MARCO TEORICO Y CONCEPTUAL PARA LA

FORMULACION Y EL ANALISIS FINANCIERO

OBJETIVOS DE APRENDIZAJE
El objetivo que debe lograr el estudiante con este fascículo, es tener una idea cabal
acerca de la contabilidad, las bases sobre la que se apoya y las regulaciones y
criterios que se deben utilizar para determinar la manera de registrar las operaciones
económica-financiera que realiza la empresa, en un periodo determinado o ejercicio
económico.

 Define y utiliza los conceptos claves sobre los cuales se norma la Contabilidad.
 Describe y aplica las Normas Internacionales de Contabilidad y los principios de
contabilidad tradicionales.
 Utiliza adecuadamente el Plan Contable: Plan Contable General Empresarial.
 Relaciona adecuadamente la contabilidad con el análisis financiero.

Los conceptos básicos y disposiciones legales vigentes

La formulación de los estados financieros como acción previa y necesaria para el
análisis financiero, requiere soportarse en conceptos y criterios interpretativos
estandarizados, razón por la que se debe trabajar dentro de un marco teórico y
conceptual, afinado y adecuado a las circunstancias socio-económicas de la
empresa y del escenario económico. Por ello, se realizará algunas descripciones de
los conceptos básicos y disposiciones legales vigentes que normalizan la
preparación y presentación de los estados financieros en nuestro país.
1.1 La Contabilidad.
Dentro de la generalidad propositiva, la Contabilidad, sea: Arte, técnica,
disciplina o ciencia, es el medio principal para comunicar información relativa al
impacto de las actividades financieras y económicas que desarrolla una entidad
(empresa); obviamente, esta información se proporciona a quienes toman
decisiones sobre la base de los Estados Financieros.
Desde un enfoque hermeneútico, la Contabilidad es una ciencia aplicada de
carácter social y de naturaleza económica que proporciona información
financiera del ente económico (empresa), para luego ser clasificadas,
presentadas e interpretadas con el propósito de ser empleados para controlar
los recursos y tomar medidas oportunas para evitar una situación deficitaria
que ponga en peligro la supervivencia empresarial. Se dice que la contabilidad
es una ciencia aplicada, por que toma como estudio los problemas o
fenómenos económicos y/o financieros que se presenta en el desarrollo o
funcionamiento de toda entidad o institución, y buscará mediante un previo

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análisis, soluciones a los problemas originados, y gracias a sus técnicas,
métodos y principios dará una información con mayor objetividad, para que así
el funcionamiento del ente sea normal. Se dice que la contabilidad es social,
dado que su contribución es conocimiento de la totalidad social, relacionándose
con aquellas ciencias que tiene un campo de estudio relacionado con dicha
totalidad social, como son la administración, la economía, el derecho, la
sociedad, la psicología industrial y la sociología.
Como utilitario, la contabilidad por partida doble es un ingenioso sistema de
registro y contabilización que se ha perfeccionado en el tiempo; por lo que, en
estos tiempos debe entenderse como un sistema más generalizado de registro
de las operaciones económico-financieras que se dan en las empresas. En
suma la contabilidad permite registrar las operaciones contables y financieras
que ha tenido una empresa en un periodo dado.
La contabilidad se funda básicamente en los Principios de Contabilidad y las
Normas Internacionales de Contabilidad. En nuestro país existe una
normalización en el tema de Contabilidad, las mismas que son emitidas por el
Consejo Normativo de Contabilidad (CNC), que de manera asociada se
complementan con las disposiciones que emiten la Contaduría Pública de la
Nación y supletoriamente por los pronunciamientos FAS de la Junta de Normas
de Contabilidad Financiera y el Reglamento para la preparación de la
Información Financiera emitida por el CONASEV.

1.1.1 Principios de la Contabilidad.

Existe una serie de convenios, normas y procedimientos que
constituyen la base para el registro contable de las operaciones
económico- financiero que se dan en la entidad (empresa). A estos
postulados que tradicionalmente ha normado la contabilidad los
denominamos simplemente “Principios de Contabilidad”; hasta hace
algunos años, estos eran conocidos como “Principios de Contabilidad
Generalmente Aceptados” ( PCGA).
Actualmente de acuerdo con las Normas Internacionales de Contabilidad
publicadas por la Contaduría Pública de la Nación, estos Principios de
Contabilidad Generalmente Aceptados, no son otra cosa que las Normas
Internacionales de Contabilidad (NIC); que por cierto, siguen teniendo
valides en la práctica contable de nuestro país. Estos principios son:
 Partida doble.- Es el principio básico: establece que todo hecho
susceptible de ser contabilizado deberá registrarse en el debe
(cargo) o en el haber (abono).
 Ente o entidad mercantil.- Una entidad contable es una
organización (empresa) que se distingue de otras como una unidad
económica por separado; también, debe entenderse que la
empresa está separada y es distinta de los accionistas que la
constituyeron.
 Bienes económicos.- Todos los bienes que están registrados en
la contabilidad tienen un valor por lo que deben estar expresados
en un valor monetario.
 Moneda común denominador.- Los estados financieros deben
estar expresados en la moneda vigente o de curso legal.
 Período o ejercicio contable.- Establece un mecanismo
cronológico de separación que permite evaluar la gestión de la
empresa. Los estados financieros deben mostrar la situación a una
fecha, por lo general es anual.
 Empresa en marcha.- Se considera que la empresa seguirá
funcionando indefinidamente, mientras no haya una comunicación
formal.
 Valuación al costo.- Todo hecho económico, deberá registrarse al
costo en el momento en que ocurre, dado que será la mejor base
para registrar las operaciones, por ser de fácil constatación.
 Objetividad o confiabilidad.- Los registros y los estados
financieros se basan en la información más confiable de que se
disponga. De esta manera será más exactos y susceptibles de ser
verificados. Todo registro debe estar amparado mediante
documento contable.
 Devengado.- Las variaciones patrimoniales que se deben
considerar para establecer el resultado económico son las que
corresponden a un ejercicio, sin entrar a distinguir si se ha cobrado
o pagado durante dicho período. A medida que un activo va
generando un servicio o se va gastando se genera un devengado.
 Realización.- Los resultados económicos solo se deben computar,
cuando la operación que las origina quede perfeccionada desde el
punto de vista de la legislación o de las prácticas comerciales
aplicables y se haya ponderado todos los riesgos inherentes a la
operación.
 Prudencia.- El contador debe adoptar una posición conservadora
al resolver algún dilema que presente la aplicación de los principios
mencionados. En situaciones como esta se debe optar por la
alternativa que menos optimismo refleje.
 Uniformidad o consistencia.- Los criterios tomados para la
presentación de los estados financieros deben ser iguales de un
período a otro, en cuanto a moneda extranjera, depreciación, etc.
 Revelación suficiente o explicación.- Principio fundamental
relacionado con la objetividad y que establece que la información
contables debe ser clara y comprensible. Las notas a los estados
financieros, así como los anexos y cualquier otra información
complementaria permiten muchas veces cumplir el objetivo de este
principio.
 Materialidad o importancia relativa.- La información contable es
relevante cuando expresa modificaciones que tienen incidencia en
el resultado de las operaciones. En este sentido, el monto de un
rubro y su naturaleza deben ser considerados con relación a la
medida y naturaleza de los otros rubros.
1.1.2 Normas Internacionales de Contabilidad (NIC).
Las Normas Internacionales de Contabilidad son una serie de
conceptos-guías que regulan la labor del profesional contable. Año a año
se van modernizando y actualizando de acuerdo a los cambios que se
dan en el contexto mundial. A la fecha las normas vigentes son:
 NIC 1 Presentación de estados financieros.
 NIC 2 Existencias.
 NIC 3 Contabilización de la depreciación.
 NIC 4 Estado de flujos de efectivo.
 NIC 5 Utilidad o pérdida neta.
 NIC 6 Costos de investigación y Desarrollo.
 NIC 7 Contingencias y hechos ocurridos después de la fecha del
balance general.
 NIC 8 Contratos de construcción.
 NIC 9 Contabilización del impuesto de la renta.
 NIC 10 Contingencias y hechos ocurridos después de la fecha del
balance general.
 NIC 11 Contratos de construcción.
 NIC 12 Contabilización del Impuesto de la Renta.
 NIC 14 Información financiera por segmentos.
 NIC 15 Información referente a los efectos de los cambios en los
precios.
 NIC 16 Inmuebles, maquinaria y equipo.
 NIC 17 Contabilización de los contratos de arrendamiento
financiero.
 NIC 18 Ingresos.
 NIC 19 Costos de los planes de presentación de beneficios de
jubilación.
 NIC 20 Contabilización de subsidios del gobierno y revelación de
información referente a asistencia gubernamental.
 NIC 21 Efecto de las variaciones del tipo de cambio de moneda
extranjera.
 NIC 22 Combinación de negocios (fusión).
 NIC 23 Costos de financiación.
 NIC 24 Revelación de información referente a partes vinculadas
(filiales y afiliadas).
 NIC 25 Contabilización de inversiones.
 NIC 26 Contabilización e información referentes a los planes de
prestación de beneficios de jubilación.
 NIC 27 Consolidación de estados financiero y contabilización de
inversiones en subsidiarias (filiales).

1.1.3 Plan Contable

El Plan Contable es un listado de las cuentas (con sus respectivos
códigos) que se utilizan para uniformizar los nombres o denominaciones
de las partidas contables. En nuestro país, aproximadamente desde el
año 1985, estaba vigente el Plan Contable General Revisado, según las
disposiciones emitidas por la Comisión Nacional Supervisora de
Empresas y Valores (CONASEV), y sus posteriores modificatorias o
ampliatorias. Dicha versión correspondía a su vez a la revisión del Plan
Contable General que entró en vigencia en el año 1974.
Por disposiciones del Consejo Normativo de Contabilidad, la vigencia del
plan contable revisado, concluye impostergablemente el 31 de diciembre
del 2009; en su reemplazo, a partir del 01 de enero del 2010 entra en
vigor el PLAN CONTABLE GENERAL EMPRESARIAL (Resolución N°
041-2008-EF/94); en consecuencia, la preparación de los estados
financieros a partir de esa fecha, debe adecuarse a los alcances del
nuevo plan. Es requisito para la aplicación del Plan Contable General
Empresarial, observar lo que establecen las Normas Internacionales de
Información Financiera (NIIF); de manera adicional y sin poner en riesgo
la aplicación de lo dispuesto por las NIIF, se debe considerar las normas
del derecho, la jurisprudencia y los usos y costumbres mercantiles.
a) Objetivos del Plan Contable General Empresarial.
La acumulación de información sobre los hechos económicos que
una Empresa debe registrar, está en función a las actividades que
realiza y obviamente de acuerdo con una estructura de códigos que
cumpla con el modelo contable oficial que rige en el Perú. Como
sabemos esto corresponde a las Normas Internacionales de
Información Financiera – NIIF, en este contexto, se plantea los
siguientes objetivos:.
 Proporcionar a las empresas los códigos contables para el
registro de sus transacciones, que les permitan, tener un
grado de análisis adecuado; y con base en ello, obtener
estados financieros que reflejen su situación financiera,
resultados de operaciones y flujos de efectivo.
 Proporcionar a los organismos supervisores y de control,
información estandarizada de las transacciones que las
empresas efectúan.

b) Estructura de Cuentas del Plan Contable General Empresarial.

El Plan se encuentra desarrollado hasta un nivel de cinco dígitos,
de acuerdo a la información que se pretende identificar como
detalle. La codificación de las cuentas, sub cuentas y divisionarias
previstas, se han estructurado sobre la base de lo siguiente:
 Elemento: Se identifica con el primer dígito y corresponde a
los elementos de los estados financieros, excepto para el
dígito “8” que corresponde a la acumulación de información
para indicadores nacionales, y el dígito “0” para cuentas de
orden. Estos elementos son:
 1, 2 y 3 para el Activo;
 4 para el Pasivo;
 5 para el Patrimonio Neto,
 6 para Gastos por Naturaleza;
  7 para Ingresos;
 8 para Saldos Intermediarios de Gestión;
 9 para cuentas analíticas de explotación o cuentas de
función del gasto; para ser aplicado de acuerdo a la
necesidad de cada empresa.
 “0” para Cuentas de Orden, que acumula información que
no se presenta en el cuerpo de los estados financieros;
 Rubro o cuenta: a nivel de dos dígitos, es el nivel mínimo de
presentación de estados financieros requeridos, en tanto
clasifica los saldos de acuerdo a naturalezas distintas;
 Subcuenta: Acumula clases de activos, pasivos, patrimonio
neto, ingresos y gastos del mismo rubro, desagregándose a
nivel de tres dígitos;
 Divisionaria: Se descompone en cuatro dígitos. Identifica el
tipo o la condición de la subcuenta, u otorga un mayor nivel de
especificidad a la información provista por las subcuentas. Es
el caso por ejemplo, de las Cuentas por cobrar o pagar
comerciales; de los Inmuebles, maquinaria y equipo, y de los
Tributos.
 Sub divisionaria: Se presenta a nivel de cinco dígitos. Indica
valuación cuando existe más de un método para medirla, u
otorga un nivel de especificidad mayor. Por ejemplo, en el
caso de las Inversiones inmobiliarias, e Inmuebles, maquinaria
y equipo, se distinguirá entre activos medidos al costo o valor
razonable; y en lo referido a un mayor nivel de detalle, por
ejemplo, se ha incorporado el tipo de vinculación entre partes
relacionadas, en las cuentas por cobrar y pagar entre
aquellas.
c) Base Teórica del Plan Contable General Empresarial.
Este Plan Contable General Empresarial es congruente y se
encuentra homogenizado con las Normas Internacionales de
Información financiera oficializadas por el Consejo Normativo de
Contabilidad (CNC). Además, toma en consideración los
estándares contables de vigencia internacional. En los casos en los
que no existe normativa específica sobre ciertos temas, tales como
fideicomisos, participación de los trabajadores en sus porciones
diferidas, y otros, la parte correspondiente del PCGE se ha
desarrollado sobre la base de la experiencia internacional
disponible y en los conceptos y definiciones contenidas en el Marco
Conceptual para la Preparación y Presentación de Estados
Financieros.

1.2 La Contabilidad para la gestión y toma de decisiones.

1.2.1 Contabilidad Financiera.
La contabilidad financiera, es la técnica que produce, sistemática y
estructuralmente información cuantitativa, expresada en unidades
 monetarias de las transacciones que realiza una unidad o entidad
económica (empresa) y de ciertos eventos económicos identificables que
la afectan, con el objeto de facilitar a los diversos interesados, tomar
decisiones en relación con dicha entidad económica.
En suma, la contabilidad financiera, es el arte de usar ciertos principios
al registrar, clasificar y sumarizar en términos monetarios datos
financieros y económicos, cuyo propósito es informar en forma oportuna
y fehaciente sobre las operaciones de la vida de una empresa.
La función principal de la contabilidad financiera es llevar en forma
histórica la vida económica de una empresa. Los registros de cifras
pasadas sirven para tomar decisiones que beneficien al presente u al
futuro. También proporciona estados financieros que son sujetos al
análisis e interpretación, informando a los administradores, a terceras
personas y a entidades públicas del desarrollo de las operaciones de la
empresa.
a) Características de la Contabilidad Financiera.
 Rendición de informes a terceras personas sobre el
movimiento financiero de la empresa.
 Cubre la totalidad de las operaciones del negocio en forma
sistemática, histórica y cronológica.
 Debe implantarse necesariamente en la compañía para
informar oportunamente de los hechos desarrollados.
 Se utiliza de lenguaje en los negocios.
 Se basa en reglas, principios y procedimientos contables para
el registro de las operaciones financieras de un negocio.
 Describe las operaciones en el engranaje analítico de la
teneduría de libros por partida doble

b) Prospecto de la contabilidad financiera.

 Usuarios: externos
 Restricciones: su elaboración se sujeta a la observancia de las
NICs, Interpretaciones (SIC) y Resoluciones del CPN.
 Enfoque temporal: toma como base los datos históricos.
 Grado de necesidad: Necesaria y obligatoria.
 Area de actividades: Global, abarca toda la empresa.
 Grado de exactitud: Debe ser precisa, exacta.
 Reportes: Estados Financieros.
 Autor: Contador Público Colegiado.

1.2.2 Contabilidad Administrativa.

Es aquella que proporciona informes basados en la técnica contable y
que ayuda a la administración, al diseño de políticas sobre la planeación
y control de las funciones de una empresa.
Se ocupa de la comparación cuantitativa de lo realizado con lo planeado,
analizando por áreas de responsabilidad. Incluye todos los
procedimientos contables e informaciones existentes, para evaluar la
eficiencia de cada área.
La tendencia moderna de los registros y procedimientos contables es la
de facilitar las decisiones de los administradores, pasando del aspecto
histórico al de planeación y control, desempeñando doble papel dentro
de las funciones de la empresa, primero como herramienta básica de la
administración y segundo, como parte integrante de la misma.
La contabilidad administrativa, incluye a la contabilidad financiera
supervisando los aspectos relacionados con el mantenimiento de
cuentas necesarias en los libros contables, observancia de los requisitos
legales, establecimiento y operación con razonable exactitud, de acuerdo
con los planes y programas de acción de la empresa.
Esta contabilidad presenta una sola base: la Utilidad de su información,
no importando para los directores que los usos que de ella hagan,
tengan validez en otras empresas, interesándoles únicamente lo
adecuado del contenido de sus cuadros y reportes informativos
a) Características de la Contabilidad administrativa.
 Su técnica está basada en la utilidad que proporciona de
información interna y externa.
 Está más interesada en los detalles, dirigiéndose a reportar las
actividades de los departamentos, equipos, tipos de
inventarios y otras subdivisiones de la empresa.
 Su utilización es opcional. Se aplica cuando los ejecutivos
están interesados en obtener información para basar sus
decisiones, ya sea, para hacer o dejar de hacer determinada
acción.
 Su información debe ser rápida y oportuna, con el fin de tomar
decisiones a su tiempo.
 Sus informaciones puede basarse en la técnica de los grandes
números. Las cifras con precisión hasta las últimas cifras no
son importantes para un directivo.

b) Prospecto de la contabilidad administrativa o gerencial.

 Usuarios: internos.
 Restricciones: Ninguna.
 Enfoque temporal: basada en proyecciones.
 Grado de necesidad: opcional, recomendable su uso.
 Area de actividades: por producto, proyecto, etc., dependiendo
de las necesidades.
 Grado de exactitud: debido a que se basa en proyecciones no
requiere ser exacta.
 Reportes: presupuestos operativos y financieros, análisis
costo-volumen-utilidad, hojas de costos, Estados Financieros.
 Autor: Contador, administrador, economista, entre otros.
1.2.3 Contabilidad y Finanzas.
Las Finanzas es una rama de la administración de empresas que se
preocupa de la obtención y determinación del flujo de fondos que
requiere la empresa, además de distribuir y administrar esos fondos
entre los diversos activos, plazos y fuentes de financiamiento con el
objetivo de maximizar el valor económico de la empresa.
Las finanzas pueden dividirse en dos categorías para destaca mejor las
posibilidades de desarrollo que cada una ofrece al administrador
financiero, estos son: Servicios Financieros y Administración Financiera.
 Servicios Financieros.- Son el área de las finanzas que se ocupa
de proporcionar asesoría y productos financieros a las personas,
las empresas y a las entidades públicas. Los servicios financieros
comprenden a Bancos e Instituciones afines, planeación financiera
personal, inversiones, bienes raíces y compañías aseguradoras.
 Administración Financiera.- Se refiere a las tareas del
administrador financiero de una empresa. Su trabajo va desde la
presupuestación, la predicción financiera y el manejo de efectivo,
hasta la administración crediticia, el análisis de inversiones y el
procuramiento (obtención) de fondos. Dado que la mayor parte de
las decisiones empresariales se miden en términos financieros, el
papel del administrador financiero en la operación de la empresa
resulta de vital importancia. Así pues, todas aquéllas áreas que
constituyen la organización de negocios -contabilidad,
manufactura, mercado, personal, investigación y otras- requieren
de un conocimiento mínimo de la función administrativa financiera.
Las finanzas y la contabilidad guardan una relación muy estrecha. El
analista financiero utiliza la información contable para una adecuada
toma decisiones. Hemos visto, que el personal externo a la organización
(empresa), para tomar decisiones financieras analiza la contabilidad
financiera y su producto final, los estados financieros.
Por otro lado, el personal de la empresa revisa la información contable
para ver si la gestión ha sido adecuada o no. Para su toma de decisiones
financieras analiza la contabilidad financiera, pero sobre todo la
contabilidad gerencial.
La actividad de las finanzas, es el uso de un sistema de técnicas que los
individuos y las organizaciones (entidades) utilizan para manejar su
dinero, particularmente las diferencias entre ingreso-gasto y los riesgos
de sus inversiones. Por ejemplo: cuando el ingreso es mayor al gasto de
una empresa, en un ejercicio determinado, este saldo, puede ser
prestado o invertido; o, si se tiene un saldo negativo, la empresa,
buscará equilibrar de la relación ingreso-gasto, solicitando préstamos.
En conclusión, las finanzas son utilizadas por los individuos (finanzas
personales), por los gobiernos (finanzas públicas), por los negocios
(finanzas corporativas), así como cerca una variedad amplia de
organizaciones incluyendo escuelas y organizaciones no lucrativas. Las
metas de cada uno de las actividades antedichas se alcanzan con el uso
de instrumentos financieros apropiados, con la consideración a su ajuste
 institucional. Las finanzas son uno de los aspectos más importantes de
la gerencia de negocio. Sin el planeamiento financiero apropiado una
nueva empresa es poco probable ser acertada. El dinero de manejo (un
activo líquido) es esencial asegurar un futuro seguro, para el individuo y
una empresa.

 La contabilidad es una ciencia que permite registra las operaciones contables y

financieras que ha tenido una empresa en un periodo determinado.
 La contabilidad se funda o soporta en los principios de contabilidad y las
Normas Internacionales de Contabilidad.
 El Plan Contable, es un listado de cuentas (elementos) codificadas que
permiten registrar de una manera ordenada y uniforme los hechos económicos.
 En nuestro país, aproximadamente desde el año 1985 estaba vigente el Plan
Contable General Revisado, según las disposiciones emitidas por la Comisión
Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV), y sus posteriores
modificatorias o ampliatorias. Dicha versión correspondía a su vez a la revisión
del Plan Contable General que entró en vigencia en el año 1974.
 Por disposiciones del Consejo Normativo de Contabilidad, la vigencia del plan
contable revisado, concluye impostergablemente el 31 de diciembre del 2009;
en su reemplazo, a partir del 01 de enero del 2010 entra en vigor el PLAN
CONTABLE GENERAL EMPRESARIAL (Resolución N° 041-200 8-EF/94); en
consecuencia, la preparación de los estados financieros a partir de esa fecha,
debe adecuarse a los alcances del nuevo plan.
 La contabilidad también es un instrumento de gestión y una herramienta para
la toma de decisiones.
 La contabilidad financiera, es la técnica que produce, sistemática y
estructuralmente información cuantitativa, expresada en unidades monetarias
de las transacciones que realiza una unidad o entidad económica (empresa) y
de ciertos eventos económicos identificables que la afectan.
 La contabilidad administrativa, es aquella que proporciona informes basados en
la técnica contable y que ayuda a la administración, al diseño de políticas sobre
la planeación y control de las funciones de una empresa.
 Las Finanzas es una rama de la administración de empresas que se preocupa
de la obtención y determinación del flujo de fondos que requiere la empresa,
además de distribuir y administrar esos fondos entre los diversos activos,
plazos y fuentes de financiamiento con el objetivo de maximizar el valor
económico de la empresa.
Hacer un análisis crítico y comparativo del Plan Contable General Empresarial.
1. Realizar un trabajo monográfico sobre los fundamentos filosóficos que
sustentan si la contabilidad es una ciencia.

:
1. Gitman Laurence J. Principios de Administración Financiera.
2000 8va. Edición, PRENTICE HALL – MEXICO.
2. Van Horne James. Administración Financiera.
2002 PRENTICE HALL - MEXICO
3. IIAC Principios y Normas de Contabilidad Generalmente
1996 3ra. Edición. Lima. IIAC.
4. Anthony Robert N. La Contabilidad en la Administración.
2000 7ma. Edición, Editorial Hispano – MEXICO.
5. Giraldo Demetrio Contabilidad Básica General I y II
1999 2ª Edición. Lima: Editora FECAT

1. Comente brevemente: ¿Qué la contabilidad?, ¿Cuál es el objeto de estudio? y

si ¿Tiene un método de estudio?.

2. Explique: ¿Cuál es la diferencia sustancial entre la contabilidad financiera y

administrativa? y ¿Cuál es la relación de la contabilidad con las finanzas?.

3. ¿Cómo se registra los adelantos de remuneraciones que otorga una empresa a

sus trabajadores?.
4. ¿Cómo se registran los anticipos recibidos de los clientes y los anticipos
otorgados a los proveedores de la empresa?.

5. Comente si los hechos económicos y jurídicos de la empresa, son susceptibles

de un registro contable.

6. Comente que principios contables se estarían inobservando, cuando la

empresa paga los pasajes y estadía de una accionista y su familia en el
extranjero.
 FORMULACIÓN DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS BASICOS
OBJETIVOS DE APRENDIZAJE:
El estudiante deberá comprender y formular los cuatro estados financieros básicos,
sus notas y anexos, y a partir de ahí aprender a distinguir los conceptos contables y
financieros de los conceptos tributarios. Así como la situación económica y
financiera de la empresa.

 Describe y formula los Estados Financieros Básicos (Balance General y Estado

de Ganancias y Pérdidas), distingue los conceptos contables financieros de los
conceptos tributarios.
 Reconoce y pondera la importancia de la información complementaria como
son loas notas a los estados financieros y los anexos.
 Distingue entre la utilidad contable y la utilidad tributaria.
 Formula los Estados Financieros Básicos.

LOS ESTADOS FINANCIEROS

Los Estados financieros tienen como fin último estandarizar la información
económica-financiera de la empresa de manera que cualquier persona con
conocimiento de Contabilidad pueda comprender la información que en ella está
contenida.

2.1 Los Estados Financieros.

2.1.1 Conceptos:
Desde un punto de vista particular, los estados financieros son la
extensión del registro contable en su etapa final de exposición
condensada de los hechos económicos, que se presenta por medio de
cuadros numéricos (Alfredo F. Gutiérrez); son verdaderos resúmenes
esquemáticos que incluyen cifras, rubros y clasificaciones; debiendo
reflejar hechos contabilizados, convencionalismos contables y criterios
de las personas que lo elaboran; en consecuencia, son documentos
contables que muestran la posición financiera y el desempeño de una
empresa por un período determinado (Alberto García Mendoza.
Desde el punto de vista oficial (NIC 1, oficializada con Resolución del
Consejo Normativo de Contabilidad N° 034-2005-EF/93 .01), los estados
financieros constituyen una representación estructurada de la situación
financiera y del desempeño financiero de una entidad; en consecuencia,
 suministra información acerca de la situación financiera del desempeño
financiero y de los flujos de efectivo de la entidad, que sea útil a una
amplia variedad de usuarios a la hora de tomar decisiones económicas.
Los estados financieros también muestran los resultados de la gestión
realizada por los administradores con los recursos que se les han
confiado. Para cumplir con este objetivo, los estados financieros
suministran información acerca de los siguientes elementos de la
entidad:
 Activos.
 Pasivos.
 Patrimonio neto.
 Gastos e ingresos, en los que se incluyen las pérdidas y
ganancias.
 Otros cambios en el patrimonio neto
 Flujo de efectivo.
Esta información, junto con la contenida en las notas a los estados
financieros, ayudará a los usuarios a predecir los flujos de efectivo
futuros y en particular la distribución temporal y el grado de certidumbre
de los mismos.
Finalmente, los estados financiero básicos son el medio principal para
suministrar información de la empresa y se preparan a partir de los
saldos de los registros contables de la empresa a una fecha
determinada. La clasificación y el resumen de los datos contables
debidamente estructurados constituyen los estados financieros básicos y
estos son:
 Balance General.
 Estados de Ganancias y Pérdidas.
 Estado de Cambios en el Patrimonio Neto.
 Estados de Flujo de Efectivo.
Estos estados financieros básicos deben presentarse conjuntamente con
las aclaraciones o explicaciones pertinentes, denominadas Notas a los
Estados Financieros.

2.1.2 Objetivos.
Según el marco conceptual para la preparación y presentación de los
estados financieros desarrollados por el Comité de Normas
Internacionales de Contabilidad, se proponen los siguientes objetivos:
 Proporcionar información sobre la situación financiera, resultados y
cambios en la situación financiera de la empresa, información que
es útil para una gran variedad de usuarios en relación con la toma
de decisiones de carácter económico. Sin embargo, no
proporcionan toda la información que pudiera ser requerida por los
usuarios para efectos de la toma de decisiones de carácter
económico, debido a que mayormente reflejan los efectos
 financieros de hechos pasados y no necesariamente proporcionan
información no financiera.
 Refleja los resultados de la actuación de la gerencia o la
responsabilidad de esta en el manejo de los recursos que se le ha
confiado.
Según los alcances del Artículo 3° de la Resolución CONASEV N° 103-
99-EF/94.10 y su modificatoria, Resolución Gerencia General N° 010-
2008-EF/94-01.2, los objetivos son:
 Presentar razonablemente información sobre la situación financiera,
los resultados de las operaciones y los flujos de efectivo de una
empresa.
 Apoyar a la gerencia en la planeación, organización, dirección y
control de los negocios.
 Servir de base para tomar decisiones sobre inversiones y
financiamiento.
 Representar una herramienta para evaluar la gestión de la gerencia
y la capacidad de la empresa para generar efectivo y equivalentes
de efectivo.
 Permitir el control sobre las operaciones que realiza la empresa.
 Ser una base para guiar la política de la gerencia y de los
accionistas en materia societaria.

2.1.3 Marco Legal.

Aparentemente no existe un marco legal con nombre propio que puede
regular la formulación e interpretación de los estados financieros; sin
embargo, si analizamos toda la normativa en el tema económica
financiero, encontramos una variedad de disposiciones legas que de
alguna manera están relacionados al tema de los estados financieros.
Por ejemplo: La Resolución N° 008-97-EF/93.01 emiti do por el Consejo
Normativo de Contabilidad, precisa el concepto de culpa inexcusable
aplicable a los contadores públicos en el ejercicio profesional, en los
casos siguientes:
a) No aplicar los principios de contabilidad generalmente aceptados.
b) No aplicar las normas internacionales de información financiera.
c) No aplicar las normas internacionales de contabilidad
d) No aplicar las normas nacionales de contabilidad
e) No aplicar las normas internacionales de auditoria
f) No aplicar el código de ética profesional
g) No aplicar las leyes que sean pertinentes
La Resolución N° 013-98-EF/93.01, emitido por el Co nsejo Normativo
de Contabilidad, precisa que los principios de contabilidad generalmente
aceptados son las Normas Internacionales de Contabilidad, las mismas
que fue oficializadas por el Consejo Normativo de Contabilidad, quien a
su vez es un órgano de la Contaduría pública de la Nación
La Resolución N° 015-98-EF/93.01 emitido por el Con sejo Normativo de
Contabilidad, indican que las Normas Internacionales de Contabilidad se
aplicarán en el Perú a partir del 1°de enero de 19 98.
La Ley General de Sociedades (Ley N° 26887), en el Artículo 175°
prescribe sobre la información fidedigna, disponiendo que “El Directorio
debe proporcionar a los accionistas y al público en general las
informaciones suficientes, fidedignas y oportunas que la ley determine
respecto a la situación legal, económica y financiera de la sociedad; el
Artículo 190° sobre la responsabilidad, establece “ El Gerente responde
ante la sociedad, los accionistas y terceros, por los daños y perjuicios
que ocasiones por el incumplimiento de sus obligaciones, dolo, abuso de
facultades y negligencia grave. El Gerente es particularmente
responsable por:
a) La existencia, regularidad y veracidad de los sistemas de
contabilidad, los libros que la ley ordena llevar a la sociedad y los
demás libros y registros que debe llevar la entidad.
b) El establecimiento y mantenimiento de una estructura de control
interno diseñada para proveer una seguridad razonable de que los
activos de la sociedad estén protegidos contra uso no autorizado y
que todas las operaciones son efectuadas de acuerdo con
autorizaciones establecidas y son registradas apropiadamente.
En el Artículo 221° sobre la memoria e información financiera, señala
“Finalizado el ejercicio, el directorio debe formular la memoria, los
estados financieros y la propuesta de aplicación de las utilidades en caso
de haberlas. De estos documentos debe resultar, con claridad y
precisión, la situación económica y financiera de la sociedad, el estado
de sus negocios y los resultados obtenidos en el ejercicio vencido. Los
estados financieros deben ser puestos a disposición de los accionistas
con la antelación necesaria para ser sometidos, conforme a ley a
consideración de la junta obligatoria anual”; en el Artículo 223° sobre la
preparación y presentación de estados financieros, indica “Los estados
financieros se preparan y presentan de conformidad con las
disposiciones legales sobre la materia y con los principios de
contabilidad generalmente aceptadas en el país.
El Artículo 5° del Decreto Legislativo N° 813 y su modificatoria Ley N°
27038, prescribe sobre el delito contable, estableciendo: “Será reprimido
con pena privativa de la libertad no menor de 2 ni mayor a 5 años y con
180 a 365 días multa, el que está obligado por las normas tributarias a
llevar libros y registros contables, cuando:
a) Incumplan totalmente dicha obligación.
b) No hubiera anotado actos, operaciones, ingresos en los libros y
registros contables.
c) Realice anotaciones de cuentas, asientos, cantidades, nombres y
datos falsos en los libros y registros contables.
d) Destruya u oculte total o parcialmente los libros y/o registros
contables o los documentos relacionados con la tributación.
La Resolución N° 034-2005-EF/93.01 emitido por el C onsejo Normativo
de Contabilidad, aprueba la NIC 1 “Presentación de Estados
Financieros” sobre su presentación razonable y cumplimiento de las
 NIIF. Los estados financieros reflejan razonablemente la situación, el
desempeño financiero y los flujos de efectivo de la entidad.

2.1.4 Conceptos para la preparación y presentación de los estados

financieros, según los alcances del Plan Contable General
Empresarial.
El objetivo de los estados financieros es suministrar información acerca
de la situación financiera, desempeño y cambios en la situación
financiera para asistir a una amplia gama de usuarios en la toma de
decisiones económicas. Un juego completo de estados financieros
incluye un balance general, un estado de ganancias y pérdidas, un
estado de cambios en el patrimonio neto, y un estado de flujos de
efectivo, así como notas explicativas. Una entidad que presenta estados
financieros, es aquella para la cual existen usuarios que se sirven de los
estados financieros como fuente principal de información de la empresa.
Entre estos usuarios tenemos a los inversionistas, empleados,
prestamistas (bancos y financieras), proveedores y acreedores
comerciales, clientes, el gobierno y organismos públicos, principalmente.
En armonía al Marco Conceptual para la preparación de los estados
financiero, la responsabilidad de la preparación y presentación de
estados financieros recae en la gerencia de la empresa.
Consecuentemente, la adopción de políticas contables que permitan una
presentación razonable de la situación financiera, resultados de gestión y
flujos de efectivo, también es parte de esa responsabilidad. En el Perú,
la Ley General de Sociedades atribuye al gerente, responsabilidad sobre
la existencia, regularidad y veracidad de los sistemas de contabilidad, los
libros que la ley ordena llevar, y los demás libros y registros que debe
llevar un ordenado comerciante (formal). Por su parte, el Directorio, de
acuerdo con la Ley General de Sociedades, debe formular los estados
financieros finalizado el ejercicio.
En este contexto, tenemos dos hipótesis fundamentales que guían el
desarrollo, la adopción y la aplicación de políticas contables:
1. Base de acumulación o devengo
Los efectos de las transacciones y demás sucesos se reconocen
cuando ocurren (no cuando se recibe o paga dinero u otro
equivalente de efectivo). Asimismo, se registran en los libros
contables y se informa sobre ellos en los estados financieros de los
períodos con los que se relacionan. Así, se informa a los usuarios
no sólo de las transacciones pasadas que suponen cobro o pago de
dinero, sino también de las obligaciones de pago en el futuro y de
los recursos que representan efectivo a cobrar en el futuro.
2. Negocio en marcha
Los estados financieros se preparan sobre la base de que la
entidad se encuentra en funcionamiento y que continuará sus
actividades operativas en el futuro previsible (se estima por lo
menos de doce meses hacia adelante). Si existiera la intención o
necesidad de liquidar la empresa o disminuir significativamente sus
 operaciones, los estados financieros deberían prepararse sobre una
base distinta, la que debe ser revelada adecuadamente.

a) Características cualitativas de los estados financieros.

 Comprensión.- La información de los estados financieros
debe ser fácilmente comprensible por usuarios con
conocimiento razonable de las actividades económicas y del
mundo de los negocios, así como de su contabilidad, y con
voluntad de estudiar la información con razonable diligencia.
No obstante ello, la información sobre temas complejos debe
ser incluida por razones de su relevancia, a pesar que sea de
difícil comprensión para ciertos usuarios.

 Relevancia (importancia relativa o materialidad).- La

relevancia de la información se encuentra afectada por su
naturaleza e importancia relativa; en algunos casos la
naturaleza por sí sola (presentación de un nuevo segmento,
contrato a futuro, cambio de fórmula de costo, entre otros)
puede determinar la relevancia de la información. La
información tiene importancia relativa cuando, si se omite o se
presenta de manera errónea, puede influir en las decisiones
económicas de los usuarios (evaluación de sucesos pasados,
actuales o futuros) tomadas a partir de los estados financieros.

 Fiabilidad.- La información debe encontrarse libre de errores

materiales, sesgos o prejuicios (debe ser neutral) para que sea
útil, y los usuarios puedan confiar en ella. Además, para que la
información sea fiable, debe representar fielmente las
transacciones y demás sucesos que se pretenden;
presentarse de acuerdo con su esencia y realidad económica,
y no solamente según su forma legal. Asimismo, se debe tener
en cuenta que en la elaboración de la información financiera
surgen una serie de situaciones sujetas a incertidumbre, que
requieren de juicios que deben ser realizados ejerciendo
prudencia. Esto implica que los activos e ingresos así como las
obligaciones y gastos no se sobrevaloren o se subvaloren.
Para que la información de los estados financieros se
considere fiable, debe ser completa.

 Comparabilidad.- La información debe presentarse en forma

comparativa, de manera que permita que los usuarios puedan
observar la evolución de la empresa, la tendencia de su
negocio, e, inclusive, pueda ser comparada con información de
otras empresas. La comparabilidad también se sustenta en la
aplicación uniforme de políticas contables en la preparación y
presentación de información financiera. Ello no significa que
las empresas no deban modificar políticas contables, en tanto
 existan otras más relevantes y confiables. Los usuarios de la
información financiera deben ser informados de las políticas
contables empleadas en la preparación de los estados
financieros, de cualquier cambio habido en ellas, y de los
efectos de dichos cambios. La información relevante y fiable
está sujeta a las siguientes restricciones:
1. Oportunidad: Para que pueda ser útil la información
financiera debe ser puesta en conocimiento de los
usuarios oportunamente, a fin que no pierda su
relevancia. Ello, sin perder de vista que en ciertos casos
no se conozca cabalmente un hecho o no se haya
concluido una transacción; en estos casos debe lograrse
un equilibrio entre relevancia y fiabilidad.

2. Equilibrio entre costo y beneficio: Se refiere a una

restricción más que a una característica cualitativa. Si
bien es cierto la evaluación de beneficios y costos es un
proceso de juicios de valor, se debe centrar en que los
beneficios derivados de la información deben exceder los
costos de suministrarla.

3. Equilibrio entre características cualitativas: Sin perder de

vista el objetivo de los estados financieros, se propugna
conseguir un equilibrio entre las características
cualitativas citadas.

 Imagen fiel / presentación razonable.- La aplicación de las

principales características cualitativas y de las normas
contables apropiadas debe dar lugar a estados financieros
presentados razonablemente.

2.2 Los Estados Financieros Básicos.

Los Estados Financieros tiene como fin último estandarizar la información
económico-financiero de la empresa de manera tal que cualquier persona con
conocimiento de contabilidad pueda comprender la información que en ellas se
ven reflejada. Permiten obtener información para la toma de decisiones no solo
relacionada con aspectos históricos (control) sino también con aspectos futuros
(planificación). Analizando los Estados Financieros se obtiene información
referente a:
 Las inversiones realizadas por la empresa (tanto a corto como a largo
plazo).
 Sus obligaciones y el monto financiado por los accionistas.
 El flujo de dinero que se da en la empresa.
 El nivel de liquidez, rentabilidad y la magnitud del autofinanciamiento de
la empresa.
 Dentro del marco normativo referido a la preparación y presentación de los
estados financieros, en nuestro país, por lo general se elaboran cuatro estados
financieros, que son:
1. Balance General
2. Estado de Ganancias y Pérdidas
3. Estados de Patrimonio Neto
4. Estado de flujo de efectivo
Estos estados financieros reflejan los efectos de las transacciones y otros
sucesos de una empresa, agrupándolos por categorías, según sus
características económicas, a los que se les llama elementos. En el caso del
balance, los elementos que miden la situación financiera son: el activo, el
pasivo y el patrimonio neto. En el estado de ganancias y pérdidas, los
elementos son los ingresos y los gastos. El Marco Conceptual no identifica
ningún elemento exclusivo del estado de cambios en el patrimonio neto ni del
estado de flujos de efectivo, el que más bien combina elementos del balance
general y del estado de ganancias y pérdidas. Para efectos del desarrollo del
Plan Contable General Empresarial, se consideran estos elementos para la
clasificación inicial de los códigos contables.

2.3 Descripción de los Estados Financieros básicos.

2.3.1 El Balance General
Uno de los estados financieros básicos, es el balance general, también
llamado estado de situación financiera o estado de posición financiera,
que muestran información relativa a una fecha determinada sobre los
recursos y obligaciones financieros de la entidad.
El balance general, es el documento contable que informa en una fecha
determinada la situación financiera de la empresa, presentando en forma
clara el valor de sus propiedades y derechos, sus obligaciones y su
capital, valuados y elaborados de acuerdo con las NICs. En el balance
solo aparecen las cuentas reales y sus valores que deben corresponder
exactamente a los saldos ajustados del libro mayor y libros auxiliares. El
balance general se debe elaborar por lo menos una vez al año y con
fecha al 31 de diciembre de cada año, siendo firmado por los
responsables: Contador y Gerente. Cuando se trate de sociedades, debe
ser aprobado por la asamblea general. El Plan Contable General
Empresarial, señala que “En el caso del balance, los elementos que
miden la situación financiera son: el activo, el pasivo y el patrimonio
neto”; y muestran los recursos de que dispone la entidad para la
realización de sus fines (activo) y las fuentes externas e internas de
dichos recursos (pasivo más capital contable), a una fecha determinada.
De su análisis e interpretación podemos conocer, entre otros aspectos,
la situación financiera y económica, la liquidez y rentabilidad de una
entidad; además presenta en un mismo reporte la información necesaria
para tomar decisiones en las áreas de inversión y financiamiento.
Su intención principal no sólo es igualar las partidas que lo integran sino
mostrar la situación financiera de la empresa a una determinada fecha.
Adicionalmente, de su análisis e interpretación, los encargados de tomar
decisiones, podrán conocer:
 Su liquidez o capacidad de pago inmediata o a corto plazo; es decir,
la capacidad de la empresa de hacer frente a sus compromisos u
obligaciones financieras a corto plazo.
 El capital de trabajo, la misma que se determinará de la diferencia
entre los activos corrientes y los pasivos corrientes.
 El porcentaje de los recursos del negocio que ha sido aportado por
los acreedores y por los propietarios, para conocer quién posee
realmente la entidad y prevenir los riesgos de que la empresa
quede en manos de los acreedores.
 El rendimiento o rentabilidad sobre la inversión, la cual se conocerá
comparando las utilidades que reporte el estado de ganancias y
pérdidas, mismas que aparecen en el balance general dentro del
capital ganado, contra la inversión o recursos que muestra el
Estado de Ganancias y Pérdidas, para saber si la empresa es
rentable o no; es decir, si se trata de un buen o mal negocio.
Las formas de presentación del balance general pueden reducirse a tres
modelos diferentes: en forma de cuenta, en forma de reporte y en forma
inglesa. Es importante no perder de vista que estos modelos de
presentación exclusivamente se circunscriben a la forma, no así al
contenido, ya que éste, independientemente del modelo elegido
permanece inalterable.
La forma tradicional que más se sigue para el balance general es la
forma de cuenta, con activos a la izquierda, pasivos y patrimonio de los
dueños a la derecha; en la práctica británica y continental, se invierte por
lo general el orden de los activos y pasivos. En años recientes se han
hecho intentos experimentales para simplificar la presentación de la
información del balance general, y el resultado ha sido la forma de
reporte, con numerosas variantes, que han venido usando algunos
contadores para información externa.
a) Presentación en Forma de Cuenta.
Este tipo de presentación responde a la ecuación contable de A = P
+ C; a través de esta presentación se logra visualizar con mayor
facilidad la dualidad económica de las entidades, y toma su nombre
justamente de la representación gráfica de una cuenta en donde en
la parte izquierda aparecerán los recursos de que dispone la entidad,
es decir el Activo y en la parte derecha las fuentes de dichos
recursos (externas e internas), es decir, el Pasivo y el Capital
Contable.

b) Presentación en Forma de Reporte.

Se basa en lo que comúnmente se denomina fórmula de Capital, es
decir A - P = C; consiste en la presentación de todas las cuentas en
forma vertical, lo cual permite restar al total del Activo el importe del
Pasivo total y por diferencia obtener el importe del Capital Contable.
c) Presentación en Forma Inglesa.
Esta última forma de presentación del balance general no es la más
usual, sin embargo la idea que se persigue con la misma es destacar
en primer lugar las aportaciones de los dueños y en general el
capital contable, de ahí que su presentación sea similar a la forma de
cuenta pero colocando en la parte izquierda a los orígenes de los
recursos con que cuenta la empresa, iniciando con el Capital
Contable y enseguida el Pasivo para finalizar en la parte derecha
con los recursos que integran el Pasivo. Si tuviéramos que definir
una ecuación para este modelo sería C + P = A.
En conclusión, el Balance General está compuesto por: a) Activo:
recurso controlado por la entidad como resultado de sucesos pasados,
del que la empresa espera obtener beneficios económicos. b) Pasivo:
obligación presente de la empresa, surgida de eventos pasados, en cuyo
vencimiento, y para pagarla, la entidad espera desprenderse de recursos
que incorporan beneficios económicos. c) Patrimonio neto: parte residual
de los activos de la empresa una vez deducidos los pasivos.

Elementos incluidos en el Balance General

 ACTIVO: Al conjunto de bienes y derechos se le conoce con el
nombre de Activo. Representa la estructura económica. Se puede
dividir en dos grandes masas patrimoniales:
1. Activo fijo: También llamado inmovilizado. Está compuesto por
elementos cuya conversión plena en liquidez requiere más de
un año. Son inversiones de carácter permanente en la
empresa y consideradas necesarias para el cumplimiento de
sus fines.
Cabe distinguir cuatro tipos de inmovilizado:
• Inmovilizado material.- Son los Bienes de naturaleza
tangible como Terrenos, Edificaciones, Maquinaria,
Instalaciones, Utillaje, Mobiliario, Vehículos de
transporte, Equipos para proceso de información.
• Inmovilizado inmaterial.- Son los Elementos patrimoniales
intangibles como, fondo de comercio, aplicaciones
informáticas, derechos de traspaso, concesiones
administrativas, derechos sobre bienes en régimen de
arrendamiento financiero.
• Gastos amortizables.- Son tales como, gastos de
constitución, gastos de primer establecimiento, gastos
de ampliación de capital.
• Inmovilizado financiero.- son las Inversiones financieras
permanentes cualquiera que sea su forma de
instrumentación, con vencimiento superior a un año:
Participación en el capital de otras empresas, Valores de
renta fija; Créditos concedidos a largo plazo,
Imposiciones a largo plazo.
 2. Activo corriente: Integrado por elementos patrimoniales activos
(bienes y derechos frente a terceros) que tienen la
característica de ser dinero o convertirse en dinero, por
operaciones normales de la empresa, en un plazo no superior
a un año. Atendiendo al grado de disponibilidad, se pueden
distinguir tres tipos de activo corrientes:
• EXISTENCIAS.- Son los Bienes adquiridos o elaborados
por la empresa destinados a su venta o transformación
en productos terminados, entre los que se citan:
Mercaderías, Materias primas, Productos terminados,
Envases, Embalajes, etc.
• REALIZABLE.- Son los Derechos de cobro susceptibles de
ser transformados en efectivo dentro de un ejercicio
económico, tales como Clientes, Efectos comerciales a
cobrar, Pagos anticipados, Inversiones financieras
temporales (a corto plazo), Créditos concedidos a
terceros, Efectos comerciales descontados pendientes
de vencimiento.
• DISPONIBLE: Elementos de activo más líquido de que
dispone la empresa, comprende a los depósitos en
entidades bancarias a la vista y efectivo en caja.

 PASIVO: Representa la estructura financiera. Podemos definir el

pasivo del balance como el conjunto de recursos financieros de que
dispone la empresa. Parte de él expresa el conjunto de
obligaciones que la empresa tiene contraídas con terceros en un
momento dado.
1. PASIVO FIJO: Comprende las deudas a largo plazo y el no
exigible.
• EXIGIBLE A LARGO PLAZO: Son las deudas de la
empresa cuyo plazo de pago es superior a un año, tales
como, préstamos, proveedores de inmovilizado, efectos
a pagar a largo plazo, obligaciones y bonos, fianzas y
depósitos recibidos a largo plazo.
• NO EXIGIBLE: Son los conocidos como recursos
permanentes propios. Provienen de aportaciones de los
socios a capital y los generados por la propia empresa,
tales como Reservas y Resultados no distribuidos.
2. PASIVO CORRIENTE: Es el exigible a corto plazo. Está
integrado por deudas de la empresa con vencimiento no
superior a un año: proveedores, acreedores, efectos
comerciales a pagar, préstamos a corto plazo, organismos
oficiales (Hacienda Pública, Tesorería), deudas por efectos
descontados.
2.3.2 El Estado de Ganancias y Pérdidas.
Es el estado financiero básico que muestra la utilidad o pérdida
resultante en un periodo contable, a través del balanceo entre los
ingresos con los costos y gastos que les son relativos. Muestra la
información relativa al resultado de sus operaciones en un periodo y, por
ende, de los ingresos, gastos; así como, de la utilidad (pérdida) neta. Es
el resumen de los ingresos y gastos, que incluye las ganancias y
pérdidas que proceden de conceptos extraordinarios y operaciones
discontinuadas, de una entidad contable, o de un grupo de tales
unidades que tiene como resultado una cifra de ingreso neto para un
periodo especificado. Según el Plan Contable General Empresarial el “En
el estado de ganancias y pérdidas, los elementos son los ingresos y los
gastos”. Esta información es útil principalmente para que, en
combinación con los otros estados financieros básicos, permitan:
 Evaluar la rentabilidad de una empresa.
 Estimar su potencial de crédito.
 Estimar la cantidad, el tiempo y la certidumbre de un flujo de efectivo.
 Evaluar el desempeño de una empresa.
 Medir riesgos.
 Repartir dividendos.
Elementos que integran al Estado de Ganancias y pérdidas, son:
 Ingresos
 Costos
 Gastos
 Ganancias
 Pérdidas
 Utilidad o pérdida neta
a) Tipos de ingresos: atendiendo su naturaleza, los ingresos de una
entidad se clasifican en:
 Ordinarios, que se derivan de las transacciones,
transformaciones internas y de otros eventos usuales, es decir,
que son propios del giro de la entidad, ya sean frecuentes o no.
 No ordinarios, que se derivan de las transacciones,
transformaciones internas y de otros eventos inusuales, es decir,
que no son propios del giro de la entidad, ya sean frecuentes o
no. Una ganancia es un ingreso no ordinario, que por su
naturaleza debe reconocerse deducido de sus costos y gastos
relativos, en su caso.
b) Costos y gastos: el costo y el gasto son decrementos de los activos o
incrementos de los pasivos de una entidad, durante un periodo
contable, con la intención de generar ingresos y con un impacto
desfavorable en la utilidad o pérdida neta o, en su caso, en el
cambio neto en el patrimonio contable y, consecuentemente, en su
capital ganado o patrimonio contable, respectivamente.
Clasificación de los elementos del Estado de Resultados.
Para que la información contenida en el Estado de Resultados le sirva al
usuario para la toma de decisiones, es necesario que éste pueda hacer
comparaciones no sólo de una entidad a lo largo del tiempo, sino
también comparar esta entidad con otras. Para que esta comparación
sea válida, se requiere que todas las entidades elaboren el estado de
resultados aplicando, dentro de lo razonable, los mismos criterios. El
Estado de Ganancias y Pérdidas, tomando en cuenta el giro particular de
cada entidad, deberá estar estructurado, en lo aplicable, por las
siguientes secciones:
 Operación.
En esta sección se deben presentar los ingresos y gastos de las
operaciones continuas que constituyen las actividades primarias de la
entidad. Normalmente comprende:
Ingresos: Los ingresos obtenidos por las actividades primarias o
normales. En el caso de las empresas industriales y de las
comerciales, estos ingresos son generados por las ventas de sus
inventarios y en las empresas de servicios por la prestación de dichos
servicios. Se debe presentar como mínimo el monto de las ventas
(ingresos) netas, evaluando en cada paso particular, a la luz de los
principios de importancia relativa y revelación suficiente, la
conveniencia de presentar adicionalmente los datos pertinentes de
descuentos ofrecidos a los clientes, rebajas derivadas de
negociaciones posteriores al reconocimiento de la venta,
devoluciones y otra información semejante en la determinación de las
ventas (ingresos) netas.
Costo de lo vendido: Muestra el costo de producción o adquisición
(según se trate de una empresa de transformación o de una
comercializadora), de los artículos vendidos que generaron los
ingresos que se reportaron en el renglón de ventas. En las empresas
de servicios, el costo de los servicios prestados se integra por
aquellos costos que se identifican razonablemente en forma directa,
con la prestación de servicios. Se señala que en empresas
industriales cuya capacidad de producción o mano de obra no se
utiliza en su totalidad, el efecto registrado de sus gastos deberá
destacarse en el Estado de Ganancias y Pérdidas, siempre y cuando
su monto sea de importancia. Este efecto se debe incluir dentro del
costo de lo vendido. La diferencia entre las ventas netas (ingresos) y
el costo de lo vendido (costo de los servicios prestados), es la utilidad
bruta. Es optativo presentar esta cantidad.
Utilidad de operación: Es el resultante de enfrentarle a las ventas o
ingresos el costo de lo vendido y los gastos de operación. Es la
utilidad ganada por la entidad, en sus actividades primarias o
normales, sin tomar en cuenta los impuestos sobre la renta y la
participación de los trabajadores en las utilidades.
 No operación
Esta sección comprende los ingresos y los gastos distintos a los de
operación. Se identifican principalmente con las operaciones
financieras de la empresa, así como con aquellos resultantes de
transacciones inusuales o infrecuentes o de una actividad no
primaria. Incluye otras partidas especiales. Las transacciones o
eventos relevantes que no son partidas extraordinarias, ni
operaciones discontinuadas, pero que reúnen la característica de
inusual o la característica de no recurrente, pero no ambas, requieren
de un tratamiento contable especial porque afectan la comparabilidad
de la información financiera. Las partidas en el Estado de Ganancias
y Pérdidas requieren del buen juicio del preparador para clasificarlas
apropiadamente como normales, especiales y extraordinarias. Por
ejemplo las partidas siguientes en muchos casos deberían
considerarse como partidas especiales: resultado en venta de activo
fijo que no son operaciones discontinuadas, indemnizaciones por
reorganizaciones y efectos de huelgas. Las ganancias o pérdidas
derivadas de la extinción de pasivos deben ser incluidas en el estado
de ganancias y pérdidas, dentro del concepto de partidas especiales.
En el cuerpo del EGP se debe presentar el Costo Integral de
Financiamiento y desglosar su integración en el cuerpo o en una
nota. Se deben llevar a resultados todos los elementos que forman el
costo integral de financiamiento: intereses, fluctuaciones cambiarias,
efecto por posición monetaria.
Utilidad por operaciones continuas: Es la suma algebraica de la
utilidad de operación con las partidas de la sección de no operación,
antes del impuesto sobre la renta y la participación de los
trabajadores en las utilidades.

 Impuesto sobre la renta y participación de los trabajadores en las

utilidades
En esta sección se reporta tanto el impuesto sobre la renta como la
participación de los trabajadores en las utilidades, correspondientes
al neto de las partidas de las dos secciones anteriores. Cada una de
estas partidas (ISR y PTU) se presenta por separado. A la utilidad
(pérdida) por operaciones continuas antes del ISR y PTU se le resta
el impuesto sobre la renta y la Partición de los Trabajadores en las
Utilidades para determinar así la utilidad (pérdida) por operaciones
continuas.

 Operaciones discontinuadas
En esta sección se incorporan las ganancias o pérdidas resultantes
de discontinuar operaciones de un segmento de negocio. Estas
partidas se deben presentar netas del ISR y PTU. Conviene señalar,
en caso de que surja una operación discontinuada, entonces se
sujetará a las reglas de valuación y presentación señaladas en el
mismo, en donde señala que cuando la discontinuación de una
 operación implique pérdida por deterioro en el valor de los activos de
larga duración en uso, entonces dentro del estado de resultados se
presentará como una partida especial dentro del Estado de
Resultados se presentará como una partida especial dentro del
resultado por operaciones continuas.
 Partidas extraordinarias
En este apartado se presentan las ganancias y pérdidas derivadas de
eventos y transacciones que reúnen simultáneamente las
características de inusuales e infrecuentes. Estas partidas se
presentarán netas del ISR y PTU. Las partidas extraordinarias son
eventos y transacciones que deben reunir simultáneamente las dos
condiciones siguientes:
a) No usuales. El evento o transacción correspondiente debe
poseer un alto grado de anormalidad y debe ser un tipo
claramente ajeno a las actividades normales y típicas de la
entidad dentro del entorno en que opera. Las partidas no
usuales que sean recurrentes no deben ser tratadas como
partidas extraordinarias.
Un evento o transacción puede ser inusual en una entidad y en
otra no, por causas de sus respectivos entornos. La naturaleza
no usual no se establece por el hecho de que la transacción o el
evento estén fuera del control de la administración. Los efectos
de terremotos, inundaciones, expropiaciones, prohibiciones
legales nuevas y otros acontecimientos semejantes podrían
llegar a considerarse como extraordinarios, siempre y cuando
reúnan simultáneamente los requisitos de no usuales y no
frecuentes en el entorno propio de la entidad que informa.

b) No frecuentes. El evento o transacción correspondiente no ha

sido ni se prevé recurrente, tomando en cuenta el entorno en
que opera la entidad. Las partidas no recurrentes que sean
derivadas de las actividades usuales de la entidad, tampoco
deben ser tratadas como partidas extraordinarias.
Por definición las partidas extraordinarias ocurren infrecuentemente;
sin embargo, la mera infrecuencia de ocurrencia no implica por sí
sola que sus efectos deban clasificarse como extraordinarios. El
evento o la transacción del tipo que ocurre frecuentemente, en el
medio en el cual opera la entidad, por sí solo, por definición, no
puede ser considerado como extraordinario a pesar de sus efectos
financieros.
En aquellas situaciones en que se produzca un efecto financiero por
cambio en las reglas particulares por elección, se deberá proceder
como sigue:
a) Revelar en las notas de los estados financieros en que se
produzca la falta de comparabilidad, las causas que provocaron
el cambio, la justificación del mismo, señalando por qué la nueva
regla es preferible y, el efecto que tuvo en los resultados neto de
 Impuesto Sobre la Renta y Participación de los Trabajadores en
las Utilidades, en la situación financiera y en el capital contable
en el ejercicio en que tuvo lugar el cambio.
b) El efecto acumulado del cambio al principio del ejercicio neto de
Impuesto Sobre la Renta y Participación de los Trabajadores en
las Utilidades, se presenta en el Estado de Ganancias y
Pérdidas después de las partidas extraordinarias. El efecto
correspondiente al ejercicio se registra como un gasto o ingreso
del mismo.
c) En ningún caso se deben reestructurar los estados financieros
básicos de ejercicios anteriores por cambios en las reglas
particulares; sin embargo, siempre y cuando sea costeable, se
debe mostrar en información de las notas de los estados
financieros o en información complementaria a la básica, la
distribución del efecto acumulado inicial del cambio en las reglas
particulares en los ejercicios anteriores que corresponda, para
que los usuarios puedan observar las cifras del pasado como si
se hubiera aplicado el nuevo principio con anterioridad. En la
actualidad este concepto ha quedado obsoleto. En lugar de este
método, la NIF requiere que los efectos de un cambio en normas
particulares se reconozcan ajustando las cifras de todos los
periodos afectados por el cambio que se presentan en los
estados financieros, como si la nueva forma adoptada siempre
se hubiera aplicado.

2.4 Determinación de costos de ventas y producción.

2.4.1 Costo de ventas.
Según el Plan Contable General Empresarial, se encuentra codificado
como 69 costo de ventas. En esta cuenta se agrupa a las cuentas
divisionarias que acumulan el costo de los bienes y/o servicios
inherentes al giro del negocio transferido a título oneroso. Para
determinar el costo de ventas, se debe tener en cuenta el giro del
negocio:
a) El costo de ventas en el sector comercial se determina de la
siguiente manera:
Costo de ventas = Inventario Inicial de Mercaderías + Compras –
Inventario Final de Mercaderías
b) El costo de ventas en el sector Industrial se determina de la siguiente
manera:
Costo de ventas = Inventario Inicial de Productos Terminados +
Costo de Producción – Inventario Final de Productos Terminados.

2.3.2 Costo de producción.

Los costos de producción se determina considerando; el consumo de
materia prima (CMP), mano de obra directa (MOD) y costos indirectos de
fabricación (CIF); es decir,
Costo de Producción = CMP + MOD + CIF
 Costo de Materia Prima = Inventario inicial de Materia Prima + Compras
de Materia Prima – Inventario Final de Materia Prima

2.5 El Punto de Equilibrio

El punto de equilibrio constituye una de las herramientas más útiles para la
administración empresarial; es un estado en el cual no se registren pérdidas ni
ganancias. Esta situación es conocida como punto de equilibrio -también
llamado punto de cobertura, de empate, punto cero, umbral de rentabilidad, o
break even point.
El punto de equilibrio, es una herramienta útil para efectuar vaticinios de
ganancias a corto plazo, ya que permite conocer fácilmente los costos
correspondientes a cualquier nivel de operación de la empresa.
Las opiniones que se vierten sobre el mismo son extremas. Hay quienes lo
critican por ser demasiado simplista y teórico; otros le brindan excesivos
elogios al considerarlo una imprescindible herramienta gerencial. La verdad es
que puede ser tanto una cosa como la otra: todo depende de como se la
computa, como se la aplica e interprete.

2.5.1 Concepto de punto de equilibrio.

El punto de equilibrio es la cantidad de unidades a producir y vender,
para cubrir exactamente la totalidad de los costos fijos y variables. En
definitiva el punto de equilibrio es preguntarse ¿cuántas unidades debo
vender para absorber mis costos fijos con la contribución marginal?.

2.5.2 Virtudes del Diagrama de Beneficios

 Simpleza de manejo y fácil comprensión para personas no avezadas
en temas de informes contables.
 Facilita el medio de leer, interpretar y relacionar los datos contenidos
en el estado de resultados (ya sea real o proyectado).
 Refleja la habilidad de los empresarios para ajustar los precios ante
oscilaciones en los costos.
 Ilustra gráficamente cual es el volumen mínimo que debe lograrse
para no ganar ni perder.
 Permite juzgar distintas alternativas de acción vinculadas con la
relación Costo Variable Unitario.
 Ayuda a predecir cuales serán los efectos sobre el beneficio de
cambios en los precios, en los costos y en el nivel de ventas.

2.5.3 Limitaciones del Diagrama de Beneficios

 Comportamiento de los Costos: parte del supuesto que los costos
fijos no varían ante cambios bruscos en el nivel de actividad; que
los costos semifijos y semivariables no existen o que pueden
segregarse sus componentes por tipo de variabilidad. Ya se señaló
varias veces que esas suposiciones pocas veces se dan en la
realidad.
  Usa funciones lineales: supone que las funciones tanto de costos
como de ventas son lineales, y que cada uno de los factores es
independiente de los otros. Esto no coincide con la realidad
económica.
 Análisis por línea de productos: es poco útil para analizar la
compañía en su conjunto.
 Requiere actualización permanente: para usarlo como herramienta
de decisión tiene que estar permanentemente actualizado.
No obstante las limitaciones enunciadas, el diagrama de beneficios
manejado prudentemente es una herramienta útil para la dirección, pues
permite formarse una idea aproximada de la situación de un producto, de
una línea o una empresa, y de como fluctuará ante distintos cursos
posibles de acción.

2.5.4 Determinación empírica del Punto de Equilibrio.

Si nosotros partimos de la siguiente expresión: Ventas - Costos
Variables Totales = Contribución Marginal, es posible operar la misma
con datos unitarios, estableciendo la diferencia entre el precio de venta y
el costo variable unitario. Esa diferencia que no puede ser considerada
como una utilidad, es lo que denominamos "contribución marginal
unitaria". Simbolizando, será: p - cv = CMgu. Cabe entonces plantearse
el siguiente interrogante: ¿cuál ha de ser la cantidad mínima de unidades
a vender para cubrir los costos de estructura?; o lo que es lo mismo,
¿cuántas contribuciones marginales serán necesarias para cubrirlos?. La
respuesta es inmediata: un simple cociente entre los costos fijos y la
contribución marginal unitaria: Qe = CF / CMgu. Estas relaciones pueden
ser fácilmente representadas en ejes cartesianos, teniendo en cuenta las
siguientes consideraciones:
a. Los costos fijos o estructurales, se grafican como una paralela al eje
de las abscisas, ya que por hipótesis permanecen constantes a
cualquier nivel de producción y ventas.
b. Los costos variables o proporcionales, nacen del origen ya que se
hacen nulos al volumen cero y, a partir de allí comienzan a crecer
proporcionalmente a la cantidad de unidades.
c. Si sumamos ambas categorías de costos tendremos una tercera
recta de costos que será el costo total; esta parte de la intersección
del costo fijo con el eje de ordenadas y crece proporcionalmente en
la misma medida que el costo variable (es paralela a éste).
d. Por último, introducimos la recta de ventas, que también tiene
nacimiento en el origen.
 En cualquier caso de contribución marginal unitaria positiva; es
decir, precio de venta superior a los costos variables, la recta de las
ventas crecerá mas rápidamente que la recta de costos totales hasta
llegar a cortarla, presentando a partir de ese punto valores superiores.
La cantidad de unidades correspondientes a la abscisa del punto de
intersección representa el punto de equilibrio expresado en unidades.
La ordenada representará el monto de ventas con que se logra esa
igualación.
A cualquier volumen inferior al punto de equilibrio (a la izquierda del
mismo), la empresa estará operando a pérdida. A la inversa, cuando
los volúmenes sean superiores al punto de equilibrio (a la derecha del
mismo), la empresa estará operando en zona de beneficios.
Es posible comprobar la pérdida o beneficio obtenido, multiplicando la
diferencia entre las unidades realmente vendidas y las unidades del
punto de equilibrio, por la contribución marginal unitaria. Ello se explica
por cuanto cada unidad que supera el punto de equilibrio deja una
contribución marginal, que al no tener que absorber costos fijos genera
automáticamente utilidad. Por su parte, cada unidad que falta para
alcanzar el punto de equilibrio deja sin cubrir costos fijos - y por ende
una pérdida - igual a la contribución marginal no aportada.

2.5.5 Determinación analítica del Punto de Equilibrio.

La ecuación de una recta, se expresa: y = a + bx, donde a es la
ordenada al origen y b representa la tasa de crecimiento de la función.
Por consiguiente la ecuación del costo total puede expresarse así: CT
= CF + cv.Q; del mismo modo podemos deducir la ecuación de las
ventas: V = p.Q. Aceptadas ambas ecuaciones, es evidente que el
punto de equilibrio estará representado por aquel valor de la variable Q
que arroje valores idénticos de costo total y ventas. En símbolos será:
p. Q = CF + cv. Q
 De donde:
p. Q - cv. Q = CF
Q. (p - cv) = CF
Q = CF / (p - cv) ó Q = CF / CMgu
A partir de las fórmulas anteriores podremos fácilmente determinar
otros componentes de la ecuación que eventualmente puedan aparecer
como incógnita. Así, si la cantidad es un dato, por medio de despeje
podremos saber el precio de equilibrio, el costo variable de equilibrio, y
los costos fijos para el equilibrio.

2.5.6 Línea utilidad / volúmen.

Esta recta muestra la contribución marginal total, para los distintos
niveles de actividad, es decir la porción que queda de las ventas una
vez deducidos los costos fijos totales. A medida que la línea u/v avanza
hacia arriba, absorbe mayor cantidad de costos fijos. Al llegar al punto
de equilibrio están totalmente recuperados, y a partir de ese momento
se comienza a producir ganancias.
Partiendo de los datos del ejemplo, podemos calcular la relación u/v del
siguiente modo:
a. Operando con datos unitarios:
contribución marginal unitaria
relación u/v = x 100
precio de venta unitario
sería: $ 0,30 / $ 0,70 * 100 = 42,86%
b. Operando con datos totales:
contribución marginal total
relación u/v = x 100
monto de venta
sería: $ 90.000 / $ 210.000 * 100 = 42,86%
La ecuación de la línea utilidad volumen es la siguiente: y = "u/v" x
Ventas - CF

2.5.7 Margen de Seguridad

Es el porcentaje en que pueden descender las ventas, antes de ingresar
en la zona de pérdidas; o sea que señala la magnitud en que las ventas
sobrepasan el punto de equilibrio. La amplitud del margen de seguridad
muestra la solidez del artículo o línea de productos analizada. Siguiendo
con los datos del ejemplo, el margen de seguridad se calcula así: Vtas
Actuales - Vtas de equilibrio/Margen de Seguridad = x 100 Ventas
Actuales
o también: Utilidad/Margen de Seguridad = x 100 Contribución
Marginal
para nuestro caso sería: ( $ 210.000 - $ 175.000 ) / $ 210.000 x 100 =
16,67%
o $ 15.000 / $ 90.000 x 100 = 16,67%.
La determinación del punto de equilibrio mediante la relación u/v se
logra mediante la siguiente fórmula:
 Costos Fijos Totales/Vtas. de Equilibrio = "u/v"
Ejemplo: $ 75.000 / 0,4286 = $ 175.000.-
2.5.8 El punto de Cierre o de Equilibrio Financiero
El punto de equilibrio estudiado hasta ahora, es una información de
naturaleza económica. En efecto, marca el límite por debajo del cual la
empresa comienza a tener pérdidas desde el punto de vista económico.
Sin embargo, los costos pueden clasificarse en dos grupos:
a. Costos Erogables: Costos que constituyen un desembolso
financiero.
b. Costos no Erogables: elementos que si bien éstos representan un
costo desde el punto de vista económico, no constituyen
erogaciones financieras. Tal es el caso de las amortizaciones o la
constitución de previsiones.
En general, la clasificación precedente se aplica a los costos fijos, pues
los costos variables suelen ser siempre costos erogables (materia
prima, mano de obra). Sin embargo podría ocurrir que un costo variable
fuera no financiero, o sea no erogable; tal es el caso de la amortización
de un equipo, calculada en función a las unidades fabricadas. En éste
caso, la cuota de amortización formará parte del costo variable, y sin
embargo no será una erogación financiera.
En un sentido estricto, podemos decir que la noción expuesta es
susceptible de ser manejada según diversos matices. Por ejemplo se
puede afirmar que el consumo de las materias primas almacenadas sin
recurrir a su reposición es un costo no erogable, al menos en el muy
corto plazo. Del mismo modo podemos decir que todos los rubros
pueden ser convertidos en "no erogables" recurriendo el
endeudamiento.
Dejando ello de lado, digamos que la idea central que subyace en el
tema de punto de cierre es la siguiente: la empresa podrá funcionar
durante un cierto lapso por debajo del punto de equilibrio económico,
período que estará limitado por el servicio que puedan proporcional las
erogaciones hechas por adelantado (funcionamiento de las máquinas
compradas, vigencia de los seguros pagados por adelantado, etc.).En
otras palabras, la empresa podrá operar a pérdida durante un cierto
lapso (siempre por encima de su punto de cierre), hasta el momento en
que sea necesario reponer algunos bienes de uso, o efectuar la
erogación de ciertas cargas periódicas.
De tal manera, habrá un punto ubicado por debajo del punto de
equilibrio económico, que marcará el volumen de ventas mínimo que
debe alcanzar una empresa para poder continuar su actividad sin
afrontar déficits financieros. Este punto se llama "punto de cierre" o
"punto de equilibrio financiero". La fórmula para calcularlo es la
siguiente: Qf = CFe / CMgu
Donde:
Qf = punto de cierre o punto de equilibrio financiero.
CFe = Costos fijos erogables.
 CMgu = contribución marginal unitaria.
Si se diera un caso en el cual hubiera costos variables no erogables,
primero será necesario calcular la contribución marginal financiera, que
será: CMgf = p - cve
Donde:
CMgf = contribución marginal financiera.
p= precio de venta.
cve = costos variables erogables.
En tal caso, el punto de cierre será: Qf = CFe / CMgf

2.6 Usuario del Análisis Financiero.

Según el marco conceptual para la preparación y presentación de Estados
Financieros, se considera como consumidor final de la información económica –
financiera a los usuarios. Estos usuarios son diversos y tiene interés muy
particular sobre la información financiera, atendiendo a sus objetivos y
necesidades de información. Se acostumbra clasificar a dichos usuarios en los
siguientes grupos:
a. Otorgantes de crédito
En la práctica, pueden catalogarse dos clases de otorgantes de crédito a las
empresas. La diferencia entre una y otra categoría radica en que una de
ellas no causa ningún costo financiero por la concesión del crédito; son,
normalmente, los proveedores de bienes y servicios. La otra clase de
otorgantes de crédito son las entidades que suministran recursos, en ejer-
cicio de sus propias actividades, a los entes económicos para el desarrollo
de sus operaciones, ampliar la capacidad productiva, diversificar actividades
o para una combinación de estos hechos, a cambio del pago de un interés.
Pero, unos y otros, tienen en común que las utilidades que esperan recibir
por el crédito otorgado son fijas y, en consecuencia, en cierta forma
dependen de la situación financiera del deudor. Por parte del proveedor, la
ganancia es la diferencia entre el precio de venta y los costos incurridos; y
para el prestamista, la utilidad es la tasa de interés pactada. Si la empresa a
quien se aprueba el crédito incurre en incapacidad para atender sus
 acreencias, ambas clases de otorgantes de crédito corren el riesgo no sólo
de no percibir la utilidad esperada, sino también de perder el capital
suministrado, representado éste por los costos incurridos para producir los
bienes y servicios, objeto del crédito, o por el principal o monto de dinero
prestado.
Por ello, antes de conceder financiación, los acreedores estudian
situaciones tales como cláusulas de protección de la acreencia, conociendo
y comprobando el valor de mercado de los activos dados en garantía, la
capacidad de generación de recursos y la confiabilidad y estabilidad de las
proyecciones de caja para períodos futuros, con el propósito de evaluar las
posibilidades reales de retorno del interés —si lo hay— y del principal.
Asimismo, las personas o entidades otorgantes de crédito analizan la
capacidad para obtener resultados, provenientes de las operaciones
normales del ente económico y, en especial, la habilidad para producir
niveles estables de utilidades, aún en épocas difíciles. Los enfoques, las
técnicas de análisis y los criterios de evaluación utilizados por acreedores
actuales o potenciales, varían de acuerdo al monto del principal, las
garantías y el propósito del crédito.
Si el crédito es a corto plazo, entonces interesará la situación financiera que
presenta hoy día su deudor o, por lo menos, en los últimos períodos
contables; así mismo, se dará preferencia al estudio de la liquidez de los
activos corrientes y sus tasas de rotación. Si, por el contrario, la operación
es a largo plazo el análisis debe incluir proyecciones de flujos de efectivo y
la evaluación de la capacidad de la empresa para generar recursos propios,
también a largo plazo, pues de allí provienen las fuentes para atender los
cargos fijos inherentes a la deuda —como lo son los intereses— y las
demás obligaciones conexas. Así mismo, para ambos plazos, el análisis
debe incorporar un estudio de la estructura de capital, por el impacto que
ésta tiene sobre el riesgo, la calidad de la deuda y el margen de seguridad
que se debe manejar en cualquier operación de crédito.
 Activos corrientes
 Calidad de la deuda
 Estructura de capital
 Flujos de efectivo
 Liquidez
 Proyecciones de caja
 Tasa de interés

b. Inversionistas
Los inversionistas, a pesar de que también pueden ser considerados como
otorgantes de crédito, se diferencian de éstos en que las expectativas de
rentabilidad de la inversión se estudian a la luz de futuras oportunidades de
generación de utilidades y en las probabilidades de que ocurra un creci-
miento de ellas, más o menos sostenido.
El dinero aportado por un inversionista es la fuente primaria de capital de
riesgo, pues garantiza el pago del capital preferencial y las obligaciones
 para con terceros. Un socio o accionista común espera obtener ganancias
de su inversión, a través de tres formas: dividendos o participaciones sobre
las utilidades generadas por la empresa, derechos preferenciales que
puede ejercer para la compra de nuevas acciones y la valorización de la
inversión, proveniente de los incrementos de valor de mercado de la empre-
sa o negocio donde se posee la inversión. Por ello, ésta clase de
acreedores se interesan en el análisis financiero casi que en toda la gama
de posibilidades que él otorga, pero principalmente en lo que respecta a la
rentabilidad y capacidad de generar recursos propios:
 Accionista
 Capital de riesgo
 Capital preferencial
 Derechos preferenciales
 Dividendos
 Recursos propios
 Socios

c. Directivos y administradores
Los gerentes, directivos y administradores de todos los niveles de una
empresa o negocio, permanentemente recurren a las técnicas y
herramientas de análisis financiero para múltiples propósitos. Uno de ellos
es ejercer control sobre las actividades de la empresa y sus resultados, lo
cuál se logra mediante la observación de cambios importantes y signifi-
cativos en razones y tendencias, para tomar las medidas correctivas que
sean del caso, de manera oportuna.
En forma particular a los administradores de una empresa les interesa
mantener control sobre la rentabilidad de la inversión, representada en los
activos, y en la eficiencia con que ellos son explotados económicamente.
Dicho control se ejerce a través del análisis en los cambios en los índices y
en las tendencias de las diferentes variables que intervienen en la
explotación operacional de cualquier organización mercantil.
Mediante una adecuada interpretación de las relaciones entre variables,
obtenidas a través del ejercicio sistemático del análisis financiero, los
directivos y administradores de los entes económicos podrán:
 Solicitar acciones oportunas y eficaces en caso de detectarse algún
problema o incoherencia en resultados;
 Organizar datos para relacionarlos con modelos anteriores o con
estándares externos;
 Descubrir las causas o efectos de una situación detectada mediante el
análisis de indicadores u otra clase de herramientas;
 Identificar puntos fuertes y débiles, con el propósito de aprovechar las
oportunidades y corregir los problemas actuales o potenciales.
Por último, los directivos y administradores de las empresas emplean la
información proporcionada por el análisis financiero para optimizar las
decisiones de financiación e inversión y poder garantizar la maximización
del valor de la compañía.
 d. Otros usuarios
Dentro de ésta categoría de usuarios de la información financiera emitida
por empresas y demás entes económicos que ejercen actividades indus-
triales, comerciales o de servicios, los organismos del estado que, de
alguna manera, ejercen control y vigilancia sobre las actividades
particulares son quienes más interés tienen, especialmente para conocer
indicadores tales como la tasa de rendimiento sobre los activos y la
proporción de recursos que no provienen de los aportes de capital, entre
otros.
Los principales organismos usuarios de la información financiera que
producen los particulares son:
 SUNAT
 GOBIERNOS LOCALES
 CONASEV
 SBS

 Los estados financieros permiten obtener información para la toma de

decisiones, no solo relacionado con aspectos históricos (control), sino también
con aspectos futuros (planificación).
 En el Perú generalmente se elaboran cuatro estados financieros: Balance
General, Estado de Ganancias y Pérdidas, estado de Patrimonio Neto, y
Estado de Flujo de Efectivo.
 El Balance General muestra la situación financiera de la empresa. Incluye
todos los movimientos susceptibles de ser registrados contablemente, desde la
fecha de inicio de las actividades de la empresa hasta la echa de su
formulación (cierre del ejercicio económico.
 El Estado de Ganancias y Pérdidas refleja la situación económica de la
empresa y muestra tanto los ingresos y egresos que realizó la empresa para
finalmente obtener la utilidad.
 Los estados financieros constituyen una representación estructurada de la
situación financiera y del desempeño financiero de una entidad; en
consecuencia, suministra información acerca de la situación financiera del
desempeño financiero y de los flujos de efectivo de la entidad, que sea útil a
una amplia variedad de usuarios a la hora de tomar decisiones económicas.
 Toda empresa tiene diversos objetivos siendo el principal el que engloba a toda
la organización, esto es el objetivo estratégico.
 El objetivo financiero de una empresa puede definirse como maximizar la
rentabilidad o maximizar el valor de mercado de las acciones de la empresa.
 La función financiera consiste en: decisiones de inversión, decisión de
financiamiento y decisión de distribución de utilidades.
 El entorno financiero en donde se desarrolla la empresa está compuesto por el
sistema financiero el cual comprende los mercados financieros, los
instrumentos financieros y las instituciones financieras.
 La situación de la empresa está compuesta por la situación financiera (liquidez
y endeudamiento o solvencia) y económica (utilidad y rentabilidad).
 El encargado de finanzas de la empresa debe tratar de que exista un equilibrio
entre la liquidez y la rentabilidad; es decir, deben maximizar la rentabilidad de la
empresa manteniendo el nivel mínimo necesario de liquidez que le permita
afrontar sus obligaciones de manera ordenada en el corto plazo.
 Los analistas de estados financieros tiene distintos objetivos, así el acreedor
bancario se interesa sobre todo en la liquidez y el endeudamiento de la
empresa; mientras que el inversionistas se orienta en la utilidad y rentabilidad
de la empresa.
 El punto de equilibrio constituye una de las herramientas más útiles para la
administración empresarial; es decir, es un estado en el cual no se registren
pérdidas ni ganancias, debido a que los costos totales son igual al ingresos
total.
 El punto de equilibrio es el nivel que la empresa debe producir y vender a fin de
no ganar y perder. Es un excelente referente de la gestión de la empresa.
 Las empresas tienen diversas fuentes de financiamiento, pudiendo dividirse
estas en tres grandes grupo:
a) Autofinanciamiento.
b) Financiamiento de accionistas
c) Financiamiento de terceros
 El financiamiento de terceros puede ser de corto o largo plazo. Entre las
operaciones de financiamiento a corto plazo tenemos: el crédito de
proveedores, sobregiro bancario, pagarés, etc. Entre las operaciones a largo
plazo tenernos: el crédito hipotecario, el leasing, etc.

1. Elaborar los cuatro estados financieros de una empresa industrial, de comercio

y de servicios de acuerdo al Plan Contable General Revisado y el Plan
Contable General Empresarial.
2. Realizar un estudio monográfico de los principales productos financieros que
ofertan las instituciones financieras de la región a favor del segmento
empresarial de las MYPE.
 1. Apaza, Mario Análisis e Interpretación de los EE FF.
1999 Lima, Pacífico Editores.

2. Amat, Oriol Análisis de Estados Financiero.

2002 5ª edición, Barcelona: Ediciones Gestión.

3. Anthony Robert N. La Contabilidad en la Administración.

2000 7ma. Edición, Editorial Hispano – MEXICO.

4. Merton Robert C. Finanzas.

1999 PRENTICE HALL – MEXICO.

5. Franco, Pedro Evaluación de los Estados financiero.

2000 1ra. Edición, Lima: Universidad del pacífico.

1. Comente brevemente: ¿Qué es la contabilidad?, ¿Cuál es el objeto de estudio? y

si ¿Tiene un método de estudio?.

2. Explique: ¿Cuál es la diferencia sustancial entre la contabilidad financiera y

administrativa? y ¿Cuál es la relación de la contabilidad con las finanzas?.

3. ¿Cómo se registra los adelantos de remuneraciones que otorga una empresa a

sus trabajadores?.
4. ¿Cómo se registran los anticipos recibidos de los clientes y los anticipos
otorgados a los proveedores de la empresa?.

5. Comente si los hechos económicos y jurídicos de la empresa, son susceptibles

de ser un registro contable.

6. Comente que principios contables se estarían inobservando, cuando la

empresa paga los pasajes y estadía de una accionista y su familia en el
extranjero.
 ANÁLISIS FINANCIERO
OBJETIVOS DE APRENDIZAJE:
El estudiante deberá estar en la capacidad de analizar Estados Financieros,
utilizando diversas herramientas y técnicas.

 Comprende la importancia de la información complementaria a los Estados

Financieros (variables macroeconómicas, variables políticas, aspectos de la
economía internacional, etc.) que influyen) en la situación económica-financiera
de la empresa y se ve reflejado en los Estados Financieros.
 Valora la importancia de realizar el análisis ex ante de los Estados Financieros
para la toma de decisiones.
 Entiende y aplica el análisis horizontal (variaciones y tendencias) así como el
análisis vertical (porcentajes y ratios) como herramienta básica para el análisis
de los Estados Financieros.
 Utiliza el análisis de Dupont y el análisis de las ventas estratégicas como
herramientas importantes para el análisis de la información contable.
Análisis Financiero:
El análisis financiero es un proceso de reflexión y crítica, se realiza con el fin de
evaluar la situación financiera actual y pasada de la empresa, así como los
resultados de sus operaciones, con el objetivo básico de determinar del mejor modo
posible, una estimación sobre la situación y los resultados futuros.
El proceso de análisis consiste en la aplicación de un conjunto de técnicas e
instrumentos analíticos a los estados financieros, para deducir una serie de medidas
y relaciones que son significativas y útiles para la toma de decisiones. En
consecuencia, la función esencial del análisis financiero, es convertir los datos en
información útil, razón por la que el análisis debe ser básicamente decisional. De
acuerdo con este concepto, a lo largo del desarrollo del análisis financiero, los
objetivos perseguidos deben traducirse en una serie de preguntas concretas que
deberán encontrar una respuesta adecuada.
Por ejemplo: El posible inversionista o algún agente económico interesado en
invertir, probablemente se planteará las siguientes preguntas:
 ¿Cuál ha sido la evolución de los resultados de la empresa?
 ¿Cuáles son las perspectivas futuras de su evolución?
 ¿La tendencia de los beneficios supone crecimiento, estabilidad o declive?.
 ¿Existe alguna variabilidad o tendencia significativa?
 ¿Cuál es la posición financiera a corto plazo?.
 ¿Qué factores probablemente le afectarán en el próximo futuro?
 ¿Cuál es la estructura de capital de la empresa?.
 ¿Qué riesgos y ventajas supone para el inversionista?
 ¿Qué indica la comparación de los puntos anteriores con las demás empresas
del sector?
En el caso de un banquero que juzgue a la empresa para decidir la concesión de un
préstamo a corto plazo, puede añadir las siguientes cuestiones:
 ¿Cuáles son los motivos básicos de la necesidad de fondos de la empresa?.
 ¿Son realmente necesidades a corto plazo, y si así es, desaparecerán, por sí
mismas?.
 ¿A partir de qué fuentes podrá la empresa obtener los fondos necesarios para
el pago de los intereses y la devolución del principal?
 ¿Cómo ha manejado en el pasado la dirección sus necesidades a corto y largo
plazo?
La “alta dirección” de la empresa, añadirá preguntas relativas al control y la
planificación sobre la marcha de la empresa. Un paso muy importante, en cualquier
proceso de toma de decisiones, es identificar las preguntas más significativas,
pertinentes y críticas que afectan a la decisión. Pues bien, en función de estas
cuestiones podremos plantearnos la mejor manera de enfocar el análisis de los
estados financieros.

3.1 Áreas de interés en el análisis financiero.

El análisis de los estados financieros debe examinar diversos aspectos
importantes de la situación financiera de una empresa, así como de los
resultados de sus operaciones. Para organizar de algún modo este análisis,
podemos señalar cinco áreas principales de interés:
 La estructura patrimonial de la empresa
 El fondo de maniobra y la liquidez a corto plazo
 El flujo de fondos
 El resultado económico de las operaciones
 Rendimiento y rentabilidad

3.2 Marco conceptual del Análisis Financiero

El análisis económico–financiero, también conocido como análisis de estados
financieros, es un conjunto de técnicas utilizadas para diagnosticar la situación
y perspectivas de la empresa con el fin de poder tomar decisiones adecuadas.
Desde la perspectiva interna, el análisis y la correcta interpretación de los
estados financieros representan un instrumento sumamente necesario para los
ejecutivos, con fines de control y planificación, así como para la toma de
decisiones. Asimismo, por lo general, muestra las debilidades y fortalezas que
existen en la empresa. Los puntos débiles han de ser reconocidos para adoptar
las acciones correctivas y los fuertes deben ser atendidos para utilizarlos como
fuerzas facilitadoras en la actividad gerencial. Desde la perspectiva externa,
estas técnicas son útiles para quienes se interesen en conocer la situación y
evolución de la empresa, buscan definir la causalidad de los problemas, y que
las crisis de las empresas son ocasionados por causas relativas a la evolución
general de la economía, tales como:
 Crisis general.
 Cambios en el mercado.
  Cambios tecnológicos.
 Inflación.
 Exageración de rumores externos (expectativa).
 Situaciones socio-políticos.
No caben dudas de que la evolución negativa de los aspectos externos
condiciona la marcha de cualquier empresa. Sin embargo, se trata de
adaptarse o sacar el máximo provecho de ellos. Pero hay que reconocer que
también se debe tener en cuenta la importancia de los problemas internos, que
pueden ser solucionados por la propia empresa.
La ausencia de un diagnóstico correcto es lo que impide afrontar puntos débiles
que a mediano plazo hunden a la empresa. El diagnóstico de la empresa es la
consecuencia del análisis de todos los datos relevantes de la misma e informa
de sus puntos débiles y fuertes. En este contexto, se recomienda para que el
diagnóstico sea útil debe:
 Basarse en el análisis de todos los datos relevantes.
 Hacerse a tiempo.
 Ser correcto.
 Ir acompañado de medidas correctivas adecuadas para solucionar los
puntos débiles y aprovechar los fuertes.
El diagnóstico día a día de la empresa es una herramienta clave, aunque no la
única, para la gestión de la empresa. Este ayuda a definir los objetivos de la
mayoría de las empresas, que son:
a) Sobrevivir: Seguir funcionando a lo largo de los años cumpliendo los
compromisos adquiridos.
b) Ser rentables: Obtener las utilidades suficientes para financiar
adecuadamente las inversiones precisas.
c) Crecer: Aumentar las utilidades y el valor de la empresa.
El diagnóstico debe ser elaborado de forma continuada para que los directivos
conozcan en cada momento el estado en que se encuentra la empresa. Por lo
que podemos concluir que el análisis continuo permite conocer el estado en
que se encuentra la empresa y su posible evolución.

3.3 Limitaciones del Análisis Financiero.

Este análisis tiene diversas limitaciones que hay que considerar al tomar
decisiones con respecto al mismo, entre estas tenemos que:
 Suele basarse en datos históricos, lo que no permite tener la suficiente
perspectiva sobre hacia dónde va la empresa.
 Los datos acostumbran a referirse a la fecha de cierre del ejercicio. En
muchos casos la situación a final del ejercicio no es totalmente
representativa por existir grandes estacionalidades en los gastos, en los
cobros o en los pagos.
 A veces se manipulan los datos contables con lo que estos dejan de
representar adecuadamente la realidad.
 La información contable no suele estar ajustada para corregir los efectos
de la inflación, por lo que algunas partidas como las existencias, el capital
y reservas, no siempre son representativas de la realidad.
  No siempre es posible obtener datos del sector en que opera la empresa
con el fin de poder realizar comparaciones.

3.4 Conceptos básicos para la gestión empresarial y el análisis financiero.

La relación entre la gestión y el análisis financieros, parece obvio; sin embargo,
esta relación solo es concebible, si se trabaja sobre un propósito de largo
plazo, con estrategias y líneas de acción armonizados en un plan estratégico,
de ahí la necesidad de encarar, los diversos objetivos de la gestión
empresarial.
a) El objetivo de la empresa.
Es muy conocido que toda empresa, tienen múltiples propósitos y
diversos tipos de metas, que van desde la formulación de la visión y la
misión, hasta llegar a los objetivos específicos. La visión es un concepto
que muestra el deseo de la alta gerencia de ubicación de la empresa en el
largo plazo. Por ejemplo, ubicarse como “empresa líder en el sector textil
en el mercado nacional”. La misión es un concepto más específico,
mediante el cual la empresa define algunos conceptos básicos de
orientación de la empresa. La misión se puede definir en función al
mercado, dominio geográfico, auto concepto, producto/servicio, nivel
tecnológico, etc. En el caso de la empresa textil mencionada, la misión
puede ser “fabricación de prendas de vestir de lana con una orientación al
mercado de caballeros de la zonas residenciales de Lima”. El objetivo es
un concepto más específico. Para estar bien definida, es preferible que el
objetivo sea cuantificable y definido en un periodo de tiempo, que sea
factible y que los trabajadores hayan participado en su formulación. Así,
en el supuesto anterior, la empresa textil puede tener como objetivo
“incrementar la utilidad neta en 15% para el año 2010”. Las empresas
tienen multiplicidad de objetivos, pero lo que nos interesa en el presente
caso, es básicamente el objetivo financiero que persigue la empresa. El
objetivo estratégico, es de largo plazo, fijado por la alta gerencia, y que
ubicará a la empresa en una mejor situación en el futuro. Ejemplo de
objetivo estratégico es: “incrementar en 20% la participación de mercado
de la empresa al final de año 2015”. Este objetivo permitirá la innovación
continua y el crecimiento permanente de la empresa.

b) El objetivo financiero de la empresa,

Los objetivos financieros de la empresa, están enfocados en los
siguientes aspectos:
1. Maximización de las ventas.- Consiste en incrementar al máximo el
total de los ingresos por las unidades vendidas en un periodo. Es
obvio que este objetivo adolece de un elemento sumamente
importante: los costos. Así, la empresa puede maximizar sus ventas
colocando sus productos al costo e inclusive a pérdida. Sin embargo,
una empresa se constituye para lograr utilidades y sobretodo que los
accionistas obtengan un beneficio. Este objetivo es válido si solo si,
la empresa tiene una función lineal de producción. Si deseamos
verificar el logro del objetivo de maximización de ventas,
 contablemente debemos de revisar el Estado de Ganancias y
Pérdidas en la parte superior: el rubro de ventas netas, el cual sale
de la diferencia de las ventas brutas (ventas totales de la empresa)
menos las bonificaciones, devoluciones y descuentos concedidos.
Cabe resaltar que las ventas que se consideran en el EGP no
incluye el IGV.

2. Maximización de las utilidades.- consiste en tratar que los ingresos

aumenten más de los que aumentan los costos; es decir,
simplemente que cada unidad genere utilidad. Este objetivo tiene
como principal defecto el hecho de que no considera en nada el
monto invertido; es decir, le es indiferente obtener una utilidad de por
ejemplo S/. 1,000 invirtiendo 5,000 o invirtiendo S/. 10,000. Al igual
que el objetivo de maximización de ventas, este objetivo es válido si
y solo si, la empresa tiene una función lineal de producción. Si
deseamos verificar el logro del objetivo maximización de las
utilidades, contablemente debemos de revisar en el EGP: el rubro
Utilidad Neta, la cual proporciona el beneficio neto obtenido por la
empresa después de deducir todos los costos y gastos (pero sin
deducir los dividendos que corresponden a los accionistas
preferenciales).

3. Maximización de rentabilidad.- Equivale a maximizar la utilidad por

unidad monetaria invertida, es en sí, una medida relativa del ingreso
neto o beneficio de la empresa. Este es el objetivo que debe
perseguir la empresa pues relaciona el monto invertido con la utilidad
que se ha generado. Otra manera de maximizar rentabilidad de la
empresa es: “maximizando el valor de mercado de las acciones de la
empresa”. Al maximizar el valor de mercado de las acciones
estamos considerando el valor presente de los futuros proyectos que
realizará la empresa. Si una empresa invierte en proyectos que
generan una rentabilidad, entonces paulatinamente se van a generar
utilidades en la empresa por lo que la demanda por las acciones se
incrementa y tiene una repercusión en el precio. Cuando la
rentabilidad de la empresa es mayor, el precio de la acción se
incrementan y viceversa. Este objetivo es válido siempre.

3.5 La función financiera y el nivel de decisiones en la empresa:

a) Decisión de Inversión.
El gerente de finanzas tiene como primera función, decidir todo lo
relacionado con la inversión y el uso de los fondos que tiene a su
disposición. Invertirá considerando algunas variables, como montos,
rentabilidad esperada, nivel de riesgo, plazo, etc. Al invertir en un
proyecto, el gerente de finanzas utiliza una serie de herramientas, entre
las que se cuentan los sistemas de costeo, presupuestos, micro economía
y macroeconomía, entre otros.
 b) Decisión de financiamiento.
El gerente de finanzas debe determinar cual será la mejor mezcla de
financiamiento y estructura de capital. La empresa tiene tres fuentes de
financiamiento:
 Recursos propios o autogenerados.
 Recursos aportados por los accionistas.
 Recursos obtenidos de tercero

c) Decisión de distribución de utilidades.

La empresa con las utilidades obtenidas tiene dos alternativas de acción:
 Las reinvierte en la empresa, si la empresa reinvierte sus utilidades,
eso será beneficioso, pues traerá como consecuencia que en el
futuro la empresa pueda obtener mayores utilidades y la empresa
crecerá.
 Las distribuye entre los accionistas vía dividendos, si la empresa
distribuye las utilidades a los accionistas vía dividendos, esto traerá
consigo la satisfacción de ellos, lo cual es sumamente importante,
pues la razón de la existencia de la empresa es la voluntad de los
accionistas de arriesgar su capital constituyendo la empresa.
Además los accionistas podrían sentirse motivados a invertir más en
la empresa en el futuro, dado que la anterior inversión ya les dio sus
frutos. Entonces, el gerente financiero debe tratar de lograr el
equilibrio entre la satisfacción de los accionistas y el incremento de
la rentabilidad de la empresa propiamente dicho, por lo que
generalmente una proporción de la utilidad se reinvierte y otra se
distribuye vía dividendos.

3.6 El Proceso financiero en la empresa

El proceso financiero se debe ver a partir de las funciones del encargado de
finanzas, por lo que, es necesario saber lo siguiente:
a) Planeación
La planeación es: establecer, coordinar y administrar como parte integral
de la dirección, un plan adecuado cuyo fin es controlar las operaciones e
incluye:
 Planeación financiera a corto y largo plazo.
 Elaboración del presupuesto de desembolsos de capital
 Políticas de fijación de precios
 Pronósticos de ventas
 Evaluación de desempeño
 Evaluación económica.
 Análisis de adquisiciones y desinversiones.

b) Obtención de recursos.
Para la obtención de recursos se debe establecer y realizar programas
para conseguir el capital que necesita la empresa.
 c) Administración de fondos.
Para la administración de fondos, se debe tener en cuenta las siguientes
actividades como:
 Administración de efectivo.
 Conservación de los convenios bancarios
 Recepción, custodia y desembolso del dinero y valores de la
empresa.
 Administración de créditos y cobranzas
 Administración de los fondos de pensiones
 Administración de las inversiones.

d) Contabilidad y control.
Esta tarea comprende:
 Establecimiento de la políticas contables
 Preparación y presentación de la información contable
 Sistemas de costeo
 Auditoria interna
 Sistema de contabilidad gerencial
 Comparación del desempeño con los planos y normas de operación.

e) Protección del Activo.

En la protección del activo se debe realizar:
 Implementación de una Auditoria Interna
 Obtención de la cobertura de seguros

f) Administración de Impuestos.
Esta tarea, implica:
 Establecimiento y administración de las políticas y procedimientos
fiscales.
 Relaciones con los organismos fiscales
 Planeación y preparación de las declaraciones de impuestos.

g) Relaciones con los Inversionistas.

Es el establecimiento y mantenimiento de comunicación con los
accionistas e inversionistas de la empresa.

3.7 El entorno financiero.

El entorno financiero es la jurisdicción geográfica (área de influencia) donde se
encuentra operando la empresa y está compuesto por el sistema financiero, el
cual comprende los mercados financieros, los instrumentos financieros y las
instituciones financieras.
 Los instrumentos financieros, comprenden los activos financieros que
pueden ser directos (como sobregiro y otras operaciones bancarias),
indirectos (básicamente valores mobiliarios), según el intermediario
financiero que intervenga.
 Las instituciones financieras son clasificadas en dos grandes grupos:
intermediarios financieros e inversionistas institucionales.
 Los mercados financieros están compuestos por el mercado financiero
propiamente dicho y el mercado de capitales:
a) Mercado financiero.
Este mercado está compuesto por el sistema bancario: el Banco de
la Nación, las financieras y los bancos comerciales; y el sistema no
bancario: Compañías de Seguros y Reaseguros, la Corporación
Financiera de Desarrollo (COFIDE), el Sistema Cooperativo de
Ahorro y Crédito, Empresas de arrendamiento financiero (leasing),
Cajas Municipales de Ahorro y Crédito, etc.
En este mercado, se da la intermediación indirecta, la cual consiste
en que un agente superavitario (una empresa o persona natural que
tiene excedentes de fondos), desea invertir en el sistema financiero
(generalmente un banco). Por otra parte, un agente deficitario (aquel
que necesita fondos) acude al mercado financiero a fin de
conseguirlos. En este tipo de intermediación, ni el agente
superavitario ni el deficitario se conocen, en el sentido de que el
agente superavitario al invertir su dinero no sabe a donde se destina
finalmente. Lo explicamos en el siguiente diagrama:

Agente Agente Agente

Superavitario Intermediario Deficitario

(inversionista) (Banco, financiera) (Empresas)

b) Mercado de capitales.
Este mercado está compuesto por el mercado primario, donde se
coloca valores recién emitidos y que permiten captar recursos. Los
valores pueden ser colocados mediante oferta pública o privada; y el
mercado secundario, está compuesto por el mercado bursátil y el
mercado extrabursátil. En el mercado de capitales se da la
intermediación directa, en la que tanto el agente superavitario como
deficitario se conocen; es decir, el agente deficitario sabe el origen
de sus fondos y el superavitario conoce el destino final de su
inversión. La intermediación directa se da cuando el agente
superavitario asume directamente el riesgo que implica otorgar los
recursos al agente deficitario.

Agente Agente

Superavitario Deficitario

(inversionista) (Empresas)
3.8 Tipos de análisis financiero
Existen varias formas de clasificar los tipos de análisis financiero:
 Por el momento en que se realizan.- pueden ser: ex ante: si estamos
analizando estados financieros proyectados; ex post, si estamos
analizando estados financieros históricos (de hechos que ya ocurrieron).
 Por la persona que lo realiza.- puede ser:
a) Interno. Si lo realiza alguien que trabaja en la empresa (ejecutivos,
administrador o trabajador) cuyos estados financieros son materia de
estudio.
b) Externo. Si lo realiza una persona externa a la empresa (puede ser
un inversionista o proveedor).

3.9 Herramientas para el análisis financiero.

a) Análisis Horizontal.
Es llamado así porque permite comparar partidas de estados financieros
de varios periodos. Esto nos dirá si la gestión de un periodo ha sido mejor
o peor que a otro. Consiste en determinar las analogías y diferencias
existentes entre las distintas magnitudes que contienen un balance y
demás estados contables, con el objeto de ponderar su cuantía en función
de valores absolutos y relativos para diagnosticar las mutaciones y
variaciones habidas. La comparación de partidas entre diferentes
balances transforma en dinámicos los elementos estáticos contenidos en
ellos, los cuales expresan únicamente la situación en un momento dado.
Una cuenta cualquiera puede medirse comparándola:
 Con el importe total del Activo, del Pasivo o de los Resultados
 Con el total del grupo o masa patrimonial a que corresponda
 Con la misma cuenta de un balance anterior o posterior
 Con otros epígrafes con los que tenga cierta relación y que convenga
analizar
 Con otras empresas o estándares de referencia.
Este tipo de análisis puede darse a través del análisis de variaciones y el
análisis de tendencias. Para emplear este tipo de análisis se procede de
la siguiente manera:
1. Elegir un periodo base.
2. Realizar los cálculos matemáticos (hallar la diferencia para
determinar las variaciones o aplicar la regla de tres para determinar
las tendencias).
3. Comparar las magnitudes.
4. Analizar, interpretar y tomar una decisión utilizando las otras
herramientas.
Ejemplo: aplicando el análisis horizontal, es posible detectar un
incremento importante en el saldo de cuentas por cobrar, el cual puede
tener causas favorables tales como una nueva política de créditos a fin de
incrementar las ventas (por lo cual habría que ver si las ventas se han
incrementado en un porcentaje igual o mayor); o causas desfavorables,
como una ineficiente gestión del área de créditos y cobranzas de la
empresa.
 Mediante el análisis horizontal también podemos detectar que las
utilidades operativas de un periodo a otro han disminuido, lo que puede
tener diversas causas que indiquen mala gestión de la empresa en áreas
como marketing (incremento de gastos de ventas en un contexto estable
de la economía) o puede deberse a factores macroeconómicos (por
ejemplo una recesión generalizada). Por tanto, antes de hacer un juicio de
gestión hay que tener mucho cuidado.
 Análisis de variaciones. Consiste en determinar cuál ha sido la
variación o cambio del monto de una partida de un periodo a otro.
Este análisis no puede hacerse aisladamente sino en conjunto con
las otras herramientas. Ejemplo: se tiene las cuentas por cobrar
comerciales, que para el 2007 fue de S/. 2,000, y que para el año
2008 fue de S/. 2,800; en consecuencia, la variación sería la
diferencia entre los montos del 2008 menos del 2007; es decir: 2800
– 2000 = 800.

 Análisis de las tendencias. Consiste en determinar en qué

porcentaje se dio el cambio con respecto al periodo base. Para ello
se realiza el procedimiento que pasamos a explicar. Después de
haber elegido el periodo base y aplicado el análisis de variaciones,
se deberá determinar que porcentaje representa la variación con
respecto al periodo base, para ello utilizamos la regla de tres. Del
ejemplo anterior vemos que los 800 de variación, representa el
40.0%.

b) Análisis vertical.
Este tipo de análisis, es llamado también análisis estructural, porque
compara dos o más partidas de un mismo periodo. El resultado obtenido
se comparará ya sea con su equivalente en otro periodo pasado o contra
el equivalente de otra empresa o con el promedio del sector económico
(industria, comercio, servicios, etc.). Disponiéndoles verticalmente se
puede apreciar con facilidad la composición relativa de activo, pasivo y
resultados. Tiene una significación extraordinaria en el análisis de
balances, pero con todo ello, no debemos prescindir de los valores
absolutos, cuyo estudio es necesario para ponderar mejor las oscilaciones
de los porcentajes; éstos pueden variar en un sentido y los totales en otro.
La importancia de los porcentajes aumenta cuando se dispone de tantos
por ciento para cada actividad, con los cuales se puede comparar los
datos de la empresa en cuestión, estudiando la estructura de su
patrimonio y resultados. Así se descubren fácilmente los puntos adversos
causantes de resultados desfavorables. Para ello se tienen:
 Análisis de porcentajes. Consiste en determinar que porcentaje
representa la partida con respecto a un total o subtotal. Este total
podrá ser:
1. En caso que se desee determinar que porcentaje representa
una partida del activo, el 100% será el total activo.
 2. En caso que se desee saber que porcentaje representa una
partida del pasivo y patrimonio, el 100% será el total pasivo
más patrimonio o lo que es lo mismo el Activo Total (por
principio contable de partida doble)
3. En caso que se desee saber que porcentaje representa una
partida del Estado de Ganancias y Pérdidas, el 100% será las
ventas netas totales. Nótese que se refiere a las ventas netas;
es decir, las ventas deducidas de los descuentos,
bonificaciones, etc. Para determinar los porcentajes se deberá
determinar que porcentaje representa la partida con respecto al
total utilizando la regla de tres simple. Por ejemplo. Si se desea
determinar que porcentaje representa las cuentas por cobrar
comerciales que para el 2008 fue de S/. 2,800, y siendo el
activo total de S/. 30,000 para el mismo periodo, la respuesta
será 9.33%.

 Análisis de ratios. Los ratios son índices, razones, divisiones que

comparan dos partidas de los estados financieros. Consiste en
relacionar diferentes elementos o magnitudes que puedan tener una
especial significación de la gestión o de la explotación de la
empresa. Los ratios son, en muchos casos, números relevantes,
proporcionales, que informan sobre la economía y marcha de la
empresa.
Lo que en definitiva se busca mediante el cálculo de ratios
financieros, “es conocer de forma sencilla, a partir del balance, el
comportamiento futuro de la empresa, cuyo comportamiento se
escalona en el tiempo, de ahí su carácter fundamentalmente
cinético, siendo pues, necesario hacer intervenir factores cinéticos, o
sea, ajenos al balance, y, sobre todo, de las cuentas del estado de
ganancias y pérdidas.
La interpretación de los ratios no se puede hacer de forma mecánica.
Un ratio por sí solo carece de significado, adquiere su máxima
validez cuando se le compara con un estándar interno o externo. Los
primeros se obtienen de los datos reales convenientemente
corregidos y ajustados. Los externos son los que corresponden a
otras organizaciones (empresas) análogas y con situación parecida.
Ante la dificultad de hallar varias empresas que puedan compararse
en el plano técnico-comercial, se impone elaborar patrones o
muestras por cada grupo de ratios que posibiliten caracterizar las
diferencias de organización y gestión.
Los ratios deben utilizarse con prudencia y ordenadamente como
una primera aproximación del análisis. Han de ser sustanciales,
significativos y sencillos. Pero también deben ser:
1. Racionales. Debe haber una relación de causa efecto entre los
dos términos de la relación, ya que evidentemente sería posible
establecer infinidad de ratios gracias a múltiples combinaciones
 de las partidas del balance, de los documentos añejos o de las
estadísticas de la empresa.
2. Poco numerosos; sobre todo si están destinados a la
dirección de la empresa.

Desde un enfoque integral, los ratios se pueden clasificar:

1. Por su origen: internos y externos. Los ratios internos, también
denominados de intraempresa, son los que se refieren a la
propia empresa, pero calculados con relación a períodos
distintos. Los externos o de interempresa son los que
pertenecen a empresas del mismo sector económico. La
comparación interempresa deberá hacerse con el mayor
número posible de empresas, aunque con las lógicas reservas,
dado que pueden existir diferencias en las técnicas contables
aplicadas. En todo caso, procede emplear ratios-tipo que son
los correspondientes a las empresas que presentan situaciones
determinadas y consideradas como mejor dirigidas. Los ratios
piloto pueden ser sustituidos por un ratio-medio que exprese la
situación de aquellas empresas que presentan situaciones
semejantes. Para su determinación puede utilizarse la media
aritmética o mejor la mediana, para evitar una nivelación
arbitraria
2. Por la unidad de medida: de valor y de cantidad. Se
denominan ratios de valor o de cantidad, según se refieran a
unidades económicas (monetarias) o a unidades técnicas
(físicas). A ser posible es preferible utilizar ratios de cantidad ya
que los datos que se obtengan serán más reales.
3. Por su relación: estáticos, dinámicos y mixtos. Atendiendo a
las relaciones de elementos o magnitudes que pueden
establecerse, se llaman ratios estáticos cuando se derivan del
análisis del balance y son dinámicos los que se derivan del
análisis de las cuentas del estado de ganancias y pérdidas.
Son mixtos cuando se comparan datos tomados del balance y
de la cuenta del estado de ganancias y pérdidas
4. Por su objeto: de estructura financiera, de estructura de
capital; de liquidez y solvencia, de actividad comercial y de
rendimiento económico. En cuanto a su objeto, se deben
emplear los ratios necesarios para analizar la gestión
comercial, financiera, de inversión y rentabilidad, seleccionando
los que tienen influencia decisiva en el control de gestión y de
forma que no estén influenciados por fluctuaciones monetarias
o por cualquier otra variación que pueda desvirtuar su realidad,
precisando, en su caso, los factores que han podido influir y en
qué medida afecta esta influencia, ya que la validez de un
enunciado de ratios depende, sobre todo, de que tanto la base
cuantitativa como el intervalo de tiempo elegido sean reales.
3.10 El uso de los Ratios en el Análisis Financiero
a) Análisis de Liquidez.
Con este tipo de análisis se miden la capacidad de pago que tiene la
empresa para hacer frente a sus deudas de corto plazo. Es decir, el
dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las deudas. Expresan
no solamente el manejo de las finanzas totales de la empresa, sino la
habilidad gerencial para convertir en efectivo determinados activos y
pasivos corrientes. Facilitan examinar la situación financiera de la
empresa frente a otras, en este caso los ratios se limitan al análisis del
activo y pasivo corriente. Estos ratios son cuatro:
1. Ratio de liquidez general o razón corriente
El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo el activo
corriente entre el pasivo corriente. El activo corriente incluye
básicamente las cuentas de caja, bancos, cuentas y letras por
cobrar, valores de fácil negociación e inventarios. Este ratio es la
principal medida de liquidez, muestra qué proporción de deudas de
corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya conversión
en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de las
deudas.

Ejemplo:

Esto quiere decir que el activo corriente es 2.72 veces más grande
que el pasivo corriente; o que por cada Unidad Monetaria (UM) de
deuda, la empresa cuenta con 2.72 para pagarla. Cuanto mayor sea
el valor de esta razón, mayor será la capacidad de la empresa de
pagar sus deudas.
2. Ratio prueba ácida
Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que
no son fácilmente realizables, proporciona una medida más exigente
de la capacidad de pago de una empresa en el corto plazo. Es algo
más severa que la anterior y es calculada restando el inventario del
activo corriente y dividiendo esta diferencia entre el pasivo corriente.
Los inventarios son excluidos del análisis porque son los activos
menos líquidos y los más sujetos a pérdidas en caso de quiebra.

Ejemplo:
 A diferencia de la razón anterior, esta excluye los inventarios por ser
considerada la parte menos líquida en caso de quiebra. Esta razón
se concentra en los activos más líquidos, por lo que proporciona
datos más correctos al analista.
3. Ratio prueba defensiva
Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo;
considera únicamente los activos mantenidos en Caja-Bancos y los
valores negociables, descartando la influencia de la variable tiempo
y la incertidumbre de los precios de las demás cuentas del activo
corriente. Nos indica la capacidad de la empresa para operar con
sus activos más líquidos, sin recurrir a sus flujos de venta.
Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de caja y
bancos entre el pasivo corriente.

Ejemplo:

Es decir, contamos con el 21.56% de liquidez para operar sin recurrir

a los flujos de venta.
4. Ratio capital de trabajo
Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una
relación entre los Activos Corrientes y los Pasivos Corrientes; no es
una razón definida en términos de un rubro dividido por otro. El
Capital de Trabajo, es lo que le queda a la firma después de pagar
sus deudas inmediatas, es la diferencia entre los Activos Corrientes
menos Pasivos Corrientes; algo así como el dinero que le queda
para poder operar en el día a día.

Ejemplo:

En nuestro caso, nos está indicando que contamos con capacidad

económica para responder obligaciones con terceros.
Observación importante:
 Decir que la liquidez de una empresa es 3, 4 veces a más no
significa nada. A este resultado matemático es necesario darle
contenido económico.

5. Ratios de liquidez de las cuentas por cobrar

Las cuentas por cobrar son activos líquidos sólo en la medida en
que puedan cobrarse en un tiempo prudente.
Razones básicas:

Ejemplo:

El índice nos esta señalando, que las cuentas por cobrar están
circulando 61 días, es decir, nos indica el tiempo promedio que
tardan en convertirse en efectivo.

Ejemplo:

Las razones (5 y 6) son recíprocas entre sí. Si dividimos el período

promedio de cobranzas entre 360 días que tiene el año comercial o
bancario, obtendremos la rotación de las cuentas por cobrar 5.89
veces al año. Asimismo, el número de días del año dividido entre el
índice de rotación de las cuentas por cobrar nos da el período
promedio de cobranza. Podemos usar indistintamente estos ratios.

b) Análisis de la Gestión o actividad

Miden la efectividad y eficiencia de la gestión, en la administración del
capital de trabajo, expresan los efectos de decisiones y políticas seguidas
por la empresa, con respecto a la utilización de sus fondos. Evidencian
cómo se manejó la empresa en lo referente a cobranzas, ventas al
contado, inventarios y ventas totales. Estos ratios implican una
comparación entre ventas y activos necesarios para soportar el nivel de
ventas, considerando que existe un apropiado valor de correspondencia
entre estos conceptos.
Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se
convierten en efectivo. Son un complemento de las razones de liquidez, ya
que permiten precisar aproximadamente el período de tiempo que la
cuenta respectiva (cuenta por cobrar, inventario), necesita para
convertirse en dinero. Miden la capacidad que tiene la gerencia para
 generar fondos internos, al administrar en forma adecuada los recursos
invertidos en estos activos. Así tenemos en este grupo los siguientes
ratios:
1. Ratio rotación de cartera (cuentas por cobrar)
Miden la frecuencia de recuperación de las cuentas por cobrar. El
propósito de este ratio es medir el plazo promedio de créditos
otorgados a los clientes y, evaluar la política de crédito y cobranza.
El saldo en cuentas por cobrar no debe superar el volumen de
ventas. Cuando este saldo es mayor que las ventas se produce la
inmovilización total de fondos en cuentas por cobrar, restando a la
empresa, capacidad de pago y pérdida de poder adquisitivo.
Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote
razonablemente, de tal manera que no implique costos financieros
muy altos y que permita utilizar el crédito como estrategia de
ventas.
Período de cobros o rotación anual:
Puede ser calculado expresando los días promedio que permanecen
las cuentas antes de ser cobradas o señalando el número de veces
que rotan las cuentas por cobrar. Para convertir el número de días
en número de veces que las cuentas por cobrar permanecen
inmovilizados, dividimos por 360 días que tiene un año.
Periodo de cobranzas:

Ejemplo:

Rotación anual:

Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas

por cobrar en 63.97 días o rotan 5.63 veces en el período.
La rotación de la cartera un alto número de veces, es indicador de
una acertada política de crédito que impide la inmovilización de
fondos en cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel óptimo de la
rotación de cartera se encuentra en cifras de 6 a 12 veces al año,
60 a 30 días de período de cobro.
2. Rotación de los Inventarios
Cuantifica el tiempo que demora la inversión en inventarios hasta
convertirse en efectivo y permite saber el número de veces que esta
inversión va al mercado, en un año y cuántas veces se repone.
Existen varios tipos de inventarios. Una industria que transforma
materia prima, tendrá tres tipos de inventarios: el de materia prima,
el de productos en proceso y el de productos terminados. Si la
empresa se dedica al comercio, existirá un sólo tipo de inventario,
denominado contablemente, como mercancías.
Período de la inmovilización de inventarios o rotación anual:
El numero de días que permanecen inmovilizados o el número de
veces que rotan los inventarios en el año. Para convertir el número
de días en número de veces que la inversión mantenida en
productos terminados va al mercado, dividimos por 360 días que
tiene un año.
Período de inmovilización de inventarios:

Podemos también medirlo de dos formas, tomando como ejemplo:

Rotación anual:

Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 172 días,
lo que demuestra una baja rotación de esta inversión, en nuestro
caso 2.09 veces al año. A mayor rotación mayor movilidad del
capital invertido en inventarios y más rápida recuperación de la
utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. Para calcular
la rotación del inventario de materia prima, producto terminado y en
proceso se procede de igual forma.
Podemos también calcular la ROTACION DE INVENTARIOS, como
una indicación de la liquidez del inventario.

Nos indica la rapidez conque cambia el inventario en cuentas por

cobrar por medio de las ventas. Mientras más alta sea la rotación de
 inventarios, más eficiente será el manejo del inventario de una
empresa.
3. Período promedio de pago a proveedores
Este es otro indicador que permite obtener indicios del
comportamiento del capital de trabajo. Mide específicamente el
número de días que la firma, tarda en pagar los créditos que los
proveedores le han otorgado.
Una práctica usual es buscar que el número de días de pago sea
mayor, aunque debe tenerse cuidado de no afectar su imagen de
«buena paga» con sus proveedores de materia prima. En épocas
inflacionarias debe descargarse parte de la pérdida de poder
adquisitivo del dinero en los proveedores, comprándoles a crédito.
Período de pagos o rotación anual: En forma similar a los ratios
anteriores, este índice puede ser calculado como días promedio o
rotaciones al año para pagar las deudas.

Rotación anual:

Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta

a los de cuentas por cobrar e inventarios. Lo ideal es obtener una
razón lenta (es decir 1, 2 ó 4 veces al año) ya que significa que
estamos aprovechando al máximo el crédito que le ofrecen sus
proveedores de materia prima. Nuestro ratio esta muy elevado.
4. Rotación de caja y bancos
Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos para cubrir días
de venta. Lo obtenemos multiplicando el total de Caja y Bancos por
360 (días del año) y dividiendo el producto entre las ventas anuales.

Ejemplo:

Interpretando el ratio, diremos que contamos con liquidez para

cubrir 16 días de venta.
 5. Rotación de Activos Totales
Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la firma. O
sea, cuántas veces la empresa puede colocar entre sus clientes un
valor igual a la inversión realizada.
Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos
totales:

Ejemplo:

Es decir que nuestra empresa está colocando entre sus clientes 1.23
veces el valor de la inversión efectuada.
Esta relación indica qué tan productivos son los activos para generar
ventas, es decir, cuánto se está generando de ventas por cada UM
invertido. Nos dice qué tan productivos son los activos para generar
ventas, es decir, cuánto más vendemos por cada UM invertido.

6. Rotación del Activo Fijo

Esta razón es similar a la anterior, con el agregado que mide la
capacidad de la empresa de utilizar el capital en activos fijos. Mide la
actividad de ventas de la empresa. Dice, cuántas veces podemos
colocar entre los clientes un valor igual a la inversión realizada en
activo fijo.

Ejemplo:

Es decir, estamos colocando en el mercado 5.40 veces el valor de lo

invertido en activo fijo.

c) Análisis de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento

Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de
terceros para el negocio. Expresan el respaldo que posee la empresa
frente a sus deudas totales. Dan una idea de la autonomía financiera de la
misma. Combinan las deudas de corto y largo plazo.
Permiten conocer qué tan estable o consolidada es la empresa en
términos de la composición de los pasivos y su peso relativo con el capital
y el patrimonio. Miden también el riesgo que corre quién ofrece
financiación adicional a una empresa y determinan igualmente, quién ha
aportado los fondos invertidos en los activos. Muestra el porcentaje de
fondos totales aportados por el dueño(s) o los acreedores ya sea a corto o
mediano plazo.
Para la entidad financiera, lo importante es establecer estándares con los
cuales pueda medir el endeudamiento y poder hablar entonces, de un
alto o bajo porcentaje. El analista debe tener claro que el endeudamiento
es un problema de flujo de efectivo y que el riesgo de endeudarse
consiste en la habilidad que tenga o no la administración de la empresa
para generar los fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a
medida que se van venciendo.
1. Estructura del capital (deuda patrimonio)
Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relación
al patrimonio. Este ratio evalúa el impacto del pasivo total con
relación al patrimonio.
Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del
patrimonio:

Ejemplo:

Esto quiere decir, que por cada UM aportada por el dueño(s), hay
UM 0.81 centavos o el 81% aportado por los acreedores.

2. Endeudamiento
Representa el porcentaje de fondos de participación de los
acreedores, ya sea en el corto o largo plazo, en los activos. En este
caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o
proporción de fondos aportados por los acreedores.

Ejemplo:

Es decir que en nuestra empresa analizada, el 44.77% de los activos

totales es financiado por los acreedores y de liquidarse estos activos
 totales al precio en libros quedaría un saldo de 55.23% de su valor,
después del pago de las obligaciones vigentes.

3. Cobertura de gastos financieros

Este ratio nos indica hasta que punto pueden disminuir las utilidades
sin poner a la empresa en una situación de dificultad para pagar sus
gastos financieros.

Ejemplo:

Una forma de medirla es aplicando este ratio, cuyo resultado

proyecta una idea de la capacidad de pago del solicitante.
Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las entidades
financieras, ya que permite conocer la facilidad que tiene la empresa
para atender sus obligaciones derivadas de su deuda.
4. Cobertura para gastos fijos
Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia,
endeudamiento y también medir la capacidad de la empresa para
asumir su carga de costos fijos. Para calcularlo dividimos el margen
bruto por los gastos fijos. El margen bruto es la única posibilidad que
tiene la empresa para responder por sus costos fijos y por cualquier
gasto adicional, como por ejemplo, los financieros.

Aplicando a nuestro ejemplo tenemos:

Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos

de ventas, generales y administrativos y depreciación. Esto no
significa que los gastos de ventas corresponden necesariamente a
los gastos fijos. Al clasificar los costos fijos y variables deberá
analizarse las particularidades de cada empresa.
d. Análisis de Rentabilidad
Miden la capacidad de generación de utilidad por parte de la empresa.
Tienen por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas
decisiones y políticas en la administración de los fondos de la empresa.
Evalúan los resultados económicos de la actividad empresarial.
Expresan el rendimiento de la empresa en relación con sus ventas,
activos o capital. Es importante conocer estas cifras, ya que la empresa
necesita producir utilidad para poder existir. Relacionan directamente la
capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo.
Indicadores negativos expresan la etapa de desacumulación que la
empresa está atravesando y que afectará toda su estructura al exigir
mayores costos financieros o un mayor esfuerzo de los dueños, para
mantener el negocio.
Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los más importantes y
que estudiamos aquí son: la rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad
sobre activos totales y margen neto sobre ventas.
1. Rendimiento sobre el patrimonio
Esta razón lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el
patrimonio neto de la empresa. Mide la rentabilidad de los fondos
aportados por el inversionista.

Ejemplo:

Esto significa que por cada UM que el dueño mantiene, genera un

rendimiento del 3.25% sobre el patrimonio. Es decir, mide la
capacidad de la empresa para generar utilidad a favor del
propietario.
2. Rendimiento sobre la inversión
Lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de
la empresa, para establecer la efectividad total de la administración y
producir utilidades sobre los activos totales disponibles. Es una
medida de la rentabilidad del negocio como proyecto independiente
de los accionistas.

Ejemplo:
 Quiere decir, que cada UM invertido en los activos produjo ese año
un rendimiento de 1.79% sobre la inversión. Indicadores altos
expresan un mayor rendimiento en las ventas y del dinero invertido.
3. Utilidad activo
Este ratio indica la eficiencia en el uso de los activos de una
empresa, lo calculamos dividiendo las utilidades antes de intereses e
impuestos por el monto de activos.

Nos está indicando que la empresa genera una utilidad de 12.30%

por cada UM invertido en sus activos .
4. Utilidad ventas
Este ratio expresa la utilidad obtenida por la empresa, por cada UM
de ventas. Lo obtenemos dividiendo la utilidad entes de intereses e
impuestos por el valor de activos.

Es decir que por cada UM vendida hemos obtenido como utilidad el

10.01%.
5. Utilidad por acción
Ratio utilizado para determinar las utilidades netas por acción
común.

Ejemplo:
 Este ratio nos está indicando que la utilidad por cada acción común
fue de UM 0.7616.
6. Margen bruto y neto de utilidad
Margen Bruto
Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las
ventas. Indica la cantidad que se obtiene de utilidad por cada UM de
ventas, después de que la empresa ha cubierto el costo de los
bienes que produce y/o vende.

Indica las ganancias en relación con las ventas, deducido los costos
de producción de los bienes vendidos. Nos dice también la eficiencia
de las operaciones y la forma como son asignados los precios de los
productos.
Cuanto más grande sea el margen bruto de utilidad, será mejor,
pues significa que tiene un bajo costo de las mercancías que
produce y/ o vende.
Margen Neto
Rentabilidad más específico que el anterior. Relaciona la utilidad
líquida con el nivel de las ventas netas. Mide el porcentaje de cada
UM de ventas que queda después de que todos los gastos,
incluyendo los impuestos, han sido deducidos.
Cuanto más grande sea el margen neto de la empresa tanto mejor.

Ejemplo:

Esto quiere decir que por cada UM que vendió la empresa, obtuvo
una utilidad de 1.46%. Este ratio permite evaluar si el esfuerzo
hecho en la operación durante el período de análisis, está
produciendo una adecuada retribución para el empresario.
d) Análisis DU - PONT
El sistema de análisis DuPont actúa como una técnica de
investigación dirigida a localizar las áreas responsables del
desempeño financiero de la empresa; el sistema de análisis DuPont
es el sistema empleado por la administración como un marco de
referencia para el análisis de los estados financieros y para
determinar la condición financiera de la empresa.
Para explicar por ejemplo, los bajos márgenes netos de venta y
corregir la distorsión que esto produce, es indispensable combinar
esta razón con otra y obtener así una posición más realista de la
empresa. A esto nos ayuda el análisis DUPONT.
Este ratio relaciona los índices de gestión y los márgenes de utilidad,
mostrando la interacción de ello en la rentabilidad del activo. Se
calcula así:
Análisis Dupont: Rentabilidad con relación a las ventas * Rotación y
capacidad para obtener utilidades.
Donde: Rentabilidad con relación a las ventas (utilidad neta/ventas) y
Rotación y capacidad para obtener utilidades (ventas/activo total)

Entonces la fórmula del Análisis Dupont queda así:

Análisis Dupont = (utilidad neta/ventas)*(ventas/activo total). Peor una
forma MÁ

Ejemplo:

El sistema DuPont reúne, en principio, el margen neto de

utilidades, que mide la rentabilidad de la empresa en relación con
las ventas, la rotación de activos totales, y que finalmente indican
cuán eficientemente se ha dispuesto de los activos para la
generación de ventas.
Tenemos, por cada UM invertido en los activos un rendimiento de
9.67% y 9.87% respectivamente, sobre los capitales invertidos.
 Las herramientas que se utilizan para el análisis de estados financieros son: las
variaciones, tendencias, porcentajes y ratios, siendo el más importante éste
último.
 El análisis de las variaciones consiste en determinar cuál ha sido la variación o
cambio del monto de una partida de un periodo a otro.
 El análisis de las tendencias consiste en determinar en que porcentaje se dio el
cambio con respecto al periodo base.
 El análisis de porcentaje consiste en determinar qué porcentaje representa la
partida con respecto a un total. Este total podrá ser: el total activos, el total
pasivo más patrimonio, o las ventas netas.
 Los ratios son índices, razones, divisiones que comparan dos partidas de los
estados financieros.
 Según la CONASEV, los ratios se dividen en: índices de liquidez, índices de
gestión o actividad, índices de solvencia e índices de rentabilidad.
 Los ratios bursátiles son aquellos que sirven de herramienta al inversionista o
accionista interesado en decidir si invierte o no en una empresa. Estos ratios se
complementan con los ratios financieros dado que dan información referida
básicamente al comportamiento de la acción en el mercado bursátil.

1. Elaborar los cuatro estados financieros de una empresa industrial, de comercio

y de servicios y hacer un análisis financiero de cada una de las empresas,
utilizando los ratios financieros.
BIBLIOGRAFIA RECOMENDADA:
6. Apaza, Mario Análisis e Interpretación de los EE FF.
1999 Lima, Pacífico Editores.
7. Amat, Oriol Análisis de Estados Financiero.
2002 5ª edición, Barcelona: Ediciones Gestión.
8. Anthony Robert N. La Contabilidad en la Administración.
2000 7ma. Edición, Editorial Hispano – MEXICO.
9. Merton Robert C. Finanzas.
1999 PRENTICE HALL – MEXICO.
10. Franco, Pedro Evaluación de los Estados financiero.
2000 1ra. Edición, Lima: Universidad del pacífico.
2. De los estados financieros formulados en la actividad:
a) ¿Es posible determinar la evolución de la situación financiera de la
empresa?. Explique las razones.

b) Explique si los ratios hallados son suficiente para determinar la estabilidad

económica y financiera de la empresa.

c) ¿Qué opinión tendrían los analistas de crédito sobre la empresa, si tiene a

la vista los índices de liquidez y solvencia?.

d) ¿Cuándo se dice que mejora la situación económica y financiera de una

empresa y en qué tipo de análisis te basas para dicha afirmación?.

e) ¿Los ratios financieros como herramienta de análisis son suficientes para

determinar la situación económica y financiera de una empresa?.
 INTERPRETACIÓN DEL ANALISIS FINANCIERAS
OBJETIVOS DE APRENDIZAJE:
El estudiante deberá aplicar todos los conocimientos adquiridos sobre la formulación
y análisis de estados financieros.

 Analiza e interpreta los ratios financieros de una empresa.

 Interpreta la situación económica y financiera de la empresa mediante los
índices o razones, estableciendo las causas de su comportamiento.
 Determina cuál es la situación económica y financiera de la empresa.

La interpretación del análisis financieros, consiste en la utilización de datos

contables como un punto de partida para descubrir hechos económicos relativos a
un negocio (Gonzales Fernández de Armas) y se le considera como la última fase
del análisis de los estados financieros; en consecuencia, La interpretación se
entiende como la expresión de un criterio respecto a las cifras de los estados
financieros y se utiliza para encontrar un resultado que sirva de base para
determinar las causas que lo provocaron a una situación dada en la empresa.
La interpretación de los datos obtenidos, es la parte sustancial del análisis
financiero, permite a la gerencia medir el progreso comparando los resultados
alcanzados con las operaciones planeadas y los controles aplicados, además
informa sobre la capacidad de endeudamiento, su rentabilidad y su fortaleza o
debilidad financiera; en suma esto facilita el análisis de la situación económica y
financiera de la empresa para la toma de decisiones. Por los motivos expuestos, los
indicadores financieros deben interpretarse con prudencia ya que los factores que
afectan alguno de sus componentes —numerador o denominador— pueden afectar,
también, directa y proporcionalmente al otro, distorsionando la realidad financiera de
la empresa.
Por tal circunstancia, al estudiar el cambio ocurrido en un indicador es deseable
analizar el cambio presentado, tanto en el numerador como en el denominador para
poder comprender mejor la variación detectada en el indicador.
En razón a las anteriores consideraciones, se recomienda el análisis detenido de las
notas a los estados financieros, pues es allí donde se revelan las políticas contables
y los criterios de valuación utilizados.
Así mismo, los resultados del análisis por indicadores financieros deben ser
comparados con los presentados por empresas similares o, mejor, de su misma
actividad, para otorgar validez a las conclusiones obtenidas. Porque se puede
reflejar, por ejemplo, un incremento en las ventas del 25% que parecería ser muy
bueno —mirado en forma individual— pero que; sin embargo, si otras empresas del
79

78
sector han incrementado sus ventas en un 40%, tal incremento del 25% no es, en
realidad, una tendencia favorable, cuando se le estudia en conjunto y en forma
comparativa.
El análisis de liquidez permite estimar la capacidad de la empresa para atender sus
obligaciones en el corto plazo. Por regla general, las obligaciones a corto plazo
aparecen registradas en el balance, dentro del grupo denominado "Pasivo corriente"
y comprende, entre otros rubros, las obligaciones con proveedores y trabajadores,
préstamos bancarios con vencimiento menor a un año, impuestos por pagar, divi-
dendos y participaciones por pagar a accionistas y socios y gastos causados no
pagados.
Tales pasivos, deberán cubrirse con los activos corrientes, pues su naturaleza los
hace potencialmente líquidos en el corto plazo. Por esta razón, fundamentalmente el
análisis de liquidez se basa en los activos y pasivos circulantes, pues se busca
identificar la facilidad o dificultad de una empresa para pagar sus pasivos corrientes
con el producto de convertir a efectivo sus activos, también corrientes.
Para la explicación de cada una de los ratios financieros se empleará como modelo,
las cifras de los estados financieros básicos.

4.1 Elementos que se consideran para interpretar estados financieros.

Se debe considerar los siguientes elementos para interpretar los Estados
financieros:
f) Liquidez.- Este elemento indica la capacidad de pago a corto lazo de la
empresa y se calcula considerando las cuentas que forman parte del
activo y pasivo corriente, la liquidez nos permiten conocer los recursos
disponibles con que cuenta la empresa para cumplir con los compromisos
conforme se vayan venciendo.
g) Capacidad de pago.- La capacidad de pago es la previsión de fondos
producidos por el desarrollo normal de sus actividades operacionales de
una empresa durante un periodo determinado y que se destina al pago
del principal e intereses de una obligación contraída, sin que la empresa
se vea perjudicada en su capital de trabajo.
h) Estructura financiera.- Este elemento nos muestra la proporcionalidad
entre el patrimonio y el pasivo de la empresa, el giro de la empresa nos
definirá con mayor precisión la proporcionalidad que deba existir entre el
patrimonio y el pasivo.
i)Productividad.- Este elemento nos muestra la tendencia favorable,
desfavorable o constante de los resultados periódicos de una empresa.
j)Rentabilidad.- Se entiende por rentabilidad a la capacidad que tiene una
empresa para producir ganancias con los recursos propios invertidos en
una empresa.
k) Capacidad de endeudamiento.- Es la necesidad financiera de utilizar
recursos ajenos para financiarse y buscar con ello una mayor rentabilidad,
sin poner en peligro la liquidez de la empresa.
4.2 Importancia de la interpretación correcta del análisis de estados
financieros.
El factor fundamental de todo análisis financiero correcto es el conocimiento
exacto de los objetivos a alcanzar y del objeto al que se va aplicar. Este
conocimiento permite una economía de esfuerzos y la aplicación del análisis a
los puntos a esclarecer y a las estimaciones y previsiones necesarias.
En la práctica, es muy difícil reunir todos los hechos que rodean al análisis, de
forma que la mayoría de los análisis se suelen realizar en base a hechos o a
datos incompletos o insuficientes.
En el análisis se deben distinguir claramente las interpretaciones y conclusiones
de los hechos y datos en que se basan. El análisis no sólo debe distinguir los
hechos de las opiniones y estimaciones, sino que también debe permitir seguir
la exposición razonada de las conclusiones del análisis y permitirle modificarlas
según su criterio.

4.3 Uso de los ratios para la interpretación de estados financieros.

4.3.1 Interpretación de la Liquidez
a) Razón Corriente.
Este indicador mide las disponibilidades actuales de la empresa para
atender las obligaciones existentes en la fecha de emisión de los
estados financieros que se están analizando. Por sí sólo no refleja
nada, pues, la capacidad que se tiene para atender obligaciones
futuras, ya que ello depende también de la calidad y naturaleza de
los activos y pasivos corrientes, así como de su tasa de rotación.
Activo Corriente / Pasivo Corriente

HISTÓRIC
O
200 20
7 08
1.058.535 1.639.8
70
667.44 1.586.2
5 99
1.59 1.03
La interpretación de esta razón financiera debe realizarse conjunta-
mente con otros resultados de comportamiento, tales como los
índices de rotación y prueba ácida, aunque todo parece indicar que
las razones estimadas sobre valores históricos, pueden señalar más
eficientemente la situación de las empresas, en el corto plazo, frente
a sus obligaciones.
El indicador de razón corriente presenta alguna clase de limitaciones
en la interpretación de sus resultados, siendo la principal de ellas el
hecho de que ésta razón se mide de manera estática, en un
momento dado de tiempo y, en consecuencia, no se puede asegurar
que hacia el futuro los recursos que se encontraban disponibles con-
tinúen estándolo.
Además, al descomponer los diversos factores de la razón corriente
se encuentran serios argumentos sobre la razonabilidad de su
función. Por ejemplo, los saldos de efectivo o los valores
depositados en inversiones temporales representan sólo un margen
de seguridad ante eventuales situaciones atípicas de negocios y, por
ningún motivo, reservas para el pago de operaciones corrientes de la
empresa; pues suponer lo contrario sería como descartar el principio
de continuidad y pensar que la empresa va a ser liquidada en un
futuro cercano.
De la misma manera, las cuentas por cobrar y el inventario son
cuentas de movimiento permanente y en razón a ello, no es nada
seguro suponer que un saldo alto deba permanecer así,
especialmente en el momento en que se requiera para atender las
obligaciones corrientes. Las dos variables están estrechamente
interrelacionadas con conceptos tales como nivel de ventas o
margen de utilidades siendo, en realidad, éstos conceptos los verda-
deros parámetros en la determinación de las entradas futuras de
efectivo.
Lo anterior se puede resumir afirmando que la liquidez de una
empresa depende más de los flujos futuros esperados de efectivo
que de los saldos, de la misma naturaleza, registrados en la
contabilidad en el momento del análisis. Además, la eficiencia en la
rotación de las cuentas por cobrar e inventarios, pretende alcanzar la
máxima rentabilidad en el uso de los activos y no necesariamente
obtener mayor liquidez.
Otra limitación de la razón corriente es que su resultado puede ser
manipulado fácilmente con el fin de obtener cifras que se requieren
para algún propósito especial. Por ejemplo, el último día del año
podría cancelarse un pasivo importante y volverse a tomar el primer
día del ejercicio siguiente, con lo cuál la razón mejora al disminuir
simultáneamente, tanto el activo (de cuyos fondos se toman los
recursos) como el pasivo corriente. También se pueden dejar de
contabilizar, en forma premeditada, partidas significativas que tengan
que ver con inventarios en tránsito; al no registrar ni el activo ni el
pasivo, la razón corriente mejora. Así mismo, se podría aplazar la
decisión de efectuar nuevas compras, dada la proximidad del cierre
contable, logrando reducir tanto el activo como el pasivo corriente,
pero incrementando el indicador.
Existen unos estándares sobre este indicador que, algunas veces,
se toman automáticamente como parámetros de medición, cuando
en realidad cada caso particular debe ser evaluado en sus propias
dimensiones. Es así como se afirma que una relación 2:1, es decir
poseer activos corrientes que dupliquen las obligaciones de corto
plazo, es ideal; sin embargo, pueden existir situaciones en las cuales
hayan niveles mínimos de inventarios y óptima rotación de cuentas
por cobrar, con lo cuál habrá liquidez suficiente para atender los
pasivos corrientes, aunque el indicador no parezca ser el mejor.
De otra parte, podría pensarse que entre más alta sea la razón
corriente, será mejor la gestión financiera de recursos. Pero, si se
 mira objetivamente este caso, un indicador muy alto aunque sea
estimulante para proveedores y entidades financieras, porque
prácticamente asegura el retorno de las acreencias, es también
señal de una mala administración del efectivo y de un exceso en la
inversión propia, proveniente de socios y accionistas, quienes verán
afectada la tasa de rendimiento asociada a dicha inversión.

b) Prueba Ácida.
Al no incluir el valor de los inventarios poseídos por la empresa, este
indicador señala con mayor precisión las disponibilidades inmediatas
para el pago de deudas a corto plazo. El numerador, en
consecuencia, estará compuesto por efectivo (caja y bancos) más
inversiones temporales (valores de realización inmediata),
denominadas hoy día "equivalentes de efectivo", y más “cuentas por
cobrar”.
(Activo Corriente - Inventarios) / Pasivo Corriente
HISTÓRIC
O
20 20
07 08
800.974 1.121.825
667.445 1586.2
99
1.20 0.71
En el ejemplo, para el año de 2008 se presentó un notorio deterioro
en el índice, debido posiblemente a la adquisición de nuevos pasivos
(véase balance general comparativo y análisis de tendencias) cuyo
destino no fue capital de trabajo, sino inversión en activos fijos. Cabe
aquí preguntarse si la expansión de la estructura física mediante
préstamos a corto plazo permitirá un incremento en las ventas,
capaz de generar los recursos suficientes para atender dichas
obligaciones. Muy posiblemente esta empresa tendrá que
reestructurar sus pasivos o vender parte de los activos fijos, so pena
de verse abocada a problemas de índole financiera.
A ésta razón le aplican las mismas limitaciones expuestas cuando
se estudió la razón corriente, pues es también una prueba estática
que no toma en cuenta el principio de continuidad y parte del
supuesto de que la empresa entrará en proceso de liquidación y, en
consecuencia, no generará ninguna clase de operaciones que
generen flujos de efectivo, tales como nuevas ventas de productos o
servicios propios de su actividad.

Así mismo, eliminar la cuenta de inventarios del numerador no

garantiza una mejor liquidez pues se debe tomar en cuenta la
calidad de las cuentas por cobrar, concepto que se estudiará más
adelante, y la facilidad de realización del inventario, pues a veces es
más fácil vender el stock de mercancías o productos que recuperar
la cartera. Si las cuentas por cobrar tienen una rotación lenta, se
recomienda eliminar ésta partida para el cálculo de la prueba ácida,
 incluyendo en el numerador, por lo tanto, sólo el efectivo y las
inversiones temporales o equivalentes de efectivo. Cuando se realiza
ésta depuración, el indicador así calculado se denomina "razón de
liquidez extrema".

c). Capital de Trabajo.

Aunque este resultado no es propiamente un indicador, pues no se
expresa como una razón, complementa la interpretación de la "razón
corriente" al expresar en soles lo que este representa como una
relación.
Activo Corriente – Pasivo Corriente
HISTÓRIC
O
20 20
07 08
391.090 53.571

Este resultado señala el exceso o déficit de la empresa,

representado en activos corrientes, que se presentaría después de
cancelarse todos los pasivos corrientes. Como puede observarse el
capital de trabajo presenta las mismas limitaciones halladas para la
razón corriente, por cuanto corresponde a la expresión absoluta de
un resultado relativo.

d) Prueba Defensiva.
Es una medida de liquidez general, implementada para calcular el
número de días durante los cuales una empresa podría operar con
sus activos líquidos actuales, sin ninguna clase de ingreso
proveniente de ventas u otras fuentes.
Aunque no es un indicador de uso extendido, en épocas de inflación
su resultado puede ser sumamente útil en ciertas circunstancias de
negocios, como pueden ser las negociaciones laborales (posibilidad
de huelgas o paros indefinidos) o contratación de seguros generales
(especialmente de lucro cesante).
(Efectivo + Inversiones temporales + Cuentas por cobrar) /
(Costo de Ventas + Gastos generales) / 365.
HISTÓRICO
200 2008
7
786.707 1.121.825
1.297.311/3 2.701.706/3
65 65
221 1
5
2
La estructura de capital de una empresa puede definirse como la
sumatoria de los fondos provenientes de aportes propios y los
adquiridos mediante endeudamiento a largo plazo; en tanto que la
estructura financiera corresponde a la totalidad de las deudas —
tanto corrientes como no corrientes— sumadas al patrimonio o
pasivo interno. Las fuentes de adquisición de fondos, junto con la
clase de activos que se posean, determinan el mayor o menor grado
 de solvencia y de estabilidad financiera del ente económico. La
magnitud relativa de cada uno de dichos componentes es también
importante para evaluar la posición financiera en un momento
determinado.
Los indicadores de solvencia reflejan la capacidad de la empresa
para atender las obligaciones representadas en cargas fijas por
concepto de intereses y demás gastos financieros, producto de sus
obligaciones contractuales a corto y largo plazo, así como el
reembolso oportuno del monto adeudado. Lo anterior quiere decir
que la proporción de deuda y la magnitud de los costos fijos que de
ella se derivan son indicadores de las probabilidades de quiebra de
una empresa por insolvencia y del riesgo que asumen los
inversionistas, dada la variabilidad de las utilidades esperadas y que
constituyen su rendimiento.
Las empresas se endeudan por muchas razones. La principal radica
en que el endeudamiento puede resultar más barato que la
financiación propia pues, por norma general, los inversionistas
exigen una retribución mayor (de otra manera, preferirían ser
acreedores y no inversionistas), ya que dentro de dicha retribución
debe estar incorporado el costo de la financiación. En otras palabras,
el rendimiento que se paga a los acreedores es fijo, en cambio es
variable en el caso de los socios o accionistas. Con un sencillo
ejemplo, la anterior afirmación puede comprenderse de una mejor
manera. Supóngase una compañía con unos activos totales
equivalentes a un millón de soles, los cuales pueden ser financiados
con recursos propios, mediante financiación externa o con una
combinación de ambas fuentes. Si también se supone una utilidad
antes de intereses de 400 mil soles, una tasa de interés del 30% y,
para simplificar, la no existencia de impuesto sobre la renta, se
tendría:
CAPIT DEUD UAII INTER UAI RETORNO
AL A ÉS
1.000.0 0 400.000 0 400.000 40.00%
00
800.00 200.00 400.000 60.000 340.000 42.50%
0 0
600.00 400.00 400.000 120.000 280.000 46.67%
0 0
500.00 500.00 400.000 150.000 250.000 50.00%
0 0
300.00 700.00 400.000 210.000 190.000 63.33%
0 0
100.00 900.00 400.000 270.000 130.000 130.00%
0 0
De donde puede observarse que en la medida en que la deuda sea
mayor, también será más alta la rentabilidad de los inversionistas
con relación al capital aportado. Por esta circunstancia, se afirma
que el costo de financiación por medio de deuda es menor al costo
de los recursos propios, dada su variabilidad en éste último caso.
Otra razón para el endeudamiento es la deducibilidad de los
intereses, que puede producir, a través del menor impuesto que se
paga en uso de dicha prerrogativa, una generación importante de
recursos internos para futura financiación propia de sus operaciones;
 siempre y cuando dicho menor impuesto, causado por el uso de la
deducción proveniente de los gastos financieros, sea retenido de las
utilidades netas, para evitar que los recursos así generados se
distribuyan implícitamente a los accionistas. Por ejemplo, si una
compañía se financia 100 por ciento con recursos propios (empresa
X) y otra empresa lo hace en partes iguales (empresa Y), se tendría:
EMPRESA Y EMPRESA X
Utilidad antes de intereses e 400.000 400.000
impuestos
Intereses (30% sobre 150.000 0
$500.000)
Utilidad antes de impuestos 250.000 400.000
Impuesto sobre la renta (35%) 87.500 140.000
Utilidad neta 162.500 260.000
Situación que señala un menor gravamen de $52.500, producto de
aplicar la tasa de impuestos (35%) al monto de intereses causados
($150.000), lo cuál significa que el estado subsidia —de cierta
manera— el costo de la financiación externa obtenida por los entes
económicos.
Bajo una óptica de planeación estratégica, la empresa no debería
distribuir este menor impuesto ($52.500), sino retenerlo bajo la figura
de reserva voluntaria, para ser acumulado y, posteriormente,
utilizado en nuevos planes de inversión.
Sin embargo, esta ventaja se ha perdido con la implementación del
sistema integral de ajustes por inflación que grava, precisamente, el
endeudamiento en soles nominales, o sea grava la ganancia que se
obtiene al registrar deudas que serán pagadas, en el futuro, en
pesos con menor poder adquisitivo.
Para evaluar los riesgos explicados anteriormente y las posibilidades
de atender los pasivos a largo plazo existen algunos indicadores
financieros, como los que se estudian a continuación.

4.3.2 Interpretación de la gestión o actividad de la empresa.

a) Rotación de Cartera.
Establece el número de veces que las cuentas por cobrar retornan,
en promedio, en un período determinado. Normalmente, el factor
"ventas" debería corresponder a las ventas a crédito, pero como este
valor no se encuentra siempre disponible para el analista, se acepta
tomar las ventas totales de la empresa, sin importar si han sido de
contado o a crédito. Por su parte, el denominador de ésta razón es el
promedio registrado en las cuentas por cobrar a clientes o de
deudores por mercancías, el cuál se obtiene sumando el saldo inicial
al saldo final y dividiendo éste total entre dos o —para mayor
precisión— el promedio de los doce últimos meses.
Ventas / Cuentas por Cobrar
 HISTÓRICO
2007 2008
1.620.003 3.102.816
304.637 227.094
5.32 13.66

Estos resultados se interpretarían de la siguiente manera: Las

cuentas por cobrar del 207, que ascendían a $304.637 se convirtieron
en efectivo 5.32 veces durante dicho período y 13.66 veces durante
el año 2008. Por tratarse de partidas que no sufren ajustes por
inflación, para el analista es indiferente evaluar la rotación de las
cuentas por cobrar, antes o después de la aplicación de dicho
sistema integral de ajustes por inflación.
El indicador de rotación de cartera permite conocer la rapidez de la
cobranza pero no es útil para evaluar si dicha rotación esta de
acuerdo con las políticas de crédito fijadas por la empresa. Para éste
último comparativo es preciso calcular el número de días de rotación
de las cuentas por cobrar.

a) Periodo de Cobranza de la Cartera.

Una vez conocido el número de veces de rotación de las cuentas por
cobrar se puede calcular los días que se requieren para recaudar las
cuentas y documentos por cobrar a clientes. Para ello, basta con
dividir el número de días considerado para el análisis (30 días si es un
mes o 365 si es un año) entre el indicador de rotación, previamente
calculado:
Días / Rotación
HISTÓRICO
2007 2008
365 365
5.32 13.66
69 27
Como se ha explicado que es indiferente calcular ésta razón sobre
valores históricos o ajustados por inflación se dirá, entonces, que la
empresa del ejemplo tardó un promedio de 69 días en recuperar las
ventas a crédito, durante el 2007 y 27 días en el 2008, lo cuál parece
demostrar o que la política de crédito de la empresa varió
sustancialmente, de un período a otro, o que se estaba presentando
un alto grado de ineficiencia en el área responsable de la cartera.
El indicador de rotación de cartera y el número de días de recu-
peración de las cuentas por cobrar se utilizan para ser comparados
con promedios del sector al cuál pertenece la empresa que se está
analizando o, como ya se ha dicho, con la políticas fijadas por la alta
gerencia del ente económico. Sin embargo, sobre éste último punto
debe tenerse en cuenta que un número de días de recuperación de la
cartera que exceda las metas establecidas no necesariamente implica
 deficiencias en el área correspondiente, como ocurrió con el ejemplo
tomado, porque podría existir que unos pocos clientes, cuyos saldos
sean proporcionalmente más altos que el común de la cartera de
clientes, estén registrando alguna mora en el cumplimiento de sus
obligaciones o disfruten de alguna prerrogativa especial, lo que hará
que el promedio general se desvirtúe un poco.
Para obviar el problema anterior es útil clasificar las cuentas por
cobrar de acuerdo a su antigüedad, identificando los períodos
vencidos en cada caso, más o menos bajo los parámetros permitidos
para establecer las provisiones para cuentas de difícil o dudoso
recaudo, incorporadas en las normas tributarias y contables.

b) Rotación de Inventarios.
Señala el número de veces que las diferentes clases de inventarios
rotan durante un período de tiempo determinado o, en otras palabras,
el número de veces en que dichos inventarios se convierten en
efectivo o cuentas por cobrar.
Costo / Inventario
HISTÓRIC
O
20 20
07 08
986.266 2.066.098
257.561 518.04
5
3.83 3.99
En este caso, es acertado que, para una mejor interpretación de
resultados, el valor de los inventarios promedio (denominador)
permanezca a valores históricos pero, en cambio, el valor del costo
sí incorpore los respectivos ajustes por inflación, por cuanto dicha
cifra expresa el monto que la compañía debería reservar para poder
operar normalmente, en condiciones de inflación, o por lo menos en
el mismo volumen de transacciones registrado en el período
inmediatamente anterior. Por ello, además del ajuste por inflación
proveniente de calcular las depreciaciones provenientes de activos
fijos y amortización de diferidos, intangibles y activos agotables,
debería reflejar la actualización de los demás factores que integran
el costo de producción —tales como compras de inventario, mano de
obra y gastos indirectos— aplicando los procedimientos que fueron
derogados por la Ley 488 de 1998:
CORREGIDO
20 20
07 08
Costo 1.075.871 2.175.317
Inventario 257.56 518.04
1 5
4.18 4.20
Sin embargo, teniendo en cuenta la anterior corrección, la
interpretación no puede hacerse en el sentido de que la rotación de
inventarios mejoró con la inflación (respecto a valores históricos), sino
en dirección a apuntar que esta empresa ha debido rotar 4.18 veces
 su inventario, a cambio de 3.83 veces en 2007; y 4.20 veces a cambio
de 3.99 veces en 2008, si se pretendía mantener cierta estabilidad en
el poder adquisitivo de la moneda.
Este indicador de "rotación de inventarios", puede —y debe— ser
calculado para cada clase de inventario: materia prima, productos en
proceso, productos terminados, mercancía para la venta, repuestos y
materiales, entre los más comunes, en cuyo caso el factor "costo"
debe ser adaptado a las circunstancias (materia prima consumida,
costo de producción, costo de ventas o consumos, según se trate de
una u otra clase de inventario); y el inventario promedio debe ser lo
más representativo posible, ojalá obtenido con una larga serie de
datos (por ejemplo los doce meses del año), aunque el promedio de
sumar inventario inicial con inventario final, no invalida su resultado.

c) Días de Inventario.
Es otra forma de medir la eficiencia en el empleo de los inventarios,
sólo que ahora el resultado se expresa no como número de veces,
sino a través del número de días de rotación.
Días / Rotación
HISTÓRICO
2007 2008
365 365
3.83 3.99
95 91
Estos resultados señalarían que la empresa convirtió sus inventarios
en efectivo o cuentas por cobrar (a través de las ventas) cada 95 días
y cada 91 días, durante el 2007 y 2008, mirado desde el punto de
vista de cifras no corregidas por inflación y cada 92 y 87 días,
durante los mismos períodos, después de eliminar el efecto de la
variación de precios en el cálculo de la depreciación.
¿Será esto cierto? Al parecer, no. Debe introducirse primero un
cambio en el numerador de la razón (cambio que se estudió en el
capítulo de "rotación de inventarios") y posteriormente revaluarse su
interpretación:
CORREGIDO
2007 2008
Días 365 365
Rotación 4.18 4.20
87 87
Cifras que deben ser leídas e interpretadas a la luz de "lo que debería
ser". Es decir que, para que esta empresa no se vea afectada en
términos de poder adquisitivo, su inventario debería retornar
(convertirse en efectivo o cuentas por cobrar) cada 87 días y no cada
95 o 91 días, durante los dos años en estudio.
 d) Rotación de Proveedores.
Expresa el número de veces que las cuentas por pagar a
proveedores rotan durante un período de tiempo determinado o, en
otras palabras, el número de veces en que tales cuentas por pagar
se cancelan usando recursos líquidos de la empresa.
Como en el ejercicio que se ha venido desarrollando no se conoce el
monto de las compras efectuadas durante el año, éstas pueden
estimarse a través de la información conocida: inventarios iniciales y
finales y costo de ventas. Sin embargo, debe insistirse en que la
razón sería más completa si se conocieran exactamente los
volúmenes de compras de inventarios hechos a proveedores.
HISTÓRICO
20 20
07 08
Costo de ventas 986.266 2.066.098
Más: 257.561 518.045

inventario
final
Mercancía 1.243.827 2.584.143
disponible
Menos: 239.987 257.561
inventario
final
TOTAL 1.003.840 2.326.582
COMPR
AS
Compras / Proveedores
HISTÓRIC
O
20 20
07 08
1.003.840 2.326.5
82
45.681 110.82
6
21.97 20.99
Estos resultados se interpretarían de la siguiente manera: Las
cuentas por pagar a proveedores del 2007, que ascendían a $45.681
ocasionaron salidas de efectivo durante 21.97 veces en dicho período
y 20.99 veces durante el año 2008. Sin embargo, al practicar
parcialmente el sistema integral de ajustes por inflación, el valor de
las compras queda expresado, también parcialmente, en términos de
moneda del 31 de Diciembre de cada período, motivo por el cuál las
compras también deberían tomarse debidamente actualizadas por
inflación para obtener así el monto que costaría adquirir el mismo
volúmen de inventarios, para poder seguir operando normalmente,
pero a los nuevos precios afectados por la inflación:
CORREGIDO
20 20
07 08
Compras 1.090.865 2.424.4
58
Proveedores 45.681 110.82
6
23.84 21.88
En consecuencia, el indicador de rotación de cuentas por pagar a
proveedores debe calcularse con base en cifras ajustadas por
 inflación, en razón a que relaciona una partida no monetaria
(compras) con otra monetaria (proveedores).

4.3.3 Interpretación de solvencia, endeudamiento o apalancamiento

a) Laverage Total o apalancamiento.
Mide hasta que punto está comprometido el patrimonio de los
propietarios de la empresa con respecto a sus acreedores. También
se les denomina razones de apalancamiento, pues comparan la
financiación proveniente de terceros con los recursos aportados por
los accionistas o dueños de la empresa, para identificar sobre quien
recae el mayor riesgo.

Pasivo / Patrimonio
HISTÓRIC
O
20 20
07 08
1.029.660 1.916.6
91
505.82 913.75
6 0
2.04 2.10
Para este ejemplo, los resultados se pueden interpretar de la
siguiente manera: por cada sol de patrimonio se tienen deudas por
2.04 y 2.10, para cada uno de los años estudiados.
En naciones con bajos índices de inflación se han diseñado algunas
variantes de la anterior formulación, para mejorar y precisar los
resultados. Una de dichas variaciones es la razón "Pasivos-Capital"
que se diferencia de la estudiada anteriormente en que no incluye
todos los rubros que integran el patrimonio, sino únicamente el
capital social:

Pasivo / Capital
Que, en nuestro país, tendría que ser modificada para agregar la
cuenta de revalorización del patrimonio, cuya filosofía es,
precisamente, estimar la pérdida de poder adquisitivo del capital
inicial para conocer cuál sería el monto de los aportes requeridos si
se quisiera iniciar una nueva empresa con las características
operativas y de mercado del ente que está funcionando actualmente:
Pasivo / (Capital + Revalorización Patrimonio)
Los indicadores relacionados con el concepto de "apalancamiento" y
que, por lo tanto, involucran en su análisis el patrimonio de la
compañía son, como ya se definió, análisis de la estructura
financiera y de capital y medidas de riesgo, en razón a que, en
situaciones en las cuales dicho indicador sea alto, mayores serán los
pagos por intereses y los desembolsos para atender la obligación y
también mayores los riesgos de insolvencia, en épocas de desa-
celeración económica o por problemas particulares del ente.
Debe recordarse que una empresa se considera comercialmente
insolvente cuando incurre en incapacidad de cumplir, al vencimiento,
 con las obligaciones adquiridas y que están representadas en
deudas y pasivos con terceros, debido principalmente a que los
flujos de efectivo, generados por el ente económico, son
insuficientes.
También existen otros indicadores útiles para propósitos de la
evaluación de solvencia de una empresa, que ya se han estudiado
anteriormente, principalmente en la parte correspondiente a estados
financieros proporcionales, tales como las relaciones "Pasivo a largo
plazo-Capital", "Pasivo a largo plazo-Patrimonio" o el que se
presenta a continuación.

b) Capitalización a Largo Plazo.

Medida que señala la importancia relativa de las deudas a largo
plazo dentro de la estructura de capital de la empresa, tal como ya
fue definida:
Pasivo a largo plazo / Capitalización total
HISTÓRICO
2007 2008
362.215 330.392
868.041 1.244.142
0.4173 0.2656
Mientras más alto sea este indicador, mayor será el riesgo que corre
el ente económico, por cuanto una situación imprevista que afecte
los ingresos operativos de la compañía, disminuyéndolos, podría
acarrear una situación de iliquidez e insolvencia, como consecuencia
de la alta carga financiera que las deudas a largo plazo causarían. El
denominador del presente indicador esta compuesto por la sumatoria
de las deudas a largo plazo y el patrimonio de la empresa, motivo
por el cuál parece válido que la interpretación de resultados se
realice sobre cifras ajustadas por inflación.

c) Nivel de Endeudamiento.
Este indicador señala la proporción en la cuál participan los
acreedores sobre el valor total de la empresa. Así mismo, sirve para
identificar el riesgo asumido por dichos acreedores, el riesgo de los
propietarios del ente económico y la conveniencia o inconveniencia
del nivel de endeudamiento presentado. Altos índices de endeuda-
miento sólo pueden ser admitidos cuando la tasa de rendimiento de
los activos totales es superior al costo promedio de la financiación.
La tasa de rendimiento de los activos totales se calcula como el
producto de comparar la utilidad con el monto de los activos
poseídos por la compañía, como se explica en el capítulo
correspondiente a indicadores de rentabilidad. Por su parte, el costo
promedio de la financiación estará dado por la tasa que representan
los intereses causados en un período, respecto del promedio de
obligaciones financieras mantenidas durante el mismo lapso de
 tiempo; al resultado así obtenido se descuenta la tasa de impuesto
sobre la renta, cuando la legislación fiscal permita la deducibilidad de
los gastos financieros incurridos.
Pasivo / Activo
HISTÓRIC
O
20 20
07 08
1.029.660 1.916.691
1.535.486 2.830.4
41
67.06 67.72
Puede observarse en los resultados ajustados por inflación cómo la
participación de los acreedores "cae" de un sesenta y siete por ciento
a un sesenta y cinco por ciento. Ello se debe, naturalmente, a la parte
de los ajustes por inflación que quedan registrados como mayor valor
de sus respectivas partidas y que en el estado de resultados
provocaron una utilidad de naturaleza "no realizada". En
consecuencia, este indicador debe analizarse sin ajustes por inflación,
porque —de otra manera— podría llegarse a la errónea conclusión de
una mejora en los índices de endeudamiento cuando, en realidad, lo
que se está haciendo es aumentar el valor de los activos totales,
hasta un monto equivalente a su costo de reposición.
Por la misma razón anterior las valorizaciones deberían sustraerse del
total de activos, así como las cuentas del pasivo denominadas
"anticipos de clientes" e "ingresos diferidos", por cuanto su naturaleza
no es propiamente de una acreencia sino que se registran de manera
temporal allí, mientras ocurre la asociación de sus costos y gastos
con la realización del ingreso, es decir, mientras ocurre su causación
en el tiempo.

d) Número de veces que se gana el Interés.

Este indicador señala la relación que existe entre las utilidades
generadas por la compañía y los costos y gastos financieros en que
incurre, como consecuencia de los pasivos a corto y largo plazo.
Mide el impacto de los costos y gastos financieros sobre las
ganancias generadas en un período dado, con el propósito de
evaluar la capacidad de la empresa para generar liquidez suficiente
que permita cubrir ésta clase de gastos.
Utilidad antes de interés e impuestos / Interés y gastos financieros
HISTÓRIC
O
20 20
07 08
405.472 734.852
276.952 244.6
92
1.46 3.00

El valor correspondiente al concepto de “Utilidad antes de intereses e

impuestos” (numerador) de este indicador fue calculado así:
 HISTÓRICO
2007 20
08
Utilidad neta 85.913 361.317
Mas: Provisión 42.607 128.843
imporrenta
Intereses 276.952 244.692
UTILIDAD ANTES INT. E 405.472 734.8
IMP. 52

El menor valor determinado entre los numeradores (antes y después

de ajustes por inflación) que asciende a $39.027 y $37.126,
corresponde al resultado neto de los ajustes por inflación, así:

2007 2008
Ajuste costo de ventas 25.576 29.0
04
Ajuste Amortización diferidos (gasto) 989 11.2
52
Ajuste Depreciación (gasto) 2.562 8.41
6
Saldo neto débito (crédito) Corrección monetaria 9.900 11.54
6-
39.027 37.1
26
Para el cálculo del indicador “Número de veces que se gana el
interés” debe eliminarse el valor de la ganancia o pérdida por
"exposición a la inflación" registrado en la cuenta de corrección mone-
taria, por cuanto dicho resultado no ha sido realizado por la empresa.
La ganancia o pérdida por exposición a la inflación se define como el
saldo neto (débito o crédito) registrado en la cuenta de corrección
monetaria como producto de aplicar el sistema integral de ajustes por
inflación a las partidas no monetarias del balance:
CORREGIDO
2007 2008
Utilidad "real" antes intereses e 376.346 686.180
impuestos 276.953 244.6
82
Pago interés "real"
1.36 2.80
De donde puede concluirse que, en realidad, esta empresa contaría
con treinta y seis centavos en 2007 y uno con ochenta en 2008 para
atender los gastos de operación, después de cumplir sus obligaciones
contractuales, derivadas de pasivos financieros adquiridos con
anterioridad. Cifras muy diferentes a las reflejadas antes de eliminar
el efecto de la inflación y de "corregir" el error de contabilizar la
ganancia o pérdida por exposición a la inflación.
Nótese que dentro de la utilidad depurada para el cálculo de éste
indicador se incluye el rubro de “otros ingresos” o “ingresos no
operacionales” los cuales, por su misma naturaleza, deberían ser
excluidos, pues difícilmente sus magnitudes se volverán a realizar o
repetir en el futuro.
 A pesar de los correctivos introducidos en este indicador, antes de su
evaluación definitiva deben considerarse algunos otros factores que
inciden en su cálculo, como pueden ser:
1. Intereses y demás gastos financieros capitalizados, en razón a
que provienen de financiamiento de activos fijos y
contablemente pueden no estar afectando el estado de
pérdidas y ganancias. Deberían sumarse a los intereses
contabilizados como gasto del período (denominador);
2. La tasa promedio de interés debe ser correspondiente (después
de incluir la gastos financieros capitalizados) con la tasa
promedio de mercado, registrada en el año que se esté
analizando. Si ello no es así, tendrá que buscarse la causa, que
puede estar determinada por créditos de fomento (cuya tasa es
menor a la comercial del mercado) o por una incorrecta
contabilización de los pasivos o el diferimiento indebido de
intereses u otros gastos financieros;
3. En algunas ocasiones es pertinente —y de hecho así lo
recomiendan algunos analistas— agregar al denominador el
monto de los desembolsos que, por concepto de abonos a
capital, se hayan efectuado durante el año que se está
analizando, así como los cánones de arrendamiento por
contratos de leasing vigentes durante el período
4. Como se trata de medir la capacidad de generación de recursos
que permitan cumplir oportunamente con los cargos fijos que,
por concepto de financiación, se hayan asumido algunos autores
recomiendan conciliar la utilidad adicionándole los gastos
"virtuales" que han afectado el estado de resultados, pero que
no implican desembolsos de efectivo, tales como la depreciación
y amortización de diferidos. Una depuración parecida se efectúa
cuando se prepara el estado de cambios en la situación
financiera o el estado de flujos de efectivo, como se explica en el
próximo capítulo.
Resumiendo, este indicador señala el número de veces que las
utilidades cubren las obligaciones financieras inmediatas de la
empresa y, por lo tanto, puede determinar su capacidad de
endeudamiento. Entre mayor el resultado del indicador, mejor será su
posición de crédito futuro.
Esta clase de razones, llamadas también indicadores de rotación,
miden el grado de eficiencia con el cual una empresa emplea las
diferentes categorías de activos que posee o utiliza en sus
operaciones, teniendo en cuenta su velocidad de recuperación,
expresando el resultado mediante índices o número de veces.

e) Días de Compra en cuentas por Pagar.

Es otra forma de medir la salida de recursos para atender
obligaciones adquiridas con proveedores por compras de inventario,
 pero expresando el resultado no como número de veces, sino a través
del número de días de rotación.
Días / Rotación
HISTÓRICO
2007 2008
365 365
21.97 20.99
17 17
Estos resultados señalarían que la empresa canceló sus deudas con
proveedores cada 17 días, durante 2007 y 2008, mirado desde el
punto de vista de cifras no corregidas por inflación y cada 16 y 17
días, durante los mismos períodos, después de eliminar el efecto de
la variación de precios. Al tomar cifras corregidas, dichos días de
rotación cambiarían a 15 en el año 2007, pero se mantendrían en 17
en el 2008

f) Ciclo neto de Comercialización.

Este indicador, que se calcula como un número de días, es útil para
identificar la magnitud de la inversión requerida como capital de
trabajo, porque relaciona la rotación de las tres variables que
intervienen directamente en la actividad operativa de una empresa:
cuentas por cobrar a clientes, inventarios y cuentas por pagar a
proveedores. Para su estimación se toman los resultados, en número
de días, de las rotaciones correspondientes a cada uno de los
conceptos mencionados:
RE
AL
2007 2008
Número de días de cartera 69 27
Número de días de inventario 87 87
Sub-total 156 114
Menos: número de días rotación de 15 17
proveedores
CICLO NETO DE 141 97
COMERCIALIZACIÓN
Cuya interpretación no es otra que la estimación de los
requerimientos de capital de trabajo, que fueron de 139 y 97 días,
para cada uno de los años analizados. En la medida en que este
indicador sea mayor, significará que la compañía debe obtener
también mayores cantidades de dinero para atender sus obligaciones
con proveedores lo cuál se puede lograr, o bien a través de mejorar
su cobranza o la eficiencia en la rotación de inventarios, o bien
mediante nuevos créditos, solución ésta que no es la mejor, por
cuanto implicará costos financieros adicionales, en detrimento de las
tasas de rentabilidad.
g) Rotación de Activos
Esta clase de indicadores establece la eficiencia en el empleo de los
activos, por parte de la administración, en su tarea de generación de
ventas. Existen tantas clases de relaciones como cuentas del activo
haya en un catálogo contable. Sin embargo las razones de rotación
de activos mas utilizadas son las siguientes:
1. Ventas a efectivo y equivalentes: La razón entre las ventas y los
saldos de efectivo señalan la relación de causalidad proveniente
de las operaciones normales de la empresa y sus
disponibilidades para cubrir las necesidades diarias y contar con
una reserva prudente para eventualidades. Entre mayor sea la
razón, mayor también la probabilidad de déficit de efectivo; lo
que provocará tener que acudir a otras fuentes de financiación
2. Ventas a cartera: Es un parámetro que relaciona las operaciones
comerciales del ente con la tenencia de recursos improductivos
en cartera. Un resultado demasiado bajo puede señalar políticas
muy amplias de crédito o ineficiencia en la labor de recaudo de
las cuentas por cobrar. También podría ser un indicio de
problemas de pago, por parte de uno o más clientes.
3. Ventas a inventarios: Al igual que en la relación anterior, un
indicador bajo podría ser síntoma de stock en exceso,
mercancías de lenta rotación o inventarios obsoletos. Por el
contrario, una rotación por encima del promedio del sector
señalaría una insuficiente inversión en inventarios, lo cuál podría
conducir a pérdidas de mercado al no poder atender
oportunamente nuevos pedidos
4. Ventas a activos fijos: La relación entre estas dos variables hace
referencia al total invertido en propiedades, planta y equipo y su
capacidad para producir y generar ventas. Por lo tanto un
indicador bajo, respecto al promedio del sector, estaría
diagnosticando potenciales excesos en la capacidad instalada, o
ineficiencias en la utilización de la maquinaria o su
obsolescencia técnica.
Como puede observarse, la intensidad en la utilización de activos se
mide siempre con referencia a las ventas porque, normalmente, son
ellas las que proporcionan la oportunidad de generar recursos
propios. Por la misma razón la relación ventas a activos totales, como
se verá más adelante, es fundamental para el cálculo de los
indicadores de rendimiento.
Para ilustrar el procedimiento y la interpretación de ésta clase de
indicadores se tomará como ejemplo el desarrollo de la relación
“ventas a activos fijos”.
Ventas / Activos fijos brutos
 HISTÓRIC
O
20 20
07 08
1.620.003 3.102.8
16
574.66 1.384.5
1 24
2.82 2.24
Los resultados de este indicador señalan que, por cada sol invertido
en activos fijos, se generaron 2.82 soles en el 2007 y 2.24 en el
2008, en ventas. Al tomar las cifras después de ajustes por inflación
los resultados cambian a 2.31 y 1.98, respectivamente.
Debe tenerse en cuenta que la rotación se calcula en soles y, en
consecuencia, no se analiza la productividad real de la empresa,
para lo cuál habría que conocer, entre otras cosas, la cantidad de
artículos fabricados, la capacidad instalada y las ventas y compras
de activos fijos durante el período que se analiza.
Existen algunos parámetros de aplicación general cuando se
estiman relaciones de rotación de activos que deben ser tomados en
cuenta para una mejor interpretación de resultados. En primer lugar,
si el nivel de activos se modifica considerablemente durante el
período analizado, es recomendable tomar el promedio simple,
dividiendo entre dos la sumatoria de los saldos inicial y final. De otra
parte, un rendimiento constante o con tendencia creciente en el
tiempo señala una administración eficiente de los activos e impide
que se confunda una expansión coyuntural con un crecimiento
sostenido de las operaciones de la empresa

4.3.4 Interpretación de la rentabilidad.

a) Razones de rentabilidad
Las razones de rentabilidad, también llamadas de rendimiento se
emplean para medir la eficiencia de la administración de la empresa
para controlar los costos y gastos en que debe incurrir y así convertir
las ventas en ganancias o utilidades. Tradicionalmente, la rentabilidad
de las empresas se calcula mediante el empleo de razones tales
como rotación de activos y margen de ganancias. La combinación de
estos dos indicadores, explicados más abajo, arroja como resultado la
razón financiera denominada "Rendimiento sobre la inversión" (RSI) y
mide la rentabilidad global de la empresa. Conocido como el método
Dupont, es una forma de integrar un indicador de rentabilidad con
otro de actividad para establecer de donde proviene el rendimiento
sobre la inversión: o de la eficiencia en el uso de los recursos para
producir ventas o del margen neto de utilidad generado por dichas
ventas.
Este indicador señala al inversionista la forma como se produce el
retorno de la inversión realizada en la empresa, a través de la
rentabilidad del patrimonio y del activo total.
 b) Rendimiento sobre la
inversión. Utilidad / Activos
HISTÓRICO
2007 2008
85.913 361.317
1.535.486 2.830.441
5.59% 12.77%
En el analizado puede observarse que, después de dar
ejemplo
aplicaión al sistema integral de ajustes por inflación, el indicador
desciende notablemente en los dos años de estudio, aunque con
menor intensidad en el 2008. Este hecho se explica porque la cuenta
de corrección monetaria arrojó un saldo débito (pérdida)
disminuyendo el monto de las utilidades (numerador de la razón), a
pesar también del ligero aumento en el valor de los activos totales de
la compañía (producto de los ajustes a inversiones y propiedades,
planta y equipo).
En opinión del autor, aún debería efectuarse un correctivo más al
diseño de este importante indicador, en el sentido de eliminar la parte
de las utilidades o pérdidas provenientes de la "tenencia de activos",
que se reflejan en la cuenta de corrección monetaria: $9.900- y
$11.546, para el 2007 y 2008 respectivamente. Dicho correctivo se
efectúa bajo la premisa de que tales utilidades son "ganancias no
realizadas" y, en consecuencia, no pueden formar parte de la base
para calcular el rendimiento real sobre la inversión.
En estas condiciones el indicador se estimaría así:
CORREGIDO
2007 20
08
Utilidad real 56.786 312.645
Activos 1.606.504 2.924.824
3.53% 10.69%
Resultad que, indican que la
os concluyentemente, rentabilidad
estimada sobre valores históricos (antes de eliminar el efecto de la
inflación) sobre-estima la eficiencia operativa de la empresa y su
capacidad para generar utilidades. Pero, ¿de dónde proviene
realmente la rentabilidad de la empresa del ejemplo?. Esta
información puede obtenerse analizando por separado los dos
componentes del indicador de "Rendimiento sobre la inversión", es
decir la "rotación de activos" y el "margen de ganancias".

c) Rotación de Activos.
La rotación de activos mide la eficiencia con la cual se han empleado
los activos disponibles para la generación de ventas; expresa cuantas
unidades monetarias (soles) de ventas se han generado por cada
unidad monetaria de activos disponibles. En consecuencia, establece
la eficiencia en el empleo de los activos, por cuanto los cambios en
este indicador señalan también los cambios en dicha eficiencia. Sin
 embargo, ante la presencia de inflación, el resultado tiende a
presentar distorsiones, por cuanto las ventas representan un flujo y se
registran en moneda de poder adquisitivo promedio del período
analizado. En cambio, los activos estarán valorados a su costo de
adquisición, lo que produce una subestimación en el poder de
generación de ventas por cada peso invertido en activos. Al eliminar
el efecto de la inflación y corregir —en consecuencia— la mezcla de
monedas de distinto poder adquisitivo, este indicador tenderá a
incrementarse y, lo que es más importante, permitirá un mejor análisis
de la eficiencia de la empresa, al poderse comparar los resultados
con otras empresas del mismo sector y entre distintos períodos:
Ventas / activos
HISTÓRIC
O
20 20
07 08
1.620.003 3.102.816
1.535.486 2.830.4
41
1.055 1.096%

d) Márgenes de Ganancias.
Expresa el monto de las utilidades que se obtienen por cada unidad
monetaria de ventas. Este indicador mide la eficiencia operativa de la
empresa, por cuanto todo incremento en su resultado señala la capa-
cidad de la empresa para aumentar su rendimiento, dado un nivel
estable de ventas. En períodos de inflación el volumen de ventas
puede verse incrementado, aunque el volumen físico permanezca sin
variación alguna. En consecuencia, el costo de la mercancía vendida
también se incrementará, pero en menor proporción al aumento de
las ventas, en razón a que dichos costos estarán valuados a precios
anti- guos (por su valor histórico de compra). Así las cosas, el
aumento porcentual de las utilidades, será superior al aumento
porcentual de las ventas. Como se explica en el siguiente cálculo, el
sistema integral de ajustes por inflación corrige esta distorsión:
Utilidades / ventas
HISTÓRICO
2007 2008
85.913 361.317
1.620.003 3.102.816
0.053 0.116
Si se elimina, como ya se vio, el efecto de la "utilidad por tenencia de
activos", entonces se tendría:
CORREGIDO
20 20
07 08
Utilidad real 56.786 312.645
Ventas 1.620.003 3.102.81
6
0.035 0.1008

100
 Con estos resultados ajustados por inflación y "corregidos" se puede
concluir que la rentabilidad de esta empresa proviene de su eficiencia
en el uso de los recursos físicos (activos) para producir ventas que del
margen neto de utilidad generado por dichas ventas.

e) Rendimiento del Patrimonio.

Este indicador señala, como su nombre lo indica, la tasa de
rendimiento que obtienen los propietarios de la empresa, respecto de
su inversión representada en el patrimonio registrado contablemente:
Utilidad / Patrimonio
HISTÓRIC
O
20 20
07 08
85.913 361.317
505.826 913.7
50
16.98% 39.54%
Pero si se depura la utilidad, en el sentido de eliminar la ganancia por
tenencia de activos:
COR GIDO
RE
2007 2008
Utilidad 56.786 312.645
real 576.844 1.008.1
Patrimon 33
io
9.84% 31.01%
Lo que significa que, después de corregir la utilidad ajustada, la
verdadera rentabilidad "cae" al 31% en el año 2008, en tanto que en
el período anterior se presenta un incremento en la rentabilidad.

 Los ratios de liquidez general miden de manera aproximada la capacidad global

de la empresa para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo. Si la
empresa tiene buenos ratios de liquidez. Por ejemplo 2 a 1, entonces se dirá
que está en condiciones de afrontar sus obligaciones.
 La Prueba Ácida, es una medida más directa de la liquidez, debido a que al
activo corriente se le resta las partidas menos líquidas, en consecuencia da
una medida más exacta para determinar la liquidez.
 Liquidez absoluta, este ratio nos da una idea del tiempo que podrá operar la
empresa con sus inversiones más líquidas.
 Los ratios de solvencia nos permiten determinar la capacidad de
endeudamiento que tiene una empresa.
 El endeudamiento del activo total, es un ratio que da una idea de qué
porcentaje de las inversiones totales ha sido financiado por deudas a terceros.
Mientras mayor sea este ratio, mayor será el financiamiento de terceros, lo que
refleja un mayor apalancamiento financiero y una menor autonomía financiera.
 Endeudamiento patrimonial a largo plazo, muestra el respaldo patrimonial que
tienen las deudas a largo plazo de la empresa. A mayor cociente tenga este
ratio, mayor será el apalancamiento financiero y dará cierta idea de cuánto la
empresa está financiando a largo plazo.
 Los ratios de utilidad, miden la utilidad generada en la empresa de manera
comparativa; es decir, relaciona una partida con las ventas netas de la
empresa.
 Margen bruto, es un ratio que indica el porcentaje de utilidad bruta que se
obtiene de las ventas netas realizadas. A mayor resultado de esta división
mayor será la utilidad obtenida por la empresa por cada sol vendido.
 Los ratios de rentabilidad, miden la eficiencia de las inversiones realizadas por
la empresa.
 Rotación de inversiones, indica los ingresos por ventas que se generan de
acuerdo a las inversiones realizadas por la empresa.
 Ratios de gestión, estos índices miden la gestión, el desempeño que ha tenido
la empresa en el período de análisis de estados financieros. Miden el grado de
liquidez y eficiencia de los activos que la empresa utiliza para incrementar sus
ingresos y utilidad, tales como existencias, cuentas por cobrar y cuenta por
pagar.

1. Realice una interpretación de la situación económica y financiera de una

empresa aplicando los ratios financieros del índices de liquidez, gestión,
solvencia y rentabilidad.

11. Apaza, Mario Análisis e Interpretación de los EE FF.

1999 Lima, Pacífico Editores.
12. Amat, Oriol Análisis de Estados Financiero.
2002 5ª edición, Barcelona: Ediciones Gestión.
13. Anthony Robert N. La Contabilidad en la Administración.
2000 7ma. Edición, Editorial Hispano – MEXICO.
14. Merton Robert C. Finanzas.
1999 PRENTICE HALL – MEXICO.
15. Franco, Pedro Evaluación de los Estados financiero.
2000 1ra. Edición, Lima: Universidad del pacífico.
16. Flores, Jaime Análisis e Interpretación de estados financieros.
2008 2da. Edición. Lima: CECOF ASESORES
1. Comente brevemente en qué consiste el índices de liquidez y que razones lo
componen.

2. Interprete, si el ratio de liquidez es mayor a 1 como está siendo financiado los

activos corrientes.

3. ¿Cómo se puede evaluar el nivel de actividad de la empresa y la eficacia de la

gestión?.

4. ¿Cuál es la interpretación que se le debe dar a la rotación de existencias,

cuando el número de rotaciones de existencia es mayor o menor?.

5. Interprete el índices de solvencia financiera y cómo esta se relaciona con la

recuperación de las inversiones.

6. Mediante qué índices se evalúa la eficacia en la gestión y administración de los

recursos económicos y financieros de la empresa.
 EL BALANCED SCORE CARD O
CUADRO DE MANDO INTEGRAL
OBJETIVOS DE APRENDIZAJE:
El Estudiante aprenderá a medir la gestión gerencial a través de indicadores
financieros y no financieros que permitan detectar deficiencias e implementar
medidas correctivas.

 Manejar la información contable para controlar la política comercial, la situación

financiera y económica de la empresa.
 Hacer uso del Cuadro de Mando Integral para volorizar a la empresa.
 Discriminar las múltiples e indefinidos indicadores que diluyan la estrategia
diseñada por la empresa.

EL BALANCED SCORE CARD (BSC) CUADRO DE MANDO

INTEGRAL (CMI),
El BSC o CMI, es un método para medir las actividades de una empresa en términos
de su visión y las estrategias que usa para lograrlo; además permite visualizar las
variables que afectan la rentabilidad de la empresa y ayuda a los directivos de las
empresas a controlar periódicamente el cumplimiento de las metas, permitiendo
tomar acciones preventivas e inmediatas antes de que los problemas escalen a
niveles muy costosos e irreversibles.
El concepto del Balanced Score Card – BSC fue presentado en el número de
Enero/Febrero de 1992 de la revista Harvard Business Review, con base en un
trabajo realizado para una empresa de semiconductores (La empresa en cuestión
sería Analog Devices Inc.). Sus autores, Robert Kaplan y David Norton, plantean que
el BSC o CMI es un sistema de administración o sistema administrativo
(Management system), que va más allá de la perspectiva financiera con la que los
gerentes acostumbran evaluar la marcha de una empresa. Es un método para medir
las actividades de una empresa en términos de su visión y estrategia. Proporciona a
los administradores una mirada global de las prestaciones del negocio. Es una
herramienta de administración de empresas que muestra continuamente cuándo una
empresa y sus empleados alcanzan los resultados definidos por el plan estratégico.
También es una herramienta que ayuda a la empresa a expresar los objetivos e
iniciativas necesarias para cumplir con la estrategia.
Según el libro "The Balanced Score Card: Translating Strategy into Action", Harvard
Business School Press, Boston, 1996:

104
"el BSC es una herramienta revolucionaria para movilizar a la gente hacia el pleno
cumplimiento de la misión, a través de canalizar las energías, habilidades y
conocimientos específicos de la gente en la organización hacia el logro de metas
estratégicas de largo plazo. Permite tanto guiar el desempeño actual como apuntar
el desempeño futuro. Usa medidas en cuatro categorías -desempeño financiero,
conocimiento del cliente, procesos internos de negocios y aprendizaje y crecimiento-
para alinear iniciativas individuales, organizacionales y transdepartamentales e
identifica procesos enteramente nuevos para cumplir con objetivos del cliente y
accionistas. El BSC es un robusto sistema de aprendizaje para probar, obtener
realimentación y actualizar la estrategia de la organización. Provee el sistema
gerencial para que las compañías inviertan en el largo plazo -en clientes,
empleados, desarrollo de nuevos productos y sistemas más bien que en gerenciar la
última línea para bombear utilidades de corto plazo. Cambia la manera en que se
mide y gerencia un negocio".
En conclusión, el BSC, nos plantea: "Lo que mides es lo que obtienes"; así comienza
la publicación que dio origen al concepto del BSC. Implícitamente, el BSC plantea
una mejora en el desempeño de las distintas actividades de una empresa,
basándose en resultados medibles. Como afirmó Peter Drucker: Todo lo que se
puede medir, se puede mejorar.
El BSC es por lo tanto un sistema de gestión estratégica de la empresa, que
consiste en:
 Formular una estrategia consistente y transparente.
 Comunicar la estrategia a través de la organización.
 Coordinar los objetivos de las diversas unidades organizativas.
 Conectar los objetivos con la planificación financiera y presupuestaria.
 Identificar y coordinar las iniciativas estratégicas.
 Medir de un modo sistemático la realización, proponiendo acciones correctivas
oportunas.

5.1 Perspectivas del Balanced Score Card sobre el análisis financiero.

El BSC sugiere que veamos a la organización desde cuatro (4) perspectivas,
cada una de las cuales debe responder a una pregunta determinada:
a) Perspectiva financiera.
En general, los indicadores financieros están basados en la contabilidad
de la empresa, y muestran el pasado de la misma. El motivo se debe a
que la contabilidad no es inmediata (al emitir un proveedor una factura, la
misma no se contabiliza automáticamente), sino que deben efectuarse
cierres que aseguren la completitud y consistencia de la información.
Debido a estas demoras, algunos autores sostienen que dirigir una
empresa prestando atención solamente a indicadores financieros es como
conducir a 100 km/h mirando por el espejo retrovisor.
Algunos indicadores frecuentemente utilizados son:
 Índice de liquidez
 Índice de endeudamiento
 Índice DuPont
 índice de rendimiento del capital invertido
b) Perspectiva del cliente.
Para lograr el desempeño financiero que una empresa desea, es
fundamental que posea clientes leales y satisfechos, con ese objetivo en
esta perspectiva se miden las relaciones con los clientes y las expectativas
que los mismos tienen sobre los negocios. Además, en esta perspectiva
se toman en cuenta los principales elementos que generan valor para los
clientes, para poder así centrarse en los procesos que para ellos son más
importantes y que más los satisfacen.
El conocimiento de los clientes y de los procesos que más valor generan
es muy importante para lograr que el panorama financiero sea próspero.
Sin el estudio de las peculiaridades del mercado al que está enfocada la
empresa no podrá existir un desarrollo sostenible en la perspectiva
financiera, ya que en gran medida el éxito financiero proviene del aumento
de las ventas, situación que es el efecto de clientes que repiten sus
compras porque prefieren los productos que la empresa desarrolla
teniendo en cuenta sus preferencias.
Una buena manera de medir o saber la perspectiva del cliente es
diseñando protocolos básicos de atención y utilizar la metodología de
cliente incógnito para la relación del personal en contacto con el cliente
(PEC).

c) Perspectiva de Procesos.
Analiza la adecuación de los procesos internos de la empresa de cara a la
obtención de la satisfacción del cliente y logro de altos niveles de
rendimiento financiero. Para alcanzar este objetivo se propone un análisis
de los procesos internos desde una perspectiva de negocio y una
predeterminación de los procesos clave a través de la cadena de valor. Se
distinguen cuatro tipos de procesos:
 Procesos de Operaciones. Desarrollados a través de los análisis de
calidad y reingeniería. Los indicadores son los relativos a costos,
calidad, tiempos o flexibilidad de los procesos.
 Procesos de Gestión de Clientes. Indicadores: Selección de clientes,
captación de clientes, retención y crecimiento de clientes.
 Procesos de Innovación (difícil de medir). Ejemplo de indicadores: %
de productos nuevos, % productos patentados, introducción de
nuevos productos en relación a la competencia.
 Procesos relacionados con el Medio Ambiente y la Comunidad.
Indicadores típicos de Gestión Ambiental, Seguridad e Higiene y
Responsabilidad Social Corporativa.

d) Perspectiva del desarrollo de las personas y el aprendizaje.

El modelo plantea los valores de este bloque como el conjunto de guías
del resto de las perspectivas. Estos inductores constituyen el conjunto de
activos que dotan a la organización de la habilidad para mejorar y
aprender. Se critica la visión de la contabilidad tradicional, que considera
la formación como un gasto, no como una inversión.
 La perspectiva del aprendizaje y mejora es la menos desarrollada, debido
al escaso avance de las empresas en este punto. De cualquier forma, la
aportación del modelo es relevante, ya que deja un camino perfectamente
apuntado y estructura esta perspectiva. Clasifica los activos relativos al
aprendizaje y mejora en:
 Capacidad y competencia de las personas (gestión de los
empleados). Incluye indicadores de satisfacción de los empleados,
productividad, necesidad de formación, entre otros.
 Sistemas de información (sistemas que proveen información útil para
el trabajo). Indicadores: bases de datos estratégicos, software propio,
las patentes, entre otros.
 Cultura-clima-motivación para el aprendizaje y la acción. Indicadores:
iniciativa de las personas y equipos, la capacidad de trabajar en
equipo, el alineamiento con la visión de la empresa, entre otros.
Esta perspectiva se basa en la utilización de activos intangibles, lo que en
toda empresa no es siempre la lógica de negocios. En algunas empresas
los recursos tangibles son preponderantes en vez de los intangibles, por lo
que no se trata de copiar y pegar tratando de encajar este modelo en
todas las empresas. Pueden existir más o menos perspectivas del BSC
(Cuadro de mando Integral).

5.2 Principales características del Balanced Score Card.

En la actualidad -debido a las turbulencias del entorno empresarial, influenciado
en la mayoría de los casos por una gran presión competitiva, así como por un
auge de la tecnología- es cuando comienza a tener una amplia trascendencia.
El concepto del BSC deriva del concepto denominado "tableau de bord" en
Francia, que traducido de manera literal, vendría a significar algo así como
tablero de mandos, o cuadro de instrumentos.
A partir de los años 80, es cuando el BSC pasa a ser, además de un concepto
práctico, una idea académica, ya que hasta entonces el entorno empresarial no
sufría grandes variaciones, la tendencia del mismo era estable, las decisiones
que se tomaban carecían de un alto nivel de riesgo.
Para entonces, los principios básicos sobre los que se sostenía el BSC ya
estaban estructurados, es decir, se fijaban unos fines en la entidad, cada uno
de éstos eran llevados a cabo mediante la definición de unas variables clave, y
el control era realizado a través de indicadores.
Básicamente, y de manera resumida, podemos destacar tres características
fundamentales:
1. La naturaleza de las informaciones recogidas en él, dando cierto privilegio
a las secciones operativas, (ventas, etc.) para poder informar a las
secciones de carácter financiero, siendo éstas últimas el producto
resultante de las demás.
2. La rapidez de ascenso de la información entre los distintos niveles de
responsabilidad.
3. La selección de los indicadores necesarios para la toma de decisiones,
sobre todo en el menor número posible.
 En definitiva, lo importante es establecer un sistema de señales en forma de
Cuadro de Mando que nos indique la variación de las magnitudes
verdaderamente importantes que debemos vigilar para someter a control la
gestión.

5.3 Tipos del Balanced Score Card.

A la hora de disponer una relación de Cuadros de Mando, muchos son los
criterios que se pueden entremezclar, siendo los que a continuación se
describen, algunos de los más indicativos, para clasificar tales herramientas de
apoyo a la toma de decisiones.
 El horizonte temporal.
 Los niveles de responsabilidad y/o delegación.
 Las áreas o departamentos específicos.
Otras clasificaciones:
 La situación económica.
 Los sectores económicos.
 Otros sistemas de información.

5.4 Etapas para la puesta en práctica del Balanced Score Card.

Seis serán las etapas propuestas:
1. Análisis de la situación y obtención de información.
2. Análisis de la empresa y determinación de las funciones generales.
3. Estudio de las necesidades según prioridades y nivel informativo.
4. Señalización de las variables críticas en cada área funcional.
5. Establecimiento de una correspondencia eficaz y eficiente entre las variables
críticas y las medidas precisas para su control.
6. Configuración del Cuadro de Mando según las necesidades y la información
obtenida.

En una primera etapa, la empresa debe conocer en qué situación se encuentra,

valorar dicha situación y reconocer la información con la que va a poder contar
en cada momento o escenario, tanto la del entorno como la que maneja
habitualmente.
Esta etapa se encuentra muy ligada con la segunda, en la cual la empresa
habrá de definir claramente las funciones que la componen, de manera que se
puedan estudiar las necesidades según los niveles de responsabilidad en cada
caso y poder concluir cuáles son las prioridades informativas que se han de
cubrir, cometido que se llevará a cabo en la tercera de las etapas.
Por otro lado, en una cuarta etapa se han de señalizar las variables críticas
necesarias para controlar cada área funcional. Estas variables son ciertamente
distintas en cada caso, ya sea por los valores culturales y humanos que
impregnan la filosofía de la empresa en cuestión, o ya sea por el tipo de área
que nos estemos refiriendo. Lo importante en todo caso, es determinar cuáles
son las importantes en cada caso para que se pueda llevar a cabo un correcto
control y un adecuado proceso de toma de decisiones.
Posteriormente, y en la penúltima de nuestras etapas, se ha de encontrar una
correspondencia lógica entre el tipo de variable crítica determinada en cada
 caso, y el ratio, valor, medida, etc, que nos informe de su estado cuando así se
estime necesario. De este modo podremos atribuir un correcto control en cada
momento de cada una de estas variables críticas.
En último lugar, deberemos configurar el Cuadro de Mando en cada área
funcional, y en cada nivel de responsabilidad, de manera que albergue siempre
la información mínima, necesaria y suficiente para poder extraer conclusiones y
tomar decisiones acertadas.

5.5 Elaboración y Contenido del Balanced Score Card.

Los responsables de cada uno de los Cuadros de Mando de los diferentes
departamentos, han de tener en cuenta una serie de aspectos comunes en
cuanto a su elaboración. Entre dichos aspectos cabría destacar los siguientes:
 Los Cuadros de mando han de presentar sólo aquella información que
resulte ser imprescindible, de una forma sencilla y por supuesto, sinóptica
y resumida.
 El carácter de estructura piramidal entre los Cuadros de Mando, ha de
tenerse presente en todo momento, ya que esto permite la conciliación de
dos puntos básicos: uno, que cada vez más se vayan agregando los
indicadores hasta llegar a los más resumidos y dos, que a cada
responsable se le asignen sólo aquellos indicadores relativos a su gestión
y a sus objetivos.
 Tienen que destacar lo verdaderamente relevante, ofreciendo un mayor
énfasis en cuanto a las informaciones más significativas.
 No se puede olvidar la importancia que tienen tanto los gráficos, tablas y/o
cuadros de datos, etc, ya que son verdaderos nexos de apoyo de toda la
información que se resume en los Cuadros de Mando.546
 La uniformidad en cuanto a la forma de elaborar estas herramientas es
importante, ya que esto permitirá una verdadera normalización de los
informes con los que la empresa trabaja, así como facilitar las tareas de
contrastación de resultados entre los distintos departamentos o áreas.
De alguna manera, lo que incorporemos en esta herramienta, será aquello con
lo que podremos medir la gestión realizada y, por este motivo, es muy
importante establecer en cada caso qué es lo que hay que controlar y cómo
hacerlo. En general, el Cuadro de Mando debe tener cuatro partes bien
diferenciadas:
 Una primera en la que se deben de constatar de forma clara, cuáles son
las variables o aspectos clave más importantes a tener en cuenta para la
correcta medición de la gestión en un área determinada o en un nivel de
responsabilidad concreto.
 Una segunda en la que estas variables puedan ser cuantificadas de
alguna manera a través de los indicadores precisos, y en los períodos de
tiempo que se consideren oportunos.
 En tercer lugar, en alusión al control de dichos indicadores, será necesaria
la comparación entre lo previsto y lo realizado, extrayendo de algún modo
las diferencias positivas o negativas que se han generado, es decir, las
desviaciones producidas.
 Por último, es fundamental que con imaginación y creatividad, se consiga
que el modelo de Cuadro de Mando que se proponga en una
organización, ofrezca soluciones cuando así sea necesario.

a) Elaboración del Cuadro de Mando:

No deben perderse de vista los objetivos elementales que se pretenden
alcanzar mediante el Cuadro de Mando, ya que sin unos fines a alcanzar,
difícilmente se puede entender la creación de ciertos informes. Entre
dichos objetivos podemos considerar que:
 Ha de ser un medio informativo destacable. Sobre todo ha de
conseguir eliminar en la medida de lo posible la burocracia
informativa en cuanto a los diferentes informes con los que la
empresa puede contar.
 Debe ser una herramienta de diagnóstico. Se trata de especificar lo
que no funciona correctamente en la empresa, en definitiva ha de
comportarse como un sistema de alerta. En este sentido, tenemos
que considerar dos aspectos:
 Se han de poner en evidencia aquellos parámetros que no marchan
como estaba previsto. Esta es la base de la gestión por excepción, es
decir, el Cuadro de Mando ha de mostrar en primer lugar aquello que
no se ajusta a los límites absolutos fijados por la empresa, y en
segundo advertir de aquellos otros elementos que se mueven en
niveles de tolerancia de cierto riesgo.
 Esta herramienta debería de seleccionar tanto la cantidad como la
calidad de la información que suministra en función de la repercusión
sobre los resultados que vaya a obtener.
 En relación a la confrontación entre realizaciones y previsiones, ha de
ponerse de manifiesto su eficacia. El análisis de las desviaciones es
básico a la hora de estudiar la trayectoria de la gestión así como en el
proceso de toma de decisiones a corto plazo.
 Debe promover el diálogo entre todos. Mediante la exposición
conjunta de los problemas por parte de los distintos responsables, se
puede avanzar mucho en cuanto a la agilización del proceso de toma
de decisiones. Es preciso que se analicen las causas de las
desviaciones más importantes, proporcionar soluciones y tomar la vía
de acción más adecuada.
 Ha de ser útil a la hora de asignar responsabilidades. Además la
disponibilidad de información adecuada, facilita una comunicación
fluida entre los distintos niveles directivos y el trabajo en grupo que
permite mejorar resultados.
 Ha de ser motivo de cambio y de formación continuada en cuanto a
los comportamientos de los distintos ejecutivos y/o responsables. Ha
de conseguir la motivación entre los distintos responsables. Esto ha
de ser así, sobre todo por cuanto esta herramienta será el reflejo de
su propia gestión.
 Por último y como objetivo más importante, esta herramienta de
gestión debe facilitar la toma de decisiones. Para ello, el modelo
debería en todo momento:
 Facilitar el análisis de las causas de las desviaciones. Para ello se
precisaría de una serie de informaciones de carácter complementario
en continuo apoyo al Cuadro de mando, además de la que pudiera
aportarle el Controler, ya que en muchas ocasiones disfruta de cierta
información de carácter privilegiado que ni siquiera la Dirección
conoce.
 Proporcionar los medios para solucionar dichos problemas y disponer
de los medios de acción adecuados.
 Saber decidir como comportarse. En cierto modo, estaríamos
haciendo referencia a un sistema inteligente, a un sistema que se iría
nutriendo de la propia trayectoria de la empresa, y que cada vez
mejor, suministraría una información y un modo de actuar óptimo
Los principales elementos que pueden hacer que el Cuadro de mando
muestren notables diferencias con respecto a otras herramientas
contables y de gestión:
 El carácter de la información utilizada. - La relación entre el Cuadro
de mando y el perfil característico de la persona destinataria. - La
solución de problemas mediante acciones rápidas. - Informaciones
sencillas y poco voluminosas
En relación con el tipo de información utilizada, el Cuadro de Mando
aparte de reunir información de similares características que la empleada
en las distintas disciplinas de naturaleza contable, es decir, financiera,
debe contener información de carácter no financiero. Ya desde su
presentación como útil de gestión, el Cuadro de Mando se destacaba por
su total flexibilidad para recoger tal información.
Otro aspecto que cabe destacar, es la relación mutua que ha de existir
entre el Cuadro de Mando y el perfil de la persona a quien va destinado.
Precisamente, las necesidades de cada directivo, han de marcar la pauta
que caracterice y haga idónea a esta herramienta en cada caso y
situación, sobre todo con respecto al nivel de mayor responsabilidad de la
jerarquía actual de la empresa, debido a que se precisa un esfuerzo
mucho mayor de generalidad y síntesis.
Un rasgo más del Cuadro de Mando es la solución de problemas mediante
acciones rápidas. Cuando se incorporan indicadores de carácter
cualitativo al Cuadro de Mando, en cierto modo, éstos están más cerca de
la acción que los propios indicadores o resultados financieros. Asimismo,
estos indicadores nominales nos dan un avance en cuanto a qué
resultados se van a alcanzar.
El último de los rasgos que diferenciarían al Cuadro de Mando es el hecho
de utilizar informaciones sencillas y poco voluminosas. Las disciplinas y
herramientas contables habituales precisan una mayor dedicación de
tiempo de análisis y de realización, y a la hora de tener que tomar
 decisiones, siempre van a necesitar de otros aspectos que en principio no
tomaban parte de su marco de acción.
El Cuadro de Mando se orienta hacia la reducción y síntesis de conceptos,
es una herramienta que junto con el apoyo de las nuevas tecnologías de la
información y comunicación, puede y debe ofrecer una información
sencilla, resumida y eficaz para la toma de decisiones

b) Contenido del Balanced Score Card o Cuadro de Mando Integral:

En relación a las principales variables a tener en cuenta en la Dirección
General, Direcciones Funcionales y Subdirecciones Funcionales, ya
afirmábamos que no existe una única fórmula para todas las empresas,
sino que para cada tipo de organización habrá que tomar unas variables
determinadas con las que llevar a cabo la medición de la gestión.
Es importante tener en cuenta que el contenido de cualquier Cuadro de
Mando, no se reduce tan sólo a cifras o números, ha de ser un contenido
muy concreto para cada departamento o para cada responsable. De igual
manera, se ha de tener presente que la información que se maneja en un
Cuadro de mando determinado puede ser válida para otro.
Con respecto a los indicadores, éstos son elementos objetivos que
describen situaciones específicas, y que tratan de medir de alguna manera
las variables propuestas en cada caso. Al analizar los indicadores
necesarios, establecíamos una distinción básica entre los financieros y los
no financieros.
El Cuadro de Mando se nutre de todo este tipo de indicadores, tiene en
cuenta los aspectos prospectivo y retrospectivo, configurando un punto de
vista global mucho más completo y eficaz. Su función es conjugar una
serie de elementos para suministrar una visión de conjunto y ofrecer
soluciones en cada caso.
No obstante, los indicadores tratados hasta aquí se encargan de valorar
elementos con un carácter cuantificable, pero cada vez más, es mayor la
importancia que van adquiriendo las variables cualitativas, aunque su
desarrollo siga todavía estando por debajo del alcanzado en los
financieros.
La mayoría de las técnicas tienen como elemento común, el mostrar las
relaciones que existen entre las categorías de las variables más que entre
las propias variables. El Cuadro de mando, no debe profundizar tanto en
estas técnicas, sino en la obtención de la información mínima necesaria,
para que junto a las variables de carácter monetario, pueda llevar a cabo
la ya mencionada gestión globalizada.

c) Consideraciones a tener en consideración.

 Aprendizaje: ¿Cómo debe nuestra organización aprender e innovar
para alcanzar sus objetivos? Procesos Internos: ¿En que Procesos
debemos ser excelentes?
 Clientes: ¿Qué necesidades de los Clientes debemos atender para
tener éxito?
  Financiera: ¿Qué Objetivos Financieros debemos lograr para ser
exitosos?
De modo previo al abordar la presentación del Cuadro de Mando, se debe
resaltar una cuestión que es de gran importancia en relación a su
contenido. Se trata del aspecto cualitativo de esta herramienta, ya que
hasta el momento no se le ha prestado la importancia que se merece y,
sobre todo, porque existen numerosos aspectos como por ejemplo el
factor humano, cuyo rendimiento queda determinado por el entorno que le
rodea en la propia organización, y estas son cuestiones que rara vez se
tienen en cuenta.
La empresa -desde una perspectiva meramente global- constituye un
conjunto de vinculaciones más o menos establecidas y de recursos
compartidos con un fin común. Asimismo, se puede señalar que la
empresa en sí representa un conjunto de subsistemas de información,
claramente definidos y normalizados.

d) Otros temas relacionados.

 Información y Fluidez
La información que puede obtener y utilizar la empresa, según cuál
sea su naturaleza, puede ser válida para unos u otros Cuadros de
mando. La información que contienen los Cuadros de mando pueden
dividirse en dos grandes áreas: externa e interna. Cada vez consta,
con más fuerza, la preocupación de las empresas por contar con
unos sistemas organizados, ágiles y fluidos de comunicación entre
todos los niveles de responsabilidad. Dicha comunicación se ha de
dar a través de los canales que se establezcan y hagan posible que
el personal, por medio del conocimiento claro de los temas que les
afectan, pueda sentirse más involucrado en sus quehaceres diarios.
 Relaciones de causa-efecto
Entre los diversos objetivos de una Compañía, pueden establecerse
relaciones de causa-efecto. Esto es, hallar una correlación entre la
variación de las métricas de un objetivo y las de otro a lo largo del
tiempo. Esto permite predecir como se comportarán algunas métricas
en el futuro a partir del análisis de otras en el momento actual; y
tomar alguna decisión que permita cambiar el rumbo de los
acontecimientos.
 Mapas estratégicos
En base a las relaciones de causa-efecto, se elabora un Mapa
estratégico (Si bien la traducción literal de Strategy Map es Mapa de
la estrategia) que permite ver de un pantallazo la evolución de los
indicadores y tomar acciones tendientes a modificarlos.

5.6 El Control de la Gestión mediante el Balanced Score Card.

En la actualidad no se puede concebir el cumplimiento de un objetivo sin
antes planificar como lograrlo. Para este propósito, la planificación
establece un proceso de control y seguimiento para corroborar el
cumplimiento de las actividades, la resolución o no de problemas, logro de
los objetivos planteados, de tal manera de comparar la actuación real con
la prevista y marcar los desvíos para corregir la acción, o bien alterar las
decisiones y planes.
Esto concuerda con la definición de control de Chiavenato (2001) "El
proceso de control es cíclico y repetitivo, y sirve para ajustar las
operaciones a los estándares preestablecidos.", haciendo énfasis en que
el proceso de control no puede ser puntual ni esporádico.
El control es necesario para lograr la estrategia de una empresa
determinada, la implementación de un plan estratégico implica
seleccionar la combinación apropiada de estructura y control para lograr la
estrategia, explica Hill (1997) que "… la estructura asigna tareas y roles a
las personas y precisa como se coordinan. No obstante no suministra el
mecanismo mediante el cual se pueda motivar al personal para hacer que
funcione la estructura", y es por esto que surge la necesidad del control
estratégico, que aunque también es un tipo de control se enfoca más
hacia el desempeño del personal.
Existen diferencias importantes entre las concepciones clásica y moderna
de control de gestión. La primera diferencia observada es aquella que
incluye únicamente al control operativo y que lo desarrolla a través de un
sistema de información relacionado con la contabilidad de costes, mientras
que la segunda integra muchos más elementos y contempla una continua
interacción entre todos ellos.
Estas diferencias existentes en las concepciones del control de gestión tal
vez provengan de la forma como nació, puesto que se debe asumir que
éste surgió debido a una serie de circunstancias como las diferencias con
respecto a los propósitos, estímulos, exigencias y necesidades, entre los
intereses individuales de los responsables y los intereses generales de la
propia organización.
Pero más tarde, los procesos cada vez más heterogéneos fueron tomando
un grado de complejidad más elevado, los recursos eran cada vez más
restringidos, y el proceso de toma de decisiones va centrándose en áreas
de la organización más específicas, convirtiéndolo en más autónomo.
El nuevo concepto de control de gestión centra su atención por igual en la
planificación y en el control, y precisa de una orientación estratégica que
dote de sentido sus aspectos más operativos. Explica Wikipedia (ob. cit.)
que:
“El Control de Gestión desarrolla actividades de planificación, control y
diagnóstico, para que las reglas de gestión locales se correspondan con
la estrategia trazada por la organización, con un fin económico: la
elevación del nivel de desempeño global, asumiendo de este modo una
perspectiva integral de la organización”.
Se observa que el Control de Gestión es una actividad de apoyo a la
dirección que consiste en recopilar, procesar y presentar información
relevante para la toma de decisiones.
El control de gestión está basado tradicionalmente en instrumentos de tipo
contable-financiero, pero contempla cada vez más información de índole
no financiera.
 Para lograr que el Control de Gestión se lleve a cabalidad es necesario
establecer los vínculos funcionales que ligan las variables técnicas-
organizativas-sociales con el resultado económico de la empresa, pero la
información financiera tradicional, llámese contabilidad financiera, no
ofrece información sobre la generación o eliminación de valor económico
potencial, ofrece únicamente información estática del pasado, las
empresas se mueven en un entorno más competitivo, más flexible, más
dinámico, con mayor complejidad y que evoluciona rápidamente, ante esta
situación, la búsqueda de herramientas de apoyo para los procesos de
gestión y de toma de decisiones ha sido primordial y, por esta razón,
desde hace varios años conceptos como "Balance Score Card", "Best
Practices", "Benchmarking" u otros términos similares están cada vez más
presentes en el ámbito financiero, como herramientas que sirven de ayuda
para el proceso del Control de Gestión.

 El BSC o CMI, mide la gestión gerencial a través de indicadores financieros y

no financieros.
 Dos autores norteamericanos Rober Kaplan y David Norton elaboraron un
sistema gerencial denominado Balanced Score Card, cuya esencia radica en
diseñar la estrategia tomando cuatro elementos básicos.
 Los elementos básicos del BSC o CMI son:
1. Cliente
2. Proceso interno
3. Aprendizaje y crecimiento
4. Perspectiva financiera.
 El valor agregado del BSC o CMI, es que advierte la necesidad de evitar
múltiples e indefinidos indicadores que diluyan la estrategia, centrándose en las
cuatro áreas específicas..
 El BSC o CMI permiten detectar deficiencias e implementar medidas
correctivas con la finalidad de obtener ventaja comparativa y ventaja
competitiva.
Elabore el Balanced Score Crad (BSC) de una empresa comercial aplicando los
cuatro elementos básicos.
 Realizar un análisis en una empresa industrial, detectar y explicar los errores
que cometen al aplicar el BSC o CMI.

17. Apaza, Mario Análisis e Interpretación de los EE FF.

1999 Lima, Pacífico Editores.
18. Amat, Oriol Análisis de Estados Financiero.
2002 5ª edición, Barcelona: Ediciones Gestión.
19. Anthony Robert N. La Contabilidad en la Administración.
2000 7ma. Edición, Editorial Hispano – MEXICO.
20. Merton Robert C. Finanzas.
1999 PRENTICE HALL – MEXICO.
21. Franco, Pedro Evaluación de los Estados financiero.
2000 1ra. Edición, Lima: Universidad del pacífico.

1. Comente brevemente en qué consiste el BSC o CMI y cual es la esencia de

dicho sistema.

2. Explique: ¿Cuál es el valor agregados de la propuesta que tiene el BSC o

CMI?.

3. Explique detalladamente ¿Cuáles son los objetivos del BSC o CMI?.

4. Con un ejemplo práctico describa los cuatro elementos que conforman el
sistema gerencial o BSC.

5. Explique cuáles son los errores que frecuentemente cometen los ejecutivos al
aplicar el BSC o CMI.

6. Explique cual es la relación que existe entre el planeamiento estratégico y el

BSC o CMI.