,98 100000,00 0,00

La cuota es constante. El interés del periodo se calcula aplicando la tasa (20%)

sobre el saldo de deuda al inicio. La amortización del periodo es la diferencia
entre la cuota y el interés.
Se nota claramente como van disminuyendo los intereses de cada periodo y en
consecuencia aumenta la parte destinada a amortizar la deuda. Sumando lo
que se amortiza en cada periodo es igual al total del préstamo.
Al ser 5 cuotas de $ 33437,97 el total que abona el tomador del préstamo es de
$ 167189,85, de los cuales $ 100000 es devolución del importe recibido y el
resto $ 67189,85 es el pago de intereses.

Fórmula de amortización en función de fondo amortizante.

Se llama fondo amortizante a la amortización de la primera cuota (t1)
Analizando el cuadro podemos ver que:

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t1 = C – Vo * i
t2 = C – (Vo – t1) * i = C - Vo * i + t1 * i = t1 + t1 * i = t1 * (1 + i)
t3 = C - (Vo – t1 - t2 ) * i = C - Vo * i + t1 * i + t2 * i = t1 * (1 + i) + [ t1 * (1 + i)] * i =
= t1 * (1 + i) * (1 + i) = t1 * (1 + i)2 ó también = t2 * (1 + i)
Siguiendo con el razonamiento llegamos a

tp = t1 * (1 + i)(p-1) tp = t(p-1) * (1 + i)

Estas fórmulas nos permiten calcular la amortización contenida en cualquier

cuota.
Pero también sabemos que:
t1 + t2 + t3 + …….+tn = Vo y reemplazando
t1 + t1 * (1 + i) + t1 * (1 + i)2 + ………+ t1 * (1 + i)(n-1) = Vo
El primer término de esta igualdad es una progresión geométrica creciente,
cada término es igual al anterior multiplicado por (1+i). Es la primera fórmula de
rentas que vimos, por lo tanto:

(1 + i) n – 1
Vo = t1 *
i

Si se necesita calcular el total amortizado hasta la cuota “p” hacemos

(1 + i) p – 1
Tp = t1 *
i

Veamos la aplicación es estas fórmulas y verificamos los datos en el cuadro

precedente. Dado que t1 = 13437,97
Si nos piden calcular t4 hacemos t4 = t1 * (1+i)3 = 13437,97 * 1,23 = 23220,81
Y para t5 = t1 * (1+i)4 ó t4 * (1+i) = 23220,81 * (1+0,20) = 27864,98
Para calcular el total amortizado luego de abonada la cuota 4

(1 + i) 4 – 1
T4 = t1 * i

Reemplazando T4 = 13437,97 * [ (1+0,20)4 - 1] / (0,20) = 72135,02

.

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4.2 Sistema de amortización alemán
Graficamos

SISTEMA ALEMAN

Vo

I1 I2 I3 I4
In

t1 t2 t3 t4 tn

C1 C2 C3 C4 Cn

las cuotas de servicio C1 a Cn y los intereses I1 a In incluidos en cada una van

decreciendo; lo que se mantiene constante es la amortización t1 a tn.
La amortización contenida en cada cuota es siempre igual, representa la
enésima parte de Vo y como los intereses van disminuyendo, porque se
calculan sobre el saldo de deuda, hace que la cuota total sea cada vez menor.
Vamos a construir un cuadro con el mismo planteo del sistema francés.
Se contrata un préstamo de $ 100000 que se debe reintegrar en 5 cuotas
anuales con una tasa del 20% anual. Modalidad Sistema alemán.

Saldo al Amotiz. Interés Saldo al

Amortiz.
Periodo Inicio del del del Cuota Fin del
Acumulada
periodo Periodo Periodo periodo
1 100000,00 20000,00 20000,00 40000,00 20000,00 80000,00
2 80000,00 20000,00 16000,00 36000,00 40000,00 60000,00
3 60000,00 20000,00 12000,00 32000,00 60000,00 40000,00
4 40000,00 20000,00 8000,00 28000,00 80000,00 20000,00
5 20000,00 20000,00 4000,00 24000,00 100000,00 0,00

Si comparamos la cuota de este sistema con el francés podemos ver que al

comienzo son mayores y al final son menores.
Para obtener la amortización de cada cuota se hace t = Vo / n
Y para calcular el total amortizado hasta la cuota p se hace Tp = p * t
La cuota de servicio disminuye siguiendo una progresión aritmética. Para
calcular el valor de la cuota “p” hacemos:

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 Cp = [Vo / n] * [(1 + (n – p + 1) * i ]

Si buscamos el importe de la cuota 4 hacemos

C4 = [100000 / 5] * [(1 + (5-4+1) * 0,20] = 28000
Si queremos el total amortizado hasta la cuota 4
T4 = 4 * [100000 / 5] = 80000

4.3 Sistema de amortización americano

Graficamos

In
SISTEMA AMERICANO

Vo Vo

I1 I2 I3 In-1

C1 C2 C3 Cn-1 Cn

Las cuotas desde la primera hasta la penúltima C1 a Cn-1 es solo el pago de los
intereses, y en la última cuota Cn se devuelve íntegramente el préstamo (Vo)
con el interés de esa última cuota.
Quiere decir que la cuota obligatoria desde la primera hasta la penúltima se
obtiene así: C(oblig) = Vo * i y la última será C(oblig) = Vo * i + Vo
Ahora supongamos que alguien toma este tipo de préstamo y a medida que va
abonando los intereses de cada cuota decide ir colocando una cuota adicional
(facultativa o de previsión) para formar un fondo igual a Vo en el momento de
reintegrar el préstamo. De ser así habría dos cuotas, una obligatoria que se
calcula con la tasa activa de interés que se pacte, y otra, cuota de previsión -la
llamaremos “t” (porque está destinada a amortizar la deuda) y que colocada a
una tasa pasiva genere un monto igual a Vo.
Por eso a este sistema se lo llama también “sistema de dos tasas”: tasa activa
para la cuota obligatoria y tasa pasiva para la cuota de previsión.

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Esas “n” cuotas de previsión capitalizadas a la tasa pasiva deben ser igual al
préstamo. t1 + t2 + t3 +………+ tn = Vo cuyo cálculo responde a una imposición
de cuota t (primer formula de rentas que vimos).

Vo = t * (1 + i´) n – 1 ó . Vo = t * S entonces t = Vo / S
I´
Simbolizamos con i´ (i prima) la tasa pasiva.
La cuota total es la suma de la obligatoria más la de previsión.

Ctot = Cob – Cpr = Vo * i + Vo/S

Ejemplo con los mismos datos del sistema francés. Préstamo de $ 100000 que
se debe reintegrar en 5 cuotas anuales con una tasa del 20% anual.
Determinar la cuota obligatoria y la de previsión, asumiendo que la tasa pasiva
a la que se realizan los depósitos es del 10% anual.
Calculamos t = Vo / S

S = [(1 + 0,10)5 – 1 ] / 0,10 = 6,1051 t = 100000 / 6,1051 = 16379,75

Saldo al Amotiz. Interés Saldo al

Cuota Amortiz. Cuota de
Periodo Inicio del del del Fin del
Obligat Acumulada Prevision
periodo Periodo Periodo periodo
1 100000,00 0,00 20000,00 20000,00 0,00 100000,00 16379,75
2 100000,00 0,00 20000,00 20000,00 0,00 100000,00 16379,75
3 100000,00 0,00 20000,00 20000,00 0,00 100000,00 16379,75
4 100000,00 0,00 20000,00 20000,00 0,00 100000,00 16379,75
5 100000,00 100000,00 20000,00 120000,00 100000,00 0,00 16379,75

4.4 Sistema de amortización interés directo

Graficamos

SISTEMA INTERES DIRECTO

Vo

I1 I2 I3 I4 In

t1 t2 t3 t4 tn

C1 C2 C3 C4 Cn

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Se los llama de esta manera “interés directo” siendo en realidad sistemas con
tasa de interés implícita.

Se enuncia una tasa que sirve como módulo para calcular la cuota. Para
diferenciarla de la verdadera tasa de interés implícita en la operación la vamos
a simbolizar con “r”.

Dentro de esta variante de amortización el mas común es de “intereses directo

acumulados”.

Las cuotas son constantes, tanto la parte de amortización como los intereses,
ya que estos no se calculan sobre el saldo de deuda sino sobre el préstamo
original.

Veamos con el ejemplo que venimos desarrollando. Se contrata Préstamo de

$100000 que se debe reintegrar en 5 cuotas anuales con una tasa del 20%
anual.

Para determinar la cuota se procede de la siguiente manera:

1° Se calcula el interés total (aplicando la tasa r) sobre el préstamo por la

cantidad de cuotas I = Vo * r * n

2° Se suma I al préstamo Vo y se lo divide por n

C = ( Vo + I) / n C = ( Vo / n ) + ( Vo * r)

Saldo al Amotiz. Interés Saldo al

Amortiz.
Periodo Inicio del del del Cuota Fin del
Acumulada
periodo Periodo Periodo periodo
1 100000,00 20000,00 20000,00 40000,00 20000,00 80000,00
2 80000,00 20000,00 20000,00 40000,00 40000,00 60000,00
3 60000,00 20000,00 20000,00 40000,00 60000,00 40000,00
4 40000,00 20000,00 20000,00 40000,00 80000,00 20000,00
5 20000,00 20000,00 20000,00 40000,00 100000,00 0,00

¿Cuál es la tasa de interés implícita en la operación?

Por tratarse de un sistema de cuotas iguales lo asimilamos al sistema francés,
entonces debemos calcular en dicho sistema la tasa “i” sabiendo que Vo =
100000, C = 40000 y n = 5. Es lo que se conoce como TIR (tasa interna de
retorno) que lo podemos calcular por un sistema iterativo o en forma rápida y
exacta con el Excel. En este ejemplo i = 28,649%