Universidad de Cuenca

Macroeconomía
Unidad 3: EL MERCADO MONETARIO
DOCENTE:
Ec o n . M a r í a I s a b e l Fá re z P l a s e n c i a , M S c .
m a r i a .fa re z p @ u c u e n c a . e d u . e c
Contenido
1. Sistema financiero
2. La Naturaleza del Dinero y sus Funciones
3. La Demanda del Dinero
4. Oferta Monetaria y Multiplicador
5. Equilibrio de los Tipos de Interés
6. Política Monetaria y el Tipos de Interés

Macroeconomía
1. Sistema Financiero

Macroeconomía
1. Sistema Financiero Ecuatoriano
El Sistema Financiero es el conjunto de instituciones (entidades financieras y
gubernamentales), medios (activos financieros) y mercados.

El principal objetivo del Sistema Financiero Nacional es canalizar el ahorro de las

personas y contribuir de forma directa en el sano desarrollo económico del país.

Macroeconomía
1. Sistema Financiero Ecuatoriano
El Sistema Financiero, permite dinamizar la economía mediante la captación del
excedente de dinero del público (ahorristas o agentes superavitarios) y la
prestación del mismo a quienes demanden recursos a través de créditos.

De esta manera, la intermediación financiera permite poner a producir los

recursos que de otra manera permanecerían ociosos.

El Sistema Financiero es básicamente un mecanismo sano de distribución de

fondos.

Macroeconomía
2. ¿Cómo funciona el Sistema Financiero?
La función básica de las entidades financieras es la intermediación entre usuarios–
superavitarios y deficitarios- a través de un trabajo técnico que permita administrar, de forma
correcta, los riesgos inherentes a esta actividad.
Un actor muy importante dentro del sistema financiero son los bancos, que hacen
de intermediarios entre los que tienen exceso de dinero y los que lo necesitan.

Entre las principales funciones de los intermediarios financieros destacan:

 Captar y promover el ahorro,
 Facilitar el intercambio de bienes y servicios,
 Gestionar los medios de pago,
 Buscar el crecimiento económico.

Macroeconomía
3. Estructura del Sistema Financiero
Ecuatoriano
El Sistema Financiero está conformado por todas las instituciones
bancarias públicas o privadas, mutualistas, o cooperativas, legalmente
constituidas en el país.

En forma muy general, existen dos tipos de organización:

Mercado de
Banca Comercial
Capitales

Macroeconomía
3. Estructura del sistema Financiero
Ecuatoriano

1. El sistema con énfasis en el mercado de capitales: Las corporaciones

obtienen la mayor parte de su financiamiento a través del mercado de
capitales.

2. El de banca universal: los bancos comerciales juegan un papel mucho

más importante en todas las etapas del proceso de inversión corporativa.

Macroeconomía
3. Estructura del sistema Financiero
Ecuatoriano
Existen varios tipos de mercados financieros. Una forma básica de
separarlos es en función del tiempo de la inversión:
1. Mercado monetario 2. Mercado de capitales
• Se intercambian activos financieros de • Se intercambian activos financieros de
corto plazo (menos de 12-18 meses). más largo plazo.
• Los productos usados son bonos del • A este tipo de mercado pertenecen los
tesoro, depósitos bancarios, letras de mercados de renta variable, renta fija y
cambio y pagarés de empresas entre mercados de derivados financieros.
otros. • Los productos usados son las
participaciones o acciones de sociedades
mercantiles que cotizan en la bolsa.

Macroeconomía
2. El dinero y sus
funciones

Macroeconomía
1. ¿Qué es el dinero?
 El Dinero juega un papel fundamental en todas las economías modernas.
 El dinero puede significar riqueza. Sin embargo, para un economista, el dinero no se
refiere a toda la riqueza, sino únicamente a un tipo.
 El dinero es un conjunto de activos financieros con características muy particulares
que lo diferencian de otros tipos de títulos financieros, y que las personas utilizan
regularmente para comprar bienes y servicios.
 El dinero es la cantidad de activos que pueden utilizarse fácilmente para realizar
transacciones.
 Los dólares en manos de los ecuatorianos constituyen la cantidad de dinero en
Ecuador.

Macroeconomía
2. La economía del Trueque

 Si el dinero no existiera las personas tendrían que hacer sus transacciones por medio
del Trueque.

 Una economía de Trueque exige la mutua coincidencia de deseos para que puedan
llevarse a cabo las transacciones.

Macroeconomía
3. Las funciones del dinero

Reserva
Unidad de Valor
Medio de
de Cuenta
cambio
Macroeconomía
 3.1. Medio de Cambio
 Como medio de cambio el dinero es lo que utilizamos para comprar
bienes y servicios.

 Los vendedores están dispuestos a aceptar dinero a cambio de

bienes y servicios.

 La transferencia de dinero de comprador a vendedor permite que se

lleve a cabo la transacción.

 El dinero facilita el intercambio porque todo el mundo lo acepta

como pago.

 La facilidad con que un activo se convierte en el medio de cambio a

veces se denomina liquidez del activo. Como el dinero es el medio
de cambio, es el activo más líquido de la economía
Macroeconomía
3.2. Unidad de Cuenta
 El dinero indica los términos en los que se anuncian los
precios y se expresan las deudas.

 El dinero permite medir el valor de los bienes y servicios y

hacer comparaciones entre bienes diferentes.

 Cuando queremos medir y registrar el valor económico,

utilizamos el dinero como unidad de cuenta.

 El dinero es el patrón con el que medimos las

transacciones económicas.

Macroeconomía
3.3. Reserva de Valor
 Como reserva de valor, el dinero permite transferir poder
adquisitivo del presente al futuro.

 Cuando un vendedor acepta dinero hoy a cambio de un

bien o servicio, ese vendedor puede guardar el dinero y
convertirse en comprador de otro bien o servicio en otro
momento.

 El dinero es el activo más líquido, pero está lejos de ser

perfecto como reserva de valor. El dinero es un depósito
imperfecto de valor: si suben los precios, la cantidad que
podemos comprar con una determinada cantidad de
dinero disminuye.

Macroeconomía
4. Agregados Monetarios
Para saber la cantidad de dinero que existe en una economía se emplean los agregados
monetarios.
Los agregados monetarios son el conjunto de activos financieros que cumplen las
funciones del dinero en la economía, es decir, aquellos que sirven como medio de pago
y como depósito de valor.

 El principal criterio para definir “dinero“ es la facilidad con que un activo puede
usarse para hacer transacciones y la liquidez del activo.  La liquidez es la
capacidad de un activo de convertirse en efectivo sin perder su valor.

Macroeconomía
4. Agregados Monetarios
• Billetes y monedas en circulación
Base Monetaria o MO • Reservas Monetarias que los bancos mantienen en el Banco
Central

• MO
M1 • + Depósitos a la vista bancarios
• + Los cheques
• M1
M2 • + Depósitos disponibles con preaviso hasta tres
meses
• + Depósitos a plazo hasta dos años
• M2
M3 • + Certificados de depósitos

Macroeconomía
4. Agregados Monetarios

Macroeconomía
5. El dinero en el contexto político
¿Por qué la mayoría de países de América Latina tiene su propia moneda?
¿ Es beneficioso para los países de la Unión Europea compartir el euro como moneda única?
RESPUESTA:
 El equilibrio monetario se determina por la intersección entre la demanda de dinero y la oferta
de dinero.

DEMANDA del DINERO  Familias y Empresas

OFERTA del DINERO  Gobierno (Banco Central)

 El nivel de precios es el que equilibra la oferta y la demanda de dinero

Macroeconomía
3. Demanda de Dinero

Macroeconomía
1. Demanda de Dinero
 Dinero ≠ Riqueza
 Se supondrá únicamente 2 Activos:
 Dinero  No rinde intereses, se usa para realizar transacciones
 Bonos  Rinde interés positivo (i) pero no pueden usarse para realizar transacciones.

DINERO BONOS

• Efectivo: Monedas y Billetes. • Supondremos que existe una

• Depósitos a la Vista: sola clase de bonos y que
Depósitos bancarios contra genera un interés (i) .
los que pueden extenderse • La compra y venta de bonos
cheques. tiene un costo.

Macroeconomía
1. Demanda de Dinero
 ¿cuánto se debe de tener de cada activo? ¿en qué proporciones?
La respuesta depende de 2 variables:

Todos queremos tener suficiente dinero para no

1. Nivel de Transacciones tener que vender bonos por demasiada frecuencia.

La razón por la que tenemos bonos es porque rinden

2. Tipo de Interés de los interés.
Bonos Cuánto más alto es el i más estaríamos dispuestos a
tener bonos

Macroeconomía
1. Demanda de Dinero
 ¿cómo se obtiene la Demanda del Dinero?

 La demanda de dinero (Md) es la cantidad de dinero que quieren tener los ciudadanos.

 La demanda de dinero de la economía en su conjunto es la suma de las demandas de

dinero de todos sus miembros.

 La demanda del dinero depende del nivel total de transacciones que se realizan en la
economía y de la tasa de interés (i)

 Las transacciones son proporcionales a la renta nacional. Es decir, si la renta nominal

aumenta el valor de transacciones también aumenta.

Macroeconomía
1. Demanda de Dinero
Entonces la demanda del dinero viene dada por:
𝑀𝑑 = 𝑌 𝐿 𝑖

Donde:
𝑀𝑑 : es la demanda del dinero
Y: Ingreso o Renta nominal
L(i): Función del tipo de interés

La demanda del Dinero (Md) es igual a la renta nominal (Y) multiplicada por una función del tipo
de interés (i).

Macroeconomía
1. Demanda de Dinero
𝑀𝑑 = 𝑌 𝐿 𝑖

El tipo de interés (i) produce un efecto negativo en la demanda del dinero.

• Si aumenta el tipo de interés (i), se reduce la demanda del dinero, ya que las personas
colocan su riqueza en bono.
• Si disminuye el tipo de interés (i) se aumenta la demanda del dinero, ya que las personas
prefieren tener su riqueza en dinero.

Macroeconomía
1. Demanda de Dinero
𝑀𝑑 = 𝑌 𝐿 𝑖
La demanda de dinero depende negativamente de la
tasa de interés.
 La curva de demanda tiene pendiente negativa.
 Cuanto más bajo (i) mayor es la cantidad de
dinero que quieren obtener los individuos.

La demanda de dinero aumenta en proporción a la

renta nominal. Si la renta nominal se duplica, la
demanda de dinero también se duplica.
 Cambios en la Renta nominal provocan
desplazamientos de la curva de demanda.
 Si la Renta nominal aumenta la Curva de
demanda se desplaza hacia la derecha.

Macroeconomía
4.1 Oferta de Dinero y
Equilibrio del Mercado
SÓLO EL BANCO CENTRAL

Macroeconomía
1. Oferta de Dinero
Hemos visto hasta el momento la Demanda de Dinero. Ahora veremos la Oferta de Dinero y el
equilibrio.
Actualmente se debe tener en cuenta los tipos de dinero:
1. Efectivo: Ofrecido por el Banco Central
2. Depósito a la vista: Ofrecido por los Bancos.

Supuesto:
 El Banco Central decide ofrecer una cantidad de dinero igual a M (cantidad fija).
Por lo tanto, la Oferta Monetaria es una línea vertical, M es independiente del tipo de interés.

Macroeconomía
 1. Oferta de Dinero
Para que el Mercado Financiero este en equilibrio, la oferta de
dinero debe ser igual a la demanda de dinero.
Es decir; Ms = Md
Reemplazamos y tenemos:

𝑀=𝑌𝐿 𝑖
El equilibrio se da en el Punto A.
Esta relación de equilibrio se denomina LM.

Macroeconomía
 2. Determinación del Tipo de Interés
Esta relación de equilibrio se denomina LM.
La demanda de dinero, Md , que corresponde a un determinado
nivel de renta nominal, Y, tiene pendiente negativa: cuando sube
el tipo de interés, la demanda de dinero disminuye.
La oferta monetaria es una línea recta vertical representada por
Ms : la oferta monetaria es igual a M e independiente del tipo de
interés.
El equilibrio se encuentra en el punto A y el tipo de interés de
equilibrio es i.
El tipo de interés debe ser tal que los individuos dada su renta
nominal, estén dispuestos a tener una cantidad de dinero igual a
la oferta monetaria.

Macroeconomía
 3. Cambios en el Equilibrio
1. AUMENTO EN LA RENTA NOMINAL
 Un aumento de la renta nominal de Y a Y´ eleva el nivel de
transacciones, lo que aumenta la demanda de dinero cualquiera
que sea el tipo de interés.
 La curva de demanda de dinero se desplaza hacia la derecha de
Md a Md’ .
 Un aumento en la Renta Nominal provoca una subida del tipo de
interés (i).
 Al interés inicial, la demanda de dinero es superior a la oferta de
dinero.
 Es necesario que suba el interés (i) para reducir la cantidad de
dinero que quieren tener los individuos.
 El equilibrio se traslada de A a A’ y el tipo de interés de equilibrio
sube de i a i’.

Macroeconomía
 3. Cambios en el Equilibrio
2. INCREMENTO DE LA OFERTA MONETARIA
 El equilibrio se encuentra inicialmente en el punto A, con un
tipo de interés i.
 Un aumento de la oferta monetaria de Ms = M a Ms’ = M’
provoca un desplazamiento de la curva de oferta monetaria
hacia la derecha de Ms a Ms’ .
 El equilibrio se traslada de A a A’ y el tipo de interés baja de i
a i’.
 En palabras, un aumento de la oferta monetaria por parte del
banco central provoca una reducción del tipo de interés.
 La reducción del tipo de interés eleva la demanda de dinero,
por lo que ahora esta es igual a la oferta monetaria, que
ahora es mayor .

Macroeconomía
4. Rol de los Bancos Centrales
UN BANCO CENTRAL ES UN BANCO DE BANCOS y en algunas ocasiones, es una
autoridad pública que regula las instituciones y mercados financieros de un
país.
 Al ser un banco de bancos, el Banco Central proporciona servicios bancarios a
bancos comerciales. Un Banco Central no es un banco para los ciudadanos.
Es decir, los Bancos Centrales, no proporcionan servicios bancarios generales
para negocios y ciudadanos individuales

Macroeconomía
2. Objetivos y metas de los Bancos Centrales
El Banco Central conduce la política monetaria del país, lo que significa que
ajusta la cantidad de dinero en circulación.
Los objetivos de los bancos centrales varían de país a país, pero usualmente:

1. Tratan de mantener la inflación bajo control,

2. Preservar el valor de la moneda,
3. Mantener el pleno empleo,
4. Moderar el ciclo económico,
5. Contribuir al logro del crecimiento a largo plazo y
6. Mantener la estabilidad del sistema financiero.

Macroeconomía
3. ¿Cómo opera el Banco Central?

El Banco Central de cada país puede determinar la oferta de dinero (M); es
decir, los billetes y monedas que circulan en la economía, junto con las
reservas que mantienen los bancos en el Banco Central.

La manera en que el Banco Central modifica la cantidad de dinero M en la

economía es básicamente a través de compras de activos o venta de bonos al
público.

Macroeconomía
4. Instrumentos de Política de un Banco
Central
Un Banco Central tiene muchas responsabilidades, pero se examinará la más
importante: la regulación de la cantidad de dinero que circula en un país.

¿Cómo controla el Banco Central la oferta monetaria?

 Usualmente lo hace con ajustes a las reservas del sistema bancario.
 El Banco Central es capaz de prevenir quiebras bancarias al ajustar las
reservas del sistema bancario y estar listo para prestar a los bancos como
prestamista de última instancia.

Macroeconomía
4. Instrumentos de Política de un Banco
Central
Un Banco Central utiliza tres instrumentos principales para
alcanzar sus objetivos:

Operaciones de mercado abierto.

Coeficientes de reservas obligatorias o Encaje Legal
 Tasa de descuento.

Macroeconomía
4.1. Instrumentos:
Operaciones de Mercado Abierto
 Los Bancos Centrales modifican la Oferta Monetaria comprando o vendiendo
bonos en el Mercado de Bonos.
 Con las operaciones de mercado abierto el Banco Central puede:
 Aumentar la cantidad de dinero en la economía:
 Compra de bonos en manos del público
 Paga creando dinero

 Disminuir la cantidad de dinero en la economía:

 Venta de bonos en manos del Público
 Retira de circulación el dinero

Macroeconomía
4.1. Instrumentos:
Operaciones de Mercado Abierto
 El Balance del Banco Central: Compra de Bonos

Macroeconomía
4.1. Los precios de los Bonos y sus rendimientos
 En el Mercado de Bonos no se determinan los tipos de interés sino los precios
de los Bonos,
 Es posible saber cuál es el tipo de interés de un bono sabiendo cuál es su
precio.
 VEAMOS SU RELACIÓN:
EJEMPLO:
Supongamos que los bonos de nuestra economía son bonos de 1 año. Bono que
promete pagar una cantidad de $100 dólares luego de 1 año.

Macroeconomía
4.1. Los precios de los Bonos y sus rendimientos
EJEMPLO:
Supongamos que los bonos de nuestra economía son bonos de 1 año. Bono que promete pagar
una cantidad de $100 dólares luego de 1 año.
¿Cuál es la tasa de rendimiento de este bono? Si su precio hoy es de $95
Tasa de rendimiento (i) es lo que rinde el bono menos lo que pago por él hoy dividido para lo
que pago por él hoy.
100 − 95
𝑖= = 0.053 = 5.3%
95
Si el precio es de 90?
Cuánto más alto es el precio del BONO, más bajo es el tipo de interés.

Macroeconomía
5. ¿Elegir el dinero o el tipo de interés?
Hemos descrito el banco central como si eligiera la oferta monetaria y dejara
que el tipo de interés fuera el que se encuentra en el punto en el que la oferta
monetaria es igual a la demanda de dinero.
Pero podríamos haberlo descrito como si eligiera el tipo de interés y después
ajustara la oferta monetaria para alcanzarlo.
¿Por qué es útil analizar el caso en el que el banco central elige el tipo de
interés?
Porque es lo que hacen normalmente los bancos centrales modernos
Generalmente piensan qué tipo de interés quieren alcanzar y después modifican
la oferta monetaria para lograrlo.

Macroeconomía
4.2 Oferta y el
Multiplicador del Dinero
SE INCLUYE A LOS BANCOS COMERCIALES

Macroeconomía
¿Qué hacen los bancos?
Hasta el momento, hemos supuesto que todo el dinero que había en la economía consistía en
efectivo ofrecido por el Banco Central.
En el mundo real, el dinero comprende:
A) Efectivo Banco Central
B) Depósitos a la vista.  Bancos privados
 Las economías modernas se caracterizan por la existencia de muchos tipos de intermediarios
financieros.
 Los bancos son uno de los tipos de intermediario financiero.
La razón por la que aquí centramos la atención en ellos es que su pasivo es dinero: los individuos
pueden pagar las transacciones extendiendo cheques hasta una cantidad igual al saldo de su
cuenta.
¿Qué hacen los bancos?
El Balance de un Banco:
Balance de un Banco
1. PASIVO
Es lo que el Banco debe a las personas o empresas. Por lo que es igual al valor de los
depósitos a la vista de las personas o empresas.
2. ACTIVO
Es todo lo que el Banco posee:
A. Reservas: Los bancos mantienen como reservas algunos de los fondos que reciben.
Las reservas están en: efectivo y en una cuenta que tienen los bancos en el banco
central.
Razones para tener reservas:
1. Transacciones diarias. Las entradas ≠ salidas.
2. Transacciones entre bancos.
3. Reservar Legal obligatoria en el Banco Central.
Balance de un Banco
B. Préstamos: Los préstamos representan la mayor parte de los activos de los bancos
que no son reservas. Es lo que el Banco presta a las empresas, pueden ser imposibles de
cobrar.

C. Bonos: Los bonos representan el resto del activo de un banco. Es lo que el Banco
presta al Estado, alta liquidez.

Para simplificar el análisis supondremos que los bancos no conceden préstamos y que
solo tienen reservas y bonos como activos.
2. Oferta y Demanda de Dinero del
Banco Central.
La manera más fácil de analizar la determinación del tipo de interés en esta economía es
utilizar la oferta y la demanda de dinero del banco central:
2. Oferta y Demanda de Dinero del
Banco Central.
• La demanda de dinero del banco central es igual a:
a. La demanda de efectivo por parte del público

b. La demanda de reservas por parte de los bancos.

• La oferta de dinero del banco central es controlada directamente por este.

• El tipo de interés de equilibrio es aquel con el que la demanda y la oferta de dinero del
banco central son iguales.
2.1. La demanda de Dinero
 Los individuos pueden tener tanto efectivo como depósitos a la vista.
 La demanda de dinero implica dos decisiones.
1. Los individuos deben decidir cuánto dinero van a tener.
2. Los individuos deben decidir qué parte de ese dinero van a tener en efectivo y
cuánto en depósitos a la vista.
 La demanda de dinero viene determinada por los mismos factores que antes:
a) Nivel de transacciones
b) Tipo de Interés
2.1. La demanda de Dinero
 Considerando lo anterior, entonces la demanda de dinero vendría dado por:

Md = Y L(i)
-
Los individuos tendrán más dinero cuanto mayor sea el nivel de transacciones y cuanto
más bajo sea el tipo de interés de los bonos.
2.1. La demanda de Dinero
¿ Cómo deciden los individuos la cantidad de dinero que van a tener?

• Es más cómodo para realizar

Efectivo transacciones pequeñas.

• Es más cómodo para realizar

Cheques transacciones grandes.

Tener dinero en depósitos a la vista es más seguro que el efectivo.

2.1. La demanda de Dinero
¿ Qué parte van a tener en efectivo y qué parte en depósito a la vista?
Supuestos:
 Los individuos tienen una proporción fija de su dinero en efectivo. Proporción Fija “c”
La demanda de Efectivo lo denominaremos como CUd
 Por lo tanto, CUd = cMd

 Los individuos tienen (1 –c ) en depósito a la vista.

La demanda de Depósito a la vista la denominaremos como Dd
Por lo tanto, Dd = (1-c) Md
2.2. La demanda de Reservas
 Cuanto mayor es la cantidad de depósitos a la vista, mayor es la cantidad de reservas
que deben tener los bancos por precaución y motivos legales.
 Sea 𝜃 el coeficiente de reserva
 R = Cantidad de Reserva de los Bancos
 D = cantidad de depósitos a la vista en dólares

Por lo tanto:
R = 𝜽(D)
Si los individuos quieren tener Dd en depósitos, entonces los bancos deben tener R =
𝜃(D) en reservas.
Por lo que la Demanda de Reserva por parte del Banco viene dada por:
Rd = 𝜽(1- c)Md
2.3. Demanda del Banco Central
 Hd es la Demanda del Banco Central
 La demanda de Dinero del Banco Central es igual a la suma de Demanda de efectivo
+ Demanda de Reservas
Hd = CUd + Rd

Sustituyendo:
Hd = cMd + 𝜃(1- c)Md

Hd = [c + 𝜃(1- c)] Md
Reemplazando por la expresión de Demanda de Dinero que conocemos:

Hd = [c + 𝜃(1- c)] Y L(i)

3. La Oferta del Banco Central
 H es la Oferta del Banco Central.

 La oferta controlada por el Banco Central.

 El Banco Central puede alterar la cantidad de H mediante operaciones de

Mercado Abierto.
4. Equilibrio: Determinación de la Tasa de
interés
 La condición de equilibrio establece que la oferta de dinero del Banco Central
sea igual a la Demanda de Dinero del Banco Central.

 Por lo tanto, en equilibrio:

H = Hd

H = [c + 𝜽(1- c)] Y L(i)

Examinemos esto de aquí: [c + 𝜽(1- c)]

4. Equilibrio: Determinación de la Tasa de
interés
Examinemos esto de aquí: [c + 𝜽(1- c)]

1. Supongamos que lo individuos sólo tienen efectivo, es decir, c = 1

◦ En este caso, [c + 𝜽(1- c)] = 1.

◦ Por lo tanto, H = Y L (i) (quedaría igual a lo que teníamos cuando

únicamente teníamos efectivo).

◦ En este caso los individuos sólo tendrían efectivo y los Bonos no tendrían
ningún papel en la oferta monetaria.
4. Equilibrio: Determinación de la Tasa de
interés
Examinemos esto de aquí: [c + 𝜽(1- c)]

2. Supongamos que lo individuos sólo tienen depósitos a la vista, es decir, c =

0
◦ En este caso, [c + 𝜽(1- c)] = 𝜽.

◦ Si 𝜽 = 0,10. En este caso, la demanda de dinero del Banco Central sería una
décima parte de la demanda total de dinero.
◦ Los individuos solo tendrían depósitos a la vista. Por lo que, por cada dólar
que quisieran tener, los bancos necesitarían tener 10 centavos en reserva.
◦ La demanda de Reservas representaría una décima parte de la demanda total
de dinero.
4. Equilibrio: Determinación de la Tasa de
interés
Examinemos esto de aquí: [c + 𝜽(1- c)]

3. Supongamos que lo individuos sólo tienen algo de depósitos a la vista, es

decir, c < 1.
◦ En este caso, [c + 𝜽(1- c)] será menor que 1.

◦ Lo cual implica que la demanda de dinero del Banco Central es menor que la
demanda total de dinero, debido a que la demanda de reservas por parte de
los bancos solo es una proporción de la demandad de depósitos a la vista.
4. Equilibrio: Determinación de la Tasa de
interés
La Figura representa la condición de equilibrio. En el
eje de abscisas se encuentra el dinero del banco
central en lugar del dinero.
El tipo de interés se mide en el eje de ordenadas.
La demanda de dinero del banco central, CUd + Rd ,
corresponde a un nivel dado de renta nominal.
Una subida del tipo de interés significa una reducción
de la demanda de dinero del banco central por dos
razones:
(1) la demanda de efectivo por parte del público
disminuye;
(2) demanda de depósitos a la vista por parte del
público también disminuye. Esto provoca un
descenso de la demanda de reserva.
4. Equilibrio: Determinación de la Tasa de
interés
La oferta monetaria es fija y está
representada por una línea recta
vertical en H.

El equilibrio se encuentra en el punto

A correspondiente al tipo de interés i.
4. Equilibrio: Determinación de la Tasa de
interés
Los efectos de las variaciones de la renta nominal
o de las variaciones de la oferta de dinero del
banco central.
1. Un aumento de la oferta de dinero del banco
central provoca un desplazamiento de la línea
recta vertical de la oferta hacia la derecha, lo
cual provoca una reducción del tipo de interés.

1. Y a la inversa, una disminución del dinero del

banco central da lugar a una subida del tipo de
interés.
5. Otra forma de analizar el equilibrio
Podemos analizar el equilibrio desde el punto de vista de la igualdad de la oferta
total de dinero y la demanda total de dinero (efectivo y depósitos a la vista).

Para hallar la condición de equilibrio desde el punto de vista de la oferta total y

la demanda total de dinero, comenzamos con la condición de equilibrio, en
donde la oferta y demanda de dinero del Banco Central son iguales y dividimos
ambos miembros por [c + 𝜽(1- c)] .
H = [c + 𝜽(1- c)] Y L(i)

1
𝐻 = 𝑌 𝐿 (𝑖)
[c + 𝜽(1- c)]
Oferta de Dinero = Demanda de Dinero
5. Otra forma de analizar el equilibrio
Si comparamos la ecuación que caracteriza el equilibrio en una economía sin
bancos, observaremos que la única diferencia se halla en que la oferta total de
dinero no es exactamente igual al dinero del banco central, sino al dinero del
banco central multiplicado por un término constante 1/[c + 𝜃(1 - c)]).
 Como [c + 𝜃 (1 - c)] es menor que uno, su inversa es mayor que uno. Por este
motivo, este término constante se denomina multiplicador del dinero.

 La oferta total de dinero es, pues, igual al dinero del banco central multiplicado
por el multiplicador del dinero.

 Por ejemplo, si el multiplicador del dinero es 4, la oferta total de dinero es igual

a cuatro multiplicado por la oferta de dinero del banco central
6. Comprendamos el Multiplicador del
Dinero
 Para facilitar el análisis, consideremos un caso especial en el que los individuos
solo tienen depósitos a la vista, por lo que c = 0.
 En este caso, el multiplicador es 1/𝜃. Por lo tanto, un aumento del dinero de un
dólar provoca un aumento de la oferta monetaria de 1/ 𝜃
 Supongamos, además, que 𝜃 = 0,1, por lo que el multiplicador es igual a
1/0,1 = 10.
 El fin del análisis siguiente es ayudar a comprender de dónde procede este
multiplicador y, en términos más generales, cómo el aumento inicial del dinero
del banco central multiplica por 10 la oferta monetaria total.
6. Comprendamos el Multiplicador del
Dinero
◦ Supongamos que el banco central compra bono por valor de $100 en una
operación de mercado abierto. Paga $100 al vendedor (llamémoslo vendedor
1). Para pagar al vendedor, el banco central crea $100 en dinero del banco
central.
◦ El aumento del dinero del banco central es de $100 . Cuando hemos analizado
antes los efectos de una operación de mercado abierto en una economía en la
que no había bancos, ahí acababa todo.
◦ Aquí no hemos hecho más que comenzar:
6. Comprendamos el Multiplicador del
Dinero
El vendedor 1 (que hemos supuesto que no quiere tener efectivo) deposita los
100 en una cuenta corriente en este banco (llamémoslo banco A), lo cual
provoca un aumento de los depósitos a la vista de 100
• El banco A guarda 100 × 0,1 = 10 en reservas y compra bonos con el resto,
100 × 0,9 = 90 . Paga 90 e al vendedor de esos bonos (llamémoslo vendedor 2).
• El vendedor 2 deposita 90 en una cuenta corriente en su banco (llamémoslo
banco B), lo cual provoca un aumento de los depósitos a la vista de 90. • El
banco B conserva 90 × 0,1 = 9 en reservas y compra bonos con el resto, 90 ×
0,9 = 81 . Paga 81 al vendedor de esos bonos (llamémoslo vendedor 3).
• El vendedor 3 deposita 81 en una cuenta corriente en su banco (llamémoslo
banco C).
• Y así sucesivamente
6. Comprendamos el Multiplicador del
Dinero
¿Cuál es el aumento final de la oferta monetaria?
El aumento de los depósitos a la vista es de 100 cuando el vendedor 1 deposita
en el banco A los ingresos de su venta de bonos, más 90 cuando el vendedor 2
deposita en el banco B los ingresos de la venta de sus bonos, más 81 cuando el
vendedor 3 hace lo mismo, etc.

Expresemos la suma de la forma siguiente: 100 (1 + 0,9 + 0,92 + ...)

Los términos entre paréntesis son los términos de una progresión geométrica,
por lo que su suma es igual a 1/(1 - 0,9) = 10
La oferta monetaria aumenta en 1.000, que es 10 veces el aumento inicial del
dinero del banco central.
Referencias
BLANCHARD, O., AMIGHINI, A. Y GIAVAZZI, F.SAPAG CHAIN, NASSIR. (2012).
MACROECONOMÍA. PEARSON EDUCATION (5ta edición)

PARKIN, M. MACROECONOMÍA: VERSIÓN PARA LATINOAMERICA. PEARSON

EDUCATION (7ma edición)
 Universidad de Cuenca

Macroeconomía
Unidad 3: EL MERCADO MONETARIO
DOCENTE:
Ec o n . M a r í a I s a b e l Fá re z P l a s e n c i a , M S c .
m a r i a .fa re z p @ u c u e n c a . e d u . e c