RESUMEN ANALÍTICO EDUCATIVO

Nombre integrantes del grupo:

 Greissy Mileidy Londoño Velásquez
 Ana Milena Castaño Bustamante
 Diana Patricia Sandoval García
Tema de estudio: Objetivo Básico Financiero de la empresa – Maximizar el valor de la Empresa
Título y autor del documento base: “El cargo de capital en la evaluación del desempeño financiero de
empresas innovadoras de confecciones de Cali” [ CITATION Riv12 \l 9226 ]
 Información autores: Jorge Alberto Alarcón es profesor titular de la Universidad del Valle y
Diana Stella Alarcón es analista de impuestos.
Tipo de documento: Articulo derivado de proyecto de investigación (Grupo de investigación en
Gerencia de valor económico, Universidad del Valle)
Consecutivo: Número 1 para este caso.
Elaborado por: Mileidy Londoño, Ana Milena Castaño y Diana Sandoval.
Fecha de elaboración: 16 de Septiembre de 2018
Descripción y palabras clave
Resumen artículo” El artículo busca conocer el impacto del cargo de capital sobre el valor de las
empresas innovadoras de confecciones de Cali, siguiendo los lineamientos teóricos de la gestión basada
en el valor y, como metodología, el análisis del valor económico agregado en el periodo 2002-2007. Se
encuentra que el sector destruye valor debido a que el incremento del activo no conduce a un
crecimiento semejante de la utilidad operacional después de impuestos, pero sí al aumento del cargo de
capital, pese a la reducción del riesgo país. Se generan nuevos interrogantes en cuanto si la inversión en
innovación va a mejorar la productividad en un futuro y si el costo de capital va a continuar
descendiendo [ CITATION Riv12 \l 9226 ].
Palabras clave: Costo de capital; creación de valor; innovación; EVA; sector confecciones.

Contenidos
El artículo da gran importancia a la innovación como generador de valor en el sector textil, de igual
manera la innovación trabaja para potencializar el crecimiento de dicha industria permitiendo alcanzar
altos niveles financieros para lo cual analiza los costos financieros que trae consigo dicha innovación.
El artículo se divide en varias partes dentro de las cuales se contemplan los siguientes pasos:
 Sector confecciones y la innovación: La política nacional ha establecido planes para seleccionar e
impulsar la transformación productiva y competitiva para el ámbito internacional, se exportan
bienes y servicios con alto valor agregado e innovador, el sector textil tiene grandes posibilidades de
crecimiento por su posicionamiento en los mercados internacionales con un futuro prometedor.
 Marco Teórico: En el cual se conoce el desempeño de las organizaciones, los modelos y técnicas
utilizados no son los mismos siendo la principal diferencia el origen de la información utilizada,
tales como la contable, la de mercado y gestión de valor, en esta investigación se utilizará la
metodología “EVA” la cual permite determinar el impacto de cada uno de los factores y el valor de
la empresa el cual es el principal objetivo financiero de toda organización. EVA es una metodología
basada en el análisis y la gestión de la utilidad residual del negocio, en el cual se indica la
importancia del endeudamiento dentro del cargo de capital, así como del valor económico de la
empresa por los efectos que trae en temas fiscales como los costos de deuda y efectos en el capital
propio. El EVA es uno de los métodos más reconocidos para medir el desempeño financiero en
medios con limitado avance en el desarrollo de los mercados de capital y con escasa información de
mercado disponible.
 Marco de referencia: Aunque no se conocen investigaciones que evalúen el impacto financiero de
la estructura de capital en empresas innovadoras del sector confecciones, existen estudios sobre el
desempeño financiero de empresas en Colombia y sobre el endeudamiento de la industria de
confecciones. Rivera &Ruiz (2009) evalúan el desempeño financiero de empresas innovadoras
entre el 2000 y el 2007, el promedio tiene un crecimiento en la inversión de capital y genera un
rendimiento del capital impulsado principalmente por el rendimiento de los activos netos
operacionales, aunque con altibajos, y en el uso de la deuda que le proporciona apalancamiento
financiero positivo , pero destruyen valor en casi todos los años debido a que el rendimiento de
capital propio es inferior al costo de capital. Las empresas innovadoras son menos destructoras y
con tendencia a disminuirlo y mantienen un nivel de endeudamiento más alto que las empresas no
innovadoras.
 Efecto de cargo de capital sobre el EVA de empresas innovadoras del sector de confecciones
de Cali: Para el ejercicio, de las 113 empresas se tomaron 12 las cuales se ubicaban en Cali y se
tuvo en cuenta sus estados financieros de 2002 a 2007 y otras fuentes importantes, y se observa que
en cada año se destruye valor, pero no se detecta una tendencia dentro de las variables financieras
que permita ser más asertivos, para esto también se analizaron variables como los activos netos
operacionales, resultados de utilidad, aumentos de inversiones, costos de deuda, riesgo sistemático
operativos y del sector.
 Análisis y contraste de resultados: Para lo cual se compararon los resultados del estudio con la
evaluación de desempeño financiero de empresas innovadoras en Colombia e informes anuales de la
revista dinero con el fin de identificar aspectos importantes que hacían diferentes las empresas
normales de las innovadoras a través de sus variables financieras.

Conclusiones
1. La investigación resumida en este artículo tiene como propósito conocer si las empresas
innovadoras de confecciones de Cali han cumplido con el objetivo de crear valor económico y cuál
ha sido el impacto del cargo de capital. Para tal efecto, se tomó información de doce empresas en el
período 2002-2007 y, siguiendo la técnica del valor económico agregado (EVA), se evalúa el
desempeño financiero, donde debe resaltarse los siguientes hallazgos:
 El promedio de empresas que destruyen valor en cada uno de los años debido a que el
rendimiento de los activos netos operacionales es inferior al costo de capital.
 Presenta un alto crecimiento de la inversión en activos que se explica por su naturaleza
innovadora, muy superior al aumento de la utilidad operacional, con efecto negativo sobre la
productividad.
 El aumento de activos cambia la estructura de capital al incrementar el endeudamiento, sin
embargo, no se observa que este riesgo afecte el costo de la deuda después de impuestos.
2. Aunque los resultados de esta investigación permiten identificar los factores financieros
fundamentales por los que las empresas innovadoras de confecciones destruyen valor,
particularmente aquellas que componen el cargo de capital, queda pendiente por explorar si estas
inversiones en innovación van a mejorar la productividad en un futuro, cuáles son las expectativas
de riesgo país en el largo plazo, así como también cual sería el desempeño al compararlo con
empresas de otras regiones del país y del extranjero, inclusive con empresas no innovadoras
[ CITATION Riv12 \l 9226 ].

Metodología
Del total de la población (sector confecciones) conformada por 113 empresas innovadoras de Colombia,
se tomaron 12 que corresponden a la totalidad de las empresas ubicadas en Cali, a estas empresas se les
hizo el cálculo del EVA, del costo de oportunidad, de la beta total, y de la devaluación. Una vez se
obtuvo el EVA, se observó que en cada uno de los años se destruye valor, pero no se detecta que siga
una tendencia. A pesar de que las empresas analizadas presentaron utilidad operacional después de
descontar los impuestos, no generaron valor para los propietarios, le reportaron riquezas por debajo del
costo de oportunidad [ CITATION Riv12 \l 9226 ].

Análisis del contenido

El primer objeto de aprendizaje es decisiones financieras y objetivo básico financiero. Como lo hemos
visto durante este núcleo, el objetivo financiero de toda empresa es crear riqueza, esto se logra teniendo
una buena administración del capital, con un nivel óptimo de activos y un costo de capital adecuado.
Relacionamos estos temas con el artículo analizado puesto que en este se habla de hacer una buena
gestión financiera para crear riqueza, en el que se deben analizar indicadores como el EVA, vemos que
no se trata de hacer inversiones, se trata de minimizar en lo posible el costo de capital, administrar los
recursos y maximizar las utilidades para poder crear valor. En esta gestión de los recursos financiero y
la operación se deben tomar decisiones de inversión, financiación y operación.

Análisis intertextual
Para analizar la creación de valor que ha tenido la empresa, existen diferentes indicadores financieros,
entre ellos está el EVA, que como lo expone el autor Jorge Rivera " esta metodología basada en la
gestión de valor, permiten determinar el impacto de cada uno de los factores sobre el valor de la
empresa, lo cual es el principal objetivo financiero de toda organización. El factor fundamental a
evaluar en este estudio es el cargo de capital". Mientras tanto en un artículo publicado por debates IESA
"el desempeño financiero de las compañías, se utilizan tres mediciones financieras más comunes:
ingresos, retorno del capital invertido y ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y
amortización (EBITDA)". Con esto, los autores nos muestras diferentes alternativas para evaluar la
creación de valor de las empresas, diferentes métodos, pero todos aportan al análisis de los resultados,
por medio de los cuales se puede gestionar la operación, inversión y financiación, en busca de cumplir
el objetivo básico financiero.

Reflexión
La industria de las confecciones se puede considerar como un líder en las exportaciones por su
capacidad de innovación, especialización y posicionamiento [ CITATION Riv12 \l 9226 ], esto se ha
generado por la buena toma decisiones que han tenido las empresas al decidir maximizar el valor de sus
empresas, método que se hace al minimizar los costos de los recursos de las herramientas que son
utilizados en la cadena de valor, decisiones que se consideran estratégicas y permiten que se cree un
mayor valor para el cliente, sin embargo, en la toma de estas decisiones las empresas deben tener en
cuenta que la reducción en costos puede llegar a tener un impacto en la calidad de los productos. Es
necesario que más que maximizar el valor de la empresa se genere una propuesta de valor donde la
oferta de los productos responda de una manera integral y estratégica atienda de manera adecuada la
demanda.
El objetivo básico financiero de cualquier empresa es el maximizar su beneficio, este objetivo se puede
considerar idóneo para las grandes empresas que cotizan en la empresa pero puede ser más difícil
aplicar en las PYMES, para esto es importante que se tenga un estudio de mercado previo para
determinar cuál podría ser la ventaja de mercado, que en el caso de las empresas del articulo era la
innovación en sus procesos. Al tener claro cuál es la ventaja de mercado de las empresas permitirá una
mayor sustentabilidad del tiempo y así poder lograr una mayor rentabilidad, por lo cual, consideramos
que para que la empresa tome buenas decisiones financieras que permita la maximización de sus
utilidades además de las estrategias tradicionales, se debe pensar en ideas innovadoras que puedan ser
aplicables en el mercado, teniendo en cuenta que este es cambiable y volátil, lo cual generara el éxito.
Referencias
 Rivera, J., & Alarcón, D. (2012). El cargo de capital en la evaluación del desempeño financiero de
empresas innovadoras de confecciones de Cali. Estudios gerenciales Vol. 28, 85-100.
 Debates IESA. (2010). Integradores de valor: los directivos de finanzas en la empresa
contemporánea.
 Bonatti, J. (2011). El valor de una empresa y la creación de valor de esa empresa. Opinión.
 Gerencie. (2015). El objetivo básico financiero. Universidad de Antioquia. Recuperado de
http://aprendeenlinea.udea.edu.co/lms/men_udea/mod/page/view.php?id=16251