Medición de títulos de deuda

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 I. Resolución técnica 17, secciones 5.6. y 5.7. Medición de inversiones

Inversiones en Medición

Bienes de fácil comercialización y con

A valor neto de realización
cotización en uno o más mercados activos.

A su costo original incrementado por intereses

devengados exponencialmente a la tasa interna
En títulos de deuda a ser mantenidos hasta su
de retorno determinada al momento de la
vencimiento y no afectados por coberturas
adquisición, menos cobranzas de capital y renta
(Valor técnico)
Ver aplicación práctica a continuación.

II. Títulos de deuda con cotización

Deudor: el emisor El Estado: Títulos públicos

Títulos emitidos
en serie, con Sociedades del derecho privado: obligaciones negociables
cotización en
mercados Acreedores: Particulares
activos En general, muy
atomizados Entes emisores de estados contables, a los que a través de
sus auditores les son aplicables las normas contables
profesionales

III. Medición

Medición inicial Medición a fecha de cierre de un período contable

Costo de adquisición = VNR: Implica reemplazar el criterio de medición inicial por un valor
Valor de cotización + corriente desvinculado totalmente del costo original.
gastos de compra en el
mercado Valor técnico: Costo de adquisición (que constituye el valor técnico
original) + Intereses devengados - Cobranzas

Tratándose de un mercado único, a fecha de la adquisición se presenta la siguiente situación:

Costo original contabilizado > VNR

Sin embargo, salvo en los casos en los casos en los que los títulos deban ser inmediatamente
enajenados, no se contabiliza pérdida alguna en esta fecha, dado que el menor VNR no es
producto de una desvalorización sino de la incidencia de los gastos de mercado: los de compra que

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se suman al valor de cotización para determinar la medición inicial de los títulos a ser
contabilizada y los de venta, que se restan de dicho valor de cotización para determinar el VNR.
IV. Medición contable de estas inversiones en la resolución técnica nº 17

La RT 17 trata el tema objeto de este capítulo en la sección 5.7. de su segunda parte,

Dicha sección incluye a su vez dos apartados: 5.7.1. Criterio general y 5.7.2. Condiciones para
aplicar el criterio general. Comentaremos estos apartados, pero invirtiendo ese ordenamiento a
fin de establecer primero las condiciones exigidas para la aplicación del criterio general.

1. Condiciones para aplicar el criterio general

Se precisan con mayor amplitud los requisitos que deberá cumplirse para que el titular de
las inversiones en títulos de deuda pueda aplicar este criterio de medición. En efecto, las
normas que oportunamente se habían incorporado a la RT 10 sólo contemplaban exigencias en
relación al inversor, mientras que la RT 17 incluye también condiciones acerca de la emisión,
además de precisar más las consideraciones referidas a los requisitos a cumplir por parte del
inversor:

Condiciones para aplicar el criterio general referidas a:

Las cláusulas con que se emitieron los títulos:

El emisor no debe tener el derecho de cancelarlos por un importe significativamente
menor que el valor contabilizado a una determinada fecha por aplicación del criterio
general menos cualquier desvalorización ya contabilizada.

Los requisitos a cumplir por parte del inversor:

a) No los haya adquirido con el propósito de cobertura de riesgos inherentes a ciertos
pasivos a cancelar en la misma moneda en la que están emitidos los títulos.
b) Haya decidido conservarlos hasta su vencimiento (aunque antes de él se presenten
coyunturas favorables para su venta).
c) Tenga la capacidad financiera para hacerlo.
d) No haya asumido pasivos como cobertura de las variaciones de valor de los títulos (es
decir la situación inversa a la contemplada en a)

Respecto al primero de los aspectos señalados, corresponde considerar:

1. El emisor ha reservado en las cláusulas de emisión su posibilidad de efectuar:

a) Quitas
b) Reprogramación de la deuda (refinanciaciones)
2. Esas cláusulas originales no contemplaban esas posibilidades, pero luego intentan ser
impuestas por el emisor.

2. Aplicación del criterio general

Cumplidas las condiciones analizadas en el apartado anterior, la medición contable de las

inversiones en títulos de deuda se efectuará sobre la base de:

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  La medición inicial de las inversiones
 Más: La porción devengada de cualquier diferencia entre esa medición inicial y la suma de
los importes a cobrar a sus vencimientos
 Menos: Las cobranzas efectuadas

Desarrollaremos a continuación los tres conceptos que integran esta medición, pero teniendo
en cuenta las distintas especies de títulos de deuda que circulan en el mercado, conforme a sus
cláusulas de emisión, tal como se resumen a continuación:

a) Medición inicial: Se establece sobre la base del costo original, incluyendo la renta
devengada por los títulos pendientes de cobro al momento de la inversión. Comprende
también, como es obvio, a los gastos propios de la adquisición.

b) Devengamiento de intereses: Para determinar los resultados financieros devengados al

momento de la medición, deberán efectuarse los siguientes cálculos:

i. Determinar el flujo de ingresos total que obtendrá el inversor desde el momento

en que adquiere los títulos y hasta el último rescate de los mismos. Este flujo
abarca los rescates de capital y los pagos de renta que efectuará el emisor de los
títulos de deuda.

ii. Obtener la diferencia entre ese flujo de ingresos y el de egresos, producido a la

fecha de la inversión, es decir el costo original cuya composición indicáramos en
el punto anterior.

iii. Dicha diferencia constituye el flujo neto de efectivo que generará la inversión
desde su origen hasta el rescate total de los títulos, es decir los resultados
financieros netos, a los que entonces habrá que devengar a la tasa interna de
retorno que se determine a la fecha de la adquisición. La expresión “...calculada
exponencialmente con la tasa interna de retorno determinada en el momento de
la medición inicial...” (el destacado es nuestro) con la que se hace referencia a la
determinación de la porción devengada, es redundante, porque no existe ninguna
posibilidad de obtener una tasa interna de retorno que no corresponda a
devengamiento exponencial.

b) Cobranzas efectuadas: Para determinar la medición contable a un momento dado de estas

inversiones se restarán las cobranzas de capital y de renta acumuladas desde la fecha de
adquisición de los títulos.