Unidad 4. Aspectos monetarios.

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Objetivo (4.1, 4.2 y 4.3): Que conozco bien como evolucion la moneda hasta sus formas ms
recientes y entienda el funcionamiento del sector monetario.
4.1. Introduccin.
Evolucin histrica del dinero.
Dinero mercanca.
Es un bien que tiene el mismo valor como unidad monetaria que como mercanca.
Dinero signo.
Es un bien que tiene un valor muy escaso como mercanca, pero que mantiene su
valor como medio de cambio porque la gente tiene fe en que el emisor responder por
los pedazos de papel o monedas acuadas y cuidar que la cantidad emitida ser
limitada.
Dinero escritural.
Es un medio de cambio utilizado para saldar deudas de una empresa o persona.
Funciones del dinero.
Medio de cambio.
Es generalmente aceptado para la realizacin de transacciones y la cancelacin de
deudas, eliminando el trueque y por consiguiente la necesidad de que exista una doble
coincidencia de deseos.
Unidad de valor.
Se utiliza como unidad de medida de valor, es decir, para calcular cunto valen los
diferentes bs y ss.
Depsito de valor.
Es un activo financiero que permite transportar valor a lo largo del tiempo. El dinero
es una manera de mantener de riqueza.
Patrn de pagos diferidos.
Refiere al dinero para medir las deudas o los crditos a plazo.
4.2. Conceptos bsicos.
La demanda de dinero.
La curva de demanda de dinero relaciona la cantidad demandada de saldos reales con
la tasa de inters y tiene pendiente negativa.
Variables: cantidad de dinero en el eje X; tasa de inters en el eje Y.
Depende directamente del ingreso e indirectamente de la tasa de inters.

Motivos por los que se demanda dinero.
Transaccin.
La utilizacin del dinero para efectuar pagos regulares por la adquisicin de bs y ss.
Precaucin.
La utilizacin de dinero para hacer frente a contingencias imprevistas (ahorro para
gastar en el futuro). Es un motivo keynesiano.
Especulacin.
Es la demanda de dinero causada por la incertidumbre sobre el valor monetario de
otros activos que tienen los individuos (ahorro para acumular).
Oferta de dinero.
Componentes de la oferta de dinero.
Hay dos tipos de dinero: el dinero para transacciones (M1) y el dinero en sentido
amplio (M2).
Dinero para transacciones (M1).
Consiste en los instrumentos que se utilizan realmente para realizar transacciones.
Sus componentes son:
Billetes y Monedas en poder de los particulares (C)
Es un activo para quien los posee. Es un pasivo para quien los emite, el BCRA.
Depsitos bancarios de particulares en cuenta corriente (Dd)
Es un activo para el sector privado. Es un pasivo para los bancos en los cuales se
deposit.
Dinero en sentido amplio (M2).
Comprende a M1, as como tambin a las cuentas de ahorro de los bancos y otros
activos similares que son sustitutivos muy cercanos del dinero para transacciones.




Balance consolidado del sistema monetario.

Activo Pasivo + PN

Prstamos al pblico

Prstamos al gobierno

Oro y divisas

Billetes y monedas en poder del pblico

Depsitos en cuenta corriente

PATRIMONIO NETO
Creacin primaria de dinero.
El BCRA pone en circulacin monedas y billetes; esta es la creacin primaria de
dinero. La misma se puede encontrar en manos del pblico (efectivo) o estar en las
reservas de los Bancos Comerciales.
Creacin secundaria de dinero.
Es el dinero escritural. Se encuentra en funcin de la capacidad prestataria de los
bancos comerciales. La misma depende del monto que est por encima de la reserva
legal. Dicha reserva es una exigencia del Banco Central que tiene como objetivo
resguardar las soluciones del sistema.


Qu es el BCRA?
Es una entidad autrquica de capital estatal, que actuando como agente financiero del
Estado, tiene como misin principal preservar el valor de la moneda


Funciones del BCRA.
1) Custodio y administrador de las reservas de oro y divisas: el BCRA es el encargado
de la custodia y administracin de las reservas oficiales externas del pas, es decir,
centraliza las reservas de oro, divisas y otros activos externos acumulados.

2) Agente financiero del gobierno nacional: en tal carcter realiza operaciones de
cobro y pago por cuentas de este. Tambin es el encargado de la emisin de valores
pblicos del gobierno nacional y de atender el servicio de deuda pblica nacional.

3) Responsable de la poltica monetaria: a travs de los distintos mecanismos, el
BCRA controla la oferta monetaria, regulando para ello el comportamiento de los
bancos comerciales.
Asimismo, puede comprar y vender en el mercado valores pblicos, divisas y otros
activos con fines de regular el mercado monetario

4) Banco de bancos: el BCRA acta como banco de bancos y financia marginalmente
a la banca, es decir que los bancos pueden acudir a l para corregir situaciones
transitorias de liquidez. Los redescuentos que el BCRA puede otorgarles deben ser
contra entrega de instrumentos de crdito de la entidad financiera. El BRCA
tambin puede concederles adelantos con caucin de ttulos pblicos u otro tipo de
garantas.

5) Proveedor de dinero de curso legal: el BCRA es el encargado de la emisin de los
billetes y monedas que constituyen la circulacin monetaria.

6) Superintendente de entidades financieras: el BRCA tiene como funcin supervisar
el desenvolvimiento de las entidades financieras, pudiendo intervenir, suspender o
revocar la autorizacin para funcionar otorgada a dichas instituciones.

7) Ejecutor de la poltica cambiaria: actualmente, el BCRA puede intervenir
activamente en el mercado de cambios comprando o vendiendo divisas para
estabilizar el tipo de cambio.
Balance del BCRA.

Activo Pasivo + PN

Redescuentos y adelantos

80

Prstamos al gobierno 100

Oro y divisas 50




TOTAL ACTIVO 230


Billetes y monedas en poder del pblico 170

Depsitos en cuenta corriente 20

Depsitos de los bancos 30

PATRIMONIO NETO 10


TOTAL PASIVO + PN 230
El multiplicador monetario.


Base monetaria.
Es el pasivo del BCRA. Est compuesto por monedas y billetes en circulacin y por las
reservas de los bancos comerciales.
La base monetaria es:


La oferta monetaria es:


Ce es la fraccin de M que el pblico desea tener en efectivo:

Esto es el coeficiente de efectivo. Por lo tanto:

O bien:

Las reservas son una porcin de los depsitos que los bancos deben conservar:

O bien:

Siendo r la tasa de reserva legal establecida por el BCRA.
Ahora la BM sera:

[ ]
[ ]
Entonces:

[ ]

Este es el:
Multiplicador monetario.
Es la relacin, expresada en forma de cociente, entre los nuevos depsitos y el
aumento de las reservas.
Siendo:
r = tasa de reserva legal
Ce = preferencia por la liquidez
1 - Ce = D = lo que se deposita (lo que tienen en efectivo)
4.3. Instrumentos de la poltica monetaria.
Poltica monetaria.
La poltica monetaria se refiere a las decisiones que las autoridades monetarias toman
para alterar el equilibrio en el mercado de dinero, es decir, para modificar la cantidad
de dinero o la tasa de inters.
Sus instrumentos.

La misin primordial del BCRA (la entidad autrquica que aplica la poltica monetaria)
es preservar el valor de la moneda. Por lo tanto los instrumentos de poltica monetaria
quedan subordinados al cumplimiento de dicha misin bsica.
La manipulacin de los encajes.
El BCRA puede influir sobre la oferta monetaria manipulando los coeficientes legales,
tales como la tasa de reserva legal (r).
Poltica monetaria contractiva.
Si aumenta r:

Poltica monetaria expansiva.
Si disminuye r:

Redescuentos y adelantos.
Mediante los redescuentos el BCRA suministra dinero con garantas reales a los
bancos por plazos cortos para cubrir deficiencias transitorias de caja.
Los adelantos consisten en prstamos que el BCRA concede a las entidades
financieras con garantas de ttulos pblicos u otros valores o con afectacin de
determinados activos.
Emisin monetaria.
Si aumenta la cantidad de monedas y billetes en circulacin, aumenta la cantidad de
medios de pago, aumenta la OM y aumenta la liquidez.

Si disminuye OM:

Volviendo al primer caso, en que OM aumenta: al disminuir la Tasa de inters, que es
el precio del dinero, disminuye el nivel de reservas. Por lo tanto no va a haber respaldo
para la moneda de curso legal, generando su devaluacin, afectando a la
convertibilidad y consecuentemente al tipo de cambio.
Cuando hay devaluacin:
Aumentan los precios internos.
Aumenta el costo de las importaciones.
Genera mayor ganancia exportar: se produce un efecto arrastre.
Operaciones de mercado abierto.
Se refiere a la compra y venta de ttulos.
Si el BCRA vende _____
Si el BCRA compra ___
4.4. El sector monetario argentino.
Objetivo: Que conozca no solo la teora econmica tradicional referida al fenmeno inflacionario y
sus posibles soluciones, sino tambin el enfoque estructuralista de la inflacin, enfoque este de
importancia significativa para entender este proceso en el caso de nuestras economas
subdesarrolladas cuyas caractersticas y circunstancias difieren de las del mundo desarrollado.
La inflacin.
Es el aumento continuo y generalizado en el nivel de precios de los bienes que se
producen y los servicios que se prestan, generando una disminucin del poder
adquisitivo.
Cmo se calcula?

Siendo:
: la tasa de variacin interanual de IPC;
IPC: el ndice de precios de consumo.






Teoras de la inflacin.

Inflacin de demanda.
Visin monetarista. Hay un excesivo crecimiento de la OM, es decir, de medios de
pago.
Supuestos del monetarismo.
Hay pleno empleo, por lo tanto el volumen de transacciones no vara.
El dinero se utiliza para transacciones, por lo cual nadie mantiene saldos
inmovilizados.

El grfico muestra que, ante una menor demanda agregada, el nivel de precios es
menor. Por lo tanto, al aumentar la demanda agregada, aumenta el nivel de precios de
manera constante y generalizada, generando inflacin.
Polticas monetaristas.
Emitir lo necesario;
Eliminar el crdito subsidiado;
Eliminar el dficit presupuestario;
Reducir el gasto pblico.
Las mismas generan estabilidad econmica.
Visin keynesiana. Hay un incremento de la DA por encima de la DA de pleno
empleo. Es decir, cuando aumenta la DA y ya estn todos los factores ocupados.
Keynes deca que la circulacin de dinero no es estable, ya que no es utilizado slo
para transacciones y la economa no siempre se encuentra en pleno empleo. Por lo
tanto, un cambio en la OM incide en la Pn y consecuentemente en el N.
DE DEMANDA
DE COSTOS
ESTRUCTURAL
VISIN KEYNESIANA
VISIN MONETARISTA

Cuando la DA aumenta a DA, el N
disminuye menos que proporcionalmente
que el nivel de Y.
Cuando la DA aumenta a DA, el N
aumenta ms que proporcionalmente
respecto del nivel de Y.
Inflacin de costos.
Es el incremento de salarios por encima de su productividad. Est asociado con la
puja por la distribucin de los ingresos.
Deficiencia: Cmo se calcula la productividad? Es muy difcil de llevarlo a la
prctica.
Posee dos espirales:
Precio salario: cuando aumenta el nivel de precios, de manera constante y
generalizada, los sindicatos fuertes ejercern presin para obtener un aumento de
salario
Salario salario: al aumentar la remuneracin para un sector de los trabajadores,
los otros gremios, que son ms dbiles, tambin ejercern su presin para obtener
un aumento.
Inflacin estructural.
Se da en pases subdesarrollados. Surge por rigideces en la estructura productiva, no
por los factores monetarios. Hay incapacidad de adaptacin de la produccin a una
demanda.
Los problemas estructurales que causan la inflacin son:
Oferta rgida (Pn);
Insuficiencia de capital en infraestructura;
Uso ineficiente de los factores productivos; etc.
Tambin tiene como causante la lucha distributiva de los salarios y la devaluacin
monetaria (en lo inmediato).
Efectos.
En las economas desarrolladas, hay un efecto precio.
: proceso de sustitucin de importaciones.
: competitividad internacional, mejorando la tasa de cambio.
Generando un equilibrio en la balanza de pagos, con mejoramiento de las variables
macroeconmicas internas.
En las economas subdesarrolladas, hay un efecto ingreso.
: con efecto negativo sobre la produccin interna. Sub efecto propagacin.
: con impacto negativo sobre los precios internos. Sub efecto arrastre.
Generando un equilibrio en la balanza de pagos, con impacto negativo sobre las
variables macroeconmicas internas.


Polticas estructuralistas.
Desarrollo de la infraestructura;
Redistribucin progresiva del ingreso;
Controles de precios y de tipos de cambio;
Fortalecimiento del mercado externo.
Las mismas generan crecimiento econmico con la menor inflacin.