CASO 1

Conceptos básicos de las tasas de interés: la tasa de rendimiento real. Carl Foster, un estudiante que está haciendo práctic
bancaria de inversión, quiere averiguar cuál es la tasa de rendimiento real que los inversionistas esperan obtener en el mer
concentrado en la tasa que pagan las letras a tres meses del Tesoro de Estados Unidos, y descubrió que es de 5.5 por ciento
cambio del índice de precios al consumidor como aproximación a las expectativas inflacionarias de los inversionistas. Esa ta
3 por ciento. Con base en la información que ha recopilado, ¿qué estimación puede hacer Carl respecto de la tasa de rendi

Tasa del tesoro = 5.50%

IPC = 3%

Tasa de rendimiento real = 2.50%

La estimación que puede realizar es restando de la tasa del tesoro 5,5% el 3% de la IPC para obtener la tasa de 2,5% que
 estudiante que está haciendo prácticas profesionales en una empresa
rsionistas esperan obtener en el mercado actual. Para ello, se ha
y descubrió que es de 5.5 por ciento. Por lo tanto, decidió utilizar la tasa de
cionarias de los inversionistas. Esa tasa anualizada se ubica actualmente en
acer Carl respecto de la tasa de rendimiento real?

C para obtener la tasa de 2,5% que sería la tasa real.

 CASO 2

Tasas nominal y real y curvas de rendimiento. Con la finalidad de evaluar el comportamiento de la tasa de interés, una em
siguientes sobre la tasa de interés nominal y las expectativas inflacionarias de cinco valores del Tesoro de Estados Unidos, c
plazo de vencimiento distinto y ha sido medida en un momento distinto durante el año recién concluido. (Nota: suponga qu
movimientos de las tasas de interés puedan afectar más los plazos de vencimiento largos que los cortos, es nulo; en otras p
existe riesgo de vencimiento). Los datos correspondientes se resumen en la tabla siguiente.

a. A partir de los datos anteriores, determine la tasa de interés real en cada uno de los momentos indicados.

Valor del Tesoro de Estados Fecha de Tasa Nominal de

Vencimiento
Unidos medición interes
A 1/7/2019 2 12.60%
B 3/12/2019 10 11.20%
C 5/30/2019 0.5 13.00%
D 8/15/2019 20 11.00%
E 12/30/2019 5 11.40%

b. Describa el comportamiento de la tasas de interés a lo largo del año. ¿Qué fuerzas podrían ser responsables de mismo

Variación de Variación de tasa

Periodo Inflación
Tasa Nominal real

2do -1.40% -1.30% -0.10%

3er 1.80% 1.80% 0.00%
4to -2.00% -1.90% -0.10%
5to 0.40% 0.20% 0.20%

c. Trace una curva de rendimiento relacionada con los datos, suponiendo que las tasas nominales de interés fueron medi

Comportamiento de la tasa nominal, real e inflación.

2.50%
2.00%
1.50%
1.00%
0.50%
0.00%
1 2 3
-0.50%
-1.00%
-1.50%
-2.00%
-2.50%
Va ri a ci ón de Ta s a Nomi na l Inflaci ón Va ri a ci ón de ta s a rea l
d. Describa la curva de rendimiento que obtuvo en el inciso c, y explique las expectativas generales que se evidencian en

Según las espectativas que se observa que la tasa real tiene una tendencia a la alza en el último trimestre del año; lo que se
lado podemos ver que tanto la tasa nominal como la inflación siguen una tendencia similar.

Es importante analizar tambien que el rendimiento de las tasas de interes son menores a medida que el plazo de vencimien
ortamiento de la tasa de interés, una empresa ha recopilado los datos
valores del Tesoro de Estados Unidos, cada una de las cuales tiene un
año recién concluido. (Nota: suponga que el riesgo de que futuros
argos que los cortos, es nulo; en otras palabras, dé por sentado que no
guiente.

e los momentos indicados.

Inflación Valor real sin

esperada vencimiento
9.50% 3.10%
8.20% 3.00%
10.00% 3.00%
8.10% 2.90%
8.30% 3.10%

zas podrían ser responsables de mismo?

Valor del Tesoro de Vencimiento Rendimiento

Estados Unidos

C 0.5 13.00%
A 2 12.60%
E 5 11.40%
B 10 11.20%
D 20 11.00%

asas nominales de interés fueron medidas en el mismo momento.

nominal, real e inflación. Redimiento

13.50%

13.00%

12.50%

12.00%

3 4 11.50%

11.00%

10.50%

10.00%
0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5
flaci ón Va ri a ci ón de ta s a rea l Rendi mi ento
 tativas generales que se evidencian en ella.

en el último trimestre del año; lo que se puede esperar es que siga incrementando; por otro
a similar.

ores a medida que el plazo de vencimiento es mayor.

Redimiento

2.5 3 3.5 4 4.5 5 5.5

Rendi mi ento
CASO 3

Costo del capital de deuda usando ambos métodos. Actualmente, Warren Industries puede vender bonos a 15 años, con v
intereses anuales con una tasa cupón de 12 por ciento. A consecuencia de las tasas de interés vigentes, los bonos pueden v
proceso se incurrirá en costos de flotación de 30 dólares por bono. La empresa está sujeta a un gravamen fiscal de 40 por c

a. Determine los ingresos netos derivados de la venta del bono, Nd.

b. Indique, desde la perspectiva de la empresa, cuáles son los flujos de efectivo que ocurrirán durante la vigencia del bon
c. Calcule los costos de la deuda antes y después de impuestos.
d. Use la fórmula por aproximación para calcular los costos de la deuda antes y después de impuestos.
e. Compare y contraste los costos de la deuda calculados en los incisos c y d. ¿Qué método prefiere? ¿Por qué?

DATOS
Bono $ 1,000.00 b)
Tiempo 15
Cupón 12%
Precio $ 1,010.00
Costo de flotación $ 30.00
Impuestos 40% c)

d)

e)
ndustries puede vender bonos a 15 años, con valor a la par de 1,000 dólares y que pagan
as tasas de interés vigentes, los bonos pueden venderse a 1,010 dólares por unidad; en el
esa está sujeta a un gravamen fiscal de 40 por ciento.

$980.00 =C19-C20
ctivo que ocurrirán durante la vigencia del bono.

tes y después de impuestos.

d. ¿Qué método prefiere? ¿Por qué?

Fin de año Flujos de Eectivo

0 $980.00 =G8
1 a 15 -120 =-C16*C18
15 -1000 =-C16

Costo antes de impuestos 12.30% =RATE(G19,H18,H17,H19)

Costo despues de impuestos 7.38% =H21*(1-C21)

Costo de aproximación 12.26% =(-H18+((1000-H17)/(G19)))/((H17-H19)/2)

Costo despues de impuestos 7.35% =H25*(1-C21)

A criterio personal el método más atractivo sería el método por

aproximación; pues los costos en los que se incurre son más bajos;
pero al considerar que es una aproximación los costos no sería los
exactos por lo que la determinación de costos exactos sería la más
apropiada.