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= FCL
(*): La amortizacin se resta inicialmente debido a la depreciacin que sufre
con el tiempo la inversin en inmovilizado (equipos, maquinaria), por lo
tanto debe recogerse anualmente como un coste a descontar de los
beneficios antes de calcular los impuestos que se deben pagar. Pero para
calcular el flujo de caja se vuelve a sumar de nuevo, ya que ese gasto no
sale en realidad de caja.
(**): Necesidades operativas de fondos (NOF) = Caja + Clientes +
Existencias - Proveedores
Si actualizamos los FCL, descontndolos al coste de capital, obtenemos el
valor de la empresa.
Ejemplo de clculo del Flujo de Caja Libre:
VENTAS 5000
-COSTO DE VENTAS 1500
-GASTOS GENERALES 500
BAAIT 3000
-AMORTIZACION 200
BAIT 2800
-IMPUESTOS 980
BDT 1820
+AMORTIZACIN 200
-INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS 300
-INVERSIONES EN NOF 200
FCL 1520
Qu es el flujo de caja?
El FLUJO DE CAJA para determinado perodo es la diferencia entre los
dlares adicionales recibidos y los dlares adicionales desembolsados si se
emprende un proyecto de inversin. El flujo de caja no es lo mismo que la
utilidad neta despus de impuestos, tal como se calculara para propsitos
de informes financieros o tributarios.
El concepto de flujo de caja debera ser tan claro como el anterior: Es el
flujo neto de efectivo que resulta de las transacciones entre la empresa y
terceros. Sin embargo, nuevamente la definicin tradicional de flujo de caja
no concuerda con su significado conceptual. Usualmente se define como
Utilidad neta ms Depreciacin, a pesar que la utilidad neta no es efectiva;
tampoco el flujo. Entonces Cmo es posible, que la suma de dos
elementos que no son flujo ni efectivo se denomine Flujo de Caja?
Obviamente este resultado no es flujo de efectivo. No es sorprendente por
tanto, que muchos empresarios y gerentes financieros no entiendan por que
enfrentan cierto problema de liquidez a pesar de tener altas utilidades y
depreciacin.
Para este ejemplo se ha aplicado formulas y grficos, es completamente
libre, espero sus comentarios constructivos. Hasta la prxima
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Este es el FCL operativo, que debe ser igual al FCL financiero. Por lo tanto, el FCL
se puede calcular tambin de la siguiente forma:
1. Principio del ncleo del valor: la creacin de valor depende del rendimiento
sobre el capital invertido (ROIC) y del crecimiento (g)
2. Principio de conservacin del valor: slo aumentando los flujos de caja se
crear valor.
3. Principio de las expectativas: las variaciones de la cotizacin de las
acciones de una empresa dependen de las expectativas del mercado sobre
sus resultados esperados (ROIC y g)
4. Principio del mejor propietario: el valor de un negocio depende de quin sea
su propietario o directivos (gestin y estrategia)
Estudio de las variables que crean valor a travs de los FCL (palancas de valor):
Puntos a considerar:
La tasa media esperada de crecimiento anual y acumulativo del FCL desde el final
del horizonte de planificacin hasta el infinito (g) debe ser constante con el
crecimiento medio futuro a muy largo plazo de la economa nacional o
internacional.
La frmula de la convergencia
En sectores competitivos, el rendimiento sobre nuevas inversiones (ROIC) tiende
a converger hacia el valor del coste medio ponderado ( )
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