PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DEL PERÚ

FACULTAD DE CIENCIAS E INGENIERÍA

ELABORACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS (IND232)

CASO DE ESTUDIO -PROFRUT, Parte 3

El presente caso está relacionado con el proyecto de Profrut S.A., en su decisión de incursionar en
la producción y comercialización de platos preparados enlatados. Para ello está previendo ampliar
su planta en un área contigua, toda vez que, en las instalaciones actuales y trabajando casi al 100%,
no sería posible ocuparla en la producción de los nuevos productos. El proyecto había ya optado
por una de las alternativas técnicas que se estudiaron anteriormente (la llamada Alternativa 1), que
requería una inversión de alrededor de los 20 millones de soles (sin IGV), que aún se viene
trabajando y ajustando para sus etapas posteriores; demoraría por lo menos unos 10 meses en
implementar. El Comité del proyecto, conformado para evaluar y llevar adelante el proyecto, de ser
el caso, considerará un horizonte de 10 años solamente para evaluar el proyecto. El estimado
grueso – que es el que hasta ahora se tiene - de la inversión tiene la siguiente estructura, a grandes
rubros (sin IGV):
a) Construcciones S/. 7 millones
b) Maquinaria y equipamiento S/. 8 millones
c) Obras complementarias S/. 2 millones
TOTAL S/. 17 millones (sin IGV)

A esta inversión se le sumaría el terreno que se utilizará, que sería una parte del terreno baldío
adyacente de la misma planta, de propiedad de la empresa y de aproximadamente 4,000 m2 en
total, y que a la fecha se valoriza en S/. 1,250 / m2. Para este proyecto se utilizará solo la mitad del
terreno disponible.

Por otro lado, para esta pre-factibilidad, se ha venido conversando con la banca de la que la
empresa es cliente, y de acuerdo a ello se prevé que se utilizará solo dos líneas de crédito. Una de
MN, y otra de ME, las que se repartirán entre los distintos rubros de inversión en los que hay que
desembolsar dinero. El detalle es el siguiente:

Préstamo en MN:
- Importe a financiar
- Tasa de interés
- Plazo
- Período de gracia
- Modalidad de pago
- Comisión de apertura
Préstamo en ME:
- Importe a financiar
- Tasa de interés
- Plazo
- Período de gracia
- Modalidad de pago
- Comisión de apertura
: S/. 1.2 millones
: 14% efectiva anual
: 2 años
: NO
: cuota trimestral constante
: 3%
: US$ 2.7 millones
: 10% efectiva anual
: 10 años
: 1 año
: cuotas anuales (decrecientes) con
amortización constante
: 3.5%

Tal como se observa del total de la inversión, una parte deberá ser aporte de la empresa, incluido
en esta el terreno a usar.

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Respecto a la depreciación, los rubros (a), (b) y (c) se depreciarán de manera lineal, en 20, 10 y 5
años, respectivamente, y ninguno de ellos con valor residual contable. Solo el terreno y parte de la
maquinaria y equipo tendrá un valor de rescate de mercado al final del proyecto; se estima que el
terreno se podría vender a un 20% más que su valor actual, y con la maquinaria y equipo solo se
recuperaría el 10% de su valor de inversión.

Los pronósticos de venta se mantienen desde lo último que se revisó con la Alternativa 1, los
mismos que consideran un precio unitario de S/. 10 (constante para la vida del proyecto) y una
demanda probable del proyecto, que se presenta en la siguiente tabla:

% crecim Demanda
Particip. de
Año de la total
mercado (%)
demanda (unid/año)

1 -- 20,000,000 15%

2 0.00% 20,000,000 15%

3 15.00% 23,000,000 20%

4 0.00% 23,000,000 20%

5 0.00% 23,000,000 20%

6 10.00% 25,300,000 25%

7 0.00% 25,300,000 25%

8 0.00% 25,300,000 25%

9 0.00% 25,300,000 25%

10 0.00% 25,300,000 25%

Los costos y gastos previstos, que en sus valores unitarios o globales (según corresponda) se
mantendrían constantes para la vida del proyecto, se resumen en la siguiente tabla:

COSTOS Y GASTOS (*)

Costo Unit. m.p. (S/.) 4.50

Costo Unit. m.o. (S/.) 2.50
CIF (no pers., variab) (**) (S/.) 0.50
CIF (pers., fijo) (S/.) 150,000

Gastos Gen (pers., fijo) (S/.) 500,000

Gastos Gen (no pers., fijo) (S/.) 200,000

Gastos Ventas (pers. variab) (S/.) 0.80

Gastos Ventas (no pers., fijo) (S/.) 300,000

(*) El IGV solo es aplicable a la materia prima y a los demás gastos no personales
(**) No incluye depreciación

Se tiene un primer estimado (grueso) del capital de trabajo necesario para iniciar el proyecto, el
que representa unos S/. 700,000, el que se incluirá en la evaluación. Se ha sugerido verificarlo, pero
ello se hará en una segunda revisión, al igual que la probable inyección de un capital de trabajo

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adicional para el tramo que va a partir del sexto año, que tiene un crecimiento importante de la
demanda.

Se están recopilando algunos datos adicionales, que le permitan conocer cuál es el costo del capital
con el que ha venido trabajando la empresa (en su sede central Lima). Los datos que se tienen son
los siguientes:

a. Rentabilidad de las acciones (capital propio): 15%

b. Relación actual Deuda / Capital: 1.5
c. Deuda anterior al presente proyecto: S/. 30 millones
d. Costo financiero de la deuda del ítem anterior: 14%

La tasa del impuesto a la renta es 30%. Suponiendo que no se considerará la inflación, ya que
tendrán efectos pequeños en los resultados de la evaluación, y que el TC es 3.00 / 1US$ con una
devaluación anual estimada del 1.5% para los próximos años, se pide que analice y resuelva lo
siguiente:

1) Prepare los cuadros del detalle de las deudas

2) Calcule el costo financiero (la tasa corriente) para ambos créditos
3) Resuma los siguientes flujos anuales:
a. Los gastos financieros
b. La amortización de los créditos
c. La depreciación
4) Determinar el capital propio necesario
5) Calcular el costo de capital, y defina las tasas de descuento para la evaluación
6) Elabore el Flujo de Caja Económico y Financiero
7) Evalúe el proyecto con los indicadores VAN y TIR.
8) Compruebe resultados con el PRI

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