Boletín2020

Macroeconómico
DICIEMBRE

ABRIL 2021
 Coyuntura Económica 3
Sin miedo ¡entremos al arenero! -Sobre los Sandbox Regulatorios- 4
Sector Petrolero 6
Recaudación 7
Sector Internacional 8
Inflación 9
Comercio Internacional 10
Riesgo País 12
Deuda 13
Cifras 14
Gráficos 17
Mapa de Calor Económico Asobanca 18
Principales Variables Coyunturales 19

Publicado el 16 de abril de 2021

Econ. Julio José Prado, PhD. - Presidente Ejecutivo

Econ. Andrea Villarreal .- Directora Departamento Económico

Econ. Nicole Granizo .- Analista Económico
Econ. María Belén Vivero .- Analista Económico

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Bancos Miembros Asobanca:

2
Coyuntura Económica
Producto Interno Bruto
El Banco Central del Ecuador (BCE) publicó las cifras del Producto Interno Bruto al cierre de 2020. La
pandemia impactó el desempeño mundial y deja para Ecuador un decrecimiento de 7,8%, según las
cuentas nacionales trimestrales. Por sectores, el sector petrolero tuvo una contracción en su Valor
Agregado Bruto (VAB) de 9,8% asociada al deterioro en el desempeño en la extracción de petróleo y la
lenta recuperación de la ruptura del Sistema de Oleoducto Transecuatoriano en 2020. Por otro lado, el
VAB no petrolero decreció en 6,6% lo que refleja la reducción de la dinámica productiva en industrias
como: transporte (-13,8%), alojamiento y servicios de comida (-11,6%), construcción (-11,1%) y comercio
(-8,2%). Por su parte, el Fondo Monetario Internacional actualizó las previsiones de crecimiento del
Ecuador para 2021. La estimación es de 2,5% lo cual nos ubica como el país que menos crecerá de la
región. Para Colombia y Perú se espera un crecimiento del 5,1% y 8,5%. Economías dolarizadas como
Panamá y El Salvador crecerían 12% y 4,2%, respectivamente.

Recaudación
La recaudación total de impuestos los primeros tres meses del 2021 decreció anualmente en 3,0%, lo
que significa que se recaudaron un total de USD 3.205 millones, cifra que representó un decrecimiento
anual de USD 99,41 millones. En este mismo periodo, el Impuesto al Valor Agregado (IVA) por Opera-
ciones Internas con USD 1.147 millones representa el 36% de la recaudación total efectiva y con relación
al año anterior decreció en 11,0%. El Impuesto a la Renta, es el segundo rubro en importancia repre-
sentando 33% del total o USD 1.062 millones y que, por el contrario, tuvo un crecimiento anual del 9,5%
ligado a la Ley de Simplificación Tributaria. De esta manera, de enero a marzo 2021 se recaudaron USD
1.777,3 millones en impuestos indirectos y USD 1.671,3 millones de impuestos directos lo cual represento
variaciones anuales de -7,6% y 7,2%, respectivamente.

Riesgo país y bonos

Los resultados electorales anunciados el 11 de abril causaron una reacción positiva en los mercados
internacionales. Esto se refleja en primera instancia en la reducción del riesgo país que paso de 1169 el
9 de abril de 2021 a 824 puntos el 12 de abril 2021, es decir una caída de 30% (345 puntos menos). Si se
compara con el riesgo país del 12 de enero de 2021 existió una reducción de 318 puntos. Pese a este
cambio, Ecuador es el tercer país de la región con el riesgo país más alto, detrás de Venezuela y Argen-
tina. Por otro lado, el optimismo también se refleja en la apreciación del precio de los bonos ecuatoria-
nos. Por ejemplo, el bono 2030 pasó de 0,15 centavos el 9 de abril a 0,74 centavos el 12 de abril y ganó
en la cotización 16 puntos (27%) para los bonos 2030 y 14 puntos para los bonos 2035 La reacción inter-
nacional le facilitaría al país volver a los mercados internacionales en el futuro, atraer mayor inversión
y acceder a financiamiento en mejores condiciones, explicado por una menor percepción de riesgo.

Inversión extranjera directa y remesas

En 2020, la Inversión Extranjera Directa (IED) en Ecuador fue mayor a la registrada en 2019. Paso de USD
949 millones a USD 1.017 millones, es decir existió un crecimiento de 5,6% interanual apalancado princi-
palmente por la actividad de explotación de minas y canteras (40%) seguido de servicios prestados a
las empresas (21%) y construcción (17%). Sin embargo, en el cuarto trimestre de 2019, el país registró
USD 330 millones por IED, mientras que, durante el mismo periodo de 2020, esta cifra alcanzó USD 95
millones, es decir un 71% menos. Por otro lado, en 2020 las remesas recibidas por Ecuador ascendieron
a USD 3.338 millones; mientras que, en 2019 dicho valor fue USD 3.235 millones; es decir, se mostró un
crecimiento de 3,2% (USD 103 millones). Estados Unidos fue el principal emisor ya que aportó con el
61% del total, seguido por España que representa el 23%. Las remesas enviadas desde Ecuador en 2020
sumaron USD 508 millones lo cual refleja un decrecimiento interanual de 20,6% (USD 131 millones). En
términos netos, el país recibió USD 2.830 millones en 2020 por remesas, valor que tiene un impacto
positivo en la balanza de pagos.

Sector automotriz
La pandemia afectó a todos los sectores económicos en distintas magnitudes. Uno de los sectores más
afectados en los meses más duros de confinamiento en 2020 fue el automotor. De acuerdo con cifras de la
Asociación de Empresas Automotrices del Ecuador (AEADE), durante el primer trimestre de 2020 se vend-
ieron alrededor de 7.732 unidades en promedio al mes. Por su parte, al cierre de marzo de 2021 el total de
vehículos vendidos a nivel nacional fue de 9.789 unidades lo cual implica un crecimiento anual de 174% y
refleja una recuperación en ventas promedio mensuales en lo que va del año de 8.793 vehículos. El número
de los vehículos livianos (automóviles, SUV y camionetas) y vehículos pesados (buses, camiones y VAN)
vendidos a marzo 2021 se ubicó en 8.890 y 899 unidades, respectivamente; esto significó un crecimiento
anual de 186% y 95%, para cada uno.

Boletín Macroeconómico 3
 Sin miedo ¡entremos al arenero! -Sobre los Sandbox Regulatorios-

Por: Marco Rodríguez

Director del Departamento Legal de ASOBANCA

La tecnología está presente en el desarrollo de casi
todas las actividades humanas. Basta enceder la
televisión, colocar Netflix, y mirar maravillados cómo
la televisión “adivina” lo que queriamos mirar. Abrir la
aplicación de Spotify, y asombrarnos de lo bien que
nos conoce y cómo nos pone a un solo click de
distancia de aquella canción que tanto nos gusta.
Tanto Netflix como Spotify, son una manera sencilla
de entender como funcionan los algoritmos, el Big
Data y la inteligencia artificial. Efectiva-
mente ambos sistemas “nos cono-
cen” y efectivamente ese conoci-
miento les permite predecir
cho debido a que se estableció que el algoritmo que lo
hacía funcionar -al igual que los humanos que lo crea-
ron- tenía sesgos raciales, de género, etc.
Otro caso interesante del uso de la tecnología en el
mundo jurídico, específicamente en la administración
de justicia, es PROMETEA, software argentino que
permite resolver en cuestión de minutos causas de
menor cuantía o contravenciones menores de tránsito.
En Colombia, bajo el apoyo de los creadores de
PROMETEA, su Corte Constitucional
también aplica actualmente la
Inteligencia Artificial a varias
de sus decisiones.

SANDBOX
con alto grado de certeza,
qué películas o cancio- Entonces, la aplica-
nes nos gusta. ción de la tecnolo-

Es la tecnología
REGULATORIOS gía en la adminis-
tración de justi-
aplicada en nues- cia, ya no es
tra vida diaria. Es ciencia ficción
hacer realidad, Espacios controlados, con condiciones modificadas, -como en la
aquella escena película de
en que Tom que crean por un tiempo determinado, unos Cruise- es una
Cruise, en Mino- realidad que
rity Report, espacios normativos de ámbito y aplicación limitados, se aplica en
ingresa a un varios países
centro comercial que permiten a empresas o startups con ideas desarrollados
y se despliegan y en vías de
ante sus ojos la
ropa que necesita
pioneras, testar sus nuevos productos, servicios desarrollo. Pero,
¿cómo la tecno-
comprar y otros
anuncios de marke-
o modelos de negocio bajo la supervisión del legislador. logía está
apoyando la crea-
ting. ción de normas?, es
posible que la tecno-
Así como la tecnología logía sustituya a los
está presente en esas activi- humanos en los congresos
dades cotidianas -escuchar y asambleas de nuestros
música y mirar películas-, es razona- países, quizá sí.
ble esperar que en la actividad jurídica y
Ganancia
especialmente en la creación de normas legales, En 2018, en Nueva Zelanda, se inició un proceso
tenga también un papel similar. por el cual se busca convertir a las leyes en lenguaje
informático. Cuál es el objetivo? Evitar las ambigueda-
En EEUU desde 1998 algunos estados permiten el des del lenjuage legal, en realidad la ambigüedad del
uso de un software que les permite predecir el grado lenguaje humano. Legislation as Code, es un proyecto
de reincidencia de una persona y a partir de allí por el que, dos leyes de índole tributario, fueron “tradu-
tomar decisiones sobre las penas que le impondrán. cidas a lenguaje informático”, a fin de que los procesa-
Ese software, llamado COMPAS, funciona con algo- dores puedan aplicar la norma sin intervención
ritmos e inteligencia artificial -igual que Netflix y humana.
Spotify- , y según la información disponible revisa
automáticamente 137 parámetros del sujeto que Las llamadas Smart Law son procesos de diseño legal
violó la ley, lo hace a través de un cuestionario que -normativo- por el cual se busca aplicar al mundo legal
llena el propio contraventor. herramientas de regulación flexible. Dentro de ese
marco encontramos a los Regulatory Sandboxes y a las
En 2013, el sistema COMPAS fue puesto en entredi- Sunset Rules.

4
¿Cúales son las ventajas de los Sandboxes para las manera colaborativa. Consideran que es el regula-
empresas?, pueden ser varias, dependerá del dor, y no el empresario o el emprendedor, el que
diseño que haya establecido la legislación para el mejor conoce su actividad o su negocio.
efecto. Sin embargo, las más comunes son:

• Certeza y seguridad jurídica respecto de su

modelo de servicio o producto. Gráfico 1. Ventajas de los Sandboxes
Debido a que podrá contar con información en
tiempo real y certera, respecto de las ventajas o
deficiencias de lo que haya desarrollado y contará
con la retroalimentación permanente del regula-
dor respecto de los mismos.

• El contar con clientes o usuarios reales que están Clientes y

usando y aplicando el servicio o producto, con todo
Certeza y
usuarios reales
lo que ello conlleva. seguridas jurídica
• Ausencia de sanciones mientras se opera bajo
las reglas del sandbox.
Reglas que de ninguna manera serán las mismas
que en condiciones normales se aplicarían. Ausencia Disminuir los
de tiempos de
• Disminuir los tiempos de prueba-error y en
consecuencia de comercialización. sanciones prueba y Disminución
Dado que no será objeto de sanciones o cuestiona- error de los
mientos, podrá, sobre la marcha, modificar, alterar
o suspender el servicio.
costos de
operación
• Disminución de los costos de operación.
Esto sucede debido a que no tendrá que realizar
inversiones innecesarias mientras prueba el Fuente y elaboración: Autor
producto y servicio, cuando éste se encuentre en
estado óptimo entonces se podrá desarrollar bajo
los costos y condiciones ya testeadas.

Y, ¿qué gana el regulador o legislador con un sand-
box?
• Conocer, bajo un ambiente controlado y con escasos
o pocos efectos dañinos, el funcionamiento de nuevos
servicios. El regulador conocerá el servicio antes de
regularlo, lo que le permitirá ser más eficiente en
el proceso.
• Entender, de primera mano y con gran detalle, el
funcionamiento de un producto o servicio.
• Probar legislación que en el futuro quisiera extender
a todo el mercado.
En la actualidad no son muchos los países que han
implementado Sandboxes regulatorios. Quizá esto
tenga que ver con la forma de entender el meca-
nismo de supervisar y controlar.
La mayoría de países, incluido el nuestro, entien-
den ese proceso bajo un sistema de prohibición ex
ante, para lo cual crean sistemas burocráticos de
reglas y permisos, y una supervisión y control ex
post. Creen en la formación de normas como un
proceso que va de arriba hacia abajo y no de
En la región, Colombia y México han dado ya el
paso de contar con un Sandbox para el desarrollo
de productos y servicios financieros. Otros países,
como Perú y Chile, han implementado procesos
para el desarrollo normativo, conocidos como
smart regulation.
Ecuador aún no cuenta con ninguno de estos
procesos. El resultado, al 2020, México cuenta con
441 startups tipo fintech, Colombia con 200, y
Ecuador con 42.
La regulación siempre será mejor cuando se la
construye colaborativamente, en un proceso de
abajo hacia arriba, y porqué no, usando metodolo-
gías AGILE o SCRUM, que han dado buenos resul-
tados en otras actividades humanas.
Parafraseando a un estimado amigo, no debemos
tenerle miedo al éxito. Quizá valga la pena dar el
paso de permitir, que la brisa de la innovación tam-
bién ingrese al farragoso mundo de la elaboración
de normas jurídicas.

Boletín Macroeconómico 5
 Sector Petrolero
Enero - Febrero 2021
Producción Precios Crudo
Miles de barriles y variaciones anuales en % En USD (feb 2019 - feb 2021)
80

Producción total 70

29.820 -7,2% 60 59,08

55,62
50

Estatales 40

23.765 -6,3% 30

PRIVADAS 20

10
6.055 -10,5% feb-19 ago-19 feb-20 ago-20 feb-21

WTI CESTA

Oferta de Derivados de Petróleo

Miles de Barriles y variaciones anuales en % Subsidio de Combustibles
millones de USD y variación anual en %
Producción
NAFTA
Derivados USD 21,3
11.449 -21,5%
-9,0%
Oferta Total DIESEL

20.003 Importación
USD 63,2
-54,0%
-6,2% Derivados
GLP
8.554 USD 57,2
-2,2% -112,5%

Precios de barriles a febrero 2021

Variación mensual en %

BRENT wti oriente CESTA NAPO

USD 62,23 USD 59,08 USD 57,46 USD 55,62 USD 52,80
13,7% 13,4% 15,5% 14,4% 12,7%
Fuente: Banco Central del Ecuador

6
 SRI Recaudación
Enero- Marzo 2021
USD 1.671 MM
Recaudación
Otros directos IMPUESTOS
USD 3.449 MM USD 346 MM
Impuesto a la Renta
USD 1.062 MM DIRECTOS
Recaudación Impuesto a la salida de diviSas
ene-MAR 2021
USD 264 MM

TOTAL
eNE-MAR 2021
IVA Importaciones
USD 418 MM
IVA

IVA Operaciones Internas

USD 1.777 MM
Recaudación
Otros USD 1.147 MM IMPUESTOS
INDIRECTOS
Indirectos
USD 53 MM
ICE
operaciones

USD -244 MM
Internas
USD 158 MM Ene-MAR 2021
Notas de Crédito
y Compensaciones
Evolución de la Recaudación Total Efectiva
Enero-Marzo

3.304
3.263
3.229
3.205

2018 2019 2020 2021

Cumplimiento de Metas de Recaudación Variación Anual (Ene-Mar)

Ene-Mar 2021 Principales Impuestos
Impuesto a la Renta

108%
100% -11% IVA
IVA Operaciones Internas
Impuesto a la Salida de
Divisas
IVA de Operaciones
Internas
9% Impuesto a la Renta
108% 50% 91%
7% IVA Importaciones
-7% Impuesto a la Salida de Divisas
0%
-12% ICE Operaciones Internas
75%
102% 13% Otros Impuestos Directos
ICE de Importaciones IVA Importaciones
-15% Otros Impuestos Indirectos
-3%
SRI
95% Recaudación Total Efectiva
ICE de Operaciones
2021 Internas

Fuente: SRI
Nota: La recaudación total efectiva es la recaudación total menos notas de crédito y compensaciones.

Boletín Macroeconómico 7
 Sector Internacional
Marzo 2021

Tasas de interés
DJI 30.982
50,5%
30 días: 0,11%
60 días: 0,13%
90 días: 0,19%
NASDAQ 13.247 180 días: 0,21% PRIME
72,0% LIBOR NEW YORK
360 días: 0,28% 3,25%

S&P 500 3.973

53,7%
TASA 2,50 2,25
FED 2,25
2,00 1,75 1,75

oct 16
1,75
1,50
1,25
1,00
mar 20

mar 21

0,75
mar 19
mar 18

0,25
mar 17
mar 16

0,50
jul-17

mar-21
jul-16

jul-19
mar-17

sep-17
nov-17

ene-21
may-17
mar-16

mar-19
sep-16

jul-18

sep-19
nov-16

nov-19
may-16

may-19
ene-17

mar-18

ene-19
sep-18
nov-18
may-18
ene-18

jul-20
mar-20

nov-20
sep-20
may-20
ene-20
*Precios al cierre en USD, variaciones anuales

Tipo de Cambio Real Año base = 2014

eSTADOS UNIDOS CHINA

101,23 94,3
2018 2018
102,61 93,8
2019 2019

2020 105,57 2020 102,8

Colombia perú

2018 75,3 2018 92,2

2019 63,0 2019 88,6

2020 69,1 2020 86,4

chile PANAMÁ

2018 92,6 2018 96,4

2019 76,4 2019 95,4

2020 91,5
2020 95,3

Fuente: Banco Central del Ecuador

Nota: En el índice de tipo de cambio real, una disminución significa apreciación real, es decir, el dólar gana poder adquisitivo en el país de referencia.

8
 Inflación Variación IPC

Marzo 2021
mensual anual acumulada

0,18% -0,83% 0,38%

Variación anual por divisiones de consumo

Alimentos y Bebidas Bebidas alcohólicas y Prendas de vestir Alojamiento, agua, Muebles y artículos Salud
No alcohólicas tabaco* y calzado electricidad y otros* para el hogar*

anual anual anual anual anual anual

-0,40% 2,17% -4,54% -0,10% -0,08% 2,92%

Transporte Comunicaciones Recreación y Educación Restaurantes y Bienes y Servicios

Cultura Hoteles Diversos

anual anual anual anual anual anual

-0,41% 0,31% -0,41% -5,42% -1,06% -2,36%

Tasas de Variación Anual

(mar 2018 - mar 2021)
3% 2,61%
mensual
2%
1,60% 0,16%

Índice de Precios
1%
-0,12%

al Productor
0,18%
0% -0,21%
-0,83% anual
-1%

-2%
-0,91%
-1,64% -1,64%
-3%

-4% acumulada
mar-18 sep-18 mar-19 sep-19 mar-20 sep-20 mar-21
0,13%
IPC IPP

Inflación anual Ingreso Hogares y Costo Canastas

por país 800
746,67
750 711,80
México Brasil 700
4,7% 6,9%
650
600
Colombia E.E.U.U. 550
2,8% 2,7% 500
501,17

450
Perú Ecuador 400
Ingreso Canasta Canasta
3,4% -0,8%
Familiar Familiar Familiar Vital
Disponible Básica
Fuente: INEC, Banco de México Banco Central Do Brasil, Banco de la República, BLS, INEI
Notas: Datos de inflación a marzo 2021.
Notas: IPC: Índice de Precios al Consumidor. IPP: Índice de Precios al Productor

Boletín Macroeconómico 9
 Comercio Internacional
Enero - Febrero 2021

EXportaciones 3.687 USD

Variación Anual: -1,2%

Exportaciones Petroleras Exportaciones No Petroleras

USD 1.240 MM USD 2.447 MM
Variación Anual: 8,0% Variación Anual: -5,3%

Cacao
Flores USD 132 MM
USD 184 MM 23,4%
5,4% Otras Manufacturas de metal
USD 66 MM; 15,0%

Crudo Enlatados
de Pescado
Atún y Pescado
USD 54 MM; -13,5%
Banano
USD 1.097 MM USD 182 MM
7,2%
USD 626 MM Productos Mineros
USD 210 MM; 85,3%

-8,1% -10,9%
Extractos y aceites vegetales
USD 20 MM; -40,4%

Camarón Madera
USD 55 MM; -29,1%
USD 554 MM
-14,9% Otros
Derivados
USD 144 MM; 7,8%
USD 365 MM
-10,7%

Importaciones USD 3.1291 millones

Variación Anual: -4,4%

Bienes de
Consumo2
USD 635 MM Combustibles
-9,2% y Lubricantes
USD 581 MM
-12,2%
Materias Primas
Bienes de
USD 1.155 MM
Tráfico Postal Internacional y
Correos Rápidos

Capital USD 35 MM; 32,4%

6,5% USD 707 MM

Diversos
USD 17 MM; -7,8%

-10,0%
Nota
1. Las importaciones totales contemplan los ajustes
2. A los Bienes de Consumo se resta al Tráfico Postal Internacional
Fuente: Banco Central del Ecuador

10
 Importaciones

Comercio con
Principales Socios
USD 825 MM USD -664 MM

Estados Unidos
USD -578 MM
USD 107 MM
Exportaciones

China
Colombia

USD 308 MM USD -248 MM

Balanza Balanza No Balanza

Petrolera Petrolera Comercial
Exportaciones
USD 3.687 MM
Exportaciones
USD 2.447 MM
Exportaciones
USD 1.240 MM Balanza
USD 655 MM Balanza Balanza
USD -96 MM USD 558 MM

Importaciones
USD -585 MM

Importaciones
USD -2.544 MM
Importaciones
USD -3.129 MM

Balanza Comercial (Enero - Febrero)

Tasa de variación, porcentaje Variación Interanual
ene 2019 - feb 2019 ene 2019 - feb 2020 ene 2019 - feb 2021
2021-2020 (absoluta)
Millones de Millones de Miles de Millones Millones de Millones de
Miles de TM Miles de TM Miles de TM TM
USD USD TM de USD USD USD
Exportaciones totales 5.035 3.297 5.444 3.732 5.404 3.687 -0,7% -1,2% -40 -45
Petroleras 3.274 1.205 3.437 1.148 3.384 1.240 -1,5% 8,0% -53 92
No petroleras 1.761 2.093 2.007 2.584 2.020 2.447 0,7% -5,3% 13 -137
Importaciones totales 2.872 3.541 2.898 3.274 2.844 3.129 -1,9% -4,4% -54 -145
Bienes de consumo (2) 181 742 173 725 159 669 -7,8% -7,7% -14 -56
Materias primas 1.494 1.236 1.466 1.084 1.549 1.155 5,7% 6,5% 83 71
Bienes de capital 90 926 80 785 86 707 6,8% -10,0% 5 -78
Combustibles y Lubricantes 1.106 622 1.176 662 1.048 581 -10,9% -12,2% -128 -81
Diversos 2 15 2 18 2 17 -38,2% -7,8% -1 -1
Ajustes (3) 1 0 0.0 0,0%
Balanza Comercial - Total -243,6 457,5 558,4 22,1%

Bal. Comercial - Petrolera 580 486 655 -14,8% 169

Exportaciones petroleras 1.205 1.148 1.240 -11,4% 92
Importaciones petroleras 625 662 585 -8,3% -77
Bal. Comercial - No petrolera -824 -28 -96 68,5% -68
Exportaciones no petroleras 2.093 2.584 2.447 -2,4% -137
Importaciones no petroleras 2.916 2.612 2.544 -11,3% -69

Fuente: Banco Central del Ecuador

Boletín Macroeconómico 11
 Riesgo País
Marzo 2021
Riesgo País Mensual Promedio

1.566
1.261

400 356 326 326 312 281 223 202 165 133

Colombia
Ecuador

Brasil
Argentina

Perú
Emergentes
México

Asia

Chile
América

Europa
Global
Latina

Países

Riesgo País vs. Precio WTI (1-abr-2020 - 15-abr-2021)

70
60
5400
50
40
4400

Riesgo País
30
Precio WTI

20
10 3400
0
-10 2400
-20
-30 1400
-40
-50 400
abr-20 may-20 jun-20 jul-20 ago-20 sep-20 oct-20 nov-20 dic-20 ene-21 feb-21 mar-21 abr-21

WTI Riesgo País

Precio de Bonos Soberanos 2

Bono 2030 Bono 2035
01-sep-2020 - 17-mar-2021 01-sep-2020 - 17-mar-2021
100,00 100,00

80,00 80,00

60,00 60,00
58,07

40,00 45,50
40,00
1-sep-20 9-oct-20 16-nov-20 24-dic-20 31-ene-21 10-mar-21 1-sep-20 9-oct-20 16-nov-20 24-dic-20 31-ene-21 10-mar-21

Bono 2030 -PDI

110,00 Bono 2040
01-sep-2020 - 17-mar-2021 110,00
01-sep-2020 - 17-mar-2021

90,00
90,00

70,00 70,00

50,00 50,00

43,29
40,58
30,00 30,00
1-sep-20 9-oct-20 16-nov-20 24-dic-20 31-ene-21 10-mar-21 1-sep-20 9-oct-20 16-nov-20 24-dic-20 31-ene-21 10-mar-21

Nota:
1. Clasificación países (Riesgo País) de acuerdo con JP Morgan.
2. Se presentan todos los bonos que tiene Ecuador tras la renegociación de la deuda de agosto 2020.
Fuente: Banco Central de Reserva de Perú, Banco Central del Ecuador, Ámbito y Luxembourg stock exchange.

12
 Deuda Sector Deuda
Público Agregada1

Febrero 2021 USD 63.411 MM

2
Deuda/PIB
62,9%

Interna Agregada Externa

USD 18.171 MM USD 42.240 MM
Bonos Emitidos en Mercado Nacional con Bancos USD 1.304 MM
Tenedores Privados USD 1.009 MM

Bonos Emitidos en Mercado Nacional con Gobiernos USD 6.070 MM

Tenedores Públicos USD 13.253 MM

Banco de Desarrollo del Ecuador

USD 1.516 MM Organismos Internacionales USD 18.935 MM

Banco Central del Ecuador

Proveedores USD - MM
USD 500 MM

Obligaciones No Pagadas y Registradas en

Presupuestos Clausurados USD 1.512 MM Bonos Emitidos en Mercados Internacionales
USD 18.871 MM
Seguridad Social USD 381 MM
Pasivos por Derechos Contractuales Intangibles
USD 530 MM
Calificación de Deuda3
Ventas Anticipadas Petroleras USD 21 MM

Fitch B-
Derechos Especiales de Giro-DEG
Moody’s CAA3 USD 509 MM

S&P B-

70%
Evolución Deuda Sector Público/PIB
65%
62,9%
60%
55%
50%
45%
40%
35%
30%
feb-17 may-17 ago-17 nov-17 feb-18 may-18 ago-18 nov-18 feb-19 may-19 ago-19 nov-19 feb-20 may-20 ago-20 nov-20 feb-21

Deuda Agregada Límite 40%

Fuentes: BCE, Ministerio de Finanzas

Nota:
1. Deuda agregada del Sector Público total. La serie con la nueva metodología de deuda está disponible en: https://www.finanzas.gob.ec/deuda-publica-nueva-metodologia/, desde enero 2019.
2. PIB ajustado con las nuevas previsiones del BCE, consultado al 15 de abril 2021. Valor estimado del PIB para 2021 es de USD 100.816 millones.
3. Fecha de consulta 15 de abril del 2021.

Boletín Macroeconómico 13
 Variables Macroeconómicas
Variación
Cotización de monedas 1 dic-18 dic-19 dic-20 feb-21 mar-21
Mensual (% )
Euros 0,87 0,89 0,82 0,82 0,85 3,4%
Yenes 110,35 108,61 103,25 106,42 110,73 4,0%
Pesos Colombianos 3.249,92 3.285,15 3.399,05 3.611,41 3.660,32 1,4%
Nuevos Soles Peruanos 3,37 3,31 3,62 3,65 3,74 2,6%
Peso Argentino 37,66 59,87 84,14 89,81 91,98 2,4%
Real Brasileño 3,87 4,02 5,19 5,54 5,63 1,7%
Peso Mexicano 19,69 18,88 19,94 20,90 20,45 -2,1%
Peso Chileno 693,10 749,57 709,92 719,58 718,70 -0,1%

2
Producto Interno Bruto - Anual 2016 2017 2018 2019 2020* 2021 (prev)*
PIB Nominal 99.938 104.296 107.562 107.436 96.677 100.816
PIB Real 69.314 70.956 71.871 71.909 66.308 67.539

Tasa de crecimiento anual del PIB real -1,2% 2,4% 1,3% 0,1% -7,79% 1,86%

2
Producto Interno Bruto - Trimestral 2019-III 2019-IV 2020-I 2020-II 2020-III 2020-IV

PIB Nominal Trimestral 27.055 27.080 26.322 23.568 24.167 22.620

PIB Real Trimestral 18.075 17.824 17.627 15.710 16.439 16.532
Tasa de crecimiento anual del PIB real 3 0,0% -1,4% -1,9% -12,8% -9,1% -7,2%

2 Variación
Indicadores monetarios dic-18 dic-19 dic-20 feb-21 mar-21
Mensual (% )
Reserva Internacional 2.676,5 3.397,1 7.195,7 5.790,9 5.779,2 -0,2%
Monedas 4 83,6 80,5 80,0 78,2 77,9 -0,4%
Especies Monetarias en Circulación 15.915,9 16.966,2 17.959,9 17.661,0 17.737,5 0,4%
Depósitos del SPNF en el BCE 5 3.666,5 4.328,4 4.252,8 3.974,4 8.368,7 110,6%
Depósitos Totales 6 40.470,0 44.064,4 48.387,7 48.103,0 48.936,7 1,7%
Crédito Interno 6 40.897,9 45.522,3 46.341,3 46.249,8 47.120,5 1,9%

Indicadores monetarios externos 2018 2019 2020-I 2020-II 2020-III 2020-IV

Inversión Extranjera Directa 1.388,3 961,5 270,0 169,6 482,3 95,0

Inversión Extranjera Directa (como % del PIB) 1,29% 0,89% 1,03% 0,72% 2,00% 0,42%
Remesas 3.031 3.235 721 677 953 986
Remesas (como % del PIB) 2,82% 3,01% 2,74% 2,87% 3,94% 4,36%
Ene-Abr
Ene- Dic Ene-
2020Dic Variación
Operaciones GC 2 2017 2018 2019
Anual (% )
2019 2020
Ingresos 18.170 26.376 24.699 24.699 19.544 -20,9%
Ingresos Petroleros 1.676 8.008 7.559 7.559 4.657 -38,4%
Ingresos No Petroleros 16.494 18.368 17.139 17.139 14.888 -13,1%
Gastos 24.312 30.572 30.057 30.057 27.001 -10,2%
Gasto Corriente 15.629 22.887 24.392 24.392 21.892 -10,2%
Gasto Capital 8.683 6.882 5.619 5.619 5.033 -10,4%
Resultado Global -6.142 -4.197 -5.359 -5.359 -7.457 39,2%

Fuentes: BCE (5) El saldo no incluye la cuenta de otros depósitos y cuentas por pagar.
Notas: (6) Excluye cifras de la banca cerrada. Corresponde a la consolidación de las cuentas del BCE con
(1) Cotizaciones referenciales en el mercado de New York por dólar. las OSD
(2) En millones de USD. * El dato del PIB nominal al 2020 corresponde a las previsiones del BCE, publicadas a noviembre de
(3) Corresponde a la variación del trimestre vigente en relación a la del mismo período del año anterior. 2020.
(4) Nueva emisión monetaria

14
 Principales Cuentas Sistema Financiero
En porcentaje (%)

Var. Mensual Var. Anual

Bancos Privados mar-20 dic-20 feb-21 mar-21
Abs. Abs.
ROE 7,83 4,79 5,98 6,40 0,43 -1,43
ROA 0,88 0,48 0,63 0,67 0,04 -0,20
Calidad de Activos 132,15 121,32 124,19 124,47 0,28 -7,67
Eficiencia 113,26 101,75 102,89 103,28 0,38 -9,98
Intermediación
94,98 81,74 83,27 82,32 -0,95 -12,66
Financiera
Apalancamiento 7,82 8,51 8,35 8,46 0,11 0,64
Liquidez 24,10 34,09 30,59 30,42 -0,17 6,33
Morosidad 2,63 2,61 2,70 2,76 0,06 0,13
Cobertura 252,66 293,14 284,50 276,65 -7,85 23,99
Solvencia 13,34 14,53 14,44 14,40 -0,04 1,06

Var. Mensual Var. Anual

Cooperativas feb-20 dic-20 ene-21 feb-21
Abs. Abs.
ROE 6,46 3,56 5,70 4,26 -1,43 -2,20
ROA 0,93 0,48 0,79 0,59 -0,20 -0,34
Calidad de Activos 114,18 111,93 111,79 111,57 -0,21 -2,61
Eficiencia 115,65 107,77 119,07 110,61 -8,46 -5,04
Intermediación
98,03 90,55 89,89 89,62 -0,27 -8,41
Financiera
Apalancamiento 5,86 6,18 6,23 6,27 0,04 0,41
Liquidez 24,60 30,27 30,31 30,12 -0,19 5,52
Morosidad 4,26 3,64 4,05 4,25 0,20 -0,01
Cobertura 121,13 170,87 155,15 148,50 -6,65 27,37
Solvencia 17,73 17,29

Var. Mensual Var. Anual

Mutualistas feb-20 dic-20 ene-21 feb-21
Abs. Abs.
ROE 4,60 1,39 9,57 5,76 -3,81 1,16
ROA 0,39 0,11 0,78 0,47 -0,31 0,08
Calidad de Activos 97,51 96,61 97,97 97,49 -0,48 -0,02
Eficiencia 111,59 109,59 107,54 118,07 10,53 6,48
Intermediación
77,23 71,86 72,02 72,19 0,16 -5,05
Financiera
Apalancamiento 10,72 11,35 11,16 11,21 0,05 0,49
Liquidez 10,86 15,70 15,04 14,63 -0,41 3,77
Morosidad 4,10 2,81 3,10 3,43 0,34 -0,66
Cobertura 69,02 109,42 108,75 100,33 -8,42 31,31
Solvencia 12,58 12,39 12,61 12,57 -0,04 -0,01

Información de Cooperativas de primer piso de los segmentos 1 y 2.

1. Información de solvencia del segmento 1
Fuente: Superintendencia de Bancos y Superintendencia de Economía Popular y Solidaria
 Mapa de Calor de Ventas y Exportaciones del Sector Privado
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
ACTIVIDADES
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2
Comercio
Manufactura
Agric. Ganad. Silv. Pesca
Transp. y Almacenam.
Construcción
Explotación de Minas y Canteras
Información y Comunicación
Actividades Profesionales
Financieras y de Seguros
Salud
Servicios Administrativos
Enseñanza
Actividades Inmobiliarias
Act. de Alojamiento y Comidas
Otras Actividades de Servicios
Electricidad
Agua y Saneamiento
Entretenimiento y Recreación

16
Fuente: Servicio de Rentas Internas- SRI
El gráfico presenta tasas de variación acumuladas de los flujos anuales, es decir cada mes considera 12 meses acumulados en relación a su año anterior.
 Gráficos
Macroeconómicos
Tasa de Crecimiento del PIB Reserva Internacional
t/t-4 8.000

7.000

8% 6.000
5.779

Millones de USD
5.000
3%
4.000

-2% 3.000

2.000
-7%
1.000

0
-12%
2020.I mar-18 sep-18 mar-19 sep-19 mar-20 sep-20 mar-21
2010.II

2011.IV

2020.IV
2011.I
2005.IV
2005.I

2012.III
2006.III

2009.III

2015.III
2016.II

2019.II
2008.I
2008.IV

2018.III
2007.II

2017.IV
2017.I
2003.III

2013.II
2004.II

2014.IV
2014.I

Reserva Internacional

Estadís�cas de Empleo
Profundización Financiera
Tasa Urbano - Rural
55%
4,4 4,1 4,0 4,6 4,4 4,9 3,8 6,6 5,0
3,7
50%
47% 49%
47%
45%
45% 54,2 56,4 55,8 55,3 56,9 57,0 56,0 56,7
60,4 63,3
40% 38%
38%
35% 38%
34%
30% 41,1 38,9 39,6 40,6 37,9 37,9 38,5 38,8 32,1 30,8

25%
mar-18 jun-18 sep-18 dic-18 mar-19 jun-19 sep-19 dic-19 sep-20 dic-20
20%
mar-18 sep-18 mar-19 sep-19 mar-20 sep-20 mar-21
Empleo Adecuado Empleo Inadecuado Empleo No Clasificado Desempleo
Créditos/PIB Depósitos/PIB

Tasas de Interés Referenciales Venta de Vehículos

12.000
10%
8,62% 8,40%
9% 10.000
8% 7,63% 8,28% 1.191 899
1.044
1.082
7% 7,24% 8.000 1.037 1.017 718
5,84%
6%
4,99% 1.131 1.100
5,55%
5% 6.000 1.057
4%
2,78
3% 4.000
2,64 2,73
460
2%
582
1% 1,16 2.000
8.506

8.890
2.279

8.750
5.309

6.586

7.628
6.436

7.474

7.382
8.142
3.113

0% 144
abr-18 oct-18 abr-19 oct-19 abr-20 oct-20 abr-21 0 617
mar-20 may-20 jul-20 sep-20 nov-20 ene-21 mar-21

Livianos Comerciales
Margen Pasiva Activa

Índice de Confianza al Consumidor Exportaciones e Importaciones

2.400
45
40,3 38,9 2.200
40
37,1 2.000
35 1.873
1.800 1.810
30
31,2 1.695
1.600 1.579 1.642
1.530 1.529
25 1.483
1.400
20 1.200

15 1.000
dic-18

dic-19

dic-20
oct-18

oct-19
feb-18

feb-19

oct-20

feb-21
feb-20
abr-18

abr-19

abr-20

jun-20
jun-18

jun-19
ago-18

ago-19

ago-20

10
feb-18 ago-18 feb-19 ago-19 feb-20 ago-20 feb-21

Total Importaciones Total Exportaciones

Fuente: Banco Central del Ecuador, INEC, AEADE

T.V.A. es Tasa de Variación Anual
Crédito Interno y Depósitos Totales del Panorama Financiero

Notas:
(1) Reservas internacionales valor expresado en millones USD, dato al 16 de diciembre de 2020. (3) Existieron cambios metodológicos asociados al tamaño de la muestra, representatividad, metodología de
(2) Debido a la emergencia sanitaria por el COVID-19, el INEC suspendió el levantamiento de información de la levantamiento y factor de expansión, en las cifras del mercado laboral a partir de mayo de 2020. Esto ocasiona
ENEMDU desde marzo de 2020. Para el Índice de Confianza al Consumidor (ICC) el último dato disponible en el que las cifras no sean estrictamente comparable con los periodos anteriores. Para los meses de mayo y junio 2020
BCE es a noviembre del 2020, recálculo del indicador de base mensual de julio a noviembre de 2020 revisado y debido al COVID-19, el INEC levanta la encuesta mediante la ENEMDU Telefónica por lo que los datos no son
homologado entre BCE e INEC. metodológicamente una continuidad de la serie de la ENEMDU
(4) Datos del índice de Confianza al Consumidorde de mayo/junio 2020 son estadísticas de la ENEMDU
Telefónica.

Boletín Macroeconómico 17
 Mapa de Calor Económico Asobanca 2
3
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar
Volumen de Depósitos a Plazo
SECTOR FINANCIERO

Volumen Crédito Total

Volumen Crédito Consumo
Volumen Crédito No Consumo
Recaudación Total Efectiva
Impuesto al Valor Agregado
IVA Operaciones Internas
FINANZAS PÚBLICAS

IVA Importaciones
Impuesto a la Renta
Gastos Corrientes GC
Gastos de Capital GC
Ingresos Petroleros GC
Ingresos No Petroleros GC
Exportaciones Petroleras
SECTOR EXTERNO

Exportaciones No Petroleras
Importaciones Petroleras
Importaciones No Petroleras
Vehículos Total
Vehículos Livianos
PRODUCCIÓN

Vehículos Comerciales
Petróleo Crudo
Derivados de Petróleo

18
Banco Central del Ecuador, Superintendencia de Bancos, SRI, AEADE
1. El gráfico presenta tasas de variación acumuladas de los flujos anuales, es decir, cada mes considera 12 meses acumulados en relación a su año anterior.
El color verde siginifica tasa de variación positivas, el color rojo tasas de variación negativas y el color amarillo tasas de variación cercanas a cero.
Nota: datos de volúmen de crédito a febrero 2020 según la última información disponble en el BCE.
 Resumen Principales Variables Coyunturales
Ene- Feb Ene- Feb
Var. %
2020 2021

Petróleo crudo (millones de barriles producidos) 1 32,1 29,8 -7,2%

1
Derivados de petróleo (millones de barriles producidos) 12,6 11,4 -9,0%
1
Exportaciones no petroleras (millones de USD) 2.584,0 2.447,1 -5,3%
1
Importaciones no petroleras (millones de USD) 2.612,2 2.543,5 -2,6%

Ene- Mar Ene- Mar

Var. %
2020 2021

Recaudación de IVA Operaciones Internas (millones de USD) 2 1.289,5 1.147,3 -11,0%

2
Recaudación de IVA Importaciones (millones de USD) 390,5 418,4 7,2%
2
Recaudación de Impuesto a la Renta (millones de USD) 969,7 1.061,5 9,5%
2
Recaudación Total Efectiva (millones de USD) 3.304,2 3.204,8 -3,0%
4
Vehículos livianos (unidades vendidas) 20.542 23.746 15,6%
4
Buses y camiones (unidades vendidas) 2.655 2.634 -0,8%
5
Inflación (acumulada) 0,27% 0,38% 0,11 p.p
Ene- Feb Ene- Feb
Var. %
2020 2021
1,6
Volumen Crédito Consumo - (millones USD) 1.306 1.059 -18,9%
1,6
Volumen Crédito No Consumo - (millones USD) 2.590 2.638 1,9%

dic-19 dic-20 Var. (pp)

5
Tasa de empleo adecuado / pleno (nacional) 38,85% 30,85% -8,00 p.p

feb-19 mar-19 abr-19 may-19 jun-19 jul-19 ago-19 sep-19 oct-19 nov-19 dic-19 ene-20 feb-20 mar-20 abr-20 may-20 jun-20 jul-20 ago-20 sep-20 oct-20 nov-20 dic-20 ene-21 feb-21 mar-21
1
Petróleo crudo (millones de barriles producidos) 14,9 16,4 15,9 16,5 15,9 16,8 17,1 16,4 14,5 16,4 16,8 16,6 15,6 16,8 6,3 10,4 15,4 16,2 16,0 15,3 15,8 15,3 15,9 15,8 14,1 n.d.
Derivados de petróleo (millones de barriles producidos) 1 6,4 5,9 5,7 6,4 6,4 6,7 6,7 6,7 5,8 6,2 5,8 6,6 6,0 5,8 1,7 1,9 5,1 5,2 5,7 5,4 5,6 5,6 5,7 5,9 5,6 n.d.
1
Exportaciones no petroleras (millones de USD) 1.075 1.153 1.117 1.155 1.112 1.132 1.174 1.097 1.068 1.257 1.294 1.246 1.338 1.231 1.020 1.224 1.180 1.157 1.267 1.244 1.352 1.469 1.247 1.216 1.231 n.d.
1
Importaciones no petroleras (millones de USD) 1.330 1.393 1.455 1.610 1.375 1.516 1.451 1.372 1.568 1.332 1.362 1.439 1.173 1.189 920 1.092 1.125 1.113 1.140 1.159 1.263 1.282 1.440 1.277 1.267 n.d.
1,6
Volumen Crédito Consumo - (millones USD) 510 533 593 682 673 720 668 730 609 575 659 697 608 478 363 297 618 695 495 518 532 513 573 519 540 n.d.
Volumen Crédito No Consumo - (millones USD) 1,6 1.360 1.530 1.477 1.470 1.481 1.427 1.449 1.634 1.508 1.331 1.683 1.308 1.281 1.301 943 1.056 1.498 1.713 1.607 1.634 1.422 1.528 1.756 1.200 1.438 n.d.

feb-19 mar-19 abr-19 may-19 jun-19 jul-19 ago-19 sep-19 oct-19 nov-19 dic-19 ene-20 feb-20 mar-20 abr-20 may-20 jun-20 jul-20 ago-20 sep-20 oct-20 nov-20 dic-20 ene-21 feb-21 mar-21
2
Recaudación de IVA Operaciones Internas (millones de USD) 391,7 361,5 396,9 420,9 401,0 404,9 405,8 405,8 397,2 379,5 395,8 575,1 365,6 348,8 260,1 212,5 214,0 284,0 317,3 395,4 344,7 373,0 402,5 491,4 348,0 307,9
2
Recaudación de IVA Importaciones (millones de USD) 141,2 137,5 148,0 160,0 133,9 166,4 161,6 136,3 166,9 145,0 131,8 164,1 109,1 117,2 77,8 98,0 118,6 102,6 104,2 115,6 123,9 134,2 147,7 141,0 123,8 153,7
2
Recaudación de Impuesto a la Renta (millones de USD) 224 353 1.291 313 265 334 348 329 316 325 275 419 220 330 866 294 258 292 297 561 291 278 300 443 268 351
2
Recaudación Total Efectiva (millones de USD) 935 1.015 1.957 1.081 983 1.080 1.095 1.043 1.045 998 967 1.341 859 1.104 1.269 714 743 843 856 1.199 898 935 987 1.228 855 1.122
4
Vehículos livianos (unidades vendidas) 8.988 9.019 10.408 9.460 10.680 10.687 10.458 10.471 8.646 10.551 9.460 9.047 8.382 3.113 617 2.279 5.309 6.436 6.586 7.628 8.142 8.750 8.506 7.474 7.382 8.890
4
Buses y camiones (unidades vendidas) 1.238 1.099 1.146 1.179 1.173 1.365 1.299 1.244 1.083 1.136 1.094 1.165 1.030 460 144 582 1.057 1.131 1.100 1.037 1.082 1.191 1.044 1.017 718 899
5
Inflación Anual 0,2% -0,1% 0,2% 0,4% 0,6% 0,7% 0,3% -0,1% 0,5% 0,04% -0,07% -0,30% -0,23% 0,18% 1,01% 0,75% 0,17% -0,54% -0,76% -0,90% -1,60% -0,91% -0,93% -1,04% -0,81% -0,83%

(1) Fuente: Banco Central del Ecuador

(2) Fuente: Servicio de Rentas Internas.
(3) Fuente: Asociación de Empresas Automotrices del Ecuador
(5)Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos.
(6) Fuente: Banco Central del Ecuador. Corresponde al volumen de los Bancos Privados
Nota: datos de volúmen de crédito a enero 2021 según la última información disponble en el BCE.

Boletín Macroeconómico 19
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