Finanzas Internaciones 2014 PDF

Finanzas Internacionales
Cod. Asignatura: DAE-130
Sección: 18.00
MAE. Adán Jiménez González
Contenido
Parte 1. Entorno Financiero internacional
1. La Globalización y las finanzas internacionales 9
Qué son las Finanzas Internacionales? 11
Tópicos de las Finanzas Internacionales 12
Un mundo cada vez mas interdependiente 13
2. Sistema Monetario Internacional. Regímenes cambiarios 18
Historia del Sistema Monetario Internacional 22
Sistema Monetario Internacional Presente y Futuro 24
Problemas Monetarios Actuales 25
3. Balanza de Pagos 26
Contabilidad de la balanza de pagos 26
Cuentas de la balanza de pagos 28
Ejercicio balanza de pagos 29
4. Instituciones Financieras/ Factores económicos/ Moneda y Banca/ Expansión/ Demanda y Oferta 32
Instituciones Financieras Internacionales 33
Explicación de la Relación entre Factores económicos 34
Moneda y Banca 37
Material UNAH-VS, Doctor Claudio
Rojas / Finanzas Internacionales, 2
Zbigniew Kozikowski, 3ra. Edición.
Contenido
Limites sobre la Expansión 38
Demanda y Oferta del dinero 39
5. Mercado de Divisas 40
Definición y funciones del mercado de divisas 41
Participantes en el mercado de divisas 42
Caso de Estudio 14.1 , El Dólar Estadounidense como la Divisa Vehículo Dominante 43
Tipos de cambio directo y cruzado 47
Arbitraje de divisas 49
Especulación en el Mercado spot (contado) 51
Tasas de cambio mundiales 52
Tasas de cambio del Dólar Estadounidense en comparación a otras monedas 54
6. Mercado internacionales de dinero y capital 55
Banca Internacional 56
Mercado internacional de dinero 57
Mercado internacional de bonos. 58
Calificación de los bonos internacionales. 59
Mercado internacional de acciones 61
Contenido
Parte 2. Instrumentos derivados
7. Mercado Global de divisas, 62
Esquema de Instrumentos derivados 63
Mercado de cambios a plazo (forward) y swaps de divisas. 64
Futuros y Opciones en moneda extranjera 67
Exposición al riesgo cambiario y su administración 68
Parte 3. Políticas y Modelos Económicos 69
8. Políticas de Ajuste 70
Diagrama de Swan 71
Modelo Mundell – Fleming 73
Parte 4. El tipo de cambio y condiciones de paridad
9. Teoría de la Paridad del Poder Adquisitivo (PPA) 74
La ley del precio único 75
Paridad del Poder Adquisitivo absoluta 75
Paridad del Poder Adquisitivo Relativa 77
Tabla 15-1 Precios de la Big Mac y tipos de cambio, 2012 78
Caso de Estudio 15-2, Big Mac Divisas 79
Contenido
Análisis de Precios Internacionales de Big Mac 80
Parte 5. Modelos Económicos
10. Modelo del Mercado de Activos 82
Modelo Rudi Dornbush 83
Parte 6. Política Comercial Internacional
11. Política Comercial Internacional 85
Restricciones Comerciales 86
Análisis sobre el Equilibrio parcial de los aranceles 87
Tasa de Protección Efectiva (TPE) 88
Barreras Comerciales 90
El GATT y la OMC 92
Integración Economica 94
Movimiento Internacional de Factores 96
Términos de Intercambio 97
Contribuciones del comercio al desarrollo 99
Teoría de crecimiento endógeno 100
Problemas Actuales de las Naciones en Desarrollo 102
Contenido
Parte 7. Anexos
12 Anexos/ varios 104
Programa de Clases y Evaluación 112
Guía para el análisis de casos 117

Finanzas
Internacionales
UNAH-VS
Objetivo General:
Conocer y aplicar las técnicas del análisis financiero

desde una perspectiva internacional, tomando en
cuenta problemas inherentes como el uso de
monedas diferentes y las oportunidades y riesgos a
los programas de inversiones y financiamiento a
escala mundial.

Entorno Financiero
Internacional
Globalización
Sistema
Balanza de Monetario
pagos Internacional
Mercado
Mercado de
de Dinero
divisas
y Capital
Tipo de
Cambio

La Globalización y las
Finanzas
Internacionales
UNAH-VS Objetivos de Aprendizaje:
Distinguir los orígenes de las finanzas internacionales:

la economía internacional y las finanzas corporativas.
Analizar las causas de la globalización de los mercados

financieros Internacionales.
Apreciar las ventajas de la globalización para empresas

y países.

La Globalización y las
Orígenes de las Finanzas Finanzas
Internacionales
Internacionales
Disciplina que combina los
elementos de la macroeconomía
de la economía abierta con los
aspectos internacionales de las
finanzas corporativas
Finanzas Economia
corporativas Internacional
Qué son las Finanzas
Internacionales?
Las Finanzas Internacionales Desde la Perspectiva
Economica
• Se ocupan de los flujos de
efectivo a través de las • Se describen los aspectos
fronteras nacionales, y la monetarios de la economía
valuación de activos internacional. Es la parte
ubicados en diferentes macroeconómica de la
países y denominados en economía internacional.
diversas monedas. La
Lo constituyen la Balanza
Administración Financiera
de Pagos y los procesos de
internacional es un proceso
de toma de decisiones
ajuste a los desequilibrios
financieras de en dicha balanza y la
multinacionales que operan variable fundamental es el
en un entorno Global. tipo de cambio.
Material UNAH-VS, Doctor Claudio Macroeconomía

Finanzas Finanzas
Rojas / Finanzas Internacionales, Corporativas Internacionales 11
Tópicos de las Finanzas
Internacionales
Finanzas corporativas
Economía internacional
internacionales
• Regimenes cambiarios • Mercados Financieros
• Sistema Monetario internacionales
internacional • Operaciones en escala
• Procesos de ajustes a los mundial
desequilibrios en la balanza • Evaluación y administración
de pagos del riesgo cambiario
• Factores que determinan el • Financiamiento Internacional
tipo de cambio • Inversiones en portafolios
• Condiciones de paridad internacionales

Un mundo cada vez mas
interdependiente:
La Globalización
• Es un proceso de integración que tiende a crear un solo mercado
mundial en el que comercian productos semejantes, producidos por
empresas cuyo origen es difícil de determinar, ya que sus operaciones
se distribuyen en varios países. Hay diversos aspectos de la
globalización : económicos, financieros, políticos, culturales y
ambientales.
• La globalización es un fenómeno en la historia del ser humano que ha
acercado el mundo por medio del intercambio de bienes y productos,
conocimientos, información y cultura. En los últimos tiempos, esta
integración mundial ha cobrado velocidad de manera grandiosa
debido a los progresos sin precedentes en las comunicaciones, la
tecnología, la ciencia, la industria y el transporte.

interdependiente:
Factores que contribuyen a la globalización
• Liberalización comercial (La reducción de las barreras comerciales).
• La estandarización de los bienes y servicios y cierta homogeneización
de los gustos a nivel mundial.
• Encogimiento del espacio geográfico.
• Movimiento mundial al liberalismo: la democracia en el ámbito político
y el libre mercado en el económico.
• La liberalización financiera (iniciada en la década de 1980)
• Progresos en la tecnología, la organización, y las relaciones sociales y
politicas.
• Inversión extranjera directa
• Mayor competencia

interdependiente:
Medidas de globalización
• Apuntan en la misma dirección , la economía mundial esta cada vez mas integrada:
• 1. La participación de las exportaciones en el producto interno bruto (PIB) mundial.
Creció de 7 a 20% durante los últimos 50 años.
• 2. La tasa de crecimiento de las exportaciones comparada con la tasa de crecimiento
económico. en la segunda mitad del siglo XX las exportaciones crecieron a un ritmo
de 3 veces superior al crecimiento del PIB. Entre 1950 y 2000 las exportaciones
mundiales aumentaron 100 veces.
• 3. El porcentaje de la producción industrial que se atribuye a las empresas
multinacionales ubicadas en el país.
• 4. El promedio de transacciones diarias en el mercado de divisas en el 2004 fue de
1.9 millones de millones de dólares; significa 320 dólares diarios por cada habitante
del planeta.
• 5.El grado de internacionalización de los portafolios de inversión.

interdependiente:
Según el grado de Integración en la economía Mundial las
empresas pueden ser clasificadas como:
• Empresa internacional: si esta involucrada en exportaciones o importaciones.
• Empresa multinacional: si traslada a otro país una parte de sus operaciones

(diseño, investigación, publicidad o producción). Existe una clara distinción
entre la matriz y las filiales o sucursales ubicadas en otros países. Algunos
ejemplos son: Royal Dutch/Shell Group, Exxon Mobile, Philips, Ford, Sony
• Empresa transnacional: si sus actividades multinacionales forman una red tan

compleja que resulta difícil determinar el país de origen y diferenciar entre la
matriz y las sucursales. Ejemplo: Nestlé, Unilever.

Ranking Anual de las Mayores
Empresas del Mundo en 2014
Ingresos Ganancias Activos
Posición Compañía
($ millions) ($ millions) ($ millions)
1 Wal-Mart Stores 476,294 16,022 204,751
2 Royal Dutch Shell 459,599 16,371 357,512
3 Sinopec Group 457,201 8,932 352,983
4 China National Petroleum 432,008 18,505 620,651
5 Exxon Mobil 407,667 32,580 346,808
6 BP 396,217 23,451 305,690
7 State Grid 333,387 7,983 424,532
8 Volkswagen 261,539 12,072 446,866
9 Toyota Motor 256,455 18,198 402,423
10 Chevron 220,356 21,423 253,753
* ”2014 global 500” Revista Fortune
Sistema Monetario
Internacional
Finanzas
Internacionales Regímenes cambiarios
UNAH-VS
Objetivos de Aprendizaje:
Conocer el funcionamiento del sistema monetario internacional.
Esbozar la evolución histórica del sistema monetario internacional.
Definir los tipos de regímenes cambiarios.
Analizar la forma de registro de las relaciones económicas internacionales.

Sistema Monetario
Internacional
SMI :También conocido como “Orden o Régimen” monetario internacional
Es el marco institucional
Se refiere a las reglas, establecido para efectuar pagos Es un conjunto de acuerdos
costumbres, instrumentos, internacionales, acomodar los internacionales, instituciones,
instalaciones y organizaciones flujos internacionales de capital mecanismos, reglas y políticas
que existen para efectuar pagos y determinar los tipos de necesarias para que funcione la
internacionales. cambio entre las diferentes economía global.
monedas.
Instituciones Pagos Internacionales

Acuerdos Flujos de Capital
Mecanismos Determinación de los tipos de
Reglas cambio
Políticas Ajustes a los desequilibrios
Sistema Monetario
Internacional
Un SMI, puede evaluarse en términos de:
•Ajuste: Es el proceso mediante el cual se corrigen los desequilibrios de la balanza de pagos. Un
buen SMI debe minimizar el costo y el tiempo requeridos para el ajuste.
•Liquidez: Es la cantidad de activos de reserva internacional disponibles para saldar desequilibrios
temporales de la balanza de pagos
•Confianza: Es la Certidumbre de que el mecanismo de ajuste de B/P esta funcionando en forma
adecuada y de que las reservas internacionales retendrán sus valores absolutos y relativos.
Régimen Cambiario
•Es un conjunto de reglas que describen el papel que desempeña el Banco Central en la
determinación del tipo de cambio.
Tipo de cambio fijo y flexible:

•Es fijo: si el banco central establece su valor y después interviene en el mercado cambiario para
mantenerlo.
•Es flexible (de libre flotación): si el banco central no interviene en el mercado cambiario,
permitiendo que el nivel del tipo de cambio se establezca a consecuencia del libre juego entre la
oferta y la demanda de divisas.
Sistema Monetario
Internacional
Régimen Cambiario
En un régimen de tipo de cambio fijo:

•El incremento del precio del dólar (u otra moneda extranjera) en términos de la moneda local se llama
devaluación. Devaluar es una decisión política tomada por el gobierno. Lo contrario de la devaluación es la
revaluación.
En un régimen de tipo de cambio flexible ó de libre flotación:

•El debilitamiento de la moneda se llama depreciación, el fortalecimiento se llama apreciación.
Diferencia entre la devaluación y la depreciación:

•Tienen el mismo significado económico (el debilitamiento de la moneda nacional), pero la primera es
consecuencia de una decisión política, la segunda es el resultado de las fuerzas del mercado.
Devaluación o
Fijo
Revaluación
Régimen
Cambiario
Depreciación o
Flexible
Apreciación
Historia del Sistema
Monetario Internacional:
Periodo del Patrón Oro: Periodo entre las Sistema de Bretton
Guerras mundiales: Woods: (1944-1971)
• De 1875-1914 Fue un • (1918-1939) Sistema • El patrón oro –

sistema de tipo de de tipo de cambio divisas en 1944, USA
cambio fijo con el oro flexible, oro divisas y UK y 42 naciones
como el único activo queriendo regresar al se reunieron en
de reserva oro. Bretton Woods, New
internacional. Cada • La mayoría de los Hampshire para
país establecía el países abandono el decidir el sistema
valor de su unidad patrón oro, monetario que se
monetaria en utilizando la emisión debería establecer
términos de oro. del papel moneda después de la guerra.
• Los tipos de cambio para financiar sus • Este sistema tenia
entre diferentes actividades bélicas. como objetivo
monedas reflejaban La emisión excesiva fomentar a nivel
simplemente la de billetes, aunada a mundial el
proporción entre la reducción de la crecimiento
cantidades de oro capacidad productiva económico, el
correspondientes a contribuyo a brotes intercambio
cada unidad inflacionarios. comercial y la
monetaria. estabilidad
economica interna y
externa

Historia del Sistema
Monetario Internacional:
• Bretton Woods
Este Sistema requería el establecimiento del Fondo Monetario Internacional para los fines de:
1) Supervisar que las naciones cumplieran con una serie de reglas de conducta comercial y de
finanzas internacionales previamente acordadas.
2) Conceder medios de financiamiento a naciones con dificultades temporales en sus balanzas de
pagos.
El Sistema Bretton Woods fue un patrón oro – divisas, los USA mantendrían fijo el precio del oro $35.00
por onza y estarían preparados para cambiar a la vista dólares por oro a ese precio sin restricciones o
limitaciones. Otras naciones fijarían el precio de sus monedas en términos de dólares e implícitamente
en términos de oro.
Hasta finales del 1950 y principios de 1960, cuando otras monedas se hicieron plenamente
convertibles al dólar, este se convirtió en la única moneda de intervención, de modo que el patrón
era prácticamente Oro – Dólar.
El cambio mas significativo del sistema Bretton Woods de 1944 a 1971 fue la creación de los Derechos
especiales de Giro DEG
DEG: Son reservas internacionales creadas por el Fondo M I para complementar otras reservas
internacionales y distribuirlas a las naciones miembros. Es decir son asientos de cuenta en los libros del
FMI. Los DEG no tienen colateral oro ni ninguna otra moneda, pero representan reservas
internacionales genuinas. Solo puede n usarse en tratos entre bancos centrales para saldar déficit y
superávit en la balanza de pagos y no en tratos comerciales privados.
El déficit de la Balanza de Pagos de USA colapso el sistema de Bretton Woods, la causa

fundamental Liquidez, ajuste, la confianza.

Sistema Monetario Internacional
Presente y Futuro
Actual
•Desde 1973 el mundo ha tenido un sistema de tipo de cambio de flotación manejada. Se reconoció lo anterior
en los acuerdos de Jamaica en 1978. En 1979 se formó el Sistema Monetario Europeo (SME) con planes de crear
una sola moneda y un solo banco central.
•En la actualidad en DEG es igual al promedio ponderado de las cinco monedas internacionales mas
importantes. DEG = $1.44
Facilidades de crédito establecidas por el FMI:
•FFA: Facilidad de Fondo Ampliado, establecido en 1974 y permite a los miembros a retirar hasta 140% de sus
cuotas.
•FAE: Facilidad de Ajuste Estructural, 1986, proporcionar recursos en términos concesionarios a países en
desarrollo de bajo ingreso, que enfrentan problemas prolongados de balanza de pagos, problemas
macroeconómicos.
•FAEI: Facilidad de Ajuste Estructural Intensificado, 1988
•FTS: Facilidad de transformación Sistemática, Rusia 1993 y otros países europeos.
Condicionalidad del FMI
•Como condición para préstamos y ayuda especial, el FMI por lo general estipula la reducción de los gastos
gubernamentales, del crecimiento de la oferta monetaria, de los aumentos salariales con el fin de reducir las
importaciones, estimular las exportaciones, volver al país autosuficiente.

Problemas Monetarios Actuales
Problemas
• Fluctuaciones excesivas y las grandes
Monetarios mas disparidades cambiarias
importantes:
• 1) Proteccionismo Comercial en los países desarrollados.

Otros Problemas •2) Elevado desempleo estructural en los países en
Graves: desarrollo.
•3) Educación y pobreza de los países en desarrollo.

Balanza de Pagos
Finanzas
Internacionales
UNAH-VS
Entender la importancia de la Balanza de Pagos para formulación

de políticas económicas y la toma de decisiones.
Distinguir y analizar las cuentas que integran la balanza de pagos
Definir el déficit de la balanza de pagos y sus implicaciones en la

economía.

Balanza de Pagos
Balanza de Pagos:
• Es un resumen de todas sus transacciones económicas de un país con el resto del mundo en un periodo
determinado. Se registran todos los ingresos y egresos de divisas.
• Su objetivo : Es informar al gobierno sobre la posición internacional del país y ayudarlo a formular políticas
monetarias, fiscales y comerciales.
Competitividad Balanza de Expectativas acerca

internacional pagos del futuro
Demanda de
Oferta de divisas
divisas
Tipo de cambio Si la demanda de Si es el caso

divisas rebasa la contrario, la
oferta, puede posibilidad es de
Material UNAH-VS, Doctor Claudio esperarse una una apreciación
depreciación de la
M. N.
Cuentas Balanza de Pagos
• Registro sistemático de todas las transacciones económicas efectuadas por los residentes del país a que
se refiere la balanza y los restantes del mundo.
Balanza de • Es activa cuando el resultado final refleja superávit y es pasiva cuando el resultado es deficitario.
Pagos:
Importaciones
Balanza Comercial
Exportaciones
Turismo, Fletes Seguros,

Balanza de Cuentas Balanza de Servicios
Rentas, Inversiones
Remesas emigrantes,
Balanza de Donaciones /
Balanza de Pagos Donaciones
Transferencias
Pub./Privadas
Capital Privado L/P ,

Balanza de Capital Capital Publico,
Instituciones Monetarias

Balanza de Pagos
Ejercicio
•1. El sector privado recibió inversiones directas por un monto de 82.1 millones y realizo inversiones por un monto de 20
millones, se recibieron créditos compensatorios por 17.1 millones.
•2. Se exportaron mercaderías por un monto de 834.7 millones, el sector privado recibió un préstamo a corto plazo por un
monto de 52.1 y amortizo 10.0 . Se importaron mercaderías FOB 912.5
•3. El sector oficial, publico, recibió prestamos de largo plazo de 34.7, se pago fletes y seguros sobre mercaderías de 88.3 , se
recibieron dividendos e intereses por un monto de 9.2 (exportaciones).
•4. El sector bancario amortizo préstamo de largo plazo por un monto de 8.4
•5. El gobierno realizo transacciones (gastos de embajada) por un monto de 6.8
•6. El sector privado pago préstamo de largo plazo por un monto de 25.3
•7. El sector oficial recibió préstamo de corto plazo por un monto de 52.7
•8. Se recibieron fletes y seguros sobre mercaderías por un monto de 9.9
•9. Se pagaron intereses sobre deuda externa y otros 213.9
•10.El sector bancario pago prestamos a corto plazo por un monto de 15.3 y recibió prestamos por un monto de 51.2
•11. El sector privado pago por los prestamos de largo plazo, atrasos por deudas por un monto de 2.5
•12. Los gobiernos extranjeros realizaron transacciones por un monto de 16 millones.
•13. Los gastos de viajeros en el exterior fueron de 36.8 y los gastos de viajeros extranjeros de 30.6, se enviaron retribuciones a
las inversiones extrajeras de 72.
•14. El sector oficial pago atrasos por deuda a largo plazo por un monto de 30.5, el sector bancario pago atrasos por una deuda
a largo plazo de 28.1
•15. Se exportaron otros servicios por un monto de 154.9 y se importaron otros servicios por un monto de 94.8
•16. Las remesas recibidas fueron de 197.3 y los errores y omisiones de 85.

Balanza de Pagos
Balanza de Pagos
I. Cuenta Corriente o balanza de Cuentas -172.50
1. Balanza de Bienes y Servicios -369.80
1.1 Balanza Comercial -77.80
a) Exportaciones de Bienes 834.7 834.7
b) importaciones de Bienes 912.5 912.5
1.2 Balanza de Servicios -292.00
a) Exportaciones de Servicios 9.2 9.9 16 30.6 154.9 220.6
b) importaciones de Servicios 88.3 6.8 213.9 36.8 72 94.8 512.6
1.3 Balanza de Donaciones 197.30
a) Transferencias 197.3
II. Cuenta de Capital o Balanza de capital 149.80

1. Corto Plazo 130.70
1.1 Sector Publico 52.7
1.2 Sector Privado 52.1 -10 42.1
1.3 Sector Bancario -15.3 51.2 35.9
2. Mediano y Largo Plazo 19.10
2.1 Sector Publico 34.7 -30.5 4.20
2.2 Sector Privado 82.1 -20 -25.3 -2.5 34.30
2.3 Sector Bancario -8.4 -28.1 -36.50
2.4 creditos Compensatorios 0 17.10
III. Errores y Omisiones 85.00
IV. SALDO BALANZA DE PAGOS 62.30

Balanza de Pagos
Errores y Omisiones Netos:
• En teoría, el total neto de las cuentas de la balanza de pagos debería ser igual a cero, siempre y cuando todas las
transacciones entre residentes y extranjeros se hubieses registrado en ésta. Sin embargo, en la practica, cuando
sumamos todos los asientos con signo positivo y negativo, el total neto casi siempre muestra un credito o debito
neto. Este saldo se debe a errores y omisiones en la compilación de las estadísticas. Para subsanar esta situación se
ha introducido esta “partida equilibradora o discrepancia estadística”, llamada Errores y Omisiones Netos, para
subsanar los posibles errores de sobrestimación o subestimación de las operaciones registradas. El manual señala
que “la magnitud de esta partida residual no es necesariamente un indicio de la exactitud global del estado. Aun
así, cuando el residuo neto es grande, es difícil interpretarlo.
• Sin embargo, se puede señalar que en la practica es imposible registrar todas las transacciones económicas entre
los residentes de un país y el resto del mundo. Así en el caso de Honduras, existen tanto transacciones informales
como otras ilegales no declaradas, que son muy difíciles de rastrear como:
• 1. Las remesas en efectivo desde el exterior y viceversa que no se canalizan a través de las instituciones financieras;
• 2. La actividad del contrabando de mercancías, principalmente importaciones que eluden las aduanas;
• 3. La subvaluación y el subconteo en las aduanas principales.
• 4. La actividad ilegal del narcotráfico y otras operaciones ilegales con otros países. Estas actividades pueden
generar grandes cantidades de divisas que, además de afectar a la oferta monetaria interna, también pueden
afectar a las reservas internacionales del país, en la medida que estos fondos lavados ingresen al sistema bancario
nacional. En el caso de Honduras, sobre estas actividades informales e ilegales con el resto de países, el ente emisor
no señala en forma explicita si hace o no algún estimado global de estas transacciones, y si las incluye o no en sus
estadísticas de la balanza de pagos.

Inst. Fin./Factores económicos/ Moneda
y Banca/ Expansión/ Demanda y Oferta
Finanzas Instituciones Financieras Internacionales.
Internacionales
UNAH-VS Relación entre Factores Económicos
Moneda y Banca.
Limites sobre la expansión
Demanda y Oferta de dinero.
Analizar la influencia de la Banca e Instituciones en Honduras en la

política cambiaria y los tipos de intervención que ejerce para determinar el
tipo de cambio, así como la relación entre diversas variables económicas.

Instituciones Financieras
Internacionales
Banco Central Banco de BIRF o Banco FMI, Fondo
Europeo (BCE): Exportaciones e Mundial Monetario
Importaciones: CFI, Corporación FECM; Fondo
•Institución similar •Banco Internacional:
Financiera Europeo de
al sistema de la •Organismo del Internacional de Supervisor de
Internacional: Cooperación
reserva federal de gobierno de USA Reconstrucción y Naciones y
los Estados Unidos, que extiende Fomento, Filial del BIRF, Monetaria: proporcionar
que controla la prestamos institución establecida en 1956, Institución del facilidades de
oferta monetaria de subsidiados a internacional para estimular las sistema monetario préstamo 1944.
la Unión Europea extranjeros para establecida para inversiones privadas europeo, que ofrece BID, Banco
financiar las proporcionar en naciones en asistencia de Interamericano de
exportaciones de asistencia para el desarrollo, de corto/Mediano plazo Desarrollo.
los estados Unidos desarrollo de largo fuentes propias y en materia de
plazo a naciones en extranjeras. balanza de pagos, a
desarrollo. las naciones BCIE, Banco
Miembros. Centroamericano de
Integración
Economica.

Explicación de la Relación
entre Factores:
Tasa de Interés Activa:
•Es la tasa (Precio) que cobran las instituciones financieras por otorgar los prestamos
Tasa de Interés Pasiva:
•Es la tasa (Precio) que pagan las instituciones financieras por los depósitos.
Tasa de Cambio:
•Es el precio de referencia de la moneda local contra el dólar norteamericano.
Encaje Legal:
•Instrumento de política monetaria para expandir o contraer la economía, % de los depósitos que permanecen
en el Banco central en calidad de garantía.
Tasa de Inflación:
•Incremento en el nivel de precios que da lugar a una disminución del poder adquisitivo del dinero.
Producción:
•El uso de Mano de Obra y recursos para crear riqueza.

entre Factores:
Análisis
1. Al bajar el encaje legal, la economía se expande, es decir se incrementa el
circulante, este incremento de circulante provoca una disminución de la tasa de
interés, lo que ocasiona un incremento en la inversión por un lado, y por el otro,
un aumento en la tasa de cambio, ya que se requieren divisas para invertir o
especular, lo que provoca un incremento en la inflación, al no haber la
producción requerida.(Ver análisis en siguiente grafica)
Elasticidad de la demanda, Pendiente

negativa.
Tasa
Lps.
de Mayor Oferta
400 D
interés Monetaria
300
A
200 Demanda
A1 del dinero
100
0 100 200 300 400 500 Q 0 M M1 Cantidad Dinero
Material UNAH-VS, Doctor Claudio Expansión por maquinita del dinero

entre Factores:
Análisis
• 2. Al subir el encaje legal, la economía se contrae, es decir se
reduce el circulante, esto provoca que las tasas de interés se
incremente, provocando que la inversión se detenga,
controlando la inflación, manteniendo la tasa de cambio
estable, pero evitando la creación de nuevas fuentes de
empleo y de producción a pesar de haber mas ahorro.
Nueva oferta Monetaria
Oferta Monetaria
Tasa de Interés
20% A1
Demanda del Dinero
18% A
0 M1 M Cantidad Dinero

Moneda y Banca
• Oferta Monetaria (Money Supply)
• Es el termino genérico para la suma total del dinero circulando
en un país, normalmente se determina por el efectivo en poder
del publico, mas los depósitos a la vista en bancos comerciales y
la misma crece en la medida que se agregan otros activos
líquidos.
Banco A Banco B Banco C Banco D

Nuevos
1,000,000 800,000 640,000 512,000 depósitos
Reserva
200,000 160,000 128,000 102,400 Requerida
800,000 640,000 512,000 409,600 Reserva

excedente
Prestamos
Dinero
800,000 640,000 512,000 409,600 nuevo
nueva cta.
de depósito
Limites sobre la
expansión
1. Cada préstamo no genera un aumento en los
depósitos bancarios: 4. Puede ser que el proceso de expansión no se realice
Explicación: Si otra empresa paga un préstamo por la misma por completo:
cantidad, no se produce una expansión original en los
depósitos bancarios, incluso si este pago se realiza en otro
banco. Por tanto solo los aumentos netos a los prestamos
tienen un efecto de expansión. Explicación: En el caso que los bancos no presten toda su
reserva excedente.
2. Existe un limite al aumento en la oferta monetaria

proveniente de un aumento individual en los
depósitos.
Explicación: la cantidad de reservas excedentes contra las que

se puede prestar disminuye en forma continua, hasta agotarse.
5. El proceso de expansión lleva tiempo:
Explicación: La expansión de la Oferta Monetaria encuentra

3. El proceso de expansión monetaria puede operar en muchas fricciones en la vida real. Cuando aumentan sus
sentido opuesto reservas los bancos no amplían los créditos en forma
Explicación: en la medida que el publico saca efectivo que no instantánea, ni los clientes del banco gastan de inmediato el
regresa al sistema bancario, en la medida que se pagan los importe de los prestamos.
prestamos, los bancos tienen menos reservas que prestar.

Demanda y Oferta del
Dinero
• Demanda Transaccional de dinero: es la Demanda
curva de la demanda que se utilizará para
gastos, mientras menos sea el precio del transaccional Oferta Monetaria
dinero mayor será su demanda.
Nueva oferta
• Demanda financiera: Es la otra fuente de Monetaria
demanda de dinero, que las personas o
empresas conservan como parte de sus A
activos, es la demanda de dinero para Demanda
fines financieros. Cuando los precios bajan Total
la demanda financiera también aumenta,
aunque por motivos diferentes. Cuando las
tasas de interés son altas, las personas y
empresas tienden a mantener sus riquezas
Demanda
tan completamente invertida como les sea
posible en CD o Bonos). Pero cuando las Financiera
tasas disminuyen el costo de oportunidad
de mantener en dinero inactivo es mucho
menor.
• Los economistas llaman a este mayor
deseo de mantener efectivo según caen 0 X Y M M1
las tasas de interés: preferencia por la Cantidad de dinero
liquidez.
En esta grafica se puede observar que una vez que se determina la
tasa de interés, esta afectara el uso a que se dedica una determinada
cantidad de dinero. Ahora podemos comprender como los cambios
en la oferta monetaria afectan los precios, la inversión, los ahorros,
la producción, la inflación y el PIB.
Mercado de Divisas
Finanzas
Internacionales
UNAH-VS Objetivos de Aprendizaje:
Conocer y analizar el funcionamiento del mercado de

monedas extranjeras y las formas básicas de
administración del riesgo cambiario
Calcular tipos de cambio directos, cruzados y detectar

oportunidades de arbitraje.
Explicar la especulación en el mercado de divisas.

Mercado de Divisas
Definición y Funciones
Funciones de los
Mercado de divisas mercados de divisas:
• Son los espacios o el marco
organizacional en el que los
individuos, empresas y bancos B) Función crediticia:
compran y venden monedas Proporciona instrumentos
extranjeras o divisas.
y mecanismos para
A) Funcion Principal: es
financiar el comercio y las
transferir fondos o poder
• Una divisa es la moneda de otro de compra, de una nación
inversiones , genera
país libremente convertible en el

operaciones de cobranza
y moneda a otras
y cartas de credito,
mercado cambiario . Por transferencias,
Ejemplo el dólar estadounidense descuentos, factoring
(USD) es una divisa. El peso

cubano, en cambio, no es una
divisa porque, aun cuando se
trata de la moneda de otro país, C) Proporciona
no es libremente convertible. D) Determinar los facilidades para la
precios de diferentes administración de riesgo
• El precio de una divisa en divisas. (cobertura) , el arbitraje y
términos de otra se llama tipo de la especulación
cambio

Mercado de Divisas
Operadores o Participantes en los Mercados de Divisas
Primer Nivel: están los usuarios tradicionales, los turistas, importadores, exportadores, inversionistas
etc. Estos son los usuarios inmediatos y proveedores de monedas extranjeras.
Segundo Nivel: están los bancos comerciales que actúan como cámaras de compensación, entre
usuarios y beneficiarios de divisas.
Tercer Nivel: los corredores de divisas, por medio de los cuales los bancos comerciales de la nación
nivelan sus flujos de entrada y salida de capital entre si. (El llamado Mercado intercambiario)
Cuarto Nivel: el mas alto esta el Banco Central de la nación, que actúa como vendedor o comprador de
ultima instancia, cuando los ingresos y gastos en divisas de la nación son desiguales. Entonces el Banco
Central agregará o retirará de sus reservas de divisas según sea el caso.
El dólar de los USA es mas que una Moneda Internacional, es una divisa vehículo, esto quiere decir que
se utiliza como referencia y en transacciones que no involucran en lo absoluto a los E.E.U.U.

Mercado de Divisas
Caso de Estudio 14.1 , El Dólar Estadounidense como la Divisa Vehículo Dominante
•El dólar se convirtió en la moneda vehículo más usada para facturar el comercio exterior y para denominar las transacciones
internacionales de capital. Ello se debe gracias a la disminución de costos de transacción que alientan la creación de economías
de escala, que a su vez intensifica la disminución de los costos de transacción, y refuerza la función como mediador monetario
o numerario al facilitar el intercambio entre países con monedas inconvertibles, economizando en transacciones en moneda
extranjera. Pero además, a la dependencia económica de los países devastados por la guerra a los bienes y servicios y capital
estadounidense en la posguerra que fue el elemento determinante para la utilización del dólar como vehículo internacional.
•Fuente: La Absoluta Hegemonía Estadounidense. La Asimétrica Función Del Dólar En La Economía Mundial Víctor Hugo
Pérez Núñez; McKinnon 2002, pp. 122-123
•El dólar, más que una moneda, es el instrumento oficial de cambio, reserva y transacciones de la economía internacional
regida por el sistema capitalista. Las operaciones se realizan mayoritariamente con el dólar como moneda de transacción.
Además, China tiene el 70% de sus reservas en valores y títulos del Tesoro de EEUU. Y como el dólar tiene las funciones de
reserva internacional, sirve de respaldo para la mayoría de las monedas, y hace de medio internacional de pago, En el
mercado de divisas, las monedas se negocian en cruces. Según el estudio del Bank for International Settlements (BIS), los
cruces de monedas más negociados eran:
•• EUR/USD – 24.1%
•• USD/JPY – 18.3%
•• GBP/USD (también llamado cable) – 8.8%
•Aunque la negociación con euros ha crecido considerablemente desde su creación en enero de 1999, el mercado de divisas
está aún centrado en el dólar estadounidense.

Mercado de Divisas
Continuación… Caso de estudio 14-1 Las monedas de mayor transacción1
•El dólar estadounidense intervino en el 87% de las Distribución de divisas por volumen de negocios en el mercado FX
transacciones, seguido por el euro (33.4%), el yen (23%) y la Código % Porcentaje
libra esterlina (11.8%). Rango Divisa
(Símbolo) ( 2013)
•En el reporte del BIS de 2010, las negociaciones realizadas 1 Dólar estadounidense USD ($) 87%
con el Euro mostraron una disminución por primera vez 2 Euro EUR (€) 33.4%
desde su creación en enero de 1999, una tendencia que ha 3 Yen japonés JPY (¥) 23.0%
continuado como se muestra en el reporte de 2013, pasando
4 Libra esterlina GBP (£) 11.8%
de una participación del 39% al 33.4%. (Ver cuadro: Las
monedas de mayor transacción). 5 Dólar australiano AUD ($) 8.6%
•Participantes del mercado De acuerdo con un estudio del 6 Franco suizo CHF (Fr) 5.2%
BIS de 2004, 7 Dólar canadiense CAD ($) 4.6%
• el 53% de las transacciones eran exclusivamente entre 8 Peso mexicano MXN ($) 2.5%
bancos 9 Yuan chino CNY(yn) 2.2%
• 33% fueron entre bancos y otro tipo de firma financiera 10 Dólar neozelandés NZD ($) 2%
• 14% se realizaron entre un intermediario y una compañía 11 Corona sueca SEK(kr) 1.8%
no financiera. 12 Rublo ruso RUB (руб) 1.6%
13 Wŏn surcoreano KRW (₩) 1.4%
•Fuente: Bank for International Settlements, Triennial 14 Dólar de Singapur SGD ($) 1.4%
Central Bank Survey ,Report on global foreign exchange Otras 36%
market activity in 2013 Total 200%
Debido a que dos divisas están involucrados en
cada transacción, la suma de los porcentajes de
Material UNAH-VS, Doctor Claudio participación de las monedas individuales
Rojas / Finanzas Internacionales, asciende a 200% en vez del 100%. 44
Mercado de Divisas
Tipos de Cambio
Tipo de cambio directo • En un sistema de tipo de cambio
Flexible, el precio en Lempiras
• Supongamos que solo existen dos del dólar se determina al igual
naciones, USA y Honduras. El Lempira que el precio de cualquier
como moneda nacional y el dólar
como moneda extranjera. mercancía. Por la interacción de
las curvas de demanda y oferta
del Mercado de dólares
• El tipo de cambio directo es el precio • R= Lps/$
de una moneda en términos de otra. Precio en
Lps de
• El tipo de cambio (R) entre el Lempira los dólares
y el dólar es igual a la cantidad de 26
Lempiras necesarios para comprar un A
Dólar. 24 S$
• Esto es R = Lps / $ F
22 B G
E
• Ejemplo R = Lps / $ = 20.15 Esto 20.15
significa que se requiere 20.15 de C
lempiras para comprar un (1) dólar. 18 H D$
10 20 30 40 50 60 Cant. Dólares
Mercado de Divisas
Tipos de Cambio
Depreciación
•Es un incremento en el precio domestico de la Moneda extranjera
Apreciación
•Es una disminución del precio domestico de la moneda extrajera. Una apreciación de
la moneda local significa una depreciación de la moneda extranjera.
Tabla Cruzada De Tipos De Cambio, 14-01-2013

Par USD EUR GBP JPY CHF CAD AUD MXN
USD 1 0.7469 0.6214 89.42 0.9214 0.9836 0.9458 13.2042
EUR 1.3388 1 0.8320 119.70 1.2336 1.3168 1.2663 16.9380
GBP 1.6090 1.2018 1 143.87 1.4826 1.5826 1.5219 20.4180
JPY 0.0112 0.0084 0.0070 1 1.0301 0.0110 0.0106 0.1422
CHF 1.0853 0.8106 0.6746 97.05 1 1.0675 1.0266 13.8575
CAD 1.0167 0.7594 0.6318 90.91 0.9367 1 0.9618 12.8665
AUD 1.0572 0.7896 0.6570 94.53 0.9741 1.0398 1 13.3930
MXN0.0757 0.0590 0.0490 7.0323 0.0722 0.0777 0.0747 1
Principales acontecimientos de la bolsa, por Forexpros.es

Mercado de Divisas
Tipos de Cambio
• Tipo de cambio cruzado:
Tipo de cambio entre la Moneda A y la moneda B, dado el tipo de cambio entre la Moneda A y la Moneda B,
respecto a la Moneda C.
Es decir una vez que se establece el tipo de cambio entre un par de monedas en relación al dólar, se pueda
establecer el tipo de cambio entre las dos monedas.
Ejemplo: Si R= Lps/$=20.1474 1/20.1474 = 0.049634 x 2.5247=0.125313

Si R= Q/$= 7.98 1/7.98 = 0.125313
Entonces el tipo de cambio entre el Lps y Q es
R= Lps/Q = Valor del $ en Lps = Lps. 2.5247
valor del $ en Q
• Esto significa que se requiere de Lps. 2.5247 para comprar un Quetzal
Ejercicio: Si una camisa cuesta Q 200. ?Cuantos Lempiras o dólares tengo que dar?
200 x 2.5247 = Lps.504.94 200 x 0.125313 = $25.0626 25.0626 x 20.1474 = Lps.504.95
Ejemplo: Si R= $/£ = 1.6090 1/1.6090 £/$ = 0.6215 R= € /£ = valor del $ en €

R=$/€ = 1.3388 1/1.3388 €/$ = 0.7469 valor del $ en £
R = €/£ = 0.7469 = € 1.2018 R = £/€ = Valor del $ en £

0.6215 Valor del $ en €
• Esto significa que se requieren 1.201769 Euros para comprar una libra.
Ejercicio: Si un vehículo cuesta £ 15,000. ?Cuantos Euros o dólares tengo que dar?
£15,000 x 1.2018 = € 18,027 £15,000 x 1.6090 = $24,135 24,135 x 0.7469 = €.18,026.43

Mercado de Divisas
Tipos de Cambio
• Tipo de cambio cruzado:
Ejemplo: Si R= $/PM = 0.0757 1/0.075733 PM/$ = 13.2042 R = ¥/PM = valor del $ en ¥__
R= ¥/$ = 89.42 valor del $ en PM
R = ¥/PM = 89.42 = ¥ 6.7721

13.2042
• Esto significa que se requieren 6.7721 Yenes para comprar un Peso Mexicano.
R = PM/¥ = 13.2042 = PM 0.1477 R = PM/¥ = Valor del $ en PM

89.42 Valor del $ en ¥
• Esto significa que se requieren 0.1477 pesos mexicanos para comprar un Yen.
Ejercicio. Un americano desea comprar una casa de 5 millones de yenes , ? Cuanto tiene que dar
en dólares o en Pesos Mexicanos ?.
R = ¥/$ = ¥ 89.42
R = $/¥ = $ 0.011183 (1/89.42) ¥5,000,000 x 0.011183 = $55,915 ¥5,000,000 x 0.1477 = PM. 738,500
• Tipo de cambio efectivo: Promedio ponderado de los tipos de cambio entre la moneda local
domestica y la de los socios comerciales mas importantes de la nación. De acuerdo a la
importancia relativa del comercio de la nación con sus socios se realiza la ponderación.

Mercado de Divisas
Arbitraje de divisas
• Arbitraje:
Consiste en comprar una moneda en el centro monetario (mercado)donde esta mas barata para su venta
inmediata en el centro monetario donde esta mas cara (precio es mas alto), con la finalidad de obtener un
beneficio. Significa comprar barato y vender caro.
Por ejemplo: Si el precio del dólar en Libras:

New york $ 1.61 x £ 1.00
Londres $ 1.63 x £ 1.00
Un intermediario, por lo general un banco comercial compraría libras en New York a $1.61 y las vendería en Londres a
$1.63, obteniendo una utilidad de 0.02 por libra. Por cada millón de libras se obtiene $20,000 de utilidad. Lo anterior
ocasiona que los precios en dólares de la libra se igualen rápidamente.
El arbitraje no implica ningún riesgo para el arbitrajista y no requiere inversión de capital.
• Cuando solo están involucrados dos monedas y dos centros monetarios en el arbitraje, se le conoce como
arbitraje de dos puntos o arbitraje espacial, aprovecha la diferencia de precio de la misma moneda en dos
mercados o dos vendedores en el mismo mercado.
• Cuando están involucrados tres monedas y tres centros monetarios se conoce como arbitraje de tres puntos o
triangular. Este tipo de arbitraje no es muy común.
(1.24/2)
$ 1.00 = £ 0.62 $ 2.00 x £ 1.24 En New York $ 1.00 = £ 0.62
£ 0.62 = € 0.83 $ 1.00 = £ 0.62 Con la libra me compro
€ 0.75 = $ 1.00 € 1.00 = £ 0.8320 En Londres (1/0.8320) = € 1.2019 = £ 1.00
€ 1.00 = $ 1.3388 £ 1.00 = € 1.2019
£ 1.00 = € 1.2019 € 0.7469 = $1.00 En Frankfurt (1/0.7469) = $ 1.3388 = € 1.00
No se tiene utilidad € 1.00 = $1.3388 En México (1/1.3388) = € 0.7469 = $1.00
• Estos tipos de cambio son consistentes porque ; no se presenta utilidad $ 2.00 = £1.24 = € 1.66

Mercado de Divisas
Arbitraje de divisas
• Arbitraje:
Pero cuando:
• New York $ 1.96 x £ 1.00
• Londres € 1.00 x £ 0.83
• Frankfurt € 0.75 = $1.00
Con el $1.96 se compra £1.00 en New York, usar la libra para comprar €1.50 euros en
Londres y cambiar los €1.50 por $2.00 en Frankfurt y obtener una utilidad de $0.04 por
cada libra transferida.
Como en el caso de arbitraje de dos puntos, el arbitraje triangular aumenta la

demanda en el centro monetario que la ofrece mas barata, se incrementa la oferta
en el centro monetario donde es mas cara y las fuerzas de mercado eliminan los tipos
cruzados inconsistentes y cualquier utilidad posterior.
Como conclusión el arbitraje rápidamente iguala los tipos de cambio de cada par de
monedas y da como resultado tipos cruzados consistentes, unificando los centro
monetarios internacionales en un mercado único.

Mercado de Divisas
Especulación en el Mercado spot (contado)
• Especulación:
• Es lo opuesto a la cobertura, es la aceptación de un riesgo cambiario o posición abierta con la esperanza de
obtener una ganancia.
• Es una toma consiente de posiciones para ganar con el cambio esperado del precio. La especulación si
involucra el riesgo y la necesidad de inmovilizar el capital. El especulador compra en un momento y vende en
otro, después de que el precio haya variado. Es una apuesta sobre la variación futura de los tipos de cambio.
• Especulación desestabilizadora:
• Es la venta de una Moneda extranjera cuando el tipo de cambio disminuye o es bajo, con la expectativa de
que caiga aun mas en el futuro, o la compra de una moneda extranjera cuando su tipo de cambio esta
aumentando o es alto, con la expectativa de que subirá aun mas.
• Ejemplo: Cuando el tipo de cambio sube, los especuladores compran la divisa, impulsando su precio al alza.
Cuando desciende, la venden, impulsando su precio a la baja. / Aumenta la variabilidad del tipo de cambio y
puede alejarlo de su valor real.
• Especulación estabilizadora:
• Compra de una M. E. cuando el precio domestico o tipo de cambio disminuye o es bajo, con la expectativa
que subirá, generando una ganancia o venta de una M.E. cuando sube el tipo de cambio, con la expectativa
de que pronto disminuya.
• Ejemplo: Los especuladores venden dólares cuando el precio sube, porque esperan que baje pronto y tratan de
anticiparse al mercado. Cuando el dólar baja, compran dólares esperando que el tipo de cambio suba. / La
Especulación estabilizadora acerca el tipo de cambio a su valor real.
• Euro: Moneda única de la Unión Europea.

Mercado de Divisas/
Tasas de Cambio Mundiales
Tabla 14-2
Tasas de Cambio / 30 Monedas más Comunes, en la fecha de 15/01/13 18:00
Dólar Euro Yen Japonés Libra Franco Dólar Dólar Dólar de
Estadounidense Esterlina Suizo Canadiense Australiano Hong Kong
Baht Tailandés 0,03341 0,02510 2,96550 0,02079 0,03112 0,03288 0,03161 0,25900
Dólar de Fiji 0,56784 0,42664 50,40166 0,35328 0,52885 0,55875 0,53722 4,40200
Dólar de Hong Kong 0,12899 0,09692 11,44971 0,08025 0,12014 0,12693 0,12205 1,00000
Dólar Neozelandés 0,84200 0,63264 74,73676 0,52385 0,78420 0,82853 0,79660 6,52739
Dólar Singapurense 0,81659 0,61355 72,48163 0,50804 0,76053 0,80353 0,77256 6,33043
Dólar Taiwanés 0,03444 0,02588 3,05728 0,02143 0,03208 0,03389 0,03259 0,26702
Forint de Hungría 0,00452 0,00340 0,40106 0,00281 0,00421 0,00445 0,00427 0,03503
Franco Suizo 1,07371 0,80673 95,30359 0,66796 1,00000 1,05653 1,01581 8,32367
Lat de Letonia 1,90891 1,43426 169,43649 1,18763 1,77786 1,87836 1,80597 14,79832
Peso Chileno 0,00211 0,00158 0,18691 0,00131 0,00196 0,00207 0,00199 0,01632
Peso Filipino 0,02465 0,01852 2,18796 0,01534 0,02296 0,02426 0,02332 0,19109
Peso Mexicano 0,07928 0,05957 7,03710 0,04932 0,07384 0,07801 0,07501 0,61461
Rand Sudafricano 0,11354 0,08531 10,07783 0,07064 0,10574 0,11172 0,10742 0,88018
Real Brasileño 0,49200 0,36968 43,67014 0,30610 0,45822 0,48412 0,46547 3,81408
Ringgit Malayo 0,33195 0,24941 29,46423 0,20652 0,30916 0,32664 0,31405 2,57336
Material UNAH-VS, Doctor Claudio http://es.exchange-rates.org/MajorRates.aspx
Mercado de Divisas/
Tasas de Cambio Mundiales
Tabla 14-2
Tasas de Cambio / 30 Monedas más Comunes, en la fecha de 15/01/13 18:00
Dólar Euro Yen Japonés Libra Franco Dólar Dólar Dólar de
Estadounidense Esterlina Suizo Canadiense Australiano Hong Kong
Rublo Ruso 0,03297 0,02477 2,92651 0,02051 0,03071 0,03244 0,03119 0,25560
Shequel Israelí 0,26831 0,20160 23,81567 0,16693 0,24989 0,26402 0,25384 2,08002
Won Coreano 0,00095 0,00071 0,08396 0,00059 0,00088 0,00093 0,00089 0,00733
Yuan Chino 0,16092 0,12090 14,28848 0,10011 0,14987 0,15834 0,15224 1,24747
Zloty Polaco 0,32381 0,24330 28,74199 0,20146 0,30158 0,31863 0,30635 2,51028
Corona Checa 0,05196 0,03904 4,61219 0,03233 0,04839 0,05113 0,04916 0,40282
Corona Danesa 0,17835 0,13401 15,83084 0,11096 0,16611 0,17550 0,16874 1,38264
Corona Islandesa 0,00776 0,00585 0,68904 0,00483 0,00723 0,00764 0,00734 0,06018
Corona Noruega 0,17956 0,13491 15,93769 0,11171 0,16723 0,17668 0,16987 1,39197
Corona Sueca 0,15395 0,11567 13,66440 0,09578 0,14338 0,15148 0,14564 1,19343
Lempira Hondureña 0,05011 0,03765 4,44757 0,03117 0,04667 0,04931 0,04741 0,38844
Lira Turca 0,56521 0,42467 50,16857 0,35165 0,52641 0,55617 0,53473 4,38165
Rupia Hindú 0,01831 0,01376 1,62519 0,01139 0,01705 0,01802 0,01732 0,14194
Rupia Indonesa 0,00010 0,00008 0,00920 0,00006 0,00010 0,00010 0,00010 0,00080
Rupia Paquistaní 0,01028 0,00773 0,91274 0,00640 0,00958 0,01012 0,00973 0,07972
Material UNAH-VS, Doctor Claudio http://es.exchange-rates.org/MajorRates.aspx
Mercado de Divisas/ Tasas de cambio del Dólar
Estadounidense en comparación a otras monedas
Tasas de cambio para el Dólar Tasas de cambio para el Dólar
Estadounidense, 15-01-2013 Estadounidense, 15-01-2013
Moneda Tasa de cambio Moneda Tasa de cambio
Balboa Panameño (PAB) 1.0031 Peso Mexicano (MXN) 12.6155
Bolívar Venezolano (VEF) 4.2945 Peso Uruguayo (UYU) 19.2828
Colón Costarricense (CRC) 500.2518 Quetzal Guatemalteco (GTQ) 7.9218
Dólar Australiano (AUD) 0.9459 Real Brasileño (BRL) 2.03359
Dólar Canadiense (CAD) 0.9843 Rublo Ruso (RUB) 30.3045
Dólar de Hong Kong (HKD) 7.7526 Won Coreano (KRW) 1,057.0438
Dólar Jamaiquino (JMD) 92.9868 Yen Japonés (JPY) 88.6450
Dólar Singapurense (SGD) 1.2249 Yuan Chino (CNY) 6.2143
Euro (EUR) 0.7518 Zloty Polaco (PLN) 3.0926
Forint de Hungría (HUF) 221.3800 Corona Checa (CZK) 19.2525
Franco Suizo (CHF) 0.9315 Corona Danesa (DKK) 5.6090
Guaraní Paraguayo (PYG) 4,193.8587 Corona Noruega (NOK) 5.5717
Lat de Letonia (LVL) 0.5246 Corona Sueca (SEK) 6.4953
Nuevo Sol Peruano (PEN) 2.5519 Lempira Hondureña (HNL) 19.9840
Peso Argentino (ARS) 4.9470 Libra Esterlina (GBP) 0.6223
Peso Chileno (CLP) 475.2822 Rupia de Sri Lanka (LKR) 126.4800
Peso Colombiano (COP) 1,765.3249 Rupia Paquistaní (PKR) 97.2686
http://es.exchange- La tabla muestra una lista de tasas de cambio para el Dólar
rates.org/currentRates/A/USD Estadounidense en comparación a otras monedas. Los valores
Material UNAH-VS, Doctor Claudio en la columna titulada 'Tasa de Cambio' indican la cantidad de
Rojas / Finanzas Internacionales, moneda que se puede comprar con un/a Dólar Estadounidense 54
Zbigniew Kozikowski, 3ra. Edición. basada en tasas de cambio actuales.
Mercado internacionales
de dinero y capital
Finanzas Banca internacional.
Internacionales
UNAH-VS
Mercado internacional de dinero.
Mercado internacional de bonos.
Mercado internacional de acciones
Objetivo de Aprendizaje:
Explicar por que los grandes bancos operan en escala global.

Explicar que es el mercado internacional de dinero, de bonos y acciones.

de dinero y capital
 Banca internacional.
Los bancos internacionales facilitan el financiamiento del comercio internacional, la inversión
extranjera y diversas operaciones transfronterizas.
Proporcionan consultoría en administración de riesgo, coberturas y administración internacional de
efectivo entre otros servicios.
Los mayores pertenecen a Estados Unidos, China, Japón , Reino Unido y Alemania.
Los bancos mas grandes del mundo

Rango Rango Banco País Ingresos Beneficios
Global 500 x banco ($ millions) ($ millions)
44 1 Banco Santander España 117,408 7,440
46 2 Bank of America Corp. Estados Unidos 115,074 1,446
51 3 J.P. Morgan Chase & Co. Estados Unidos 110,838 18,976
53 4 HSBC Holdings Reino Unido 110,141 16,797
54 5 Industrial & Commercial Bank China 109,040 32,214
of China
60 6 Citigroup Estados Unidos 102,939 11,067
77 7 China Construction Bank China 89,648 26,181
Fuente: fortune global 500, Julio 2012

de dinero y capital
Estas instituciones bancarias poseen las ventajas sobre las puramente domesticas:
 Economías de escala. La centralización de las funciones de administración y marketing reduce los costos fijos
unitarios.
 Mayor conocimiento. Las filiales extranjeras utilizan la base de conocimiento de sus matrices y a cambio
proporcionan una información detallada sobre las condiciones de negocios en los países donde operan.
 Prestigio y marca. El reconocimiento del nombre a nivel mundial atrae a los clientes que buscan peritaje,
seguridad y liquidez.
 Ventaja en reglamentación. Una institución con varias filiales puede transferir actividades a países que ofrecen
un marco legal y regulatorio mas favorable.
 Menor variabilidad de las utilidades y mayor potencial de crecimiento.
 Mercado internacional de dinero

Se conoce como mercado de euromonedas. La euromoneda es un deposito a plazo en un banco internacional
ubicado fuera del país de la moneda. El eurodólar, por ejemplo, es un deposito en dólares en un banco ubicado
fuera de Estados Unidos. El euroyén es un deposito en yenes en una institución que no se halla en Japón. Un banco
que acepta las euromonedas es un eurobanco, independiente de su ubicación.
Las tasa de interés que cobran los grandes bancos por prestamos interbancarios de primera clase en euromonedas se
denomina London interbank Offered Rate (Libor) y son las tasas de referencia en el mercado internacional de dinero.

de dinero y capital
 Mercado internacional de bonos.
Un bono es un instrumento de deuda a largo plazo, este mercado es enorme.
Hay diferentes tipos de bonos:

• Bonos cupón cero: no paga ningún interés durante su vida y reembolsa el valor nominal al vencimiento. Cuando
el inversionista compra esos bonos se le descuenta cierta cantidad y todo el rendimiento lo obtiene al vencer el
plazo.
• Bonos a tasa fija: son instrumentos de deuda a largo plazo que pagan intereses periódicamente(semestralmente
o anualmente) en forma de cupones
• Notas a tasa flotante: son bonos a mediano plazo que pagan cupones trimestrales o semestrales indexados a
alguna tasa de referencia, usualmente la Libor.
• Bonos vinculados a acciones: el dueño tiene derecho a cambiarlo por cierto numero de acciones de la empresa
emisora
 Calificación de los bonos internacionales.

La calificación de un bono es un puntaje que se les otorga para describir su calidad crediticia. Las agencias que
ofrecen servicios de calificación independientes, como Standard & Poor’s (S&P), Moody’s Investor Service y Fitch
Ratings , proporcionan evaluaciones de la solidez financiera y calificación crediticia de los emisores de bonos, o su
capacidad para pagar el capital e interés de un bono de manera puntual.
El emisor tiene que pagar por el servicio de calificación y después se actualiza periódicamente. La mejor calificación
es triple A y la peor es C y D (default) emisores o emisiones con impagos.

de dinero y capital
Las calificaciones de bonos se expresan en letras que van desde “AAA”, la calificación más alta, hasta “D”, la calificación
más baja. Las distintas agencias calificadoras usan las mismas letras en sus calificaciones, aunque recurren a diversas
combinaciones de mayúsculas y minúsculas, así como a otros modificadores, para diferenciarse entre sí.
Definición de las calificaciones de los bonos Moody’s S&P
La calificación y la calidad más altas. Primera categoría. Máxima seguridad. Bonos que se consideran Aaa AAA
de la más alta calidad. Acarrean el menor grado de riesgo de inversión y se les denomina “bonos de
estado”. Pago de intereses protegido ampliamente y el principal es seguro. La capacidad del emisor de
cumplir sus compromisos financieros respecto a las obligaciones es extremadamente alta. Aunque es
posible que algunos elementos de protección cambien como poca probabilidad de modificar la
posición fuerte de estas emisiones.
Alta calidad. Alta calificación. Bonos que se consideran de alta calidad según todos los parámetros y Aa AA
que se diferencian por poco margen de los bonos de calificación más alta por no ser los márgenes de
seguridad tan amplios. La capacidad del emisor de cumplir sus compromisos financieros respecto a las
obligaciones es muy alta.
Calidad y calificación media alta. Bonos que cuentan con muchos atributos de inversión favorables y A A
se consideran obligaciones con una calificación media alta. Se consideran ligeramente más susceptibles
que las obligaciones de las categorías superiores a los efectos adversos de un cambio en las
circunstancias y las condiciones económicas. Sin embargo, la capacidad del emisor de cumplir sus
compromisos financieros respecto a las obligaciones alta.
Calificación media. Bonos que se consideran obligaciones de calificación media es decir, ni están Baa BBB
fuertemente protegidos ni muy poco garantizados. Los pagos de intereses y capital parecen ser
adecuados; sin embargo, unas condiciones económicas adversas o un cambio en las circunstancias se
podrían traducir en un deterioro de la capacidad del emisor para cumplir sus compromisos financieros
respecto a las obligaciones.
Material UNAH-VS, Doctor Claudio (continúa)
de dinero y capital
Definición de las calificaciones de los bonos (continúa) Moody’s S&P
Ligeramente especulativos. Bonos que se consideran menos vulnerables al incumplimiento de pago Ba BB
que otras emisiones especulativas. Sin embargo, enfrentan incertidumbres continuas o tienen
exposición a condiciones adversas en el ámbito empresarial, financiero o económico, lo que puede
traducirse en una capacidad deficiente para cumplir con sus compromisos financieros respecto a las
obligaciones.
Baja calificación. Alto grado especulativo. Bonos que se consideran más vulnerables a un B B
incumplimiento que las obligaciones calificadas “BB/Ba,” aunque los emisores actualmente tienen la
capacidad para cumplir sus compromisos financieros respecto a las obligaciones. Es probable que las
condiciones adversas en el ámbito empresarial, financiero o económico perjudiquen la capacidad o
voluntad de estos emisores para cumplir sus compromisos financieros respecto a las obligaciones.
Baja calificación. Posible mora. Bonos en mala situación. Estas emisiones pueden encontrarse en mora Caa CCC
o presentar elementos que amenacen el pago del capital y los intereses.
Baja calificación. Extremadamente especulativos. Bonos con un elevado grado especulativo. Estas Ca CC
emisiones a menudo se encuentran en mora o impago, tienen otros inconvenientes.
Probablemente en mora. Bonos con perspectivas sumamente negativas de acceder alguna vez a un C C
verdadero estatus de inversión. Han solicitado protección bajo la ley de quiebras o tomado una acción
similar, si bien los pagos de estas obligaciones podrían continuar.
En mora. Bonos que se consideran en mora. No han hecho los pagos de una obligación en la fecha D D
prevista, incluso si el período de gracia aplicable no ha vencido. Han solicitado protección bajo la ley
de quiebras o una acción similar y los pagos de estas obligaciones corren peligro.
Fuente: Bloomberg Finance L.P./ Moody’s Investor Service (Moody's), Standard & Poor's (S&P)

de dinero y capital
• Calificaciones bancarias individuales/ fortaleza financiera de cada banco .
• Moody’s Investor Service (Moody's)
• A - "Fortaleza financiera intrínseca superior"
• B - "Fuerte fortaleza financiera intrínseca"
• C - "Adecuada fortaleza financiera intrínseca"
• D - "Modesta fuerza intrínseca financiera, que puede necesitar algún apoyo exterior a veces"
• E - "Muy modesta fuerza intrínseca financiera, con una probabilidad mayor de ayuda externa
periódica"
Fuente: Moody’s Investor Service (Moody's),
 Mercado internacional de acciones.

• Las grandes empresas pueden obtener financiamiento emitiendo deuda o acciones. El tamaño
de un mercado accionario se mide por su capitalización que es el valor de mercado de las
acciones en circulación. La capitalización de todas las bolsas en estados Unidos es de
aproximadamente 15 billones de dólares mas del 50% de capitalización de todas las bolas en el
mundo.
• Las acciones se negocian en dos tipos de mercado. El mercado bursátil (organizado) es un
mercado de subasta dominado por los especialistas que hacen el mercado. La bolsa mas
grande del mundo es la NYSE (New York Stock Exchange).
• El mercado de OTC( Over the counter) esta dominado por los dealers, conectados por redes
de comunicación electrónicas. El mercado de OTC mas grande del mundo es NASDAQ Stock
Exchange ( National Association of Security Dealers Automated Quotation System).

Instrumentos Derivados
Mercado Global de Divisas
Finanzas Mercado de cambios a plazo (forward) y swaps de divisas.
Internacionales
UNAH-VS
Futuros de monedas extranjeras.
Mercados de Opciones de divisas.
Conocer y analizar el funcionamiento del mercado de monedas extranjeras

y las formas básicas de administración del riesgo cambiario.

Esquema de Instrumentos
derivados
Instrumentos
derivados
Contratos Valores
Contratos
Futuros Opciones
forward
Swaps
Mercado de cambios a plazo
(forward) y Swaps de divisas
• Tipo de Cambio: Es el precio de la moneda extranjera en moneda domestica.
• Tipo de cambio a plazo: es el tipo de cambio de transacciones en divisas que implica la entrega de la moneda
extranjera uno, tres o seis meses después de que se acuerda en contrato.
• Tipo de cambio de contado: T.C. en transacciones en divisas que establece el pago y la recepción de la divisa
dentro de dos días hábiles a partir de la fecha en que se acuerda la transacción.
El tipo de cambio a plazo puede ser igual, mayor o menor que el tipo de cambio al contado correspondiente.
• Si el TCP < TCC Se dice que la moneda extranjera esta con descuento a plazo
• Si el TCP > TCC Se dice que la moneda extranjera tiene una prima a plazo.
Ejemplo: Moneda Nacional : $ Moneda Extranjera : £
TCC = $ 2.00 = £1.24 Nota: El % se calcula sobre la MN al contado
• TCP tres meses $1.98 = £1.24

• Se dice que la Libra esta con un descuento a plazo de tres meses de dos centavos ó 1%, ó a un plazo anual de
4%
TCC = $ 2.00 = £1.24
• TCP tres meses $ 2.02 = £1.24
• Se dice que la Libra tiene una prima a plazo de 2 centavos ó 1% equivalente a 4% anual.

Mercado de cambios a plazo
(forward) y Swaps de divisas
• La Formula es:
FD : Descuento a plazo
FP : Prima a plazo
• FD ó FP = FR – SR x 4 x 100
SR
 FR : Tipo de cambio a plazo (TCP)
 SR : Tipo de cambio contado (TCC)
 La Multiplicación x 4 es para expresarlo anualmente, porque el descuento es a tres meses
 100 para expresarlo en porcentaje
Ejemplo:
La Empresa Land Rover de inversiones nos vende al credito 100 automóviles a $50,000 c/u, nos
concede un plazo de 6 meses para pagar la obligacion. Calcule el monto que pagaríamos si
compramos el siguiente contrato.
TCC : $1.00 x £0.64 ; 1/0.64 = 1.5625
TCP : $1.00 x £0.58 ; 1/0.58 = 1.7241
$50,000 x 100 (autos) = $5,000,000 = 0.58 – 0.64 x2 x100 = 18.75% anual

0.64
$5,000,000 x 0.64 = £3,200,000 x 18.75% = £600,000/2 = £300,000 (FD: Descuento a plazo)

FD = 18.75% anual , 9.375%, Se dice que la Libra tiene un descuento de 0.06 centavos que equivale
al 9.375% semestral ó 18.75% anual. Por tanto pagaríamos (£3,200,000 - £300,000) = £2,900,000

Swaps de divisas/ Futuros y
Opciones en moneda extranjera
• *Swap de Divisas:
Es la venta de moneda al tipo de cambio al contado combinada con una recompra a plazo de la misma moneda,
como parte de una sola transacción.
80% Mercado de divisas operaciones de contado
20% Swap de divisas
Tasa swap es la diferencia entre los TCC y TCP
En los contratos spot y forward se intercambia una divisa por otra una sola vez, en los swap hay dos o mas canjes.
Los dealers (comerciantes) en el Forex usan los swaps para administrar la liquidez, cambiar las fechas de entrega,
cubrir el riesgo de otras transacciones, especular sobre las diferencias en las tasas de interés.
• Futuros y Opciones de Divisas (Mercado de Futuros)

Los Futuros de divisa son un contrato a plazo en cantidades estandarizadas de moneda y fechas seleccionadas de
calendario operado en un mercado organizado (bolsa de Valores)
CME : Chicago Mercantile Exchange ( En 1919 se estableció para negociar los futuros en productos básicos
(commodities)
IMM : International Monetary Market del CME (división del CME, introdujo en 1972 futuros de algunas monedas
extranjeras).
Las divisas operadas en el IMM son el yen Japonés; Marco alemán, dólar canadiense, Libra Británica, Franco Suizo,
dólar australiano, Peso mexicano y la Divisa Vehículo (USA)
Las operaciones se efectúan en contratos de tamaño estándar

Ej. El Contrato en el IMM de la Libra £62,500
El Contrato en el IMM del dólar canadiense C$100,000
El Contrato en el IMM de yen japonés ¥ 12,500,000
Solo hay 4 fechas anuales disponibles, cada tercer miércoles de Marzo, Junio, Septiembre y Diciembre
*La palabra inglesa swap significa cambio o canje.

Futuros y Opciones en moneda
extranjera
Existen Otros Mercados de moneda similares como:
LIFFE : London International Financial Future Exchange sept. 1982
COMEX : New York
En 1994 IMM, Reuters Holding, Chicago Board of Trade, inauguraron el Globex, un sistema
electrónico de operaciones a futuro alrededor del mundo.
El Mercado de futuros difiere del Mercado a plazo en que en el de Futuros solo se operan algunas
divisas, las transacciones son solo mediante contratos estandarizados en fechas especificas y solo
se llevan a cabo en ciertas ubicaciones geográficas, como Chicago, New York, Londres y Singapur.
Actualmente el valor de los futuros de divisas emitidas es de 62,000 millones de dólares.
• Opción de Divisas
Es un instrumento financiero que le da al comprador el derecho, mas no la obligación de comprar
(opción/calls de compra) o de vender (opción/ puts de venta) una cantidad especifica de
moneda extranjera en una fecha determinada de vencimiento (la opción Europea) o en cualquier
momento antes y durante la fecha establecida (opción americana) a un precio establecido.
El comprador le paga al vendedor una prima (el precio de La opción) que oscila entre 1 y 5% del
valor del contrato.
Ejemplo: una empresa en USA desea comprar otra empresa en Londres en el futuro, comprará La
Opción para adquirir las libras, y si las ocupa ejercerá la Opción sino la deja pasar.

Exposición al riesgo cambiario y
su administración
• Exposición al riesgo cambiario:
• Surge en todo tipo de negocios internacionales e incluso en las operaciones puramente nacionales. Los activos,
los pasivos y los flujos de efectivo de una empresa están sujetos al riesgo cambiario.
• Riesgo Cambiario:
• Riesgo que resulta de las variaciones de los tipos de cambio con el paso del tiempo y al que se enfrentan
cualquiera que espera efectuar o recibir un pago en una moneda extranjera en una fecha futura, también se
conoce como posición abierta.
• El riesgo cambiario se debe a la incertidumbre acerca de los valores futuros de los tipos de cambio.
• Riesgo cambiario es parte de la variabilidad del valor en moneda nacional de los activos, los pasivos o los flujos
de efectivo expresados en moneda extranjera, atribuible a las variaciones inesperadas en los tipos de cambio.
• Cobertura:
• Prevención de un riesgo cambiario o cobertura de una posición abierta.
• Es una estrategia financiera que vuelve el resultado financiero de una transacción independiente de las
variaciones en el tipo de cambio.
Ejemplo:
 En el caso de cuentas por cobrar en moneda extranjera (activo), el riesgo consiste en que en el momento de
recibir el flujo de efectivo, el tipo de cambio spot (contado) será menor que el esperado.
 En el caso de cuentas por pagar en moneda extrajera (pasivos) el riesgo consiste en que el tipo de cambio será
mayor que el esperado.
La cuestión de si conviene cubrir la exposición al riesgo cambiario es bastante controvertida ya que las coberturas
cambiarias no son gratuitas. El asunto de las coberturas es si sus beneficios valen mas que sus costos.
La conveniencia depende de la exposición net al riesgo cambiario y el grado de prevención hacia el riesgo.

Políticas de Ajuste /
Modelos Económicos
Finanzas
Internacionales Metas u objetivos económicos de las naciones e instrumentos de política
UNAH-VS economica.
Diagrama de Swan
Modelo Mundell - Fleming
Conocer y analizar los objetivos económicos que persiguen las naciones así
como la aplicación de los instrumentos de política economica.
Analizar diferentes variables de Modelos económicos.

Políticas de Ajuste
1. Ajuste en el Gasto:
Para alcanzar los (4) Incluye políticas fiscales y monetarias;
Las Metas mas La política fiscal: se refiere a gastos gubernamentales,
objetivos anteriores las
importantes u Objetivos impuestos o ambos. La política fiscal es expansionista si
naciones cuentan con los se aumentan los gastos gubernamentales, o se reducen
económicos de las los impuestos. La política fiscal es contraccionista
siguientes instrumentos
naciones son: cuando se reducen los gastos gubernamentales y o se
de política economica: aumentan los impuestos, ya que reducen la producción,
el ingreso y disminuyen las importaciones.
La política monetaria: implica cambios en la Oferta
1. Equilibrio Interno: Monetaria de la nación que afectan las tasas de interés.
La política monetaria es laxa o expansionista si aumenta
empleo e inflación 1. Ajuste en el gasto la Oferta Monetaria y es restrictiva si se reduce la Oferta
Monetaria.
2. Equilibrio Externo: 2. Políticas de Desviación del Gasto:

balanza de pagos, Se refieren a cambio en el tipo de cambio, una
superávit/ déficit devaluación produce que cambiemos de gastos en
2. Políticas de mercancías foráneas a locales y aumenta la
producción pero posteriormente el aumento de la
desviación de gasto producción incrementa las importaciones. Una
3. Tasa razonable de revaluación es al contrario y reduce la producción
crecimiento domestica.
3. Controles directos:
Consiste en aranceles, cuotas y otras restricciones al
4. Distribución 3. Controles directos comercio internacional, controles de precio, salarios
equitativa del ingreso etc.

Diagrama de Swan
• En honor a Trevor Swan, economista
australiano.
R4 II
Superávit Superávit
de Inflación EE
Tipo de Cambio
R3 I CII
J1 Zona I Zona III Zona IV
N III Superávit
Zona II
Déficit Déficit
Superávit
R2 F Déficit/ externo y externo e externo y
e Inflación
Desempleo C1 Inflación desempleo
interna
inflación desempleo
interno interna interno.
R1 IV J
Déficit C H YY
Desempleo
0 D1 D2
Gasto

Diagrama de Swan,
análisis
La curva EE muestra las diversas combinaciones La curva YY tiene pendiente negativa porque
de tipo de cambio y gastos, que resultan en un una R Menor debido a la revaluación empeora
saldo externo tiene la pendiente positiva (como la balanza comercial y debe ser equilibrada
la oferta), mientras o porque una R Mayor por un mayor gasto (D) para conservar el
(Devaluación) mejora la balanza comercial ( si equilibrio interno.
se incrementan las exportaciones) y deberá ser
equilibrada con un aumento en el gasto “D”. Ejemplo: comentando en el punto “F” sobre YY
una reducción de R2 a R1 debe acompañarse
Ejemplo: comenzando en el punto “F” sobre EE, de un incremento de D2 a D3 para conservar
un aumento de R2 a R3 debe acompañarse de el equilibrio interno, punto J en YY. Un aumento
un aumento de D2 a D3 para que la nación menor de “D” conducirá al desempleo y un
conserve el equilibrio externo en el punto “J” aumento mayor en “D” a la inflación.
sobre EE, un aumento menor de D conducirá a
un superávit de la balanza comercial, a un Ahora podemos determinar la combinación de
aumento Mayor de D a un Déficit en la Balanza políticas de Ajuste y desviación del gasto, para
Comercial. alcanzar el punto de equilibrio F.
Ejemplo: comenzando en el punto C (Déficit y
Por otra parte la curva YY muestra las diversas desempleo) se debe incrementar (R) y (D) para
combinaciones de los tipos de cambio R con alcanzar el punto “F”. Si solo se incrementa R ,
los gastos D que resultan en el equilibrio interno. la nación alcanza el equilibrio externo en C1
sobre la curva EE o un incremento aun mayor
La curva EE se refiere equilibrio en la balanza en R, el equilibrio interno en “C” sobre la curva
de pagos, equilibrio Externo. YY. Si solo incrementa D la nación puede
La curva YY se refiere a un equilibrio interno, alcanzar el equilibrio interno en J sobre la curva
pleno empleo o desempleo, tasa de inflación. YY , pero queda con Déficit externo porque
queda bajo la curva EE

Modelo Mundell -
Fleming
i La curva IS: Muestra el equilibrio en el Mercado de
bienes y muestra las diversas combinaciones de tasas
BP(Balanza de Pagos) de interés (i) con el ingreso nacional. Se esta en
equilibrio cuando la Oferta de bienes y servicios es igual
a la demanda de bienes y servicios.
16 F A medida que bajan las tasas (i) se incrementan la
inversión (I) lo que ocasiona un incremento en (Y)
LM (Mercado (política fiscal).
del dinero) ▼tasa de interés y ∆ oferta monetaria ∆ Ingreso.
La curva LM, muestra diversas combinaciones de tasas
14 de interés (i) e ingreso (y) donde la demanda de dinero
Tasa de Interés
Z es igual a la oferta del dinero. Mientras mayor sea la

tasa de interés menor será la cantidad de dinero
E demanda. (política monetaria); aumenta la tasa de
interés ocasiona aumento en el nivel de ingreso.
10 La curva BP, combinaciones de (i) y (y) en las cuales se
halla en equilibrio la balanza de pagos. (tipo de cambio
→)
∆ Tasa de interés ocasiona ∆ Y ingreso , la política
U cambiaria) flujos de capital se quedan en el país.
5 • Ingreso Nacional, Supuestos:
IS (Mercado ∆Y - Política fiscal expansionista, ∆ Gasto ▼impuesto,
mueve curva IS derecha.
de bienes) ▼Y – Política fiscal contraccionista, ▼ Gasto ∆ Impuesto,
mueve curva IS izquierda
• Una política monetaria laxa o expansionista,
0 YE =1000 YF =1,500 mueve la curva LM a la derecha, ▼tasa interés, ∆I,
∆Y
• Una política monetaria restrictiva , desplaza la
curva LM a la izquierda.
Teoría de la Paridad del
Poder Adquisitivo (PPA)
Finanzas La ley del Precio único
Internacionales
UNAH-VS
Paridad del Poder Adquisitivo absoluta
Paridad del Poder Adquisitivo Relativa
Índice Big Mac / Tabla 15-1 Precios Big Mac / Caso 15-2 Big Mac / Análisis
de sus precios
Explicar los principios y las causas de cómo se determina el valor de las

monedas y analizar las variables.

La relación entre los niveles de precios en los dos países y el tipo de cambio entre sus monedas se llama paridad del
poder Adquisitivo (PPA)
La manera como los precios relativos afectan el tipo de cambio se resume en la paridad del poder adquisitivo.
La teoría de la paridad del poder adquisitivo se puede desarrollar en tres etapas:

 La Ley del precio único, que relaciona el tipo de cambio con los precios de productos individuales.
 Paridad del Poder Adquisitivo absoluta (PPA absoluta)
 Paridad del Poder Adquisitivo relativa (PPA relativa)
Según La ley del precio único: el tipo de cambio Lempira/dólar es igual al precio de cualquier producto en Lempiras
dividido entre el precio del mismo producto en dólares. Ejemplo : Supongamos que un suéter cuesta 806 Lempiras en
Honduras y 40 dólares en Estados Unidos, el tipo de cambio entre las dos monedas debería ser 20.15 Lempiras por
dólar.
Podemos afirmar que en la practica la ley del precio único no puede cumplirse porque en primer lugar en el mundo
real si existen barreras comerciales y de otra índole y los costos de transporte casi nunca son despreciables, y los
precios en cada país dependen de las políticas de precios de las grandes empresas que tienen algún poder de
mercado.
PPA absoluta: considera el nivel general de precios, que es el costo en moneda nacional de una canasta
representativa de productos.
Según Teoría de la Paridad del Poder Adquisitivo absoluta: Postula que el tipo de cambio de equilibrio entre dos
Monedas debe ser igual a la razón (cociente/ relación) entre los niveles de los precios en las dos naciones.
P
• Formula R =
P∗
R = Tipo de Cambio
P = Nivel general de precios Nación Domestica
P ∗ = Nivel general de precios Nación Extranjera

El índice Big Mac se basa en la Teoría de la Paridad del Poder Adquisitivo que básicamente indica que el tipo de
cambio entre dos monedas está en equilibrio cuando el precio de un mismo producto es igual en los dos países.
Este índice considera que el Big Mac, elaborado por Mc Donalds, es un producto representativo para detectar si las
monedas están sobrevaluadas o subvaluadas porque tiene las mismas características en prácticamente todos los
países. (Ver mas a detalle en Índice Big Mac, Caso de estudio 15-2 y tabla 15-1 )
Hay productos que no pueden moverse de país en país, cemento, bloque, arena.
No toma en cuenta transporte, aranceles, etc. Por lo que no puede tomarse en cuenta seriamente.
La paridad del poder adquisitivo absoluta establece que los niveles de precios en todos los países deben ser iguales
cuando se expresan en términos de la misma moneda. El nivel de precios en Honduras, por ejemplo, debe ser igual al
nivel de precios en Estados Unidos multiplicado por el tipo de cambio: P = P* x R
Si una familia de cuatro personas necesita mil dólares para vivir un mes en Estados unidos y la misma familia necesita
19,800 Lempiras para vivir un periodo igual y al mismo nivel en Honduras, el tipo de cambio Lempiras por dólar debe
ser 19.80
La principal debilidad de la paridad del poder adquisitivo absoluta es que, para que tenga sentido, los precios en los
dos países deben medirse con la misma canasta. Esto es posible solo en países con nivel desarrollado, condiciones
climáticas, preferencias, tradiciones culturales y muchos otros factores. En países con situaciones distintas, las canastas
representativas también lo son, de manera que la PPA absoluta no es aplicable.
Muchos productos que en Estados unidos se consideran típicos (como los zapatos deportivos Nike) y entran en la
canasta representativa, en Honduras son artículos de lujo y los compran solo las familias adineradas.
La PPA absoluta no se cumple si la proporción entre los bienes comerciales (bienes básicos, commodities, productos
manufacturados) y no comerciales ( bienes y raíces, bienes muy perecederos, bienes muy voluminosos, pesados y de
bajo valor comercial (grava, cemento, servicios) en las canastas de referencia es diferente. Una importante causa de
las desviaciones de la paridad del poder de compra absoluta son los impuestos sobre venta y los costos de
comercialización.

Teoría de la Paridad del Poder Adquisitivo Relativa: Postula que la modificación del
tipo de cambio durante un periodo debe ser proporcional al cambio relativo de los
niveles de precio en las dos naciones durante el mismo periodo.
P₁ P₀
• R ₁ = P₁∗ 𝑅₀
P₀∗
La PPA relativa : Se refiere a sus tasas de cambio, el tipo de cambio debe ajustarse a
la diferencia de las tasas de inflación entre dos países . Ejemplo: si la inflación en
Honduras es mas alta que en Estados Unidos, el tipo de cambio Lempiras/dólar debe
crecer en un porcentaje igual a esa diferencia.
Es mas elaborada pero falla con bienes y servicios no comerciales, Peluquerías ya que
en los países en desarrollo el nivel de precios es considerablemente mas bajo, que en
los países desarrollados.
• Corte de peo USA $20.00

• Corte de pelo Honduras L50.00 $ 2.48

Teoría de la PPA, Tabla 15-1 Precios de
la Big Mac y tipos de cambio, 2012
Precios de la Big Mac y tipos de cambio, Enero 2012 Precios de la Big Mac y tipos de cambio, Enero 2012
1 2 3 4 Porcentaje 1 2 3 4 Porcentaje
Sobre (+) / Sobre (+) /
Tipo de Debajo de (-) Tipo de Debajo de (-)
Precio en PPA* cambio Valuación Precio en PPA* cambio Valuación
moneda Precios en Implícita realizado frente al moneda Precios en Implícita realizado frente al
País doméstica Dólares del dólar 11/01/2012 dólar País doméstica Dólares del dólar 11/01/2012 dólar
Estados Unidos $4.20 $ 4.20 - - - Japón Yen 320 $ 4.16 76.19 76.9 -1%
Argentina Peso 20.0 $ 4.64 4.76 4.31 10% México Peso 37 $ 2.70 8.81 13.68 -36%
Australia A$4.80 $ 4.95 1.14 0.97 18% Nueva Zelanda NZ$ 5.10 $ 4.05 1.21 1.26 -4%
Brasil Real 10.25 $ 5.66 2.44 1.81 35% Noruega Kroner 41 $ 6.79 9.76 6.04 62%
Gran Bretaña £2.49 $ 3.83 0.59 0.65 -9% Pakistán Rupee 260 $ 2.89 61.90 90.1 -31%
Canadá C$4.73 $ 4.64 1.13 1.02 10% Polonia Zloty 9.10 $ 2.59 2.17 3.52 -38%
Chile Peso 2,050 $ 4.05 488.10 506 -4% Russia Rouble 81.0 $ 2.55 19.29 31.8 -39%
China** Yuan 15.4 $ 2.44 3.67 6.32 -42% Sudáfrica Rand 19.95 $ 2.45 4.75 8.13 -42%
Colombia Peso 8,400 $ 4.54 2,000.00 1,852 8% Corea del Sur Won 3,700 $ 3.19 880.95 1,159 -24%
Dinamarca DK 31.5 $ 5.38 7.50 5.86 28% Suecia SKr 41 $ 5.92 9.76 6.93 41%
Egipto Pound 15.5 $ 2.57 3.69 6.04 -39% Suiza SFr 6.50 $ 6.81 1.55 0.95 62%
Área Euro †† € 3.49 $ 4.42 0.83 0.79 5% Tailandia Baht 78 $ 2.45 18.57 31.8 -42%
Hong Kong HK$ 16.5 $ 2.12 3.93 7.77 -49% Turquía Lira 6.60 $ 3.55 1.57 1.86 -16%
India*** Rupee 84.0 $ 1.62 20.00 51.9 -61% Uruguay Peso 90 $ 4.63 21.43 19.45 10%
Material UNAH-VS, Doctor Claudio From the Economist, January 12th, 2012:
Rojas / Finanzas Internacionales, *Paridad del poder adquisitivo: precio domestico 78
Zbigniew Kozikowski, 3ra. Edición. entre el precio en los Estados Unidos.
Teoría de la (PPA), Caso de Estudio 15-2,
Big Mac Divisas
• Big Mac Divisas
Según la teoría de la PPC absoluta, el precio del dólar de un producto en particular – dígase, por ejemplo, la
hamburguesa Big Mac, de MacDonald’s – debe ser el mismo que en los Estados Unidos en todos los países si los tipos
de cambio fuesen iguales a la razón del nivel de precios en los Estados Unidos y otros países. De hecho, el precio en
dólares de la Big Mac varia mucho entre los distintos países. Esto se examina en la tabla 15-1.
La primera columna de la misma da el precio de la Big Mac en moneda domestica en 27 países. La segunda
columna indica el precio en dólares de la Big Mac en varias naciones al tipo de cambio realizado (dado en la cuarta
columna de la tabla). Por ejemplo, el precio en dólares de $5.92 por una Big Mac en Suecia se obtiene dividiendo el
precio en Corona Sueca (SKr) de SKr 41.00, en la primera columna, entre el tipo de cambio realizado de 6.93 coronas
suecas por dólar, dado en la cuarta columna. En la segunda columna de la tabla, se ve que la Big Mac mas barata
esta en la India ($1.62) y la mas cara en Suiza ($6.81). En ningún lugar se acerca mucho el precio al de los Estados
Unidos, $4.20.
La tercera columna de la tabla mide la paridad implícita del poder de compra (PPC) del dólar, obtenida dividiendo
el precio domestico de la Big Mac en la moneda domestica entre el precio de la Big Mac en los Estados Unidos. Por
ejemplo, si se divide el precio de la Big Mac de SKr 41.00 en Suecia entre el precio de $4.20 de una Big Mac en los
Estados Unidos da la PPC implícita del dólar a SKr 9.76. esto indica cual debería ser el tipo de cambio de una Big Mac
en términos de dólares en ambos países ( SKr 41/9.76 = $4.20). Dado que la PPC implícita del dólar de SKr 9.76 excede
al tipo de cambio real de 6.93, el dólar esta subvaluado en términos de la corona sueca en 41 por ciento (9.76 –
6.93)/ 6.93 = 0.4083, o 41 por ciento. En otras palabras $1.00 debería dar SKr 9.76 en lugar de solo SKr 6.93. Otra
manera de decir esto es que, puesto que el precio en dólares de una Big Mac es mas alto en Suecia que en los
Estados Unidos, la corona sueca esta sobrevaluada. De acuerdo con esta medición, Suecia esta cerca del 41 por
ciento mas cara para los estadounidenses de lo que debería estar. En la ultima columna de la tabla 15-1 se ve que el
país mas caro para los estadounidenses es Suiza ( donde el dólar se halla subvaluado en 62 por ciento y sobrevaluado
el franco suizo)y el menos caro es India ( donde el dólar esta sobrevaluado y subvaluado el Rupee con respecto al
dólar en 61 por ciento).

Teoría de la PPA, Análisis de Precios
Internacionales de Big Mac
El índice Big-Mac se basa en la teoría de la paridad del poder adquisitivo (PPA), que sostiene que un dólar convertido
en moneda local al tipo de cambio vigente debe poder comprar la misma cantidad de bienes o servicios en todos
los países del mundo.
Así una hamburguesa Big-Mac en EEUU costaba en enero de 2012, $4.20 (ver Tabla 15-1).
En cambio, en otros países tienen otros precios que oscilan entre el máximo de 6,81 dólares en Suiza y 1.62 dólares en
India (ver tabla). El franco suizo $6.81 tiene una apreciación del 62%. Parece que esta moneda continúa jugando el
papel de moneda refugio en los momentos de incertidumbre. Y lo mismo les pasa a las coronas noruega $6,79, sueca
$5.92 y danesa $5.38. En cambio el yuan está depreciado en un 42% con respecto a dólar. Las hamburguesas Big-
Mac también son muy baratas en Malasia, Sudáfrica y Tailandia.
Por lo general las monedas de los países ricos están sobrevaloradas con respecto al dólar, por ejemplo, el euro. En
enero 2012, una hamburguesa costaba $4.42 en la Eurozona: un 5% más que en EEUU. Según la teoría de la PPA
comer una hamburguesa en un Mc Donald debería costar la misma cantidad de dólares en cualquier país del
mundo. En la práctica, la situación no es esa. No se tiene tal paridad. Sigue siendo mucho más barato comer un Big-
Mac en la mayor parte de los países en desarrollo que en cualquier otro lugar. Por eso el indicador publicado en
enero refleja que la mayoría de las divisas de los mercados emergentes están subvaluadas respecto al dólar con la
excepción de Brasil, Argentina, Uruguay y Colombia.
Estos países latinoamericanos con más apreciación de su moneda, según el índice Big Mac, ya que una
hamburguesa en estos países costaba, al tipo de cambio $5.66 ; $4.64; $4.63 y $4.54 dólares respectivamente, lo cual
significa una apreciación del Real brasileño en un +35% ; del Peso argentino un +10% ; del Peso uruguayo un + 10% y
del Peso colombiano un +8%.
La apreciación de estas monedas latinoamericanas aunque se ha convertido en una herramienta antinflacionaria y

por tanto de estabilización macroeconómica, sin embargo reduce la competitividad de las exportaciones de esos
países. (Ver mas en Anexos, Análisis de Precios Internacionales de Big Mac, Apreciación y Depreciación página 106 )

Modelos Económicos
Finanzas
Internacionales Modelo del Mercado de Activos
UNAH-VS
Modelo Rudi Dornbush, en 1976
Analizar diferentes variables de Modelos
económicos
Modelo del Mercado de
Activos
• Enfoque de Mercado de Activos o portafolio balanceado:
Teoría que postula que los tipos de cambio se determinan en el proceso de equilibrar o balancear
la demanda y la oferta de activos Financieros en cada país. De los cuales el dinero es solo uno de
ellos. Difiere del enfoque Monetario en el hecho que no considera que los bonos domésticos y
extranjeros son sustitutos perfectos unos con otros.
La gente conserva su riqueza financiera en alguna combinación dinero extranjero de dinero

domestico, Bono domestico y Bono extranjero
 Que es mejor tener Lempiras o dólares?
 Que rendimiento tenemos con la tasa de interés?
 Que tanto influye la tasa de cambio?
• Sobre reacción del tipo de cambio:

Esto ocurre cuando el tipo de cambio rebasa su nivel de equilibrio de largo plazo para que el
equilibrio se restablezca con rapidez en los Mercados Financieros, es decir la diferencia en el
tamaño y rapidez con que reacciona el mercado financiero, (los activos) en comparación al
mercado comercial. A esta rapidez de reacción se le conoce como Overshooting

Modelo Rudi Dornbush,
en 1976
• Muestra:
A) Que en el tiempo to, USA aumento en forma inesperada la oferta monetaria en 10% de
100,000 millones de dólares a 110,000 millones y la sostiene en ese nivel.
B) El panel B, muestra que este aumento inesperado en la Oferta Monetaria de USA, conduce a
una disminución inmediata de la tasa de interés de 10% al 9%
C) Muestra que el aumento de 10% en la Oferta Monetaria de USA no tiene un efecto inmediato
en los precios de USA, se mantienen rígidos y aumentan solo en forma gradual en el transcurso
del tiempo hasta situarse en un 10% por encima de donde se encontraba del índice de precio
de 100 a 110.
D) El panel D muestra que conforme los inversionistas cambian bonos domésticos y saldos
monetarios por bonos extranjeros, aumenta el tipo de cambio, se deprecia el dólar. Pero el
dólar se deprecia inmediatamente en mas de un 10% que es lo que se espera a L/P por el ∆
en la Oferta Monetaria. Sin embargo (R) tipo de cambio aumenta en forma inmediata el
dólar se deprecia en 16% $2.00/£1.00 a $2.31/£1.00 Porque no se deprecia solo en un 10%
Porque el tipo de interés interno(i) es igual al tipo de interés extranjero (i) mas la apreciación
esperada de la moneda extranjera (EA). Esto es así antes del aumento inesperado de la Oferta
Monetaria, pero este hecho ocasiono una reducción de la tasa de interés que rompe el equilibrio,
eventualmente el dólar se apreciara en un 6% quedando en el nivel del 10% a Lps.
Lo anterior trae al comercio de regreso al escenario ya que Estados Unidos incrementa sus
exportaciones.

Modelo Rudi Dornbush,
Mil Millones US$
en 1976
(A)
Tasa interés (i)
(B)
110 Oferta Monetaria 10% (i)
9%
100
Regresa a su lugar
de origen 10% a
medida ∆ los
Precios (C)
0 to Tiempo 0 to Tiempo
P (índice) (C) R ($/£) (D) Overshooting
110 P
2.32 R
2.20
100
2.00
0 to Tiempo 0 to Tiempo
Política Comercial
Internacional
Finanzas Restricciones Comerciales
Internacionales Tasa de Protección Efectiva (TPE)
UNAH-VS Barreras Comerciales
Acuerdos Comerciales
Integración Economica
Movimiento Internacional de Factores
Términos de Intercambio
Contribuciones del comercio al desarrollo
Teoría de crecimiento endógeno
Problemas Actuales de las Naciones en Desarrollo
Conocer y analizar los temas que surgen de manera cotidiana a través de la consulta de
periódicos, revistas y publicaciones especializadas para actualizar el conocimiento en el área
de las finanzas internacionales.

Política Comercial
Internacional
Restricciones Los Aranceles pueden
Comerciales ser:
Aranceles: Es un impuesto o gravamen  Ad Valorem: Se expresa como un porcentaje fijo
aduanero fijado sobre la mercancía u objeto del valor de la mercancía; es mas usado en USA y
de intercambio conforme cruza una frontera Europa.
nacional.  Especifico: Se expresa como una cantidad fija por
unidad física de la mercancía intercabiaria, usado
en USA.
Políticas comerciales: regulaciones que rigen el  Arancel Mixto: Una combinación del Ad valorem y
comercio de una nación o su comercio Especifico.
internacional, también se les conoce como Ejemplos:
políticas de intercambio. Ad valorem: 10% advalorem por 100 bicicletas de $50.00
c/u, impuesto es = $500
Arancel de importación: Es un gravamen sobre Especifico: $10.00 por cada bicicleta importada,
la mercancía importada. impuesto es = $1,000.00
Arancel de exportación: Es un gravamen sobre
la mercancía exportada. Mixto: 5% bicicletas, $5.00 por bicicleta, impuesto es =
$250.00 + $500.00 = $750.00
Por lo general los países industrializados no Análisis del equilibrio parcial de un arancel es apropiado
tienen arancel de exportación; Ejemplo: en USA cuando una nación pequeña impone un gravamen
es prohibido por la constitución, y los países en sobre las importaciones que compiten con la
vías de desarrollo si lo tienen y lo usan para producción de una pequeña industria nacional.
obtener fondos. Comentar esta controversia. Entonces el arancel no afectara los precios mundiales
porque la nación es pequeña, ni la economía mundial.

Análisis sobre el Equilibrio
parcial de los aranceles
Análisis: Dx y Sx, son la curva de la demanda y oferta en la
Px $ nación 2, que se supone es una nación pequeña con
industria pequeña. En ausencia de comercio la intersección
de Dx y Sx define el equilibrio en el punto “E” en el que se
ofrece y demanda 30x a Px = $3.00 en la nación 2
Sx
Con Px = $1.00 la nación 2, consumirá 70x (AB), del cual 10x
(AC) se producen internamente y el remanente 60x (CB) se
importan.
La línea punteada SF es la oferta Mundial del producto X
Si la nación 2 impone un arancel Ad Valorem del 100% a las

5 importaciones del producto X, Px = 2, la nación consumirá 50x
(GH) de los cuales 20x (GJ) son producidos internamente y
30x (JH) son importados.
4
E La línea SFT, representa la oferta extranjera con arancel
incluido del producto x
3 Producción
G J Importación H SF(+)T a) Efecto Consumo del arancel : Es la reducción del
2 Producción Importación consumo interno, 20x (BN). Afecta al importador
A C M N B SF
b) Efecto Producción: El incremento de la producción
1 Dx como resultado del arancel. 10x (CM) Beneficia al
productor .
c) Efecto Ingreso: impuesto recaudado por el gobierno

0 10 20 30 40 50 60 70 80 X $30 (1$ x cada 30x importadas), ya que solo se
Notas: Mientras mas elástica o plana sea la demanda Dx, importaran 30 unidades (MJHN)
mayor será el efecto consumo.
Mientras mas elástica sea la oferta Sx, mayor es el efecto d) Efecto Comercio: Disminución de las importaciones
producción. 30x (BN+CM)

Tasa de Protección
Efectiva (TPE)
TPE: Arancel calculado sobre el valor interno agregado en la producción de una mercancía.
Es decir la nación importa una materia prima libre de impuesto de importación y castiga la mercancía terminada
producido con el insumo importado; con el fin de estimular la producción domestica y el empleo.
Valor agregado interno: Es igual al precio final de la mercancía, menos el costo de los insumos importados que van en
la producción de la mercancía.
Ejemplo: Tela en camisetas, etc.
Ejemplo:
• Lana importada $ 80.00 para producir un traje
• Precio del Traje $100.00
• Arancel nominal 10% x traje Precio: $110.00
Productor Importador
Lana importada $ 80.00 Precio del Traje $100.00
Valor Agregado interno $ 20.00 Arancel nominal 10% $ 10.00
Precio Total $100.00 Precio Total $110.00
Tasa Arancelaria efectiva de 50%, ya que se calcula sobre el valor agregado interno de $10.00 de $20.00 = 50%
La TPE le concierne a los productores, ya que los protege en el sentido que un 10% nominal representa un 50% del
valor de procesamiento interno, esto estimula la producción interna de trajes.

Tasa de Protección
Efectiva (TPE) 𝑡−𝑎𝑖 𝑡𝑖
TPE: Formula g=
1−𝑎𝑖
Donde:
g = tasa de protección efectiva a los productores del producto final.
𝑡 = tasa arancelaria nominal
𝑎𝑖 = proporción del costo del insumo importado respecto al precio de la mercancía final
𝑡𝑖 = tasa arancelaria nominal sobre el insumo importado, es decir sobre el impuesto a la materia prima.
Ejemplo: Traje de lana
𝑡 = 10% ó 0.10
𝑎𝑖 = $80.00 / $100.00 = 0.80
𝑡𝑖 = 0 porque la lana no llevaba impuestos
0.10− 0.8 (0) 0.10

g= = = 0.5 ó 50% protege al productor
(1−0.8) 0.20
Si se impone un arancel del 5% entonces:

0.05− 0.8 (0) 0.05
g= = = 0.25 ó 25% protege al productor
(1−0.8) 0.20
Si se impone un arancel del 10% al insumo entonces:

0.10− 0.8 (0.10) 0.02
g= = = 0.10 ó 10% competencia abierta
(1−0.8) 0.20
Si se impone un arancel del 20% al insumo entonces:

0.10− 0.8 (0.20) 0.06
g= =− = - 0.30 ó -30% castiga al productor e incentiva la importación.
(1−0.8) 0.20

Barreras Comerciales:
 Son restricciones comerciales distintas a los aranceles, como restricciones de exportación,
técnicas, administrativas, dumping y subsidios de exportación, cuotas, carteles internacionales.
a) Cuotas de importación:
Constituyen la barrera no arancelaria mas importante, ya que es una restricción cuantitativa
directa sobre la cantidad de mercancía que se puede importar o exportar. Ejemplo: la cuota del
banano por la Unión Europea.
b) Restricciones voluntarias de exportación:

Estas se refieren al caso en que un país importador induce a otra nación a reducir voluntariamente
sus exportaciones, con la amenaza de aplicarles mayores restricciones comerciales generalizadas.
La Ronda de Uruguay establece la eliminación de las RVE.
c) Regulaciones Técnicas, administrativas:

Estas se refieren a regulaciones de seguridad (Autos), regulaciones sanitarias (producción,
alimentos) y los requisitos de etiquetado que muestran origen y contenido. Ejemplo: Anuncios: se
prohíbe anuncios de whisky escoces en Francia. Francia prohíbe películas inglesas en TV francesa.
d) Cartel internacional:
Es una organización de proveedores de una mercancía localizada en diferentes naciones (o grupos
de gobiernos) con el fin de restringir la producción y exportación de la mercancía y aumentar los
beneficios de la organización.
Ejemplo: OPEP: organización de países exportadores de petróleo.
IATA: international Air Transport Association, dicta las tarifas y políticas aéreas.

Barreras Comerciales:
e) Dumping:
Es la exportación de una mercancía por debajo de su costo, o vender en el exterior a un precio
menor respecto al precio domestico.
El Dumping puede clasificarse en:

Dumping Persistente : Tendencia continua de un monopolista interno a maximizar sus utilidades,
vendiendo a un precio menor en el exterior que internamente. Esto también se conoce como
discriminación interna de precios.
Dumping Depredador : Venta temporal de una mercancía a un precio inferior en el exterior con el
fin de hacer quebrar a los competidores extranjeros, después de lo cual los precios se elevan para
aprovechar el nuevo poder monopólico en el exterior.
Dumping Esporádico : Venta ocasional en el exterior a un precio mas bajo que localmente con la
finalidad de vender un excedente imprevisto.
En el dumping es difícil reconocer su tipo, por lo cual se compite contra todos, cuando este se
comprueba y es una política con apoyo de gobierno, las empresas deciden subir los precios
extranjeros.
f) Subsidios de Exportación:
Otorgamiento de alivio impositivo y prestamos subsidiados a exportadores potenciales y prestamos
a intereses bajos a compradores extranjeros de las exportaciones de la nación.
Ejemplo: El Export Import Bank

El GATT y la OMC
A. La ley de Acuerdos Comerciales de 1934
Esta ley de los USA, transfería la formulación de la política comercial del congreso al ejecutivo. Su
importancia radica en lo que se conoció como:
El principio de la nación mas favorecida:

Es la extensión a todos los socios comerciales de cualquier reducción arancelaria reciproca
negociada por los estados unidos con cualquier otra nación.
B. El Acuerdo general de aranceles y comercio (GATT) General Agreement on Tariff and Trade.
Organización creada en ginebra Suiza en 1947, dedicada a la liberación del comercio mediante
negociaciones comerciales Multilaterales.
El GATT se basa en:

1. La no discriminación: esto se refiere al principio de la nación mas favorecida.
2. La eliminación de las barreras no arancelarias: como Cuotas etc.
3. La consulta entre naciones para la solución de disputas comerciales.
C. La Ronda de Uruguay
En diciembre de 1993, termino la octava y mas importante de las rondas de negociaciones
comerciales multilaterales de la historia. Participaron 117 países, duro 7 años, comenzando en 1986.
El objetivo de la ronda era establecer reglas para controlar la proliferación del neoproteccionismo y
revertir su tendencia.
Entro en vigor a partir del 1 de Julio de 1995

El GATT y la OMC
Resultados y estipulaciones principales del acuerdo GATT:
1. Aranceles: Se eliminaron los aranceles en medicamentos, equipos para la construcción, equipo medico,
productos de papel y acero. Los aranceles sobre productos industriales se reducirían a un 3%
2. Cuotas: Hay un periodo de 10 años para eliminar las cuotas sobre importaciones agrícolas, textiles y prendas de
vestir y sustituirlas por aranceles en la parte agrícola 24% para países en desarrollo y 36% para países industriales,
textiles, todos con un arancel del 25%
3. Antidumping: El acuerdo ayuda al uso de leyes antidumping con acciones mas rápidas y vigorosas.
4. Subsidios: El volumen de las exportaciones agrícolas subsidiadas se reducirá 21% en un periodo de 6 años. Los
subsidios gubernamentales para investigación industrial serán del 50% de los costos de la investigación.
5. Salvaguardias: Se prohíbe a los países el establecimiento de normas sanitarias y de seguridad salvo que se
basen en evidencia científica y no se apliquen para restringir el comercio.
6. Propiedad intelectual: Otorga una protección de patentes, marcas y registros, derechos de autor por 20 años y
de 10 años en patentes farmacéuticas.
7. Servicios: Evitar restricciones de los servicios, sin embargo USA no pudo quitar prohibición de películas en TV
europea
8. Medidas de inversiones relacionadas con el comercio: Eliminar requisitos de que inversión extranjera compran
partes locales, socios locales etc.
9. Organización Mundial del Comercio (OMC): Sustituir el GATT por la OMC, con autoridad no solo sobre el
comercio de productos industriales sino también sobre productos agrícolas y servicios.

La Teoría de la integración economica se refiere a la política comercial de reducir o eliminar barreras comerciales en
forma discriminatoria solo entre las naciones que se unen.
Existen 5 grados de integración economica:
1) Acuerdos comerciales preferenciales: Otorgan barreras comerciales mas bajas a las naciones integrantes que
a las no integrantes. Es la mas simple forma de integración.
2) Zona de libre comercio: Es una forma de integración economica en la que se retiran todas las barreras
comerciales entre los integrantes, aunque cada nación conserva sus propias barreras para comerciar con las
naciones no integrantes. Ejemplo: TLC ó NAFTA y AELC.
3) Unión Aduanera: No permite la existencia de aranceles u otras barreras comerciales entre los integrantes,
creando una zona de libre comercio, pero adicionalmente armoniza las políticas comerciales (como el
establecimiento de tasas arancelarias comunes) hacia el resto del mundo. Ejemplo: Unión Europea.
4) Mercado Común: Es un grado de integración economica mas elevado que la Unión Aduanera, ya que permite
el libre movimiento del trabajo y del capital entre las naciones miembros. Ejemplo: La Unión Europea se
convierte en 1993 en Mercado Común.
5) Unión Economica: Va aun mas lejos, pues armoniza y unifica las políticas monetarias y fiscales de los estados
integrantes. Es el tipo mas avanzado de integración economica. Ejemplo: Benelux, USA-Puerto Rico
Los países establecen áreas llamadas Zonas económicas libres, para atraer inversiones extranjeras.
AELC, formada en 1960 por Reino Unido, Austria, Dinamarca, Noruega, Portugal, Suecia, Suiza, Finlandia.
Unión Europea: Alemania, Francia, Italia, Bélgica, Los países bajos, y Luxemburgo.

La Unión Europea (UE)
Se establece en 1957 por Alemania occidental, Francia, Italia, Bélgica, Los países bajos y
Luxemburgo, comenzó a operar el 1 de Enero de 1958. En 1968 se alcanzo el libre comercio en
bienes industriales y un precio común para los productos agrícolas dentro de la UE.
En 1970 se reducen las restricciones al libre movimiento del trabajo y capitales.
En 1973 se unen el Reino Unido, Irlanda y Dinamarca.
En 1981 se une Grecia, 1986 España y Portugal, En 1995 se unen Austria, Finlandia y Suecia.
A partir de 1993 la Unión Europea elimino las restricciones de capital, trabajo, bienes y servicios,
convirtiéndose en un solo Mercado unificado y en el bloque comercial mas grande del mundo.
En 1995 los Estados Asociados (EA) aumento a 70, que incluyen países de África, El caribe y la
región del pacifico que habían sido colonias d los pises de la Unión Europea. Eliminándoles las
barreras comerciales.
Asociación Europea de Libre Comercio. (AELC)

Se formo en 1960, con el Reino Unido, Austria, Dinamarca, Noruega, Portugal, Suecia, Suiza y
Finlandia. El 11 de enero de 1994 la AELC se unió a UE para formar la Zona Economica Europea
(ZEE), con así 375 millones de habitantes. Solo Suiza y Liechtenstein rechazaron el tratado.

Movimiento Internacional
de Factores
 Hay dos tipos principales de
inversiones extranjeras:
1. Inversiones de cartera, también conocidas como Portafolios de inversión:

•Son exclusivamente activos financieros, como bonos y acciones. Normalmente este tipo de
inversiones se realizan mediante instituciones financieras.
2. Inversiones directas:
•Son inversiones en bienes de capital e inventarios, este tipo de inversiones adopta la forma
de una empresa. Ejemplo: Subsidiarias, sucursales, fabricas, etc.
Razones para realizar inversiones de Portafolio.

La razón básica de este tipo de inversión es obtener mayores rendimientos en el extranjero. Así
que mediante inversiones en el extranjero se puede diversificar el riesgo.
Como explicar este flujo de inversiones en dos vías. Explicación Se hace para diversificar el
riesgo del portafolio.

Los Términos de Intercambio (TI) de una nación se definen como la proporción del precio de sus exportaciones de
mercancías respecto al precio de importación de mercancías. Es decir que en un mundo de dos naciones, las
importaciones de la nación “A” son las exportaciones de la nación “B” y viceversa. Estas importaciones y
exportaciones son los términos de intercambio de la nación “A” y “B”.
En un mundo real donde existen mas de dos naciones los Términos de intercambio se miden por la siguiente razón:
índice de exportaciones entre índice de importaciones, multiplicado por cien, a estos términos de intercambio se les
conoce como Trueque Neto ó Términos de Intercambio de Mercancías (N)
Ejemplo: Si la nación A exporta la mercancía X e importa la mercancía Y los términos de intercambio serian:
T I = (Px/Py)* 100=
Para la nación B los términos de intercambio serian:

T I = (Py/Px)*100 =
Honduras exporta 20 millones a México e importa 12 millones siempre de México.
Establezca los Términos de Intercambio para Honduras y México.
20
Honduras: × 100 = 166%
12
12
México: × 100 = 60%
20
Los cambios de intercambio de una nación son el resultado de muchas fuerzas en acción, tanto en esa nación como
en el resto del mundo y por si solos no pueden determinar su efecto neto en el bienestar de una sociedad.

1. Trueque Neto ó Términos de Intercambio de Mercancías (N)
Ejemplo: Año Base
Años:
1965 1998
Qx 100 120
Px 100 95
Pm 100 110
N= (95/110) 100 = 86.36% Trueque Neto ó T I Mercancías.

Esto significa que entre 1965 y 1998 los precios de las exportaciones de la nación cayeron 14% en relación con sus
precios de importación.
2. Términos de Intercambio del Ingreso (I). Miden la capacidad de importación basada en las exportaciones.
Formula: I = (Px/Pm) Qx
Px : El Precio del índice de exportaciones
Pm : El Precio del índice de importaciones
Qx : El índice del volumen de exportaciones
I = (95/110) 120 = 103.63%

Esto significa que entre 1965 y 1998 la capacidad de importación de la nación, basado en sus ingresos de
exportación aumento en un 3.63%, aunque Px/Pm disminuyo. Los TI (I) son importantes para las naciones en desarrollo
ya que dependen en gran medida de los *bienes de capital importados para su desarrollo.
*Los bienes de capital: Son objetos reales de la propiedad de entidades (personas, gobiernos, y otras organizaciones)
a fin de obtener un rendimiento positivo de algún tipo de producción. Ejemplo bienes de capital: fabricas,
maquinaria, herramientas, edificios instalaciones.

3. Términos de Intercambio Factoriales Simples (S).
Mide la cantidad de importaciones que recibe la nación por unidad de *factores de producción incorporados por sus
exportaciones.
Ejemplo: Formula S= (Px/Pm) Zx
Px : Índice x
Pm : Índice m
Zx : Índice de productividad en el sector exportador
Ejemplo: 1965 1998

Px 100 95
Pm 100 110
Zx 100 130
S = (95/110) 130 = 112.27%

Esto significa que en 1998 la nación recibió 12.27% mas importaciones por unidad de factores internos incorporados
en sus exportaciones que en 1965, o sea que esta en mejores condiciones que en 1965.
Los términos de Intercambio mas significativos son I , y S debido a que N es mas fácil de medir, es el mas conocido.
Como se vio en el ejemplo I y S pueden aumentar incluso cuando N disminuye, esto se considera favorable, aunque
lo mas favorable es cuando N, I, S aumentan.
*Factores de producción: Son recursos, materiales ó no, agregan valor a los bienes y servicios elaborados.
Según Adam Smith : Tierra (Rec. Naturales); Trabajo (Personas); Capital (maquinarias y equipos usados en la
producción).

Contribuciones del
comercio al desarrollo
Se debe entender del comercio internacional al desarrollo económico.
1. El comercio impulsa la utilización plena de los recursos internos de otro modo sub utilizado. Ejemplo: las
exportaciones y el punto optimo de producción que a veces no se alcanza solo con la demanda interna del
país.
2. Mediante la expansión del mercado, el comercio hace posible la *división del trabajo y las *economías de
escala
3. El comercio internacional es el medio perfecto para la transmisión de nuevas ideas, nuevas tecnologías y
nuevas destrezas gerenciales.
4. El comercio también estimula y facilita el flujo internacional de capital de los países desarrollados a los países
en desarrollo. Ejemplo: las inversiones extranjeras directas.
5. En naciones en desarrollo la importación de nuevos productos ha estimulado la demanda interna domestica,

hasta el punto que se vuelve posible la producción domestica eficiente de estos bienes. Ejemplo: Coca Cola.
6. El comercio internacional es una excelente arma antimonopolios porque estimula una mayor eficiencia de los
productores domésticos para enfrentarse a la competencia extranjera.
*División del trabajo: Especialización de fuerzas laborales en diferentes tareas y roles para mejorar la eficiencia.
*Economías de escala: Ventajas en términos de costos gracias a la expansión.

Teoría de crecimiento
endógeno (1988)
La nueva teoría del crecimiento económico endógeno postula que la reducción de
las barreras arancelarias acelerara la tasa del crecimiento económico y desarrollo de
largo plazo. A través de los siguientes beneficios:
1. Permitiendo que las naciones en desarrollo absorban la tecnología desarrollada

en naciones avanzadas mas rápidamente que con un menor grado de apertura.
2. Aumentando los beneficios que fluyen de la investigación y del desarrollo
3. Conduciendo a mayores economías de escala en la producción.
4. Reduciendo distorsiones de precios y fomentando un uso mas eficiente de los

recursos entre los distintos sectores.
5. Provocando una especialización mas intensa y eficiente en la producción de

insumo intermedios.
6. Poniendo al alcance de una forma mas rápida los nuevos productos y servicios.

Problemas Actuales de las
Naciones en Desarrollo
1. Condiciones de Miseria absoluta 1. Miseria y Pobreza en los países en
prevalecientes en muchos países. desarrollo:
Falta de educación y corrupción de los
• Ejemplo: África subsahariana, también denominada gobiernos.
África negra es el término que describe todos los
países del continente africano a excepción de aquellos África negra es fuente de grandes riquezas
que limitan con el mar Mediterráneo. mineras como el petróleo, cobre, oro, estaño,
cobalto, cromo, uranio y diamantes. Asimismo
tiene un enorme potencial energético, solar,
eólico, fluvial y de biocombustibles. Sin
embargo en la actualidad África negra es
2. Deuda externa, considerada generalmente como la región
más empobrecida artificialmente del planeta,
sufriendo los graves legados del colonialismo, el
• Insostenible de algunos de los países en desarrollo neocolonialismo, los conflictos étnicos e
mas pobres. inestabilidad política. En ésta región se ubican
los países del planeta con menor índice de
desarrollo humano aunque para 2007 logró
avanzar y colocarse como una región con
3. El proteccionismo comercial desarrollo humano medio, pero sigue contando
con grandes debilidades estructurales.
• Que aun mantienen los países desarrollados en contra
de las exportaciones de los países en desarrollo.

Problemas Actuales de las
Naciones en Desarrollo
2. Deuda externa:
Durante los años 70 y principios de los 80 los Los bancos comerciales no estaban dispuestos , por lo
que muchos prefirieron vender sus créditos con un gran
países en desarrollo aumentaron una excesiva descuento en el mercado secundario. Surge aquí en
deuda externa, que actualmente es muy difícil 1989 un plan sugerido por Nicholas Brady, tesorero de
de servir. La deuda creció debido a que los USA donde a través del BIRF y del FMI renegociaron la
países en desarrollo solicitaron prestamos a deuda con los bancos comerciales, solucionando en
bancos privados en países desarrollados para problema de deuda externa a los países en desarrollo
poder crecer rápidamente. Sin embargo el con ingresos medios. Quedando solamente el problema
de 41 países en desarrollo, considerados los mas pobres.
dinero no fue invertido de la mejor manera y las
grandes deudas volvieron la situación grave y
solo se evito las quiebras en gran escala Aquí surge un plan conjunto de alivio de deuda del BIRF,
FMI y de naciones donadoras a través del Club de Paris
mediante la intervención del FMI. que contempla reducir hasta en un 80% las deudas
externas de los países profundamente endeudados, con
la condición que adopten un programa estricto de
Frente a la quiebra muchos países en desarrollo reforma de mercado incluyendo menores barreras,
se vieron obligados a renegociar sus plazos de privatización de las industrias estatales y mayor apertura
pago de deuda y pago de intereses con los a la inversión extranjera.
bancos acreedores, con la ayuda del FMI.
Como parte del arreglo las naciones se vieron 3. El proteccionismo comercial:

obligados a adoptar medidas de austeridad. Es el desarrollo de una política económica para
En 1985 los países empezaron a rechazar los proteger los productos del propio país, imponiendo
limitaciones a la entrada de productos extranjeros
programas de austeridad de FMI y es aquí similares o iguales mediante la imposición de aranceles
donde surge el plan Baker, que básicamente e impuestos a la importación, encareciendo así dicho
impulsaba el crecimiento basándose en un producto de modo que no sea rentable.
mayor flujo de capital procedente del BIRF y de
los países desarrollados.

Anexos
Finanzas
Internacionales
UNAH-VS

Balanza de Pagos
Glosario:
•Balanza de Pago: Un registro sistemático de todas las transacciones económicas de un país con el resto del mundo durante un año dado.
•Activos de Reserva Oficial: Las tenencias de oro de (as autoridades monetarias del país, los derechos especiales de giro (DEG), la posición
de reservas del país en el Fondo Monetario Internacional (FMI), y las tenencias oficiales de moneda extranjera por parte del país.
•Cuenta Corriente: Una cuenta que incluye el comercio en bienes y servicios y las transferencias unilaterales.
•Cuenta de Capital: Una cuenta que muestra el cambio en los activos del país en el extranjero y en los activos extranjeros en el país,
diferentes a los activos de reserva oficial.
•Cuenta de Reserva Oficial: Una cuenta que muestra el cambio en los activos de reserva oficial del país y el cambio en los activos oficiales
extranjeros en el país durante el año.
•Déficit en la Balanza de Pago: El exceso de débitos totales sobre créditos totales en las cuentas corriente y de capital, incluyendo la
asignación de derechos especiales de giro y la discrepancia estadística. También es igual al balance crédito neto en la cuenta de reserva
oficial del país.
•Discrepancia Estadística: La entrada especial para "equilibrar" la balanza de pagos de un país una vez que se toman conjuntamente las
tres cuentas de la balanza de pagos.
•Ingreso de Capital: Una disminución en los activos del país en et exterior y/o un aumento en los activos extranjeros en el país.
•Salida de Capital: Un aumento en los activos del país en el exterior y/o una disminución en los activos extranjeros en el país.

Balanza de Pagos
Glosario:
•Superávit en la Balanza de Pago: El exceso de créditos totales sobre débitos totales en las cuentas corriente y de capital,
incluyendo la asignación de DEG y la discrepancia estadística. También es igual al balance débito neto en la cuenta de
reservas oficiales del país.
•Transacción Crédito: Una transacción económica que conduce al ingreso de un pago proveniente de extranjeros.
•Transacción Debito: Una transacción económica que conduce a un pago a extranjeros.
•Transacciones de Servicio: La parte de la cuenta corriente que incluye viajes y transporte, ingresos y pagos sobre inversiones
extranjeras, y transacciones militares.
•Trasferencias Unilaterales: Regalos hechos por los particulares y el gobierno a extranjeros y regalos recibidos de extranjeros.
•SALDOS COMPENSATORIOS POR CRÉDITOS

•Término utilizado en finanzas, bancos, títulos y valores financieros.
•También conocidos como saldos compensatorios-apoyo en Cuenta Corriente. Son los saldos en Depósito en una proporción
directa con la cuantía de los préstamos o con el monto del compromiso que los bancos comerciales exigen a menudo al
Deudor, además de los intereses que debe pagar por los préstamos. El efecto real de un saldo compensatorio es un mayor
Costo efectivo del préstamo si al Deudor se le exige mantener saldos por encima del nivel que mantiene ordinariamente.

de dinero y capital
Calificación de crédito Moody’s Investor Service (Moody's)
A continuación se puede encontrar la escala de calificación de crédito utilizada por Moody's:
Largo Plazo
Grado de Inversión
• Aaa: Máxima calidad, con mínimo riesgo crediticio.
• Aa1, Aa2, Aa3: Alto grado, sujeto a riesgo crediticio muy bajo. De Aa1 bajando hasta Aa3.
• A1, A2, A3: Grado medio-alto, sujeto a riesgo crediticio bajo.
• Baa1, Baa2, Baa3: Grado medio y sujeto a riesgo crediticio moderado.
Grado Especulativo
• Ba1, Ba2, Ba3: Contiene elementos especulativos y está sujeto a riesgo crediticio sustancial.
• B1, B2, B3: Carece de las características de una inversión deseable y está sujeto a un riesgo crediticio alto.
• Caa1, Caa2, Caa3: De poca calidad y sujetos a un riesgo crediticio muy alto.
• Ca: Altamente especulativo, con antecedentes que pueden prever de incumplimiento de compromisos, o está
cerca de incumplir pero con una cierta perspectiva de recuperación de amortizaciones ó intereses.
• C: Calificación más baja. Muy poca calidad, antecedentes que indican muy alta probabilidad de
incumplimiento con pocas perspectivas de recuperación de amortizaciones o intereses.
Calificaciones bancarias individuales

Moody's también califica la fortaleza financiera de cada banco .
A - "Fortaleza financiera intrínseca superior"
B - "Fuerte fortaleza financiera intrínseca"
C - "Adecuada fortaleza financiera intrínseca"
D - "Modesta fuerza intrínseca financiera, que puede necesitar algún apoyo exterior a veces"
E - "Muy modesta fuerza intrínseca financiera, con una probabilidad mayor de ayuda externa periódica"
Fuente: Moody’s Investor Service (Moody's), http://www.efxto.com/diccionario/

de dinero y capital
Standard & Poor's (S&P)
Califica las emisiones dependiendo del plazo de su emisión. Los estándares utilizados para
establecer la solvencia y estabilidad son:
Operaciones a largo plazo
Inversiones estables
• AAA: La más alta calificación de una compañía, fiable y estable.
• AA: Compañías de gran calidad, muy estables y de bajo riesgo.
• A: Compañías a las que la situación económica puede afectar a la financiación.
• BBB: Compañías de nivel medio que se encuentran en buena situación en el momento de ser
calificadas.
Inversiones de riesgo o especulativas

• BB: Muy propensas a los cambios económicos
• B: La situación financiera sufre variaciones notables.
• CCC: Vulnerable en el momento y muy dependiente de la situación económica
• CC: Muy vulnerable, alto nivel especulativo.
• C: extremadamente vulnerable con riesgo de impagos
Fuente: Moody’s Investor Service (Moody's), Standard & Poor's (S&P)

Teoría de la (PPA),
Índice Big Mac
• Índice Big Mac
El Big Mac Index o Índice Big Mac, es un índice publicado por la revista británica The Economist y
es elaborado a partir de una investigación no científica, que permite comparar el poder adquisitivo
de distintos países donde se vende la hamburguesa Big Mac de McDonald's.
La finalidad del índice es comparar, mediante el valor referencial de venta de la hamburguesa Big
Mac perteneciente a la cadena de comida rápida McDonald's, el costo de vida de los países
donde se vende la hamburguesa, junto con establecer si las monedas locales están sobrevaloradas
en relación al dólar estadounidense.
Este índice, pretende comprobar si las monedas de los países, en donde la cadena de comida
rápida tiene sucursales, están en su tipo de cambio correcto. El índice no puede predecir la
relación cambiaria con exactitud, pero llega a convertirse en una sencilla herramienta analítica
para una teoría económica accesible.
El índice basa su sistema en la teoría de la paridad del poder adquisitivo (PPA), que sostiene el
concepto de que el dólar debe comprar la misma cantidad de bienes o servicios en todos los
países.
El «bien y servicio» propuesto por el índice es un menú Big Mac. De esta manera, la PPA Big Mac
manifiesta el tipo de cambio que lograría significar que dicho menú costase lo mismo en los Estados
Unidos y en el extranjero. Al comparar el cambio real con la PPA, se llega a observar una
subvaluación o sobrevaloración de la moneda del país que se analiza
• http://es.wikipedia.org/ Indice_Big_Mac

Teoría de la PPA, Análisis de Precios
Internacionales de Big Mac, Apreciación y Depreciación
¿A qué se debe la apreciación?
Las fuertes exportaciones de materias primas (petróleo, metales y alimentos), la entrada de divisas procedente de las
remesas de los emigrantes y la Inversión directa exterior están aumentando la oferta de dólares y, por tanto, la
apreciación de sus monedas. Esta apreciación de las monedas dificulta las exportaciones de bienes y servicios . La
consecuencia es que los empresarios y emprendedores reducen sus iniciativas dirigidas a la producción de bienes y
servicios destinados al exterior. ¿La razón? Es más rentable producir para el mercado interno.
Indicaremos que las consecuencias de una divisa sobrevaluada son:

a) Se considera una divisa fuerte internacionalmente, que será activo “refugio” para inversores, por su alto valor
en comparación con otras divisas.
b) En cuestión de comercio internacional, una divisa sobrevaluada encarece el precio de los bienes y servicios y
disminuye las exportaciones.
Por su parte, los países con una moneda más depreciada, según esta Tabla 15-1, son México y Chile. El precio de la
Big Mac, al tipo de cambio mercado, era de USD2.70 y USD4.05, respectivamente, lo cual significa una depreciación
del Peso mexicano en un -36% y del Peso chileno de un -4%.
En forma general diremos que las consecuencias que una divisa subvalorada es:
a) abarata el precio de los bienes y servicios locales, con lo que aumenta la competitividad internacional y las
exportaciones.
Fuente: http//economy.blogs.ie.edu/archives/2012/03 América Latina, Diccionario de Economía, El índice Big-Mac.
Fuente :América Latina: Índice Big Mac 2012, http ://latinamericahoy.es

Distribución del Ingreso,
País Honduras Distribución Del Ingreso, País Honduras
Nivel Socioeconómico Ponderación Porcentaje % Valor en Lempiras
A Mas de 15 veces salario Mínimo 1% L. 107,002.00
B Superior de 13.1 a 15 veces SM L.92,735.00 a L.107,001.00

Medio de 11.1 a 13 veces SM 4% L.78,468.00 a L.92,734.00
Inferior de 8.1 a 11 veces SM L.57,068.00 a L.78,467.00
C Superior de 5.1 a 8 veces SM L.35,668.00 a L.57,067.00

Medio de 4.1 a 5 veces SM 26% L.28,535.00 a L. 35,667.00
Inferior de 3.1 a 4 veces SM L.21,401.00 a L. 28,534.00
D De 1.1 a 3 veces L.7,133.39 a L.21,400.17

69%
E Menos del Salario Minimo Menos de L.7,133.39
Fuente: Salario Mínimo, Diario La Prensa 13-01-2012
*Población Honduras: 8,200,795 Población Total

*PEA = 41.09% 3,369,707 Habitantes
*(INE), Mayo 2011
Nivel Socio Económico Población Distribuida Ingreso % Total
A 33,697 L. 107,002.00 1% 3,605,653,526.22
B 134,788 82,034.50 4% 11,057,288,058.04
C 876,124 39,234.00 26% 34,373,838,541.70
DyE 2,325,098 7,133.39 69% 16,585,827,963.12
Totales 3,369,707 L. 65,622,608,089.08
Promedio L. 19,474.28
Programación de la Clase
Nombre de la unidad: 1 Entorno Financiero internacional, La Globalización y las finanzas Horas de trabajo presencial: 4 horas clase a la semana (Lun-Jue) : 18:00 a19:00 horas)
internacionales. Sección: 18:00, HI 18:00 HF 19:00
I Parcial: Fecha: 27 de Enero al 19 de Febrero 2020 Requisitos académicos: DAE-805 Administración Financiera II
Recursos y medios Bibliografía
Semana Objetivos Contenidos Metodología Estrategias de aprendizaje
didácticos complementaria
Conocer el contenido de la Presentación del programa de Presentación Expositiva Exposición del docente. Espacio aula, Pizarra, Ver al final en
asignatura y el método para trabajo. Dialogada y reflexiva del Dinámica de grupos para aplicar
marcadores acrílicos, Cuadro Evolución
Semana 1 desarrollarla. Entorno Financiero internacional, docente. la técnica de la discusión. borrador. de los
Del 27 al de Adquirir los principios básicos de La Globalización y las finanzas Preguntas, guías, resúmenes,Laptop, data show, Aprendizajes.
30 enero las finanzas Intls y definir el campo internacionales. Sistema Monetario Participación activa del síntesis, debate, videos,
pantalla, equipo de
(4 días) de estudio y su importancia. Internacional. Problemas estudiante. investigaciones bibliográficas y
sonido.
Monetarios actuales de campo, estudios de casos,Presentación en power
Control de Lecturas aprendizaje basado en
point.
Identificar y analizar los Balanza de Pagos. Instituciones Individuales. problemas. Utilización de sitios web.
Semana 2 componentes y variables del Financieras Intls y sus
Del 03 al 06 Videos.
funcionamiento del sistema interrelaciones. Explicación de Comentarios sobre videos Estudiante escucha, contesta, Copia impresa de cada
Febrero financiero público hondureño e factores económicos y sus
(4 días) presentados. participa activamente tema visto en clase.
Internacional. variables. Demanda Y oferta de
Dinero. Investigación y solución de
Semana 3 Interpretar el funcionamiento del Mercado de Divisas, Tipos de casos asignados en clase.
Del 10 al 13 mercado de divisas y las formas cambio, Arbitraje monetario.
febrero (4 básicas de administración del
días) riesgo.
Utilizar los instrumentos del Mercado Internacional de Dinero y Examen Mie- 19 Febrero - -
mercado de dinero y del mercado Capital, Forward y Swap de divisas, 2020
Semana 4 de capitales en las decisiones de Opciones y futuros de divisas.
Del 17 al 20 inversión. +Grupo # 1. Las remesas y sus
de febrero Trabajar e investigar en equipo y efectos (+ y -) 18-Feb.2020
(4 días) lograr comunicación eficaz oral y
escrita.

Nombre de la unidad: 2 Políticas de Ajuste, Modelos Económicos. Horas de trabajo presencial: 4 horas clase a la semana (Lun-Jue) : 18:00 a19:00 horas)
Sección: 18:00, HI 18:00 HF 19:00
II Parcial: Fecha: 20 de Febrero al 16 de Marzo 2020
Requisitos académicos: DAE-805 Administración Financiera II
Conocer y analizar los objetivos Políticas de Ajuste. Diagrama de Presentación Expositiva Exposición del docente. Espacio aula, Pizarra, Ver al final en Cuadro
Semana 5 económicos que persiguen las Swan tipo de cambio en relación al Dialogada del docente. Dinámica de grupos para marcadores acrílicos, Evolución de los
Del 20 al 27 naciones así como la aplicación gasto, Modelo Mundell Fleming, la aplicar la técnica de la borrador. Aprendizajes
de febrero de los instrumentos de política curva IS (mercado de bienes) y la Participación activa del discusión. Laptop, data show,
(5 días) económica, y variables de curva LM (tasa de interés e estudiante. Preguntas, guías, resúmenes, pantalla, equipo de
Modelos económicos. ingreso). síntesis, debate, exposiciones, sonido.
Explicar y Manejar los principios y Teoría de la paridad del poder Control de Lecturas trabajo en equipos Presentación en power
Semana 6
las causas de cómo se determina Adquisitivo (PPA). Individuales. colaborativos. point.
Del 02 al 05
el valor de las Mercado internacional de activos. Videos, investigaciones Utilización de sitios web.
de marzo
Monedas y analizar las variables. Modelo Rudi Dornbush tasa de Comentarios sobre los bibliográficas y de campo,
(4 días)
interés y su relación con la oferta videos. estudios y solución de casos, videos
monetaria. aprendizaje basado en
Identificar el impacto de Política comercial internacional y Investigación y solución problemas.
las finanzas Internacionales las restricciones comerciales. de casos asignados en
Semana 7 en los negocios y la política Análisis sobre el equilibrio parcial clase.
Del 09 al 12 comercial Internacional así como de los aranceles. Tasa de
marzo (4 sus restricciones protección efectiva (TPE).
días) Barreras Comerciales. El GATT y
la OMC. Teoría de Integración
Económica.
Trabajar e investigar en equipo; Grupo #2. La condonación de la Investigaciones - Recursos
Semana 8
aplicar sus ideas con coherencia y Deuda externa. Bonos soberanos. bibliográficas y de Se utilizara tecnología
Del 16 al 19
lenguaje adecuado. Presentación 05-Mar.- 2020 campo, estudios de como: data show, videos,
de Marzo (4
caso y/o tareas de investigación Grupo #3 La dolarización y sus casos, aprendizaje internet, marcadores,
días)
en equipos de trabajo. consecuencias. 12-Mar-2020 basado en problemas. pizarra que aporten a la
Examen 16-Mar- 2020 clase.
Nombre de la unidad: 3 Movimiento Internacional de factores económicos, Términos
Horas de trabajo presencial: 4 horas clase a la semana (Lun-Jue) : 18:00 a19:00 horas)
de Intercambio, Contribuciones al Comercio, Teorías Económicas, Problemas de
Sección: 18:00, HI 18:00 HF 19:00
países en desarrollo.
Requisitos académicos: DAE-805 Administración Financiera II
III Parcial: Fecha: 17 de Marzo al 24 de Abril 2020
Reconocer el Movimiento Movimiento internacional de Presentación Expositiva Exposición del docente. Espacio aula, Pizarra, Ver al final en
Semana 8 Internacional de factores Factores económicos. Dialogada del docente. Dinámica de grupos para marcadores acrílicos, Cuadro Evolución de
Del 17 al 19 económicos, Términos de Términos de intercambio. aplicar la técnica de la borrador. los Aprendizajes.
de Marzo (3 Intercambio. Participación activa del discusión. Preguntas, guías, Laptop, data show,
días) estudiante. resúmenes, síntesis, debate, pantalla, equipo de
videos, investigaciones sonido.
Conocer Contribuciones del Contribuciones del comercio al Control de Lecturas bibliográficas y de campo, Presentación en power
Semana 9
comercio al desarrollo. Así como desarrollo. Individuales. estudios y solución de casos, point.
Del 23 al 26
la importancia del crecimiento Teoría del crecimiento endógeno. aprendizaje basado en Utilización de sitios web.
de marzo (4
endógeno. Videos sobre el tema problemas.
días)
para ilustrar. videos
Conocer la Inestabilidad de Inestabilidad de exportaciones en
Estudiante escucha, contesta,
Semana 10 exportaciones en países en países en desarrollo.
Investigación y solución participa activamente,
Del 30 desarrollo. Problemas actuales de los países
de casos asignados en exposiciones grupales, trabajo
Marzo al 02 Problemas actuales de los países en desarrollo.
clase. en equipos colaborativos,
de abril en desarrollo.
conferencia o debates con
(4 días)
expertos,
Trabajar e investigar en equipo y Grupo # 4 La Estrategia de Exposiciones y Trabajos Semana 12
Semana 11 lograr comunicación eficaz oral y reducción de la pobreza (ERP) grupales. Del 20 al 22 de abr.
Del 13 al 16 escrita. Exposiciones y Trabajos como plan desarrollo. 26/Mar.-2020 y Reposición recuperación
de abril grupales Grupo # 5. Sistema Financiero 02-Abr.-2020 Semana 13
(4 días) Hondureño (BCH, BC). Registro calificaciones
Examen 3er. Parcial Examen 16-Abr-2020 04-06 May. 2020

Evaluación de los Aprendizajes:
DAE 30 FINANZAS INTERNACIONALES
Puntaje
# Actividades De Aprendizaje Criterios de Evaluación Asignado Fecha Asignada Bibliografía Básica Sugerida
Preguntas al azar, Prueba Texto Base: Libro de Texto:
1 Indagación del nivel del conocimiento diagnostica 0% 27-Ene.-2020 Material UNAH-VS, Doctor Claudio
Participaciones, debates de manera crítica, Rojas, Finanzas Internacionales.
2 creadora, constructivista Participaciones Activas, debates. 2% 28 Ene 18/Feb./2020 Autor: Zbigniew Kozikowski, 2da
3 Tareas , trabajos de investigación Respuestas a investigación. 3% 10/Feb./2020 Edición.
4 Examen Primer Parcial Examen (Evaluación de unidad) 25% 19/Feb./2020
Total Puntos Primer Parcial (Unidad 1) 30 Puntos Bibliografía complementaria:
5 Debates, Participación activa Participaciones Activas, debates 2% 20-Feb-12/Mar./2020 1. Honduras en cifras 2019
6 Análisis de videos, casos a Participación Informe, Discusión guiada. 1% 02/Mar./2020 2. Ley del Banco Central de
7 Desarrollo de caso y/o Tareas Investigación Casos 2% 02-05 Mar./2020 Honduras
8 Examen segundo Parcial Examen (Evaluación de unidad) 25% 16/Mar./2020 3. Ley de Instituciones reguladoras
Total Puntos Segundo Parcial (Unidad 2) 30 Puntos (Comisión Nacional de Bancos y
Participaciones, activas constructivista y Participaciones Activas, debates, Seguros)
9 desarrollo de casos de aplicación desarrollo de casos 3% 17/Mar.-15/Abr./2020 4. Decretos, Circulares, La Gaceta
Inicia 18/Feb-02 5. Revistas financieras.
10 Exposiciones grupales, 5 grupos Exposiciones grupales 8% Abr./2020 6. Internet: www.bch.hn,
Puntualidad clase (lista de 7. www.cnbs.gov.hn
11 Asistencia, puntualidad Asistencia) 5% 31/Ene. 16/Abr./2020 8. Publicaciones Semanales de
12 Examen Tercer Parcial Examen (Evaluación de unidad) 24% 16/Abr./2020 Periódicos Locales.
Total Puntos Tercer Parcial (Unidad 3) 40 Puntos 9. Revistas Sobre Temas
65% Puntos Mínimos Aprobar Relacionados.
Total Puntos Asignatura Asignatura 100 Puntos
Nota Parcial
Repos. / Nota
Examen Reposición
Material /Recuperación
UNAH-VS, Examen Evaluación
Doctor Claudio Recuperación 21/Abr. /2020
Evaluación Clase
EVALUACIÓN CLASE:
Concepto Puntos Participación Caso Trabajo Exposición Total
Examen Puntos
I Parcial: 25% 2% 3% 30%
II Parcial: 25% 2% 3% 30%
III Parcial: 24% 3% 8% 35%
Subtotal 95%
IV ASISTENCIA 5%
Total 100%
TRABAJO FINAL: TEMAS Presentación

1. Las remesas y sus efectos positivos y negativos en la economía nacional I Caratula
2. La condonación de la deuda externa y sus efectos en la economía nacional II Introducción
3. La dolarización y sus consecuencias positivas y negativas en la economía nacional. III Índice numerado
4. La estrategia de reducción de la pobreza (ERP) como plan de desarrollo estratégico del IV Contenido
país
V Conclusiones
5. Sistema Financiero Hondureño, Banco Central de Honduras y Banca Comercial.
VI Bibliografía
Guía para el análisis de
casos


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Finanzas Internacionales

Cod. Asignatura: DAE-130

Material UNAH-VS, Doctor Claudio

Conocer y aplicar las técnicas del análisis financiero

Material UNAH-VS, Doctor Claudio

Material UNAH-VS, Doctor Claudio

Distinguir los orígenes de las finanzas internacionales:

Analizar las causas de la globalización de los mercados

Apreciar las ventajas de la globalización para empresas

Material UNAH-VS, Doctor Claudio

Material UNAH-VS, Doctor Claudio Macroeconomía

Material UNAH-VS, Doctor Claudio

Material UNAH-VS, Doctor Claudio

Material UNAH-VS, Doctor Claudio

Material UNAH-VS, Doctor Claudio

• Empresa multinacional: si traslada a otro país una parte de sus operaciones

• Empresa transnacional: si sus actividades multinacionales forman una red tan

Material UNAH-VS, Doctor Claudio

Conocer el funcionamiento del sistema monetario internacional.

Esbozar la evolución histórica del sistema monetario internacional.

Definir los tipos de regímenes cambiarios.

Analizar la forma de registro de las relaciones económicas internacionales.

Material UNAH-VS, Doctor Claudio

Instituciones Pagos Internacionales

Tipo de cambio fijo y flexible:

En un régimen de tipo de cambio fijo:

En un régimen de tipo de cambio flexible ó de libre flotación:

Diferencia entre la devaluación y la depreciación:

• De 1875-1914 Fue un • (1918-1939) Sistema • El patrón oro –

Material UNAH-VS, Doctor Claudio

El déficit de la Balanza de Pagos de USA colapso el sistema de Bretton Woods, la causa

Material UNAH-VS, Doctor Claudio

Facilidades de crédito establecidas por el FMI:

Condicionalidad del FMI

Material UNAH-VS, Doctor Claudio

• 1) Proteccionismo Comercial en los países desarrollados.

Material UNAH-VS, Doctor Claudio

Entender la importancia de la Balanza de Pagos para formulación

Distinguir y analizar las cuentas que integran la balanza de pagos

Definir el déficit de la balanza de pagos y sus implicaciones en la

Material UNAH-VS, Doctor Claudio

Competitividad Balanza de Expectativas acerca

Tipo de cambio Si la demanda de Si es el caso

Turismo, Fletes Seguros,

Capital Privado L/P ,

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II. Cuenta de Capital o Balanza de capital 149.80

III. Errores y Omisiones 85.00

IV. SALDO BALANZA DE PAGOS 62.30

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Limites sobre la expansión

Demanda y Oferta de dinero.

Analizar la influencia de la Banca e Instituciones en Honduras en la

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Tasa de Interés Pasiva:

•Es el precio de referencia de la moneda local contra el dólar norteamericano.

•El uso de Mano de Obra y recursos para crear riqueza.

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Elasticidad de la demanda, Pendiente

0 100 200 300 400 500 Q 0 M M1 Cantidad Dinero