Tema 01: Proceso de Planeación Financiera.

 
CONCEPTO
En el proceso de dirección de la empresa la planificación financiera está integrada en la
planificación general. Efectivamente, el conjunto coordinado de acciones planificadas consiste
precisamente en la elección de políticas que procuren que el plan estratégico se desarrolle con
éxito.
 
Entrando en la cuestión, la planificación financiera es la parte de la planificación general de la
empresa que se ocupa de los aspectos financieros, relegando los no financieros, aunque sin
olvidarlos. A su vez, el plan financiero general integra los diferentes planes financieros parciales
referidos a los diferentes aspectos de la actividad empresarial, o al mismo plan, pero con un
horizonte temporal diferente.
 
En cuanto a los objetivos con los que se confecciona el plan financiero han de ser compatibles con
el objetivo general de la empresa, aunque más concretos, controlables y operativos.
 
Por lo que se refiere a la implantación de la planificación financiera: las políticas son las decisiones
sobre selección de inversiones y su financiación; y, mediante los procedimientos se organiza,
valora y controla el plan correspondiente.
 
La planificación es, en sí misma, un proceso que consiste en el establecimiento de las líneas de
acción a seguir ante diversas situaciones o panoramas que pueden acontecer razonablemente, de
cara a la consecución de los objetivos establecidos, teniendo en cuenta las circunstancias
limitativas y promotoras.
 
Esta descripción no coincide con la conocida de "establecer un futuro deseado y la forma de
alcanzarlo", que es más amplia, y confiere a la planificación el carácter de dirección en sí misma.
 
En efecto, según esta definición se requiere el establecimiento previo de objetivos por parte de la
estructura de la organización y la decisión sobre las estrategias y las tareas necesarias para
alcanzar esos objetivos. Además, la ejecución de los planes exige una estructura: la
administración.
 
Siendo la administración, descrita más arriba, la estructura que recoge las líneas de autoridad y
responsabilidad crea canales de comunicación, establece procedimientos para alcanzar los
objetivos, y determina la forma de contratar y asignar los recursos humanos.
 
La gestión es la función con la que se manifiesta la estructura de administración. Es la función
encargada de ejecutar las instrucciones especificadas en el plan.
 
Un concepto intuitivo de la planificación financiera es la anticipación racional y voluntaria del futuro,
desde el presente, disponiendo de la información que proporciona el pasado; cuando los flujos
financieros priman sobre el resto de los flujos de la empresa: informativo-decisionales, de
producción y de comercialización. Es necesaria porque las decisiones de inversión y financiación
influyen la una sobre la otra y no deben adoptarse decisiones de forma independiente. Hay que
tener en cuenta que los directivos financieros han de anticiparse al futuro para evitar riesgos
innecesarios.
 

 
Planificación financiera a corto plazo
 
La planificación financiera a corto plazo o táctica consiste en la evaluación de los movimientos
financieros y la situación financiera esperada en un plazo e tiempo máximo de un año.
 
Esta planificación utiliza como técnica los presupuestos operativos, esto es, los que se elaboran
para el plazo corto, normalmente un año.
 

 
La planificación financiera táctica se preocupa por cuestiones de liquidez gestión del circulante o
política de precios, entre otras. Así, se refiere funciones concretas, por ejemplo, presupuesto de
compras, inversiones, ventas o al conjunto de la empresa, como la cuenta de resultados previstas.
 

 
Planificación financiera a largo plazo
 
 
 Puntos críticos para la planeación financiera
 

 
Proceso de la planificación financiera
 
Tema 02: Capital de trabajo neto
Diferencia entre el valor en libros de los activos corrientes, menos el valor en libros de los pasivos
corrientes de una empresa.
 
Otras definiciones:
El Capital Neto de Trabajo es el exceso o déficit de la empresa, representado en activos corrientes,
que se obtendría después de cancelar todos los pasivos corrientes.
Capital de Trabajo Bruto: La inversión de la entidad en activos corrientes.
Administración del capital de trabajo: La gestión del activo corriente de la entidad y el
financiamiento requerido para apoyar dicha gestión.
 
Ciclo operativo del dinero
 

 
Recomposición del capital de trabajo
 
Este es un criterio general de la gerencia reorganizar las empresas cuando estas llegan al "stress
financiero".
 
 
Reestructuración de activos
Venta de activos. Hemos observado que lo primero que se hace en caso de reestructuración de
activos es la venta de activos no corrientes, tales como, maquinarias, inmuebles, rodados, con el
fin de conseguir dinero para continuar con la operación del negocio. Lo ideal sería que las
empresas que reestructuran su activo trataran de deshacerse de los activos sobrantes o
superfluos. Muchas veces se venden activos que son necesarios en el proceso productivo, con la
idea de tercerizar estos procesos, lo que ocasiona que se obtengan fondos en el corto plazo, pero
que, en el largo plazo, la falta de estos ocasione problema.
 
Reducción de gastos de capital y de investigación y desarrollo.
 
Obviamente, empresas con dificultades para afrontar sus compromisos de corto plazo no realizan
nuevas inversiones, salvo las estrictamente necesarias. Esto se debe básicamente a la falta de
fondos y al aumento del costo de capital.
 
La incapacidad del pago de deuda es un problema que, en la mayoría de los casos, surge de la
mala administración del capital de trabajo. Teóricamente, la insolvencia financiera es la
desencadenante de los concursos de acreedores, aunque, a veces, la iliquidez es la causante de la
falta de pago de obligaciones que desencadenan pedidos de quiebra que, luego, de acuerdo con la
Ley de Concursos y quiebras, se pueden transformar en concurso de acreedores. La
reestructuración del pasivo de una empresa, desde el punto de vista financiero, se puede hacer de
las siguientes formas:
 
 Refinanciación de deudas: Consiste básicamente en transformar deudas de corto plazo
en deudas de largo plazo; esto se puede hacer así:

 
Reestructuración de pasivos o reestructuración financiera 
El costo promedio de capital es la mínima rentabilidad exigida a las inversiones que realizan las
empresas. Por esta razón es que es tan importante la reestructuración financiera, ya que de este
proceso surgirá esta rentabilidad mínima, la cual es la definitoria de la aceptación de inversiones
que generarán valor a las mismas.
 

 
Además el valor de los activos corrientes es $155,000.00 y los pasivos corrientes $137,000.00.
 
Capital de trabajo: 155,000.00-137,000.00=$18,000.00 la empresa cuenta con esa cantidad para
poder operar
Tema 3
Fuentes Internas de Financiamiento (Inversión)
 

 
Clasificación:
A) Según la procedencia

 Interna.

 Externa.
 
B) Según la propiedad
La constituyen los recursos financieros que son propiedad de la empresa y el capital social
(recursos aportados por los socios) y las reservas.

 Ajena.
Proceso de financiación a corto y largo plazo
 

Tema 04: Costo de Cápita

El concepto de coste del capital
El costo de capital es la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa sobre sus inversiones
para que su valor en el mercado permanezca inalterado.
 
Ya hemos hecho referencia anteriormente a las dificultades de calcular el coste del capital de una
empresa en la práctica. Por ello, con el objeto de conseguir un valor aproximándonos nos vemos
obligados a realizar algunos supuestos básicos que simplifiquen su cálculo. De no hacerlo así, la
obtención del costo del capital sería tan tediosa que en muchos casos el costo de su cálculo
superaría a los beneficios.
 
Los supuestos básicos del modelo del costo del capital
 
Las condiciones económicas

 
Las condiciones del mercado
Cuando el riesgo del proyecto aumenta, el inversor exigirá una mayor tasa de rendimiento
requerida, haciendo lo contrario en el caso de que aquél descendiese. A la diferencia entre el
rendimiento requerido de un proyecto de inversión con riesgo y al de otro idéntico, pero carente de
éste, se le denomina prima de riesgo, por ello cuanto mayor sea el riesgo mayor será la prima y
viceversa.
 
Si, además, el activo (acción, obligación, etc.) es difícilmente revendible porque el mercado para el
mismo es bastante estrecho (también podríamos decir que el activo en cuestión es poco líquido)
existirá una importante prima de liquidez que aumentará aún más el rendimiento mínimo exigido.
Así, por ejemplo, cuando un inversor se plantea adquirir acciones de una empresa que no cotiza en
Bolsa, o invertir su dinero en obras de arte, etc., tiene que ser consciente de lo poco líquidas que
son este tipo de inversiones y que, por tanto, su prima de liquidez será importante.
 
Recuérdese, que cada vez que el rendimiento requerido aumenta el coste del capital de la empresa
también lo hace.
 
Las condiciones financieras y operativas de la empresa
  
La cantidad de financiación
Cuando las necesidades de financiación de la empresa aumentan, el costo del capital de la
empresa varía debido a una serie de razones. Por ejemplo, cada vez que se emiten títulos hay que
hacer frente a los denominado costes de emisión (o flotación), estos costos son menores cuanto
mayor es el volumen de la emisión. También, si la empresa solicita un volumen de financiación
realmente grande en comparación con el tamaño de esta, los inversores dudarán de la capacidad
de la directiva de absorber eficientemente esa gran cantidad de dinero lo que hará que aumente su
rendimiento requerido y, por tanto, el costo del capital. Además, cuanto mayor volumen de
acciones se emita mayor será el descenso del precio de estas en el mercado lo que redundará en
un aumento del costo del capital.
 
Es preciso señalar sobre el tema del riesgo, que éste puede ser eliminable en algunos casos
mediante una buena diversificación (a este tipo de riesgos se les denomina riesgos específicos o
no sistemáticos como, por ejemplo, el riesgo económico, el riesgo de liquidez, el riesgo financiero,
etc., puesto que todos ellos se pueden eliminar realizando una diversificación eficiente de nuestro
dinero), mientras que en otros casos el riesgo no se podrá reducir más allá de un valor
determinado (a este tipo se les denomina riesgos sistemáticos como, por ejemplo, el riesgo de
inflación, el riesgo de interés, etc.). Es importante esta diferenciación porque la prima de riesgo de
un proyecto de inversión cualquiera sólo incorpora el riesgo sistemático al que está expuesto dicho
proyecto y no su riesgo específico que se ha debido eliminar convenientemente a través de una
buena diversificación.
 
Esquema estrategia para evaluar el costo de capital
 
 
Costo Promedio Ponderado del Capital CPCP
 
Las corporaciones crean valor para los accionistas ganando una rentabilidad sobre el capital
invertido que está por encima del costo de ese capital. El CPPC es una expresión de este costo.
 
Se utiliza para ver si se agrega valor cuando se emprenden ciertas inversiones, estrategias,
proyectos o compras previstas.
 
El CPPC se expresa como un porcentaje, como un interés. Por ejemplo, si una compañía trabaja
con un CPPC del 12%, esto significa que cualquier inversión sólo deben ser hecha, si proyecta un
rendimiento mayor al CPPC de 12% (TIR).
 
Ejercicio la empresa Me Fui Corriendo SA de CV:
 
Fórmula CPPC= (DT/TF)*(CD)*(1- tISR)+( CP/TF)*(CCP)
 
DT= Deuda de Terceros.
TF=Total Financiamiento.
CD=Costo de la Deuda.
tISR= Impuesto fiscales.
CP= Capital Propio.
TF= Total Financiamiento.
CCP= Costo del Capital Propio.
 

Tema 05: Valuación de Obligaciones y Acciones.

Valuación de las obligaciones
Las organizaciones obtienen capital de dos maneras: Deudas (principal tipo de deuda a largo
plazo) y capital contable común. Una obligación o bono, es un pagaré a largo plazo emitido por un
negocio o por una unidad gubernamental.
 
Fundamentos de la Valuación
Valuación:
El proceso que relaciona el riesgo y el rendimiento para determinar el valor de un activo.
 
Factores importantes:
 Flujos de efectivo
 Elección del momento
  Rendimiento requerido
 
El modelo básico de la Valuación:
El valor de cualquier activo es el valor presente de todos los flujos de efectivo que se espera
proporcione durante el periodo de tiempo relevante.
 
Esquema de obligaciones y acciones
 

 
Obligaciones Acciones
 

 
El primer instrumento por considerar es un bono. Éste requiere que una cantidad estipulada de
dinero se pague al inversionista, ya sea en una sola fecha en el futuro, a su vencimiento o en una
serie de fechas futuras, inclusive en un vencimiento final.
 
Bonos de descuento (cupón cero)
Ejercicios un bono de descuento puro es aquel en el cual el emisor promete hacer un solo pago a
una fecha futura específica.

Supongamos que la compañía El Vencedor SA DE CV, emite un bono de cupón cero con valor de
$100.00 a un vencimiento de 10 años y una tasa de interés de 12%
 

 
Rendimiento sobre la inversión de acciones
 Cuando las personas compran acciones comunes, ceden el consumo actual con la esperanza de
alcanzar un mayor consumo en el futuro. Esperan recabar dividendos y finalmente vender las
acciones con una ganancia.

 
 
Supongamos que usted compra una acción de una corporación en $50.00, se espera ganar
dividendos $2.00 al final del año, y se espera que el precio del mercado sea $55.00 por acción.
 
 
R=$2.00+($55.00-$50.00)/$50.00=0.14
 
El rendimiento esperado es 14%.