Ingenieria Estrategica Financiera2 PDF Free

MAESTRIA EN GESTIÓN EMPRESARIAL
INGENIERIA ESTRATEGICA Y FINANCIERA
A. Ejercicios de amortización
1. Roberto Hernández desea ahorrar $15.000 para dar de enganche para adquirir su
nuevo vehículo. Si ahorra $650 mensuales en una cuenta de ahorros que paga el
5% a.c.m. ¿Cuántos depósitos se necesitarán, y cuál será el valor del depósito
final menor? Determine:
:
a. El número de pagos iguales necesarios
S= 15000
R= 650
i= 5% acm
0,05 / 12 meses
0,004166667
=
tasa periódica
0,0042 --> 0,42% mensual
es
n
R((1+i) -1)
S=
i
log ( (S/R) i + 1 )
n=
log (1 + i )
log ( (S/R) i + 1 )
n=
log (1 + i )
log ( (15000/650) (0,0042) + 1

n= )
log (1 + 0,0042 )
log 1,096923077
log 1,0042
0,040176173
0,001820217
n= 22,07
n= Se requiere de 22 pagos iguales de $650
OJEDA TOLEDO HENRY EDUARDO 1

b. El valor del último pago
PERIODO AMORTIZACIÓN INTERESES PAGO SALDO

trimestre ($) ($) ($) ($)
0 $ -
1 $ 650,00 $ - $ 650,00 $ 650,00
2 $ 650,00 $ 5,46 $ 655,46 $ 1.300,00
3 $ 650,00 $ 8,21 $ 658,21 $ 1.955,46
4 $ 650,00 $ 10,98 $ 660,98 $ 2.613,67
5 $ 650,00 $ 13,75 $ 663,75 $ 3.274,65
6 $ 650,00 $ 16,54 $ 666,54 $ 3.938,40
7 $ 650,00 $ 19,34 $ 669,34 $ 4.604,95
8 $ 650,00 $ 22,15 $ 672,15 $ 5.274,29
9 $ 650,00 $ 24,98 $ 674,98 $ 5.946,44
10 $ 650,00 $ 27,81 $ 677,81 $ 6.621,41
11 $ 650,00 $ 30,66 $ 680,66 $ 7.299,22
12 $ 650,00 $ 33,52 $ 683,52 $ 7.979,88
13 $ 650,00 $ 36,39 $ 686,39 $ 8.663,40
14 $ 650,00 $ 39,27 $ 689,27 $ 9.349,78
15 $ 650,00 $ 42,16 $ 692,16 $ 10.039,05
16 $ 650,00 $ 45,07 $ 695,07 $ 10.731,21
17 $ 650,00 $ 47,99 $ 697,99 $ 11.426,29
18 $ 650,00 $ 50,92 $ 700,92 $ 12.124,28
19 $ 650,00 $ 53,87 $ 703,87 $ 12.825,20
20 $ 650,00 $ 56,82 $ 706,82 $ 13.529,06
21 $ 650,00 $ 59,79 $ 709,79 $ 14.235,89
22 $ 650,00 $ 62,77 $ 712,77 $ 14.945,68
23 $ - $ 63,00 $ 63,00 $ 15.000,00
Se verifica que para reunir los $15,000 se requieren 22 depósitos completos de $650.00
1. Calculamos el monto total generado por los 22 pagos iguales de $650:
n
R((1+i) -1)
S1 =
i
22
650 ( ( 1 + 0,0042 ) - 1 )
S1 =
0,0042

22
(650((1,0042 ) -1))
S1 =
0,0042
62,78431026
S1 =
0,0042
S1= 14948,65
2. Tomamos el S1 de los $15.000 planificados y aplicamos la tasa para aquel momento del pago (1 mes).
X= último pago que aplica al mes 23
1
x= 14945,68 (0,0042)
x= 63
Respuestas:
a. El número de pagos iguales necesarios 22 pagos iguales de $650
b. El valor del último pago cuota 23 de $63
2. Roberto tiene una deuda de $15.800, la cual debe pagarla en 2 años mediante
cuotas trimestrales, la tasa a la que obtuvo el préstamo fue 15,6% anual. Realice
lo siguiente:
a. Determine el valor de la cuota.
S= 15800
R= ?
n= 2 años cuotas trimestrales --> 2 x 4 trim = 8
trimestres
i= 15,6% act
0.156 / 4 trimestres = 0,039
tasa periódica es 0,038 --> 3,9% trimestral
n
R((1+i) -1
S= )
i
S*i
R= n
(1 + i) - 1
15800 * 0.039
8
R= (1 + 0.039) -
1
R= 616,2

0,358076957
R= 1720,8591
a. La cuota a pagar es de $1720,86 por 8

trimestres
b. Elabore las tablas de amortización (3) por el

1. Método Alemán;
15800 / 8 trimestres = $ 1.975,00
PERIODO SALDO INICIAL INTERESES AMORTIZACIÓN PAGO SALDO FINAL
trimestre ($) ($) ($) ($)

$
0
15.800,00
$
1 $ 15.800,00 $ 616,20 $ 1.975,00 $ 2.591,20
13.825,00
$
2 $ 13.825,00 $ 539,18 $ 1.975,00 $ 2.514,18
11.850,00
$
3 $ 11.850,00 $ 462,15 $ 1.975,00 $ 2.437,15
9.875,00
$
4 $ 9.875,00 $ 385,13 $ 1.975,00 $ 2.360,13
7.900,00
$
5 $ 7.900,00 $ 308,10 $ 1.975,00 $ 2.283,10
5.925,00
$
6 $ 5.925,00 $ 231,08 $ 1.975,00 $ 2.206,08
3.950,00
$
7 $ 3.950,00 $ 154,05 $ 1.975,00 $ 2.129,05
1.975,00
8 $ 1.975,00 $ 77,03 $ 1.975,00 $ 2.052,03 $ -
TOTALES $ 2.772,90 $ 15.800,00 $ 18.572,90
3. Método Francés “Amortización Gradual”,
S= 15800 15800 x 0.039

R= -8
R= ? 1 - (1 + 0.039)
n= 2 años cuotas trimestrales --> 2 x 4 trim = 8 trimestres
i= 15,6% act 616,2
R=
0.156 / 4 trimestres = 0,039 0,263664703
R= 2337,059128

PERIODO SALDO INICIAL INTERESES AMORTIZACIÓN PAGO SALDOFINAL
trimestre ($) ($) ($) ($) ($)

0 $ 15.800,00
1 $ 15.800,00 $ 616,20 $ 1.720,86 $ 2.337,06 $ 14.079,14
2 $ 14.079,14 $ 549,09 $ 1.787,97 $ 2.337,06 $ 12.291,17
3 $ 12.291,17 $ 479,36 $ 1.857,70 $ 2.337,06 $ 10.433,46
4 $ 10.433,46 $ 406,91 $ 1.930,15 $ 2.337,06 $ 8.503,31
5 $ 8.503,31 $ 331,63 $ 2.005,43 $ 2.337,06 $ 6.497,88
6 $ 6.497,88 $ 253,42 $ 2.083,64 $ 2.337,06 $ 4.414,24
7 $ 4.414,24 $ 172,16 $ 2.164,90 $ 2.337,06 $ 2.249,34
8 $ 2.249,34 $ 87,72 $ 2.249,34 $ 2.337,06 -$ 0,00
Cálculo de intereses
T1
$ 15.800,00 x 0,039 x 1 = $ 616,20
=
T2
$ 14.079,14 x 0,039 x 1 = $ 549,09
=
T3
$ 12.291,17 x 0,039 x 1 = $ 479,36
=
T4
$ 10.433,46 x 0,039 x 1 = $ 406,91
=
T5
$ 8.503,31 x 0,039 x 1 = $ 331,63
=
T6
$ 6.497,88 x 0,039 x 1 = $ 253,42
=
T7
$ 4.414,24 x 0,039 x 1 = $ 172,16
=
T8
$ 2.249,34 x 0,039 x 1 = $ 87,72
=
Cálculo de Saldo
T1 = $ 15.800,00 -$1.720,86 = $14.079,14
T2 = $ 14.079,14 -$1.787,97 = $12.291,17
T3 = $ 12.291,17 -$1.857,70 = $10.433,46
T4 = $ 10.433,46 -$1.930,15 = $ 8.503,31
T5 = $ 8.503,31 -$2.005,43 = $ 6.497,88
T6 = $ 6.497,88 -$2.083,64 = $ 4.414,24
T7 = $ 4.414,24 -$2.164,90 = $ 2.249,34
T8 = $ 2.249,34 -$2.249,34 = -$ 0,00

3. Método Americano.
S= 15800
R= ?
n= 2 años cuotas trimestrales --> 2 x 4 trim = 8
trimestres
i= 15,6% act
0.156 / 4 trimestres = 0,039
R= 15800 / 8 trimestres
R= 1975
i= 1975 x 0.039
i= 77,025
trimestre ($) ($) ($) ($) ($)

0 $ 15.800,00
1 $ 15.800,00 $ 77,03 $ - $ 77,03 $ 15.800,00
2 $ 15.800,00 $ 77,03 $ - $ 77,03 $ 15.800,00
3 $ 15.800,00 $ 77,03 $ - $ 77,03 $ 15.800,00
4 $ 15.800,00 $ 77,03 $ - $ 77,03 $ 15.800,00
5 $ 15.800,00 $ 77,03 $ - $ 77,03 $ 15.800,00
6 $ 15.800,00 $ 77,03 $ - $ 77,03 $ 15.800,00
7 $ 15.800,00 $ 77,03 $ - $ 77,03 $ 15.800,00
$
8 $ 15.800,00 $ 77,03 $ 15.877,03 $ -
15.800,00
$
Totales $ 616,20 $ 16.416,20
15.800,00
b. Determine las ventajas y desventajas de cada método.
 Generalmente, el Sistema Francés es el más usado ya que permite tener una Cuota
Estable teniendo un mayor control sobre el monto a pagar mensualmente a lo largo de la
vida del préstamo. Corresponde a cuotas iguales o fijas. Inicia mayor interés, menor
amortización. También asume que el tipo de interés es único durante toda la operación.

Por el otro lado, el Sistema Alemán es el conveniente si uno quiere estar más tranquilo y

seguro ya que se amortiza el capital en forma constante, mientras que en el Francés pagas
siempre primero los intereses. El método alemán aplica cuotas decrecientes en el interés y
donde la amortización de capital es fija. En este sistema, el valor total de la cuota
disminuye con el tiempo, el componente de capital es constante, el interés decrece.
 El método americano devenga el interés en cada período, efectuándose un solo pago del
capital al final del préstamo, es decir, no hay amortización, solo un cálculo y
devengamiento de intereses.
En los siguientes ejercicios aplique el Método de Amortización Gradual
4. Una propiedad se vende en $350.000, pagaderos así; $100.000 al contado y el

saldo en 10 cuotas iguales semestrales con interés del 10% convertible
semestralmente. Hallar los derechos del vendedor y del comprador, al efectuarse
el quinto pago.
S= 350,000
contado $100,000
Saldo 250,000
10 cuotas semestrales
i= 10% acs
0.10 / 2 semestres = 0,05
tasa periódica es 0,05 --> 5% semestral
250000 x 0.05
R= 10
1 - (1 + 0.05)
12500
R=
0,38608675
R= 32376,1437

Semestre ($) ($) ($) ($) ($)
0 $ 250.000,00
1 $ 250.000,00 $ 12.500,00 $ 19.876,14 $ 32.376,14 $ 230.123,86
2 $ 230.123,86 $ 11.506,19 $ 20.869,95 $ 32.376,14 $ 209.253,91
3 $ 209.253,91 $ 10.462,70 $ 21.913,45 $ 32.376,14 $ 187.340,46
4 $ 187.340,46 $ 9.367,02 $ 23.009,12 $ 32.376,14 $ 164.331,34
5 $ 164.331,34 $ 8.216,57 $ 24.159,58 $ 32.376,14 $ 140.171,76
6 $ 140.171,76 $ 7.008,59 $ 25.367,56 $ 32.376,14 $ 114.804,20
7 $ 114.804,20 $ 5.740,21 $ 26.635,93 $ 32.376,14 $ 88.168,27
8 $ 88.168,27 $ 4.408,41 $ 27.967,73 $ 32.376,14 $ 60.200,54

9 $ 60.200,54 $ 3.010,03 $ 29.366,12 $ 32.376,14 $ 30.834,42

10 $ 30.834,42 $ 1.541,72 $ 30.834,42 $ 32.376,14 $ 0,00
Cálculo de intereses
S1 = $ 250.000,00 x 0,05 x 1 = $ 12.500,00
S2 = $ 230.123,86 x 0,05 x 1 = $ 11.506,19
S3 = $ 209.253,91 x 0,05 x 1 = $ 10.462,70
S4 = $ 187.340,46 x 0,05 x 1 = $ 9.367,02
S5 = $ 164.331,34 x 0,05 x 1 = $ 8.216,57
S6 = $ 140.171,76 x 0,05 x 1 = $ 7.008,59
S7 = $ 114.804,20 x 0,05 x 1 = $ 5.740,21
S8 = $ 88.168,27 x 0,05 x 1 = $ 4.408,41
S9 = $ 60.200,54 x 0,05 x 1 = $ 3.010,03
S10= $ 30.834,42 x 0,05 x 1 = $ 1.541,72
Al quinto pago:
Se le ha pagado al vendedor $140.171,76 de las cuotas pactadas, más los $100.000 pagados en efectivo
En total se le ha cancelado por parte del comprador $240.171,76
5. Luis Salazar, para adquirir su vivienda avaluada en $56.000, contrata un préstamo

hipotecario con el DAKA Bank, por el valor de $15.000 más la comisión del
9,193% sobre el valor del préstamo. El banco considera como capacidad de pago
el 30% de los ingresos familiares que son $1.100 mensuales, la tasa de interés al
rato de suscribir el contrato es del 16,5% a.c.m. y se reajusta cada semestre a la
tasa vigente a esa fecha. Determine:
a. El valor del pago mensual en las condiciones iniciales.
Vivienda= 56000
capital
15000
prestado=
comisión= 9,193% $ 1.378,95

préstamo
A= 15000 + 1379,95
A= 16379,95
ingresos= $1.100,00
capacidad -
30% $ 330,00
cuota
R= 330
interés i= 16,5% acm reajustable semestral

0,165 / 12 0,01375
tasa periódica
0,01375 --> 1,375% mensual
es
Se considerará como cuota el 30% del ingreso mensual= $330
b. El número de cuotas mensuales para cancelar el préstamo considerando la

tasa original.
log (1 - ( (A * i) / R )
n=
log (1 + i )
n = log (1 - (16379,95*0,01375)/330))
log (1 + 0,01375 )
log 0,31750208
n=
log 1,01375
-0,4982534 n= -84,01
n=
0,0059309
Se requiere de 84 pagos iguales de $330 considerando la

n=
tasa original
c. Determine el valor de la renta si la tasa se reajusto al 14,66% a.c.m.
interés
14,66% acm reajustable semestral
i=
0,1466 / 12 ---> 0,01221667
tasa períodica es 0,01221667 --> 1,221667% mensual
A= 15729,286 n= 84 - 6 pagados
n= 78

15729,2856 x
R= 0.01221667
-78
1 - (1 + 0.01221667)
192,15949
R=
0,6121461
R= 313,91115
313,91
R= La cuota mensual sería de $313,91 en función de la nueva tasa
d. Construya la tabla del 7 al 12 periodo de pago.
Mes ($) ($) ($) ($) ($)

0 $ 16.379,95
1 $16.379,95 $ 225,22 $ 104,78 $ 330,00 $ 16.275,17
2 $16.275,17 $ 223,78 $ 106,22 $ 330,00 $ 16.168,96
3 $16.168,96 $ 222,32 $ 107,68 $ 330,00 $ 16.061,28
4 $16.061,28 $ 220,84 $ 109,16 $ 330,00 $ 15.952,12
5 $15.952,12 $ 219,34 $ 110,66 $ 330,00 $ 15.841,47
6 $15.841,47 $ 217,82 $ 112,18 $ 330,00 $ 15.729,29
7 $15.729,29 $ 216,28 $ 113,72 $ 330,00 $ 15.615,56
8 $15.615,56 $ 214,71 $ 115,29 $ 330,00 $ 15.500,28
9 $15.500,28 $ 213,13 $ 116,87 $ 330,00 $ 15.383,41
10 $15.383,41 $ 211,52 $ 118,48 $ 330,00 $ 15.264,93
11 $15.264,93 $ 209,89 $ 120,11 $ 330,00 $ 15.144,82
12 $15.144,82 $ 208,24 $ 121,76 $ 330,00 $ 15.023,06
13 $15.023,06 $ 206,57 $ 123,43 $ 330,00 $ 14.899,63
14 $14.899,63 $ 204,87 $ 125,13 $ 330,00 $ 14.774,50
15 $14.774,50 $ 203,15 $ 126,85 $ 330,00 $ 14.647,65
16 $14.647,65 $ 201,41 $ 128,59 $ 330,00 $ 14.519,05
17 $14.519,05 $ 199,64 $ 130,36 $ 330,00 $ 14.388,69
18 $14.388,69 $ 197,84 $ 132,16 $ 330,00 $ 14.256,53
19 $14.256,53 $ 196,03 $ 133,97 $ 330,00 $ 14.122,56
20 $14.122,56 $ 194,19 $ 135,81 $ 330,00 $ 13.986,75
21 $13.986,75 $ 192,32 $ 137,68 $ 330,00 $ 13.849,07
22 $13.849,07 $ 190,42 $ 139,58 $ 330,00 $ 13.709,49
23 $13.709,49 $ 188,51 $ 141,49 $ 330,00 $ 13.568,00
24 $13.568,00 $ 186,56 $ 143,44 $ 330,00 $ 13.424,56
25 $13.424,56 $ 184,59 $ 145,41 $ 330,00 $ 13.279,14
26 $13.279,14 $ 182,59 $ 147,41 $ 330,00 $ 13.131,73
27 $13.131,73 $ 180,56 $ 149,44 $ 330,00 $ 12.982,29
28 $12.982,29 $ 178,51 $ 151,49 $ 330,00 $ 12.830,80
29 $12.830,80 $ 176,42 $ 153,58 $ 330,00 $ 12.677,22

30 $12.677,22 $ 174,31 $ 155,69 $ 330,00 $ 12.521,53

31 $12.521,53 $ 172,17 $ 157,83 $ 330,00 $ 12.363,71
32 $12.363,71 $ 170,00 $ 160,00 $ 330,00 $ 12.203,71
33 $12.203,71 $ 167,80 $ 162,20 $ 330,00 $ 12.041,51
34 $12.041,51 $ 165,57 $ 164,43 $ 330,00 $ 11.877,08
35 $11.877,08 $ 163,31 $ 166,69 $ 330,00 $ 11.710,39
36 $11.710,39 $ 161,02 $ 168,98 $ 330,00 $ 11.541,41
37 $11.541,41 $ 158,69 $ 171,31 $ 330,00 $ 11.370,10
38 $11.370,10 $ 156,34 $ 173,66 $ 330,00 $ 11.196,44
39 $11.196,44 $ 153,95 $ 176,05 $ 330,00 $ 11.020,39
40 $11.020,39 $ 151,53 $ 178,47 $ 330,00 $ 10.841,92
41 $10.841,92 $ 149,08 $ 180,92 $ 330,00 $ 10.661,00
42 $10.661,00 $ 146,59 $ 183,41 $ 330,00 $ 10.477,59
43 $10.477,59 $ 144,07 $ 185,93 $ 330,00 $ 10.291,65
44 $10.291,65 $ 141,51 $ 188,49 $ 330,00 $ 10.103,16
45 $10.103,16 $ 138,92 $ 191,08 $ 330,00 $ 9.912,08
46 $ 9.912,08 $ 136,29 $ 193,71 $ 330,00 $ 9.718,37
47 $ 9.718,37 $ 133,63 $ 196,37 $ 330,00 $ 9.522,00
48 $ 9.522,00 $ 130,93 $ 199,07 $ 330,00 $ 9.322,93
49 $ 9.322,93 $ 128,19 $ 201,81 $ 330,00 $ 9.121,12
50 $ 9.121,12 $ 125,42 $ 204,58 $ 330,00 $ 8.916,53
51 $ 8.916,53 $ 122,60 $ 207,40 $ 330,00 $ 8.709,14
52 $ 8.709,14 $ 119,75 $ 210,25 $ 330,00 $ 8.498,89
53 $ 8.498,89 $ 116,86 $ 213,14 $ 330,00 $ 8.285,75
54 $ 8.285,75 $ 113,93 $ 216,07 $ 330,00 $ 8.069,67
55 $ 8.069,67 $ 110,96 $ 219,04 $ 330,00 $ 7.850,63
56 $ 7.850,63 $ 107,95 $ 222,05 $ 330,00 $ 7.628,58
57 $ 7.628,58 $ 104,89 $ 225,11 $ 330,00 $ 7.403,47
58 $ 7.403,47 $ 101,80 $ 228,20 $ 330,00 $ 7.175,27
59 $ 7.175,27 $ 98,66 $ 231,34 $ 330,00 $ 6.943,93
60 $ 6.943,93 $ 95,48 $ 234,52 $ 330,00 $ 6.709,41
61 $ 6.709,41 $ 92,25 $ 237,75 $ 330,00 $ 6.471,66
62 $ 6.471,66 $ 88,99 $ 241,01 $ 330,00 $ 6.230,65
63 $ 6.230,65 $ 85,67 $ 244,33 $ 330,00 $ 5.986,32
64 $ 5.986,32 $ 82,31 $ 247,69 $ 330,00 $ 5.738,63
65 $ 5.738,63 $ 78,91 $ 251,09 $ 330,00 $ 5.487,54
66 $ 5.487,54 $ 75,45 $ 254,55 $ 330,00 $ 5.232,99
67 $ 5.232,99 $ 71,95 $ 258,05 $ 330,00 $ 4.974,94
68 $ 4.974,94 $ 68,41 $ 261,59 $ 330,00 $ 4.713,35
69 $ 4.713,35 $ 64,81 $ 265,19 $ 330,00 $ 4.448,16
70 $ 4.448,16 $ 61,16 $ 268,84 $ 330,00 $ 4.179,32
71 $ 4.179,32 $ 57,47 $ 272,53 $ 330,00 $ 3.906,79
72 $ 3.906,79 $ 53,72 $ 276,28 $ 330,00 $ 3.630,51
73 $ 3.630,51 $ 49,92 $ 280,08 $ 330,00 $ 3.350,42
74 $ 3.350,42 $ 46,07 $ 283,93 $ 330,00 $ 3.066,49
75 $ 3.066,49 $ 42,16 $ 287,84 $ 330,00 $ 2.778,66
76 $ 2.778,66 $ 38,21 $ 291,79 $ 330,00 $ 2.486,86
77 $ 2.486,86 $ 34,19 $ 295,81 $ 330,00 $ 2.191,06

78 $ 2.191,06 $ 30,13 $ 299,87 $ 330,00 $ 1.891,19

79 $ 1.891,19 $ 26,00 $ 304,00 $ 330,00 $ 1.587,19
80 $ 1.587,19 $ 21,82 $ 308,18 $ 330,00 $ 1.279,01
81 $ 1.279,01 $ 17,59 $ 312,41 $ 330,00 $ 966,60
82 $ 966,60 $ 13,29 $ 316,71 $ 330,00 $ 649,89
83 $ 649,89 $ 8,94 $ 321,06 $ 330,00 $ 328,83
84 $ 328,83 $ 4,52 $ 325,48 $ 330,00 $ 3,35
6. María López tiene un préstamo de $16.500 con AGKL Bank. El préstamo debe ser
cancelado en 4 años al 18% a.c.m.. El contrato estipula una penalización en caso de pago
anticipado, igual a tres meses de pago. Luego del pago 20, Monik concluye que su banco
le prestaría el dinero al 13,5% a.c.m.. Determine si le conviene o no refinanciar la deuda.
(Compare las dos rentas).
Deuda inicial Opción 2
A= 16500 cuota 21
--> deuda
inicial $11.015,36
n= 4 años + penalidad 3 x 484,69
n= 4 x 12 meses A= $12.469,43
n= 48 meses
n= 28 meses
i= 18% acm
0,18 / 12
13,5% acm
i= meses i=
0,135 / 12
0,015
i= i= meses
tasa períodica 1,5% mensual i= 0,01125
tasa períodica 1,125% mensual
Penalización Por pago anticipado
Tres meses de pago
12469,43 x 0.01125
R= -28
16500 x 0.015 1 - (1 + 0.01125)
R= -48
1 - (1 + 0.015)
140,2810875
R=
247,5 0,268926519
R=
0,510638305
R= 521,6335231

R= 484,6874935
R= La cuota mensual sería de $521,63
R= La cuota mensual sería de $484,69
No conviene refinanciar la deuda, ya que por el tema de la penalidad, la segunda

cuota se incrementa de $484.69 a $521.63, pese a ser una menor tasa.
AMORTIZACI
PERIODO SALDO INICIAL INTERESES PAGO SALDO FINAL
ÓN
Mes ($) ($) ($) ($) ($)
0 $ 16.500,00
1 $ 16.500,00 $ 247,50 $237,19 $ 484,69 $ 16.262,81
2 $ 16.262,81 $ 243,94 $240,75 $ 484,69 $ 16.022,07
3 $ 16.022,07 $ 240,33 $244,36 $ 484,69 $ 15.777,71
4 $ 15.777,71 $ 236,67 $248,02 $ 484,69 $ 15.529,69
5 $ 15.529,69 $ 232,95 $251,74 $ 484,69 $ 15.277,95
6 $ 15.277,95 $ 229,17 $255,52 $ 484,69 $ 15.022,43
7 $ 15.022,43 $ 225,34 $259,35 $ 484,69 $ 14.763,08
8 $ 14.763,08 $ 221,45 $263,24 $ 484,69 $ 14.499,84
9 $ 14.499,84 $ 217,50 $267,19 $ 484,69 $ 14.232,65
10 $ 14.232,65 $ 213,49 $271,20 $ 484,69 $ 13.961,45
11 $ 13.961,45 $ 209,42 $275,27 $ 484,69 $ 13.686,18
12 $ 13.686,18 $ 205,29 $279,39 $ 484,69 $ 13.406,79
13 $ 13.406,79 $ 201,10 $283,59 $ 484,69 $ 13.123,20
14 $ 13.123,20 $ 196,85 $287,84 $ 484,69 $ 12.835,36
15 $ 12.835,36 $ 192,53 $292,16 $ 484,69 $ 12.543,21
16 $ 12.543,21 $ 188,15 $296,54 $ 484,69 $ 12.246,67
17 $ 12.246,67 $ 183,70 $300,99 $ 484,69 $ 11.945,68
18 $ 11.945,68 $ 179,19 $305,50 $ 484,69 $ 11.640,18
19 $ 11.640,18 $ 174,60 $310,08 $ 484,69 $ 11.330,09
20 $ 11.330,09 $ 169,95 $314,74 $ 484,69 $ 11.015,36
21 $ 11.015,36 $ 165,23 $319,46 $ 484,69 $ 10.695,90
22 $ 10.695,90 $ 160,44 $324,25 $ 484,69 $ 10.371,65
23 $ 10.371,65 $ 155,57 $329,11 $ 484,69 $ 10.042,54
24 $ 10.042,54 $ 150,64 $334,05 $ 484,69 $ 9.708,49
25 $ 9.708,49 $ 145,63 $339,06 $ 484,69 $ 9.369,43
26 $ 9.369,43 $ 140,54 $344,15 $ 484,69 $ 9.025,28
27 $ 9.025,28 $ 135,38 $349,31 $ 484,69 $ 8.675,97
28 $ 8.675,97 $ 130,14 $354,55 $ 484,69 $ 8.321,42
29 $ 8.321,42 $ 124,82 $359,87 $ 484,69 $ 7.961,56
30 $ 7.961,56 $ 119,42 $365,26 $ 484,69 $ 7.596,29
31 $ 7.596,29 $ 113,94 $370,74 $ 484,69 $ 7.225,55
32 $ 7.225,55 $ 108,38 $376,30 $ 484,69 $ 6.849,25
33 $ 6.849,25 $ 102,74 $381,95 $ 484,69 $ 6.467,30
34 $ 6.467,30 $ 97,01 $387,68 $ 484,69 $ 6.079,62
35 $ 6.079,62 $ 91,19 $393,49 $ 484,69 $ 5.686,13

36 $ 5.686,13 $ 85,29 $399,40 $ 484,69 $ 5.286,73

37 $ 5.286,73 $ 79,30 $405,39 $ 484,69 $ 4.881,34
38 $ 4.881,34 $ 73,22 $411,47 $ 484,69 $ 4.469,88
39 $ 4.469,88 $ 67,05 $417,64 $ 484,69 $ 4.052,24
40 $ 4.052,24 $ 60,78 $423,90 $ 484,69 $ 3.628,33
41 $ 3.628,33 $ 54,43 $430,26 $ 484,69 $ 3.198,07
42 $ 3.198,07 $ 47,97 $436,72 $ 484,69 $ 2.761,36
43 $ 2.761,36 $ 41,42 $443,27 $ 484,69 $ 2.318,09
44 $ 2.318,09 $ 34,77 $449,92 $ 484,69 $ 1.868,17
45 $ 1.868,17 $ 28,02 $456,66 $ 484,69 $ 1.411,51
46 $ 1.411,51 $ 21,17 $463,51 $ 484,69 $ 947,99
47 $ 947,99 $ 14,22 $470,47 $ 484,69 $ 477,52
48 $ 477,52 $ 7,16 $477,52 $ 484,69 -$ 0,00
Mes ($) ($) ($) ($) ($)

0 $16.500,00
1 $16.500,00 $ 247,50 $ 237,19 $ 484,69 $16.262,81
2 $16.262,81 $ 243,94 $ 240,75 $ 484,69 $16.022,07
3 $16.022,07 $ 240,33 $ 244,36 $ 484,69 $15.777,71
4 $15.777,71 $ 236,67 $ 248,02 $ 484,69 $15.529,69
5 $15.529,69 $ 232,95 $ 251,74 $ 484,69 $15.277,95
6 $15.277,95 $ 229,17 $ 255,52 $ 484,69 $15.022,43
7 $15.022,43 $ 225,34 $ 259,35 $ 484,69 $14.763,08
8 $14.763,08 $ 221,45 $ 263,24 $ 484,69 $14.499,84
9 $14.499,84 $ 217,50 $ 267,19 $ 484,69 $14.232,65
10 $14.232,65 $ 213,49 $ 271,20 $ 484,69 $13.961,45
11 $13.961,45 $ 209,42 $ 275,27 $ 484,69 $13.686,18
12 $13.686,18 $ 205,29 $ 279,39 $ 484,69 $13.406,79
13 $13.406,79 $ 201,10 $ 283,59 $ 484,69 $13.123,20
14 $13.123,20 $ 196,85 $ 287,84 $ 484,69 $12.835,36
15 $12.835,36 $ 192,53 $ 292,16 $ 484,69 $12.543,21
16 $12.543,21 $ 188,15 $ 296,54 $ 484,69 $12.246,67
17 $12.246,67 $ 183,70 $ 300,99 $ 484,69 $11.945,68
18 $11.945,68 $ 179,19 $ 305,50 $ 484,69 $11.640,18
19 $11.640,18 $ 174,60 $ 310,08 $ 484,69 $11.330,09
20 $11.330,09 $ 169,95 $ 314,74 $ 484,69 $11.015,36
penalidad $ 1.454,06
21 $12.469,42 $ 140,28 $ 381,35 $ 521,63 $12.088,07
22 $12.088,07 $ 135,99 $ 385,64 $ 521,63 $11.702,42
23 $11.702,42 $ 131,65 $ 389,98 $ 521,63 $11.312,44
24 $11.312,44 $ 127,26 $ 394,37 $ 521,63 $10.918,07
25 $10.918,07 $ 122,83 $ 398,80 $ 521,63 $10.519,27
26 $10.519,27 $ 118,34 $ 403,29 $ 521,63 $10.115,98
27 $10.115,98 $ 113,80 $ 407,83 $ 521,63 $ 9.708,15
28 $ 9.708,15 $ 109,22 $ 412,42 $ 521,63 $ 9.295,73
29 $ 9.295,73 $ 104,58 $ 417,06 $ 521,63 $ 8.878,68

30 $ 8.878,68 $ 99,89 $ 421,75 $ 521,63 $ 8.456,93

31 $ 8.456,93 $ 95,14 $ 426,49 $ 521,63 $ 8.030,44
32 $ 8.030,44 $ 90,34 $ 431,29 $ 521,63 $ 7.599,15
33 $ 7.599,15 $ 85,49 $ 436,14 $ 521,63 $ 7.163,00
34 $ 7.163,00 $ 80,58 $ 441,05 $ 521,63 $ 6.721,96
35 $ 6.721,96 $ 75,62 $ 446,01 $ 521,63 $ 6.275,94
36 $ 6.275,94 $ 70,60 $ 451,03 $ 521,63 $ 5.824,92
37 $ 5.824,92 $ 65,53 $ 456,10 $ 521,63 $ 5.368,81
38 $ 5.368,81 $ 60,40 $ 461,23 $ 521,63 $ 4.907,58
39 $ 4.907,58 $ 55,21 $ 466,42 $ 521,63 $ 4.441,16
40 $ 4.441,16 $ 49,96 $ 471,67 $ 521,63 $ 3.969,49
41 $ 3.969,49 $ 44,66 $ 476,98 $ 521,63 $ 3.492,51
42 $ 3.492,51 $ 39,29 $ 482,34 $ 521,63 $ 3.010,17
43 $ 3.010,17 $ 33,86 $ 487,77 $ 521,63 $ 2.522,40
44 $ 2.522,40 $ 28,38 $ 493,26 $ 521,63 $ 2.029,14
45 $ 2.029,14 $ 22,83 $ 498,81 $ 521,63 $ 1.530,34
46 $ 1.530,34 $ 17,22 $ 504,42 $ 521,63 $ 1.025,92
47 $ 1.025,92 $ 11,54 $ 510,09 $ 521,63 $ 515,83
48 $ 515,83 $ 5,80 $ 515,83 $ 521,63 $ 0,00
7. Werner, tiene una deuda de $6.000 al 16,64% anual amortizable mediante pagos
semestrales iguales durante los siguientes 3 años.
a. Calcule el valor del pago redondeando al dólar superior.
(1  0,1664) I  ( I  i 2) 2
i 2  (1,1664)1 / 2  1
i 2  0,08semestral
I  ( I  i) h
AR
i
6000 * 0,08
R
1  (1  0,08 ) 6
R=1297,89
R=1298
b. Calcule el valor del último pago.
 (1  0,08) 5  1
600(1  0,08)  1298
6
(1  0,08  X
 0,08 
X= 9521,24-8224,03

X= 1297,20
c. Construya la tabla de amortización.
PERIODO RENTA INTERES CAPITAL SALDO

0 6000
1 1298 480 818 5182
2 1298 414,56 883,44 4298,56
3 1298 343,88 954,12 3344,44
4 1298 267,55 1030,45 2314
5 1298 185,12 1112,88 1201,11
6 1298 96,08 1201,92 0
8. Carlos Buitron solicita un préstamo de $2.000 a pagar en pagos trimestrales, durante 2

años, al 2% mensual.
a. Determine el valor de la cuota trimestral.
I  ( I  i)  n
AR
i
2000 * 0,06121
R
1  (1  0,06121 ) 8
R=323,62
b. El saldo insoluto en el periodo K es $1.118,23; determine el valor de K y construya la

tabla de amortización una vez realizado el pago K.
c. Determine el valor de los intereses cancelados entre los pagos 3 y 7
B. Ejercicios de TMAR, Valor actual neto VAN, la tasa interna de retorno TIR
1.
a.- Indique los conceptos:
 Proyectos convencionales
 Proyectos mutuamente excluyentes
Este tipo de proyectos están enmarcado que cuando se hace uno impide que se haga
el otro o lo hace innecesario, por ejemplo si para una planta cualquiera se decide
utilizar como combustible el petróleo en vez del gas natural, esto conlleva a decidir
si es necesario tener un tipo de filtro para la contaminación que pueda conllevar la
utilización de dicho combustible.
 Tasa real

El tipo de interés real es el tipo de interés esperado teniendo en cuenta la pérdida de valor
del dinero a causa de la inflación. Su valor aproximado puede obtenerse restando al tipo de
interés nominal y la tasa de inflación (ecuación de Fisher).
El tipo de interés real para un inversor coincide con la rentabilidad que un inversor espera
extraer de su inversión, aunque conviene recordar que diferentes tipos de inversiones
tendrán diferentes intereses nominales y diferentes tasas de inflación esperada, por lo que
para una economía no existe un único tipo de interés real, sino uno diferente para cada
inversión. Así si en un caso concreto el banco ofrece un interés nominal del 5% por un
depósito bancario, y la tasa esperada de inflación es del 2% el tipo de interés real esperado
es de 3% (=5% -2%)1
Puesto que la tasa de inflación no se conoce de antemano, el tipo de interés real depende de
la volatilidad financiera y por tanto esta incertidumbre sobre su valor comporta un riesgo
tanto para el prestamista como para el tomador del préstamo.
 TMAR
Como Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento (TMAR) también se conoce al concepto

que ahora nos ocupa. En concreto para poder calcular la misma es importante que se tengan
en cuenta dos factores fundamentales como son el valor de lo que es la propia inflación y el
premio al riesgo por la correspondiente inversión.
Y todo ello sin olvidar tampoco que es importante llevar a cabo un exhaustivo estudio del
mercado. Eso supone además que se haga necesario, para poder determinar dicho costo de
capital tanto total como el apropiado, el poder establecer el costo promedio de capital. Para
conseguir el mismo lo que se debe acometer es la clara exposición y consecución tanto de
lo que son las ponderaciones marginales como las ponderaciones históricas.
 Costo de oportunidad
El costo de oportunidad se entiende como aquel costo en que se incurre al tomar una
decisión y no otra. Es aquel valor o utilidad que se sacrifica por elegir una alternativa A y
despreciar una alternativa B. Tomar un camino significa que se renuncia al beneficio que
ofrece el camino descartado.
En toda decisión que se tome hay una renunciación implícita a la utilidad o beneficios que
se hubieran podido obtener si se hubiera tomado cualquier otra decisión. Para cada
situación siempre hay más de un forma de abordarla, y cada forma ofrece una utilidad
mayor o menor que las otras, por consiguiente, siempre que se tome una u otra decisión, se
habrá renunciado a las oportunidades y posibilidades que ofrecían las otras, que bien
pueden ser mejores o peores (Costo de oportunidad mayor o menor).
 Costo de capital Simple y Mixto

La TREMA, como ya se ha comentado, es fundamental en la ingeniería económica. También se le

llama Costo de Capital, nombre derivado del hecho que la obtención de los fondos necesarios para
constituir la empresa, y que funcione, tiene un costo.
Cuando una sola entidad, llámese persona física o moral, es la única aportadora de capital para
una empresa el costo de capital equivale al rendimiento que pide esa entidad por invertir o
arriesgar su dinero. Cuando se presenta este caso se le llama Costo de Capital Simple.
Sin embargo, cuando esa entidad pide un préstamo a cualquier institución financiera para
constituir o completar el capital necesario para la empresa, seguramente la institución financiera
no pedirá el mismo rendimiento al dinero aportado, que el rendimiento pedido a la aportación de
propietarios de la empresa.
 Índice de inflación anual
 • VAN, TIR, Payback Contable y Payback Descontado

 • Relación IR Beneficio/Costo
b.- Baje de la página del Banco Central del Ecuador www.bce. gov.ec , la inflación anual y el riesgo
país adjunte al trabajo. Con estos datos calcule la TMAR para una inversión en el país.
2. Calculo de la TMAR
a.- Inversiones del Pacífico, está interesado en invertir en algunos proyectos en un país donde la
inflación anual es de 3,98% y la tasa de riesgo país se encuentra en 8,29%. Determine la TMAR que
cada proyecto con su TIR debe superar para que sea considerado aceptable para invertir.
TMAR = i + f + i x f i = inflación = 3.98% f = premio al riesgo = 8.29% TMAR = i + f + i x f TMAR =

0.0398 + 0.0829 + (0.0398 x 0.0829) TMAR = i + f + i x f TMAR = 0.0398+0.0829+ 0.00329042 TMAR
= 0.12599942 TMAR = 12,6%
b.- La Corporación WapKolb, para emprender un proyecto requiere una inversión inicial de
$800.000, los cuales pueden ser financiados así:
Fuente Cantidad US$ Tasa Banco de Aarón 300.000 20% Cooperativa Santa María 150.000 28% Accionistas 250.000 30%
Otros 150.000 18% Total 850.000
Cantidad
Fuente Tasa
US$
Banco de Aarón 300.000 20%
Cooperativa Santa María 150.000 28%
Accionistas 250.000 30%
Otros 150.000 18%
Total 850.000
Determine el costo del capital?

DETALLE VALOR % COSTO PONDERADO COSTO PONDERADO DE CAPITAL %

PARTICIPACION TASA DE INTERES BANCO DE AARON 300.000,00 0,35294 0,20 0,071 7,06%
COPERATIVA SANTA MARIA 150.000,00 0,17647 0,28 0,049 4,94% ACCIONISTAS
250.000,00 0,29412 0,30 0,088 8,82% OTROS 150.000,00 0,17647 0,18 0,032 3,18% TOTAL
850.000,00 100,00% 0,240 24,00%
3. WDKL S.A. está analizando un proyecto de inversión para lo que requiere

financiar $100.000, mismo que está compuesto de la siguiente manera:
Entidad Monto Tasa

Accionistas $ 32.000 8,68%
Financiera A $ 41.000 10,64%
Financiera B $ 27.000 9,72%
Total $ 100.000
El proyecto tiene el siguiente patrón de flujos de efectivo esperados
Años 0 1 2 3 4 5
Flujo de efectivo (en
miles de $) -100 25 50 50 25 10
a. Calcule la TMAR (Costo de capital mixto)
Ponderación:
Accionista= 32000/100000 =0.32
Financiera A= 41000/100000=0.41
Financiera B=27000/100000 = 0.27
Total = 1
Para determinar el TMAR usare la ponderación y las tasas TMAR
de cada uno de los inversores. Las tasas son: Accionistas 8.68%,
Financiera A 10.64% t Financiera B 9.72%
TMAR= 0.32*0.0868 + 0.41*0.1064 + 0.27*0.972= 0.0933
Por lo que la TMAR es de 9.33%
b. Calcule el VAN. Debe aceptar el proyecto?
El Valor Presente (VP) para cada uno de los flujos de efectivo se

calcula con la formula

VP= VF
(1+i)n
VF=Valor Futuro
I= interés o TMAR
N= años
De acuerdo al flujo de efectivo los valores futuros serian
Años 0 1 2 3 4 5
Flujo -100 25 50 50 25 10
efectivo
Valor -100 22.87 41.83 38.28 17.50 6.4
Presente
Valor Presente Neto o Valor Actual Neto=

= -100 + 22,87 + 41,83+ 38,26 + 17,50 +6,40
=26.86
Como el VAN es positivo de $26.86 se debería aceptar el proyecto.
c. Calcule el TIR. Debe aceptar el proyecto?
Lo que se busca es la tasa que haga al VAN cero por lo que la formula
es:
0= -100 + 25 + 50 + 50__ + 25 + 10
(1+i)1 (1+i)2 (1+i)3 (1+i)4 (1+i)5
I= ¿
Calculando la TIR en la calculador científica o en EXCEL el valor de la
TIR es de 20.28%
Como la TMAR es de 9.33% y la TIR es de 20.28% significa que el
proyecto tiene una tasa interna de retorno mayor que el costo de
capital el proyecto debería ser aceptado.
d. Calcule el PAYBACK descontado. Debe aceptar el proyecto?

Recordando que de acuerdo al flujo de efectivo los valores futuros
serian
Años 0 1 2 3 4 5
Flujo -100 25 50 50 25 10
efectivo

Valor -100 22.87 41.83 38.28 17.50 6.4

Presente
Si vamos descontando la inversión inicial por cada año quedaría que

recuperaríamos:
Año 0= -100
Año 1= -100+22.87 = -77.13
Año 2 = -77.13 +41.83 = -35.30
Año 3 = -35.3 + 38.28 = 2.96
Como en el año 3 el valor inicial se recupera gracias a los flujos de efectivo

descontados al presente es que en este año se recupera.
Si dividimos lo que nos queda de recuperar en el año 3 (35.3) por el valor

presente de ese año (38.28) y lo multiplicamos por 12 me da una aproximación
del mes que se recupera
=35.3/ 38.28= 0.922
=0.922 x 12 meses= 11.1 meses o sea aproximadamente a 11 meses
Por lo que a estos 11 meses más los 2 años anteriores, se puede concluir que el
proyecto se recuperar pasado 2años y 11 meses como el proyecto tiene un flujo
positivo en los que resta de los 5 años el proyecto debería ser aceptado el
proyecto
e. Calcule el IR e interprete
Otra forma de buscar aceptar un proyecto es a través del índice de
rentabilidad que utiliza el valor actual de todos los flujos de futuros del
proyecto y lo divide por la inversión o desembolso inicial del proyecto.
Años 0 1 2 3 4 5
Flujo -100 25 50 50 25 10
efectivo
Valor -100 22.87 41.83 38.28 17.50 6.4
Presente
IR= 22.87 + 41.83 + 38.28 + 17.5 + 6.4

100

IR= 1.26
Como los flujos futuros son mayores al la inversión inicial el valor es mayor a 1.
Además de esto teóricamente todo índice de rentabilidad mayor a 1 hace que
un proyecto sea rentable, y claro está que la VAN sea mayor a 0.
4. A un inversionista se le presentan dos proyectos alternativos, A y B, con los siguientes

flujos de efectivo al final de cada año. Cada proyecto requiere una inversión de
$200.000. Cuál proyecto se escogería si:
a. La tasa es del 6% anual

Para el proyecto A
Año 0 1 2 3 4
Flujo de
efectivo -200000 80000 70000 60000 35000
Valor
actual de
los flujos 75471,70 62299,75 50377,16 27723,28
215871,88 Valor actualizado
VAN 15871,88
Por lo que la sumatoria de todos los Valores actualizados nos daría un VAN de
$15871,88
Para el proyecto B
Año 1 2 3 4
Flujo de
efectivo -200000 30000 40000 40000 150000
Valor
actual de
los flujos 28301,89 35599,86 33584,77 118814,05
216300,57 Valor Actualizado
VAN 16300,57
$16300.57

Por lo que con una tasa del 6% la decisión sería realizar el proyecto B ya que el
VAN es positivo o rentable y el proyecto A para este nivel de tasa da un valor es
positivo. Pero el valor del VAN del Proyecto B es mayor al Proyecto A. Por lo
que a igual inversión y riesgo convendría realizar el proyecto B por que es
levemente superior en su rentabilidad prometida. El Valor del VAN de B es
mayor al Valor del VAN de A
b. La tasa es del 8,75% anual

Para el proyecto A
Año 0 1 2 3 4
Flujo de
efectivo -200000 80000 70000 60000 35000
Valor
actual de
los flujos 73563,22 59188,80 46651,27 25023,67
VAN 4426,95
$4426,95
Para el proyecto B
Año 1 2 3 4
Flujo de
efectivo -200000 30000 40000 40000 150000
Valor
actual de
los flujos 27586,21 33822,17 31100,85 107244,29
VAN -246,48
Por lo que la sumatoria de todos los Valores actualizados nos daría un VAN
Negativo de $246,48
Por lo que con una tasa del 8,75% la decisión sería realizar el proyecto A ya que
el VAN es positivo o rentable y el proyecto B para este nivel de tasa da un valor
es Negativo, por lo que no daría rentabilidad sino perdida.

c. Calcule el IR de cada proyecto
Año 1 2 3 4
Proyecto A $ 80.000 $ 70.000 $ 60.000 $ 35.000
Proyecto B $ 30.000 $ 40.000 $ 40.000 $ 150.000
Para la tasa del 6% para el proyecto A la tasa seria la división de:
Valor actualizado
Inversión inicial
215871,88
200000
Por lo que el IR del Proyecto A al 6% es de 1.079
Para la tasa del 6% para el proyecto B la tasa seria la división de:
Valor actualizado
Inversión inicial
216300,57
200000
Por lo que el IR del Proyecto A al 6% es de 1.081
Como el índice de rentabilidad del proyecto B es mayor al proyecto A, se debe elegir el

proyecto B sobre el A
Para la tasa del 8.75% para el proyecto A la tasa seria la división de:
Valor actualizado
Inversión inicial
204426,95
200000
Por lo que el IR del Proyecto A al 8.75% es de 1.022
Para la tasa del 8.75% para el proyecto B la tasa seria la división de:
Valor actualizado
Inversión inicial
199753,52
200000
Por lo que el IR del Proyecto A al 8.75% es de 0.998
Como el índice de rentabilidad del proyecto A es mayor al proyecto B, se debe elegir el

proyecto A sobre el B. Además que nunca se debería elegir un proyecto con
rentabilidad bajo 0, no sería rentable.

5. Cabesfa S.A. está considerando dos proyectos de inversión mutuamente excluyentes,

con un costo de capital del 14% y los siguientes flujos de fondos esperados.
Flujo de efectivo (en miles de $)

Año 0 1 2 3 4 5
Proyecto A -100 30 40 50 40 30
Proyecto B -150 45 60 75 60 60
Partiendo de una tasa del 14%
Para el proyecto A
Año 0 1 2 3 4 5
Flujo de
efectivo -100 30 40 50 40 30
Valor
actual de
los flujos 26,32 30,78 33,75 23,68 15,58
VAN 30,11
-
IR 1,30107337
$30,11 y una índice de rentabilidad de 1.301. Por lo que el proyecto es rentable.
Para el proyecto B
Año 1 2 3 4 5
Flujo de
efectivo -150 45 60 75 60 60
Valor
actual de
los flujos 39,47 46,17 50,62 35,52 31,16
VAN 52,95
-
IR 1,35301024
$52,95 y una índice de rentabilidad de 1.353. Por lo que el proyecto es rentable.

Como los proyectos son mutuamente excluyente mi elección seria al ser el VAN
del proyecto B mayor al del proyecto A, y además el Índice de rentabilidad del
proyecto B es mayor al del proyecto A
6. Argus Cía. Ltda. Proporciona los siguientes datos para analizar si su inversión es
rentable:
Inversión = $ 110.000
Ingreso anual promedio = $ 32.000
Costo anual de operación = $ 7.000
Depreciación anual = $ 22.000
a. Calcule su valor actual neto y la TIR, si se
espera
recuperar la operación en 5 años y se considera como
costo de oportunidad el 9,57% a.c.m..
b. Considere una tasa de impuestos del 8%, calcule su valor actual neto y la TIR con los
flujos después de impuestos manteniendo el mismo costo de oportunidad
7. Manteles Cía. Ltda. ha realizado una inversión por el valor de $ 2’600.000, los flujos
netos de caja generados son:
Años 0 1 2 3 4 5 6
Flujo neto de
caja (en miles de
US$) -2600 300 600 900 1000 1200 1300
a. Calcular el valor actual neto (VAN) y la tasa interna de retorno (TIR) e indicar
si la inversión es rentable, considerando que el costo de oportunidad del dinero
es del 14%.
b. Calcular el VAN y la TIR si el costo del dinero se estima en el 12% anual, se

presentan cambios o no, en los nuevos resultados, explique brevemente el por qué
de cada uno de ellos.
c. Calcule el Payback descontado en ambos casos
C. Ejercicios de Riesgo e incertidumbre
1. Una empresa propietaria de una cadena de cines considera que el nivel de ventas
promedio de entradas observado históricamente en sus salas de exhibición explica el
rango en qué podría situarse la demanda futura, información que requiere para

evaluar proyectos de inversión en modernización de las salas existentes e, incluso, en

ampliación de su cadena a otras comunas de la ciudad. Con la siguiente información,
determine el rango de ventas de entradas que podría esperarse para tener 67% y 95%
de posibilidades de que así ocurra.
Años 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Ventas $ 43.200 $ 37.900 $ 39.800 $ 42.100 $ 42.900 $ 38.800 $ 40.200 $ 41.300 $ 38.100
SE SUMAN LOS FLUJOS Y SE DIVIDE PARA EL TOTAL DE

MEDIA μ= 40.478 AÑOS
X X-μ (X - μ)2
43.200 2.722 7.409.284

-
37.900 2.578 6.646.084
-
39.800 678 459.684
42.100 1.622 2.630.884
42.900 2.422 5.866.084

-
38.800 1.678 2.815.684
-
40.200 278 77.284
41.300 822 675.684

-
38.100 2.378 5.654.884
32.235.556
DESVIACION ESTANDAR
SD = 1.893

RANGO DE VENTAS:
67% de probabilidades
40.478 + 2.000 = 42.478
40.478 - 2.000 = 38.478
95% de probabilidades
40.478 + 4.000 = 44.478
40.478 - 4.000 = 36.478
2. Determine el intervalo que otorga 95% de posibilidades de que, el primer año de

operación de un proyecto, el flujo de caja esté dentro de ese rango, si la empresa
asigna las siguientes probabilidades de ocurrencia a los escenarios que se presentan a
continuación.
Probabilidad Flujo esperado

Escenario
(%) ($)
Expansivo 10 $ 204.000
Bueno 29 $ 181.000
Normal 41 $ 163.000
Malo 16 $ 150.000
Recesivo 4 $ 119.000
3. Una empresa debe elegir uno de los siguientes cinco proyectos, para los cuales
se identificó el VAN esperado en tres escenarios posibles. Con el criterio de
dominancia, determine qué proyectos no son eliminados para un análisis más profundo.
Escenario Probabilidad (%) VAN proyecto ($)
1 2 3 4 5
Optimista 33 $ 18.000 $ 12.000 $ 16.000 $ 21.000 $ 12.000
Normal 44 $ 11.000 $ 6.000 $ 10.000 $ 12.000 $ 10.000
Pesimista 23 $0 -$ 7.000 -$ 1.000 -$ 2.000 $0
4. Con los antecedentes del ejercicio 3:
a. Señale qué proyectos cumplen con el criterio de nivel de aspiración, de no aprobar

proyectos cuyo VAN sean negativos en cualquiera de los escenarios proyectados.
b. Bajo el criterio de valor esperado, indique qué proyecto debe ser seleccionado.
c. Agregando a los antecedentes anteriores un coeficiente de aversión al riesgo de 0,8, elija el

proyecto que mejor cumple con el criterio de equivalencia de certeza
5. Elabore una escala de prioridades en la selección de los siguientes cuatro proyectos,

que se evalúan bajo condiciones de riesgo, según los criterios de valor esperado y
de equivalencia de certeza
Probabilidad
Escenario VAN proyecto ($)
(%)
A B C D
1 6 $ 300 $ 180 $ 290 $ 240
2 18 $ 250 $ 160 $ 260 $ 160
3 40 $ 150 $ 120 $ 160 $ 20
4 26 $ 80 $ 10 $0 -$ 100
5 10 -$ 60 -$ 20 -$ 90 -$ 180
6. Determine el coeficiente beta para la industria a partir de las siguientes

rentabilidades promedio para el sector y el mercado.
Rentabilidad
Rentabilidad del
Año de la
mercado (%)
industria (%)
1 5,3 6,1
2 7,1 6,9
3 7,6 8
4 8,4 8,2
5 8,8 9
6 8,1 8,5
7 7,9 8
8 8,6 8
9 10,4 9,6
10 8,2 9,3
11 9 9,7
BETA= COV. Ri, Rm / VAR Rm

COV. Ri, Rm = 0,000113
VAR Rm= 0,000111455
BETA= 1,013866232
COMPROBACIÓN
Resumen
Estadísticas de la regresión
Coeficiente de correlación múltiple 0,885785447
Coeficiente de determinación R^2 0,784615858
R^2 ajustado 0,760684287
Error típico 0,006199875
Observaciones 11

y = 1.0139x - 0.0029
12.00%
10.00% RENTABILIDAD
MERCADO
8.00%
RENTABILIDAD
6.00% INDUSTRIA
Linear (RENTABILIDAD
4.00% INDUSTRIA)
2.00%
0.00%
0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00%

ANÁLISIS DE VARIANZA
Promedio de los Valor crítico
Grados de libertad Suma de cuadrados cuadrados F de F
Regresión 1 0,001260236 0,001260236 32,7858062 0,000284828
Residuos 9 0,000345946 3,84385E-05
Total 10 0,001606182
Coeficientes Error típico Estadístico t Probabilidad Inferior Superior 95% Inferior 95.0% Superior
95% 95.0%
Intercepción -0,00287817 0,014814972 -0,194274406 0,85027539 - 0,03063563 -0,036391966 0,030635626
0,036391966
Variable X 1 1,013866232 0,177067039 5,725889118 0,00028483 0,613312761 1,4144197 0,613312761 1,414419702

D. Ejercicios Como calcular el costo de capital
1. Si la tasa libre de riesgo fuese de 3%, la rentabilidad observada en el mercado

fuese de 11% y el coeficiente beta fuese de 1,23, ¿a qué tasa deberían descontarse los
flujos del proyecto?
Para estimar el costo del capital propio para los accionistas del proyecto,
procederemos a aplicar el modelo CAPM (modelo de valuación de activos de
capital), agregando el Riesgo País del Ecuador publicado hasta el 23 de junio del
2014 a una tasa de 3.84%.
Se aplica utilizando la siguiente formula:
[ ]
Donde:
Costo capital propio Ke = ?

Rendimiento esperado en el mercado Rm = 11% -----> 0.11
Tasa libre de riesgo Rf = 3% -----> 0.03
Prima de riesgo (Rm - Rf) = 0.11 – 0.03 = 0.08
Sensibilidad en el rendimiento de un activo con
Bi = 1.23
respecto al rendimiento del mercado (beta)
Riesgo País Ecuador junio 23 2014 (dato
RP = 3.84% -----> 0.0384
adicional)
Solución:
[ ]
[ ]

Respuesta: La tasa en la que se debe descontar los flujos del proyecto es del 16,68%
2. ¿Cuál es la tasa de descuento de un proyecto de inversión en una industria que tiene un

beta de 0.95, que exhibe una rentabilidad en el mercado de 12%, que puede optar a una
tasa libre de riesgo de 4% y donde el riesgo país se estima en 1,3%?
En este caso, se calcula la tasa de descuento aplicable a un proyecto de similar

riesgo (en términos reales) y se le suma el riesgo país.
Se aplica utilizando la siguiente formula:
[ ]
Donde:
Costo capital propio Ke = ?

Rendimiento esperado en el mercado Rm = 12% -----> 0.12
Tasa libre de riesgo Rf = 4% -----> 0.04
Prima de riesgo (Rm - Rf) = 0.12 – 0.04 = 0.08
Sensibilidad en el rendimiento de un activo con
Bi = 0.95
respecto al rendimiento del mercado (beta)
Riesgo País Ecuador junio 23 2014 (dato
RP = 1.3% -----> 0.013
adicional)
Solución:
[ ]
[ ]
Respuesta: La tasa de descuento del presente proyecto de inversión es del 12,90%
3. Calcule el VAN de un proyecto cuyo flujo de caja anual y su respectiva tasa de descuento
anual son los siguientes.
0 1 2 3 4 5
Flujo de caja -$ 1.200 $ 300 $ 400 $ 500 $ 600 $ 700
Tasa de descuento anual 12% 11% 11% 10% 9%
 Diagrama

$300 $400 $500 $600 $700

12% 11% 11% 10% 9%
1 2 3 4 5
$1200
 Desarrollo
TABLA DE CONVERSIÓN
PARTIENDO DE HALLAR
ANUALIDAD VENCIDA 300 VALOR PRESENTE 267.86
n = 1
i = 12%
( )
( )
PARTIENDO DE HALLAR
VALOR FUTURO 400 VALOR PRESENTE 324.65
n = 2
i = 11%
( )
( )

PARTIENDO DE HALLAR
n = 3
i = 11%
( )
( )
PARTIENDO DE HALLAR
n = 4
i = 10%
( )
( )
PARTIENDO DE HALLAR
n = 5
i = 9%
( )
( )

 Solución
Respuesta: Dado los flujos de caja anual y su respectivas tasas de descuento el valor actual
neto (VAN) resulta positivo, lo cual indica que el inversionista debe aceptar el proyecto y
rechazar otras alternativas de inversión.
4. Para un proyecto de inversión donde se estima el siguiente flujo de caja y donde el

costo de capital del inversionista es de 12%, calcule la tasa de descuento anual para
un flujo de caja neto de deuda, si se financia 65% de la inversión con deuda al 9%
anual a 10 años plazo y con una tasa de impuesto a las utilidades de 17%.
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingresos $ 1.000 $ 1.200 $ 1.500 $ 1.500 $ 1.500 $ 1.500 $ 1.500 $ 1.500 $ 1.500 $ 1.500
Egresos -$ 500 -$ 600 -$ 700 -$ 700 -$ 700 -$ 700 -$ 700 -$ 700 -$ 700 -$ 700
Depreciación -$ 240 -$ 240 -$ 240 -$ 240 -$ 240 -$ 240 -$ 240 -$ 240 -$ 240 -$ 240
Utilidad $ 260 $ 360 $ 560 $ 560 $ 560 $ 560 $ 560 $ 560 $ 560 $ 560
Impuesto -$ 44 -$ 61 -$ 95 -$ 95 -$ 95 -$ 95 -$ 95 -$ 95 -$ 95 -$ 95
Utilidad neta $ 216 $ 299 $ 465 $ 465 $ 465 $ 465 $ 465 $ 465 $ 465 $ 465
Depreciación $ 240 $ 240 $ 240 $ 240 $ 240 $ 240 $ 240 $ 240 $ 240 $ 240
Inversión -$ 3.200
Valor de desecho $ 400
Flujo de caja del proyecto -$ 3.200 $ 456 $ 539 $ 705 $ 705 $ 705 $ 705 $ 705 $ 705 $ 705 $ 1.105
5. Con los datos del ejercicio 4 calcule el VAN del proyecto y el VAN del inversionista.
Se sugiere que busque bibliografía complementaria sobre estas temáticas, en caso de

considerarlo pertinente. Además le sugiero revisar y desarrollar los ejercicios enviados por el
Tutor; en los mismos encontrará casos similares que debe analizarlos y luego proceder al
desarrollo de los ejercicios propuestos.
3. ASIMILACIÓN
Evaluación de la posición financiera actual de una empresa

Análisis de estados financieros. Los estados financieros de una empresa para el año que termina, son
como sigue:
Es tado de res ultados para el año que termina el

31 de diciembre del 20 14
Ventas totales 160.000
(-) cos to de ventas 106.000
Utilidad Bruta 54.000
(-) gas tos operativos
Gas tos de venta 16.000
Gas tos generales y adminis trativos 10.000
Gas tos por arrendamiento 1.000
Gas tos por depreciación 10.000
Total gas tos operativos 37.000
Utilidad operativa 17.000
(-) gas tos financieros 6.100
Utilidad antes de impues tos 10.900
(-) impues tos 4.360
Utilidad neta des pués de impues to 6.540
Balance General al 31 de diciembre del 2014

Activos
efectivo $ 500
Valores burs átiles $ 1.000
Cuentas por cobrar $ 25.000
inventarios $ 45.500
Total activo circulante $ 72.000
terrenos $ 26.000
edificios y equipo $ 90.000
(-) depreciación acumulada -$ 38.000
activos fijos netos $ 78.000
Total Activos $ 150.000
Pas ivos y patrimonio de los accionis tas
Cuentas por pagar $ 22.000
documentos por pagar $ 47.000
Total pas ivo circulante $ 69.000
Deuda a largo plazo $ 22.950
Acciones ordinarias $ 31.500
Utilidades retenidas $ 26.550
Total pas ivo y patrimonio $ 150.000

La s 3000 a cci ones ordi na ri a s en ci rcul a ci ón de

l a empres a cerra ron en 2014 a un preci o de 25
dól a res por a cci ón
a. Utilice los estados financieros para completar la tabla siguiente. Suponga que los
promedios de la industria dados en la tabla se pueden aplicar para 2013 y 2014.
Promedio de 2013 2014

Razón
la industria real real
Razón del circulante 1,8 1,84 1,04
Razón rápida 0,7 0,78 0.38
Rotación de inventario 2,5 2,59 2,33
Período promedio de cobranza 37 días 36 días 57 días
Razón de deuda 65% 67 % 61,30 %
Razón de capacidad de pago de interés 3,8 4 2,79
Margen de utilidad bruta 38 % 40% 34 %
Margen de utilidad neta 3,50 % 3,60 % 4,09 %
Rendimiento sobre activos 4,00 % 4,00 % 4,36 %
Rendimiento sobre capital 9,50 % 8,00 % 11,27 %
Razón valor de mercado / valor en libros 1,10 % 1,20 % 1,29 %
Basada en un año de 365 días y en cifras de fin de año
b. Analice la situación financiera de la empresa cuando se relaciona con: 1)

Liquidez, 2) actividad, 3) deuda, 4) rentabilidad y 5) mercado. Resuma la
situación financiera global de la empresa
Estado de Flujo de Efectivo
Ramiro Ramírez y Asociados, S.A. está preparando sus estados financieros anuales del año 200X+1 y
cuenta con la siguiente información:
200X 200X+1
Bancos $ 210.000 $ 224.000
Clientes $ 180.000 $ 210.000
Inventarios $ 350.000 $ 320.000
Renta pagada por adelantado $ 24.000 $ 14.000
Inversiones a largo plazo $ 125.000 $ 93.000
Activos fijos (neto) $ 311.000 $ 596.000
Patente $ 20.000 $ 15.000
Proveedores $ 270.000 $ 150.000

Acreedores diversos $ 40.000 $ 10.000

Impuestos por pagar $ 20.000 $ 22.000
Documentos por pagar a largo lazo $ 200.000 $ 100.000
Capital social común ($10 valor par) $ 500.000 $ 800.000
Capital pagado en exceso $ 30.000 $ 60.000
Utilidades retenidas $ 160.000 $ 330.000
Información Adicional:
a. Se vendieron algunas inversiones a largo plazo a su valor en libros de $ 32.000
b. Se compró activo fijo con la emisión de 30000 acciones de capital social común
vendidas a su valor de mercado de $ 11 por acción.
c. Los ingresos de 200X+1 fueron de $ 1.500.000
d. Los gastos de 200X+1 fueron $ 45.000 de depreciación, $

5.000 de amortización, $ 20.000 de renta, $ 485.000 de sueldos y $ 70.000 de impuestos.
El costo de ventas del año fue de $ 620.000
Se pide:
Preparar el estado de flujo de efectivo de Ramiro Ramírez y Asociados, S.A. del año 200X+1.
Valorar inmuebles comerciales
BuildingOne Properties es una sociedad limitada constituida con el propósito expreso de

invertir en inmuebles comerciales. La empresa está considerando la compra de un edificio de
oficinas al que nos referiremos simplemente como edificio B. El edificio B es muy similar al
edificio A, que se vendió recientemente por $36’960.000.
BuildingOne ha recopilado información general sobre los dos edificios, incluidos datos sobre la
valoración del edificio A:
Por pie cuadrado Superficie total
A B A B
Superficie del edificio

80.000 90.000
(en pies cuadrados)
Alquiler
$ 100 $ 120 $8’000.000 $10’800.000
Mantenimiento (costo
fijo)
($ 23) ($ 30) $(1’840.00) $(2’700.000)
Ingreso neto
operativo
$ 77 $ 90 $6’160.000 $8’100.000

Los edificios A y B son similares en tamaño (80.000 y 90.000 pies cuadrados,

respectivamente). Sin embargo, difieren tanto en los costos de mantenimiento ($23 y $30 por
pie cuadrado) como en el alquiler
($100 frente a $120 por pie cuadrado). En este punto no sabemos por qué se dan estas diferencias.
No obstante, la diferencia es real y hay que tenerla en cuenta de algún modo en el análisis del valor
del edificio B utilizando los datos de la venta del edificio A.
El edificio A se vendió a $462 por pie cuadrado, o $36’960.000. Esto supone un múltiplo de seis
veces el ingreso operativo neto (NOI) de
$6’160.000 al año y una tasa de capitalización del 16.67%.
a. Utilizando el múltiplo del NOI, determine en cuanto debe

BuildingOne valorar el edificio B.
b. Si el tipo de interés libre de riesgo es del 5.5% y los costos de mantenimiento del
edificio son conocidos con un grado de certidumbre elevado, ¿en cuánto debería
valorar BuildingOne los costos de mantenimiento del edificio B?
¿En cuánto debería valorar los ingresos del edificio B, y como consecuencia la
empresa?

Por Pie
Cuadrado Total pies cuadrados
A B A B
Tamaño del edificio 80000 90000 80000 90000
renta 100,00 120,00 100,00 120,00
Los costos del
mantenimiento de
la 23,00 30,00 23,00 30,00
ingresos netos 77,00 90,00 6160000,00 8100000,00
Ingresos Ventas 462,00 540,00 36.960.000 41.580.000
Por Pie
Cuadrado Total pies cuadrados
A B A B
Tasa libre de riesgo 5,50% 5,50% 5,50% 5,50%
Una tasa de
capitalización 16,67% 16,67% 16,67% 16,67% Tasa de capitalización implícita
Valor actual neto

(alquiler) 85,71 102,85 85,71 102,85 Valor de los ingresos implícita
NPV (costos del Valor implícito de los costes de
mantenimiento de) 19,71 25,71 19,71 25,71 mantenimiento
NPV (Ingresos) 66,00 77,14 5.279.849 6.942.659
Valor de la propiedad / sq. pies (NPV
(Ingresos) /
Valor por metro 66,00 77,14 Tamaño del edificio)
Múltiple de ingresos
implicadas 1,1667 1,1667 Utilidad Neta / NPV (Ingresos)

Puesto que ambos edificios son similares en tamaño, por tanto, es apropiado
multiplicar el ingreso neto del edificio B con el mismo múltiple que se utiliza para la
construcción A. El múltiplo de la técnica de valuación de ingresos es una manera dura
de valoración de empresas. El método utiliza una cifra aceptable para multiplicar los
ingresos netos de una empresa. El método es totalmente subjetivo porque dos
personas no están de acuerdo en la figura apropiada para usar. El valor del edificio A
por lo tanto será un múltiplo de 6 (esto es porque ambos edificios son muy similares).
Per Square Feet Total Square Feet
A B A B
Tamaño del edificio 80,000 90,000 80000 90000
renta $100 $120 $100 $120
Costos de Mantenimiento $23 $30 $23 $30
Ingreso neto (Renta -. Maint

Costas) $77 $90 $6160000 $8100000
Ingresos de ventas (ingresos

netos x 6) $462 $540 $36,960,000 $41,580,000
En la evaluación de la rentabilidad de un negocio, la mayoría de los inversores utilizan

la técnica de flujos de caja descontados. Esta técnica implica el uso de un índice,
conocido como el costo del capital, para obtener el valor actual de todos los flujos de
efectivo futuros que se generen por el negocio. El costo de capital es una tarifa que
debe estar por encima de la tasa libre de riesgo. La diferencia entre la tasa libre de
riesgo y el costo de capital se llama prima de riesgo. En la pregunta, la tasa libre de
riesgo es de 5,5%. Ambos edificios son similares en muchos aspectos, por lo tanto que
la tasa de capitalización será similar. Todos los ingresos y gastos de ambos edificios
tendrán el mismo costo de capital. Esto es debido a la similitud entre ellos.

Per Square Feet Total Square Feet
A B A B
Tasa libre de riesgo 5.50% 5.50% 5.50% 5.50%
Una tasa de capitalización 16.67% 16.67% 16.67% 16.67%
Valor actual neto (alquiler) $85.71 $102.85 $85.71 $102.85
NPV (Los costes de

mantenimiento) $19.71 $25.71 $19.71 $25.71
NPV (Ingresos) $66.00 $77.14 $5,279,849 $6,942,659
Por lo tanto el valor implícito del Edificio B será $ 6942.659.
Valoración WACC tradicional
El propietario de Big Boy Flea Market (BBFM), Lewis Redding, falleció el 30 de diciembre de
2006. Su participación del 100% en BBFM pasó a formar parte de sus propiedades, sobre las
cuales los herederos tienen que pagar impuestos de sucesión. Hacienda ha contratado a un
experto en valoración que ha emitido un informe que sostiene que el negocio valía
aproximadamente $20’000.000 cuando el señor Redding murió. Los herederos creen que la
valoración de Hacienda es demasiado elevada y le han contratado para hacer un análisis
independiente con la esperanza de que apoye su posición
a. Estime los FFCF de 2007 – 2011 si el tipo impositivo de la empresa es del 25%, los
gastos de capital se asumen iguales al gasto por amortización y no hay variaciones en el
capital circulante neto durante el periodo
b. Valore BBFM mediante el modelo WACC tradicional y con la siguiente información:
i. el costo de los recursos propios de BBFM se estima en un

20% y el costo de su deuda es del 10%
ii. La dirección de BBFM tiene como objetivo una ratio de deuda a largo plazo del 10%
del valor de la empresa.
iii. Después de 2011, la tasa de crecimiento a largo plazo del FFCF es del 5% anual

PROBLEMA
dado
Impuesto de sociedades del 25%
Capex (2007-2011) es igual a los gastos de depreciación
El coste de financiación de la deuda del 10%
Rentabilidad exigida sobre el capital del 20%
Targed deuda al cociente de valor del 10%
Terminal tasa de crecimiento en el período
FFCFs 5%
Año Base pronóstico

Estado de Resultados 2006 2007 2008 2009 2010 2011
$ $ $ $ $
Venta $ 3.417.500,00 3.700.625,00 3.983.750,00 4.266.875,00 4.550.000,00 4.833.125,00
depreciación 48.190,60 50.118,22 52.122,95 54.207,87 56.376,19
Costo de Ventas 1.402.798,69 1.496.881,13 1.590.963,56 1.685.046,00 1.779.128,44
Otros gastos de explotación 1.078.447,38 1.109.874,25 1.141.301,13 1.172.728,00 1.204.154,88

$ $ $ $ $
EBIT 1.171.188,34 1.326.876,40 1.482.487,36 1.638.018,13 1.793.465,50
interés 5.110,00 5.110,00 5.110,00 5.110,00 5.860,00

$ $ $ $ $
Las ganancias antes de impuestos 1.166.078,34 1.321.766,40 1.477.377,36 1.632.908,13 1.787.605,50
Impuesto a las Ganancias (291.519,58) (330.441,60) (369.344,34) (408.227,03) (446.901,38)

$ $ $ $ $
lngresos netos 874.558,75 991.324,80 1.108.033,02 1.224.681,10 1.340.704,13
Dividendos de acciones preferentes - - - - -

Ingreso neto de las Acciones Comunes 874.558,75 991.324,80 1.108.033,02 1.224.681,10 1.340.704,13
Dividendos Acciones ordinarias 874.558,75 991.324,80 1.108.033,02 1.224.681,10 1.340.704,13

Ingresos de Ganancias retenidas - - - - -
Año Base Pronóstico

balance 2006 2007 2008 2009 2010 2011
$ $ $ $ $
Activo Corriente $ 170.630,00 185.031,25 199.187,50 213.343,75 227.500,00 241.656,25
Activos Fijos Brutos 1.204.765,00 1.252.955,60 1.303.073,82 1.355.196,78 1.409.404,65 1.540.780,83
Depreciación acumulada (734.750,00) (782.940,60) (833.058,82) (885.181,78) (939.389,65) (995.765,83)

$ $ $ $ $
Activos fijos netos $ 470.015,00 470.015,00 470.015,00 470.015,00 470.015,00 545.015,00
$ $ $ $ $
Activos totales $ 640.645,00 655.046,25 669.202,50 683.358,75 697.515,00 786.671,25
$ $ $ $ $
pasivo exigible $ 129.645,00 144.046,25 158.202,50 172.358,75 186.515,00 200.671,25
L-T Deuda 51.100,00 51.100,00 51.100,00 51.100,00 51.100,00 58.600,00

acciones preferentes - - - - - -
Acciones ordinarias 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00 68.500,00
ganancias retenidas 458.900,00 458.900,00 458.900,00 458.900,00 458.900,00 458.900,00

$ $ $ $ $
Total de capital ordinario $ 459.900,00 459.900,00 459.900,00 459.900,00 459.900,00 527.400,00
$ $ $ $ $
Total Pasivo y Capital $ 640.645,00 655.046,25 669.202,50 683.358,75 697.515,00 786.671,25

solución
a. Estimar los flujos de caja libres en firme para el período 2007-2011
2007 2008 2009 2010 2011
$ $ $ $ $
Resultado de la Operación 1.171.188,34 1.326.876,40 1.482.487,36 1.638.018,13 1.793.465,50
Menos: Impuestos 292.797,08 331.719,10 370.621,84 409.504,53 448.366,38

$ $ $ $ $
NOPAT 878.391,25 995.157,30 1.111.865,52 1.228.513,60 1.345.099,13
Más: Depreciación 48.190,60 50.118,22 52.122,95 54.207,87 56.376,19
Menos: gastos de capital (48.190,60) (50.118,22) (52.122,95) (54.207,87) (56.376,19)

Menos: Variación de la Comisión Nacional del Agua $ - $ - $ - $ - $ -
$ $ $ $ $
Flujo Libre de Efectivo Firm 878.391,25 995.157,30 1.111.865,52 1.228.513,60 1.345.099,13
b. Valor bbfm utilizando el método tradicional de la WACC

Calculating the WACC
retorno
Requerido A Tx Costo / peso producto
deuda 0,10 0,075 10% 0,0075
equidad 0,20 0,200 90% 0,18
18,75%
Calcular el valor de empresa de la Firma

$
La planificación del período 3.296.797,37
Valor Terminal (fin de año 4) $ 10.271.666,05
PV del Valor Terminal 4.349.835,17

$
Valor de empresa 7.646.632,53
discusión

Los Herederos del Sr. Redding son correctos en la creencia de que la valoración del IRS es demasiado alto. Un ejercicio de valoración por separado con
el modelo tradicional de la WACC da el valor de empresa de aproximadamente $ 7,5 millones en comparación con $ 20.000.000 estimado por el IRS.




EVALUACIÓN
ACTIVIDADES PUNTAJE
Conceptualización 5 Puntos
Comprensión 5 Puntos
Asimilación 20 Puntos
Total evaluación a distancia 30 Puntos
Prueba presencial 70 Puntos
Total 100 Puntos
¡Éxitos en su trabajo!
9.
10.
11.

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MAESTRIA EN GESTIÓN EMPRESARIAL

INGENIERIA ESTRATEGICA Y FINANCIERA

a. El número de pagos iguales necesarios

log ( (15000/650) (0,0042) + 1

n= Se requiere de 22 pagos iguales de $650

OJEDA TOLEDO HENRY EDUARDO 1

b. El valor del último pago

PERIODO AMORTIZACIÓN INTERESES PAGO SALDO

1. Calculamos el monto total generado por los 22 pagos iguales de $650:

OJEDA TOLEDO HENRY EDUARDO 2

OJEDA TOLEDO HENRY EDUARDO 3

a. La cuota a pagar es de $1720,86 por 8

b. Elabore las tablas de amortización (3) por el

trimestre ($) ($) ($) ($)

3. Método Francés “Amortización Gradual”,

S= 15800 15800 x 0.039

OJEDA TOLEDO HENRY EDUARDO 4

PERIODO SALDO INICIAL INTERESES AMORTIZACIÓN PAGO SALDOFINAL

trimestre ($) ($) ($) ($) ($)

OJEDA TOLEDO HENRY EDUARDO 5

PERIODO SALDO INICIAL INTERESES AMORTIZACIÓN PAGO SALDO FINAL

trimestre ($) ($) ($) ($) ($)

b. Determine las ventajas y desventajas de cada método.

OJEDA TOLEDO HENRY EDUARDO 6

En los siguientes ejercicios aplique el Método de Amortización Gradual

4. Una propiedad se vende en $350.000, pagaderos así; $100.000 al contado y el

PERIODO SALDO INICIAL INTERESES AMORTIZACIÓN PAGO SALDO FINAL

OJEDA TOLEDO HENRY EDUARDO 7

9 $ 60.200,54 $ 3.010,03 $ 29.366,12 $ 32.376,14 $ 30.834,42

5. Luis Salazar, para adquirir su vivienda avaluada en $56.000, contrata un préstamo

OJEDA TOLEDO HENRY EDUARDO 8

interés i= 16,5% acm reajustable semestral

Se considerará como cuota el 30% del ingreso mensual= $330

b. El número de cuotas mensuales para cancelar el préstamo considerando la

Se requiere de 84 pagos iguales de $330 considerando la

c. Determine el valor de la renta si la tasa se reajusto al 14,66% a.c.m.

OJEDA TOLEDO HENRY EDUARDO 9

d. Construya la tabla del 7 al 12 periodo de pago.

PERIODO SALDO INICIAL INTERESES AMORTIZACIÓN PAGO SALDO FINAL

Mes ($) ($) ($) ($) ($)

OJEDA TOLEDO HENRY EDUARDO 10

30 $12.677,22 $ 174,31 $ 155,69 $ 330,00 $ 12.521,53

OJEDA TOLEDO HENRY EDUARDO 11

78 $ 2.191,06 $ 30,13 $ 299,87 $ 330,00 $ 1.891,19

OJEDA TOLEDO HENRY EDUARDO 12

No conviene refinanciar la deuda, ya que por el tema de la penalidad, la segunda

OJEDA TOLEDO HENRY EDUARDO 13

36 $ 5.686,13 $ 85,29 $399,40 $ 484,69 $ 5.286,73

PERIODO SALDO INICIAL INTERESES AMORTIZACIÓN PAGO SALDO FINAL

Mes ($) ($) ($) ($) ($)

OJEDA TOLEDO HENRY EDUARDO 14

30 $ 8.878,68 $ 99,89 $ 421,75 $ 521,63 $ 8.456,93

b. Calcule el valor del último pago.

OJEDA TOLEDO HENRY EDUARDO 15

c. Construya la tabla de amortización.

PERIODO RENTA INTERES CAPITAL SALDO

8. Carlos Buitron solicita un préstamo de $2.000 a pagar en pagos trimestrales, durante 2

b. El saldo insoluto en el periodo K es $1.118,23; determine el valor de K y construya la

a.- Indique los conceptos:

OJEDA TOLEDO HENRY EDUARDO 16

Como Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento (TMAR) también se conoce al concepto

 Costo de capital Simple y Mixto

OJEDA TOLEDO HENRY EDUARDO 17

TMAR= 0.320.0868 + 0.410.1064 + 0.27*0.972= 0.0933