MERCADO DE DINERO

Y CAPITALES

SEGUNDA SESIÓN VIRTUAL

Julio 31, 2020

Guión bajo SANTA FE
Dr. Marco A. Leyva Grado
marcoantonio_leyva@my.uvm.edu.mx
grado.marco@gmail.com
Previamente

• Reglas del juego

• Temario
• Caps. 1 al 3 texto
• Conceptos relacionados al tema
• Concepto de FINANZAS
• Concepto de Mercado de Dinero y Capitales
• Tipos de valores
• Mercados primarios y secundarios
• Tipos de subastas
• Tipos de acciones
• ADR
• Ordenes bursátiles
• Splits
Objetivos de la segunda sesión

• Concepto de economía.
• Concepto de política económica:
• Política fiscal
• Política MONETARIA
• Índices
• Análisis fundamental
• Análisis técnico
• Analizar la estructura del Sistema Financiero mexicano:
• Estructura
• Reguladores
• Forma de operar
• Mercado de dinero
• Mercado de capitales
• Deuda pública mexicana
POLÍTICA MONETARIA

ASPECTOS INTRODUCTORIOS.
Concepto de Política Monetaria

• La política monetaria son las decisiones tomadas por la autoridad

monetaria (Banco Central) de una economía relativas al control de
una serie de variables financieras:

• Cantidad de dinero en circulación y

• Las tasas de interés.
Objetivos de la política monetaria

• Estabilidad de precios (mantener una inflación baja y estable)

• Fomentar el crecimiento económico
• Mantener un elevado nivel de empleo
• Alcanzar niveles de tasas de interés moderados a largo plazo
Instrumentos de Política Monetaria

• Principales instrumentos de la política monetaria: representan el

conjunto de operaciones que realiza el BC para alcanzar sus objetivos:

• Operaciones de mercado abierto de bonos.

• Venta y compra de activos denominados en la moneda local y en otras
monedas.

• Por ejemplo.
• Banxico: compra bonos denominados en pesos pagando en pesos. Al pagar en
pesos, está inyectando nuevos pesos en la economía. Como consecuencia
aumenta la masa monetaria.

• PIB = C + I + GG + (X-M)
Dinero. Concepto

• Dinero es el stock de activos que pueden ser

utilizados fácilmente para realizar transacciones.
• Dinero NO ES sinónimo de riqueza o ingreso.
Dinero: Funciones

• Medio de cambio
lo utilizamos para comprar cosas

• Depósito de valor
transfiere poder de compra del presente al futuro

• Unidad de cuenta
la unidad común mediante la cual todo el mundo mide precios y valores
Dinero: Tipos

1.Dinero fiduciario (FIAT money)

◦ no tiene valor intrínseco
◦ ejemplo: el papel moneda que utilizamos

2.Dinero mercancía
◦ tiene valor intrínseco
◦ ejemplos:
monedas de oro,
cigarrillos en prisión
Preguntas de discusión

¿Cuáles de los siguientes elementos son dinero?

a. Efectivo
b. Cheques
c. Depósitos en cuentas corrientes
(“depósitos a la vista”)
d. Tarjeta de Crédito
e. Certificados de depósito
(“depósitos a plazo”)
Qué son los agregados monetarios

• Para saber la cantidad de dinero que existe en una economía se emplean los agregados
monetarios.
• Los Agregados Monetarios son agrupaciones de diferentes tipos de dinero, según la
liquidez de los activos que incluyen.
• Para construir los agregados monetarios hay que definir qué instrumentos financieros se
consideran dinero, es decir, establecer lo que se denomina instrumentos monetarios.
• Estos instrumentos se evalúan en función de:

• su liquidez, esto es, de su capacidad para ser fácilmente transformado en dinero en efectivo.
• y de su confiabilidad, es decir, del grado razonable de certeza sobre su valor presente y futuro.

• Los bancos centrales tienen varias medidas de la masa monetaria o el dinero que existe.
Tipos de dinero..

Los diferentes tipos de dinero que existen se identifican con la sigla M (“money” en inglés) seguida de
distintos números, cada uno de los cuales implica una definición de dinero cada vez más amplia y menos
líquida.
• M0
• Es el dinero que circula en la economía, es decir el “dinero legal” o la base monetaria. M0 es la cantidad de billetes
y monedas en manos de los ciudadanos, además del dinero que los bancos tienen en sus cajas y depositado con el
banco central, es decir dinero efectivo o líquido.

• MO = Billetes y monedas emitidos por los bancos centrales

• M1
• Es el dinero que circula en la economía, incluyendo M0 sumando los depósitos corrientes de los ciudadanos y
empresas y que son transferibles mediante cheques y cuentas corrientes, este es el dinero más líquido.
• Al realizar una transferencia, pagar con una tarjeta de débito o domiciliar un pago, estamos haciendo uso de este
tipo de dinero.
• M1 = Efectivo en manos del público + Depósitos a la vista.
https://www.banxico.org.mx/SieInternet/consultarDirectorioInternetAction.do?sector=4&accion=consultarCuadro&idCuadro=CF120&locale=es

• M2
• Incluye M1 sumándole los depósitos existentes a corto plazo que los ciudadanos tienen en el sistema financiero.
• M2 = M1 + Depósitos disponibles con preaviso hasta tres meses + Depósitos a plazo hasta dos años

• M3
• Incluye M2 y sumando todos los depósitos, incluyendo los depósitos bancarios a más largo plazo.
• M3 = M2 + Cesiones temporales + Participaciones en fondos del mercado monetario e instrumentos del mercado
monetario + Valores bancarios distintos de acciones emitidos hasta dos años

• M4
• Incluye M3 más las emisiones de bonos, letras y pagarés
• M4 = M3+ Bonos, Letras del Tesoro y Pagarés

• M1, M2, M3 y M4 son conceptos que suman al dinero legal el dinero bancario.

• Para hacer esta clasificación interviene el concepto de liquidez, que es la facilidad o

dificultad que tenemos de convertir nuestras inversiones en dinero efectivo.
https://www.banxico.org.mx/SieInternet/consultarDirectorioInternetAction.do?sector=3&accion=consultarCuadroAnalitico&idCuadro=CA452&locale=es
Fundación

• Se fundó el 1º. de septiembre de 1925. Plutarco Elías Calles. Manuel Gómez Morín,
primer director.
• Es AUTÓNOMO. ART. 28 CONST.
• Desde 2017 Alejandro Diaz de León, sustituyó a Agustín Cartens Cartens, como
gobernador.
¿Qué es el Banco de México?

• Banxico es el Banco Central de la economía mexicana.

• Es un órgano del Estado, pero “autónomo en el ejercicio de sus funciones y en su

administración. Su objetivo prioritario será procurar la estabilidad del poder adquisitivo
de la moneda nacional. Ninguna autoridad podrá ordenar al banco conceder
financiamiento”. (Art. 28, Const.)

• ¿Cuáles son sus funciones?:

1. Proveer a la economía de moneda nacional
2. Promover el sano desarrollo del sistema financiero
3. Propiciar el buen funcionamiento de los sistemas de pagos
¿Cuál es su objetivo prioritario?

• El objetivo prioritario de Banxico --igual que el de todos los bancos

centrales modernos-- es procurar la estabilidad del poder
adquisitivo de la moneda
• Lo anterior quiere decir abatir la inflación --reducir significativa y
permanentemente el alza de un índice representativo del
movimiento general de los precios
¿Qué hace, específicamente?

1. Es el único productor de billetes y monedas

2. Regula el crédito interno
3. Administra las reservas
4. Es el cajero, el cambista y el agente financiero del Gobierno Federal
5. Es el “prestamista de última instancia” del sistema bancario
¿Cuál es el propósito último?

• Controlar “rebrotes” inflacionarios, de manera tal que se reinicie la

tendencia desinfladora previa
• El objetivo es converger paulatinamente hacia la meta de corto,
mediano y largo plazo: 3%
• El intervalo de +/- 1% alrededor de la meta sirve sólo para “acomodar”
“choques” ajenos al ámbito monetario
Operaciones de mercado abierto

Venta de bonos del Estado: contracción monetaria (Política monetaria restrictiva

Disminuye M1
Operaciones de mercado abierto

Compra de bonos del Estado: expansión monetaria (Política monetaria expansiva)

Aumenta M1
Oferta Monetaria, Demanda y Precio de equilibrio (tasa de interés)

Valor del
dinero, 1/P Oferta monetaria

(Alto) 1

34
/

A
1/2

Valor del
Dinero de 1/4
equilibrio
Demanda de
dinero

(Bajo) 0
Cantidad fijada por Cantidad de
El BCE Dinero
Dr. Marco A. Leyva Grado
mleyva@proyecta.mx Copyright © 2004 South-Western
Efectos de una inyección de dinero

Value of
Money, 1/P MS1 MS2

(High) 1

1. Aumento
34
/ De la oferta
2. . . . decrece monetaria . . .
El valor del dinero
... A
12
/

14
B
/
Money
demand
(Low)
0 M1 M2
Cantidad de
Dinero
Dr. Marco A. Leyva Grado
mleyva@proyecta.mx Copyright © 2004 South-Western
La política monetaria

• Efectos de la política monetaria restrictiva en el mercado de dinero:

aumentan las tasas de interés
• Efectos de la política monetaria expansiva en el mercado de dinero:
disminuyen las tasas de interés
La política monetaria

Efectos de la política monetaria restrictiva en

el mercado de dinero: aumentan las tasas de
interés
La política monetaria

Efecto de la política monetaria sobre el gasto en inversión y sobre la

producción y los precios

• Ejemplo de una política monetaria expansiva: expansión monetaria

(aumento de M)

(1) Gráfico/ expansión monetaria en el mercado de dinero

(2) Gráfico/ efecto sobre la demanda de inversión
(3) Efecto en la demanda agregada
(4) Gráfico/ efecto en el modelo DA-OA
(1) Gráfico/ expansión monetaria
en el mercado de dinero
(2) Gráfico/ efecto sobre la demanda de inversión

 Aumenta la inversión (I)

Efecto en la demanda agregada

Al aumentar la inversión

PIB = C + I + G + X - M

Se genera un efecto expansivo sobre la demanda agregada (DA)

(Gráfico/ efecto en el modelo DA-OA ..
(Gráfico/ efecto en el modelo DA-OA

La política monetaria expansiva

Aumenta la producción del país (∆ Q=∆ PIB)
Eleva ligeramente los precios
Índices Bursátiles

Cap 05 Texto
Introducción al Análisis
Fundamental
Cap 06 Texto
Objetivos

• Conocer el concepto de Análisis Fundamental

• Analizar las principales razones financieras que integran un
Análisis Fundamental básico.
• Diseñar un esquema de Análisis Fundamental
• Proyecto. ANÁLIS FUNDAMENTAL DE FIRMA QUE COTICE
EN BOLSA:
• 1. Cuanto vale la firma
• 2. En cuanto la evalúa el mercado
• 3. Qué hacemos?? Comprar acciones, vender, nada
Consideraciones previas

1. Ley de la oferta y la demanda. Determinación del Precio.

2. Factores que influyen en el precio de una acción.
3. Variables de una inversión.
4. Renta variable vs. Renta Fija.
5. Principios generales.
1. Ley de la oferta y la demanda Determinación del precio

precio
oferta

Pe
demanda

Xe cantidad
2. Factores que influyen en el precio de una acción

• Tasas de interés.
• Estructura financiera de la empresa.
• Actualización de los flujos de caja esperados.
• Costo de oportunidad.

• Beneficios empresariales.

• “El sentimiento de mercado”. Factor psicológico. Confianza/desconfianza

del mercado.
3. Variables de una inversión

• Liquidez

de crédito
• Seguridad Riesgo
de mercado

• Rentabilidad
4. Renta variable vs. Renta fija.

Renta Renta Fija

variable
Posición del Propietario de la Acreedor de la
inversor empresa empresa

Precio Variable Variable

Rendimiento Variable Fijo

•Los mercados financieros están basados en
expectativas.

•Riesgo y rentabilidad tienen una relación directa.

Riesgo Rentabilidad.

•Precios y rendimientos (tasas de interés) tienen

una relación inversa. r P
 Tipos de Análisis Bursátiles

ANÁLISISBURSÁTIL

ANÁLISISFUNDAMENTAL ANÁLISISCHARTISTA ANÁLISISTÉCNICO

-análisiss/ fundamentos. -análisis gráfico s/ precios. -análisischartista.
-análisis a m/p yl/p. -análisis a c/p. -indicadores yosciladores.
-expectativas. -análisishistórico.
ANÁLISIS FUNDAMENTAL vs TÉCNICO

Análisis Fundamental Análisis Técnico

• Estudio de factores que • Estudio de la acción del
influyen en la oferta y mercado.
demanda. • ¿Cuál es el efecto?
• ¿Cuáles son las • Búsqueda de patrones
causas? gráficos, métodos
• Búsqueda del “valor cuantitativos, sistemas
intrínseco” del título y de trading…
comparación con el
“valor de mercado”.
Análisis Fundamental

• El análisis fundamental, se centra en los fundamentos aportados por diversas ramas de

estudio económico (macroeconomía, microeconomía, estrategia empresarial,
contabilidad, análisis de razones bursátiles y valoración empresarial entre otras).
• Consiste en el estudio y efecto de los datos Macroeconómicos, eventos Sociales,
Políticos y Financieros en los precios de los Activos Financieros. Exige disponer de
muchos datos, de mucho tiempo y de conocimientos complejos para poder efectuarlo.
•El OBJETIVO es valorizar las compañías y determinar su precio
futuro.
• Monitoreo de las Tasa de Interés.
• Monitoreo de los Precios de los Bienes Estratégicos (Petróleo, Oro, etc.)

45
Análisis Fundamental

1. Útil para la toma de decisiones sobre qué valores comprar/vender. No

informa del “timing de mercado”.

2. Valor intrínseco vs. valor de mercado.

3. Visión a medio/largo plazo.

4. Incluye estimaciones futuras.

El Valor Intrínseco.

Valor Intrínseco: Valor teórico de la acción según

sus fundamentos económico-financieros.

Valor intrínseco > Valor de mercado COMPRAR

Valor intrínseco < Valor de mercado VENDER

Análisis Fundamental: Niveles

• Análisis Macroeconómico. Nacional e internacional.

• Análisis Sectorial.

• Análisis de la empresa.

• Valor intrínseco = Valor de la empresa.

Dos enfoques del Análisis Fundamental

AnálisisFundamental

AnálisisTop-Down AnálisisBottom-Up
Análisis Top-Down

Macroeconomía internacional

Macroeconomía nacional

Análisis sectorial

Análisis de la empresa

Valor Intrínseco vs. valor de Mercado

Análisis Bottom-Up

Análisis de la empresa

Análisis sectorial

Análisis macroeconómico nacional

Análisis macroeconómico internacional

Valor intrínseco vs. valor de mercado

Análisis Macroeconómico Previsiones

• PIB y su distribución.
• Desempleo.
• Inflación.
• Déficit Público
• Sector Externo: Tipos de cambio, Balanza de Pagos, …
• Tasas de interés.
• Otros; Riesgos geopolíticos, precio petróleo, estabilidad
política.
Calendario Económico

•Contempla todos los eventos y anuncios económicos mundiales

programados.

•Mercados Financieros disciplinados.

•Indica datos previos, mas el consenso del mercado con respecto a

los datos.
SEGUIMIENTO DATOS MACRO

https://datosmacro.expansion.com/paises/comparar/mexico/brasil
SEGUIMIENTO DATOS MACRO

55
https://datosmacro.expansion.com/paises/comparar/mexico/usa
 Tasas de interés. Causas y efectos

Actividad económica Costo financiero;

Empresas y Estado
Inflación
Actividad económica
Déficit Público
Tasas de interés
Inflación

Reducción monetaria
Tipo de cambio
Tasas de interés de
otros países Índices bursátiles
Análisis sectorial. Previsiones

• Regulación y aspectos legales.

• Barreras de entrada, barreras de salida.
• Competencia.
• Sensibilidad a la evolución de la economía: Sectores cíclicos, no cíclicos.
• Exposición a oscilaciones de precios.
• Tendencias a corto y medio plazo.
• Etc.
Análisis de la empresa. Previsiones

1. Valoración general. Información no financiera.

- Competencia, análisis FODA, accionistas, clientes, proveedores,
estrategias, …

2. Valoración económica. Información financiera.

- Ratios de balance.
- Ratios de rentabilidad.
- Ratios bursátiles.
 La empresa. Conceptos

• Patrimonio: Conjunto de bienes, derechos y obligaciones.

• Neto patrimonial = B + D – O (Bienes + Derechos – Obligaciones)
• Activo (B+D) = Pasivo (O+NP)
• Obligaciones = Fondos ajenos = Exigible.
• NP = Fondos propios = Recursos propios = No Exigible.
• Recursos permanentes = No exigible + Exigible a l/p = Pasivo Fijo.
La empresa

ACTIVO PASIVO

Material Capital
-Real Inmaterial
Reservas
A. Fijo Financiero No exigible
Otros
-Ficticio (fondos propios)
P. Fijo

Existencias Exigible a l/p

FM
Activo
Clientes
Circulante Realizable Deudores
Ef. a cob.
P.C.
Caja
Exigible a c/p
Disponible Bancos

FM = Fondo de Maniobra (+). FM= (AC-PC) o (PF-AF).

Principios generales del balance

1. El Activo Circulante debe casi duplicar el Pasivo Circulante.

2. El Realizable + el Disponible han de igualar, aproximadamente, el

Pasivo Circulante.

3. Los Fondos Propios deben ascender al 40%-50% del Pasivo total.

Estructura financiera óptima de la empresa

- Fondos Propios financian

Activo Fijo
- Parte del Exigible a l/p

- Parte del Exigible a l/p financian

Activo Circulante
- Exigible a c/p
 Cuenta de Resultados

+ VENTAS
- COSTOS VARIABLES
= MARGEN BRUTO
- COSTOS FIJOS
- AMORTIZACIONES
+/- OTROS INGRESOS Y GASTOS
= UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS. EBIT
+/- INGRESOS Y GASTOS FINANCIEROS
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS.
- IMPUESTO

= UTILIDAD NETA
Ratios de Balance

1. Ratio de Liquidez = AC/PC

- R. de liquidez = 2 Correcto
- R. de liquidez < 2 Peligro S.P.
- R. de liquidez > 2 AC ocioso

2. Ratio de Tesorería = (Realizable + Disponible)/PC

- R. de tesorería = 1 Correcto
- R. de tesorería < 1 Peligro S.P.
- R. de tesorería > 1 AC ocioso
Ratios de Balance

3. Ratio de Disponibilidad = Disponible/PC

- R. de disponibilidad óptimo: 0.3

4. Ratio de Endeudamiento = Total Deudas/Total Pasivo

- R. de endeudamiento óptimo: 0.4 < ratio <0.6

5. Ratio de Calidad de Deuda = Deuda a cp/Total Deudas

- Cuanto menor es el ratio, mejor.
Ratios de Rentabilidad …
1. Rentabilidad Económica. Rendimiento. R.O.A. (return on
assets).

Rentabilidad económica = UAIT

ATN
UAIT: Uº antes de intereses e impuestos.
ATN: Activo total neto.

Si
DUPONT
UAIT Ventas UAIT Ventas
x = x
ATN Ventas Ventas ATN

Margen x Rotación
Ratios de Rentabilidad …

2. Rentabilidad Financiera. R.O.E. (return on equity).

Rentabilidad financiera =
UNETA
Fondos propios

UNETA Ventas Activo

Si X X
FP Ventas Activo
Obtenemos, Margen x Rotación x Apalancamiento:

UNETA Ventas Activo

X X
Ventas Activo FP
Apalancamiento Financiero

• El apalancamiento financiero analiza el impacto de la estructura financiera

de la empresa sobre la rentabilidad financiera de la misma.

• El apalancamiento financiero es positivo cuando el uso de la deuda permite

aumentar la rentabilidad de la empresa. En este caso el uso de la deuda es
conveniente a la empresa.

• El apalancamiento financiero es negativo cuando el uso de la deuda

disminuye la rentabilidad de la empresa. En este caso el uso de la deuda no
es conveniente.
Apalancamiento financiero

Fondos Ajenos
1) Rf = Rec + ( Rec – Costo deuda )
Fondos Propios

Cargas financieras
Fondos Ajenos

>1 La Deuda es positiva

UAT ACTIVO
2) X
UAIT FP
<1 La Deuda es negativa
Umbral de rentabilidad

• El umbral de rentabilidad (punto muerto o punto de equilibrio)

nos indica el volumen de ventas para el cual Uº = 0. Con este
volumen de ventas se cubren todos los costos ( fijos y variables)
de la empresa. A partir de este nivel la empresa obtiene Uº.

• U. de rentabilidad =
Costos fijos

Costos variables
1
Ventas

Costos fijos
U. de rentabilidad =
P. venta- C. v. unitario
Ratios bursátiles…

1. Capitalización bursátil.
CB = Precio x Nº acciones.

2. Capital social.
CS = Nominal x Nº acciones.

3. Valor contable.
VCA = Fondos propios/ Nº acciones.
VC = (Activo total – Deudas) = Fondos propios.
Ratios bursátiles …

4. Beneficio por acción.

BPA = UDIT/ Nº acciones.

5. Dividendo por acción.

DPA = Dividendo/ Nº acciones.

6. YIELD. Rentabilidad por dividendo.

Yield = DPA/ Precio
Yield = Dividendo/ CB
Ratios bursátiles …

7. Cash-Flow por acción.

CFA = CF/ Nº acciones.
siendo CF = BDIT + Amortizaciones.

CF financiero = Cobros – Pagos.

Cash Flow

CF económico = BDIT + Amortizaciones.

Ratios bursátiles …

8. Ratio de política de dividendo. PAY- OUT.

Pay-out = DPA/ UPA.
Pay-out = Dividendo/ UDIT.

9. Tasa de crecimiento esperada de Uº.

g = ROE x (1- pay-out). Se calcula bajo los supuestos:
a) Empresa con estructura financiera estable.
b) Empresa con política de dividendos estable.
Este ratio mide el potencial de crecimiento.
Ratios bursátiles …

10. PER. Price earning ratio.

PER = Precio de la acción

UPA

Capitalización bursátil
PER =
UDIT

Valor intrínseco = PER x Uº esperado

PER..

• El PER analiza la relación entre la cotización y los beneficios de una

empresa, con independencia de si estos beneficios serán
distribuidos (dividendos) o no.

• El PER nos indica cuántas veces paga el mercado el Uº de la

empresa.

• El PER nos indica cuántos períodos tardamos en recuperar la

inversión inicial a través del Uº.
PER

• Se deben comparar empresas del mismo sector.

• Escogeremos aquellas empresas con un PER más bajo.
• Un PER negativo no tiene significado económico. Implica que
la empresa tiene pérdidas. (UPA < 0).
• El inverso del PER es una medida de rentabilidad:
1/PER = UDIT/ CB
Ratios bursátiles …

11. Price CASH-FLOW.

PCF = CB/ CF
PCFA = Cotización/ CFA

12. Precio/ VALOR CONTABLE. ( Price to book).

PVC = CB/ VALOR CONTABLE
PVCA = Cotización/ VCA.

Ambos ratios, cuanto más bajos mejor.

Ratios bursátiles …

13. PEG (PER GROWTH).

PEG = PER/ g
g = Tasa de crecimiento esperada de Uº.

El PEG es el PER corregido por el crecimiento previsto de la

empresa. Se utiliza cuando se analizan empresas de elevado
potencial de crecimiento.
CONCEPTOS BURSÁTILES..

• Free-Float: Porcentaje del capital de una empresa que se negocia

libremente en el mercado.
• EBITDA: Earnings before interest, taxes, depreciation and amortizations.
Es el BAIT + Amortizaciones + Provisiones.
• STOP-LOSS: Stop de pérdidas.
• TAKE-PROFIT: Recogida de Bº.
• PROFIT-WARNING: Variación negativa en las expectativas de Bº.
CONCEPTOS BURSÁTILES..

• VPN (Valor actual neto).

El VPN de una inversión es el valor en el momento presente del cash-
flow que se espera que dicha inversión genere en un futuro. Una
inversión será aconsejable si su VPN es positivo. De entre varias
alternativas la inversión más aconsejable será la que tenga un VPN
más positivo. El valor de una empresa es el valor actual del Uº que se
estima que una empresa generará en el futuro.
VPN.

• Supongamos una empresa con una política de reparto de

dividendos constante y con un pay-out elevado. ( Sector
eléctrico, p.e. ).
• El VPN se calcula como el VP de una renta perpetua:
V (PRECIO) = Div/r (tasa de descuento) = PERPETUIDAD
• Si se incluye la tasa “g” de crecimiento de los dividendos;
V (precio) = Div/(r-g) = PERPETUIDAD CRECIENTE
g = Tasa de retención * ROE
CONCEPTOS BURSÁTILES

• TIR (Tasa interna de rentabilidad).

La TIR es aquella tasa de descuento que iguala el VPN de una
inversión a cero.
Es la tasa de descuento resultado de igualar el flujo actualizado
que genera un valor y su cotización en el mercado. Se utiliza
como indicador de la rentabilidad en renta fija.
Riesgo
• Riesgo: Es la posible desviación entre la rentabilidad obtenida y la rentabilidad esperada.
La volatilidad es una medida del riesgo de una inversión en RV, a través de un parámetro
estadístico: la desviación típica s/ rentabilidad esperada.

• Prima de Riesgo (Risk Premium): Es la mayor rentabilidad que un inversor exige a un activo
por aceptar el riesgo que incorpora en relación a los activos considerados libres de riesgo.

Volatilidad Riesgo
Riesgo

• Riesgo total = Riesgo sistemático + Riesgo específico (división

conceptual).
• Riesgo Sistemático: Riesgo de mercado. Es inevitable. A largo plazo
este riesgo se remunera.
• Riesgo específico: Riesgo propio de cada valor en el que se invierte.
Se puede reducir diversificando la cartera. El mercado no remunera
este riesgo.
Riesgo
El nivel de riesgo de una cartera converge al nivel de
Riesgo riesgo sistemático para un nº de valores cercano a 20.
(Valores poco correlacionados).

Riesgo específico

Riesgo sistemático

1 2 20 Nº de valores
Concepto de Beta

• El coeficiente Beta mide la relación entre el riesgo sistemático de

un valor concreto y el del conjunto del mercado.

• La Beta de un valor establece cuantitativamente la relación entre

el rendimiento medio de ese valor y el del mercado al que
pertenece.
Beta

• Beta = 1 significa que el rendimiento medio de ese valor es

idéntico al del mercado al que pertenece.

• Beta = 0.5 significa que los rendimientos de ese valor varían

la mitad de los rendimientos del mercado al que pertenece.

• Beta = 2.5 significa que el valor se mueve 2.5 veces lo que se

mueve (siempre en promedio) el mercado al que pertenece.

• Beta = (Cova rm,rx)/Varrm. Regresión lineal

La tasa de descuento (CAPM)

• La tasa de descuento es una medida de rentabilidad. Es un

costo de oportunidad. Es la rentabilidad que exigimos a una
inversión.

• K = Rentabilidad libre de riesgo + prima de riesgo

La tasa de descuento

• La tasa de descuento que aplicaremos en la valoración

de una acción será;

k = rfr + beta (Rm – rfr)

Prima de mercado

Prima de riesgo

Rent. libre de riesgo

INTRODUCCIÓN AL ANÁLISIS TÉCNICO

Cap 07 Texto
Análisis Técnico..

• El Análisis Técnico es el estudio del mercado a través del uso de gráficos,

basándose en un estudio del pasado, en la psicología humana y en la ley
de probabilidades con el fin de predecir las futuras tendencias de los
precios.

• Con el Análisis Técnico tratamos de resolver dos cuestiones:

• - Qué comprar/vender
• - Cuándo comprar/vender. Timing del mercado.
OBJETIVOS DE ANÁLISIS TÉCNICO

ANÁLISIS TÉCNICO

IDENTIFICAR SELECCIONAR

OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN

NIVELES DE ENTRADA / SALIDA

RIESGO / RECOMPENSA
1 ¿Qué es el Análisis Chartista?
Análisis Técnico

Tres Principios Fundamentales (chartista).

1. El Gráfico lo Descuenta Todo (el mercado lo sabe todo)

2. Los Precios se Mueven en Tendencias
3. La Historia se Repite (el mkd tiene memoria)
Fundamento

• El Análisis Chartista se basa en la aceptación de unas premisas básicas a partir de las cuales operar.

• La primera de estas premisas es: el mercado siempre lo sabe todo. En consecuencia, siempre
deberemos estudiar el mercado como fuente de la máxima información disponible.

• Esta premisa se fundamenta en el hecho de que en el mercado concurren todos los inversores y cada
uno de ellos puede tener una información distinta (o la misma). En base a ella, toman sus decisiones
de compra o venta del valor. Es decir, un cúmulo de informaciones forman el precio.

• El analista no tiene por qué conocer todas las causas o informaciones que provocan los cambios en
los precios. Simplemente deberá estudiar las evoluciones de precios que se forman en virtud de ese
cúmulo de informaciones. Unas evoluciones que le indicarán en mayor o menor grado la dirección
probable que van a seguir los precios en el futuro.
• La segunda de estas premisas es fundamental para la operativa con métodos
chartistas o técnicos: los precios siempre se mueven por tendencias. Todo el
Análisis Técnico trata de efectuar un seguimiento de las tendencias de los
precios, de su identificación y de averiguar en qué momento se encuentran,
intentar prever el momento de su cambio o agotamiento para aprovecharlas y
operar siempre a su favor.

• La tercera y última de estas premisas básicas es: el mercado tiene memoria y

la historia se repite gráficamente. Esta es la premisa mas empírica y menos
razonable científicamente de las tres, pero en cambio es en la que se
encuentran las principales definiciones de actuación en base a las formaciones
de precios que se han producido a lo largo de la historia, y que se repiten con
idénticas consecuencias en un porcentaje elevadísimo de ocasiones.

• Esto es lo que ha dado lugar al concepto de chartismo como el estudio de las

formaciones de precios que se producen en el chart o gráfico.
Gráfico de líneas

Para su construcción sólo se utiliza el precio de cierre

BONO 119.5
119.0
118.5
118.0
117.5
117.0
116.5
116.0
115.5
115.0
114.5
114.0
113.5
113.0
112.5
112.0
111.5
111.0
110.5
110.0
109.5
109.0
108.5
September October November Dec ember 1999 February March
Gráfico de Barras

Alto
Alto
Cierre

Apertura

Apertura Cierre

Bajo
Bajo
Gráfico de Velas

Alto Alto

Cierre Apertura

Apertura Cierre

Bajo Bajo

100
Anatomía de una VELA (Candela )

◼ Candela Bajista, precio de ◼ Candela Alcista, precio de

cierre esta por debajo del cierre supera al precio de
precio de apertura. apertura.
Tendencia

• Por Tendencia se entiende la dirección en la que se mueven los activos objeto de

análisis. Las variaciones del precio de un activo nunca se mueven en línea recta,
sino que van dibujando un zigzag.

• Las tendencias representan el desplazamiento de los precios a través del tiempo

que, a pesar de algunas fluctuaciones, siguen un patrón común y definido en el
tiempo, ya sea alcista o bajista.

• En resumen, y en un sentido muy general, tendencia es la dirección que siguen los

precios del mercado, es decir, hacia dónde se están moviendo dichos precios.
LA TEORÍA DE DOW: PRINCIPIOS..

• Los valores lo descuentan todo, cualquier hecho que afecte demanda u oferta se refleja en la
cotización.
• El mercado tiene tres tendencias:
• Tendencia principal: es la marea (uno o varios años, a partir de 6 meses).
• Secundaria o intermedia: son las olas y son correcciones de la tendencia principal. (3
semanas - 3 meses).
• Terciaria o de corto plazo: son fluctuaciones dentro de la tendencia secundaria (menos 3
semanas).
• La tendencia principal tiene tres fases:
• Fase de acumulación: noticias malas descontadas por mercado, entrada inversores más
audaces.
• Fase subidas: noticias mejoran, seguidores de tendencia.
• Fase de distribución: noticias en periódico, entrada público, fuertes movimientos
especulativos.
LA TEORÍA DE DOW: PRINCIPIOS

• Los índices deben confirmarse entre sí: Dow decía que ningún movimiento alcista o
bajista de importancia podía tener lugar sin que los índices “Industrial” y “Rail” se
movieran en la misma dirección.

• El volumen debe confirmar la tendencia: El volumen debe ser expandirse en la

dirección de la tendencia principal.

• Tendencia alcista Volumen aumenta en subidas de precios.

• Tendencia bajista Volumen aumenta en bajadas de precios.

• La tendencia sigue vigente hasta que no se den signos definitivos de giro.

Direcciones de la Tendencia..

• Línea de Tendencia Alcista.

• Cuando los niveles máximos y mínimos se superan unos a otros sucesivamente. Ocurre por el exceso de
compradores en el mercado. Une mínimos ascendentes. Actúa como nivel de soporte.

• Línea de Tendencia Bajista.

• Cuando los niveles máximos y mínimos van descendiendo sucesivamente. Ocurre por el exceso de
vendedores en el mercado. Une máximos descendentes. Actúa como nivel de resistencia.

• Línea de Tendencia Lateral.

• Cuando los niveles máximos están al mismo nivel, e igual sucede con los niveles mínimos. Supone
equilibrio entre oferentes y demandantes de títulos.
Direcciones de la Tendencia..
La mayoría de las herramientas técnicas son seguidores de tendencia. Por lo tanto,
son totalmente inútiles en tendencias laterales o periodos de no tendencia.

Tendencia alcista con máximos y

mínimos ascendentes.

Tendencia bajista con máximos y

mínimos descendentes.

Tendencia lateral con máximos y

mínimos laterales.
La clave… identificar tendencias

La fortaleza de una tendencia vendrá dada por el No. de veces

que sea probada.

X Solución para
X X
evitar ruido:
aplicar filtros (de
porcentaje y de
apoyos confirmación ruido cierres).
Clases de Tendencias..

Identificar tendencias
Clases de Tendencias
Ejemplo de tres grados de tendencia: principal, secundaria y a plazo corto. La onda 1 - 5
muestra la tendencia principal. La onda 1 - 2 representa una corrección secundaria
dentro de la tendencia principal. Cada onda secundaria se divide en tendencias a corto
plazo. La onda secundaria 1-2 se divide en las ondas menores A-B-C a corto.
5
3

1 b 4
a c
2
Tendencia Alcista
Tendencia Bajista
Tendencia Neutral

112
Soportes & Resistencias

• Los Mercados Financieros se mueven entre bandas (pisos y techos)

según las fuerzas de oferta y demanda, llamados soportes &
resistencias

http://www.auladeeconomia.com
Soportes & Resistencias
• Soporte: DEMANDA SUPERA A LA OFERTA. nivel de
precio en el que existe demanda suficientemente
fuerte para detener, al menos temporalmente, un
movimiento bajista del precio y posiblemente
cambiar su dirección. En una tendencia bajista, los 5

niveles de soporte, que van parando los movimientos

descendentes del precio, se van rompiendo Resistencia 3

repetidamente hasta que la tendencia bajista

cambia. Resistencia 1 4 Soporte

• Resistencia: LA OFERTA SUPERA A LA DEMANDA.

2 Soporte
nivel de precio en el que la presión de venta supera a
la presión de compra, de forma que esa
concentración de oferta detiene el avance del precio
durante un tiempo y provoca un giro hacia abajo. En
una tendencia alcista, los niveles de resistencia, van
siendo sobrepasados hasta que se produce un
cambio de tendencia de alcista a bajista. 114
Soportes & Resistencias

Soportes y resistencias en una tendencia bajista.

2 Resistencia
Soporte Resistencia
1
Soporte
3
5
Soportes & Resistencias
ROTURA
SE CONVIERTE EN

SOPORTE RESISTENCIA
RESISTENCIA SOPORTE

Los “largos” han acertado y añadirán más

posiciones compradoras.
ANTE Los “cortos” se han equivocado y comprarán
UNA para evitar aumentos de pérdidas.
RESISTENCIA
ROTA
“Sin posición previa/ventas antes de hora”,
comprarán para aprovechar segunda
oportunidad.
Soportes & Resistencias

• El que los niveles de soporte y resistencia

inviertan sus respectivos papeles dependen de
tres factores:

• cuanto mayor es el volumen, más inversores tienen

interés en ese nivel de precio y más significativo se
vuelve.
• cuanto más tiempo se estén negociando los valores
del nivel de soporte o resistencia, la probabilidad de
un cambio de papel es mayor.
• cuanto más reciente sea el soporte o la resistencia,
más fresco está en la mente de los inversores y mayor
es la probabilidad de que el precio se vuelva a frenar
en tal área.
Soportes & Resistencias
LINEAS DE TENDENCIA

◼ Instrumento muy utilizado.

◼ En tendencia alcista (bajista), consiste en unir los
sucesivos mínimos (máximos) ascendentes
(descendentes) de los retrocesos (avances).
◼ El relevancia técnica de la línea de tendencia aumenta
con el número de puntos que conecta y la cantidad de
tiempo que persiste sin ser penetrada.
◼ Validez de una ruptura de la misma.
◼ Filtro 3 por ciento tras atravesar la línea de tendencia.
◼ Filtro temporal: exigir que
los precios cierren por
encima de una línea de tendencia durante dos días
consecutivos.
LINEAS DE TENDENCIA

GAS NATURAL
Pr
EUR

20.5

20

19.5

19

18.5

18

17.5

17

16.5

16
Vol
2M
1.5M

1M

0.5M
0
Oct03 Nov Dec Jan04 Feb Mar Apr
Cambio de Tendencia

La ruptura de una línea de tendencia es uno de los mejores avisos para pensar que se va a producir un
cambio de tendencia.

Una vez que la línea de tendencia alcista ha sido establecida, las posteriores depresiones cerca de la
línea pueden ser utilizadas como áreas de compra. Los puntos 5 y 7 en este ejemplo podían haber sido
utilizados para nuevos largos adicionales. La ruptura de la línea de tendencia, en el punto 9, pide la
liquidación de todos los largos señalando una inversión de la tendencia hacia abajo.

8
4 6
9
2 7
5
3
1
Cambio de Tendencia

Los puntos 5 y 7 podían haber sido utilizados como áreas de venta.

La ruptura de la línea de tendencia, en el punto 9, señalaba una
inversión de la tendencia bajista.

1
3
5
2 7
4 9
6 8
Cambio de Tendencia
Cambio de Tendencia
Cambio de Tendencia

Crudo Brent en diario

125
PATRONES DE CAMBIO DE TENDENCIA

◼ Toda figura de cambio de tendencia necesita de la existencia de

una tendencia principal.
◼ El primer signo para que se de un cambio de tendencia suele ser
la ruptura de una directriz de relevancia.
◼ A más amplitud de la figura mayor será el movimiento tras la
finalización de la figura.
◼ Las figuras formadas en techos suelen ser de rangos más
pequeños y de mayor volatilidad.
◼ Las figuras formadas en suelos suelen ser de rangos más grandes
y de mayor duración en su formación.

126
La Línea de Canal

• Algunas veces, los precios tienden a situarse entre dos líneas paralelas: la línea
de tendencia básica y la línea de canal (o línea de regreso).

• Para que exista canal se necesitará al menos que dos mínimos y dos máximos
tocaran las líneas.

• Se puede aprovechar el valor que da esta información abriendo largos en la

línea de tendencia y cerrando o incluso abriendo cortos en la línea de canal.

• Como en el caso de la línea de tendencia básica, cuanto más tiempo

permanezca intacto el canal, y mas a menudo haya demostrado ser satisfactorio,
más importante y digno de confianza se vuelve.
CANALES

• Línea de canal: los precios se alejan repetidamente la misma

distancia de la línea de tendencia antes de volver a acercarse
a ella y, por consiguiente, se puede trazar una línea recta
paralela a la línea de tendencia.
• Si los precios fallan al intentar alcanzar la línea de canal, se
produce un vacío de deterioro de la tendencia y posible
ruptura de la línea de tendencia, mientras que si superan la
línea de canal, señalan un fortalecimiento de la tendencia
existente.
• Objetivo teórico figura: Cuando los precios vulneran alguno
de los dos lados del canal, recorren normalmente como
mínimo una distancia igual a la anchura del mismo
(desdoblamiento del canal).
CANALES (desdoblamiento)

NOKIA
Pr
EUR

12.5

12

11.5

11

10.5

10

9.5

Vol

0.2B

0.15B

100M

50M

0
12Jul04 22Jul 03Aug 13Aug 25Aug 06Sep 16Sep 28Sep 08Oct 20Oct 01Nov 11Nov 23Nov 03Dec 16Dec
 Price
EUR

3 3 .5

33

3 2 .5

32

3 1 .5

31

3 0 .5

30

2 9 .5

29

2 8 .5

28

2 7 .5

27
2 6 .5
M A CD
EUR

-1
R SI
EUR
40
0
11 19 26 02 09 16 23 30 07 15 22 29 08 15 22 29 07 15 22 30 10 17 24
ago 0 4 sep 0 4 o ct 0 4 no v 0 4 dic 0 4 ene 0 5
Línea de Canal

RECORRIDO DEL PRECIO TRAS LA FUGA DEL CANAL

• Tras una fuga del canal, los precios recorren una distancia igual a la de la altura
del canal.

• La línea más importante es la básica, la de canal es secundaria.

Ruptura del Canal

Línea de canal

Línea básica

Objetivo mínimo
Canal en el Ibex-35 se inició el 17-03-98 y rompió el 21-08-98, se
formó en 5 meses tenía una altura de 1,486 puntos, tardó 6 días en
alcanzar el objetivo (28-08-98), 15.64% de caída.

Línea de Canal o paralela

Línea Básica

objetivo
Ruptura del Canal
Canal en el Dax Xetra alemán en diario. Se inicia el 27-11-00 y rompe el 12-03-
01. Dura 3.5 meses, tiene una altura de 742 puntos. Tardó 9 días (22-03-01) en
conseguir el objetivo (10.89%). La ruptura fue confirmada por una vela negra
larga.
Volumen

• El precio es sin duda lo más importante.

• El volumen es secundario y se utiliza como indicador de confirmación.

• El volumen debería incrementarse en la dirección de la tendencia.

• El analista está también buscando una “divergencia”. La “divergencia” se da si la

penetración de la cresta anterior por parte de la tendencia alcista de precios tiene lugar
con volumen decreciente. Lo que podría significar que la tendencia alcista está en peligro.
Figuras de precio

• Las figuras de precio son imágenes o formaciones que aparecen en los gráficos de precio de
valores o mercancías, que pueden ser clasificadas en diferentes categorías y que tienen valor
predictivo,

• Hay dos tipos de figuras:

Figuras de vuelta
Figuras de continuación

• La estrategia consiste en distinguir los dos tipos de figura lo antes posible, durante la
formación de la figura.
Figuras de vuelta más importantes

• La cabeza y hombros.

• Techos y suelos dobles y triples.

• Vueltas en un día y dos días.

• Vueltas semanales y mensuales.

• Vueltas en isla.

• Figura redondeada o platillo.

La figura Hombro-Cabeza-Hombro

• Es la más conocida y más digna de confianza de todas las figuras de vuelta

principales.

• Tres crestas bien definidas, la central más alta que las otras dos, y una
línea clavicular fuertemente violada.

• La ruptura de la línea clavicular completa la figura.

HOMBRO CABEZA HOMBRO

• Hombro izquierdo, fuerte volumen y seguido de un

retroceso en precio y actividad.
• Cabeza: sobrepasa el hombro anterior, con fuerte
contratación y seguido de corrección que traspasa
máximo de hombro izquierdo.
• Hombro derecho: volumen más bajo que en anteriores
subidas.
• Ruptura de la figura: el precio debe recorrer, al menos,
una distancia igual a la vertical desde el techo (suelo) de
la cabeza a la línea del cuello (neckline), proyectada
hacia abajo (hacia arriba) desde ésta última.
• En ocasiones, la formación de cabeza y hombros puede
actuar como pauta de continuación de tendencia (ver
más adelante).
Ejemplo de techo de cabeza y hombros. Los hombros izquierdo y derecho (A y E) tienen casi la
misma altura. La cabeza C es más alta que cualquiera de los dos hombros. Nótese la
disminución del volumen en cada cresta. La figura se completa con un cierre por debajo de la
línea clavicular (línea 2). El objetivo mínimo es la distancia vertical existente desde la cabeza
hasta la línea clavicular proyectada hacia abajo desde la ruptura de la línea clavicular. Podría
tener lugar un pull-back, un movimiento de vuelta hacia la línea de cuello, que no debería
superar la línea clavicular.

Cabeza
C
Hombro izquierdo Hombro derecho
A E

D G
(2)
B Línea clavicular

(1) F

140
Hombro Cabeza Hombro en el contado libra-dólar en 30 minutos

objetivo

141
Hombro Cabeza Hombro en el Futuro del Bund alemán en diario, la cabeza tenía una
altura de 6 figuras (600 puntos). Alcanzó el objetivo, tardó 6 meses, en alcanzarlo.

Línea clavicular Objetivo

142
Hombro cabeza y Hombro invertido en el Eurodólar en diario

objetivo

Línea clavicular
 Techos y suelos dobles

•El volumen tiende a ser más fuerte durante la primera cresta y más débil durante la segunda.

Ejemplo de un doble máximo. Esta figura tiene dos crestas (A y C) que están al mismo nivel. La figura se
completa cuando la mitad de la caída en el punto B es perforada por los precios de cierre. El volumen es
normalmente menor en el segundo seno (C) y rebota en la línea de soporte (D). Otro movimiento de vuelta a la
línea de soporte no es usual. El objetivo mínimo de caída es la altura del máximo proyectado hacia abajo desde
el punto de ruptura.

A C

D
Doble techo en Nasdaq-Composite en diario
Doble techo en Dow Jon en 1 minuto

146
Ejemplo de un doble suelo. El volumen es más importante en la figura de
la parte de arriba. Los movimientos de regreso, hacia el punto de fuga, son más
comunes en los suelos.

147
Doble suelo en el D.J. EuroStox 50 – 30 min
objetivo 2

objetivo 1

148
Platillos o techos y suelos redondeados

•Son poco frecuentes. Se les denomina: el platillo, el techo o suelo redondeado, o cuenco.

•El movimiento gradual tiene lugar de abajo hacia arriba o de arriba hacia abajo. Tanto en
los suelos como en los techos, el volumen disminuye a medida que el mercado va girando
gradualmente y después aumenta progresivamente a medida que la nueva tendencia
comienza a consolidarse.

•Algunas veces, justo después del punto medio del suelo se da un empuje en los precios
con un volumen alto muy poco característico, tras lo cual, los precios vuelven al lento
proceso de formación de suelo. Algunas veces, hacia el final de las bases aparece una
palanca o plataforma, seguida por una reanudación de la nueva tendencia alcista.
Platillo o suelo redondeado en el futuro del Bobl alemán a 5 años

en diario

150
Vuelta en un día o en dos días

• Vuelta en un día de techo o auge de compra.

• Vuelta en un día de suelo o auge de venta.

• Vuelta en un día de techo: los precios establecen un nuevo máximo para un movimiento
alcista dado en algún punto durante el día, (generalmente en la apertura o cerca de ella),
después se debilita y se cierra por debajo del cierre del día anterior.

• Vuelta en un día de suelo: sería un nuevo mínimo durante el día seguido de un cierre más
alto que el día anterior.

• Cuanto más amplia es la gama del día y más cuantioso es el volumen, más significativa es
la señal que nos pueda avisar de una posible vuelta de la tendencia a corto plazo.
Fig. de vuelta en dos días en Repsol en Diario

152
Vuelta en dos días en Standard & Poor en diario.

153
Fig. de vuelta en dos velas en D.J. en diario
 Vueltas en isla
Vuelta en isla en el futuro del Bono Nocional en diario.
Vuelta en isla en Telefónica, se puede apreciar un hueco de
agotamiento seguido de otro de escape, produciéndose la vuelta.

156
Figuras de Continuación

• Estas figuras indican una pausa en la tendencia reinante y que el

movimiento siguiente será en la misma dirección.
• Las figuras de continuación son de duración a corto plazo.
Figuras de Continuación

• Triángulos simétricos.

• Triángulos ascendentes.

• Triángulos descendentes.

• Banderas y Gallardetes.

• Hombro cabeza y hombro de continuación.

Triángulos

159

159
 TRIÁNGULO SIMÉTRICO

• Precios oscilan lateralmente entre dos bandas

convergentes y simétricas.
• Figura de confirmación de tendencia, aunque
también puede ser vuelta de tendencia.
• Volumen disminuye en formación de formación
figura. Si se produce una ruptura válida hacia arriba,
el volumen debe ser fuerte en ese punto y si se trata
de una ruptura de la línea inferior, el volumen debe
ser reducido al principio y aumentar
significativamente tras unos días.
• La ruptura debe darse antes de 3/4 figuras para que
tenga fiabilidad.
• Objetivo figura: anchura triángulo y proyección
desde ruptura.
Triángulo simétrico

•En una tendencia alcista, el volumen debería fortalecerse durante los

rebotes y debilitarse durante los retrocesos.
•Para trazar líneas convergentes, cada línea ha de ser tocada al menos dos
veces. El mínimo requerido para un triángulo son cuatro puntos de vuelta.

1 3
5
Vértice
6
4
Base 2
Triángulo simétrico

• Se mide la altura de la línea vertical en la parte más ancha del triángulo (la base) y esa
misma distancia la medimos desde donde rompa.

• Otra técnica consiste en marcar una línea paralela a la línea inferior. Y el objetivo una vez
rota la línea superior del triángulo sería esta nueva línea paralela.
Línea paralela
A

B
Triángulo Simétrico en CARREFOUR en diario. La altura de los puntos “A” y “B” era de
9.25U que daba un objetivo de precio de 88.302 y el objetivo de la paralela “B-C” en el
punto “A” era 7.502U dando un objetivo de precio de 86.554. El precio alcanzó ambos
objetivos.

2º objetivo 88,302

1º objetivo 86,554
A

C
B

163
Triángulo ascendente

La línea de tendencia superior es horizontal, mientras que la inferior es ascendente. Se le

considera figura alcista y generalmente se resuelve con una fuga hacia arriba.
• La figura se completa con un cierre decisivo por encima de la línea superior.

• Esta evasión debería presentar un fuerte incremento en el volumen.

• Esta línea de resistencia superior debería actuar como soporte en los retrocesos
posteriores a la fuga.
Triángulo Ascendente en Altadis en diario

165
Triángulo Ascendente en Continente en diario

166
 Triángulo descendente

•La línea superior es descendente y la inferior horizontal, se le considera

una figura bajista.
Triángulo descendente en el Ibex-35 contado en 5 minutos.
Banderas y Gallardetes (BANDERINES)

Son bastante comunes.

• Representan pausas breves en un movimiento de mercado dinámico.

• Se encuentran entre las figuras de continuación más dignas de confianza y

muy raramente producen una vuelta en la tendencia.

• El precio sube bruscamente con fuerte volumen. A continuación se nota

una caída de la actividad a medida que se forman las figuras de consolidación
y después la repentina explosión de actividad en la evasión hacia arriba.
Patrones de Continuación

170
BANDERAS Y GALLARDETES

• Figuras muy habituales.

• La duración es bastante corta.
• Tienen dos fases, formación del mástil: la cotización sube
con gran celeridad, con gran incremento de volumen. En
la segunda fase, se forma la banderita propiamente dicha:
el volumen desciende notablemente. Por último, en el
escape de confirmación de la figura hay una gran cantidad
de volumen de negocio
• Precio objetivo: al menos la altura del mástil de la
banderita.
• Caso particular lo constituyen los estandartes o
gallardetes. Análogos a las banderitas, solo que la bandera
por dos líneas que se estrechan formando un pequeño
triángulo.
 Bandera
•Tiene el aspecto de un rectángulo marcado por dos líneas de tendencia paralelas que
tienden a inclinarse contra la tendencia reinante.
• Aparece generalmente tras un brusco movimiento y representa una breve pausa en
la tendencia.
• La bandera debería apoyarse contra la tendencia. El volumen debería descender
durante la formación y volver a reconstruirse de nuevo en la evasión. La bandera tiene
lugar, generalmente, cerca del punto medio del movimiento.
Bandera en Altadis en semanal

173
Bandera alcista en VALLEHERMOSO en diario

174
 Gallardete (BANDERÍN)
Se identifica por dos líneas de tendencia convergentes y es horizontal.
• Tiene un gran parecido con un triángulo simétrico, sólo se diferencia de éste en que precisa de
menos tiempo para su construcción.
• Un requisito muy importante es que el volumen disminuya mientras se forma cada figura.
• El volumen debería ser ligero durante su formación.
Gallardete en BSCH en semanal

176
Suez
Price
QLYOE.PA , Last Trade, Candle EUR
24/ 1/ 05 19.86 20.08 19.81 19.89 18.2
QLYOE.PA , Clo se(Last Trade), M A 14
24/ 1/ 05 19.39 18
17.8
17.6
17.4
17.2
17
16.8
16.6
16.4
16.2
16
15.8
15.6
15.4
15.2
R SI Vo l
EUR QLYOE.PA , Last Trade, VOL
24/ 1/ 05 1.3296M illn 8M
QLYOE.PA , Clo se(Last Trade), R SI 14
30 24/ 1/ 05 69.668 4M
0 0
M A CD
QLYOE.PA , Clo se(Last Trade), Signal 12, 26, 9 EUR
24/ 1/ 05 0.15
QLYOE.PA , Clo se(Last Trade), M A CD 12, 26 0
24/ 1/ 05 0.17 -0.2

14 21 28 04 11 18 25 02 09 16 23 30 06 13 20 27 03 10 17 24 01 08
may 04 jun 04 jul 04 ago 04 sep 04 o ct 04
177
Hombro-cabeza-hombro de continuación

•A veces, la figura de cabeza y hombros suele aparecer

como figura de continuación en vez de figura de vuelta.

• Su tratamiento es el mismo que vimos anteriormente,

con la única salvedad que la tendencia continua.

Ejemplo de una figura de continuación de cabeza y hombros alcista

Línea clavicular

H H.
Izquierdo Derecho
Cabeza
Ejemplo de una figura de continuación de cabeza y hombros bajista

Cabeza
H. H.
Izquierdo derecho

Línea clavicular
INDICADORES Y OSCILADORES
 Tipos de indicadores

Indicadores de seguimiento de tendencia.

Son los que están basados en medias móviles.
Osciladores.
Basados en cálculos matemáticos y estadísticos; Macd, RSI,
Estocástico etc...
Indicadores de volatilidad.

Basados en las desviaciones de las cotizaciones de los activos,

Bandas de Bollinger, ADX etc...
Todos ellos son susceptibles de ser optimizados.
Medias móviles

La media móvil es uno de los indicadores técnicos más versátiles y más utilizados para el
seguimiento de la tendencia.
• El dato o precio más utilizado es el cierre del periodo considerado, aunque puede
calcularse sobre el alto, bajo, volumen, etc..

• Su fin es identificar una tendencia en los precios, es un indicador retrasado, nunca se

anticipa solo reacciona.

• Lo que se persigue es confirmar la existencia de un cambio en la tendencia.

• Es muy eficaz en mercados con tendencia muy definida.

Tipos de medias móviles

• Media Móvil Simple

• Media Móvil Ponderada

• Media Móvil Exponencial

MM SIMPLE

• Una media móvil nos muestra el valor medio del

precio de un activo en un número de sesiones
determinado. Una media móvil de 5 días mostrará el
promedio de los datos de los últimos 5 días, una
media móvil de 20 días muestra la media de los
últimos 20 días, y así sucesivamente. Cuando
conecta las medias de cada día, crea una línea de
media móvil. El valor de la media móvl depende de
dos factores, los valores que se están promediando y
el horizonte temporal.
Mm PONDERADA

• Las medias móviles ponderadas son medias móviles en las que se ponderan
los datos más recientes, es decir, se da más importancia a las cotizaciones de
los días más recientes que a las de los días iniciales, de manera que la media
móvil ponderada, con respecto a una simple, se acercará o seguirá más de
cerca a las cotizaciones.
• La media móvil ponderada se calcula multiplicando período más antiguo por
uno, el penúltimo por dos y así hasta el más reciente, por ejemplo, en una
media móvil de 20 días se multiplica el período más reciente por 20. La suma
del resultado de ese producto se divide entre la suma de las ponderaciones. El
valor de la media móvil de la sesión siguiente se calcula agregando el nuevo
precio y eliminando el último, utilizando de nuevo la ponderación.
MM EXPONENCIAL

• Siendo:
• Phoy = Precio de hoy
• K = 2 / (N+1)
• EMA = Media movil exponencial
• EMAayer = La media móvil exponencial de ayer
• N = Número de días en la media móvil exponencial
Operativa con una media móvil

• Se generará una señal de compra cuando la MM esté por debajo del precio del
mercado.

Señal de compra ----- MM < Precio de cierre

• Se generará una señal de venta cuando la MM esté por encima del precio del
mercado.

Señal de venta ----- MM > Precio de cierre

Operativa con dos medias móviles

OPERATIVA 1

• Se genera una señal de compra (venta) cuando la MM corta (larga) está por encima (debajo) de la MM larga
(corta)

Señal de compra ----- MM corta > MM larga

Señal de venta ------ MM corta < MM larga

• Este tipo de operativa te obliga a estar siempre actuando en los mercados; en un mercado con tendencia
continuada será muy efectiva, pero en un mercado de tendencia lateral no será efectiva, ya que generará muchas
señales falsas, ruidos y un alto coste de comisiones.
Operatoria con dos medias móviles

OPERATIVA 2

• Este tipo de operativa es más retrasada o lenta, pero más efectiva (menos ruidos) en
movimientos laterales de mercado. Además, nos permite no estar siempre en el mercado.

• Señal de compra -------------- Precio cierre > MM corta > MM larga

• Señal de cierre de compra ---- Precio cierre < MM corta

• Señal de venta ------------------ Precio cierre < MM corta < MM larga

• Señal de cierre de venta ------- Precio cierre > MM corta

Cruce de dos Medias, MME corta de 52 p. Y MMS larga de 125 p. En CEPSA en Diario
Sobre de Media Móvil

• Similar a Canal Bollinger. Se tira un MA a 50, y un canal con +- 5

desviaciones estándar.
Desviación de la MA (Volatilidad)

• Desviación Estándar (StdDev) es un indicador técnico que se utiliza para determinar la volatilidad del
mercado. Este indicador mide el rango de fluctuaciones frente a la media móvil. Desviación Estándar a
menudo se utiliza como parte de otros indicadores técnicos.
• Por ejemplo, cuando se calcula las Bandas Bollinger, se agrega el valor de Desviación Estándar a la
media móvil.
• El mercado se puede considerar volátil si el valor del indicador es alto y los precios de las barras varían
y se disipan lejos de la media móvil. Si el mercado es estable, entonces los precios de las barras están
cerca de la media móvil, que indica baja volatilidad.
• Los movimientos del precio cambian secuencialmente de los periodos de alivio a estallidos de
actividad y viceversa, así que la estrategia para el análisis del indicador Desviación Estándar es
simple. Si el valor del indicador es muy bajo, es decir, el mercado es estable, entonces debe
esperar un repunte en la actividad. Y viceversa, si el indicador muestra un valor
extremadamente alto, entonces muy pronto, el mercado descenderá a un estado de
descanso. .
BANDAS DE BOLLINGER
• Las bandas de Bollinger son unos de los indicadores más empleados por los
operadores de mercados para comparar la volatilidad de la cotización de
cualquier activo y el valor relativo de su precio a lo largo de un período de
tiempo.
• Este indicador fue creado en los años 80 por John Bollinger y consiste en
tres bandas que se dibujan superpuestas al gráfico de evolución del precio.
• La banda central es una media móvil, normalmente se emplea una media móvil
simple calculada con 20 períodos.
• La banda superior se calcula sumando al valor de la media móvil simple 2 veces la
desviación típica de la media móvil.
• La banda inferior de calcula restando a la media móvil simple 2 veces la desviación
típica de la media móvil
•
• La DESVIACIÓN ESTÁNDAR es un parámetro estadístico que proporciona
una buena indicación de la volatilidad.
• El empleo de este parámetro para calcular las bandas asegura que estas
responderán rápidamente a variaciones del precio reflejando periodos
de alta y baja volatilidad.
• la franja comprendida entre las bandas superior e inferior contiene,
estadísticamente, casi un 90% de las posibles variaciones del precio, lo
que significa que cualquier movimiento del precio fuera de las bandas
tiene especial relevancia.
• Por estos motivos las bandas de Bollinger son usadas para:
• Identificar periodos de alta o baja volatilidad.
• Identificar cambios de tendencia en el precio.
• Identificar fortaleza o debilidad en la tendencia del precio.
Bollinger como Indicador de cambios de tendencia en el precio

• Las bandas de Bollinger se utilizan también en análisis técnico como complemento del
estudio de figuras de cambio de tendencia:
• W o doble suelo, figura que indica el cambio de tendencia bajista a alcista.
• M o doble techo, figura que indica el cambio de tendencia alcista a bajista.
• Formación de una figura W o doble suelo.
• En análisis técnico, un doble suelo o W se forma en una tendencia bajista y es una figura de
cambio de tendencia. Las bandas de Bollinger son un instrumento de gran ayuda para
confirmar la formación de dicha figura, tal y como se explica a continuación:
• La primera señal a tener en cuenta es un cierre del precio (primer suelo) por debajo o próximo a la
banda inferior, seguido de una reacción alcista que lleva el precio a la banda central.
• La segunda señal es la formación de un segundo suelo, que debería quedar por encima de la banda
inferior, lo que indica una menor debilidad que el primer suelo.
• Por último, la tercera señal que confirma la figura de cambio de tendencia es un fuerte movimiento
alcista que lleva el precio a superar la banda superior.
• En la siguiente gráfica, que corresponde a la cotización diaria de Apple se muestra un ejemplo de la
formación de esta figura de cambio de tendencia
• Formación de una figura M o doble techo:
• Un doble techo o M se forma en una tendencia alcista y es una figura de
cambio de tendencia.
• Al igual que en el caso anterior, las bandas de Bollinger son un instrumento
de gran ayuda para confirmar la formación de dicha figura:
• La primera señal a tener en cuenta es un cierre del precio (primer techo) por debajo
o próximo a la banda superior, seguido de una reacción bajista que lleva el precio a
la banda central.
• La segunda señal es la formación de un segundo techo, que debería quedar por
debajo de la banda superior, lo que indica una menor fortaleza que el primer techo.
• Por último, la tercera señal que confirma la figura de cambio de tendencia es un
fuerte movimiento bajista que lleva el precio a perforar la banda inferior.
• En la siguiente gráfica, que corresponde a la cotización diaria de Exxon se muestra
un ejemplo de la formación de esta figura de cambio de tendencia
Bollinger para identificar fortaleza o debilidad en la tendencia del precio

• Desde un punto de vista técnico, por la propia definición de las bandas, los precios se
consideran relativamente altos cuando tocan la banda superior y relativamente bajo cuando
tocan la banda inferior.
• No obstante, los movimientos por encima o por debajo de la banda no son señales de
tendencia por sí mismos. Más bien deben ser considerados como indicadores de la fortaleza.
• En el caso de una tendencia alcista, como la que se señala en el siguiente gráfico, cierres del
precio por encima de la banda superior son indicadores de la fortaleza del movimiento.
• Hay que tener en cuenta que la banda la superior se forma sumándole a la media móvil 2
veces la desviación estándar, lo que da una idea del importante impulso alcista que debe
tener la cotización para conseguir superar dicha banda superior.
• El mismo razonamiento, pero a la inversa, se puede aplicar en el caso de una tendencia
bajista, en la que la debilidad del precio vendría indicada por cierres sucesivos por debajo de
la banda inferior.
• Además de comparar la volatilidad es siempre útil utilizar en paralelo el INDICADOR RSI y el
ADX para visualizar mejor la tendencia de precios.
RSI (RELATIVE STRENGTH INDEX)
• El Indicador RSI es uno de los más utilizados en el análisis técnico.
• A pesar de su sencillez es un indicador clave en el trading ya que permite evaluar la fortaleza de la variación del
precio de cualquier activo que cotice en el mercado.
Si un operador utiliza herramientas como el RSI podrá adaptar sus órdenes en el mercado de divisas o en
cualquier otro mercado y adelantarse a posibles cambios de tendencia en el precio, ya que estos cambios de
tendencia suelen anticiparse por las variaciones en el impulso del precio que identifica el RSI.
• El RSI mide precisamente el impulso de los cambios en el precio de un activo para evaluar si el precio de dicho
activo está sobrevendido o sobrecomprado.
El RSI es un indicador técnico que se engloba dentro de la categoría de los osciladores. Esto significa que su valor
se sitúa entre 0 y 100, por lo que se representa gráficamente mediante una línea continua que se mueve dentro
de ese intervalo.
• El RSI fue creado originalmente por el J. Welles Wilder Jr en el año 1978, habiéndose popularizado y extendido
su utilización desde entonces.
• El RSI proporciona una medida de que tan bien se está comportando el precio de un activo frente a sí mismo.
Esto se traduce, a efectos prácticos, en medir si un activo está sobrevalorado o infravalorado:
• Una lectura del RSI por encima de 70 se considera indicativa de que un activo está sobre comprado o sobrevalorado. Por
tanto, un RSI por encima de 70 estaría adelantando un posible movimiento correctivo del precio.
• Por el contrario, una lectura del RSI por debajo de 30 indica que un activo está sobrevendido o infravalorado, por lo que
un RSI en este nivel podría anticipar una reacción alcista del precio.
• En la gráfica se muestra la
representación del RSI sobre el
gráfico de la evolución diaria del
IBEX-35. Se ha sombreado el
intervalo de lecturas entre 30 y
70:

• Muchos operadores utilizan el RSI

simplemente emitiendo órdenes de
compra cuando el indicador se sitúa en
30 y dando órdenes de venta cuando el
indicador alcanza el nivel de 70.
• Esta estrategia pudiera funcionar en
ocasiones y pudiera resultar atractiva
por su sencillez, hay estrategias mucho
más recomendables para el uso de este
indicador mediante las que un
operador puede obtener mejores
resultados.
 ¿Cómo se calcula el RSI?
FORMULACIÓN

• El RSI se calcula mediante la siguiente fórmula: 1.- Se calcula una proporción de fuerza relativa (RS) :

• RSI = 100 – 100 / (1 + RS) Media de los Cierres al Alza de los últimos “n” períodos
• Donde RS es el factor denominado Relative Strength, que se calcula RS (n) = ---------------------------------------------------------------------
de la siguiente manera:
• RS = AvgU / AvgD Media de los Cierres a la Baja de los últimos “n” períodos
• Siendo:
2.- Normalizamos RS de modo que fluctúe entre 0 y 100 :
• AvgU = promedio de las variaciones al alza del precio en el período N
considerado. 100
• AvgD = promedio de las variaciones a la baja del precio en el período N
considerado. RSI (n) = 100 - --------------
• El período N que se considera habitualmente para el cálculo del RSI es igual
a 14. (1 + RS )
Para entender mejor cómo se calcula el RSI se va a utilizar el siguiente • Como se puede ver a partir de estas fórmulas, el valor del RSI
ejemplo:
aumentará a medida que se incremente el número y entidad de
• Considerando los últimos 14 días, el precio de un activo ha variado al cierres positivos en el precio.
alza un 1% durante 7 días y un 0,5% a la baja los 7 días restantes. En • Por el contrario, el valor del RSI disminuirá a medida que aumente el
esas condiciones el cálculo del factor RSI sería:
• AvgU = 1% / 14 = 0.00071 número de cierres bajistas en el precio.
• AvgD = 0,5% / 14 = 0.00035 • El valor del RSI mide el impulso del movimiento del precio de un
• RS = 0,00071 / 0,00035 = 2 activo. Por este motivo, mientras que el impulso del precio
• RSI = 100 – (100 / (1 + 2)) = 66.6 permanezca fuerte (alcista o bajista) el RSI puede permanecer en
niveles de sobrecompra (valores altos) o sobreventa (valores bajos)
durante un largo periodo de tiempo.
Cómo usar el RSI

• El RSI se puede usar para:

• Identificar tendencias en el precio.
• Obtener señales de trading.

IDENTIFICAR TENDENCIAS:
• Este es probablemente uno de los usos menos conocidos del RSI. Que esta funcionalidad
del RSI no esté tan extendida no quiere decir que sea poco importante para el trading.
Todo lo contrario, si un operador tiene identificada la tendencia predominante del
mercado podrá aumentar sus probabilidades de éxito operar a favor de la tendencia
siempre aumenta la relación recompensa / pérdida de una operación.
• Para poder identificar el sentido de la tendencia predominante lo primero que hay que
realizar es delimitar el rango temporal de estudio: corto, medio o largo plazo. Una vez
hecho esto, las reglas a seguir son:
• Si en el rango definido la lectura del RSI se ha situado siempre por encima de 33, la tendencia
primaria será alcista.
• Si en el rango definido la lectura del RSI se ha situado siempre por debajo de 66, la tendencia
primaria será bajista.
ALCISTA
BAJISTA
Uso combinado del RSI y del MACD

• El empleo combinado de indicadores técnicos sirve para confirmar el mejor

momento para abrir y cerrar posiciones.
• La estrategia consiste en combinar la información de apertura y cierre de
operaciones que proporciona el RSI con las que proporciona el indicador MACD.
• Las señales del MACD a considerar son:
• Señal de compra si la línea del MACD cruza la línea Señal de abajo a arriba.
• Señal de venta si la línea del MACD cruza la línea Señal de arriba abajo.
• En el gráfico siguiente se muestra cómo las señales del MACD ayudan a confirman la
apertura y cierre de operaciones indicadas por el RSI.
• La línea del MACD se representa en color rojo mientras que la línea Señal se ha dibujado
en color azul
MACD (Moving Average Convergence and Divergence)

• Es una derivación del indicador Momentum de los precios desarrollado por Geral Appel
determina la fuerza del momento, si el cambio del precio es una desviación a corto plazo o un
cambio estructural de la tendencia.
• Es un oscilador basado en la diferencia de dos medias móviles exponenciales del precio de
cierre de un período determinado (normalmente una media móvil larga o más lenta y con un
allanado constante (FP) de 0.75 y otra media móvil corta más rápida con un allanado (FP) de
0.15)(MACD - fast - MACD).
• Esta diferencia se suaviza por una media móvil exponencial más rápida que las anteriores
(allanado constante (FP) de 0.2). Esto genera lo que se conoce como línea de señal (SIGNAL -
slow - MACD).
• Se puede calcular además otro segundo oscilador mediante la resta de la primera diferencia
antes mencionada y la propia línea de señal.
FORMULACION MACD
1.- Cálculo de dos medias móviles exponenciales sobre el precio :
(1) MME (TC) = MME (t -1) + FP * ( ( Cierre (t) - MME (t-1) )
(2) MME (TL) = MME (t -1) + FP * ( ( Cierre (t) - MME (t-1) )
donde, (1) sería la media corta y (2) sería la larga.

2.- Procedemos al cálculo de MACD, es decir, a la diferencia entre ambas medias :

MACD = (1) - (2) (fast MACD)

3.- Cálculo de la media exponencial de MACD (normalmente se pone un número de períodos más o
menos equivalente a la media corta :

SIGNAL = MME (MACD) – (slow MACD)

La representación gráfica se va a componer de dos líneas : MACD y SIGNAL

MACD

• A pesar de ser un oscilador, siendo por tanto un indicador adelantado, capta

muy bien las tendencias largas.

• Tiene la posibilidad de poder representar una gráfica con la diferencia entre la

línea MACD y la Signal, e incluso normalizarlo, de tal modo que se pueda
utilizar como oscilador y definir zonas de sobrecompra y sobreventa.
MACD

Hay tres maneras distintas de hacer uso de este indicador:

1ª Cruces:
• La regla básica es comprar cuando la línea MACD que es la corta, sube por encima de la
línea larga llamada SIGNAL. Es decir, corta a la línea de Signal hacia arriba.
• Como filtro adicional, podemos exigirla que además ambas hayan cortado el eje cero
hacia arriba.

Señal de compra MACD > SIGNAL > 0

• La regla básica es vender cuando la línea MACD que es la corta, baje por debajo de la
línea larga llamada SIGNAL. Es decir, corta a la línea de Signal hacia abajo.
• Como filtro adicional, podemos exigirla que además ambas hayan cortado el eje cero
hacia abajo.

Señal de venta MACD < SIGNAL < 0

MACD
2º Sobrecompra y sobreventa:
• Cuando la Media Móvil corta MACD está muy por encima de la larga (SIGNAL) (el
MACD está subiendo) los precios están sobrevalorados, es probable que haya un
cambio de tendencia hacia niveles más cercanos de los valores de las medias

3º Divergencias
• Tenemos una divergencia alcista cuando en zona de sobreventa el MACD está
alcanzando valores más altos que los anteriores y el precio, está haciendo lo contrario,
haciendo nuevos mínimos.

• Tenemos una divergencia bajista si en zona de sobrecompra los valores de MACD

están muy bajos, con valores menores que los anteriores y el precio los mantiene o los
hace más altos.
MACD (Macd de 12, y Signal de 26) (diferencia de medias 9) de
Aguas de Barcelona desde el 01.03.99 hasta el 02.03.00

218
ADX/DMS Average Directional Index

• La característica más importante que debe conocerse del ADX es que, a diferencia de otros indicadores, como el
estocástico, el ADX no identifica si una tendencia es alcista o bajista.
• El ADX lo que determina es la fortaleza de una tendencia. Por tanto, una tendencia fuertemente alcista o fuertemente bajista
presentará los mismos valores en este indicador.
• El ADX oscila entre 0 y 100 (al igual que el RSI) y se calcula según las diferencias entre DI+ y DI-.
• Cómo utilizar el indicador ADX
• Cuando el ADX es mayor que 30, el mercado se encuentra en una tendencia fuerte, cuando está entre 20 y 30 no está bien
definido y cuando es menor a 20 indica que el mercado está en rango. Las formas más comunes de utilizar el ADX son:
• Conocer la fuerza de una tendencia: cuando el ADX tiene pendiente positiva y/o se sitúa en niveles entre 30 y 40 indica fortaleza de
tendencia. En movimientos de tendencia fuerte (ya sea alcista o bajista) el especulador aprovecha las correcciones a la baja (en
tendencia alcista) para comprar el valor y los rebotes (en tendencia bajista)
• Para saber cuando un rango llega a su fin: cuando el ADX se encuentra por debajo de 20-30 y/o se encuentra entre las líneas de
movimiento direccional. Con los precios en rango, los especuladores compran en la parte inferior y venden en la superior, el ADX les
permite saber cuando ese rango se termina. Además, la señal de que un rango termina significa que comienza una nueva tendencia, por
lo que especulador solo tendrá que subirse a ésta
• Determinar cambios de tendencia: cuando existen divergencias demasiado altas (por encima de 45-50) quiere decir que la tendencia se
está agotando o está perdiendo fuerza. Por lo que probablemente se tome un respiro. Por el contrario, cuando estas divergencias se
encuentran por encima de 30, pero en lecturas no muy altas entendemos que la tendencia se está fortaleciendo.
• Por este motivo, el ADX es el indicador que se utiliza para determinar si un mercado está en una situación lateral,
oscilando en un rango determinado o, por el contrario, si ese mercado está comenzando una nueva tendencia.
• El cálculo del ADX se basa en un promedio móvil de la expansión del rango de precios de un activo en un período
de tiempo determinado. Normalmente se utiliza como período de cálculo 14 días.
• El ADX se puede usar en cualquier producto que se cotice en un mercado financiero como acciones o pares de
divisas.
• El ADX se representa como una línea cuyos valores oscilan entre 0 y 100. Cuanto mayor sea el valor que indica
el ADX mayor será la fortaleza de la tendencia del precio.
• De la misma manera, valores bajos indican tendencias débiles o incluso ausencia de tendencia. En la siguiente
tabla se representan los valores de referencia habitualmente utilizados cuando se emplea este indicador:

Fortaleza de la
Valor del ADX
tendencia
0-25 Ausencia de tendencia
25-50 Tendencia fuerte
50-75 Tendencia muy fuerte
Tendencia
75-100
extremadamente fuerte
Estrategias de trading con el indicador ADX

• La utilidad de ADX se resume a continuación:

• Determinar la fortaleza de una tendencia.
• Identificar cambios de tendencia.
• Identificar movimientos del precio en rangos definidos.
• La información que proporciona el ADX permite usar este indicador para definir estrategias
de trading. A la hora de definir estas estrategias es importante señalar que el ADX debe
utilizarse siempre de manera conjunta con el estudio del comportamiento del precio del
activo sobre el que se esté operando.
• El estudio conjunto del comportamiento del precio y del ADX es la mejor manera de obtener
el máximo resultado de este indicador.
• Esto se debe a que el ADX aporta información adicional al mero análisis de precios como, por
ejemplo:
• Anticipación de una posible rotura de una tendencia si el ADX comienza a disminuir aunque el
precio todavía no señale un cambio de momento.
• Señal de una rotura de rango, con la consiguiente oportunidad de trading.
• Hay que tener en cuenta que después de que un activo se mueva dentro de un rango
determinado suelen aparecer tendencias muy fuertemente definidas.
• Esto se debe a que mientras que el precio se ha movido consolidando un rango se ha
producido un equilibrio entre compradores y vendedores. Cuando este equilibrio se
rompe se altera el equilibrio entre la oferta y la demanda creando un fuerte impulso en
el precio, que será en un sentido o en otro en función de la fuerza predominante del
mercado.
• Uno de las principales amenazas de cualquier operador que desee obtener un beneficio
de una situación de rotura de rango es que se produzca lo que se denomina una “rotura
en falso”.
• Si la rotura del rango coincide con una subida del ADX de menos de 25 a más de 25, el
movimiento del precio es lo suficientemente fuerte como para continuar en la dirección en la
que se produce la ruptura.
Cómo calcular el indicador ADX

El ADX se construye con los indicadores direccionales, DI+ y DI. Concretamente la diferencia entre ellos dividido entre su suma:

Donde:
+ DI es la línea del indicador de dirección positiva.
– DI es la línea del indicador de dirección negativa.
El +DI y el –DI miden la presencia de movimientos ascendentes y descendentes, respectivamente. Se calculan de la siguiente manera:

• Donde +DM es la suma de los movimientos positivos, -DM es la suma de los movimientos negativos y TR el true range (rango verdadero), que
es en el caso de movimientos positivos, el mayor de estos tres:
• El máximo del día menos el mínimo
• El máximo del día menos el cierre de ayer
• El cierre de ayer menos el mínimo del día
 AQUÍ INICIAMOS VIERNES 14 AGOSTO 2020

Indicador Técnico Línea de Acumulación/Distribución (ADL)

• Este indicador fue diseñado con el fin de medir el flujo acumulativo de capital para un activo financiero
como un par de divisas, una acción o un commodity por ejemplo. Por este motivo está basado en el
volumen y se emplea básicamente como medio para corroborar la tendencia del activo.
• Este indicador está conformado por los siguientes elementos:
• El Factor Multiplicador (Money Flow Multiplier).
• El Volumen de Flujo (Money Flow Volume).
• La Línea ADL.
• La fórmula para su cálculo es la siguiente:
• Factor Multiplicador = [(Precio de cierre del periodo – Precio mínimo del periodo) – (Precio máximo del
periodo- Precio de cierre del periodo)] /(Precio máximo del periodo- Precio mínimo del periodo).
• Volumen de Flujo = Factor Multiplicador x Volumen del periodo.
• ADL = ADL del período precedente + Volumen del periodo actual x Factor Multiplicador (Volumen de Flujo).
Interpretación del Indicador Línea de Acumulación/Distribución

• Debe tomarse en consideración que

el Factor Multiplicador se hace positivo en el
preciso momento en que el precio de cierre está
en la mitad superior del rango (diferencia entre el
máximo y el mínimo del periodo) y por el
contrario se hace negativo en el instante en que
se ubique en la mitad inferior de ese mismo
rango.
• El valor de este factor varía entre -1 y +1. En este
caso, si el cierre se ubica en la mitad superior del
rango, esto significa que la presión de los
compradores es mucho mayor a la ejercida por
los vendedores, y por el contrario si el cierre está
en la mitad inferior del rango, esto indica que la
presión de los vendedores es mayor a la
producida por los compradores.
El ASI (Accumulative Swing Index), en español el
índice de oscilación acumulativo

• Está basado en el Swing Index y es un indicador oscilante tipo onda comúnmente utilizado para verificar y
confirmar rupturas de líneas de tendencia en los gráficos de precios. ASI fue desarrollado por J. Welles Wilder,
como un sistema de oscilación simple (aunque el propio cálculo es relativamente complejo), con señales
generadas por las rupturas de máximos o mínimos del indicador.
• Las líneas de tendencia dibujadas en el gráfico del propio indicador ASI también se utilizan para confirmar o no la
rupturas de líneas de tendencias en los gráficos de precios.
• Cualquier divergencia entre el índice y el precio también debe tenerse en cuenta como posibles señales de
trading.

• Fórmula de Cálculo del ASI

• Los valores del ASI son obtenidos de sumatorias del Swing Index (Índice de Oscilación), el cual puede obtenerse a
partir del ATR. Dada la complejidad del cálculo no se presenta el desarrollo de la fórmula.

•
Interpretación y uso del Índice de Oscilación Acumulativo

• O dicho con otras palabras el Accumulative Swing Index se usa principalmente para
confirmar rupturas de líneas de tendencia en el gráfico de precios evitando así
bastantes falsas rupturas. El uso durante el trading se realiza dibujando líneas de
tendencia tanto en el gráfico de precios como en el gráfico del ASI. También se puede
aplicar a patrones gráficos como triángulos y líneas de tendencia planas en períodos
de consolidación para encontrar niveles de soporte y resistencia.
• Para muchos el gráfico del Accumulative Swing Index es una línea que representa los
valores reales del mercado y es por ello que en el propio gráfico del ASI se pueden
realizar todo tipo de estudios gráficos y técnicos, tantos como los que se puedan
realizar en el gráfico de precios: patrones gráficos, soportes y resistencias y rupturas
sin olvidar las divergencias entre el gráfico del indicador y el gráfico de precios.
• Señal de compra: breakout de la línea de tendencia en el gráfico y el ASI sube por
encime del último máximo significativo. Dicho de una forma más fácil, el precio ha de
romper la línea de tendencia bajista o la línea de resistencia y el ASI debe romper la
línea análoga dibujada en el propio ASI.
SISTEMA FINANCIERO EN MÉXICO

SHCP
Por cierto, ¿de dónde se deriva la palabra
“BURSÁTIL”?

El vocablo “bolsa” proviene de un apellido de la nobleza belga Van Der

Buërse, familia propietaria de un castillo en la ciudad de Brujas, donde se
efectuaban encuentros e intercambios comerciales de gran volumen.
 Mercados
Financieros
Definición de los Mercados
Financieros

• Es el lugar donde confluyen oferta y demanda de Activos Financieros.

– Este lugar puede ser físico (las sedes de los mercados bursátiles), o
electrónico (la mayor parte de los mercados en la actualidad).
– Si de la confluencia de la oferta y demanda existe acuerdo en el precio,
cantidad y fecha de liquidación, nace formalmente una operación
financiera.
– Los mercados funcionan con intermediarios que satisfacen las
necesidades de oferentes y demandantes.
Actores
El Rol de los oferentes

• Ofrecen instrumentos financieros para que los demandantes inviertan en:

• Acciones
• Bonos
• Letras
• Préstamos
• Depósitos a plazo fijo
• Caja de Ahorros
• Cuenta Corriente
• Derivados
• Otros instrumentos
El Rol de los intermediarios

• Facilitan transferencia de recursos.

• Adecuan necesidades de oferentes y demandantes.
• Administran el Riesgo.
• Gestionan mecanismos de pago.
• Estimulan el ahorro.
• Facilitan el acceso a los recursos financieros.
• Acceso y procesamiento de información.
El PRLV (Pagaré con
Rendimiento Liquidable al
Vencimiento)

ABS (asset backed

securities) es el acrónimo en
inglés de valores respaldados
por activos. Se trata de bonos
o pagarés que están
respaldados por activos fijos

Más adelante se especificarán a detalle

Participantes: Tenedores o Inversionistas

• Tenedor o dueño de los valores: Es el inversionista que compró y que tiene

los títulos físicamente o depositados en el Indeval.

• Accionista: Cuando los valores son acciones.

• “Tenedor de ...(obligaciones, pagarés, bonos, etc.)”: En todos los otros tipos de
valores.

Estado de Cuenta Casa de Bolsa “X”

40 acciones
10 Cetes
Custodia de

Estado de Cuenta Distribuidora de Soc Inv

Dueño de Soc Inv “X”

Soc Inv “Y”

Custodia de
Otros Participantes

• Intermediarios bursátiles. Casas de bolsa autorizadas y distribuidoras de

sociedades de inversión.

• Agentes Especializados:
• Brokers: Actúan por cuenta de terceros, cobrando una comisión (SIF, Enlaces Prebon, Lince,
Reuters).
• Dealers: Son brokers que además pueden actuar por cuenta propia.
• Formador de Mercado (Market Maker): Son brokers que se especializan en determinados
mercados financieros. Siempre deben dar un precio de compra y uno de venta, y están
obligados a operar a esos precios.

• Autoridades y organismos autorregulatorios.

Organismos de Apoyo

• Registro Nacional de Valores.

• S.D. Indeval. S.A. de C.V.

• Bolsa Mexicana de Valores, S.A. de C.V.

• Otros:
• Proveedores de precios
• Calificadoras de valores
• Valuadoras de sociedades de inversión
• Administradoras de activos
• Fideicomisos bursátiles, etc.
Forma de Operar

Cliente Intermediario bursátil Bolsa de Valores

Solicita la operación al Recibe la orden del cliente Recibe el registro y lo
intermediario bursátil y la registra en la bolsa de mantiene hasta que la
valores operación se cierra

Una vez que se cierra la

operación:

Bolsa de Valores Intermediario bursátil Cliente

Informa al Indeval y al
intermediario bursátil de
las operaciones
ejecutadas
Asigna entre los clientes Verifica en sus estados
las operaciones ejecutadas de cuenta los
y las registra en su cuenta movimientos de dinero
y valores

Indeval
Realiza los traspasos de
valores entre las cuentas
cuando se recibe el pago
Áreas Involucradas en la Operación

Front Back
Office Office

Riesgos Áreas de Apoyo:

Middle • Contabilidad
Office • Sistemas
• Jurídico
• Análisis
Clasificación de los Mercados Financieros

• Los Mercados Financieros se pueden clasificar desde distintos puntos de

vista, siendo el mas interesante aquel que los agrupa atendiendo a la
función que realizan los mismos:
– Mercados de Activos Tradicionales:
• Han sido concebidos como medio de canalización de recursos desde los
ahorradores hacia los inversores.
– Mercados de Instrumentos Derivados:
• Han sido creados para transferir riesgos entre sus participantes,
especialmente en las versiones de riesgo de mercado, de interés y de tipo
de cambio.