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Informe financiero Financiamiento a mediano y largo plazo VII - 1

Financiamiento a mediano y largo plazo

Informe Financiero
Ficha Técnica • Cotización: En el mercado se expresan por puntos.
• Valor descontado: Se venden a un precio menor a su valor a
Autora : Gisel Rodríguez Villaseca
la par.
Título : Financiamiento a mediano y largo plazo
Fuente : Actualidad Empresarial Nº 313 - Segunda Quincena de Octubre 2014
Rendimiento al vencimiento Rendimiento actual

• Tasa de interés anualizada al • Tasa de interes en relación con

1. Introducción precio de mercado (tasa de el precio actual del mercado
El financiamiento de mediano y largo plazo está relacionado a la descuento que iguala) el valor sin considerar el reembolso
actual de los pagos de intereses del capital.
emisión y venta de valores, entre ellos las acciones y los bonos futuros y el reembolso del
valor a la par, con el precio
Colocación de los valores actual del mercado.

• Bancos de inversión
Colocan los valores emitidos vía licitación.
Cobran una comisión por sus servicios. c) Clasificación de los bonos
Si compra los valores para venderlos se produce un
underwriting
• Registrados: Nominativos a nombre del
• Derechos privilegiados de suscripción 1. De tenedor. Se registra en los libros de la
acuerdo empresa. Los interés y pago del capital se
Los valores emitidos se colocan a los accionistas. con la remiten automaticamente al domicilio.
nominación • Al aportador: Los interés se pagan a la
• Colocaciones privadas presentación del cupón.
Se venden los valores a otra empresa sin licitación.

2. Financiamiento con bonos • Con fondo de amortización: Pagos pe-

riódicos en una cuenta de depósito para
El bono es un pagaré de mediano o largo plazo el cual es emiti- redimir la emisión al vencimiento o cada
do por una empresa con el fin de obtener fondos del mercado año.
financiero para los cual paga interés anuales y se redimen en una • En serie: Cada año al azar la empresa elige
fecha de vencimiento que también se puede anticipar los bonos que se van a redimir a su valor
nominal. Lo realiza el fideicomisario.
2. De acuer- • Con vencimiento escalonado: Se redimen
a) Cada emisión tiene sus respectivas características do con el de acuerdo a la emisión; ejemplo: primera
reembolso
• Identificación: Se identifica al emisor o deudor, al fideicomi- emisión, segunda emisión, etc.
sario y al bono. • Con opcion de compra: Se paga una prima
por la recompra.
• Protección: Seguridad que se pagará el principal y los interés
• Con privilegio de rendicion diferido: La
• Forma de pago: Periodo de pago de intereses y rendición sin empresa renuncia a su privilegio de redimir.
riesgo. • Con pago global: Se paga la mayor parte
de la emision al vencimiento.
b) Terminología
• Valor a la par: Valor nominal.
• Hipotecarios: Inmuebles y bienes raices.
• Denominación: Valor nominal. • Con certificados de fideicomiso
3. De acuer-
• Intereses: Tasa anual que paga el bono (ejemplo, 8%, do con la • Con garantia colateral: Se usan acciones
9%,10%, etc.). garantia y bonos de otras empresas que uno posee.
• Vencimiento: Periodo de vigencia del bono (15, 20, 25,40 • Con aval: Garantías de la matriz.
años, etc.).

N° 313 Segunda Quincena - Octubre 2014 Actualidad Empresarial VII-1

 VII Informe Financiero
• Obligaciones: Promesa contractual a largo
plazo sin garantia especifica de pagar inte-
reses y devolver el capital.
• Bonos sobre utilidades: La empresa no
4. Sin se obliga a pagar intereses a menos que
garantía obtenga utilidades.
• Certificado del depositario: Lo emite el
Tribunal de quiebra cuando se hace cargo
de las operaciones de la empresa en calidad
de depositario.
y su posesión da derecho a ciertas utilidades como dividendos
así como a ciertos activos en caso de liquidez. Por ejemplo, las
acciones preferentes dan a sus tenedores el derecho a recibir
US$4 en dividendos anuales, antes de que los accionistas comu-
nes reciban alguno. En este caso, si las utilidades son mayores
no tienen derecho a recibir más dividendos.
Ventajas y desventajas de acciones preferentes
Ventajas Desventajas

• Bono simple: Paga los intereses periodica- • Evita la rigidez del • Costos más altos de
mente y el principal al vencimiento. Se le pago de intereses capital que de los bo-
5. Por el conoce como bono con cupón. fijos si se emitieran nos
tipo de • Bono cupón cero: No paga ningún cupón. bonos. • Los dividendos prefe-
rendimiento Al vencimiento paga los intereses y el valor • Elude el vencimiento rentes no son deduci-
nominal. Se compra por debajo del valor a fijo que tienen los bles del impuesto
la par.
bonos sin perder su • El rendimiento actual
derecho a redimir la en dividendos es más
acciones preferentes. alto que para las co-
• Bonos públicos
• No diluye las utilida- munes.
6. Por el • Bonos privados: Entre estos tenemos: des por acción. • No se puede dejar de
tipo de - Bonos de arrendamiento financiero
• Puede dar apalan- decretar dividendos.
emisor - Bonos subordinados
camiento financiero
- Bonos corporativos
- Bonos estructurados positivo.

d) Ventajas y desventajas
Características de las acciones preferentes

Ventajas
• Menor costo de capital
después de impuestos.
• El pago de intereses se
deduce del impuesto.
• Fácil de vender y colo-
car en el mercado.
• Menor costo de emi-
sión.
• No se diluye el control
de la empresa de los
actuales accionistas.
Desventajas
• Mayor riesgo financiero
por exigencia de los in-
versionistas de mayores
tasas de interés.
• Mayor flujo de efectivo
para sostener el fondo
de amortización.
• Naturaleza restrictiva
de las clausulas del con-
venio.
- Valor a la par: También llamado valor nominal, que representa
normalmente el importe
- Dividendo: Se puede expresar como porcentaje del valor a la par
- Protección: Garantizan el pago de dividendos al vencimiento y se
prohíbe vender valores con prioridad sobre utilidades. Así mismo,
se restringe el pago de dividendos de acciones comunes
- Dividendo acumulativo: Si no se decreta el dividendo preferente se
acumula y se tendrá que pagar antes del dividendo de las acciones
comunes
- Amortización: Son redimibles a opción de la empresa después de
cierto tiempo. Tienen una prima sobre el valor a la par
- Convertibilidad: Algunas acciones preferentes con convertibles a
comunes a un precio especifico predeterminado

b) Financiamiento a largo plazo con acciones comunes

e) Uso de los bonos
• Cuando se requiere disminuir el costo de capital tanto como
sea factible.
• Cuando se quiere tener apalancamiento financiero positivo
y aumentar las utilidades por acción.
• Cuando las utilidades son estables y suficiente para pagar
los intereses y amortizar el capital.
• Cuando el precio de las acciones está muy bajo y el mercado
de acciones poco perceptivo.
• Cuando se espera una rápida inflación, para pagar el prés-
tamo con dinero más barato en el futuro.
• Cuando la empresa necesita consolidar su pasivo de corto
plazo en una estructura de largo plazo.
3. Financiamiento a largo plazo con acciones
Es una alternativa viable para financiamiento de largo plazo,
mediante la emisión de acciones, las cuales pueden ser: acciones
preferentes y acciones comunes.
a) Financiamiento a largo plazo con acciones preferentes
Estas acciones ofrecen un punto medio entre las acciones co-
munes y los bonos, es decir, forman parte del capital contable
Estas acciones representan la participación que confiere al tene-
dor un derecho sobre las utilidades y los activos de la empresa.
Los accionistas comunes controlan y administran la empresa
y reciben los dividendos decretados a cargo de las utilidades
residuales.
Características de las acciones comunes
- Control: Los accionistas comunes son los duelos de la empresa y
por lo tanto la controlan. Eligen el consejo de administración y a los
auditores externos. Son los únicos que pueden reformar la escritura
de constitución de los estatutos de la empresa. Asimismo, autorizan
la venta de activos, las fusiones y la emisión de nuevos valores.
- Participación: Tienen derecho a examinar los libros de la empresa,
obtener lista de accionistas, recibir los dividendos decretados y
participar en la liquidación de la empresa.
- Valor de mercado y riesgo: Por ser transferibles tienen un precio en
el mercado, este precio reacciona de acuerdo al comportamiento
de la economía, de las condiciones del mercado de capitales y a la
incertidumbre del medio en que opera la empresa.
- Valor a la par o valor nominal: Es el valor asignado a una acción, es
fijo y se utiliza para establecer la cuenta de capital social.
- Vencimiento: Las acciones comunes no tienen fecha de vencimiento,
es decir, son de vida perpetua hasta que la empresa se liquide.

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