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Mercados financieros internacionales

Sistema Financiero Internacional 02


Mercado internacional de divisas 04
Mercados monetarios internacionales 06
Mercados internacionales de capitales 09
Módulo Finanzas Internacionales Avanzadas

Fintech y Blockchain 10
Diferencia entre divisa y billete 11
Divisas convertibles y no convertibles 12
Gestión de riesgos financieros 13
Metodología de gestión de riesgos 15
Herramientas de evaluación y tratamiento de riesgos 16
Normas ISO 18
Cumplimiento Corporativo 20
Bibliografía 22
. Casos Prácticos Resueltos
Mercados financieros Internacionales

I. Sistema financiero internacional

El sistema financiero internacional está formado por los activos financie-


ros y las instituciones (intermediarios y mercados financieros) donde es
posible comprarlos y venderlos y también las entidades reguladoras. La
eficiencia del sistema financiero será mayor cuanto más ahorro se canalice
y cuanto mayor sea su contribución al crecimiento económico.

Es necesario por tanto conocer los diferentes mercados internacionales y el


rol de cada uno de ellos y analizar las implicaciones de su funcionamiento.
En la economía de mercado la misión fundamental del sistema financiero es
captar el excedente de los ahorradores y canalizarlo hacia los prestatarios
públicos o privados. Los intermediarios financieros minoran los costes de
búsqueda y obtención de información y transforman los riesgos y los plazos
además de diversificar riesgos.

Las instituciones financieras internacionales han permitido a los países fi-


nanciar sus proyectos, solicitar asesorías para introducir reformas en sus mo-
delos económicos apoyando su desarrollo y la resolución de los problemas
que afectan a la población mundial. El sistema financiero internacional com-
prende tanto instituciones privadas (bancos, cajas de ahorro, compañías de
seguros y grandes constructoras) como instituciones públicas (bancos cen-
trales, organizaciones supranacionales, ministerios de economía, etc.). Las
más importantes son el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial.

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1. Fondo Monetario Internacional (FMI)

Tras los acuerdos alcanzados en Bretton Woods después de la 2ª


Guerra Mundial las principales potencias occidentales acordaron que
el FMI tendría como Gerente Director General a un ciudadano euro-
peo mientras que la Presidencia del Banco Mundial recaería sobre un
ciudadano propuesto por EEUU.

Su función principal es promover la estabilidad financiera y la coo-


peración monetaria internacional. Está compuesto por 189 países
miembros y monitorizado por 3 comités que se encargan de velar por
su funcionamiento y cumplimiento de sus obligaciones como institu-
ción supranacional. Los comités son los siguientes:

- Comité Monetario y Financiero Internacional


- Junta de Gobernadores: Sus miembros son los gobernadores de los bancos
centrales de los países miembros del FMI.
- Comité para el desarrollo del FMI y Banco Mundial: Es un comité híbrido
donde participan miembros de ambas instituciones.

Destacan sus publicaciones sobre perspectivas de la economía mundial


(World Economic Outlook) a través de las cuales ofrecen previsiones de
crecimiento del PIB de todos los países miembros.

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2. Banco Mundial (The World Bank Group)

Es un organismo internacional formado por 189 países miembros.


Su función es contribuir al desarrollo económico de las naciones
estableciendo sistemas de ayuda a los países en vías de desarrollo
y subdesarrollados a través del BIRF (Banco Internacional para la
Resconstrucción y Fomento) promoviendo la prosperidad compartida
a través del incremento de un 40% de los ingresos de las naciones
más pobres para contribuir a la reducción de la pobreza extrema. Las
principales instituciones que constituyen el Banco Mundial son:

- Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento


- Asociación Internacional de Fomento (AIF)
- Corporación Financiera Internacional (IFC)
- Organismo multilateral de Garantía de Inversiones (MIGA)
- Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (CIADI)

II. Mercado internacional de divisas

El mercado de divisas es un mercado extrabursátil OTC (over the counter)


que permite el intercambio de una moneda por otra. Opera las 24 horas
del día y lo forman las instituciones financieras de todo el mundo.

El mercado de divisas se desarrolla en las principales plazas financieras


donde se dan operaciones de un mismo tipo, de tal modo que en Nueva
York se sitúa el dólar (USD), en Londres la libra esterlina (GBP), en Tokio
el yen japonés (JPY) y en Frankfurt el euro (EUR). En los últimos años han
adquirido gran relevancia Dubai, Singapur, Sao Paolo, Beijing, Jakarta,
Bangkok, Hanoi, Riyadh, etc.

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Los participantes de este mercado son las personas que necesitan divisas
para viajar por el mundo, las empresas que las necesitan para sus opera-
ciones comerciales en otros países, los bancos centrales que compran y
venden divisas para controlar el valor de su moneda en el exterior, los ban-
cos comerciales y cualquier inversor institucional.

Las operaciones en moneda extranjera se realizan generalmente mediante


intermediarios que a cambio de una comisión realizan las transacciones
entre bancos, compradores y vendedores a través de una red de teleco-
municaciones que utilizan sistemas como el sistema de mensajería SWIFT
(Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications) y que ha-
cen posible las transacciones durante todo el día de forma rápida.

El sistema SWIFT es un sistema de comunicación interbancario a nivel in-


ternacional que permite facilitar la comunicación y ejecución de transac-
ciones entre bancos para lo cual cada entidad financiera asociada a dicho
sistema posee una clave Swift o código BIC (Banking International Code).
Por ejemplo, la clave Swift de Banco Santander S.A es BSCHESMM.

Los grandes brokers de divisas sirven como intermediarios en el mercado


cambiario ya que intercambian las monedas requeridas por particulares y
empresas. Citibank, JPMorgan Chase Manhattan Bank, Bank of America y
Deutsche Bank se encuentran entre los grandes brokers que ofrecen estos
servicios. Existen dos mercados de divisas en los que se ejecutan las opera-
ciones:
- Mercado de contado (spot): Comprende transacciones de compraventa de divisas
con vencimiento máximo de hasta dos días. Es un mercado de contado cuando se
realiza una operación con vencimiento hoy (D+0), mañana (D+1) y pasado mañana
(D+2).
- Mercado a plazo (forward): Comprende transacciones de compraventa de divisas
con vencimiento superior a dos días (a partir de D+3).

El mercado internacional de divisas se caracteriza por los siguientes aspec-


tos:
- El bien que se negocia es el mismo con el que se paga y el precio del bien es estable-
cido por el tipo de cambio de compra o venta.

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- Es un mercado poco regulado ya que no está controlado por ningún gobierno o ca-
rece de cámara de compensación como órgano de garantía para el cumplimiento de
las obligaciones por ambas partes.
- El mercado está abierto todo el día y permite negociar en cualquier momento.
- No hay límite de importe o cantidad.
- Es un mercado donde es posible entrar y salir muy fácilmente ya que permite operar
en tiempo real.

III. Mercados monetarios internacionales

Los mercados de dinero son aquellos a los que recurren las empresas ante
la necesidad de recursos financieros a corto plazo que no pueden cubrir
con créditos de entidades financieras. Se trata de mercados mayoristas
ya que sus participantes son grandes instituciones financeiras y empresas
que gestionan un gran volumen de fondos. Los mercados monetarios in-
ternacionales más importantes son los mercados interbancarios, merca-
dos de deuda pública anotada y mercados de renta fija privada.

Los activos negociados en estos mercados se caracterizan por su venci-


miento a corto o muy corto plazo, lo que unido a la gran solvencia de sus
entidades emisoras (el Estado, grandes empresas públicas o privadas y
bancos comerciales) hace que su riesgo sea muy bajo. Además son activos
muy líquidos debido a la existencia de mercados secundarios donde es po-
sible su negociación.1

Las principales funciones que cumplen los mercados monetarios son:


- Hacen posible a los diferentes Estados alcanzar sus objetivos en cuanto política eco-
nómica se refiere.
- Mercados que facilitan al Estado y a todas las entidades que en él actúan la ade-

1. Fuente: Mascareñas, 2010

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cuada financiación del déficit.


- Mercados que miden el tipo de interés en función de los periodos de tiempo, facili-
tando una adecuada formación de la estructura temporal de los tipos de interés.
- Permiten a los agentes económicos actuar de forma eficiente en la toma de decisio-
nes financieras.
- Negociación se suele realizar a través de intermediarios. La negociación directa entre
los participantes es posible aunque menos frecuente.
- Mercados muy flexibles y con una gran capacidad de innovación, dando lugar a nue-
vos activos financieros y desarrollando ciertas técnicas de emisión novedosas.

1. Mercados interbancarios

Son aquellos en los que se negocian activos muy líquidos a corto


plazo o a muy corto plazo ya que la gran mayoría de las operaciones
se realizan a un día aunque también es posible el cruce de operacio-
nes a una semana, 15 días o uno, tres, seis y doce meses.

Las operaciones financieras que se realizan se llevan a cabo entre el


banco emisor (la Reserva Federal de EEUU, el Banco Central Europeo, el
Banco de Inglaterra, etc.), las entidades de crédito y otros intermedia-
rios financieros especializados, no pudiendo participar en él empresas y
particulares, condicionando de esta forma las operaciones del resto de
mercados financieros.

Es un mercado primario en el que sólo pueden intervenir las entidades


de crédito y por tanto es un mercado mayorista, donde se negocian
elevados volúmenes de fondos a plazos muy cortos. Se configura que
como elemento transmisor de la política monetaria de los gobiernos ya
que permite controlar la cantidad de dinero en circulación en el sistema
financiero (instrumento de política monetaria). En este mercado se
establecen los tipos de interés de referencia para el resto de los mer-
cados financieros. Actualmente el índice de referencia de los mercados
interbancarios para la zona euro es el Euribor y para Estados Unidos el
Federal Funds Rate.

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2. Mercados de renta fija

Los mercados de renta fija son aquellos donde se negocian los distin-
tos tipos de títulos emitidos por empresas y organismos públicos que
no son emitidos por el Estado. A escala internacional se considera que
una obligación o un bono que se emite fuera de las fronteras del país
prestario es una obligación internacional.

Entre los instrumentos financieros emitidos por Instituciones públicas


o empresas privadas de renta fija destacan los bonos, instrumentos de
financiación habitual para necesidades de inversión de largo plazo, que
son emitidos en los mercados de capitales para adquisición de inverso-
res interesados en dichos activos.

Estos instrumentos ofrecen el denominado "cupón" (un porcentaje cal-


culado sobre el nominal del bono) como rendimiento para atraer a los
inversores a su adquisición y permitir la financiación de los que lo emi-
ten. El precio de los bonos viene determinado por:
- El valor actual de los cupones (rentabilidad recibida al realizar la inversión durante
un determinado periodo de tiempo). El valor del bono en el mercado depende del
tipo de interés que exijan en ese momento los inversores dispuestos a adquirirlo.
- Valor futuro del principal o nominal invertido.

El valor actual de cualquier activo financiero se calcula a través de la ex-


presión del Valor Actual Neto (VAN) que obtiene el valor actual de una
inversión realizada para un determinado periodo de tipo considerando
el desembolso inicial y el valor actual de cada uno de los flujos de caja
obtenidos a un tipo de interés determinado.

3. Mercados internacionales de deuda pública anotada

Los mercados internacionales de deuda pública anotada son mercados


donde el Tesoro Público busca financiación mediante la emisión de va-

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lores negociables. Estos valores pueden ser letras del tesoro que son
valores a corto plazo o bien obligaciones y bonos que no son valores a
largo plazo.

IV. Mercados internacionales de


capitales

Los mercados internacionales de capitales son aquellos en los que se


negocian activos emitidos a largo plazo con distintos grados de liquidez
y riesgo. Pueden ser títulos de deuda o de participaciones en capital.
Pueden ser de renta fija (pública o privada) y renta variable. Al conside-
rar este mercado desde la óptica internacional los activos se negocian
entre residentes de diferentes países. Los activos negociados en el mer-
cado internacional de capitales pueden ser bonos (renta fija), depósitos
en divisas (renta fija), acciones (renta variable), opciones o los contratos
de futuros.

Los mercados de capitales más importantes son el mercado de deuda


pública anotada, el mercado de renta fija privada, el mercado de títulos
hipotecarios, el mercado de títulos bancarios y el mercado de renta va-
riable.

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V. Fintech y Blockchain

El desarrollo de los mercados financieros ha sido posible en gran medida


gracias al desarrollo tecnológico y la generación de nuevas tecnologías
que han hecho posible la creación de nuevos productos y la implemen-
tación de novedosas estrategias comerciales. En el siglo XXI los mercados
financieros precisan de herramientas tecnológicas que les capaciten para
competir en el nuevo escenario económico financiero caracterizado por la
globalización y por la aparición de nuevos bancos y grandes multinaciona-
les.

Actualmente, mercados, instituciones e intermediarios financieros


precisan de una mayor inversión en tecnologías de la información para
reinventarse, reducir sus costes y mejorar su eficiencia operativa. No
obstante, durante los últimos años la competitividad operativa de los
mercados financieros ha mejorado considerablemente debido al de-
sarrollo de las Tecnologías de la Información y las Comunicaciones con
sistemas de información en tiempo real y de contratación automatiza-
dos, con avances en la ejecución de órdenes tan significativos como las
denominadas Operaciones de Alta Frecuencia (High Frecuency Trading).

En los últimos años hemos asistido a la irrupción en los mercados inter-


nacionales de las FinTech, sociedades innovadoras que han empezado
a ofrecer servicios que tradicionalmente estaban acotados exclusiva-
mente para entidades financieras como en la gestión del activo recu-
rrente o circulante, gestión de la cobertura de tipo de cambio de divi-
sas, etc.

La revolución tecnológica a la que se enfrentan las entidades finan-


cieras en la actualidad se manifiesta en la generación, el acceso a la
información, el almacenamiento y procesamiento de datos así como la
modelización de toda la información obtenida, concretamente:

1. Fuente: Blanco, 2016


2. Management Solutions, 2015; p.7

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- La velocidad a la que se genera información está creciendo exponencialmente.


Hay que considerar las tres "V" que caracterizan al BIG DATA: velocidad, volumen
de información y variedad de fuentes.
- Facilidad de acceso a la información no sólo desde smartphones sino también
desde cualquier otro dispositivo como smartwatch. Relojes con tecnología móvil
integrada.
- La capacidad de almacenamiento de la información ha crecido exponencialmente
a la vez que el coste de almacenamiento ha disminuido.
- El desarrollo de las nuevas tecnologías es muy importante en el sector financiero
para mejorar su capacidad de procesamiento en cualquier transacción.
- Los avances en la modelización abren nuevos horizontes en los mercados finan-
cieros en cuanto al análisis predictivo, la implementación de modelos, etc.

Estamos asistiendo a la irrupción de la tecnología Blockchain (cadena


de bloques) que está incidiendo en cambios sustanciales en el mundo
financiero desde la agilización de transacciones internacionales en el
envío de dinero hasta formalizaciones de préstamos sindicados donde
participan distintas entidades financieras de diferentes países.

VI. Diferencia entre divisas y billetes

Los billetes son un documento "físico o tangible" que requiere una mani-
pulación, transporte (traslado de un lugar a otro) y custodia que encarece
su valor de obtención o cotización frente a la divisa. El valor del billete es
más alto que el de la divisa.

La divisa opera libremente en los mercados internacionales por pares


de divisas. Por ejemplo, EUR contra USD que implica que si vendemos
EUR compramos USD o a la inversa si compramos EUR vendemos USD.
EURUSD cotiza a 1,12 quiere decir que por cada EURO obtendremos
1,12 USD.

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VII. Divisas convertibles y no


convertibles

Divisas convertibles son aquellas que cotizan libremente en los mercados


internacionales y sus cotizaciones están expuestas a la volatilidad (riesgo)
de los mercados y las expectativas de los diferentes actores que intervie-
nen en dichos mercados en su oferta y demanda.
Divisas no convertibles son aquellas que cotizan en los mercados interna-
cionales pero no son entregables.

Las divisas convertibles más relevantes: USD, EUR, JPY, GBP, CHF, CAD,
AUD, NZD, SGD, HKD, SEK, DKK, NOK, MXN, SAR, ZAR, MAD, AED, entre
otras. Este tipo de divisas convertibles son susceptibles de cobertura de
riesgo de tipo de cambio al contado y a plazo.

Entre las divisas no convertibles podemos mencionar: CNY (Yuan Chino


o Renminbi), COP (Peso colombiano), CLP (Peso chileno), BRL (Real
Brasileño), ARS (Peso argentino), PEN (Nuevo sol peruano), UYU (Peso
Uruguayo), entre otras.

El riesgo de tipo de cambio de divisas no convertibles se puede cubrir a


través del instrumento NDF (Non Deliverable Forward).

En el caso del NDF no se produce un intercambio de divisas sino que al


vencimiento de la transacción el cliente tendrá una liquidación positiva
o negativa en la divisa base. Por ejemplo EUR en función de la diferen-
cia entre el precio fijado en el contrato y el fixing del Banco Central de
la divisa con la que se esté llevando a cabo la operación. Por ejemplo,
ante el par de divisas EUR vs CLP (peso chileno) tomaremos como refe-
rencia el fixing o valor de cierre del CLP publicado por el Banco Central
de Chile.

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VIII. Gestión de Riesgos Financieros

La gestión de riesgos hace referencia a las acciones que buscan proteger a


la empresa de los peligros que tenga identificados y las actividades enca-
minadas a crear valor y mejorar su competitividad incorporando Sistemas
Integrales de Riesgos (Enterprise Risk Management, ERM).

Las fuentes de riesgo son numerosas. Pueden ir desde las variables deter-
minantes del entorno macroeconómico a factores del entorno competitivo
de la empresa. Las corporaciones internacionales están asumiendo riesgos
continuamente en las diferentes transacciones que realizan, ya sea al decidir
llevar a cabo una inversión o en su operativa de ventas ya que los flujos de
efectivo dependen de la demanda, o de la fluctuación del precio de las ma-
terias primas, etc.

El riesgo es un factor que la empresa debe manejar y saber controlar con


diferentes técnicas y herramientas. Son importantes las opciones reales, que
son contratos que dan a la empresa el derecho pero no la obligación de rea-
lizar una operación durante un determinado periodo de tiempo previamente
fijado. Las opciones han sido utilizadas por las empresas como instrumento
financiero para la cobertura de riesgos que se pueden derivar de la evolución
de los precios del activo subyacente.

Los mercados de futuros también se crearon con el objetivo de proteger a


productores y distribuidores de materias primas contra cualquier fluctuación
de precios internacionales. Los futuros buscan cubrir riesgos originados por
fluctuaciones de precio o rendimiento de activos y valores financieros.
Analizar, prever y controlar los riesgos es imprescindible para minimizar el
impacto que pueden tener. Las empresas se encuentran expuestas a una gran
diversidad de riesgos de carácter financiero. Los más importantes son:
- De tipo de cambio. Para cubrir la exposición al riesgo de tipo de cambio la empresa
internacional debe tomar una posición en el mercado que neutralice la posición que
ya se tiene (es decir asume un riesgo para eliminar otro) de tal forma que si la situa-

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ción de partida estuviera generando pérdidas para la empresa en el caso de que el


tipo de cambio disminuyese, la cobertura consistiría en adoptar una posición en los
mercados financieros que le genere beneficios cuando el tipo de cambio baje.1

Las coberturas cambiarias pueden ser de dos clases, cobertura con contratos finan-
cieros y cobertura con técnicas operativas. Los instrumentos financieros son contra-
tos forward, contratos a futuros, coberturas en el mercado de dinero y opciones y
swaps. Las técnicas operativas consisten en la selección de la moneda de facturación,
la gestión de adelantos y retrasos en pagos y cobros (leads and lags) y el netting de la
exposición.

- De tipo de Interés. Para cubrir los riesgos provenientes de los tipos de interés se
utilizan los derivados financieros que provienen de otros productos financieros que
podrían clasificarse como simples, por ejemplo, la colocación de depósitos, las ope-
raciones a largo plazo o los futuros. Los derivados más utilizados son: FRA's (Forward
Rate Agreement), los futuros sobre tipo de interés, los Swaps, las opciones sobre
tipos de interés o ciertos instrumentos de garantía del tipo de interés como son
los Cap's (techo de tipo de interés), los Floor (Suelo de tipo de interés) o los Collars
(Banda de tipo de interés).

- De crédito. Es el peligro de que un cliente al que se le ha concedido una operación


de financiación (préstamo o credito) no reembolse lo adecuado (capital + intereses).

- De mercado. Comprende distintas variedades: de cambio, de tipo de interés, de coti-


zación, de contraparte, de liquidación, etc.

- Operacional. Derivados de su propia actividad (fallos humanos, en procesos, de inci-


dentes fortuítos...).

- Legal. Debido a la importante carga regulatoria y a la diversidad de supervisores y


reguladores a los que se ven sometidos tanto las entidades financieras como deter-
minados sectores industriales (farmacéuticos, oil-gas. etc) a las empresas se les exige
continuamente adaptar sus procesos y sistemas para poder cumplir lo que se exige
por parte de los supervisores locales e internacionales.

- De liquidez. Posibilidad de que la empresa no pueda hacer frente a sus obligaciones


a corto y medio plazo.

- Riesgo País. Es el riesgo inherente a las operaciones internacionales que las empre-
sas acometen con la finalidad de obtener rentabilidad en otros países. Está ligado al
riesgo asociado al rendimiento de una inversión que surge al negociar con empresas
de otro país.

1. Kozikowsky (2013)

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- Riesgo Soberano. Relativo a los préstamos que los bancos contratan con las adminis-
traciones públicas.

- Riesgo Reputacional. La posible pérdida de imagen y credibilidad a la que pueden


verse sometidas las empresas por determinada información o noticias surgidas en
los medios de comunicación.

- Riesgo Tecnológico. Comprende la incertidumbre ligada a los sistemas informáticos.


Está íntimamente ligado al Riesgo Operacional. En la actualidad, debido a los avan-
ces tecnológicos, una de las variantes más importantes del Riesgo Tecnológico es el
Ciberiesgo, entendido como la posibilidad de recibir ataques en los sistemas de la
compañía por parte de Hackers informáticos para la obtención de datos confidencia-
les de clientes y de la propia empresa.

IX. Metodología y Herramientas de


Gestión de Riesgos

La metodología de gestión consiste en un análisis detallado de los riesgos


y la valoración de su impacto y probabilidad de que se produzcan.

La identificación de los riesgos debe hacerse mediante el análisis de los


posibles riesgos a los que pueden verse sometidos basados en la expe-
riencia o en benchmarks de la competencia y el de profesionales exper-
tos.

Una vez identificados los posibles riesgos es necesario proceder a


su descripción y seguimiento (monitoreo) de los mismos. Para ello
se aconseja contar con un Manual de Riesgos (Marcos, Políticas y
Procedimientos) donde se enumeren y expliquen los riesgos identifica-
dos. Posteriormente se hará una estimación de la probabilidad de ocu-

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rrencia y de la magnitud de impacto.


Ejemplo: para una compañía petrolífera tendría sentido identificar el riesgo de in-
cendio en una de sus fábricas (suponiendo que tuviera cuatro fábricas, nos daría una
probabilidad del 25%) con un impacto determinado por los expertos en prevención
de incendios de la compañía. Sin embargo, no tendría sentido que previeran el riesgo
de incendio en todas sus fábricas a la vez ya que, adicionalmente, no estaríamos ha-
blando de riesgo con una probabilidad de 100%, sino de certeza.

Las estimaciones de probabilidad e impacto se suelen representar en


una matriz donde en un eje se representa gráficamente la probabilidad
y en otro eje el impacto.

X. Herramientas de Evaluación y
Tratamiento de los Riesgos

Son muchos los instrumentos que las empresas pueden implementar para
gestionar y controlar sus riesgos: Normas ISO, matrices de Riesgo, análisis
DAFO, etc. que forman un sistema de gestión de riesgos (ERM).

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La parte más complicada de la gestión de los riesgos es su evaluación a


través de un análisis crítico del negocio. Para llevar a cabo su identifica-
ción y análisis se pueden emplear distintas herramientas:
- Análisis What if? (que pasaría si...) o reuniones de expertos donde profesionales
con conocimiento profundo en determinados procesos empiezan a analizar qué
ocurriría si algo fallara en el proceso: causas, consecuencias y mitigación.
- Los cinco porqués. Consiste en ir identificando la causa raíz de un riesgo a través
de cuestionarse sucesivamente el porqué de lo ocurrido.
- Matriz DAFO o SWOT, en ella se recogen las fuerzas, debilidades, oportunidades
y amenazas de los procesos como método para la identificación de los posibles
riesgos.

- Diagrama de Ishikawa o Diagrama de Causa Efecto (conocido también como


Diagrama de Espina de Pescado dada su estructura) consiste en una representa-
ción gráfica que permite visualizar las causas que explican un determinado pro-
blema. Se suelen elaborar a través de reuniones de trabajo y lluvia de ideas.

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- Método Delphi. Es un método orientado a conocer la opinión de expertos. Un


grupo de especialistas anónimos responde a un cuestionario sobre un tema espe-
cífico. Tras analizar los resultados cada uno de los integrantes del grupo da su opi-
nión. Finalmente se elabora un segundo cuestionario con preguntas más precisas
y focalizadas. La idea es que al final se elabore un texto con las conclusiones.

XI. Normas ISO

1. ISO 31000

Uno de los sistemas empleados para la gestión de riesgos empresaria-


les es la norma ISO 31000. Recoge el riesgo como parte intrínseca de
la actividad empresarial y sienta las bases para una política orientada
a la valoración de los procesos para mitigar su riesgo. Hay que contar
con un plan de gestión de riesgos que los valore y defina el trata-
miento que se les debe dar y establezca los procesos de su monitoreo
y revisión. La gestión de riesgos:

- Propicia la identificación de amenazas, obstáculos y oportunidades.


- Impulsa las posibilidades de alcanzar los objetivos definidos en la estrategia de la
compañía.
- Impulsa la proactividad.
- Mejora las labores de administración de una empresa y la eficacia en la asignación de
recursos.
- Facilita la adaptación de la empresa al entorno social y económico al que pertenece.
- Potencia la confianza de los grupos de interés.
- Facilita la toma de decisiones y fomenta la capacidad de transformación y adaptación
de la empresa.

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2. ISO 27001

Todos los riesgos no tienen el mismo nivel de gravedad (impacto).


Nos centraremos sólo en aquellos que se definen como "riesgos in-
aceptables". Una vez seleccionados definiremos formas de actuación
y de tratamiento para cada uno de ellos.

• Tratamiento de los Riesgos Identificados. En el tratamiento de


riesgos podemos enumerar cuatro opciones para poder eliminar-
los:
- Minimizar. Implementar controles como, por ejemplo, los controles de se-
guridad que se recogen en el Anexo A de la norma ISO 27001.
- Transferir. Compartir el riesgo con otra parte.
Ejemplo: Cuando contratamos una póliza de seguro y transferimos el riesgo
a la compañía de seguros que nos la ha vendido.
En este caso no actuamos sobre el riesgo en sí, por lo que debe usarse
como elemento de "back up" y se debe emplear junto con otras estrate-
gias. Podríamos incluir la diversificación (por ejemplo invirtiendo en varios
mercados sustitutivos).
- Evitar. Esto se puede conseguir paralizando aquella actividad que supone
demasiado nivel de riesgo o haciéndola de una manera diferente. Por ejem-
plo, aquellas empresas que prefieren no permitir el trabajo con portátiles
por no arriesgar a trabajar y acceder a sus archivos fuera de sus instalacio-
nes.
- Aceptar. Esta opción sería para aquellos casos en los que el coste de elimi-
nar el riesgo es mayor que el daño que causará.

• Informe de Evaluación de Riesgos. En él se recogerán tanto los


riesgos como las oportunidades identificadas. En este paso vamos
a documentar todo el análisis realizado en los pasos anteriores así
como los tratamientos y actuaciones que la organización haya con-
siderado más adecuado aplicar y el nivel al que se haya querido do-

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cumentar, ya que en ocasiones en el plan de actuación, por razo-


nes estratégicas, simplemente se remite a la función responsable
de implantar el plan de actuación sin proceder a detallarlo (por
ejemplo, "se actuará en base a lo definido por CFO").

• Elaboración del documento de "Declaración de aplicabilidad". La


elaboración del documento de Declaración de aplicabilidad de la
norma ISO 27001 pone de manifiesto el perfil de seguridad adop-
tado por la organización. Se especifican los resultados obtenidos
de los tratamientos contra los riesgos. Es un documento que exige
la propia norma para que el auditor autorice la certificación ISO.

• Plan de tratamiento del riesgo. La elaboración del llamado "Plan


de tratamiento del riesgo" tiene como objetivo detallar las ac-
tuaciones que van a poner en marcha cada uno de los controles
aprobados, el periodo de tiempo en el que se van a aplicar y el
presupuesto que va a suponer.

Este plan necesita tener la aprobaciópor parte de la Dirección de


la organización, ya que la puesta en marcha de todos los controles
decididos conlleva unos gastos.

XII. Cumplimiento Corporativo

Es un conjunto de procedimientos y buenas prácticas adoptados para


identificar y clasificar los riesgos operativos y legales y establecer meca-
nismos internos de prevención, gestión, control y reacción frente a los
mismos.1

Se trata de integrar en las organizaciones una estructura encargada


de velar por el cumplimiento de la normativa de la compañía, evi-

1. Fuente: World Compliance Association

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tando, que se asuman riesgos y conformando una verdadera gestión


global del riesgo con la finalidad de dar cumplimientos a los precep-
tos legales o bien poder protegerse ante situaciones de riesgo que
pondrían en serios problemas la estabilidad y continuidad de la acti-
vidad de la organización.

La función de cumplimiento, encabezada por el "Chief Compliance


Officer (CCO)" establece estándares y principios y supervisa y con-
trola que éstos se cumplan. Los riesgos a prevenir1 son aquellos que
conllevan consecuencias como el daño reputacional, la imposición de
importantes multas y sanciones, las pérdidas de negocio por contra-
tos no ejecutables o la exclusión de licitaciones o subvenciones públi-
cas, entre otras.

Se pueden diferenciar dos niveles de cumplimiento dentro de una


empresa. Por un lado se deben cumplir las normas externas que se
imponen a la organización y por el otro se deben crear sistemas in-
ternos de control para lograr que se cumplan las normas impuestas
desde el exterior. Además, se deben crear mecanismos para lograr
que se cumplan las normas impuestas internamente de igual forma.

Entre las normas ISO destaca la ISO 19600 como paradigma de la


implantación del cumplimiento en las organizaciones para todas
aquellas compañías que quieren cumplir con las obligaciones legales,
es decir, que quieren implementar políticas serias de compliance. No
se trata de una obligación legal sino que establece recomendaciones
válidas para todo tipo de empresas en función de su naturaleza, com-
plejidad, estructura y tamaño2.

En Mayo de 2017 se publicó la Norma UNE 19601 sobre sistemas de


gestión de compliance penal, llamada a establecer un lenguaje de
entendimiento común en esta materia alineado con lo establecido en
los estándares internacionales modernos.

1. Fuente: World Compliance Association


2. La elaboración de la norma ISO 19600 depende del comité técnico AEN / CTN 307 Gestión de Riesgos.

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XIII. Bibliografía

Websites:
www.imf.org

www.worldbank.org

www.cofides.es

Websites donde se publican cotizaciones de divisas en tiempo real:


www.fxstreet.com

www.xe.com

Materiales de elaboración propia:


Blanco (2016). Mercado eficiente y relaciones con inversores. Estudios y
Publicaciones BME.

Córdoba, M. (2015). Finanzas internacionales. Bogotá: Ecoe Ediciones.

Kozikowski, Z. (2013) Finanzas Internacionales. México D.F.: McGraw-Hill.

Mascareñas, J. (2015). El Mercado de Divisas.

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