Análisis Financiero Constructora Conconcreto Sa.

0
ANÁ LISIS CONSTRUCTORA

CONCONCRETO S.A.
FINANCIER
O 2015-2019
Sexto
semestre.
Julieth Carolina Enciso Sabogal
Paula Andrea Galeano Osorio Contaduría
Angie Catalina Rondó n Rojas
Pú blica.
Universidad
de los Llanos.
1
ANÁLISIS FINANCIERO CONSTRUCTORA
ENCISO SABOGAL JULIETH CAROLINA

GALEANO OSORIO PAULA ANDREA
RONDÓN ROJAS ANGIE CATALINA
UNIVERSIDAD DE LOS LLANOS

CONTADURÍA PÚBLICA, SEXTO SEMESTRE
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
VILLAVICENCIO
2
2021
3
ANÁLISIS FINANCIERO CONSTRUCTORA
ENCISO SABOGAL JULIETH CAROLINA

GALEANO OSORIO PAULA ANDREA
RONDÓN ROJAS ANGIE CATALINA
Trabajo presentado para optar a nota de 5.0
REY HUERTAS LUIS EDUARDO

Economista
UNIVERSIDAD DE LOS LLANOS

CONTADURÍA PÚBLICA, SEXTO SEMESTRE
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
VILLAVICENCIO
2021
4
Tabla de Contenido
Introducción.........................................................................................................................9
Constructora Conconcreto S.A..........................................................................................10
Misión............................................................................................................................10
Visión.............................................................................................................................10
Historia..........................................................................................................................10
Sector.............................................................................................................................13
Análisis Vertical Estado de Situación Financiera..............................................................14
2015...............................................................................................................................14
Activos.......................................................................................................................14
Estructura de Financiación: Pasivos y Patrimonio....................................................18
2016...............................................................................................................................20
Activos.......................................................................................................................20
Estructura de Financiación: Pasivos y Patrimonio........................................................24
2017...............................................................................................................................27
Activos.......................................................................................................................27
2018...............................................................................................................................33
Activos.......................................................................................................................33

5
2019...............................................................................................................................40
Activos.......................................................................................................................40
Estructura de Financiación: Pasivo y patrimonio......................................................43
Análisis Horizontal Estado de Situación Financiera.........................................................46
Activos...........................................................................................................................46
Activos corrientes......................................................................................................46
Activos no corrientes.................................................................................................48
Pasivos...........................................................................................................................49
Pasivo Corriente.........................................................................................................49
Pasivos No Corrientes................................................................................................51
Patrimonio..................................................................................................................52
Análisis Vertical Estado de Resultados.............................................................................53
Ingresos de Actividades Ordinarias...............................................................................54
Cuentas Relevantes Sobre el Valor Total de Ingresos de Actividades Ordinarias........55
2015...........................................................................................................................55
2016...........................................................................................................................56
2017...........................................................................................................................57
2018...........................................................................................................................58
2019...........................................................................................................................59
Análisis Horizontal Estado de Resultados.........................................................................60

6
Ingreso de Actividades Ordinarias.................................................................................60
Costos de Ventas............................................................................................................60
Otros Ingresos................................................................................................................61
Otros Gastos...................................................................................................................62
Otras Ganancias (Pérdidas)............................................................................................62
Ganancias (Pérdidas) Derivadas de la Posición Monetaria Neta...................................63
Ingresos Financieros......................................................................................................64
Análisis Razones Financieras............................................................................................64
Capital de Trabajo (KT).................................................................................................64
Porcentaje de Capital de Trabajo (%KT).......................................................................65
Capital de Trabajo Neto (KTN).....................................................................................66
Razones de Liquidez......................................................................................................67
Liquidez o Razón Corriente.......................................................................................67
Razón Rápida o Prueba Ácida...................................................................................68
Capital de Trabajo Operativo (KTO).............................................................................69
Capital De Trabajo Neto Operativo (KTNO)................................................................70
Liquidez Inmediata en Primer Grado............................................................................70
Liquidez Inmediata de Segundo Grado.........................................................................71
Solvencia Financiera o Solidez......................................................................................72
Variación (KTNO).........................................................................................................73
7
Variación Activos Fijos.................................................................................................74
Razones de Actividad....................................................................................................75
Rotación Deudores Días (Periodo de Cobro Promedio)............................................75
Rotación de Inventario Días......................................................................................76
Ciclo de Caja Operativo.............................................................................................77
Rotación de Proveedores (Periodo de Pago Promedio).............................................78
Ciclo de Caja Operativo Neto....................................................................................79
Rotación Activo Corriente.........................................................................................79
Rotación de Activo Operativo...................................................................................80
Rotación de Capital....................................................................................................81
Rotación de Patrimonio.............................................................................................81
Rotación del Efectivo................................................................................................82
Razones de Rentabilidad................................................................................................83
Margen de Utilidad Bruta..........................................................................................83
Margen de Utilidad Operativa...................................................................................84
Margen de Utilidad Antes de Impuestos...................................................................85
Margen de Utilidad Neta...........................................................................................86
Carga de Costos de Ventas........................................................................................87
Carga Administrativa.................................................................................................88
Carga Gastos Financieros..........................................................................................90

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Otros Ingresos Netos a Ventas...................................................................................91
Ebitda.........................................................................................................................92
Margen Ebitda...........................................................................................................93
Potencial de Utilidad..................................................................................................95
Porcentaje Retorno Sobre Activos (% ROA)............................................................97
Porcentaje Retorno Sobre Inversión (% ROI)...........................................................98
Porcentaje Retorno Sobre Patrimonio (% ROE).......................................................99
Razones de Endeudamiento.........................................................................................103
Endeudamiento Total...............................................................................................103
Endeudamiento a Corto Plazo.................................................................................104
Apalancamiento a Largo Plazo................................................................................105
Financiación con Proveedores.................................................................................106
Financiación con Obligaciones Financieras............................................................106
Financiación con Pasivos Laborales........................................................................107
Financiación con Impuestos....................................................................................108
Carga Financiera......................................................................................................109
Relación Gastos Financieros a Ebitda.....................................................................110
Relación Obligaciones Financieras a Ebitda...........................................................112
Laverge o Apalancamiento Financiero....................................................................113
Laverage o Apalancamiento Total...........................................................................113

9
Estructura Corriente.................................................................................................114
Estructura de Capital................................................................................................115
Valor Económico Agregado (EVA)................................................................................117
Modelo Z-SCORE...........................................................................................................118
Comparación con el Sector..............................................................................................120
Prueba Ácida................................................................................................................120
Endeudamiento............................................................................................................120
Roa...........................................................................................................................121
Roe...........................................................................................................................121
Gráficas Comparativas.................................................................................................122
2015.........................................................................................................................122
2016.........................................................................................................................123
2017.........................................................................................................................123
2018.........................................................................................................................124
2019.........................................................................................................................124
Referencias......................................................................................................................125
10
Introducción
El análisis financiero es una herramienta fundamental para examinar la situación
económica y el desempeño financiero de una empresa, detectar problemas, tomar de decisiones
respecto a ellas y tratar de solventarlos. En otras palabras, evalúa la situación pasada hasta la
actualidad, de la empresa y cómo esta se desenvolverá en un futuro.
Informa Colombia S.A (eInforma), luego de un análisis al sector de construcción de obras
civiles de Colombia, afirma en su informe sectorial que:
“…cerró 2019 con un positivo balance al registrar un crecimiento de 10.7% en relación
con 2018. Su dinámica se mantuvo en el primer semestre de 2020 cuando la expansión
fue de 9.1%, pese a que el sector se empezó a ver impactado por el aislamiento
obligatorio que inició en el país finalizando el mes de marzo para tratar de contener la
expansión del Covid-19. Precisamente el impacto de la pandemia ha moderado las
expectativas de desempeño del sector para 2020, aunque es uno de los pocos sectores
para los cuales aún se proyecta una variación positiva en su producto”. (2020, pár. 1)
Este informe revela que Constructora Conconcreto S.A. es la primera de las quince
compañías principales del sector, razón por la cual se decide realizar un análisis financiero a la
empresa de los años 2015 al 2019.

11
Constructora Conconcreto S.A.
Misión
Somos una empresa de servicios, dedicada al desarrollo de proyectos de edificación e
infraestructura, para transformar el entorno físico generando progreso, en beneficio equilibrado
de la comunidad, los accionistas, los clientes, empleados y proveedores.
Visión
Servir, valorando nuestras diferencias y aportando nuestras cualidades para ser una
Organización líder, innovadora y sostenible, proporcionando bienestar y calidad de vida.
Historia
Constructora Conconcreto S. A. fue constituida de acuerdo con las leyes colombianas el
26 de diciembre de 1961 según escritura pública número 8.597, con una duración hasta el 31 de
diciembre del año 2100.
El sueño de un grupo de jóvenes profesionales, convencidos de que la construcción es el
motor que mueve el crecimiento económico, dinamiza la industria y estimula el empleo se
cristalizó más rápido de lo previsto y dio origen a Conconcreto, una organización que ha
participado en la construcción de 2.500 obras en el país.
El grupo primario lo conformaron los arquitectos Darío Aristizábal Correa, Carlos
Echavarría, Darío Uribe y los ingenieros Bernardo Villegas y Javier Bernal.
Muy pronto, tras la salida de algunos socios, Darío Aristizábal invitó a su hermano
menor, J. Mario, ingeniero civil de la Facultad de Minas, a hacer parte del grupo; una decisión
que marcaría el rumbo. Luego él invitó al también ingeniero Esteban Restrepo Moreno, que
12
tendrían un papel fundamental en lo ingenieril, mientras J. Mario se especializaba en lo
administrativo.
Unos años después llegaría Luis Jorge Aristizábal Correa, quien llegó con su experiencia
en firmas como Ingeniería y Construcciones y la Hidroeléctrica Guadalupe.
“Ellos vieron el potencial de crear una pequeña constructora. En esa época estaba casi
naciendo la industria, la construcción en altura era incipiente, entre otras razones, porque no se
construían las losas necesarias”, recuerda Juan Luis Aristizábal Vélez, hijo de Darío y actual
presidente de Conconcreto.
La historia es de muchos retos, agrega Juan Luis. “Hay unos hitos bien importantes: en
los años 80 se tomó la decisión de ingresar en infraestructura y se empezaron a hacer obras
grandes viales en Medellín como el puente del kilómetro Cero en la glorieta de la autopista con
la calle Barranquilla; el viaducto de la Avenida 33 que cruza el río y la Avenida Industriales y
que se convierte en la Avenida Guayabal, así como la construcción de la represa de Río Grande,
en sociedad con la compañía Taisei de Japón”.
El trabajo asociado fue otro gran paso en el crecimiento de la organización, después de
que el visionario J. Mario Aristizábal, quien fuera presidente por 40 años, hubiera dado el salto a
la conquista del mercado nacional.
“Conconcreto fue una de las primeras compañías de construcción que inició un
cubrimiento nacional. Empezamos a trabajar activamente en Bogotá y de ahí se desprendieron
muchos proyectos por todo el país, desde La Guajira hasta el Putumayo”, señala el actual
presidente.
13
En la actualidad, la organización no solo adelanta grandes obras de infraestructura en el
país como la Ruta del Sol y la hidroeléctrica de Hidroituango en asocio con el grupo Camargo
Correa de Brasil, sino que también está en Centroamérica y la región Andina a través de una
filial en Panamá que se llama Conconcreto Internacional.
Fieles a los principios de los fundadores, esta es una compañía que promociona mucho el
talento humano. “Nuestra mayor fortaleza es el ser humano.
Trabajamos activamente en la formación de nuestros obreros y trabajadores a través de
muchos programas de capacitación para preservar su seguridad y su integridad en el trabajo de la
construcción que es de alto riesgo. Somos una empresa líder en esto”, señala Juan Luis
Aristizábal.
De la construcción en altura y los proyectos de infraestructura, la compañía creció
también en su portafolio de servicios a través de su división de Edificación. “Desde 2005 la
compañía inició una estrategia en la cual construye, preserva la propiedad y arrienda a terceros
instalaciones logísticas. También hacemos hoteles y somos dueños, y centros comerciales. Hoy
somos líderes en centros comerciales con marca propia: Gran Plaza”.
Otro negocio tiene que ver con mini depósitos. “Son almacenamientos en pequeñas áreas
para Pymes y para personas naturales, un negocio muy evolucionado en los países desarrollados
y que ya está entrando en Latinoamérica. Estamos en este momento en Cali, Bogotá y Medellín,
y estamos construyendo en Cartagena y Barranquilla”.
Otra estrategia de negocios son las bodegas logísticas para el comercio al detal. “Se
llaman Bodegas San Francisco, son de bajo costo y están concebidas para poner toda la logística
de las grandes superficies de venta al detal en Colombia”.

14
La tenacidad y el empuje con las cuales se forjó esta compañía, los valores éticos que se
han pasado de la primera generación a la segunda, al igual que la transparencia en el manejo de
esta organización familiar que ya está inscrita en la Bolsa le permiten a Conconcreto anticipar el
positivo cierre de gestión.
“Estamos haciendo ya proyecciones muy realistas y el año va a cerrar muy bonito. Desde
el punto de vista económico va a ser un año muy interesante. Desde el punto de vista de negocios
el portafolio inmobiliario sigue creciendo. Estamos participando en los grandes negocios de
infraestructura del país y estamos muy optimistas con nuestra participación en las concesiones de
cuarta generación del Gobierno”, manifestó Juan Luis Aristizábal.
Pero lo que más contento lo tiene es el resultado del blacklog (la medición de contratos
firmados por anticipado).
“Ya tenemos trabajo asegurado para 2,5 años. Esto nos da la tranquilidad para buscar
nuevas oportunidades de negocio y para garantizar la estabilidad laboral de todos nuestros
colaboradores, y evitar que nos impacten los ciclos de la construcción que, cuando son negativos,
son muy fuertes”, concluyó el directivo.
Sector
Constructota Conconcreto S.A. con NIT 890.901.110, es una compañía líder en el sector
de infraestructura y edificación cuyo modelo de negocio está basado en nichos atractivos, con
mayores márgenes, alto conocimiento técnico, innovación y estructuras financieras según el tipo
de negocio.
15
Análisis Vertical Estado de Situación Financiera
2015
Activos
Para el cierre del año 2015, el total de activos fueron de $2.738.720.463.
ACTIVOS AÑO 2015Efectivo y equivalentes de efectivo

Inversiones
0% 1% 0% 0% 0% Cuentas comerciales por cobrar y
otras cuentas por cobrar
20% Cuentas por cobrar a partes
relacionadas y asociadas
Inventarios
Activos por impuestos a las
0%
ganancias
Otros activos financieros
47% Otros activos no financieros
12%
Activos mantenidos para la venta
Propiedad de inversión
Propiedad, planta y equipo
Activos intangibles distintos de la
3%
7% plusvalía
Inversiones en subsidiarias, negocios
7% conjuntos y asociadas
1% 0% 0% 1% Cuentas comerciales por cobrar y
0% otras cuentas por cobrar
16
Activos Corrientes. Del total de activos, el 44% lo constituyen los activos corrientes.
Las cuentas con mayor porcentaje de participación de los activos corrientes son efectivo
y equivalentes al efectivo, cuentas comerciales y otras cuentas por cobrar e inventarios con
porcentajes de 19,84%, 12,48% y 7,25% respectivamente.
ACTIVO CORRIENTE SOBRE TOTAL ACTIVOS 2015

Efectivo y equivalentes de efectivo
Inversiones
20%
Cuentas comerciales por cobrar y otras
cuentas por cobrar
0%cobrar a partes relacionadas y
Cuentas por
asociadas
Inventarios
12%
56% Activos por impuestos a las ganancias
Otros activos
3% no financieros
7%
0% 0% Total
1% activos no corrientes
Efectivo y Equivalentes al Efectivo. Reconocido en los estados financieros de
Conconcreto, comprende el efectivo que hay en caja y cuentas bancarias, depósitos a corto plazo
y otras inversiones con liquidez y a la vista y que no presentan ningún tipo de restricción de uso
en el transcurso normal de las operaciones. Los equivalentes al efectivo corresponden a
inversiones altamente líquidas, redimibles a un tiempo no superior a 3 meses; estas no se ven
afectadas por la volatilidad de un mercado y tienen un riesgo mínimo de pérdida de valor. El

17
efectivo en caja representa el 0,02% del total en efectivo y equivalentes al efectivo, así mismo, la
cuenta bancos tiene el 85,16% y las inversiones a corto plazo, el 14,82%.
Cuentas Comerciales por Cobrar y Otras Cuentas por Cobrar. Se constituyen
principalmente por otras cuentas por cobrar (ingresos estimados producto del costeo bajo NIIF,
deudas de difícil cobro, otras reclamaciones, saldos por participaciones en consorcios y cuentas
por cobrar a trabajadores) con el 42,62% del total, y por clientes nacionales y anticipos con el
27,75% cada uno.

18
Inventarios. Los inventarios corrientes del año 2015, se constituyen por los de mayor
representación porcentual sobre el total de inventarios corrientes: inventarios de inmuebles
(66,1316%), otros inventarios (20,3508%), y los productos en proceso trabajo en curso
(11,0345%); los de menor representación: piezas de repuesto (1,8910%), y mercancías
(0,5922%).
Los inventarios de inmuebles, la cuenta de mayor participación del total de inventarios,
se componen principalmente por construcciones en curso vivienda de patrimonios autónomos
con un porcentaje de 61,8717%; y de bienes raíces para la venta con 23,0616%, del total de
inventarios de inmuebles corrientes.
Los otros inventarios se forman especialmente por inventarios de materiales e inventarios
de materiales consorcios y uniones temporales con porcentajes de 46,5535% y 37,7545%
respectivamente, del total de los otros inventarios corrientes.
Activos No Corrientes. El porcentaje de participación del activo no corriente
corresponde al 56%, del total de activos. Las cuentas de porcentaje más significativo son las
inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas con el 47,02% y, la propiedad, planta
y equipo con un 6,64% del total de activos.

19
ACTIVO NO CORRIENTE SOBRE TOTAL ACTIVOS 2015

1% Propiedad de inversión
7% Propiedad,
0% planta y equipo
Activos intangibles distintos de la
plusvalía
conjuntos y asociadas
44% Cuentas comerciales por cobrar y otras
cuentas por cobrar
Cuentas por cobrar a partes relacionadas y
asociadas
47%
Inventarios no corrientes
Activos por impuestos diferidos
Otros activos no financieros
0% 0% 0% 1% 0%
Total activos corrientes
Inversiones en Subsidiarias, Negocios Conjuntos y Asociadas. Esta cuenta se totaliza de
la suma de los saldos de las inversiones y patrimonios de subsidiarias, negocios conjuntos y
asociadas.
Se compone principalmente, en el rubro inversiones, por las subsidiarias con una
participación del 15,3018% sobre el total de la cuenta “Inversiones en subsidiarias, negocios
conjuntos y asociadas”, y en el rubro patrimonio, por subsidiarias (14,7505%), asociadas
(15,5019%) y negocios conjuntos 64,2254%.
Propiedad Planta y Equipo. Las cuentas de mayor importe son las construcciones y
edificios neto, la maquinaria neta y los vehículos automotores neto con 7,1340%, 76,5606% , y
12,9232% respectivamente, sobre el total de propiedad, planta y equipo no corriente.

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Estructura de Financiación: Pasivos y Patrimonio
La estructura de financiación empresa constructora con concreto S.A para el periodo
2015 está constituida por pasivos esta tiene un porcentaje de 53,84%, la cual se divide en pasivos
corrientes con una representación de 29,95% y los pasivos no corrientes con 23,89%; y el
patrimonio con un porcentaje de 46,16%. Estos valores son sobre el total de pasivos y
patrimonio.
ESTRUCTURA DE FINANCIACIÓN 2015
30%
46%
24%
Total pasivos corrientes Total pasivos no corrientes Total patrimonio
Pasivos Corrientes. Para calcular la participación del pasivo corriente se hizo sobre el
total de pasivos y patrimonio de modo que el pasivo corriente de la empresa constructora con
concreto S.A en el año 2015 presenta una mayor relevancia en cuentas por pagar comerciales y
otras cuentas por pagar con una representación de 12,74% seguida de las obligaciones
financieras con 10,77% y otros pasivos no financieros con una participación de 5,44%. A corto
plazo, la compañía, opta por financiarse en mayor medida a través de sus proveedores en un
1,97% más que por medio de créditos con bancos.

21
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar. De acuerdo con el valor total
de las cuentas por pagar comerciales y otras cuentas las más con mayor porcentaje son costos y
gastos por pagar con 37,36%, proveedores nacionales 18,97%, diferidos 18,71% y acreedores
varios otros con representación de 9,68%.
La compañía utiliza la medición al valor de transacción.

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Obligaciones financieras. Las obligaciones financieras la empresa Conconcreto S.A
corresponden al 10,77% de la estructura de financiación. Esta adquirió compromisos en mayor
representación en la cuenta de bancos nacionales con pagares seguida de contratos de
arrendamiento financiero leasing con la compañía mide las obligaciones financieras a costo
amortizado.
Otros pasivos no financieros. El total de otros pasivos no financieros están constituidos
por los anticipos y avances recibidos por parte de los clientes para desarrollar proyectos ya que
cuenta con una participación del 100%, la compañía mide estos pasivos al valor de la transacción
menos cualquier disminución por baja en cuentas. La Corporación de Inversiones (La Felicidad)
tiene la participación más considerable con un 36,36% del total de anticipos y avances a corto
plazo.
Pasivos no corrientes. La participación del pasivo no corriente se hizo sobre el total de
pasivos y patrimonio teniendo así el pasivo no corriente con 23,89%, siendo una participación
menor a comparación de los pasivos corrientes. Su cuenta de mayor porcentaje es la de
obligaciones financieras con 18,36%, podemos ver que la empresa adquiere más compromisos
financieros con bancos a largo plazo que con cualquier otro tipo de financiamiento.
Patrimonio. El patrimonio para el año 2015, cierra con $1.264.219.820, abarcando el
46,16% del total de la estructura de financiación. Durante este año el mayor valor pagado por los
nuevos accionistas sobre el valor nominal de las acciones, mediante la prima de emisión, aportó
el 21,36% del total patrimonio y pasivos, y el 46,27% del patrimonio neto.
Luego de distribuir las reservas legal y ocasionales, el total de ganancias acumuladas
contribuye en un 8,89% con el total pasivos y patrimonio.

23
Las reservas forman el 8,41% del total patrimonio y pasivos y el 18,22% del patrimonio
neto. El capital de trabajo aporta más de la mitad del valor total de las reservas con el 77,57%, y
la reserva legal el 15,94%.
En Otras reservas, la cuenta “coberturas de flujo de efectivo, impuesto diferido” debita de
la cuenta patrimonio $ 4.870.233, correspondiente al 18% del total pasivos y patrimonio.
2016
Activos
Para el cierre del año 2016, el total de activos fueron de $ 2.886.554.882. Sobre este
valor, los activos corrientes forman 42% y los no corrientes el 58%.
ACTIVOS AÑO 2016 Efectivo y equivalentes de efectivo

Inversiones
0% 1% 0% 0% 0% cuentas por cobrar
17% asociadas
Inventarios
Activos por impuestos a las ganancias
Otros
0% activos financieros
12%
49% Activos intangibles distintos de la
plusvalía
5%conjuntos y asociadas
cuentas por cobrar
7% Cuentas por cobrar a partes relacionadas y
asociadas
1% Inventarios no corrientes
7% Activos por impuestos diferidos
1% 0% 0% Otros activos financieros
24
Activos Corrientes. Teniendo en cuenta que la suma de todos los activos que pueden
hacerse líquidos en menos de doce meses, corresponde al 42% del valor total de activos; las
cuentas con mayor participación porcentual son: el efectivo y equivalentes a efectivo que
compone el 39,98% de ese porcentaje y el 16,84% del 100% de activos; las cuentas comerciales
por cobrar y otras cuentas por cobrar con el 28,12% y 11,85%, respectivamente; los inventarios
con 17,35% y 7,31%, a correspondencia de activos a corto plazo y activos totales; y las cuentas
por cobrar a partes relacionadas y asociadas con un porcentaje de participación en los activos
corrientes de 12,20% y del total de activos con 5,14%.

17% Inversiones
Cuentas comerciales por cobrar y otras cuentas
0%
por cobrar
asociadas
12%
Inventarios
58% Activos por impuestos a las ganancias

5%
7%
1%
Total activos no corrientes
0% 0%
Efectivo y Equivalentes al Efectivo. Los valores más significativos sobre el total de esta
cuenta son los colocados en bancos, con $263.861.182 lo que equivale al 54,27%; y en el CDT
(concerniente a la operación realizada con Bancolombia Panamá por valor de 50.587.500 USD
con vencimiento 23/02/2017), con $151.959.117 a diciembre de 2016, igual al 31,25% del total
efectivo y equivalentes.
25
Cuentas por Comerciales por Cobrar y Otras Cuentas por Cobrar. Las cuentas menores
que proporcionan mayor cantidad de dinero a este rubro son las otras cuentas por cobrar, clientes
y anticipos a proveedores, con aportes sobre de esta cuenta de 38,94%, 36,59% y 24,75%
respectivamente. De la primera cuenta menor, otras cuentas por cobrar, que son los ingresos
estimados producto del costeo bajo NIIF, corresponden en su gran mayoría a la participación de
los consorcios, entre los más relevantes están Hidroituango, Ruta del Sol y de clientes directos se
tiene a Multiplaza la Felicidad y Puente Binacional.
Inventarios. Los inventarios corrientes a diciembre del 2016 conforman el 7,31% del
total de activos de la empresa. Estos se constituyen principalmente por los inventarios de
inmuebles con un 69,37% sobre el 100% de inventarios corrientes, y estos a su vez están
compuestos significativamente, en un 59,36% por construcciones en curso vivienda y un 23,19%
de terrenos urbanizados por construir.
Cuentas por cobrar y cuentas por pagar a partes relacionadas y asociadas.
Considerando que esta cuenta corresponde al 12,20% de todos los activos corrientes del año
2016, sobre el valor total de ese porcentaje, tiene como cuentas con participación relevante las
cuentas por cobrar a negocios conjuntos con el 66,78% y a subsidiarias con 33,46% del total de
cuentas por cobrar.
En cuanto a las cuentas por pagar comerciales corrientes constituyen el 1,53% de los
activos totales, estas se revelan en las notas a los estados financieros pero no se reconocen en el
estado de situación de financiera. El rubro de cuentas por pagar vinculadas agrupa las partidas a
cancelar por adquisición de bienes y servicios de parte de Conconcreto a sus vinculadas.

26
Activos No Corrientes. Del total de activos, el 58% lo constituyen los activos no
corrientes.
Las cuentas con mayor porcentaje de participación de los activos no corrientes son
inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas con 48,88% y, propiedad, planta y
equipo con 7,06% sobre el total de activos. Las demás cuentas aportan menos del 1% al total de
activos de la entidad.

1%
7% Propiedad
0%
de inversión
Activos intangibles distintos de la plusvalía
Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y

asociadas
42% Cuentas comerciales por cobrar y otras cuentas por
cobrar
Cuentas por cobrar a partes relacionadas y asociadas
49%

0% 0% 0% 1% 0%
Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas. Esta cuenta, representa el
48,88% de los activos totales y el 84,47% del total de activos no corrientes en el año 2016; y se
totaliza de las inversiones en subsidiarias, asociadas, negocios conjuntos y operaciones
conjuntas. Para este año se realizaron cambios en la participación de entidades.

27
Propiedad Planta y Equipo. Del 100% de esta cuenta con saldo al 31 de diciembre de
2016, el 89,15% corresponde al saldo a 1 de enero del mismo año y de las demás cuentas sólo la
de adquisiciones logra tener un aporte significativo con el 29,70% del total de propiedad, planta
y equipo.
Para el año 2016 el 53,81% de los pasivos, lo componen el pasivo corriente con 36,49%,
y el pasivo no corriente 17,32%, por otro lado, en la estructura de financiación encontramos al
patrimonio con una aportación del 46,19%. Estos porcentajes son sobre el total de pasivos y
patrimonio.
36%
46%
17%
Pasivos Corrientes. Los pasivos corrientes de la empresa Conconcreto S.A en el 2016
están constituidos por diferentes cuentas, donde la más representativa es la cuenta de
obligaciones financieras con 18,61%, y así sucesivamente las cuentas por pagar comerciales y
otras cuentas por pagar 12,37% y otros pasivos no financieros 5,44% del total pasivos y
patrimonio.
28
Obligaciones Financieras. Para el año 2016 las obligaciones financieras tuvieron un
incremento del 7,84% frente al año 2015. Sus cuentas más representativas del 2016 son los
créditos con bancos nacionales y arrendamiento financiero que la compañía adquirió a través de
leasing, (maquinaria, vehículos) en términos de IPC, IBR, y DTF. Este año la empresa se
endeudo más en créditos en comparación del año anterior, pero en cuestión de arrendamiento
financiero disminuyo su cuantía.
Cuentas por Pagar Comerciales y Otras Cuentas por Pagar. Para el año 2016 el rubro
de cuentas comerciales por pagar agrupa las partidas a cancelar a proveedores y acreedores por la
compra de bienes y servicios de la sociedad Conconcreto. Las variaciones mas significativas
corresponden a la cuenta de gastos acumulados con una representación del 32,55% en donde
tuvo un decremento del 4,81%, otras cuentas por pagar con participación 6,95% y una
disminución de 2.73% y los proveedores con 20,13% con un aumento del 1,16%. Teniendo en
cuenta el total de cuenta comerciales por pagar y el comparativo con los resultados del año
anterior.
Otros Pasivos No Financieros. Esta cuenta en el 2016 presenta una participación de
5,44%. Esta está representada por los anticipos y avances recibidos que los componen
principalmente la participación de Consorcios y Patrimonios Autónomos y anticipos directos de
Constructora Conconcreto, entre los más relevantes están Corporación de Inversiones (Proyecto
la Felicidad), Consorcio Conlinea 3 (Participación).
Pasivos No Corrientes. El pasivo no corriente de la empresa Conconcreto S.A esta
constituido por diversas cuentas donde las más sobresalientes son Obligaciones financieras
12,18%, pagos por impuestos diferidos con 2,28%, las demás cuentas del pasivo no corriente en
este año están por debajo del 1%. Los porcentajes son sobre el total de pasivos y patrimonio.
29
Obligaciones Financieras. Para el año 2016 las obligaciones financieras tuvieron un
decremento del 6,18% frente al año 2015. Sus cuentas más representativas del 2016 son los
créditos con bancos nacionales y arrendamiento financiero.
Patrimonio. El patrimonio total representa el 46,19% del valor total de la estructura de
financiación al cierre del año 2016. Así mismo, sus cuentas más representativas como: la prima
de emisión, las reservas y el capital emitido contribuyen en un 20,27%, 9,95% y 4,05%
respectivamente.
Prima de Emisión. Sobre el total patrimonio, la prima de emisión constituye el 43,87%
pese a no haberse emitido durante el periodo 2016. Esto significa que el mismo saldo del año
inmediatamente anterior, constituye poco menos de la mitad del total del patrimonio del 2016.
Reservas. Sobre el total del patrimonio, las reservas aportan el 21,54%. Sobre ese
porcentaje, las reservas ocasionales tienen la mayor contribución con el 82,95%, luego le sigue la
reserva legal con el 16,04% y el impuesto a la riqueza aporta tan solo el 1,01% del total de
reservas.
Capital Emitido. En el año 2016 no se emitió capital, sin embargo, el saldo del año
anterior permite que esta cuenta aporte el 8,76% del total del patrimonio.
2017
Activos
Para el cierre del año 2017, el total de activos fueron de $359.074.060.

30
ACTIVOS AÑO 2017

Inversiones
0% 1% 0% 0% 0% Cuentas
0% comerciales por cobrar y otras cuentas por
cobrar
13% Cuentas por cobrar a partes relacionadas y
asociadas
0%
Inventarios
10%
5%
52% Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y
asociadas
9%comerciales por cobrar y otras cuentas por
Cuentas
cobrar
1% a partes relacionadas y
Cuentas por cobrar
asociadas
0%no corrientes
7% Inventarios
Activos
0% por impuestos diferidos
0% 1%
Activos Corrientes. Constituyen el 38% del total de activos.
Las cuentas con participación porcentual relevante de los activos corrientes son efectivo y
equivalentes al efectivo, cuentas comerciales y otras cuentas por cobrar e inventarios con
porcentajes de 12,60%, 10,42% y 8,97% respectivamente.

13%
Inversiones
0%
por cobrar
10%
asociadas
Inventarios
5%
62% Otros activos financieros
9%
1%
Total0%
activos no corrientes
0%
31
Efectivo y Equivalentes al Efectivo. A diferencia del año inmediatamente anterior, la
cuenta con mayor aporte no es CDT; para el 2017 sobre el 100% del valor de efectivo y
equivalentes al efectivo, la contribución principal es de bancos con 69,72% y le siguen las
inversiones a corto plazo con el 30, 25%. El resto del valor en porcentaje, se encuentra en caja ya
que el aporte en CDT es de 0% para este año.
Cuentas Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar. Sobre el valor total de esta cuenta, el
74,38% está compuesto por otras cuentas por cobrar y anticipos a proveedores con 36,51% y
37,88% respectivamente.
Inventarios. Más de la mitad de los inventarios corrientes se componen por las
construcciones en curso con un 58,62%. Por su parte, los terrenos urbanizados por construir,
aportan el 22,38% del total inventario líquido.
Activos No Corrientes. El porcentaje de participación en el total de activos de los
activos no corrientes es del 62%. Las cuentas de porcentaje significativo sobre el total de esta
cuenta son las inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas con el 52,16% y, la
propiedad, planta y equipo con un 7,16% del total de activos.

32

1%
7% 0%
asociadas
38%
por cobrar
asociadas
0% Activos por impuestos diferidos

52%
0%
1%
0%
Inversiones en Subsidiarias, Negocios Conjuntos y Asociadas. Esta cuenta, representa el
52,816% de los activos totales y el 84,17% del total de activos no corrientes en el año 2017; y se
totaliza de las inversiones en subsidiarias, asociadas, negocios conjuntos y operaciones
conjuntas. Para este año no hubo deterioro en operaciones conjuntas. Los cambios principales
cambios fueron:
 El Fideicomiso Cable Plaza fue vendido en diciembre de 2016.
 En enero de 2017 se adquirió la inversión en operación conjunta del Patrimonio
Autónomo Fideicomiso Parqueo 64C - 75 ICBF.
 En julio de 2017 se adquirió la inversión en el Fideicomiso PPRU Kira.
 Para el año 2017 la participación en el consorcio San Mateo pasó de 50% al 99%.
 Para el año 2017 la participación en el consorcio Puente Binacional pasó de 50%
al 55.99%.
33
Propiedad, Planta y Equipo. El aporte más importante, considerando que el saldo a 1 de
enero de 2017 es el 99,92% sobre el valor total de la cuenta, antes de acreditar o sustraer los
retiros y las depreciaciones; lo dan adquisiciones con el 20,0013%. De igual modo, la
maquinaria y equipo de producción es la adquisición más significativa constituyendo el
81,9995% del total de adquisiciones de propiedad, planta y equipo.
La estructura de financiación de Constructora Conconcreto en el 2017 está compuesta por
los pasivos con 51,54% de participación que se dividen en pasivos corrientes que corresponde al
24,78% y pasivos no corrientes con 26,76%, conforme a esto en este año es mayor la
participación de las obligaciones a largo plazo que las de menor teniendo en cuenta que en los
dos años anteriores la empresa se financiaba en mayor medida con obligaciones de menos de 12
meses. Además, el patrimonio tiene una representación del 48,46% del total de pasivos y
patrimonio.
25%
48%
27%

34
Pasivo Corriente. El pasivo corriente de la empresa Conconcreto S.A tuvo una
disminución en un 11,71% en referencia con el 2016 lo cual es favorable para la situación
económica de la compañía. la estructura de financiación del pasivo corriente está compuesta en
escala de mayor a menor relevancia por la cuenta cuentas por pagar comerciales y otras cuentas
por pagar con 10,10%, obligaciones financieras con un porcentaje de 10,49% y la cuenta de otros
pasivos no financieros la cual va perdiendo relevancia en un 2,07% con el año anterior.
Cuenta Cuentas por Pagar Comerciales y Otras Cuentas por Pagar. Este rubro
disminuyo en un 1,88% en relación con el 2016 del total de pasivos y patrimonio, El rubro de
cuentas comerciales por pagar agrupa las partidas a cancelar a proveedores y acreedores por la
compra de bienes y contratos de servicios en donde las cuentas más representativas son la de
cuentas comerciales por pagar por gastos acumulados principalmente del proyecto Ruta de Sol,
con una participación de 30,02% y una variación significativa por disminución del 2,53% en
comparación con el 2016 , Seguida del rubro de diferidos con una participación de 19,80% y un
decremento de menos del 1% y no menos importante la de proveedores por proyectos como
Multiplaza La Felicidad, entre otros con una representación de 19,32% y una variación de 1,50%
por decremento. Todo esto sobre el total de cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por
pagar y el resultado del año 2016.
Obligaciones Financieras. Las obligaciones financieras de la constructora Conconcreto
del año 2017 tuvo una variación por disminución del 8,51% del total de pasivos y patrimonio.
Sus cuentas más sobresalientes son la de créditos y arrendamiento financiero.
Otros Pasivos No Financieros. Este rubro tuvo ha perdido relevancia en un 2,07% en
referencia del año anterior sobre el total de pasivos y patrimonio, esta cuenta está constituida por
35
los anticipos y avances recibidos que se componen principalmente por la participación de
Consorcios, Patrimonios Autónomos y anticipos directos de Conconcreto.
Pasivos no corrientes. El pasivo no corriente de la constructora Concreto S. A está
compuesto en una escala de mayor a menor importancia por la cuenta de obligaciones financieras
con una alta representación del 21,31% y un aumento en referencia del año anterior del 9,13%
teniendo en cuenta esto podemos decir que la empresa eligió tener más deudas a un largo plazo.
Por otro lado, está el pasivo por impuestos diferidos con una participación del 2,78% del total de
pasivos y patrimonio.
Obligaciones Financieras. Las obligaciones financieras no corrientes representan más de
la mitad de participación del total de las obligaciones financieras con el 67,84%. este rubro está
compuesto por créditos, otras obligaciones financieras, instrumentos financieros derivados y
arrendamiento financiero.
Pasivo por Impuestos Diferidos. El pasivo por impuestos diferidos de la compañía
Concreto S.A en el 2017 disminuyo por la devolución de impuestos diferidos sobre el efecto por
conversión de las inversiones.
Patrimonio. Sobre el 100% de pasivos y patrimonio, el 48,46% lo conforma el
patrimonio total.
La prima de emisión, las reservas, las ganancias acumuladas y el capital emitido son las
cuentas con mayor aporte a la estructura de financiación de la entidad con porcentajes de
20,05%, 12,27%, 8,32% y 4,10% respectivamente.
Prima de Emisión. Para el 2017 no hubo ningún cambio. El aporte es el mismo saldo del
año anterior.
36
Reservas. Del total de reservas, el 84,5% lo aporta la reserva legal y el 15,5%, la reserva
ocasional.
Ganancias Acumuladas. Las ganancias acumuladas al 31 de diciembre de 2017,
constituyen el 17,17% del total del patrimonio.
Capital Emitido. Para el 2017 no hubo ningún cambio. El aporte es el mismo saldo del
año anterior.
2018
Activos
Para el cierre del año 2018, el total de activos fueron de $ 2.917.066.263.

37
ACTIVOS AÑO 2018 Efectivo y equivalentes de efectivo

Inversiones
0% 0% 0% 0% cuentas por cobrar
4%
12% Cuentas por cobrar a partes relacionadas
y asociadas
Inventarios
13%Otros activos no financieros
45% Propiedad, planta y equipo
5%Activos intangibles distintos de la
plusvalía
8% conjuntos y asociadas
1%
cuentas por cobrar
5%
7% 0% Cuentas por cobrar a partes relacionadas
y asociadas
0%0% Inventarios no corrientes
0%
Activos Corrientes. Todos los activos corrientes conforman el 44% del total de activos.
El efectivo y equivalentes al efectivo, las cuentas comerciales por cobrar y otras cuentas por
cobrar y los inventarios aportan el 12,28%, 13,25 y 8,14% respectivamente, sobre el total de
activos.
38

12%
Inversiones
por cobrar
13% por cobrar a partes relacionadas y
Cuentas
asociadas
Inventarios
56% 5%
8% activos no financieros
Otros
1%mantenidos para la venta

Activos
5%
0% activos no corrientes
Total
0%
Efectivo y Equivalentes al Efectivo. El 27,73% de los activos corrientes totales
corresponden al efectivo y equivalentes al efectivo. Los bancos contribuyen en un 76,90% al
total de efectivo y equivalentes al efectivo, y las inversiones a corto plazo con el 23,07%. El
resto del valor de esta cuenta lo aporta caja.
Cuentas Comerciales por Cobrar y Otras Cuentas por Cobrar. El 22,92% del total de
activos corrientes equivale al valor aportado por esta cuenta. Sobre el total de las cuentas
comerciales por cobrar y otras cuentas por cobrar, las cuentas que tienen mayor porcentaje de
participación son clientes con 41,10% y anticipos a proveedores con 25,46%. Entre los clientes
principales están: participación en los Consorcios, siendo los más relevantes, Hidroituango, Ruta
40, Conciviles, Consorcio La Línea y en clientes directos, Colgate en el segmento de
Construcción.
Inventarios. Sobre el total de inventarios corrientes, las cuentas con aportes significativos
son las construcciones en curso con 42,94% y, los terrenos urbanizados por construir con un
39
porcentaje de 27,05%. Las demás cuentas aportan menos del 11,5% cada una sobre el total de
inventarios líquidos.
Activos No Corrientes. El 56% de los activos totales de la empresa corresponde a los
activos no corrientes. Dentro de estos, las cuentas con mayor significancia son las inversiones en
subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas aportando el 44,8% del total de activos, el 0,52%
más de lo aportado al activo total por los activos corrientes; la propiedad, planta y equipo es la
siguiente en la fila de cuentas con aporte relevante de los activos no corrientes con un 6,51%.

0%
7% Propiedad de inversión
0%
asociadas
44% por cobrar
asociadas
45%
4%
0% 0% 0%
0%
Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas. Sobre el valor total de las
participaciones en otras entidades, las inversiones en asociadas representan el 68,17%, en
subsidiarias el 21,87% y en negocios conjuntos el 9,96%. La entidad realiza venta a la compañía
Soletanche Freyssinet S. A. S, de las acciones totales poseídas de las sociedades Soletanche
Bachy Cimas S.A y Consol S. A. S, entre otras operaciones.
Propiedad, Planta y Equipo. El valor más representativo es el del saldo al 01 de enero de
2018, el cual era el 107,5% del total de propiedad, planta y equipo a 31 de diciembre.
40
Las adquisiciones contribuyeron en un 10,47% sobre el valor total a final de 2018. Sobre
el valor total de adquisiciones, la maquinaria y equipo producción sobresale con aportes de
87,26%.
La estructura de financiación de Constructora Conconcreto en el 2018 está compuesta por
los pasivos con 49,76% de participación, que se dividen en pasivos corrientes que corresponde al
22,60% y pasivos no corrientes con 27,15%, conforme a esto en este año es mayor la
participación de las obligaciones a largo plazo que las de menor. Además, el patrimonio tiene
una representación del 50,24% con un aumento de 1,78% del total de pasivos y patrimonio.
23%
50%
27%
Pasivo Corriente. La participación del pasivo corriente está dada sobre el total de
pasivos y patrimonio. Este está compuesto por Obligaciones financieras 6,91%, cuentas por
pagar comerciales y otras cuentas por pagar 9,04% y otros pasivos no financieros 3,51%.
Cuentas por Pagar Comerciales y Otras Cuentas por Pagar. Las cuentas por pagar
comerciales y otras cuentas por pagar de la Constructora Conconcreto S.A para el año 2018 están
41
conformados por una serie de cuentas donde las más representativas son diferidos la cual tiene
una representación de 27,04% del total de las cuentas por pagar comerciales, en el 2018 esta
cuenta aumento en un 7,24%, seguida de la cuenta de gastos acumulados principalmente del
proyecto Ruta de Sol con una participación de 23,97% este año esta cuenta tuvo una disminución
de 6,05% en referencia con el año anterior y proveedores con 19,40%.
Obligaciones Financieras. Las obligaciones financieras de la compañía Conconcreto S.A
para el año 2018, presentan un valor significativo en la cuenta de créditos con bancos nacionales,
arrendamiento financiero con un porcentaje de 15,88% sobre el total de las obligaciones
financieras a un tiempo de menor de 12 meses.
Otros Pasivos No Financieros. En el 2018 este rubro tuvo un aumento de 1,79% en
relación con el 2017 sobre el total de pasivos y patrimonio, el 100% de esta cuenta lo representa
los anticipos y avances recibidos que se componen principalmente por la participación de
Consorcios, Patrimonios Autónomos y anticipos directos de Conconcreto.
Pasivo No Corriente. El pasivo no corriente de Constructora Concreto S.A para el año
2018 presenta un valor significativo en los siguientes rubros:
Obligaciones financieras 21,12% y pasivo por impuestos diferidos con 2,76% del total de
Obligaciones Financieras. El 2018 aumenta sustancialmente esta cuenta con un 9,13%
en relación con el año anterior, la empresa este año decidió financiarse más con compromisos a
largo plazo que a corto, la empresa celebro un contrato de crédito con varios bancos en donde
este contrato permite continuar con el cumplimiento del plan de inversiones requerido en
42
proyectos estratégicos, que reafirman la sostenibilidad de la Compañía en el largo plazo y
aportan a la infraestructura nacional.
Patrimonio. El patrimonio total de la empresa representa el 50,24% del 100% de la
estructura de financiación. Del mismo modo, a esta, las cuentas del patrimonio con mayor
porcentaje de partición aportan el 20,05% (prima de emisión), el 14,22% (reservas), el 10,98%
(ganancias acumuladas), y el 4% (capital emitido).
Prima de Emisión. La prima de emisión, con el saldo a 1 de diciembre de 2018,
constituye el 39,91% del total del patrimonio.
Reservas. El 28,3% del patrimonio total es representado por las reservas. Sobre este
porcentaje, la reserva ocasional aporta el 85,92% y la reserva legal el 14,08%.
Ganancias Acumuladas. Las ganancias acumuladas al 31 de diciembre de 2018, forman
el 21,84% del total del patrimonio.
Capital Emitido. El capital emitido, con el saldo a 1 de diciembre de 2018, constituye el
7,97% del total del patrimonio.

43
2019
Activos
ACTIVOS AÑO 2019

Inversiones
0% 0% 0% 0% Cuentas comerciales por cobrar y otras cuentas por cobrar

5% 8% Cuentas por cobrar a partes relacionadas y asociadas
Inventarios
10%
4%
8%
0%
asociadas
53%
0% por cobrar y otras cuentas por cobrar
5% comerciales
Cuentas
Cuentas por 0%
cobrar a partes relacionadas y asociadas
7%Inventarios
0%
no corrientes
0%Otros activos no financieros
A 31 de diciembre de 2019, Conconcreto S.A. cerró el periodo contable con un total de pasivos
de $2.732.602.501.
Activos Corrientes. La suma de todos los activos líquidos de la entidad, aportan el
35,48% del total de activos para el año 2019. Igualmente, dentro de esta, las cuentas con mayor
participación porcentual son efectivo y equivalentes al efectivo con el 7,58%, cuentas por cobrar
y otras cuentas por cobrar con 10,09% y los inventarios con el 8,06% sobre el total de activos de
la entidad.
44

8%
Inversiones
10%
por cobrar
Cuentas
4%por cobrar a partes relacionadas y
asociadas
Inventarios
8%
0%
65% 0%
Otros5%
activos no financieros
0%
Total activos no corrientes
Efectivo y Equivalentes al Efectivo. Las inversiones a corto plazo se posicionan como la
participación más significativa sobre el total de esta cuenta, aportando el 52.54%. Por su parte, el
dinero en bancos corresponde 47,40% del total de efectivo y equivalentes al efectivo. El valor
restante de esta cuenta es el correspondiente a caja.
Cuentas Comerciales por Cobrar y Otras Cuentas por Cobrar. A pesar de que hubo una
disminución en la cuenta clientes en comparación con el año inmediatamente anterior, esta
representa el mayor aporte con el 45,04% sobre el valor total de cuentas comerciales por cobrar y
otras cuentas por cobrar. La variación obedece a la disminución en los saldos del cliente Colgate,
Cámara de Comercio y Participación en el Consorcio Hidroituango.
De igual modo, los anticipos a proveedores aportan gran porcentaje al total de cuentas
comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes con el 32,37%.
Inventarios. Pese a aminorar su contribución, las construcciones en curso continúan
siendo el principal aporte a los inventarios corrientes con un porcentaje de 43,72%. La variación
más relevante en esta cuenta menor, se presenta por la escrituración de unidades en los proyectos
45
Ciudad del Bosque Etapa 1, Park 68 y Mint. Ésta variación es parcialmente contrarrestada por la
activación de costos en los proyectos Portal del Sol, Montebianco y FAI Puerto Azul
Inmobiliario.
Además, aunque también disminuyó de un periodo contable a otro, la segunda cuenta con
mayor aporte para el cierre del año 2019 son los terrenos urbanizados por construir con el
28,15% al total de inventarios líquidos. La variación más relevante se presenta por la cesión de
derechos fiduciarios a grupo Santa Fe en el Fideicomiso Lote Cartago.
Activos No Corrientes. Del total de activos del año 2019, el 64,52% corresponde a los
activos no corrientes. Las cuentas con aportes más significativos son las inversiones en
subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas aportan el 52,68% a los activos totales y el 81,65%
del total de activos no corrientes; y la propiedad, planta y equipo con 6,53% y el 10,12%.

0%
7%Propiedad
0% de inversión
35% asociadas
Cuentas comerciales por cobrar y otras cuentas por
cobrar
Cuentas por cobrar a partes relacionadas y asociadas
Activos por53%
impuestos diferidos
5%
0% Total activos corrientes
0%
Inversiones en Subsidiarias, Negocios Conjuntos y Asociadas. Del total de inversiones
en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas a cierre del 2019, el saldo al 01 de enero de 2019
46
aporta el 90,78%; las inversiones en asociadas representan el 65,45%, las inversiones en
subsidiarias el 22,07% y las inversiones en negocios conjuntos el 12,48%.
Propiedad, Planta y Equipo. Los derechos de uso de bienes inmuebles representan el
6,04% del total de propiedad, planta y equipo.
Las adquisiciones, en orden de mayor a menor contribución, en maquinaria y vehículos
aportan el 81,16% del total de adquisiciones, en otros activos el 18,81% y los inmuebles el
0,03%. El total de adquisiciones representan el 4,25% del total de propiedad, planta y equipo al
cierre de 2019.
El porcentaje restante del total de esta cuenta es aportado por el saldo a 31 de diciembre
de 2018 menos los retiros y depreciaciones.
Estructura de Financiación: Pasivo y patrimonio
La estructura de financiación de la Constructora Conconcreto S.A para el 2019 está
conformada por el pasivo con 49,76%del total de pasivos y patrimonio el cual se divide en
pasivo corriente con 22,60% y el pasivo no corriente con una participación del 27,15%.
Podemos concluir que en estos 5 años el pasivo ha venido decreciendo lo cual es
beneficioso para la economía de la empresa, así como se puede observar que en los 2 primeros
años el pasivo corriente tenía mayor representación sobre la estructura de financiación que él no
corriente, pero en el 3 año este fue disminuyendo y la empresa se empezó a financiar más con
47
obligaciones de más de 12 meses siendo estas necesarias para el objeto social de la empresa.
21%
56%
23%
Pasivos Corrientes. El pasivo corriente de Constructora Conconcreto S.A se encuentra
conformado por una serie de cuentas donde la más sobresaliente es la cuenta de cuentas por
pagar comerciales y otras cuentas por pagar con un porcentaje de 8,12%, seguida de las
obligaciones financieras con 7,21% y la cuenta de otros pasivos no financieros con una
participación de 2,46%. El pasivo corriente disminuyo en 1,32% en relación con el 2018.

48
Cuentas por Pagar Comerciales y Otras Cuentas por Pagar. En las cuentas por pagar
comerciales y otras cuentas por pagar en el 2019 las variaciones más significativas son: los
gastos acumulados con una participación de 34,08% y una disminución en relación con el 2018
de 7,05%, la cuenta de otras cuentas por pagar tiene una representación de 22,57% y un aumento
de 13,03% por la causación de la sanción de la superintendencia de industria y comercio y por
otro lado está la cuenta de proveedores representada principalmente por proyectos con una
participación de 17,59%.
Obligaciones Financieras. Este año este rubro está representado por la cuenta de créditos
en un 100% en cuanto a las obligaciones del pasivo corriente. Cuentan con una participación del
31,74% sobre el total de las obligaciones financieras y estas aumentaron en menos de un 1% en
referencia del año 2018.
Otros Pasivos No Financieros. En el 2019 la cuenta de otros pasivos no financieros la
cual está constituida por anticipos recibidos con una participación del 100% de otros pasivos no
financieros disminuyo principalmente por la amortización de los anticipos recibidos por un
cliente en un 1,79% sobre el total de pasivos y patrimonio.
Pasivos No Corrientes. Los pasivos no corrientes están conformados con cuentas de
mayor a menor relevancia la cuales son: obligaciones financieras con 15,49% y otros pasivos no
financieros con 2,97%. Los pasivos a largo plazo son mayores en un 1,46% sobre el total de
Obligaciones Financieras. Las obligaciones financieras del 2019 están constituidas por
los créditos en un 100% en donde su participación en las obligaciones a largo plazo es del
68,26% sobre el total de las obligaciones financieras.

49
Patrimonio. Sobre la estructura de financiación, el patrimonio tiene un porcentaje de
participación del 55,98%. Igualmente, con aportes significativos están la prima de emisión
(21,41%), las reservas (17,98%) y las ganancias acumuladas (11,23%).
Prima de Emisión. La prima de emisión corresponde al 38,24% del total de patrimonio
pese a no presentar cambios durante el periodo contable, siendo únicamente el saldo del año
anterior.
Reservas. El 32,12% del patrimonio total está compuesto por las reservas. Sobre este
porcentaje, las reservas ocasionales contribuyen el 88,02%, la reserva legal el 11,89% y la
reserva impuesto a la riqueza, el 0,9%.
Ganancias Acumuladas. Las ganancias acumuladas representan el 20,06% del valor total
patrimonio. Estas se conforman principalmente, por el resultado del ejercicio anterior con el
20,99% del total ganancias acumuladas a 31 de diciembre el 2019, sin considerar lo aportado del
saldo ganancias acumuladas a 1 de enero de 2019.
Análisis Horizontal Estado de Situación Financiera
Activos
50
ACTIVOS CONSTRUCTORA CONCONCRETO S.A.

$3,500,000,000.00
Dinero en a ctiv o s $3,000,000,000.00
$2,500,000,000.00
$2,000,000,000.00
$1,500,000,000.00
$1,000,000,000.00
$500,000,000.00
$-
2015 2016 2017 2018 2019
51
Activos corrientes
Inversiones. Las inversiones durante el transcurso del año 2015 a 2016 tuvo un
incremento de $5.151.843 es decir un porcentaje de 11440% la cual comparada con el año 2016
a 2017 es significativo ya que en este periodo hubo un decremento por $4.849.990 con un
porcentaje del 6%, sin embargo para el periodo de 2017 a 2018 el cambio fue aún mayor y se
pasó de un 6% a un menos 100% y la suma paso de positiva a negativa por $5.498.730, esto
explica que la empresa dejo de invertir a corto plazo y con los periodos siguientes se demuestra
lo dicho ya que para el 2019 la empresa no tiene rubros en esta cuenta.
Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas y Asociados. Esta cuenta conformada por
clientes nacionales y otros deudores, para el año 2015 a 2016 tuvo un aumento de $70.602.374 o
91% llamando nuestra atención para analizarlo lo que nos lleva a decir que en el siguiente
periodo tuvo un decremento exponencial pasando a una suma negativa por $-9.775.815, esto
significa que en año 2017 la cuenta tenia un valor menor que la suma correspondiente al año
2016 por lo tanto el porcentaje fue de -7%, sin embargo para el periodo 2017 a 2018 los rubros
subieron y el porcentaje tuvo un incremento llegando al 8% con una suma de $10.682.915 pero
esto aun no es suficiente ya que en el año 2018 a 2019 nuevamente hubo una disminución
relevante en sus rubros logrando llegar a $-38.222.842 con un porcentaje de -26% llevando a
decir que las cuentas por cobrar año a año tiene una gran variación durante todos los periodos
expuestos anteriormente.
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Otros Activos Financieros. Se puede observar que la cuenta durante el transcurso del
año 2015 a 2016 tuvo uno valor por $4.320.575 correspondiente al 2285% mostrando un
incremento significativo durante este periodo, lo cual para el siguiente periodo, en el año 2016 a
2017 fue contrario con una suma de $-4.320.575, se puede observar que es la misma suma pero
en negativo lo cual nos indica que el año 2017 tiene el mismo valor que el año 2015 y por lo
tanto su porcentaje es de -96%, ya para el año 2017 a 2018 las cuentas tuvieron un aumento con
valor de $20.160 es decir un porcentaje del l1% comparado con el año anterior sus cuentas
mejoran significativamente, en último periodo conformado por los años de 2018 a 2019 sufre la
misma variación que en el periodo anterior lo cual lo lleva a tener un rubro negativo por $-
20.160 o un porcentaje del -10%.
Activos no corrientes
Propiedad Planta y Equipo. Esta cuenta tiene movimientos interesantes en el análisis
horizontal lo cual nos lleva a tenerla en cuenta ya que en sus dos primeros años, es decir para el
año 2015 a 2016 tuvo un incremento del $163.084.022 divididos en terrenos, edificaciones,
maquinaria, equipos de oficina y otros ingresos con su respectivo porcentaje de 400% para estos
dos años, ya en los años 2016 a 2017 sus valores disminuyeron casi por total llegando a un valor
de $169.403 y con un porcentaje de 0,08% es decir que para estos dos años los ingresos por
propiedad planta y equipo dejaron de ser significativas, en los años 2017 a 2018 las sumas
tomaron valores negativos o un porcentaje del -7% evidenciando un decrecimiento en los
ingresos correspondientes y por ultimo para los años 2018 a 2019 sus valores disminuyeron aun
mas hasta llegar a $11.300.466 y el porcentaje bajo un punto más, con un déficit de $2.932.013
con respecto al periodo anterior.

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Activos por Impuestos Diferidos. En el primer periodo no se muestra una gran
relevancia ya que los valores son negativos y el porcentaje es de -56%, sin embargo en el año
2016 a 2017 sus valores cambian llegando hasta $677.417 con porcentaje del 300% aumentando
considerablemente y por ello es indispensable hablar de ello porque sus ingresos para el año
2017 se incrementaron circunstancialmente, aunque para los años siguientes volvió a decaer ya
que sus ingresos disminuyeron de nuevo y en el periodo 2017 a 2018 sus valores fueron $-
502.276 con un porcentaje del -56% y en el ultimo periodo aumento un poco pero aun así fue
negativo, en los años 2018 a 2019 tuvo un rubro de $-5.173 y un porcentaje del -1% logrando un
incremento significativo.
Otros Activos Financieros. En esta cuenta podemos evidenciar que en el periodo 2015 a
2016 hubo una reducción de sus activos por lo cual el porcentaje da negativo por -56%
demostrando que sus ingresos para el año 2016 fueron menores que en el año 2015 por valor de -
$287.009 sin embargo para el periodo de 2016 a 2017 hubo un aumento en el rubro y por ello
subió a $677.417 mostrando un valor positivo y favorable para la cuenta con un porcentaje del
300% lo cual es muy significativo y relevante para este periodo, por otro lado el periodo 2017 a
2018 nuevamente evidencia una deducción amplia llegando hasta -$502.276 lo cual solo
significa que sus ingresos o entradas fueron menores para el año 2018 y con ello el porcentaje
bajó a -56% pasando a valores negativos y afectando el gran avance que presento en el periodo
anterior, ya para el periodo de 2018 a 2019 se incrementó un poco más sin embargo sus valores
aún son negativos pero subió a -$5.173 con un porcentaje del -1%, si bien no se llega a montos
positivos, hubo una mejora en sus ingresos para el año 2019.
Pasivos
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Pasivo Corriente
Provisiones. Las provisiones de costos estimados de obras y las de consorcio conforman
las provisiones que para el periodo de 2015 a 2016 muestran una disminución en sus ingresos por
-$3.427.996 lo cual nos muestra que para el año 2016 se provisionaron menos ingresos que en el
año 2015 y con ello su porcentaje es de -40% en cambio para el periodo de 2016 a 2017 sus
valores aumentaron notablemente pasando a -$1.222.100 siendo aun negativos pero en menor
proporción de igual manera su porcentaje disminuyo a -23% lo que indica que para el año 2017
sus provisiones mejoraron un poco, ya en el periodo 2017 a 2018 las variables ascendieron y con
ellos sus valores llegando a $813.607 significativamente y su porcentaje subió a 20% mostrando
que sus ingresos aumentaron de forma relevante en este periodo, ya por ultimo para el periodo de
2018 a 2019 se incremento aun mas sus rubros tomando valores como $4.959.353 siendo esto
una muestra para lograr evidenciar su mejora año a año en sus ingresos terminando con un
porcentaje del 103% dándonos a conocer que los dos últimos años se provisiono en mayor
cantidad y en aumento año a año para lograr estos valores.
Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas y Asociados. Para el periodo de 2015 a 2016
la cuenta presento un aumento del $25.257.355 en sus rubros y un porcentaje del 133% lo cual
indica que sus ingresos para el año 2016 fueron mayores y en gran manera que en el año 2015,
en cambio en el periodo 2016 a 2017 sus valores disminuyeron llegando a $22.033.845 y un
porcentaje del 50%, con una reducción de $3.223.510 y más del 50% en su porcentaje, en el
periodo 2017 a 2018 sus valores tuvieron un mayor descenso llegando hasta $6.418.499
mostrando que en el año 2018 tuvo unos ingresos mayores que en el 2017 pero no en igual
proporción con los años anteriores a causa de ello su porcentaje llego a 10% y por ultimo en el
periodo de 2018 a 2019 sus ingresos bajaron drásticamente tomando valores negativos y
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afectando tanto al rubro como al porcentaje con valores de -$36.443.836 y un porcentaje del
-50% mostrándonos que su disminución en este ultimo año afecta el balance de la empresa
directamente.
Otros Pasivos No Financieros. En el periodo de 2015 a 2016 presento una disminución
en sus rubros con valores de $-39.-469.824 y un porcentaje de -26%, en el periodo de 2016 a
2017 sus rubros disminuyeron aun mas ya que los valores llegaron a -$60.348.091 esto nos
muestra que tuvo una reducción del -$20.878.267 para este periodo y un porcentaje del -55%,
sin embargo para el periodo 2017 a 2018 tuvo un aumento drásticamente del $53.282.659, con
esto podemos evidenciar que en el año 2018 hubo un mayor ingreso que en el año 2017 y con
ello se llega a un porcentaje del 108% pero para el periodo 2018 a 2019 hubo otra vez una
disminución en sus rubros con valores de -$35.256.842 y un porcentaje de -34%, lo cual indica
que en periodo 2017 a 2018 fue el único en donde tuvo valores positivos y relevantes para el
análisis.
Pasivos No Corrientes
Provisiones. Las provisiones durante estos años muestran una variación interesante y por
ello las analizaremos, para el periodo 2015 a 2016 los valores fueron negativos es decir sus
ingresos disminuyeron en el segundo año y por ello tuvo un rubro de -$28.936 y un porcentaje de
-3%, en el periodo 2016 a 2017 hubo un incremento negativo en sus valores por -$280.680 así
como un porcentaje de -31% sin embargo para el periodo de 2017 a 2018 sus valores cambiaron
drásticamente pasando a rubros positivos por $2.585.137 y un porcentaje de 418% es decir que
sus ingresos para el año 2018 se incrementaron en gran medida pero esto no paso con el periodo
2018 a 2019 donde nuevamente fueron negativos los valores por -$1.773.113 mostrando que el
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único año que creció con respecto al anterior fue el 2018 porque el 2019 tuvo ingresos menores y
por ello su porcentaje fue de -55%.
Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas y Asociadas. Esta cuenta empezó en
negativo pero año a año empezó a reflejar sus aumentos de forma significativa, en su primer
periodo tuvo valores de -$5.424.880 y comenzó a subir cada año, en su segundo periodo tuvo
valores de -$3.568 y un porcentaje de -0,3% no fue mucho el cambio que se noto en este año
pero ayudo para que en el periodo 2017 a 2018 sus valores fueran positivos por $4.248.746 y un
porcentaje de 321%, en estos años si hubo un aporte notable en sus ingresos para que los rubros
fueran positivos y por ultimo para el periodo 2018 a 2019 sus ingresos fueron aún mayores ya
que tuvo valores de $30.189.106 es decir que hubo un aumento de $25.940.360 y llego a un
porcentaje de 542% para estos dos últimos años.
Pasivos por Impuestos Diferidos. Esta cuenta está conformada por leasing, pasivos
costo amortizado, consorcios y uniones temporales y revalorización de moneda extranjera los
cuales para el periodo de 2015 a 2016 presento un valor de $12.954.536 o un porcentaje de 24%
siendo un rubro bastante notable para la empresa porque muestra que el año 2016 tuvo unos
ingresos mayores que el año anterior y por lo tanto sus deudas o obligaciones financieras
aumentaron mas que en el 2015, en el periodo 2016 a 2017 sus valores aumentaron a
$13.503.065 pero su porcentaje disminuyo a 21% lo cual indica que hubo aumento en las
obligaciones sin embargo su porcentaje es menor ya que no es tan relevante como el periodo
anterior, en el periodo 2017 a 2018 sus valores fueron menores y paso a $1.091.747
evidenciando que sus obligaciones subieron en menor cantidad estos años y con un porcentaje
del 1%, de igual manera en los dos últimos años 2018 a 2019 sus deudas bajaron aun más
57
pasando a $792.644 y con un porcentaje del 1% mostrando una disminución de $299.103 y
cerrando el 2019 con menores obligaciones en proporción con el 2015.
Patrimonio
Capital Emitido. El capital emitido durante estos años siempre fue el mismo por lo tanto
no tuvo un aumento o disminución en ningún año.
Prima de Emisión. La prima año a año fue la misma es decir que en todos los años se
mantuvo el valor para pagar las acciones o el sobreprecio que llegaron a tener en los últimos 5
años.
Reservas. Las reservas en el 2015 a 2016 presento un aumento de $56.922.182 lo cual
indica que hubo un aumento en las utilidades en el año 2016 y su reserva legal aumento
considerablemente con un porcentaje del 25%, para el periodo 2016 a 2017 su utilidad aumento
aun mas para lograr un rubro en reservas por valor de $62.385.905 es decir un incremento del
$5.463.723 o un porcentaje de 22% siendo menor que el periodo anterior pero por cuestiones de
no ser un incremento en igual proporción con los años anteriores, ya para el periodo 2017 a 2018
su incremento no fue tan significativo pero aun así aumento llegando hasta $65.141.327 con un
porcentaje de 19% y por ultimo para el periodo 2018 a 2019 sus valores subieron nuevamente de
forma considerable hasta llegar a $76.634.579 con un porcentaje de 18%, hubo un aumento de
$11.493.252 es decir que fue el mayor incremento que hubo de un año a otro.
Otro Resultado Integral. Esta cuenta está conformada por ganancias o pérdidas por
diferencia en cambio efectos de conversión, ganancia o pérdida por cobertura de flujo de
efectivo, la cual para el primer periodo no tuvo valor de comparación ya que el año 2015 sus
cuentas están en ceros y por lo tanto su análisis no es posible, sin embargo para el periodo 2016 a
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2017 tuvo un aumento de $21.202.200 y un porcentaje de 10058%, este porcentaje es tan alto
porque anterior a el no hay pero en el periodo 2017 a 2018 cambia y pasa a 35% con un rubro de
$7.515.455 lo que nos muestra una disminución considerable referente al periodo anterior y por
ultimo el periodo 2018 a 2019 tuvo una disminución aun mayor, logrando alcanzar un valor de
$733.387 y un porcentaje del 3% es decir que hubo una reducción de $6.782.068 y con ello
cerrando su 2019 con un rubro bajo.
Análisis Vertical Estado de Resultados
A continuación se presenta el análisis vertical de los ingresos de actividades ordinarias a
cierre del 2015 a 2019.
Ingresos de Actividades Ordinarias
Los ingresos de Constructora Conconcreto S.A., para el año 2015, fueron de
$1.015.683.216 principalmente por servicios con un aporte de $978.085.398, el 96,3% de la
totalidad de ingresos de actividades ordinarias.
Para el 2016, el ingreso total de actividades ordinarias aumentó a $1.163.512.293, con la
misma cuenta como aporte principal, ahora llamada, ingresos actividades ordinarias, industrias y
servicios, contribuyendo con el 93,49%.
En el año 2017, los ingresos continúan sobre los mil millones de pesos pese a haber
disminuido a $47.450.434 frente al año anterior. Sobre esos $1.116.061.859, el 96,49% son por
actividades ordinarias, industrias y servicios.
En los años 2018 y 2019 el ingreso por actividades ordinarias continúa disminuyendo a
$873.471.896 y $734.634.236 respectivamente. Los márgenes de los proyectos del 2017 que
59
continuaron en el 2018, se mantuvieron estables, el proyecto que presentó un cambio
significativo fue Cámara de Comercio. Del total del ingreso de actividades ordinarias del 2018,
los ingresos provenientes de contratos con clientes aportan el 95,07%, porcentaje sobre el cual, el
61,83% se obtuvieron a través de consorcios. Del mismo modo, para el 2019 con aportes de
93,81% y 55,74% correspondientemente.
Cuentas Relevantes Sobre el Valor Total de Ingresos de Actividades Ordinarias
2015
Costo de Ventas. Sobre el total de ingresos por actividades ordinarias, para obtener la
ganancia bruta del año 2015, se restan $858.485.948, el 84,52% por costos de ventas
principalmente de materiales y servicios.
Otros Ingresos. Estos equivalen al 9,15% del total ingresos de actividades ordinarias y
se constituyen en mayor medida por las ganancias en la disposición de inversiones (subsidiarias,
no controladas, de operación conjunta, venta de acciones).
Gastos de Administración y Ventas. Estos gastos son el 3,55% del valor total ingresos.
Representados en mayor medida por honorarios profesionales, otros gastos, alquiler, servicios de
administración y, reparación y mantenimiento.

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Gastos por Beneficios a Empleados. Son el 4,58% frente al total ingresos de actividades
ordinarias. El mayor gasto son los salarios y prestaciones con el 73,76% del total gastos en el
personal de la empresa.
Costos Financieros. El equivalente al 5,99% del total ingresos, son costos en un 71,78%
de intereses financieros y 27,88% de leasing financiero.
Gasto por Impuestos . De los ingresos por actividades ordinarias, el 3,95% se restan
por: ajustes por pasivos por impuestos diferidos, ajustes por activos por impuestos diferidos y
gasto por impuestos corrientes. El total del gasto por impuesto es el resultado de las
conciliaciones entre el gasto por impuesto a las ganancias usando la tasa efectiva.
2016
Costo de Ventas. En el 2016 los costos de ventas aumentan a $970.108.809, el 83,38%
del valor total de ingresos. Los valores más relevantes son los costos de industria y servicios,
significativamente de producción.
Gastos de Administración y Ventas. Estos gastos son el 3,24% del valor total ingresos.
Representados en mayor medida por honorarios profesionales, alquiler, reparación y
mantenimiento, otros servicios de administración, otras deterioro, depreciación y amortización,
impuestos distintos a los impuestos a las ganancias y, diversos.
ordinarias. El mayor gasto son los sueldos y salarios con el 77,89% del total gastos en el personal
de la empresa.
61
Participación en las Ganancias (Pérdidas) de Subsidiarias y Negocios Conjuntos. La
participación y ganancias (pérdidas) de subsidiarias son el 100% de la cuenta, equivalente al
4,14% de ingresos del 2016.
de intereses financieros (préstamos, arrendamientos financieros y otros intereses), y 0,24% de
costos financieros. El incremento en el costo por intereses de un periodo a otro se da
principalmente por los intereses generados en lo corrido de 2016 por el aumento del
endeudamiento por compra de lotes para desarrollo, y endeudamiento de los Consorcios Vial
Helios e Ituango y el aumento en las tasas de referencia (IPC, IBR y DTF).
2017
Costo de Ventas. Los costos de venta continúan aumentando al cierre de 2017, a
$1.011.215.246; siendo el 90,61% del total ingresos por actividades ordinarias. El costo de
industria y servicios es el que más suma al total costos de venta, del cual el 71,74% lo constituye
el costo de producción o de operación.
ordinarias. El mayor gasto son los sueldos y salarios con el 78,72% del total gastos en el personal
de la empresa.
Participación en las Ganancias (Pérdidas) de Subsidiarias. La participación y
ganancias (pérdidas) de subsidiarias y patrimonios autónomos son el 100% de la cuenta,
equivalente al 3,39% de ingresos del 2017.
Otras Ganancias (Pérdidas). El total de la ganancia por valoración del Fondo de Capital
Privado Pactia Inmobiliario menos la pérdida por $644.091 de propiedad de inversión medida a
62
valor razonable, son la totalidad de otras ganancias, el 4,92% de ingresos de actividades
ordinarias.
de intereses financieros (préstamos, arrendamientos financieros y otros intereses), y 0,18% de
costos financieros. El incremento en el costo por intereses de un período a otro se da
principalmente por los intereses generados en lo corrido de los períodos 2017/2016 asociados al
aumento del endeudamiento por compra de lotes para desarrollo y endeudamiento de los
Consorcios Vial Helios e Ituango.
2018
Costo de Ventas. Para el 2018, los costos de venta disminuyeron en gran medida
pasando a $760.615.452, el 87,08% del total ingresos de actividades ordinarias del año. El costo
de industria y servicio es el aporte más relevante al total costo de ventas.
Otros Ingresos. Estos equivalen al 4,38% del total ingresos de actividades ordinarias y
se constituyen en mayor medida por otros ingresos de operación diversos (derechos
patrimoniales, reclamaciones, recuperaciones y diversos), y ganancia por disposición de
inversiones.
Gastos por Beneficios a Empleados. Del total ingresos de actividades ordinarias, los
gastos por beneficios a empleados equivalen al 4,19%. El mayor gasto en esta cuenta son los
sueldos y salarios con el 78,25% del total gastos en el personal de la empresa.
Otras Ganancias (Pérdidas). La ganancia por valoración del Fondo de Capital Privado
Pactia Inmobiliario corresponde al 94,48% de la totalidad de la cuenta “otras ganancias” (el
5,03% de ingresos de actividades ordinarias).

63
Costos Financieros. Son iguales al 7,45% del total ingresos. Están constituidos en un
99,97% de intereses financieros (préstamos, arrendamientos financieros y otros intereses), y
0,03% de costos financieros. La diferencia en el costo por intereses de un período a otro,
corresponde básicamente a la disminución del arrendamiento financiero y a la baja que han
presentado los indicadores IBR, DTF e IPC.
2019
Costo de Venta. El costo de venta sigue disminuyendo a cierre del 2019, a un total de
$627.163.269, el 85,37% de los ingresos ordinarios del año. Estas disminuciones se ha
presentado especialmente por las variaciones en las cuentas: costo de industria y servicios,
pérdida disposición otros activos y, pérdida en venta activos fijos.
Otros Ingresos. Esta cuenta equivale al 7,45% del valor total de ingresos de actividades
ordinarias. Las cuentas de ganancias por disposición de inventarios, en la liquidación de litigios y
otros ingresos de operación diversos son las que más aportan a los otros ingresos del 2019
Gastos por Beneficios a Empleados. El total de gastos por beneficios a empleados es el
equivalente al 4,62% del valor total ingresos. Sobre la totalidad de esta cuenta el mayor gato es
el generado por el salario integral con el 80,82% del total gastos en el personal de la empresa.
Otros Gastos. En años anteriores, el total de esta cuenta no afectaba en tanto porcentaje a
los ingresos de actividades ordinarias. Para el 2019, este valor porcentual aumentó a 5,91%,
principalmente por las multas, sanciones, litigios e indemnizaciones, deterioro de las inversiones
y, los otros gastos de operación diversos.
Ingresos Financieros. Los ingresos financieros aumentaron y para el cierre del año 2019
son el equivalente al 6,78% del total de ingresos ordinarios. Esta variación corresponde
64
principalmente a los rendimientos de los recursos del Consorcio Ituango, ConsorcioVial Helios,
Concesiones CCFC 4C, de las cuentas de ahorros, a los intereses de la deuda subordinada de Vía
40 Express y Vía Pacífico, a los rendimientos de los recursos en inversiones temporales y a la
valorización de las inversiones del P.A. Berlín. Las cuentas con mayor aporte son préstamos y,
bancos y corporaciones.
de préstamos y 8,84% de arrendamientos. El aumento en el costo financiero se da básicamente
por la tasa de indexación de los créditos que aumentó con respecto al año anterior, esto se dio por
la reestructuración de la deuda realizada en diciembre de 2018.
Análisis Horizontal Estado de Resultados
Ingreso de Actividades Ordinarias
Está compuesta por servicios, dividendos, descuentos concedidos y otros ingresos de
actividades ordinarias, en el primer periodo es decir 2015 a 2016 tuvo unos ingresos
representativos por valor de $147.829.077 con un porcentaje de 14,55% e decir un aumento en
sus ventas durante el año 2016 con respecto a los ingresos del año 2015, para el periodo 2016 a
2017 hubo una disminución drásticamente tomando valores negativos por-$47.450.434 y un
porcentaje de -4% dándonos a entender que en el año 2017 los ingresos fueron menores que en el
2016 es decir en ese año tuvo menos ventas con respecto al anterior, para el periodo 2017 a 2018
hubo una mayor disminución ya que los valores bajaron aún más con un rubro de -$242.589.963
con un porcentaje de -22% y con ello nos muestra sus bajas en las ventas durante en los 4 años y
más aún en el último periodo 2018 a 2019 tuvo una disminución aún mayor en sus ingresos por
65
valor de -$138.837.660 y con un porcentaje del -16% así que a través de los últimos años sus
ventas han reducido en gran medida.
Costos de Ventas
Esta cuenta está conformada por los costos de industria y servicios, perdidas en la
disposición propiedad, planta y equipo, multas, sanciones e indemnizaciones y descuentos
financieros condicionados y para su primer periodo 2015 a 2017 presento un aumento por
$111.622.861 en sus ingresos, sin embargo su porcentaje fue positivo de 13%, en el periodo
2016 a 2017 hubo una disminución en sus rubros y bajo a $41.106.437 y su porcentaje a 4%
entonces sus costos disminuyeron un poco, ya para el periodo 2017 a 2018 sus valores
disminuyeron hasta tomar valores negativos de -250.599.794 lo cual nos muestran que sus costos
de producción se redujeron por más de $209.493.357 y tuvo un porcentaje de -25% y para el
último periodo 2018 a 2019 sus costos disminuyeron aún más y llegaron hasta -133.452.183 y un
porcentaje de -18% y con esto demuestra que sus ventas disminuyeron en igual medida con sus
costos de venta.
Otros Ingresos
Está conformado por ganancias del valor razonable derivados financieros, otros ingresos
de operación, ingresos por alquiler, ganancias en la disposición de activos, ganancias en la
liquidación de litigios y ganancias en la disposición de inversiones y a través de los últimos 5
años mostró una variación interesante y en su primer periodo 2015 a 2016 tuvo un valor de
-72.801.238 y un porcentaje de -78,37%, es decir tuvo una disminución en sus ingresos, ya para
el 2016 a 2017 tuvo un aumento significativo y llego $11.290.576 y un porcentaje de 56%
es decir que en el 2017 sus ingresos no corrientes aumentaron, sin embargo en el periodo 2017 a
66
2018 disminuyeron un poco pasando a $6.843.754 y su porcentaje bajó a 22% y con esto nos
muestra que sus ingresos se redujeron en más de 5 millones en cambio para el último periodo
nuevamente aumentaron las entradas y su rubro llego a $16.468.819 con un porcentaje de 43%.
Otros Gastos
En esta cuenta se encuentra gastos de pérdidas de propiedad, planta y equipo, diversos,
comisiones, multas, sanciones e indemnizaciones, liquidación de litigios y perdidas por venta o
retira de inversiones que en su primer periodo del 2015 al 2016 tuvo una disminución de $-
4.957.691 y un porcentaje de -36,30% lo cual nos indica que en estos años sus gastos por estos
recursos se redujo y se logró bajar sus rubros, para el periodo 2016 a 2017 tuvo un pequeño
aumento pero sin embargo sus gastos disminuyeron hasta llegar a $-1.334.852 y con ello su
porcentaje paso -15%, sin embargo para el periodo 2017 a 2018 se incrementaron sus rubros y
hubo un aumento de $8.920.812 y su porcentaje paso a 121% lo cual nos dice que se
incrementaron sus valores y hubo que pagar más en estos gastos y para el periodo 2018 a 2019
aumento aún más hasta llegar a $27.095.664 y con ellos su cuentas tuvieron más gastos y por
ello su porcentaje subió a 166%, lo que nos indica que en los últimos 2 años los gastos por otras
obligaciones tuvieron un aumento en sus rubros.
Otras Ganancias (Pérdidas)
En esta cuenta tenemos ganancias por propiedad de inversión medida a valor razonable y
perdidas por propiedad de inversión medidas a valor razonable, las cuales a través de los 5 años a
veces son positivas y otras veces negativas, que en su primer periodo fueron negativas ya que en
67
los años 2015 a 2016 hubo una disminución de -$5.321.350 en sus cuentas lo que nos indica que
se obtuvieron más perdidas que ganancias en el 2016 y por ello el porcentaje es de -68,42%, para
el periodo 2016 a 2017 hubo un cambio drástico ya que se aumentó significativamente sus
ganancias hasta llegar a un valor de $52.406.151 y un porcentaje de 2133%, con esto nos da a
conocer que se obtuvieron unos ingresos muy favorables para la empresa en el 2017, sin
embrago para el año 2017 a 2018 hubo nuevamente una disminución relevante hasta llegar a -
$10.942.134 a su vez su porcentaje bajo hasta -20% así que para este año sus pérdidas fueron
mayores que sus ganancias, ya por ultimo para el periodo 2018 a 2019 presento la misma
variación y sus pérdidas aumentaron más hasta -$11.656.231 lo que significa que sus ganancias
disminuyeron aún más y con esto el porcentaje paso a -27%.
Ganancias (Pérdidas) Derivadas de la Posición Monetaria Neta
Esta cuenta está conformada por ingresos por diferencia en cambio, gastos por diferencia
en cambio y perdidas por diferencia en cambio, en donde para su primer periodo mostro una
disminución en sus valores por -$8.412.302 con por porcentaje del -92,59% y con ello
evidenciamos que en los dos primeros años sus ganancias tuvieron una reducción significativa en
sus cuentas, para el periodo 2016 a 2017 hubo un aumento relevante en sus cuentas y por ello se
logró un valor de $2.169.974 mostrando que sus ingresos por actividades de conversión de
moneda fueron favorables para la empresa y con ello su porcentaje fue de 322%, ya para el
periodo 2017 a 2018 nuevamente disminuyeron sus ganancias y aumentaron sus pérdidas ya que
su valor fue de $710.433 y un porcentaje del 25% lo que significa que sus ganancias presentaron
una reducción en sus cuentas pero fue positivo para la empresa, para el último periodo 2018 a
2019 disminuyo un poco las perdidas logrando pasar a $-3.446.033 y un porcentaje negativo por
-97% lo que nos indica que nuevamente hubo una disminución en sus ganancias porque hubieron
68
perdidas en el cambio de moneda y con ello explicamos que a la hora de pagar las inversiones o
compras internacionales la moneda de cambio estaba muy alta y por ello tuvieron pérdidas en sus
cuentas.
Ingresos Financieros
Esta cuenta reúne las cuentas por ingresos por interés de inversiones temporales y otros
ingresos en donde para el periodo 2015 a 2016 tuvo un aumento de $24.241.586 y un porcentaje
de 659,08% y así podemos evidenciar que los intereses y otros ingresos financieros aumentaron
para el año 2016, en el periodo 2016 a 2017 hubo una disminución significativa y llego -
$8.139.876 y un porcentaje de -29% y con ello nos da a conocer que sus ingresos se redujeron
durante estos años, para el periodo 2017 a 2018 nuevamente hubo un aumento en sus cuentas ya
que su valor fue de $10.850.910 y un porcentaje de 55% esto nos indica que sus ingresos
financieros se incrementaron considerablemente, ya para el último periodo 2018 a 2019 siguió en
aumento sus valores pasando a $19.209.301 y su porcentaje a 63% con esto nos da a conocer que
subió $8.358.391 sus ingresos en el último periodo.
Análisis Razones Financieras
Capital de Trabajo (KT)

69
KT - Capital de trabajo
2019 $ 969,512,521
2018 $ 1,291,493,399
2017 Recursos a corto plazo para cubrir deudas a

$ 1,084,058,622
corto plazo y la operación.
2016 $ 1,216,068,190
2015 $ 1,192,497,669
Los recursos a corto plazo que Constructora Conconcreto S.A. tiene para cubrir las
deudas a corto plazo y la operación de la empresa, para el 2015 y hasta el 2018, superan los mil
millones de pesos. En el 2019 este capital disminuyó a $969.512.521.
El capital de trabajo durante estos años, pese a tener unas variaciones, es alto. Se
constituye principalmente por el efectivo y equivalentes al efectivo, las cuentas comerciales por
cobrar y otras cuentas por cobrar y, los inventarios.
Porcentaje de Capital de Trabajo (%KT)
El porcentaje del capital de trabajo sobre la totalidad de activos de la empresa, durante los
años 2015, 2016 y 2018, superó el cuarenta por ciento con 43,54%, 42,13% y 44,27% a manera
correspondiente. Para el 2017 y el 2019, disminuyó a 38,02% y 35,48%.

70
% Capital de trabajo KT
Porcentaje del activo corriente sobre el activo total de la empresa.
43.54% 44.27%
42.13%
38.03%
35.48%
2015 2016 2017 2018 2019
Considerando estos valores porcentuales, es posible afirmar que la empresa tiene menos
de la mitad de activos líquidos sobre el total de activos; son más los activos tangibles, intangibles
y financieros que por su naturaleza son a largo plazo.
Capital de Trabajo Neto (KTN)
KTN - Capital de trabajo neto

Recursos a corto plazo para cubrir deudas a corto plazo y la operaciòn.
$ 632,191,056
$ 372,247,868
$ 377,826,277 $ 388,005,397
$ 162,890,172
2015 2016 2017 2018 2019
La diferencia entre el cambio en los activos corrientes y el cambio en los pasivos
corrientes de la empresa, durante los años 2015, 2017 y 2019, son de $372.247.868,
71
$377.826.277 y $388.005.397 respectivamente. Estos reflejan los flujos de salida de efectivo por
aumentos en el efectivo, cuentas por cobrar e inventarios.
En el 2016, esta diferencia es cambia disminuye a $162.890.172. Los activos corrientes
continúan siendo mayores a los pasivos corrientes, sin embargo, se presentó un incremento en las
obligaciones financieras por lo cual, el capital de trabajo neto es más bajo que en los otros años.
Para el año 2018, la entidad tuvo incrementos en activos corrientes superando el doble
del total de pasivos no corrientes. Por esta razón el cambio en el capital de trabajo neto es de
$632.191.056 (alto).
Razones de Liquidez
Liquidez o Razón Corriente
La capacidad que tiene la empresa para cumplir con sus compromisos ante cualquier
problema de solvencia económica a corto plazo del 2015 al 2019, es aceptable (mayor a un peso
por deuda de peso).

72
2.50
2.00
1.50
1.00 1.96
1.53 1.67
1.45
1.15
0.50
-
2015 2016 2017 2018 2019
Capacidad de la empresa para responder por sus obligaciones a corto plazo, por cada peso
de deuda cuanto tiene la empresa de respaldo.
En el año 2015 es de 1,45 pesos por cada peso de deuda.
En el 2016, el pasivo corriente aumento de tal manera que su capacidad para afrontar sus
obligaciones es más baja; la razón corriente de la empresa en este año es de 1,15.
Para el siguiente año la empresa mejora su razón corriente a 1,53. El activo corriente
aumentó y el pasivo corriente disminuyó. De igual forma en el 2018, permitiendo a la empresa
responder a sus deudas a corto plazo con 1,96 pesos por cada peso.
La razón corriente del 2019 disminuyó a 1,67, no obstante, la empresa no pierde su
suficiencia para pagar las obligaciones a corto plazo.
Estos resultados nos indican que la compañía mantiene efectivo, cuentas por cobrar o
inventarios altos de modo que tiene la capacidad suficiente para cumplir con sus obligaciones a
corto plazo.
73
Razón Rápida o Prueba Ácida
La razón rápida es similar a la anteriormente analizada, sin embargo, considerando que la
actividad a la que la empresa se dedica, no permite que sus inventarios sean vendidos fácilmente
o de forma casi inmediata; esta refleja mejor cuál es la cobertura de los activos corrientes
líquidos frente a sus obligaciones a corto plazo o en caso de necesitar liquidez inmediata.
2019 1.29 0.38
2018 1.60 0.36
2017 1.03 0.51
2016 0.95 0.20
2015 1.21 0.24
- 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50
Capacidad para atender deudas de corto plazo sin tener que recurrir a la venta de inventarios.
Inventario
En promedio, el inventario aporta el 19,74% del total de activos corrientes en los años
2015 al 2019. Por esta razón, en el 2016 la empresa no cuenta con la liquidez suficiente para
cubrir las deudas corrientes, si no recurre a la venta de sus inventarios.
El coeficiente de liquidez en el año 2015, es de 1,21; para el 2016 es de 0,95; en el 2017,
1,03; en el 2018, 1,60; y en el 2019 es de 1,29. En estos años la empresa si mantiene una
capacidad apta para responder a las obligaciones que necesitan liquidez inmediata.
Capital de Trabajo Operativo (KTO)

74
El capital de trabajo operativo es el dinero, que necesita una empresa para cubrir costos y
gastos de corto plazo dentro de la operación normal; el cual se ve representado en la operación
de cartera e inventarios.
KTO Capital de trabajo operativo

Recursos operativos de corto plazo comprometidos en la operaciòn de cartera e inventarios.
2019 $ 495,777,001
2018 $ 623,955,650
2017 $ 552,470,815
2016 $ 552,976,623
2015 $ 540,574,234
En el año 2015 su valor fue $540.574.234 en donde su cuenta más significativa es
“Deudores”, en el siguiente año su valor aumentó ya que el valor tanto en inventarios como en
deudores se incrementó; para el 2017 siguió aumentando, pero no en grandes cantidades. En el
2018 el capital de trabajo operativo creció significativamente con un valor de $623.955.650,
gracias a que la cuenta de deudores aumento y finalmente en el año 2019 disminuyó a
$495.777.001.
Capital De Trabajo Neto Operativo (KTNO)
El capital de trabajo neto operativo determina el valor de los recursos operativos de corto
plazo que no son financiados por los proveedores (recursos propios).

75
KTNO Capital de trabajo neto operativo
2019 $ 273,992,791
Valor de los
recursos operativos
2018 $ 360,330,829 de corto plazo que
no son financiados
2017 $ 253,481,405 por los
proveedores
2016 $ 195,798,510 (recursos propios).
2015 $ 191,718,028
$- $ 200,000,000 $ 400,000,000
En el año 2015 inició con $191.718.028 siendo el valor más bajo entre los 5 años.
Para el siguiente año este aumentó en $4.080.482, con un valor de $ 195.798.510; en el
2017 con $253.481.405.
Para el año 2018 alcanzó el valor más alto con $360.330.829,00 y finalmente en el último
año este decreció $ 273.992.791.
Liquidez Inmediata en Primer Grado
La liquidez inmediata de primer grado determina los recursos actuales para hacer frente a
las deudas inmediatas. En el año 2015 estuvo en su punto más alto con 0.66, para el siguiente
disminuyo a 0.47; para el 2017-2018, la liquidez inmediata en primer grado estuvo casi a la par
por una diferencia de 0,02 en donde la más alta fue la del 2017 con 0.52. Finalmente en el 2019
alcanzó el punto más bajo con 0,36.

76
Liquidez Inmediata de primer grado

0.70
0.66
0.60
0.50 0.54
0.52
Recursos actuales
0.47
0.40 disponibles para hacer
frente a deudas inmediatas.
0.36
0.30
0.20
0.10
-
2015 2016 2017 2018 2019
Liquidez Inmediata de Segundo Grado
Los recursos disponibles que tiene la empresa en el 2015 para hacer frente ante deudas
inmediatas son suficientes ya que tiene 1,08 pesos por cada peso de deuda, es decir que su
liquidez es de 1,08.
En el año 2016 su pasivo corriente aumento en gran manera, ya que su capacidad para
afrontar las obligaciones inmediatas está por debajo del 1 (0.79), y con ello nos da a conocer que
su cartera o dinero disponible no es suficiente para pagar su pasivo.
Para el año 2017 disminuyó un poco el pasivo ya que dio 0.94, por esto, no es suficiente
para cumplir plenamente las obligaciones inmediatas, sin embargo para el 2018 subió hasta 1,13
demostrando que sus pasivos disminuyeron más que en los dos años anteriores y de esta manera
puede pagar o tener con que afrontar las deudas.
Para el año 2019 nuevamente hubo un incremento en las obligaciones y disminuyo a 0,83
mostrando una variación constante durante los últimos años.

77
Liquidez Inmediata de segundo grado

Recursos actuales disponibles y la cartera para hacer frente a deudas inmediatas.
Deudores
1.13
1.08
0.94
0.83
0.79
0.59
0.47
0.42 0.42
0.32
2015 2016 2017 2018 2019
Solvencia Financiera o Solidez
La empresa durante los 5 años mostró una consistencia financiera, estable, ya que en
todos los años estuvo por encima del 1 y aumentó año tras año.
2.50
2.27
2.01
2.00 1.94
1.86 1.86
1.50
1.00
0.50
0.00
2015 2016 2017 2018 2019
Capacidad que tiene la empresa a corto/largo plazo para demostrar su consistencia financiera.
En el 2015 tuvo una solvencia de 1,86 así que sus activos a corto y largo plazo fueron
mayores que los pasivos, para el 2016 se mantuvo en el mismo valor, sin embargo, para el 2017
aumentó a 1,94 y con ello sus activos.

78
En el año 2018 llegó a 2,01 dándonos a conocer que su consistencia y estabilidad
financiera cada año ha sido mejor y ha ido en aumento para terminar en 2,27 en el año 2019.
Variación (KTNO)
Variación KTNO
Establece cuanto aumentó o disminuyó el capital de trabajo neto operativo. Debe ser analizado con las
ventas.
$ 191,718,028
$ 106,849,424
$ 57,682,895
$ 4,080,482
2015 2016 2017 2018 2019
-$ 86,338,038
Para el 2015 un hubo una variación porque fue el primer año sin embargo para el 2016 el
capital de trabajo que tuvo la empresa aumento $4.080.482 es decir que los recursos operativos
en ese año aumentaron y por lo tanto aumentaron sus producciones y con ello sus ventas, para el
2017 se incrementó aún más hasta $57.682.895 es decir que sus ventas aumentaron y con ellos
sus ingresos, en el 2018 se evidencio un aumento aun mayor que en los años anteriores hasta
llegar a $106.849.424 demostrando que el capital de trabajo se ha incrementado en gran medida
así que la producción durante este año fue muy buena sin embargo para el 2019 hubo una
disminución drástica pasando a -$86.338.038 y con ello nos indica que sus ventas se redujeron
de igual manera entonces podemos indicar que en este año desplome en el capital de trabajo de la
empresa.
Variación Activos Fijos

79
Para el año 2015 la empresa tenía una propiedad, planta y equipo por valor de
$40.764.647 dividida en terrenos, edificaciones, maquinaria y demás activos fijos, para el 2016
tuvo un aumento de $163.084.022 así que se incrementó su capacidad para adquirir más activos
fijos, ya en el 2017 hubo un aumento de $169.403 lo cual nos indica que se utilizaron más
recursos para adquirir más bienes para la empresa y desempeño de sus actividades, en cambio en
el 2018 hubo una disminución de $-14.232.479 lo que nos indica que no se adquirieron más
activos fijos en ese año y para el 2019 se redujo aún más y hubo una disminución de $-
11.300.466 y con ello podemos ver que el crecimiento de propiedades, planta y equipo en ese
año no se logró y se usaron menos recursos para este tipo de actividades.
Variación activos fijos

Determina el uso de recursos para el crecimiento de los activos fijos operativos.
$ 181,737,638
$ 22,111,031
$ 169,403 -$ 14,232,479 -$ 11,300,466
2015 2016 2017 2018 2019
Razones de Actividad
80
Rotación Deudores Días (Periodo de Cobro Promedio)
La empresa tarda 125 días por año, en promedio de los años 2015 al 2019, en recuperar la
cartera; es decir, que en promedio de estos años, la rotación de cuentas por cobrar es de 3,01
veces por año.
Días De Rotación Deudores

180
161
160
137
140
123
120 107
97
100
DÍAS
80
60
40
20
-
2015 2016 2017 2018 2019
Para el 2015, son 123 días en los que las cuentas por cobrar están pendientes antes de
cobrarlas. Este tiempo disminuye para el 2016 y 2017 a 107 y 97 días respectivamente. En el
2018 estas cuentas se cobran cada 161 días, el plazo de cobro a deudores aumentó en
comparación a los años anteriores.
Para el año siguiente, este lapso disminuye a 137 días, lo que significa que la empresa
cobra a deudores 2,67 veces en el 2019.
Rotación Deudores Días

81
Razó n de Actividad 2015 2016 2017 2018 2019
N° de veces de Rotació n
Deudores en el añ o 2,97 3,40 3,76 2,26 2,67
Días de Rotació n Deudores
123 107 97 161 137
Rotación de Inventario Días
Constructora Conconcreto S.A convierte sus inventarios en cartera en los años 2015 al
2019, en promedio, cada 100 días por año lo que es igual a un promedio de 3,59 veces por año.
De 2015 a 2016 este lapso disminuyó de 84 a 79 días. A partir de 2017 hasta el 2019, los días en
los que la empresa tarda para convertir su inventario en cuentas por cobrar mediante las ventas,
aumentan. De esta forma, para el 2017 esta rotación va aumentando de 92 días, a 114 días para el
2018 y a 128 días para el 2019.
Días de Rotación Invetarios

140
128
120 114
100 92
84
79
80
60
40
20
2015 2016 2017 2018 2019
Rotación Inventarios Días

82
Razó n de Actividad 2015 2016 2017 2018 2019
N° de veces de Rotació n
4,32 4,60 2,98 3,20 2,85
Inventarios en el añ o
Días de Rotació n Inventarios 84 79 92 114 128
Ciclo de Caja Operativo
El ciclo de operación o ciclo de caja operativo de la empresa no es eficiente. Para los
años 2015 al 2019 en promedio, este ciclo es de 225 días, en otras palabras, el tiempo que
transcurre desde el compromiso de efectivo para las compras hasta el cobro a deudores por venta
de bienes y servicios, es alto.
Ciclo de Caja Operativa
265
275
189
Años
187
207
- 50 100 150 200 250 300

Días
2015 2016 2017 2018 2019
Para el 2015, la empresa requiere 207 días para convertir lo producido en efectivo. El
ciclo de operación de la empresa varía cada año, para el 2016 disminuye a 187 días, en el 2017
aumenta dos días (189 días), en el 2018 continúa aumentando hasta requerir de 275 días; ya para
el 2019 disminuye a 265 días. Sin embargo, continúa siendo alto el lapso de conversión de lo
producido a efectivo, incluso en el caso del 2016 que fue el ciclo más bajo.
83
Rotación de Proveedores (Periodo de Pago Promedio)
Días de Rotación Proveedores

180
163
160
136
140 126
124
120 113
100
DÍAS
80
60
40
20
-
2015 2016 2017 2018 2019
AÑOS
La empresa tarda en cancelar a los proveedores 163 días en el 2015. Para el año siguiente,
este número de días disminuye a 136. Para el 2017, continúa disminuyendo hasta 113 días. Para
el 2018 y 2019 este lapso aumenta a 124 y 126 respectivamente.
Esto significa que la empresa no está haciendo pagos rápidos. Se tarda demasiado tiempo
en pagarle a sus proveedores y por tal razón, se apoya en otras obligaciones financieras para
solventarlo.
Ciclo de Caja Operativo Neto
El tiempo desde el desembolso real de efectivo para compras hasta el cobro de las
cuentas por cobrar que resultan de la venta de bienes y servicios, es decir, el tiempo necesario de
caja operativa que no son financiados con los proveedores; en los años 2015 a 2019 en promedio
es de 93 días. Aumentando progresivo de 45 días en el 2015 a 51 en 2016, 76 a 2017 y 152 en
2018. Para el 2019 este tiempo presenta una pequeña disminución a 139 días.
84
Ciclo de Caja Operativo Neto

160 152
139
140
120
100
76
80
Días
60 51
45
40
20
-
2015 2016 2017 2018 2019
Años
Rotación Activo Corriente
En el 2015 son 429 los días que están comprometidos los recursos a corto plazo para
generar ventas. Estos disminuyen para el 2016 y 2017 a 381 y 255 días a correspondencia.
En el 2018 aumentan los días hasta 580 y vuelven a disminuir, aunque poco, en el 2019 a
482 días. La rotación del activo corriente pese a las variaciones es baja.
85
Rotación de Activo Corriente

2019
2018
2017
AÑOS
2016
2015
- 100 200 300 400 500 600

DÍAS
Rotación de Activo Operativo
Rotación de Activo Operativo

1.40
1.22
1.20 1.12
1.05
1.00 0.94
0.89
0.80
Ventas
0.60
0.40
0.20
-
2015 2016 2017 2018 2019
Años
A cierre del año 2015, se genera en ventas $0,94 por cada peso que se invirtió en el activo
operativo (efectivo y equivalente a efectivo, inventarios y cuentas por cobrar). Para el 2016
aumenta a $1,12 y continúa aumentando en el 2017 hasta llegar a $1,22. En el 2018 este valor
disminuye a $0,89 por peso invertido ya que mantienen el valor de inversiones en activos
86
operativos pero las ventas disminuyeron y continúan disminuyendo en el 2019, sin embargo,
generan $0,16 más que el año anterior pues la empresa disminuyó el valor invertido en sus
activos operacionales.
Rotación de Capital
El grado de financiación propia y de pasivos a largo plazo en las ventas de la empresa es
en promedio de 0,48 para los años 2015 a 2019. Con un aumento de 2015 a 2016 pasando de
0,53 a 0,63. Del 2017 al 2019 comienza a disminuir a 0.52, 0.39 y 0.34 a manera
correspondiente.
Rotación de Capital
0.70
0.63
0.60
0.53 0.52
0.50
0.39
Financiación
0.40 0.34
0.30
0.20
0.10
-
2015 2016 2017 2018 2019
años
Rotación de Patrimonio
En promedio, las ventas representan una participación del 71% de la inversión de los
propietarios del 2015 al 2019. Para cada año la participación es así: 80% en el 2015, en el 2016
aumenta a 87%, y comienza a disminuir desde el 2017 al 2019 a 81%, 60% y 48% año
respectivo.
87
Rotación del Patrimonio

1.00
0.90
0.80 0.87
0.80 0.81
0.70
PARTICIPACIÓN
0.60
0.60
0.50
0.40 0.48
0.30
0.20
0.10
-
2015 2016 2017 2018 2019
AÑOS
Rotación del Efectivo
En el año 2015 el ciclo operativo neto rota 8 veces. Desde el 2016 hasta el 2019 la
rotación comienza a disminuir a 7, 5, 2 y 3 veces por año respectivo.
Rotación del Efectivo

9
8
8
7
7
6
5 5
CICLO
4
3 2 3
2
1
-
2015 2016 2017 2018 2019
AÑOS
Cada vez el ciclo operativo neto rota menos veces en cada periodo ya que cada año se
necesitan más días de caja operativa que no son financiados por los proveedores.
88
Ciclo de Operación.
Tiempo que transcurre desde el compromiso (Rotación de inventario en días + Rotación de
de efectivo para compras hasta el cobro de las cuentas por cobrar en días)
cuentas por cobrar que resultan de la venta de
bienes y servicios.
Ciclo de Efectivo. (Ciclo de Caja Operativo
Neto) (Rotación de inventario en días + Rotación de
El tiempo desde el desembolso real de efectivo cuentas por cobrar en días) – Rotación de
para compras hasta el cobro de las cuentas por cuentas por pagar en días
cobrar que resultan de la venta de bienes y
servicios; también se llama ciclo de conversión
en efectivo.
Razones de Rentabilidad
Margen de Utilidad Bruta
Al cierre del 2015 las ventas de la empresa Conconcreto S.A generaron un 15,48% de
utilidad Bruta, quiere decir que, por cada peso vendido la empresa cuenta con 15,48 centavos de
utilidad. Para el siguiente año la empresa aumentó en 1,15% su margen bruto, lo que significa
que las ventas para este año incrementaron y sus costos relativos de la venta son menores. Para el
2017 el margen bruto alcanzó el porcentaje más bajo de los 5 años ya que las ventas sólo se
convirtieron en 9,39% de utilidad bruta, debido a que sus ingresos por ventas disminuyeron y sus
costos crecieron. En el 2018 aumenta a 12,92% y continúa aumentando hasta el 2019 llegando a
14,63% de rentabilidad bruta.

89
Margen Bruto - Rentabilidad Bruta

18.00%
16.62%
16.00% 15.48%
14.63%
14.00% 12.92%
12.00%
10.00% 9.39%
8.00%
6.00%
4.00%
2.00%
0.00%
2015 2016 2017 2018 2019
Margen de Utilidad Operativa
La Constructora Conconcreto luego de cubrir costos y gastos de su objeto social;
generaron 15,92% de utilidad operacional sobre las ventas en el año 2015; es decir, por cada
peso vendido la empresa obtiene 15,92 centavos de utilidad operacional. En este año obtuvo
ganancias e ingresos los cuales soportaron las cuantías de costos y gastos, permitiendo así que
esta utilidad sea más alta que la del margen bruto. Para el 2016 la utilidad operativa disminuyó
en un 5,47%, los gastos aumentaron y hubo pérdidas de tal manera que esto fue el causante de la
decadencia de esta utilidad. En el 2017 aumento en 12,80% para el 2018 volvió y aumento
llegando al 15,30% de rentabilidad operacional y finalmente en el 2019 llego al 13,81%.

90
MARGEN OPERATIVO
18.00%
15.92%
16.00% 15.30%
13.81%
14.00% 12.80%
12.00% 10.45%
10.00%
8.00%
6.00%
4.00%
2.00%
0.00%
2015 2016 2017 2018 2019
Margen de Utilidad Antes de Impuestos
La empresa para el 2015 obtuvo 13,15% de utilidad sobre las ventas antes de cubrir
impuestos de renta.
Para el 2016 decreció su utilidad en un 3.66%; para el 2017 siguió decreciendo llegando a
8,50% de margen antes de impuestos; en el 2018 aumenta a 10,95% y para el 2019 aumentó en
menos de un punto porcentual llegando a 11,65%
Este margen la utilidad se ve en una sustancial decadencia ya que la empresa cubre con
grandes obligaciones en cuanto sus gastos financieros, debido a los créditos y arrendamiento
financiero por leasing.

91
MARGEN ANTES DE IMPUESTOS

Cuanto ha obtenido la empresa como utilidad sobre las
ventas antes de cubrir los impuestos de renta.
14.00%
12.00%
10.00%
8.00%
6.00%
4.00%
2.00%
0.00%
2015 2016 2017 2018 2019
Margen de Utilidad Neta
Margen neto - Rentabilidad neta
10.00%
9.00% 9.21% 8.77%
8.77%
8.00%
6.99%
7.00% 6.40%
6.00%
5.00%
4.00%
3.00%
2.00%
1.00%
0.00%
2015 2016 2017 2018 2019
Al cierre del año 2015 la empresa cuenta con una utilidad neta sobre las ventas de un
9,21%. Por cada peso en ventas tiene 9,21 centavos después de deducir todos aquellos costos y
gastos tanto operacionales como no operacionales. En el año 2016 disminuyo a 6,99% ya que
hubo pérdidas, para el 2017 siguió disminuyendo y finalmente para el año 2018 y 2019 el
92
margen neto tuvo el 8,77%. Lo que significa que la empresa paga grandes cifras en impuestos e
intereses tanto por sus préstamos como por leasing. De tal manera que hacen que su utilidad neta
disminuya.
Carga de Costos de Ventas
CARGA DE COSTOS DE VENTAS

92.00%
90.61%
90.00%
88.00% 87.08%
86.00% 85.37%
84.52%
84.00% 83.38%
82.00%
80.00%
78.00%
2015 2016 2017 2018 2019
Para el primer año los costos de venta representaron el 84,52% del total de las ventas es
decir que los costos de venta son más del 80% del total de ingresos, los cuales están divididos en
materiales y servicios con $858.815.863; perdida en la disposición de propiedad planta y equipo
con $454.000; multas, sanciones e indemnizaciones con $322 y descuentos financieros
condicionados con ($784.237) para un total en costos de venta de $858.485.948 en el 2015, para
el 2016 el porcentaje bajó a 83,38% pero sus valores subieron a $970.108.809 divididos en las
siguientes cuentas: costo de industria y servicios, perdida en la disposición propiedad planta y
equipo, multas, sanciones e indemnizaciones y descuentos financieros condicionados, con
valores de: $969.805.441, $1.065.369, $56.825 y ($818.825) respectivamente, para el 2017 el
porcentaje ascendió a 90,61% con las siguientes cuentas: costo de industria y servicios, perdida
93
en venta propiedad planta y equipo de proyectos, descuentos financieros condicionados y otros
costos de venta con sus respectivos valores así: $1.011.578.829, $692.073, (1.105.757) y
$60.101, en el 2018 el porcentaje fue de 87,08% y sus cuentas fueron: costo de industria y
servicios, perdida en venta propiedad planta y equipo de proyectos, multas, sanciones e
indemnizaciones, perdida otros activos no corrientes y descuentos financieros condicionados con
valores de: $756.179.370, $4.311.401, $35.771, $403.557 y (314.647) y para el último año su
porcentaje fue de 85,37% y sus respectivas cuentas fueron: costo de industria y servicios, perdida
disposición otros activos, perdidas en venta activos fijos, multas, sanciones e indemnizaciones y
descuentos financieros condicionados y sus rubros fueron de: $627.109.020, $440.565,
$128.805, $15.554 y ($530.675) respectivamente, con todo esto se puede concluir que los costos
de venta son altos y conforman un valor significativo del total de las ventas para todos los años.
Carga Administrativa
Carga Administrativa
2.50%
1.99%
2.00%
1.70% 1.65%
1.50%
1.18% 1.14%
1.00%
0.50%
0.00%
2015 2016 2017 2018 2019
Para el primer año de análisis el porcentaje fue de 1,70% del total de las ventas y sus
gastos fueron de $17.235.427 para el 2015, en donde las cuentas más representativos fueron:
94
honorarios profesionales, servicios de administración e impuestos, sus rubros respectivos son de:
$10.339.164, $2.926.587 y $1.920.140, en el año 2016 el porcentaje bajó a 1,65% pero su valor
aumento a $19.234.777 en donde sus cuentas más representativas fueron: gastos por honorarios
profesionales, servicios de administración y deterioro con sus rubros de: $8.812.716, $3.186.680
y $2.881.078 respectivamente, en el año 2017 el porcentaje fue de 1,18% y su cuenta fue de
$13.200.684 bajo significativamente con respecto a los dos años anteriores, sus cuentas más
representativas fueron: gastos por honorarios profesionales, gastos de administración y gastos
por impuestos en donde sus valores fueron: $5.121.530, $5.378.511 y $1.710.232
respectivamente, ya para el año 2018 su porcentaje fue de 1,14% con un valor de $9.997.423 lo
cual significa que solo el uno por ciento del total de ventas representan los gastos administrativos
y sus cuentas más representativas fueron: gastos por honorarios profesionales, gastos de
administración e impuestos en donde sus valores fueron: $4.749.506, $1.998.789 y $1.957.697
respectivamente y para el último año su porcentaje fue de 1,99% siendo este el porcentaje más
alto durante los 5 años pero su valor fue de $14.629.276, sus cuentas más representativas fueron:
gastos por honorarios profesionales, servicios de administración y gastos por impuestos con sus
respectivos valores: $7.538.240, $2.945.003 y $1.610.008 en donde podemos concluir que los
gastos administrativos no son muy relevantes para el total de las ventas durante los años
analizados.
95
Carga Gastos Financieros
Carga Gastos Financieros

Cuanto equivale el total de gastos financieros sobre las ventas del período.
8.93%
7.56%
7.45%
6.32%
5.99%
2015 2016 2017 2018 2019
En su primer año el porcentaje fue 5,99% del total de las ventas y su rubro fue de
$60.840.793 con sus cuentas de: interés de financiación, leasing financiero y otros instrumentos
financieros con sus valores respectivos de: $43.670.152, $16.962.496 y $208.146, en el 2016 el
porcentaje fue de 7,56% y su valor fue de $88.003.668 con cuentas de: interés de préstamos,
interés por arrendamiento financieros, otros intereses y otros costos financieros, sus valores son
de: $65.131.309, $22.482.522, $175.066 y $214.771 respectivamente, en el 2017 el porcentaje
fue de 6,32% con su valor de $70.587.498 en donde sus cuentas fueron: intereses de préstamos,
intereses por arrendamientos financieros, otros intereses y otros costos financieros con valores
respectivamente de: $62.719.177, $7.469.504, $276.171 y $123.646, en cambio para el 2018 el
porcentaje fue de 7,45% y su rubro de $65.082.071 con sus cuentas de: intereses de préstamos,
intereses por arrendamientos financieros, otros intereses y otros costos financieros con sus
respectivos valores: $58.567.810, $5.863.720, $628.898 y $21.643 y para el 2019 el porcentaje
ascendió a 8,93% siendo el porcentaje más alto durante todos los años y su valor fue de
$65.629.092 y sus cuentas fueron: prestamos, arrendamientos, otros intereses y otros costos
96
financieros y sus valores son de: $58.657.647, $5.798.390, $1.168.985 y $4.070 respectivamente
y de esta manera se puede concluir que los gastos financieros solo representan entre el 5% y el
9% del total de las ventas en los años y por lo tanto no son tan relevantes.
Otros Ingresos Netos a Ventas
Otros Ingresos Netos A Ventas

2015 2016 2017 2018 2019
3.00% 2.42%
2.00% 1.26%
1.00%
0.00%
-1.00%
-2.00% -1.74%
-3.00%
-4.00%
-3.83%
-5.00%
-6.00%
-5.91%
-7.00%
El porcentaje en el 2015 fue de 1,26% ya que los ingresos provenientes de actividades no
operativas son muy bajas con referencia al total de ventas en ese año, para el 2016 el porcentaje
fue -5,91% debido a una disminución significativa en los ingresos y por ello su valor fue
negativo debido a reducción en gran medida en las ganancias de valor razonable de derivados
financieros en ese año, aun en el 2017 su porcentaje es negativo en -3,83% sin embargo las
ganancias de valor razonable de derivados financieros, su cuenta más representativa aumento sus
ingresos y por ello paso de -5% a -3%, para el 2018 su porcentaje fue de -1,74% siendo el más
bajo en los últimos tres años debido a un aumento en otros ingresos de operaciones de diversos y
por ello se disminuye aún más el porcentaje negativo, por el contrario en el último año su
97
porcentaje fue 2,42% logrando tomar valores positivos a causa de los aumentos significativos
que tuvieron las cuentas año tras año también para este año hubo un aumento en mayor medida
en ganancias por disposición de inversiones y por ello podemos concluir que los ingresos
provenientes de actividades no operacionales son muy bajas y no representan un porcentaje
significativo en esta empresa pero aun así son necesarios en cualquier empresa.
Ebitda
La ganancia promedio de la empresa calculada antes de reducir los intereses, impuestos,
depreciaciones y amortizaciones, para los años 2015 al 2019 es de $134.755. 582.
EBITDA
UAII + depreciación + amortización
$ 163,824,381
$ 145,173,400
$ 136,338,806
$ 124,166,199
$ 104,275,124
2015 2016 2017 2018 2019
A primera vista, la empresa es rentable y viable, no obstante, este presenta variaciones
durante estos años y del primero al último año esta ganancia disminuyó 36%.
EBITDA
2015 2016 2017 2018 2019
$121.598.31 $133.661.46 $101.465.24
UAII $161.676.128 $142.876.341
2 7 3
Dep. y
$2.148.253 $2.567.887 $2.297.059 $2.677.339 $2.809.881
Amort.
$163.824.381 $124.166.19 $145.173.400 $136.338.80 $104.275.12
98
9 6 4
2016-2015 2017-2016 2018-2017 2019-2018

Relativ Relativ Relativ Relativ
Absoluta Absoluta Absoluta Absoluta
a a a a
- -
-$40.077.816 -25% $21.278.029 17% $9.214.874 -6% $32.196.224 -24%
$419.634 20% -$270.828 -11% $380.280 17% $132.542 5%
-$39.658.182 -24% $21.007.201 17% -$8.834.594 -6% -$32.063.682 -24%
Para el año 2015 el beneficio, fue de $163.824.381 y para el 2016 disminuyó 24%,
quedando en $124.166.199, ya que el dinero que no representa salida real de dinero aumentó
20%, sin embargo, la utilidad operacional disminuyó $39.658.182 más de lo que las
depreciaciones y amortizaciones aumentaron.
En el 2017 la ganancia aumentó a $145.173.400 pues la UAII aumentó 17% y a pesar de
que las amortizaciones y depreciaciones disminuyeron 11%, no se vio tan afectada debido a que
ese porcentaje en dinero representa sólo $270.828.
Para el año 2018 el EBITDA fue de $136.338.806, más bajo que el del 2017. Esto como
consecuencia de que la utilidad operacional antes de impuestos e intereses fue $9.214.874 menos
que la del año anterior y el aumento en depreciaciones y amortizaciones solamente fue de
$380.280.
En el año 2019 el EBITDA disminuyó 24% puesto que los $132.542 de aumento de
depreciaciones y amortizaciones, fueron poco a comparación de los $32.196.224 que
disminuyeron en la UAII.
99
Margen Ebitda
Por cada $100 obtenidos en las ventas a cierre del año 2015, se obtienen $0.16 de caja
operativa.
MARGEN EBITDA
EBITDA / ventas
$ 0.16 $ 0.16
$ 0.14
$ 0.13
$ 0.11
2015 2016 2017 2018 2019
En el 2016 este margen se reduce a $0.11 por cada $100 de ventas debido a que la
utilidad operacional más las depreciaciones y amortizaciones, disminuyó 24% y, las ventas para
este año aumentaron en $147.829.077.
Para el 2017 las ventas disminuyen 4% y el EBITDA aumenta 17% por ende se obtienen
$0,13 de caja operativa por cada $100 de ventas.
En el 2018 por cada $100 en ventas, quedan $0,16 luego de restar los costos y gastos
operacionales, las depreciaciones y las amortizaciones. El margen EBITDA más alto, al igual
que en el año 2015.

100
Tanto el EBITDA como las ventas disminuyeron en el 2019, 24% y 16%
respectivamente, por consiguiente, el margen EBITDA disminuyó 9%, obteniendo $0,14 de caja
operacional por cada $100 de ingresos en ventas.
Margen EBITDA
2015 2016 2017 2018 2019
EBITD
$ 163.824.381 $ 124.166.199 $ 145.173.400 $ 136.338.806 $ 104.275.124
A
Ventas $ 1.015.683.216 $ 1.163.512.293 $ 1.116.061.859 $ 873.471.896 $ 734.634.236
$ 0,16 $ 0,11 $ 0,13 $ 0,16 $ 0,14
2016-2015 2017-2016 2018-2017 2019-2018

a a a a
-$39.658.182 -24% $21.007.201 17% -$8.834.594 -6% -$32.063.682 -24%
-
$147.829.077 15% -$47.450.434 -4% -$242.589.963 -22% $138.837.660 -16%
-$ 0,05 -34% $ 0,02 22% $ 0,03 20% -$ 0,01 -9%
Potencial de Utilidad
Los activos totales de la empresa tuvieron en promedio del año 2015 al 2019, un
rendimiento por la generación de utilidades netas, del 2,74%.

101
4.00%
3.41%
3.50%
3.00% 2.82%
Rendimiento del total de
2.63%
2.51% activos durante el período
2.50% por la generación de utilidad2.36%
neta.
2.00%
1.50%
1.00%
0.50%
0.00%
2015 2016 2017 2018 2019
En el año 2015 este rendimiento fue de 3,41% y disminuyó a 2,82% en el 2016 debido a
que la empresa invirtió 5% más en activos pero las utilidades netas, no respondieron y se
generaron 13% menos que el año anterior.
Para el año 2017 continuó disminuyendo ya que tanto las utilidades netas como el dinero
de activos bajaron 12% y 1% de un periodo a otro.
Este rendimiento mejora a 2,63% en el 2018 en razón del 7% de aumento de las
utilidades netas, sin embargo no fue mejoró en mayor medida porque se invirtió 2% en activos y
ese porcentaje representa más dinero que el aumento de la ganancia.
A cierre del año 2019 los activos totales tuvieron un menor rendimiento por la generación
de utilidad neta siendo de 2.36%. Esto se debe a que las utilidades disminuyeron 16% y los
activos aumentaron 6% y este porcentaje representa más dinero que el que representa el dinero
de ganancias netas. Si estas últimas fueras más altas, el rendimiento sería mejor.
2015 2016 2017 2018 2019
102
UN $93.514.507 $81.336.439 $71.439.242 $76.634.577 $64.409.861

Activo
$2.738.720.463
s $2.886.554.882 $2.850.520.586 $2.917.066.263 $2.732.602.501
3,41% 2,82% 2,51% 2,63% 2,36%
2016-2015 2017-2016 2018-2017 2019-2018

Relativ Relativ
Absoluta Relativa Absoluta Absoluta Relativa Absoluta
a a
-$12.178.068 -13% -$9.897.197 -12% $5.195.335 7% -$12.224.716 -16%
-
$147.834.419 5% -$36.034.296 -1% $66.545.677 2% $184.463.762 -6%
-17% -11% 5% -10%
Porcentaje Retorno Sobre Activos (% ROA)
El ROA sirve para dar una idea a los inversores actuales y potenciales de la efectividad
del dinero invertido, es decir, de cómo los recursos aportados para la financiación de la empresa
se convierten de forma rápida en dinero. La capacidad de la empresa para generar utilidades con
menor inversión es baja, no obstante, es importante considerar que la empresa se dedica a la
construcción y requiere de una alta inversión en activos para realizar su actividad económica.
ROA
2.015 2.016 2.017 2.018 2.019
$ $ $ $ $
Ebitda
163.824.381 124.166.199 145.173.400 136.338.806 104.275.124
Total $ $ $ $ $
activos 2.738.720.463 2.886.554.882 2.850.520.586 2.917.066.263 2.732.602.501
5,98% 4,30% 5,09% 4,67% 3,82%
2016-2015 2017-2016 2018-2017 2019-2018

Absoluta Relativa Absoluta Relativa Absoluta Relativa Absoluta Relativa
-$39.658.182 -24% $21.007.201 17% -$8.834.594 -6% -$32.063.682 -24%
$147.834.41 - -
5% -1% $66.545.677 2% -6%
9 $36.034.296 $184.463.762
103
La rentabilidad promedio sobre el activo de la empresa para los años 2015 a 2019 es de
4,77%. Es decir que, desde el 2015 al 2019, el valor de la inversión en activos es más alto que la
utilidad operativa que esta genera.
Para el 2015, el porcentaje de retorno sobre activos es de 5,98% y este disminuyó para el
siguiente año a 4,30%. Esto se debe a que el margen porcentual del EBITDA disminuyó en un
24% del 2015 al 2016 mientras que la inversión en activos aumentó en un 5% de un año a otro.
Del 2016 al 2017 este porcentaje aumenta a 5,09% debido a que la utilidad operacional
aumentó 17% mientras que, la inversión en activos totales disminuyó en un 1%.
En el año 2018 el ROA disminuye a 4,67%. En virtud de que, el total de activos aumenta
en un 2% y, pese que se había presentado una mejora en las utilidades operacionales generadas
en el año anterior, estas disminuyeron de un año a otro en 6%.
Al cierre del año 2019, el ROA fue de 3,82% siendo el más bajo en comparación a años
anteriores. Tanto el EBITDA como la inversión en activos de la empresa, disminuyeron aunque
su margen porcentual fue distinto. Si hubieran disminuido de manera proporcional y en menor
medida, el ROA no se habría visto tan afectado.
El ROA sirve para dar una idea a los inversores actuales y potenciales de la efectividad
del dinero invertido, es decir, de cómo los recursos aportados para la financiación de la empresa
se convierten de forma rápida en dinero. La capacidad de la empresa para generar utilidades con
menor inversión es baja, no obstante, es importante considerar que la empresa se dedica a la
construcción y requiere de una alta inversión en activos para realizar su actividad económica.
104
Porcentaje Retorno Sobre Inversión (% ROI)
La utilidad operativa generada por el uso de los activos operacionales de la empresa es de
14,95% a cierre del año 2015. Para el año siguiente este rendimiento disminuyó a 11,70% debido
a que, tanto la utilidad antes de impuestos e intereses (UAII), como los activos operativos de la
empresa, disminuyeron; sin embargo, el margen porcentual de cada uno no fue parejo. De un año
a otro la utilidad fue menor en un 25% mientras que la variación en los activos fue de 4%.
En el año 2017, el porcentaje de retorno sobre inversión fue de 15,67%. Mejoró porque el
dinero en activos operativos continuó disminuyendo con una variación del 12% y este generó
17% más de utilidades operativas que en el 2016.
Para el año 2018 el rendimiento baja a 13,61% por causa del 8% de aumento en activos
operativos y la disminución del 6% en las UAII del año 2017 al 2018.
El ROI aumenta en el 2019 a 14, 43% en razón de que los activos y utilidades operativos
disminuyen, casi proporcionalmente, en 24% y 28%.
Se debe buscar la combinación óptima de rentabilidad sobre ventas y rotación de activos
a fin de obtener el más alto ROI.
ROI
2.015 2.016 2.017 2.018 2.019
UAII $161.676.128 $121.598.312 $142.876.341 $133.661.467 $101.465.243
Activos $1.083.886.71 $1.039.178.21
$911.544.875 $982.146.351 $702.987.673
Op. 0 8
14,92% 11,70% 15,67% 13,61% 14,43%
2016-2015 2017-2016 2018-2017 2019-2018

-$40.077.816 -25% $21.278.029 17% -$9.214.874 -6% -$32.196.224 -24%
105
-$44.708.492 -4% -$127.633.343 -12% $70.601.476 8% -$279.158.678 -28%
Porcentaje Retorno Sobre Patrimonio (% ROE)
ROE Con Utilidades Antes De Impuestos E Intereses. El rendimiento antes de
impuestos e intereses que obtiene la empresa sobre las inversiones de sus propietarios, en
promedio de los años 2015 al 2019 es de 9.60%, presentando diferentes variaciones durante ese
lapso.
ROE Antes de Impuestos e Intereses

2.015 2.016 2.017 2.018 2.019
UAII $161.676.128 $121.598.312 $142.876.341 $133.661.467 $101.465.243
Patrimoni $1.264.219.82 $1.333.400.63 $1.381.500.06 $1.465.650.09 $1.529.768.77
o 0 8 5 8 7
12,79% 9,12% 10,34% 9,12% 6,63%
2016-2015 2017-2016 2018-2017 2019-2018

-
-$40.077.816 -25% $21.278.029 17% -$9.214.874 -6% -24%
$32.196.224
$69.180.818 5% $48.099.427 4% $84.150.033 6% $64.118.679 4%
En el 2015 este rendimiento comenzó en 12,79% y disminuyó a 9,12% en el año
siguiente. Esto se debe a que se generó 25% menos de utilidad antes de impuestos e intereses
pese a que la inversión en el patrimonio aumentó un 5%.
Para el año 2017 el porcentaje de retorno sobre patrimonio aumentó a 10,34% porque los
propietarios de la empresa invirtieron 4% más que en el 2016 y se generaron 17% más de UAII.
106
En el 2018 el rendimiento vuelve a aumentar a 10,34% dado que el dinero del patrimonio
aumentó 6% y las utilidades operativas que se generaron este año, fueron 6% menos que en el
anterior.
Para el año 2019 se presenta el ROE de ganancias antes de impuestos e intereses sobre
capital, más bajo; con un porcentaje sobre el valor de las inversiones de los propietarios de
6,63%. Esta reducción porcentual en el rendimiento, se dio por causa de la disminución en un
25% de UAII (como consecuencia de la baja en los ingresos por ventas para este año), y el 4%
más de dinero invertido en el patrimonio de la empresa.
ROE Con Utilidades Antes De Impuestos. El rendimiento antes de impuestos que
obtiene la empresa sobre las inversiones de sus propietarios, es decir sobre el patrimonio durante
los años 2015 a 2016 en promedio es de 7,57% mostrando variaciones interesantes en este
periodo.
ROE
2.015 2.016 2.017 2.018 2.019
UAI $133.591.756 $110.370.973 $94.912.314 $95.655.972 $85.568.061
Patrimoni $1.264.219.82 $1.333.400.63 $1.381.500.06 $1.465.650.09 $1.529.768.77
o 0 8 5 8 7
10,57% 8,28% 6,87% 6,53% 5,59%
2016-2015 2017-2016 2018-2017 2019-2018

a a a a
- -
$23.220.783 -17% $15.458.659 -14% $743.658 1% -$10.087.911 -11%
$69.180.818 5% $48.099.427 4% $84.150.033 6% $64.118.679 4%

107
Para el 2015 su rendimiento comenzó 10,57% pero en el 2016 disminuyó a 8,28%,
debido a una disminución en las utilidades antes de impuestos (UAI) de 17% sin importar que el
patrimonio tuviera un aumento de 5%.
En el 2017 su porcentaje de retorno disminuyó aún más llegando a 6,87%, a causa de que
su UAI tuvo otra disminución más en 14%, a pesar de que los propietarios invirtieron 4% más
que en el 2016.
Para el 2018 nuevamente hay una reducción en su porcentaje de retorno a 6,53%, aun
cuando su utilidad tuvo un aumento del 1% y su patrimonio un incremento de 6%, sin embargo
sus aumentos no fueron en igual medida y por ello su porcentaje disminuye en lugar de
aumentar.
En el 2019 se presenta el ROE con utilidades antes de impuestos más bajo durante los
últimos 5 años siendo de 5,59% sobre el valor de las inversiones de los propietarios. Esto se debe
a una reducción en el porcentaje de las utilidades antes de impuestos del 11% debido
indirectamente a una disminución en las ventas de ese año y a un aumento de 4% en las
inversiones de los propietarios.
Con todo esto se puede concluir que el rendimiento obtenido antes de impuestos durante
los 5 años estuvo en descenso prologando, esto muestra que los propietarios invierten más cada
año de lo que obtienen a causa de esa inversión.
ROE Con Utilidades Netas. La utilidad que queda después de restar todos aquellos
costos y gastos tanto operacionales como no operacionales de la empresa con concreto, en
promedio de los años 2005 al 2019 correspondieron al 5,62% sobre el patrimonio.
ROE Utilidad Neta

108
2015 2016 2017 2018 2019

UN $93.514.507 $81.336.439 $71.439.242 $76.634.577 $64.409.861
Patrimoni
$1.264.219.820 $1.333.400.638 $1.381.500.065 $1.465.650.098 $1.529.768.777
o
7,40% 6,10% 5,17% 5,23% 4,21%
2016-2015 2017-2016 2018-2017 2019-2018

a a a a
-
-13% -$9.897.197 -12% $5.195.335 7% -$12.224.716 -16%
$12.178.068
$69.180.818 5% $48.099.427 4% $84.150.033 6% $64.118.679 4%
En el 2015 los socios obtuvieron un rendimiento sobre su inversión del 7,40% y
disminuyó en 1,3% para el año siguiente. Ya que para el 2016 se generó menos del 15% de
utilidad neta por las pérdidas generadas. A pesar de que el patrimonio aumento en un 5%.
Para el 2017 vuelve y disminuye a 5,17% porque se generó un 12% menos de utilidad
después de impuesto e intereses.
En el 2018 aumento a 5,23% porque los propietarios de la empresa invirtieron un 6% más
que para el 2017 y así mismo se generó un 7% más de utilidad neta. Finalmente, para el 2019
vuelve y disminuye a 4,21% siendo la más baja entre los 5 años, pese a que el capital invertido
aumento. Su utilidad neta desciende en un 16%.
En comparación con los demás ratios se puede concluir que la utilidad neta de la empresa
sobre el patrimonio se ve afectada por las altas sumas pagadas por impuestos e intereses además
de que sus ventas desde el tercer año van en decaída.
Razones de Endeudamiento
109
Endeudamiento Total
Para el cierre del año 2015, el 53,84% de los activos de la empresa está solventado por el
financiamiento mediante sus deudas. Año a año este porcentaje de activos financiados con deuda
va disminuyendo a 53,81% en el 2016; 51,54% en el 2017; 49,76% en el 2018 y a 44,02% en el
2019.
Endeudamiento Total
100%
90%
80%
70%
60% Total Activos
Total pasivos
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2015 2016 2017 2018 2019
Estas variaciones se presentan porque el dinero en el patrimonio aumentó
progresivamente del 2015 al 2019 y la fórmula del activo presenta que la empresa comienza a
tener mayor porcentaje de apalancamiento en el patrimonio que en el de la deuda. Sin embargo,
la empresa tiene un alto grado de endeudamiento, principalmente a largo plazo, como medida
para responder a su obligación generada por su ineficiente ciclo de caja operativo neto.
Endeudamiento a Corto Plazo
Los dos primeros años, los porcentajes del total de deudas que deben ser canceladas a
corto plazo, son los más altos con 55,63% y 67,81% en el 2015 y 2016 respectivamente. Para los
años siguientes (2017 a 2019), este porcentaje disminuye a un promedio de 47,28%.

110
Endeudamiento a Corto Plazo

100%
90%
80%
70%
60% Total pasivos
50% Pasivos corrientes
40%
30%
20%
10%
0%
2015 2016 2017 2018 2019
Es decir, la empresa decidió endeudarse en mayor porcentaje con créditos a largo plazo
que a corto plazo porque las deudas a corto plazo que estaba adquiriendo la empresa para poder
cumplirle a los proveedores, dado que la rotación de deudores y recuperación de cartera es
mucho más lenta, no le daban el tiempo suficiente para cumplir con todas las obligaciones.
Apalancamiento a Largo Plazo
Los dos primeros años, los porcentajes del total de deudas que deben ser canceladas a
largo plazo, son los más bajos con 44,37% y 32,19% en el 2015 y 2016 respectivamente. Para los
años siguientes, este porcentaje aumenta a un promedio de 52,72%. Como se evidenció en el
endeudamiento a corto plazo, del 2017 al 2019 la entidad decide financiarse con deudas a largo
plazo como medida para solventar los problemas respecto al tiempo en que recupera cartera y
paga a proveedores.
111
Apalancamiento a Largo Plazo

100%
90%
80%
70%
60% Total pasivos
Pasivos no corrientes
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2015 2016 2017 2018 2019
Financiación con Proveedores
La financiación de la empresa para el año 2015 fue en un 25,48% de las cuentas por
pagar comerciales y otras cuentas por pagar (proveedores).A partir del año 2017 al 2019, este
porcentaje fue disminuyendo a 24,08%; 21,44%; 19,56%; 9,40% correspondientemente. El
dinero en esta cuenta de proveedores se redujo en razón de que la empresa, al tomar más deudas
a largo plazo, tuvo mayor tiempo y capacidad para cubrir con estas obligaciones a tiempo.
Financiación con Proveedores

100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2015 2016 2017 2018 2019
Proveedores Total pasivos

112
Financiación con Obligaciones Financieras
Determina del total de pasivos cuanto es financiado con obligaciones financieras.
Del total de pasivos de la empresa del año 2015 el 54,09% es financiado con obligaciones
financieras a corto y largo plazo. Este porcentaje aumenta para los dos años siguientes siendo de
57,21% y 60,94%, los más altos de los 5 años analizados. Estas variaciones se presentan porque
mientras en las obligaciones a corto plazo son menores, las no corrientes son más. A partir del
2018 el porcentaje del total de pasivos financiados con obligaciones financieras, comienza a
disminuir progresivamente a 56,34% y 51,57% en el 2019. Esto porque la empresa comienza a
imprimirle dinero al patrimonio y a solventar sus deudas con ese dinero.
Financiación con Obligaciones Financieras

100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2015 2016 2017 2018 2019
Obligaciones financieras Total pasivos

113
Financiación con Pasivos Laborales
Los pasivos laborales no tienen gran representación en comparación a otros ítems (están
por debajo del 2%), sobre el total de pasivos de la empresa. Sin embargo, la empresa varía este
aporte como medida de regulación de deudas.
Financiación con pasivos laborales

2015 2016 2017 2018 2019
Obligaciones
laborales $ 20.875.739 $ 28.194.197 $ 27.547.692 $ 22.387.827 $ 18.694.201
Total pasivos $1.474.500.642 $1.553.154.244 $1.469.020.521 $1.451.416.165 $1.202.833.724
1,42% 1,82% 1,88% 1,54% 1,55%
2016-2015 2017-2016 2018-2017 2019-2018

$ 7.318.458 35% -$ 646.505 -2% -$ 5.159.865 -19% -$ 3.693.626 -16%
$ -$ -$
78.653.602 5% 84.133.723 -5% -$ 17.604.356 -1% 248.582.441 -17%
114
100%
90%
80%
70%
Porcentaje Sobre el Total de Pasivos
60%
50%
Total pasivos
40%
Obligaciones laborales
30%
20%
10%
0%
2015 2016 2017 2018 2019
Financiación con Pasivos Laborales
Financiación con Impuestos
Del total del dinero que la entidad debe, los impuestos del año 2015 representan el 2,72%
y este porcentaje va disminuyendo en paralelo a las disminuciones de la ganancia operacional a
1,87% en el 2016; 1,60% en 2017; 1,31% en 2018 y a 1,76% en 2019. Pese a que la ganancia
bruta disminuyó del 2015 al 2019, la operacional tuvo cambios gracias al aporte de los otros
ingresos, la ganancia por método participación neta y las otras ganancias.

115
Financiación con impuestos

3.00%
2.50%
Porcentaje de impuestos sobre deudas totales
2.00%
1.50%
1.00%
0.50%
0.00%
2015 2016 2017 2018 2019
Carga Financiera
El porcentaje de las ventas destinado a cubrir los costos financieros generados por las
deudas para subsanar los problemas generados por el ineficiente ciclo de caja operativo, para los
años 2015 a 2019 fue:
Carga financiera
2015 2016 2017 2018 2019
Costos financieros $ 60.840.793 $ 88.003.668 $ 70.587.498 $ 65.082.071 $ 65.629.092
$ $
Ventas $ 1.015.683.216 $ 1.163.512.293 $ 1.116.061.859 873.471.896 734.634.236
5,99% 7,56% 6,32% 7,45% 8,93%
2016-2015 2017-2016 2018-2017 2019-2018

Relativ Relativ Relativ
Absoluta Relativa Absoluta Absoluta Absoluta
a a a
$ 27.162.875 45% -$ -20% -$ 5.505.427 -8% $ 547.021 1%
116
17.416.170
-$ -$ -$
$ 147.829.077 15% 47.450.434 -4% 242.589.963 -22% 138.837.660 -16%
Los porcentajes de las variaciones de las ventas representan más dinero que los de los
costos financieros, por tanto, mientras del 2018 al 2019 los costos financieros aumentan en 1%, y
las ventas disminuyen 16%, en dinero apenas aumentaron $ 547.021 y las ventas bajaron
$138.837.660. Por esta razón los costos por deudas con entidades financieras, para el último año, tienen el
P o r c e n ta je d e c o s to s fi n a n c i e r o s s o b r e d e u d a s to ta l e s
valor representativo porcentual más alto de los cinco años.
Carga financiera
10.00%
9.00%
8.00%
7.00%
6.00%
5.00%
4.00%
3.00%
2.00%
1.00%
0.00%
2015 2016 2017 2018 2019
Relación Gastos Financieros a Ebitda
La relación de los gastos financieros con la caja operativa generada por la empresa de los
años 2015 a 2019 se presentó de la siguiente manera:
Relación Gastos Financieros a Ebitda

2015 2016 2017 2018 2019
Costos
financieros $ 60.840.793 $ 88.003.668 $ 70.587.498 $ 65.082.071 $ 65.629.092
Ebitda $ 163.824.381 $ 124.166.199 $ 145.173.400 $ 136.338.806 $ 104.275.124
37,14% 70,88% 48,62% 47,74% 62,94%
2016-2015 2017-2016 2018-2017 2019-2018

$ 27.162.875 45% -$ 17.416.170 -20% -$ 5.505.427 -8% $ 547.021 1%
-$ 39.658.182 -24% $ 21.007.201 17% -$ 8.834.594 -6% -$ 32.063.682 -24%
117
Para los años 2016 y 2019 los costos los gastos financieros representan un porcentaje alto sobre
el dinero del Ebitda en razón de las variaciones que tuvieron en esos años. En este primero, los
costos financieros son los más altos de todos los años, mientras que el ebitda disminuyó en 24%,
igual que la que se presentó del 2018 al 2019. En el último año esta relación se mantiene como la
segunda más alta porque el Ebitda disminuyó al punto de presentarse como el más bajo mientras
que los costos financieros aumentaron y se mantuvieron sobre los sesenta y cinco millones de
pesos.
Relación de los Gastos Financieros a Ebitda

80.00%
70.00%
Porcentaje de costos financieros sobre el total de ebitda
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
2015 2016 2017 2018 2019
118
Relación Obligaciones Financieras a Ebitda
El porcentaje de representación de las obligaciones financieras tanto a corto como a largo
plazo, sobre el total del Ebitda es, en el menor de los casos, más del 400%. La tabla a
continuación evidencia que la empresa debe de obligaciones con bancos, más de lo que hay en la
caja operativa (sin considerar partidas de causación contable que son movimiento de caja).
Relación obligaciones financieras a Ebitda

2015 2016 2017 2018 2019
Obligaciones
Financieras $ 797.590.315 $ 888.636.440 $ 895.236.457 $ 817.721.283 $ 620.269.173
Ebitda $ 163.824.381 $ 124.166.199 $ 145.173.400 $ 136.338.806 $ 104.275.124
486,86% 715,68% 616,67% 599,77% 594,84%
A consideración, se presenta una tabla con los porcentajes de las variaciones tanto de las
obligaciones financieras como las del Ebitda, dando razón al porqué el porcentaje de relación
varía y aumenta. Estas variaciones tan altas se dan, en gran medida porque aunque en las
variables aumenten en mismo porcentaje (24% del año 2018 a 2019), la cantidad de dinero se
diferencia en millones de pesos.
2016-2015 2017-2016 2018-2017 2019-2018

Absoluta Absoluta Relativa Absoluta Absoluta
a a a
-$
$ 91.046.125 11% $ 6.600.017 1% -$ 77.515.174 -9% 197.452.110 -24%
-$ 39.658.182 -24% $ 21.007.201 17% -$ 8.834.594 -6% -$ 32.063.682 -24%
119
Laverge o Apalancamiento Financiero
La empresa compromete menos del total que tiene en el patrimonio con entidades
financieras, no superando los $67 por cada $100 pesos de deudas con entidades financieras. En el
2018 comienza a disminuir y para el 2019 compromete $41 de deudas con bancos por cada $100
de patrimonio.
Laverge o Apalancamiento Financiero

2015 2016 2017 2018 2019
Obligaciones
Financieras $ 797.590.315 $ 888.636.440 $ 895.236.457 $ 817.721.283 $ 620.269.173
Patrimonio $ 1.264.219.820 $ 1.333.400.638 $ 1.381.500.065 $ 1.465.650.098 $ 1.529.768.777
$ 0,63 $ 0,67 $ 0,65 $ 0,56 $ 0,41
2016-2015 2017-2016 2018-2017 2019-2018

a a a
-$
$ 91.046.125 11% $ 6.600.017 1% -$ 77.515.174 -9% 197.452.110 -24%
$ 69.180.818 5% $ 48.099.427 4% $ 84.150.033 6% $ 64.118.679 4%
A manera porcentual, las variaciones del patrimonio son más bajas que las de las
obligaciones financieras, pero en cuanto a dinero, representa más el del patrimonio.
Pese a que la empresa se ha endeudado bastante con las entidades financieras, no
compromete su patrimonio completo frente a esas deudas, porque este ha incrementado su valor
año a año.
Laverage o Apalancamiento Total
El apalancamiento total de la empresa durante los tres primeros años, supera el dinero en
patrimonio. Para el 2018 y 2019, la empresa aumenta el patrimonio y disminuye sus deudas al
120
punto de que su apalancamiento total sea de $99 y $79 a manera correspondiente, por cada $100
pesos del total patrimonio de la empresa.
Laverage o Apalancamiento total

2015 2016 2017 2018 2019
Pasivo
Total $ 1.474.500.642 $ 1.553.154.244 $ 1.469.020.521 $ 1.451.416.165 $ 1.202.833.724
Patrimonio $ 1.264.219.820 $ 1.333.400.638 $ 1.381.500.065 $ 1.465.650.098 $ 1.529.768.777
$ 1,17 $ 1,16 $ 1,06 $ 0,99 $ 0,79
2016-2015 2017-2016 2018-2017 2019-2018

a a a
-$
$ 78.653.602 5% -$ 84.133.723 -5% -$ 17.604.356 -1% 248.582.441 -17%
$ 69.180.818 5% $ 48.099.427 4% $ 84.150.033 6% $ 64.118.679 4%
Las deudas totales disminuyen progresivamente mientras que el dinero en patrimonio
aumenta año a año, por esta razón, la empresa logra comprometer en deudas menos del total del
dinero de los propietarios.
Estructura Corriente
P o r c e n ta je d e p a s i v o s c o r r i e n te s s o b r e e l to ta l d e a c ti v o s
La empresa tiene una financiación a corto plazo respecto a su total de activos en aumento
de 29,95% a 36,49% los dos primeros años.
Estructura Corriente
40.00%
35.00%
30.00%
25.00%
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
2015 2016 2017 2018 2019
121
Esto se debe a que los pasivos corrientes del 205 al 2016 aumentaron un 28% y aunque
los activos totales también lo hicieron, tan sólo fue 5%.
Del 2016 al 2019 los pasivos a corto plazo disminuyeron, por tanto para estos últimos
años, el porcentaje de financiación a corto plazo sobre el activo total de la empresa disminuyó
hasta el 21,28%.
Estructura corriente
2015 2016 2017 2018 2019
Pasivo $
corriente $ 820.249.801 1.053.178.018 $ 706.232.345 $ 659.302.343 $ 581.507.124
$ $ $ $ $
Activo total 2.738.720.463 2.886.554.882 2.850.520.586 2.917.066.263 2.732.602.501
29,95% 36,49% 24,78% 22,60% 21,28%
2016-2015 2017-2016 2018-2017 2019-2018

a a a
$
232.928.217 28% -$ 346.945.673 -33% -$ 46.930.002 -7% -$ 77.795.219 -12%
$ -$
147.834.419 5% -$ 36.034.296 -1% $ 66.545.677 2% 184.463.762 -6%
La empresa dejó de adquirir deudas a término menor a un año y comenzó a endeudarse a
largo plazo. A la par, incrementó su activo en varias ocasiones pero lo mantuvo entre los $
2.732.602.501 y $ 2.917.066.263.
Estructura de Capital
La empresa inyectó en su patrimonio, año a año y de manera progresiva y a su vez
aumentó sus pasivos a largo plazo desde el tercer año en adelante.

122
2015 2016 2017 2018 2019
Pasivo no corriente $ 654.250.841 $ 499.976.226 $ 762.788.176 $ 792.113.822 $ 621.326.600
Patrimonio $ 1.264.219.820 $ 1.333.400.638 $ 1.381.500.065 $ 1.465.650.098 $ 1.529.768.777
Activo total $ 2.738.720.463 $ 2.886.554.882 $ 2.850.520.586 $ 2.917.066.263 $ 2.732.602.501
70,05% 63,51% 75,22% 77,40% 78,72%
Los activos fueron en aumento hasta el 2018.
En el 2019 disminuyeron el dinero en efectivo y equivalentes a efectivo, cuentas
comerciales y otras cuentas por cobrar, inventarios y demás cuentas del activo corriente tanto
que sin importar que el dinero de activos a largo plazo, aumentó, el total de activos decreció un
6,32%.
Considerando lo anterior, la estructura de financiación menos los pasivos a largo plazo,
constituye porcentajes entre el 63,51% y 78,72%. Por lo cual se puede inferir que las deudas no
corrientes constituyen un alto porcentaje a comparación de los pasivos corrientes, sobre el total
de activos.
La empresa soporta su financiación en gran parte en su patrimonio y los pasivos no
corrientes.
P o r ce n t a je p a siv o s co r r ie n t e s y p at r im o n io so b r e e l t o t al d e acti v o
123
90.00%
80.00%
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
2015 2016 2017 2018 2019
Valor Económico Agregado (EVA)
EVA
$-
2015 2016 2017 2018 2019
-$ 50,000,000
-$ 100,000,000
-$ 150,000,000
-$ 200,000,000
-$ 250,000,000
-$ 300,000,000
De acuerdo con los resultados presentados, se puede afirmar que la empresa destruye
valor del accionista desde el año 2015 hasta el año 2019, presentando un EVA negativo como
consecuencia de los altos montos por obligaciones financieras; es decir, que la utilidad
operacional después de impuestos no alcanza a cubrir los costos de financiamiento.
Para el año 2015 la empresa, aunque tiene un valor negativo es el más bajo entre los 5
años. Su deuda más representativa es el capital de los accionistas

124
En el 2018 tiene un valor de -235.416.607 ya que sus obligaciones financieras
aumentaron, aquí la empresa adquiere más deudas debido a que esta se solventa a través de los
créditos para poder cumplir los plazos de pago con los proveedores, además su ciclo de caja
operativo neto es muy ineficiente y sus clientes pagan tarde, es decir la empresa no cuenta con la
suficiente fuerza financiera.
Para el año 2017 el valor económico agregado fue de -$ 203.381.538. La empresa se
recuperó un poco a pesar de que sus obligaciones y patrimonio aumentaron, la utilidad fue más
alta ya que la empresa obtuvo otra ganancia por valoración de fondos y pudo cubrir con el
aumento de estas deudas.
Conconcreto presento un EVA de -$ 218.282.347 y -$ 246.099.797 para los años 2018 y
2019 respectivamente. Pese a que para estos años las obligaciones financieras tuvieran los
montos más bajos y el capital de accionistas haya disminuido, sus ingresos financieros
provocaron que perdiera bastante utilidad. Podemos inferir que a la empresa le conviene más
endeudarse con obligaciones financieras ya que es una fuente de financiación más barata que la
de los accionistas.
Aunque la empresa no pueda exceder las expectativas del inversionista si no que por el
contrario está provocando que la riqueza de ellos sufra un decremento, podemos ver cómo año a
año la empresa emite más acciones.
Modelo Z-SCORE
125
Z-SCORE
1.353 1.358
1.315
1.291
1.164
2015 2016 2017 2018 2019
En el trascurso de los 5 años la empresa Conconcreto S.A se encuentra en probabilidad
alta de quiebra o suspensión de pagos, sin embargo, en los 3 últimos años trata de mejorar.
El 2016 es el año más crítico de la empresa presentando un z-score de 1,164. En el
análisis de las variables se encuentra que los factores más influyentes en su disminución se deben
al aumento desproporcionado de los pasivos corrientes en comparación con los activos corrientes
donde los pasivos aumentaron en un 28,49% debido a los gastos acumulados y otras cuentas por
pagar a sus proveedores por la construcción de la Ruta del Sol y tercer carril, los activos
corrientes por su parte aumentaron un 1,98%. Además, sus ingresos percibidos por actividades
ordinarias para este año decrecieron.
Para el año 2017 pese a que sus ingresos por actividades ordinarias disminuyeron la
empresa mejoro un poco ya que los pasivos corrientes decrecieron en un -32,94% y los activos
por otro lado un -10,86%; es decir que la empresa cuenta con más liquidez para poder responder
sus obligaciones a corto plazo. Asimismo, su ganancia operacional aumento en un 17% a causa
del incremento en la ganancia por valoración del Fondo de Capital Privado Pactia.
126
En el año 2018 aunque la empresa sigue en probabilidad alta de quiebra su valor mejoro
en comparación al 2017 en donde esta presenta un valor de 1,353. Para este año el activo total
mostro incrementos en cuentas comerciales por cobrar y cuentas por cobrar a partes relacionadas
y asociadas correspondientes a la participación en los Consorcios, siendo los más relevantes,
Hidroituango, Ruta 40 y Concivil por otro lado los pasivos corrientes siguen disminuyendo. Los
ingresos por actividades ordinarias disminuyeron en gran medida de modo que de no ser por
dichas variaciones en el activo y pasivo, la empresa se encontraría en una situación más
comprometedora.
Finalmente, para el 2019 la empresa presenta el mejor resultado entre los 5 años, se
puede ver como esta sigue saliendo de la quiebra puesto que para este año tiene más incidencia el
patrimonio en donde este se incrementó del 2018 al 2019 en un 4,37% y el pasivo por su parte
disminuyo en un -17,13%. Teniendo en cuenta los resultados del EVA se puede decir que la
Constructora Conconcreto está perdiendo rentabilidades, pero está saliendo de la quiebra.
Comparación con el Sector
Prueba Ácida
Para el 2015 la empresa tenía 1,21 en prueba acida y sector tenía 0,91, lo cual nos indica
que la empresa esta solventada en mejor manera que el sector y tiene mejor capacidad que el
sector para atender deudas a corto plazo que el sector. Ya en el 2016 su capacidad bajo a 0,95 y
la del sector subió a 1,02 indicando que disminuyo su suficiencia con respecto al sector, en el
año 2017 fue casi pareja la capacidad tanto del sector como de la empresa con 1,00 y 1,03
respectivamente para atender sus deudas a corto plazo, en el año 2018 nuevamente aumento a
127
1,60 en la empresa mientras que en el sector disminuyo a 0,93 mostrándonos que la empresa
tiene mejor capacidad y más alcance que en el sector, por ultimo para el 2019 nuevamente la
empresa tiene mejor posición que el sector con 1,29 con referencia a 0,98 en el sector dándonos a
entender que la empresa está bien solventada con referencia al sector en este indicador.
Endeudamiento
Para el primer año la empresa tenía un endeudamiento del 53,84% y el sector presentaba
un endeudamiento del 65,61% esto nos indica que la empresa tiene un apalancamiento por
debajo del que se tiene en el sector y de esta manera podemos ver que la empresa está mejor que
el sector en este año, para el 2016 su porcentaje fue de 53,81% y el del sector fue 62,85%,
nuevamente la empresa tiene mejor porcentaje debido a que sus deudas son menores o en menor
cantidad que las que tiene el sector, en el año 2017 su porcentaje disminuyo a 51,54% y el del
sector fue 62,77%, la empresa otra vez tuvo mejor porcentaje y sus deudas fueron menores que
las del sector, para el 2018 su porcentaje fue de 49,76% y el sector presento un porcentaje de
64,39% y con ello este año la empresa disminuyo más sus deudas ya para el 2019 su porcentaje
fue de 44,02% y la del sector fue de 63,06%, con ello podemos concluir que la empresa a lo
largo de los 5 años su porcentaje de endeudamiento fue disminuyendo debido a un aumento en el
patrimonio cada año.
Roa
En el primer año la empresa tuvo un retorno sobre activos de 5,98% y el sector tuvo
1,02% dándonos a conocer que tuvo un mejor manejo de las utilidades que en el sector, para el
2016 su porcentaje fue de 4,30% y el del sector fue de 3,12% nuevamente su retorno fue mejor
que el del sector, ya para el 2017 el porcentaje de la empresa fue de 5,09% y el del sector 2,32%
128
con ello nos muestra que la empresa tiene mejor manejo de sus activos mientras genera
ganancias que el sector, para el 2018 los porcentajes para la empresa y el sector fueron de 4,67%
y 2,69% respectivamente, dándonos a conocer que aunque el porcentaje de la empresa es bajo,
sin embargo es más alto que el del sector y para el 2019 el porcentaje de la empresa fue de
3,82% y el del sector fue 2,81% dándonos a conocer que durante los 5 años la empresa tuvo
mejor retorno que el del sector, sus utilidades dieron mejor ganancia y sus porcentajes fueron
más altos que los del sector.
Roe
La rentabilidad sobre el patrimonio para la empresa en el año 2015 fue de 7,40% y el del
sector fue de 2,97%, dándonos a conocer una gran diferencia sobre la inversión que hacen los
propietarios en la empresa siendo esta mayor que la del sector, para el 2016 su porcentaje fue de
6,10% y la del sector fue de 8,39%, en este año el sector presento mejor rentabilidad que la de la
empresa debido a que en la empresa tuvo menor ganancias en este año con respecto al año
anterior, para el 2017 el porcentaje de la empresa fue de 5,17% y el del sector fue de 6,22%
nuevamente más alto el del sector y con ello podemos decir que la empresa tiene menor ganancia
sobre el patrimonio que el del sector, para el 2018 el porcentaje de la empresa fue de 5,23% y el
del sector fue de 7,55% es decir que la rentabilidad del patrimonio fue mayor en el sector que en
la empresa, por último en el año 2019 el porcentaje de la empresa fue de 4,21% y la del sector
fue de 7,62%, con ello podemos concluir que para la gran mayoría de los años el sector tuvo un
mejor rendimiento que el de la empresa, por lo tanto se puede deducir que las ganancias de la
empresa no están rindiendo de la mejor manera.

129
Gráficas Comparativas
2015
Comparación Sector
Año 2015
1.40
121.16%
1.20
1.00 91.00%
.80
65.61%
.60 53.84%
.40
.20
5.98% 7.40% 2.97%
1.02%
-
PRUEBA ACIDA ENDEUDAMIENTO ROA ROE
Empresa Sector
2016
Comparación Sector
Año 2016
1.20
102.00%
1.00 95.43%
0.80
62.85%
0.60 53.81%
0.40
0.20
0.00 4.30% 3.12% 6.10% 8.39%

Empresa Sector
130
2017
Comparación Sector
Año 2017
Empresa Sector
1.20
102.66% 100.00%
1.00
0.80
62.77%
0.60 51.54%
0.40
0.20
5.09% 2.32% 5.17% 6.22%
0.00
2018
Comparación Sector
Año 2018
1.80
159.85%
1.60
1.40
1.20
1.00 93.00%
.80
64.39%
.60 49.76%
.40
.20 5.23% 7.55%
4.67% 2.69%
-
Empresa Sector
131
2019
Comparación Sector
Año 2019
1.40 128.87%
1.20
98.00%
1.00
.80
63.06%
.60
44.02%
.40
.20
3.82% 4.21% 7.62%
2.81%
-
Empresa Sector
Conclusiones
La empresa Constructora Conconcreto SA inició adquiriendo pasivos a corto plazo para
poder pagar a sus proveedores a tiempo, en vista de que su ciclo de caja operativo neto es
ineficaz. Sin embargo, durante los últimos tres años prefirió cambiar su financiamiento de corto
plazo a largo plazo porque las deudas tanto con proveedores como con obligaciones financieras
se empezaron a acumular.
Considerando lo anterior, la entidad tiene un alto endeudamiento para solventar las
deudas que se generan por sus ciclos de actividad.

132
La compañía se dio cuenta de que estaba en riesgo de sobreendeudamiento, por lo cual
decidió cambiar su forma de financiación y apoyarse en su otra línea de negocios, la inversión en
subsidiarias. De esta manera la empresa evita llegar a ese punto y así mantener su solvencia
económica sin aumentar su endeudamiento.
En cuanto a liquidez, cuenta con los recursos suficientes para responder a sus
obligaciones y la gestión de sus indicadores son estables gracias a los cambios realizados desde
el año 2017 en cuanto a endeudamiento y patrimonio.
Sector
Aunque la empresa durante los 5 años mostró una situación económica deficiente, esta
mejoró su rendimiento económico con las medidas que tomó año a año.
En comparación con el sector construcción sus valores son mejores, debido a que, aunque
tiene p}roblemas internos tanto en endeudamiento como en el rendimiento de sus utilidades, el
sector presenta un mayor porcentaje de apalancamiento y sus indicadores son menores frente a
los de la empresa.
Aun cuando la empresa presentó problemas durante estos años, realizó un adecuado
manejo y gestión en su financiamiento, por ese motivo, logró resolverlos y establecerse mejor
que su sector.
Recomendaciones
La Constructora Conconcreto SA debe ajustar su tiempo de rotación de deudores para
que este pueda responder a tiempo a sus proveedores, de tal manera que no deba soportarse en
133
obligaciones financieras o aumente excesivamente su patrimonio como modo de financiación;
para el cubrir hueco financiero y el ciclo de caja operativo neto, mejore y se optimice.
En cuanto a las obligaciones financieras, es necesario realizar acuerdos de pago con las
instituciones bancarias para reunir deudas en una sola con intereses más bajos.
Referencias
Conconcreto. (s.f.). Más que una acción. https://conconcreto.com/mas-que-una-accion/
eInforma. (2020). Informe sectorial: análisis del sector construcción civil.
https://www.einforma.co/informes-sectoriales/sector-construcciones-civiles
Rodas, L., Velasquez, R., y Uribe, V. (10 de noviembre de 2012). Constructora Conconcreto.
Planeación estratégica de recursos humanos.
http://planeacioncc.blogspot.com/2012/11/constructora-conconcreto.html
134
Vélez, L. (06 de diciembre del 2013). Conconcreto, más de 50 años construyendo país. El
Colombiano.
https://www.elcolombiano.com/historico/conconcreto_mas_de_50_anos_construyendo_p
ais-LAEC_272988

Análisis Financiero Constructora Conconcreto Sa.

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ANÁ LISIS CONSTRUCTORA

ANÁLISIS FINANCIERO CONSTRUCTORA

ENCISO SABOGAL JULIETH CAROLINA

UNIVERSIDAD DE LOS LLANOS

ANÁLISIS FINANCIERO CONSTRUCTORA

ENCISO SABOGAL JULIETH CAROLINA

Trabajo presentado para optar a nota de 5.0

REY HUERTAS LUIS EDUARDO

UNIVERSIDAD DE LOS LLANOS

Constructora Conconcreto S.A..........................................................................................10

Análisis Vertical Estado de Situación Financiera..............................................................14

Estructura de Financiación: Pasivos y Patrimonio....................................................18

Estructura de Financiación: Pasivos y Patrimonio........................................................24

Estructura de Financiación: Pasivos y Patrimonio....................................................30

Estructura de Financiación: Pasivos y Patrimonio....................................................37

Estructura de Financiación: Pasivo y patrimonio......................................................43

Análisis Horizontal Estado de Situación Financiera.........................................................46

Análisis Vertical Estado de Resultados.............................................................................53

Ingresos de Actividades Ordinarias...............................................................................54

Cuentas Relevantes Sobre el Valor Total de Ingresos de Actividades Ordinarias........55

Análisis Horizontal Estado de Resultados.........................................................................60

Ingreso de Actividades Ordinarias.................................................................................60

Otras Ganancias (Pérdidas)............................................................................................62

Ganancias (Pérdidas) Derivadas de la Posición Monetaria Neta...................................63

Análisis Razones Financieras............................................................................................64

Capital de Trabajo (KT).................................................................................................64

Porcentaje de Capital de Trabajo (%KT).......................................................................65

Capital de Trabajo Neto (KTN).....................................................................................66

Liquidez o Razón Corriente.......................................................................................67

Razón Rápida o Prueba Ácida...................................................................................68

Capital de Trabajo Operativo (KTO).............................................................................69

Capital De Trabajo Neto Operativo (KTNO)................................................................70

Liquidez Inmediata en Primer Grado............................................................................70

Liquidez Inmediata de Segundo Grado.........................................................................71

Solvencia Financiera o Solidez......................................................................................72

Variación Activos Fijos.................................................................................................74

Rotación Deudores Días (Periodo de Cobro Promedio)............................................75

Rotación de Inventario Días......................................................................................76

Ciclo de Caja Operativo.............................................................................................77

Rotación de Proveedores (Periodo de Pago Promedio).............................................78

Ciclo de Caja Operativo Neto....................................................................................79

Rotación Activo Corriente.........................................................................................79

Rotación de Activo Operativo...................................................................................80

Rotación del Efectivo................................................................................................82

Margen de Utilidad Bruta..........................................................................................83

Margen de Utilidad Operativa...................................................................................84

Margen de Utilidad Antes de Impuestos...................................................................85

Margen de Utilidad Neta...........................................................................................86

Carga de Costos de Ventas........................................................................................87

Carga Gastos Financieros..........................................................................................90

Otros Ingresos Netos a Ventas...................................................................................91

Porcentaje Retorno Sobre Activos (% ROA)............................................................97

Porcentaje Retorno Sobre Inversión (% ROI)...........................................................98

Porcentaje Retorno Sobre Patrimonio (% ROE).......................................................99

Endeudamiento a Corto Plazo.................................................................................104

Apalancamiento a Largo Plazo................................................................................105

Financiación con Proveedores.................................................................................106

Financiación con Obligaciones Financieras............................................................106

Financiación con Pasivos Laborales........................................................................107

Financiación con Impuestos....................................................................................108

Relación Gastos Financieros a Ebitda.....................................................................110

Relación Obligaciones Financieras a Ebitda...........................................................112

Laverge o Apalancamiento Financiero....................................................................113