CELSIA SA ESP

Balance general
Comparativos Al 31 de diciembre de 2013 y 2012
(Valores expresados en millones de pesos colombianos)

Rubro Año 2013 Año 2012

Activo
Activo corriente
Disponible 68,985 129,449
Inversiones temporales 311,236 238,997
Deudores, neto 73,925 60,680
Gastos pagados por anticipado 4,540 3,903
Total activo corriente 458,686 433,029
Activo no corriente
Deudores, neto 79,717 90,225
Inventarios 18,284 17,511
Inversiones permanentes, neto 2,829,571 2,604,318
Propiedades, planta y equipo, neto 338,316 339,082
Cargos diferidos, neto - Pagados por anticpados 2,574 11,148
Intangibles, neto - Derechos 50,285 53,533
Otros activos 810 826
Valorizaciones y desvalorizaciones, neto 373,130 406,576
Total activo no corriente 3,692,687 3,523,219
Total activo 4,151,373 3,956,248
Pasivo y patrimonio de los accionistas
Pasivo corriente
Obligaciones financieras (a) 790 107,156
Bonos 2,656 0
Proveedores y cuentas por pagar 48,933 54,320
Impuestos, gravámenes y tasas 7,203 6,992
Obligaciones laborales y de seguridad social integral 1,018 2,342
Pasivos estimados y provisiones 2,271 0
Otros pasivos corrientes (anticipo) 177 204
Total pasivo corriente 63,048 171,014
Pasivo no corriente
Obligaciones financieras 0 709,579
Bonos (b) 800,000 0
Impuestos, gravámenes y tasas 0 6,288
Pasivos estimados y provisiones 0 163,956
Total pasivo no corriente 800,000 879,823
Total pasivo 863,048 1,050,837
Patrimonio
Capital Suscrito y pagado 180 180
Prima en colocación de acciones 298,146 298,146
Utilidades Retenidas apropiadas (Ya destinadas) 2,090,855 1,932,054
Utilidades Retenidas no apropiadas 373,645 230,760
Superavit por revalorización de patrimonio 36,838 36,838
Superavir por método de participación 115,531 857
Superavit por valorizaciones 373,130 406,576
Total Patrimonio 3,288,325 2,905,411
Activo - Pasivo - Patrimonio 0 0

Notas:
a.

b.

c. Indicadores
Indicadores Año 2013
DTF 4.06%
IPC - Inflación 3.66%
IBR 3.71%
LIBOR 0.20%
Tasa prom. de col. 10.87%
Tasa de proveedores 21.74%
Usura 28.76%
013 y 2012
colombianos)
Analisis Vertical
Análisis horizontal
2,013 2,012

1.66% 3.27% -46.71%

7.50% 6.04% 30.23%
1.78% 1.53% 21.83%
0.11% 0.10% 16.32%

1.92% 2.28% -11.65%

0.44% 0.44% 4.41%
68.16% 65.83% 8.65%
8.15% 8.57% -0.23%
0.06% 0.28% -76.91%
1.21% 1.35% -6.07%
0.02% 0.02% -1.94%
8.99% 10.28% -8.23%

100.00% 100.00%

0.09% 10.20% -99.26%

0.31% 0.00% 100.00%
5.67% 5.17% -9.92%
0.83% 0.67% 3.02%
0.12% 0.22% -56.53%
0.26% 0.00% 100.00%
0.02% 0.02% -13.24%

0.00% 67.53% -100.00%

92.69% 0.00% 100.00%
0.00% 0.60% -100.00%
0.00% 15.60% -100.00%
100.00% 100.00%

0.01% 0.01% 0.00%

9.07% 10.26% 0.00%
63.58% 66.50% 8.22%
11.36% 7.94% 61.92%
1.12% 1.27% 0.00%
3.51% 0.03% 13380.86%
11.35% 13.99% -8.23%
100.00% 100.00%
 Celsia S. A. E. S. P.
Estado de Resultados
Al 31 de diciembre de 2013 y 2012
(Valores expresados en millones de pesos colombianos)

Año Año Analisis Vertical Analisis

RUBRO
2,013 2,012 2,013 2,012 Horizontal
Ingresos Operacionales
Ingresos por las actividades de prestación de servicios públicos 388,726 366,394 100.00% 100.00% 6.10%

Costos de ventas
Costo de ventas por las actividades de prestación de servicios públicos -278,312 -214,289 71.60% -58.49% 29.88%

Utilidad Bruta 110,414 152,105 28.40% 41.51% -27.41%

Gastos Operacionales de Administración -53,280 -52,138 13.71% -14.23% 2.19%

Utilidad Operacional 57,134 99,967 14.70% 27.28% -42.85%

Ingresos y gastos no operacionales

Ingresos por método de participación patrimonial 247,996 193,441 63.80% 52.80% 28.20%
Ingresos no operacionales 143,358 38,498 36.88% 10.51% 272.38%
Gastos financieros -68,750 -78,401 17.69% -21.40% -12.31%
Diferencia en cambio, neta 3,353 -2,507 0.86% -0.68% -233.75%
Gastos no operacionales -7,066 -20,238 1.82% -5.52% -65.09%

Utilidad antes de provisión para impuesto renta y complem e impuesto

sobre la renta para la equidad (CREE) 376,025 230,760 96.73% 62.98% 62.95%

Provisión para impuesto sobre la renta para la equidad (CREE) -2,380 0 0.61% 0.00% 100.00%

Utilidad neta del año 373,645 230,760 96.12% 62.98% 61.92%

 A. Total por cuenta Balance
Rubro año 2013
Total activo 4,151,373
Total pasivo 863,048
Total patrimonio 3,288,325

B. Estructura financ respecto a activos

Estructura total Año 2013
Pasivo 20.79%
Patrimonio 79.21%
Total 100.00%

C. Indicadores económicos año 2014

Indicadores Año 2014
DTF 4.06%
IPC - Inflación 3.66%
IBR 3.71%
LIBOR 0.20%
Tasa prom. de col. 10.87%
Tasa de proveedores 21.74%
Usura 28.76%

D. Pasivos que tienen costo financiero

Pasivo corriente Valor
Obligaciones financieras 790.00
Bonos - intereses 2,656.00
Proveedores y C x P 48,933.00

Pasivo no corriente Valor

Obligaciones financieras - 2.19%
Bonos 800,000.00

E. Obligaciones financieras (nota b)

OBLIGACIONES FINANCIERAS VALOR INDICADOR TASA SPREAD CONJUGADA

Arquidiócesis de Medellín 680 13.50% 13.50%

Tarjetas de crédito Bancolombia 110 28.76% 28.76%
Bonos a 3 años 83,620 IBR 3.71% 2.19% 5.98%
Bonos a 6 años 263,650 IPC 3.66% 4.30% 8.12%
Bonos a 12 años 240,650 IPC 3.66% 5.00% 8.84%
Bonos a 20 años 212,080 IPC 3.66% 5.33% 9.19%

Total 800,790

F. Resumen de pasivos financieros (Oblig. Financieras y proveedores)

Concepto Valor %Partic. Tasa Ponderación
 Obligaciones Financieras 800,790 94.24% 8.40% 7.92%
Proveedores 48,933 5.76% 21.74% 1.25%
Total 849,723 100.00% 9.17%

G. WACC descontado de pasivos financieros (Oblig. Financieras y proveedores)

Concepto Valor %Partic. Tasa Tasa neta Ponderación
Obligaciones Financieras 800,790 94.24% 8.40% 5.55% 5.23%
Proveedores 48,933 5.76% 21.74% 21.74% 1.25%
Total 849,723 100.00% 6.48%

H. Tasa mínima de retorno requerida TMRR

TMR AÑO 2013
Utilidad Neta 373,645.00
Patrimonio 3,288,325.00
TMRR 11.36%

I. Calculo del WACC

WACC
Concepto Valor %Partic. Tasa Ponderación
Pasivos Financieros 849,723 20.53% 6.48% 1.33%
Patrimonio 3,288,325 79.47% 11.36% 9.03%

Total 4,138,048 10.36%

 Interpretación: La mayoria de la deuda esta a un plazo mayor a 3 años, es decir, LP
% PARTICIPACION PONDERACION esto facilita maniobrabilidad de caja.
0.085% 0.011% Con respecto al resultado obtenido (8,40%), la debo comparar con otras tasas de
0.014% 0.004% financiación del mercado a LP y con ello analizar si mi costo promedio de
obligaciones financieras esta dentro de este promedio o esta desfasado. comparar
10.442% 0.625%
con tasas de colocación LP Ban Rep: http://www.banrep.gov.co/tasas-colocacion
32.924% 2.673%
30.052% 2.657%
26.484% 2.433%

100.00% 8.40%
Interpretación: El hecho de que la empresa ya sea por liquidez o por politica de
manejo de proveedores no tome el descuento inicial de estos, le aumenta su costo
de capital en los pasivos financieros, sin embargo, proveedores aumenta el
promedio de pasivos financieros solo en un 0,77%, esto debido a que su
participación (5,76%) respeco a la participación de oblig. financieras (94,24%) no e
significativa y por ende no hace mucho ruido.
 Interpretación: El hecho de que la empresa ya sea por liquidez o por politica de
manejo de proveedores no tome el descuento inicial de estos, le aumenta su costo
de capital en los pasivos financieros, sin embargo, proveedores aumenta el
promedio de pasivos financieros solo en un 0,77%, esto debido a que su
participación (5,76%) respeco a la participación de oblig. financieras (94,24%) no e
significativa y por ende no hace mucho ruido.

Interpretación: El promedio ponderado de pasivos financieros se reduce en 2,61% (9,17% - 6,56%), observandose una
disminución muy relevante e importante debido a que el escudo fiscal se da sobre la cifra mas grande de participación, es
decir, sonbre las obligaciones financieras, asi, reduciendo lo que corresponde a gastos financieros afecta signiicativa y
positivamente este costo promedio, es por esto que para una empresa no esta mal tener deuda, antes es recomendable
tener CON TERCEROS (ACREEDORES) u obligaciones financieras que desde luego tengan costo financiero y se vean reflejado
a favor de la empresa en este tipo de situación.
Aqui, lo realmente importante es que la empresa encuentre su estructura óptima de capital, es decir, determinar que es
mas beneficioso: tener deuda interna o deuda con terceros o que porcentaje debo tener en pasivos y que porc entaje en
patrimonio.

Interpretación: A pesar de que esta es una manera académica para conocer esta tasa, no esta tan lejos de la realidad ya
que estamos determinando el impacto de la utilidad neta con respecto al capital aportado por los inversionistas. En este
caso, las utilidades arrojan una tasa del 11,36% sobre el capital de los socios. Este dato no es ni bueno ni malo, esto
depende del nivel de riesgo que el socio este dispuesto a asumir y asi mismo él determina la tasa mínima de retorno,
dependiendo del riesgo país y riesgo de mercado. Aqui nos damos cuenta que esta tasa promedio es mayor que la tasa
promedio de pasivos financieros, precisamente porque estos asumen mayor riesgo y por esto, la tasa que cobran por sus
recursos es mayor.

Interpretación: Se observa inicialmente que la deuda que tiene esta empresa en su inmesa mayoria es con socios y
precisamente, estos como se menciono anteriormente, piden una tasa mas alta lo que incrementa el WACC final. Este
resultado por si solo, no nos dice nada, simplemente es una herramienta que se debe complementar con el: Calculo de la
rentabilidad del activo (ROI)
Calculo de la rentabilidad del patrimonio (ROE)
Calculo del EVA
Para asi determinar si realmente la empresa esta generando rentabilidad superior a este costo promedio.
Es decir hasta aqui determino mi costo promedio de lo que debo, ahora debo determinar si la empresa esta rentando en
niveles superiores a este costo.
lazo mayor a 3 años, es decir, LP.

o comparar con otras tasas de

mi costo promedio de
dio o esta desfasado. comparar
anrep.gov.co/tasas-colocacion

por liquidez o por politica de

al de estos, le aumenta su costo
proveedores aumenta el
esto debido a que su
oblig. financieras (94,24%) no es
 por liquidez o por politica de
al de estos, le aumenta su costo
proveedores aumenta el
esto debido a que su
oblig. financieras (94,24%) no es

6,56%), observandose una

mas grande de participación, es
cieros afecta signiicativa y
euda, antes es recomendable
to financiero y se vean reflejados

, es decir, determinar que es

pasivos y que porc entaje en

ta tan lejos de la realidad ya

or los inversionistas. En este
s ni bueno ni malo, esto
tasa mínima de retorno,
medio es mayor que la tasa
to, la tasa que cobran por sus

mayoria es con socios y

menta el WACC final. Este
ementar con el: Calculo de la

to promedio.
a empresa esta rentando en